Содержание инвестиционного консультирования на рынке ценных бумаг
Содержание:
Введение…………………………………………………………
1. Содержание инвестиционного
консультирования на рынке
2.Фундаментальный анализ
прогнозирования рыночной
3. Технический анализ
фондового рынка………………………………………
4.Заключение………………………………………………
5.Тесты……………………………………………………………
Задача………………………………………………………………
Список использованных источников…………………………………………...
Введение:
Как проанализировать все многообразие изменяющихся и зачастую неожиданно возникающих причин, прямо или косвенно влияющих на установление биржевых курсов? Ответ на этот и многие другие вопросы можно получить, используя методы и приемы анализа, которые выработала теория и практика зарубежного фондового рынка.
Подойти к оценке инвестиционной привлекательности фондовых инструментов можно двояко. Во-первых, с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов. Во-вторых, давая инвестиционные характеристики ценной бумаге, изучая финансово-экономическое положение эмитента, отрасли, к которой он принадлежит, и т.д.
Исторически сложилось два направления в анализе фондового рынка. Сторонники первого направления создали школу технического анализа, а последователи второго - школу фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объема продаж, активов и пассивов компании. При этом рассчитывается норма прибыли на собственный капитал и другие показатели, характеризующие эффективность деятельности компании. Базой анализа является изучение балансов, отчетов о прибылях и убытках, других материалах, публикуемых компанией.
Технический анализ, напротив, предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основной объект технического анализа - спрос и предложение ценных бумаг, динамика курсов и объемов операций по их купле-продаже.
Между техническим и фундаментальным анализом не существует "китайской стены". Фактически многие аналитики фондового рынка используют инструментарий и технического, и фундаментального анализа.
1.Содержание инвестиционного
консультирования на рынке
Несмотря на обилие источников финансовой информации, многим инвесторам не хватает ни времени, ни умения ее анализировать и принимать решения на свой страх и риск. Они предпочитают обращаться к разного рода, консультантам. Консультанты по инвестированию - это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения денег, обычно за вознаграждение. Они предлагают разнообразные услуги -- от рекомендаций по выбору ценных бумаг и стратегии до полного управления денежными операциями клиента, в том числе финансовым планированием, подготовкой налоговых деклараций и т. д.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по инвестиционному консультированию, именуется инвестиционным консультантом. Инвестиционным консультантом может быть юридическое лицо или физическое лицо. При этом инвестиционный консультант – физическое лицо должен являться членом саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Лицензия на осуществления деятельности по инвестиционному консультированию подлежит аннулированию в случае, если инвестиционный консультант – физическое лицо исключен из саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг и при этом не является членом другой саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Инвестиционный консультант – юридическое лицо вправе использовать в своем наименовании слово «независимый», а также указывать в инвестиционной рекомендации информацию о ее независимости, если инвестиционный консультант получает вознаграждение за оказание инвестиционных рекомендаций исключительно от клиентов, которым они предоставляются, и инвестиционные рекомендации не содержат рекомендаций в отношении ценных бумаг (услуг), эмитированных (оказываемых) инвестиционным консультантом и (или) его аффилированными лицами.
Инвестиционные рекомендации должны предоставляться с учетом предоставленной клиентом информации о предполагаемом размере инвестируемых на рынке ценных бумаг средств, сроках их инвестирования и ожидаемой доходности в результате инвестирования (далее вместе – инвестиционные цели клиента), об уровне знаний клиента о финансовом рынке и о соответствующих финансовых инструментах (видах финансовых инструментов), а также информации о финансовом положении клиента. При этом инвестиционный консультант не проверяет достоверность представленной клиентом информации.
Инвестиционная рекомендация
должна предоставляться в
В случае отказа клиента предоставить данную информацию, инвестиционный консультант не вправе давать инвестиционную рекомендацию.
Инвестиционный консультант
получает вознаграждение за
Инвестиционный консультант обязан оказывать услуги по инвестиционному консультированию добросовестно, разумно и действовать в интересах клиента.
