Собственный капитал. 2

Министерство образования и науки Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Юго-Западный государственный университет»

Кафедра экономики и управления

 

Контрольная работа

по дисциплине «Корпоративные финансы»

 

 

Выполнил:          студент группы ЭУ -11Ж

     Ю.С.Журавлева

 

Проверил:  доцент, кандидат                                                                                                               экономических наук   О.В.Беляева

                                                                                    

 

 

 

 

 

г. Курск, 2014 г.

Тема 2.Собственный капитал.

Контрольные вопросы:

  1. Почему следует уделить особое внимание акционерному капиталу?

Акционерные общества в современной экономике играют важную роль в разрешении противоречий между трудом и капиталом. Вовлекая в сферу хозяйственной деятельности, прямо или опосредствованно, огромное количество людей и их сбережения, приобщая к анализу и коммерческому расчету, а также к разным формам экономического образования, акционерные общества делают их сопричастными процессу предпринимательской деятельности, а в широком смысле экономической жизни страны в целом. Акционерное общество превращает бизнес из частного дела немногих лиц в глобальную систему народного капитализма. Развитие экономики на основе акционерных обществ привело к тому, что все денежные доходы превратились в различные формы капитала.

  1. Каковы особенности эмиссии акций как источника финансирования?

В зависимости от потребностей акционерного общества можно говорить о видах, или типах эмиссии, направленных на их удовлетворение:

1.для увеличения уставного капитала эмитента

2.для изменения структуры его акционерного капитала

3.для мобилизации ресурсов на инвестиции или пополнение оборотных средств

4.для погашения кредиторской задолженности эмитента.

Указанные типы эмиссии являются наиболее общими и схематичными. На практике чаще всего реализуются их комбинации, поскольку обычно надо решить несколько задач, например, мобилизовать средства, изменить структуру акционерного капитала, и частично погасить кредиторскую задолженность. Со временем перед предприятием возник вопрос капитального вложения средств из-за невозможности расширения сбыта (и как следствие производства). Первая постсоветская приватизация не была дешевой для инвестора который слал валюту из-за границы. В поисках удачного вложения денег западный партнер «удачно» вложил средства во Внешэкономбанк (а других-то не было!) и получил пачку пахнущих свежей краской облигаций третьего транша валютного займа. Переложив всю ответственность за это воровство на советского партнера западный инвестор занял выжидательную позицию, надеясь что «там на месте виднее» и директорат что-нибудь придумает.

И руководство фирмы расширяя сферу инвестирования выбрало путь создания крупного торгового центра на базе проектного института, по счастью для него располагавшегося в очень проходном месте.

  1. Особенности увеличения собственного капитала закрытых акционерных обществ?

Увеличение уставного капитала общества позволяет повысить его привлекательность в качестве контрагента перед партнерами и ввести в оборот предприятия дополнительные денежные средства без налоговых издержек т.к. в целях налогообложения взносы в уставной капитал (фонд) не признаются прибылью, а также не облагаются НДС.

Увеличение уставного капитала возможно либо за счет дополнительных вкладов участников (денежных или имущественных), либо за счет имущества общества. При внесении имущества участниками в уставной капитал обязательна его оценка независимым оценщиком.

Наиболее распространенная причина увеличения уставного капитала ЗАО - гарантии прав акционеров и требования к конкурсной документации. Как правило, размер уставного капитала ЗАО (ОАО) увеличивается за счет переоценки или внесения основных средств в уставный капитал.Акционерным обществам, при увеличении уставного капитала необходимо также зарегистрировать в ФСФР дополнительный выпуск акций.Кроме регистрации дополнительной эмиссии ценных бумаг (акций), законом предусмотрена оценка независимым оценщиком имущества, вносимого в уставный капитал общества.

4.Как выбрать лучшие условия  получения банковского кредита?

Условия предоставления кредита характеризуются сроками его погашения, видом и размером процентной ставки за кредит, схемой амортизации займа, возможностью реструктуризации долга в случае изменения определенных обстоятельств, валютой, в которой получен заем.

5.Каковы критерии рационального  выбора источников финасирования корпорации?

В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.

Итак, для зрелых, давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств — как благоприятный или нейтральный. Это, кстати говоря, еще один аргумент в пользу того, что предприятию не стоит до конца использовать свою заемную способность. Необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты и займы на нормальных условиях.

Рассматривая различные способы внешнего финансирования, следует учитывать два правила, несоблюдение которых может подвести предприятие к потере независимости в лучшем случае (при падении курса акций резко возрастает риск поглощения сторонним инвестором) и к полному краху — в худшем.