Юридическое лицо, осуществляющее
деятельность по
Инвестиционный
консультант несет имущественну
Инвестиционный консультант не несет ответственность за убытки, причиненные вследствие инвестиционной рекомендации, основанной на предоставленной клиентом недостоверной информации.
Инвестиционный консультант вправе давать инвестиционные рекомендации в отношении финансовых инструментов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, только если клиент, которому дается инвестиционная рекомендация, является квалифицированным инвестором в силу федерального закона или признан этим инвестиционным консультантом либо иным лицом квалифицированным инвестором в соответствии с Федеральным законом. При этом подтверждением факта признания клиента квалифицированным инвестором иным лицом является выписка из реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами, выданная лицом, признавшим этого клиента квалифицированным инвестором, не позднее чем за 10 дней до даты предоставления инвестиционной рекомендации.
Конечной целью консультирования является помощь клиенту осуществить прогрессивные изменения в его организации. Консультант помогает выявлять и решать специфические технические проблемы, касаясь, в то же время, человеческих проблем и аспектов организационных изменений.
Возможные виды работ инвестиционного консультанта:
1. Анализ рынка ценных
бумаг (анализ возможности
2. Разработка стратегий
выхода на фондовый рынок, консультирование
создания и развития
3. Разработка и экспертиза инвестиционных проектов;
4. Консультирование по применению законодательства;
5. Организация и сопровождение допуска ценных бумаг на биржу, создания и лицензирования инвестиционных институтов, получения квалификационных аттестатов их специалистами и т.д.;
6. Разработка методической, нормативной документации по операциям с ценными бумагами, соответствующих процедур деятельности (включая проекты в области депозитарной, регистраторской и расчетно-клиринговой инфраструктуры, коммуникаций);
7. Профессиональное обучение; подбор кадров в области операций с ценными бумагами;
8. Разработка общей портфельной
стратегии, текущие планирование
и контроль по управлению
9. Налоговое планирование по платежам, связанным с ценными бумагами;
10. Подготовка проспектов эмиссии и другой документации по выпуску ценных бумаг, сопровождение регистрации выпусков и других работ, связанных с ними;
11. Оценка ценных бумаг;
12. Оценка эмитента для подготовки вложений в его ценные бумаги;
13. Подготовка и проведение
приватизационных работ, формирующих
портфель ценных бумаг (например,
преобразование
14. Консультирование и анализ по поводу условий, обеспечивающих деятельность на рынке ценных бумаг (выбор контрагентов, посредников, анализ качества их операций, кадры, информационное обеспечение, специализированное оборудование, бланки ценных бумаг и т.п.);
15. Организация информирования общественности, рекламных компаний, связанных с ценными бумагами;
16. Разработка и реализация отдельных стратегий (например, дивидендная политика, создание "рабочей" собственности, программ рекапитализации, быстрого расширения капитала и т.д.);
17. Представительство сторон,
посредничество между
18. Функция независимого арбитра при разрешении споров между участниками сделок по ценным бумагам [1, с. 226].
Результаты инвестирования напрямую связаны со значительным риском: чем выше доходность ценной бумаги, тем выше присущий ей инвестиционный риск.
Инвестирование сопровождается следующими рисками:
• потери всех вложенных средств или их части;
• обесценением средств, затраченных на приобретение ценных бумаг;
• несоблюдением сроков выплаты доходов (задержкой).
Инвестору необходимо также выбрать оптимальное сочетание объекта инвестирования и момента вложения средств. Ошибка здесь может привести к большим убыткам.
При выборе объекта инвестирования аналитики сравнивают различные инвестиционные возможности путем оценки суммарного годового дохода, складывающегося из приращения капитала и дивиденда (или процента), по каждому варианту.
Общий годовой показатель, выраженный в процентах, называется совокупной доходностью инвестиций; он позволяет быстро оценить достоинства и недостатки каждого вида инвестиций.