  1. Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию невелик(а при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — пониженные), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит. Привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств. Однако возможны трудности в процессе первичного размещения акций.
  2. Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства. Привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств. Если же в такой ситуации предпочитают выпустить акции, то у инвесторов может создаться ложное впечатление о неблагоприятном финансовом положении предприятия. Тогда также возникают проблемы с первичным размещением, курс акций предприятия падает, что и подтверждает исходную целесообразность обращения к долговому финансированию. Очень важно: необходим контроль над силой воздействия финансового и операционного рычагов (см. следующую главу) в случае их возможного одновременного возрастания.

Эти правила покоятся на двух китах:

  • на сравнительном анализе чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли в расчете на акцию при тех или иных вариантах структуры пассивов предприятия;
  • на расчете порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Задание для самостоятельной работы.

 Преимущества и недостатки  облигационного займа как источника  финансирования

Дайте характеристику различных видов банковского кредита и лизинга

В мировой практике применяются разнообразные формы лизинга, каждая из которых характеризуется своими специфическими особенностями. К наиболее распространенным из них следует отнести:

  • операционный, или сервисный, лизинг (operatinglease);
  • финансовый, или капитальный, лизинг (financial lease);
  • возвратный лизинг (sale and lease back);
  • раздельный, или кредитный, лизинг (leveraged lease);
  • прямой лизинг (direct lease) и др.

Однако следует отметить, что все существующие виды подобных соглашений являются разновидностями двух базовых форм лизинга — операционного либо финансового.

Классификация форм лизинга

По отношению к арендуемому имуществу лизинг делится на чистый, предусматривающий, что все расходы по обслуживанию принимает на себя лизингополучатель; полный, при котором лизингополучатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества, и частичный — на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества.

По типу финансирования лизинг делится на срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества, и возобновляемый, при котором по истечении первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. Разновидностью возобновляемого лизинга выступаетгенеральный лизинг, позволяющий лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов.

Виды лизинга в зависимости от состава участников (субъектов) сделки:

  • прямой лизинг, при котором собственник имущества (поставщик) самостоятельно сдает объект в лизинг (двусторонняя сделка). По действующим в настоящее время российским правилам лизинговая компания обязательно должна быть участником лизинговой операции, поэтому в России операции прямого лизинга невозможны;
  • косвенный лизинг, предусматривающий передачу имущества в лизинг через посредника;
  • раздельный лизинг (акционерный) — лизингом с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и с привлечением кредитных средств у ряда банков, а также со страхованием лизингового имущества и с возвратом лизинговых платежей с помощью страховых пулов. В зарубежной практике такой лизинг считается наиболее сложным.

Виды лизинга по типу имущества:

  • лизинг движимости (оборудование, техника, автомобили и т.п.), в том числе новой и бывшей в употреблении
  • лизинг недвижимости (здания, сооружения, суда, самолеты).

Виды лизинга по степени окупаемости имущества:

  • лизинг с полной (или близкой к полной) окупаемостью, когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к полной амортизация имущества и, соответственно, выплата лизингодателю стоимости имущества;
  • лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация имущества и окупается только ее часть.

Виды лизинга в соответствии с признаками окупаемости (условиями амортизации):

  • финансовый;
  • оперативный лизинг.

Финансовый лизинг (капитальный) представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия договора (соглашения) между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.

После завершения срока лизингового договора (соглашения) лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной стоимости, заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке, вернуть объект сделки лизинговой компании.

Оперативный лизинг (сервисный) представляет собой арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Он заключается чаще всего на срок от нескольких месяцев до трех лет.

В зависимости от принадлежности участников сделки (сектора рынка)лизинг подразделяется на внутренний (все участники сделки принадлежат одной стране) и международный (внешний) (один из участников сделки принадлежит другой стране).

Международный лизинг, в свою очередь, подразделяется на импортный, когда зарубежной стороной является лизингодатель, и экспортный, когда зарубежной стороной является лизингополучатель.

По отношению к налоговым, амортизационным льготам различают лизинг с использованием льгот по налогообложению имущества, прибыли, НДС, различных сборов, ускоренной амортизации и т.п. и без использования льгот.