После установления величины ресурсов для инвестирования, разбивки их по времени разрабатывается инвестиционный план определения приемлемых для клиента направлений размещения средств. Для тех, кто не желает рисковать, могут быть предложены государственные ценные бумаги или надежные частные долговые обязательства, а для инвесторов, способных идти на риск, — акции недавно образованных компаний или акции «роста». Теория инвестирования в акции «роста» известна давно, в основе ее — принцип вложения денег в акции компаний, темпы роста прибыли и дивидендов которых в течение нескольких лет выше темпов роста экономики в целом. Для достижения успеха растущая компания должна добиваться высокой доходности акционерного капитала и значительную часть прибыли реинвестировать в предприятие; по мере расширения компании темпы ее роста замедляются.
В настоящее время под консультированием понимается совместная работа консультанта и клиента при разработке и внедрении новшеств (коллективные, совместные усилия) - “партисипативное” консультирование.
Эффективность работы консультанта будет минимальной, если клиент вообще не участвует в ней. Далее эта эффективность растет по мере увеличения вовлеченности клиента, и после достижения оптимальной точки эффективность начинает падать, следовательно, клиент начинает выполнять за консультанта его работу.
При экспертном консультировании клиент предоставляет консультанту информацию, контролирует его инвестиционную деятельность, усваивает его рекомендации и принимает соответствующие управленческие решения. При процессном — клиент помимо вышеуказанного принимает участие в разработке рекомендаций и, при обучающем — персонал клиента тратит дополнительное время на учебные занятия.
В конкретных проектах или на их различных стадиях могут применяться комбинации всех трех перечисленных видов консультирования, и тогда оно становится экспертно-процессным, процессно-обучающим, экспертно-обучающим и т.д [9, с. 133].
2.Фундаментальный анализ прогнозирования рыночной конъюнктуры.
На рынке принимают решения индивидуальные инвесторы. К ним относятся:
Первая группа - частные лица и предприятия. Это непрофессионалы, на рынке они не работают. Характеризуются малыми объемами и различными сроками. Для них это побочная деятельность. Решения принимают только благодаря инвестиционным консультантам, которые получают за консультации комиссионное вознаграждение. Консультант изучает цели инвестирования. После того как консультант выяснил цели клиента, познакомил с рисками, узнал финансовые возможности клиента, он начинает изучать рынок и выбирает соответствующую стратегию по покупке-продаже ценных бумаг. Как правило, консультант предлагает несколько вариантов и обосновывает их. Окончательное решение принимает клиент. Комиссионное вознаграждение зависит от прибыли.
При подготовке решения консультант проводит фундаментальный и технический анализ. При фундаментальном анализе изучается экономическое и политическое состояние страны. Далее проводится отраслевой анализ, анализ предприятий выбранной отрасли. Из предприятий выбирается конкретное и детально анализируется. По итогам анализа принимается решение.
Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объема продаж, активов и пассивов компании. При этом рассчитывается норма прибыли на собственный капитал и другие показатели, характеризующие эффективность деятельности компании. Базой анализа является изучение балансов, отчетов о прибылях и убытках, других материалах, публикуемых компанией. Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих органов (совета директоров). Анализируются данные о состоянии дел в отрасли на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественного анализа развития отрасли, рынков, на которые компания выходит, как продавец или покупатель.
Эти многочисленные и весьма трудоемкие исследования позволяют сделать вывод, завышена или занижена стоимость ценной бумаги данной корпорации по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями и т.д. Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на цену. На основе этого даются рекомендации о целесообразности покупок и продаж.