По характеру лизинговых платежей осуществляется разделение лизинга в зависимости от:

  • вида лизинга (финансовый, оперативный);
  • формы расчетов между лизингодателем и лизингополучателем:
    • денежные, когда все платежи производятся в денежной форме;
    • компенсационные, когда платежи осуществляются в форме поставки товаров, произведенных на сданном в лизинг оборудовании, или путем зачета услуг, оказываемых друг другу лизингополучателем и лизингодателем;
    • смешанные, когда применяются обе указанные формы платежа;
  • состава учитываемых элементов платежа (амортизация, дополнительные услуги, лизинговая маржа, страхование и т.д.);
  • применяемого метода начисления:
    • с фиксированной общей суммой;
    • с авансом;
    • с учетом выкупа имущества по остаточной стоимости;
    • с учетом периодичности внесения (ежегодные, полугодичные, ежеквартальные, ежемесячные);
    • с учетом срочности внесения (в начале, середине или в конце периода платежа);
    • с учетом способа уплаты: равномерными равными долями; с увеличивающимися и уменьшающимися размерами (в зависимости от финансового состояния лизингополучателя и условий договора).

Виды лизинга по степени риска для лизингодателя:

  • необеспеченный лизинг, при котором лизингополучатель фактически не представляет лизингодателю никаких дополнительных гарантий выполнения своих обязательств. Следует отметить, что такой подход к гарантиям при лизинге имеет чисто российскую специфику, так как в других странах само лизинговое имущество, собственник которого — лизингодатель, является необходимым обеспечением лизинговой операции;
  • частично обеспеченный лизинг, подразумевающий наличие страхового депозита, покрывающего определенную долю расходов лизингодателя и «замороженного» на счетах кредитной организации до окончания срока договора и полного выполнения лизингополучателем своих обязательств;
  • гарантированный лизинг (обеспеченный), при котором риски распределяются между несколькими субъектами, выступающими гарантами лизингополучателя, либо страховыми компаниями, специализирующимися на страховании возврата лизинговых платежей, а также лизингового имущества.

Кредит выступает как частный случай договора займа и предполагает:

  • кредит не может, если иное не предусмотрено договором, бытьбеспроцентным;
  • передачу одной стороной (кредитором) другой стороне (заемщику) только денежных средств, причем лишь во временное пользование (не в собственность);
  • в качестве кредитора выступает не любое лицо, а только кредитная организация.

Таким образом, кредит — это банковский кредит. Банковское кредитование — это совокупность отношений между банком как кредитором и его заемщиком по поводу:

  • предоставления заемщиком определенной суммы денежных средств для целевого использования (но встречаются и несвязанные кредиты);
  • их своевременного возврата;
  • получения от заемщика платы за пользование предоставленными в его распоряжение средствами.

Классификация банковских кредитов

Коммерческие банки предоставляют своим клиентам разнообразные виды кредитов, которые можно классифицировать по различным признакам.

По основным группам заемщиков различают кредиты:

  • предприятиям и организациям;
  • банкам;
  • физическим лицам.

В Российской Федерации на 1 июня 2009 г. из обшей суммы кредитов, которая равнялась 19 377 млрд руб., 68,7% приходилось на предприятия и организации, 19,3% — на кредиты физическим лицам и 12% — кредитным организациям.

По срокам пользования кредиты бывают:

  • до востребования, или онкольные;
  • срочные.

Последние, в свою очередь, подразделяются на:

  • краткосрочные (до 1 года);
  • среднесрочные (от 1 до 3 (5) лет);
  • долгосрочные (свыше 3 (5) лет).

По размерам различают кредиты:

  • крупные;
  • средние;
  • мелкие.

По обеспечению:

  • необеспеченные (бланковые);
  • обеспеченные (залоговые, гарантированные и застрахованные).

По способу выдачи ссуды можно разграничить на:

  • ссуды компенсационные (направляемые на расчетный счет заемщика для возмещения ему его собственных средств, вложенных в затраты);
  • ссуды платежные (направляемые непосредственно на оплату расчстно-дснсжных документов, предъявляемых заемщику к оплате по кредитуемым мероприятиям).

По методам погашения различают:

  • банковские ссуды, погашаемые частями (долями);
  • банковские ссуды, погашаемые единовременно (на определенную дату).

Виды банковских кредитов

В мировой банковской практике отсутствует единая классификация банковских кредитов. Это связано с различиями в уровне развития банковских систем в разных странах, сложившимися в них способами предоставления кредитов. Однако наиболее часто в экономической литературе встречается классификация кредитов по следующим признакам:

  • назначению (цели кредита);
  • сфере использования;
  • срокам пользования;
  • обеспечению;
  • способу погашения;
  • видам процентных ставок;
  • размерам.

Виды банковских кредитов по назначению:

  • промышленные;
  • сельскохозяйственные;
  • торговые;
  • инвестиционные;
  • потребительские;
  • ипотечные.