Допустим, фундаментальный аналитик выясняет, завышена или занижена рыночная стоимость акций данной компании по сравнению с их «внутренней», или «действительной», стоимостью. Цель этого анализа - выявить «недооцененные» рынком ценные бумаги. На основании этого принимаются инвестиционные решения — купить, продать или держать. Однако если рынок «недооценил» акцию сейчас, то вполне возможно, что он не сделает это и в будущем, в результате издержки (затраты на анализ) не окупятся, т.е. нет никаких гарантий, что рынок подтвердит фундаментальные оценки аналитиков. Кроме того, фундаментальный анализ — это тяжелая, трудоемкая работа, требующая и создания базы данных, и адекватного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой широко используется методика рейтинговой оценки корпораций в различных отраслях экономики, применяемая специалистами в рамках фирмы, компании, агентства, бюро и т.д. Результаты фундаментального анализа становятся товаром фондового рынка, и в форме бюллетеней, отчетов и т.д. продаются участникам рынка. Если характеризовать основные направления фундаментального анализа, то можно выделить следующие его этапы:
1.Общеэкономический, или
макроэкономический, анализ. Положение
экономики оценивается с
2. Индустриальный анализ
предполагает изучение
3. Анализ конкретного предприятия (фирмы, корпорации). Оценка корпорации включает: анализ состояния и перспектив развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы; анализ финансового положения компании (предприятия); коэффициенты, оценка платежеспособности; оценка финансовой устойчивости — определение цены фирмы.
4. Моделирование пены
ценных бумаг. Макроэкономический
анализ в рыночной экономике
— это исследования рынка, живущего
по законам спроса и
На первом этапе фундаментального анализа изучаются показатели, характеризующие динамику производства, потребление и накопление, движение денежной массы, уровень инфляционных процессов, финансовое состояние государства.
Сопоставление фондовых индексов с показателями экономической активности (объемом валового национального продукта или индексом объема промышленного производства) свидетельствует о взаимосвязи между направлением движения цен на фондовом рынке и состоянием экономики. Цены, как правило, растут в период динамического развития экономики и снижаются в период экономического спада. В периоды экономического роста наблюдается увеличение заказов, улучшение загрузки производственных мощностей, снижение финансовых затрат на производство продукции, и в итоге компании имеют стабильную прибыль, что не может не оказывать влияния на движение курса акций. Однако на рынок акций воздействует не только возросшая прибыль компаний, но и низкий процент по ценным бумагам с твердой процентной ставкой, что делает привлекательным вложение капитала в акции.
При этом рынок акций опережает во времени изменение конъюнктуры, т.е. курсы акций опережают фактическое экономическое развитие в среднем на 6—9 месяцев [2, с. 236]. Это позволяет выявить рынки, на которых в результате прогнозируемого развития конъюнктуры биржевые сделки могут быть успешными.
Следует также учитывать изменение конъюнктуры в зарубежных странах, поскольку большинство из них являются составной частью мирового хозяйства и зависят от тенденций его развития.
Инвестор должен ориентироваться на мировой рынок и изучать основные показатели экономического развития отдельных, прежде всего промышленно развитых, стран, лидирующих на мировых рынках и определяющих их состояние.
Зарубежные исследования свидетельствуют о влиянии на движение курса акций денежно-кредитной политики центральных банков. Учетные и ломбардные ставки определяют уровень процентных ставок в стране, объем предоставляемых кредитов и в конечном итоге — рост денежной массы. В этом направлении действует и политика минимальных резервов коммерческих банков хранящихся в центральных банках.
Движение денежной массы аналогично движению курса акций при небольшом опережающем движении курса акций. Эту зависимость необходимо учитывать при анализе движения акций. В современных условиях на курс акций большое влияние оказывает движение валютного курса.
К политическим фундаментальным факторам следует отнести события в сфере управления обществом и государственной политики, влияющие на курсы ценных бумаг.
В последнее время роль политических факторов в развитии экономики стран заметно возросла, усиливаются государственное регулирование и контроль в одних отраслях и ослабевают в других, что сказывается на результатах их деятельности.
Зависят условия хозяйственной деятельности и от политики в области государственных расходов, налогообложения, тарифов.
Большое влияние на фондовый рынок оказывает контроль центрального банка за кредитной системой и банками, затрагивающий не только кредитную и инвестиционную деятельность банков, но и их клиентов, и экономику в целом.
Второй этап фундаментального анализа — исследование особенностей отраслевой деятельности.