Промышленные ссуды предоставляются предприятиям и организациям на развитие производства, на покрытие расходов по покупке материалов и т.п.

Сельскохозяйственные ссуды предоставляются фермерам, крестьянским хозяйствам с целью содействия их деятельности по обработке земли, сбору урожая и т.п.

Потребительские ссуды предоставляются физическим лицам на покрытие неотложных нужд, ремонт и покупку квартир, домов и т.п.

Ипотечные ссуды выдаются под залог недвижимости с целью строительства, приобретения или реконструкции жилья.

Виды банковских кредитов в зависимости от сферы использования: ссуды для финансирования основного или оборотного капитала. В свою очередь, кредиты в оборотный капитал подразделяют на кредиты в сферу производства и в сферу обращения.

На современном этапе развития российской экономики наиболее прибыльными и, как следствие, наиболее распространенными являются кредиты, направленные в сферу обращения.

Виды банковских кредитов в зависимости от сроков пользования:

  • до востребования;
  • срочные.

Срочные кредиты принято делить на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 3 лет) и долгосрочные (свыше 3 лет).

Виды банковских кредитов по обеспечению подразделяются на бланковые (необеспеченные) и обеспеченные.Бланковые кредиты выдаются первоклассным заемщикам без использования вторичных форм обеспечения возвратности кредита.

Обеспеченные ссуды являются основной разновидностью современного банковского кредита. В зависимости от вида обеспечения их принято подразделять на залоговые, гарантированные и застрахованные.

Подобная классификация банковских кредитов используется больше в теории банковского дела, чем на практике. В практической деятельности российских банков принято деление банковских кредитов в зависимости не от вида, а от качества обеспечения. В связи с этим принято выделение обеспеченных, недостаточно обеспеченных и необеспеченных кредитов.

По способу погашения банковские кредиты делятся на ссуды, погашаемые единовременно, и ссуды, погашаемые в рассрочку. Ссуды, погашаемые единовременным платежом, являются традиционной формой возврата краткосрочного кредита, поскольку удобны с позиции юридического оформления. Ссуды, погашаемые в рассрочку, означают погашение кредита двумя и более платежами в течение всего срока кредитования. Конкретные условия возврата определяются вкредитном договоре и зависят от объекта кредитования, срока кредита, инфляционных процессов и ряда других факторов.

По видам процентных ставок банковские кредиты можно подразделить на кредиты с фиксированной или плавающей процентной ставкой. Ссуды с фиксированной процентной ставкой предполагают установление на весь период кредитования определенной величины процентной ставки без права ее пересмотра. В данном случае заемщик принимает на себя обязательство оплатить проценты по неизменной согласованной ставке вне зависимости от изменений на рынке капиталов. В российской практике банковского кредитования преимущественно используются фиксированные процентные ставки. Кредитование с плавающей процентной ставкой предполагает использование процентной ставки, размер которой периодически пересматривается. В данном случае процентная ставка складывается из двух составных частей: основной ставки, изменяющейся в зависимости от конъюнктуры рынка, и надбавки, являющейся фиксированной величиной и определяемой по договоренности сторон.

По размерам принято деление банковских ссуд на мелкие, средние и крупные. В банковской практике не существует единого подхода к классификации кредитов по данному признаку. В России крупным считается кредит одному заемщику, превышающий 5% величины капитала банка.

В зависимости от сферы использования банковские кредиты могут быть двух видов: ссуды для финансирования основного или оборотного капитала. В свою очередь, кредиты в оборотный капитал подразделяют на кредиты в сферу производства и сферу обращения.

По срокам пользования банковские кредиты бывают до востребования и срочные.

Срочные кредиты принято делить на: краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до трех лег) и долгосрочные (свыше трех лет).

По обеспечению кредиты подразделяются на бланковые (необеспеченные) и обеспеченные.

Бланковые кредиты выдаются первоклассным заемщикам без использования вторичных форм обеспечения возвратности кредита.

Обеспеченные ссуды являются основной разновидностью современного банковского кредита. В зависимости от формы обеспечения их принято подразделять на залоговые, гарантированные и застрахованные. Подобная классификация банковских кредитов используется больше в теории банковского дела, чем в практике. В практической же деятельности российских банков принято деление банковских кредитов на виды в зависимости не от формы, а от качества обеспечения. В связи с этим принято выделение обеспеченных, недостаточно обеспеченных и необеспеченных кредитов.

По способу погашения банковские кредиты делятся на ссуды, погашаемые единовременно, и ссуды, погашаемые в рассрочку.

Ссуды, погашаемые единовременным платежом, являются традиционной формой возврата краткосрочного кредита, поскольку удобны с позиции юридического оформления.

Ссуды, погашаемые в рассрочку, означают погашение кредита двумя и более платежами в течение всего срока кредитования. Конкретные условия возврата кредита определяются в кредитном договоре и зависят от объекта кредитования, срока кредита, инфляционных процессов и ряда других факторов.

По видам процентных ставок банковские кредиты можно подразделить на кредиты с фиксированной или плавающей процентной ставкой.

Ссуды с фиксированной процентной ставкой предполагают установление на весь период кредитования определенной величины процентной ставки без права ее пересмотра. В данном случае заемщик принимает на себя обязательство оплатить проценты по неизменной согласованной ставке вне зависимости от изменений на рынке капиталов. В российской практике банковского кредитования преимущественно используются фиксированные процентные ставки.

Кредитование с плавающей процентной ставкой предполагает использование процентной ставки, размер которой периодически пересматривается. В данном случае процентная ставка складывается из двух составных частей: основной ставки, изменяющейся в зависимости от конъюнктуры рынка, и надбавки, являющейся фиксированной величиной и определяемой по договоренности сторон.

По размерам принято деление банковских ссуд на мелкие, средние и крупные. В банковской практике не существует единого подхода к классификации кредитов по данному признаку. В России крупным кредитом считается кредит одному заемщику, превышающий 5% величины капитала банка.

Тема 3. Основы капитала корпорации.

Контрольные вопросы:

    1. Рассмотреть экономическое содержание и источники финсирования основного капитала.

Основной капиталхарактеризует ту часть капитала организации, которую она инвестирует во внеоборотные активы. В состав внеоборотных активов включаютсянематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы.  
Для подавляющего большинства организаций основной частью внеоборотных активов являются основные средства. По материально-вещественному составу основные средства представлены основными фондами. Основными фондами являются созданные трудом материальные ценности, функционирующие в течение длительного времени. К ним относятся: здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства, производственный и хозяйственный инвентарь, рабочий и продуктивный скот, многолетние насаждения, а также капитальные затраты в арендованные основные фонды и капитальные затраты на улучшение земель.  
В различных отраслях экономики структура основных фондов может значительно отличаться, так как она отражает техническую оснащенность, особенности технологии, специализации и организации производства в этих отраслях.  
Основные фонды в зависимости от целевого назначения и степени участия в производстве подразделяются на производственные и непроизводственные. Производственные основные фонды прямо и непосредственно принимают участие в процессе производства, в течение многих производственных циклов сохраняют натуральную форму и переносят свою стоимость на затраты постепенно, по мере износа. Непроизводственные основные фонды непосредственно не участвуют в процессе производства, к ним относятся жилые дома, поликлиники, общежития, детские сады, школы и др.  
В зависимости от специфических особенностей участия в производственном процессе производственные основные фонды подразделяются на активную часть (обслуживают решающие участки производства и характеризуют производственные возможности организации, к ним относятся машины, оборудование, транспортные средства и т. п.) и пассивную часть (здания, сооружения, инвентарь, обеспечивающие нормальное функционирование активных элементов основных фондов).  
В экономической литературе существует несколько близких понятий, таких как «внеоборотные активы», «основной капитал», «средства производства», «основные фонды», «основные средства». Понятие «внеоборотные активы» используется в основном в финансовой отчетности организаций. Внеоборотные активы представлены в разделе I актива баланса по остаточной стоимости. Это наиболее широкое понятие, в их состав включены все активы организации, используемые для получения прибыли в течение длительного времени, как правило более одного года. Часть капитала организации, инвестированная во внеоборотные активы, составляет ее основной капитал. Источниками основного капитала могут быть как собственные, так привлеченные средства.  
Наиболее близкие понятия ? это «основные производственные фонды» и «средства производства». Однако и между ними неправильно было бы ставить знак равенства. С одной стороны, основные производственные фонды ? это средства производства, которые в течение многих производственных циклов сохраняют свою натуральную форму и переносят свою стоимость на готовую продукцию постепенно, по мере износа. Но, с другой стороны, некоторые средства производства, являясь предметами труда, относятся не к основным, а к оборотным производственным фондам (взрослый продуктивный скот относится к основным производственным фондам, а скот, выращенный на мясо, относится к оборотным производственным фондам), часть средств производства, которые не являются продуктами предыдущего труда, тоже не включается в состав основных фондов (земля и вода, используемые в процессе производства). 

Собственный капитал. 2