Отрасли при этом принято делить на устойчивые, циклические и растущие. В зависимости от влияния конъюнктуры они могут развиваться с опережением, параллельно или с отставанием от движения общеэкономических показателей. В соответствии с этим различается и движение курсов акций отдельных отраслей.
Движение биржевых курсов зависит от отраслевой прибыли, а также от поступления отраслевых заказов и объемов производства, влияющих на динамику товарооборота и прибыли в той или иной отрасли.
С помощью индикатора поступления заказов можно заранее судить о движении курса акций компаний соответствующей отрасли. Объем промышленного производства зависит от индикатора поступления заказов, так как «заказы сегодня — это продукция завтра» [2, с. 240], поэтому индикатор объема промышленного производства носит запаздывающий характер и менее пригоден для прогнозирования движения курсов акций, чем индикатор поступления заказов.
Вместе с тем указанные индикаторы позволяют судить о будущей отраслевой прибыли и соответственно об изменениях биржевых курсов акций этой отрасли. Однако следует помнить, что прибыль зависит от валютных курсов, а также от ориентации отрасли на импорт или на экспорт.
Третий этап — анализ отдельных кампаний. После выбора отрасли для вложения средств наступает этап определения способов наиболее полной реализации разработанной инвестиционной политики.
Задача анализа отдельных компаний — исследование динамики будущих доходов. В данном случае наиболее важны показатели динамики товарооборота и прибыли, обеспеченность компании собственными и заемными средствами, размер дивиденда на одну акцию, а также показатель кэшфлоу, т.е. достигнутое в отчетном году положительное кассовое сальдо (разница между приходными и расходными платежами). Касаясь четвертого этапа - фундаментального анализа, задача которого спрогнозировать цену на товар, следует рассмотреть основные элементы оценки — объем резервов, финансовые операции, структуру рынка данной ценной бумаги и, наконец, доходность ценной бумаги, которая и является с учетом всех вышеперечисленных факторов базой для определения цены. Объем резервов компании служит гарантией стабильности дивидендных выплат и позволяет акционерному обществу увеличить капитал за счет присоединения резервов. Кроме того, они повышают ликвидную стоимость акций. Таким образом, увеличение резервов влияет на курс акций, хотя и не так непосредственно, как дивиденд, и поэтому учитывается фундаментальными аналитиками при моделировании цены акций. Сами по себе финансовые операции, проводимые акционерным обществом, могли и НС оказать влияние на курсы акций, однако рыночные ожидания держателей акций или инвесторов приводят к тому, что курс ценной бумаги приходит в движение. Так, например, если акционерное общество увеличивает свой капитал за счет резервов, то инвесторы воспринимают это как признак процветания компании и расширения рынка акций. Аналогично воспринимается увеличение капитала за счет поглощения другой компании. Повышение курса акций может последовать и за выпуском облигаций. Инвесторы считают, что эффективное использование заемных средств, привлеченных облигационным займом, повысит доходность акционерного общества, и ожидания инвесторов отражаются в росте курса акций. Важным элементом моделирования цены является структура рынка данной ценной бумаги. «Узкий» рынок, где ежедневно совершаются сделки с небольшим количеством ценных бумаг, чутко реагирует на незначительное их количество. Цена на таком рынке управляема. Стоит совершить всего несколько сделок, чтобы добиться желаемого повышения или понижения курса «Широкий» рынок, напротив, не изменят даже крупные сделки, так как подобные операции осуществляются ежедневно.
И наконец, главный элемент - это доходность ценной бумаги, ее способность приносить прибыль от инвестируемых в нее денежных средств. Курс ценных бумаг с фиксированным доходом выравнивается почти автоматически в зависимости от степени капитализации дохода по ставке, равной процентной. Падение рыночного процента против установленного по данному долговому обязательству повышает его рыночную цену; рост — понижает. При этом учитываются и условия эмиссии ценной бумаги — срок, на который она выпускается, и условия погашения.
На эффективном рынке курс акций зависит от величины дивиденда. Однако, покупая акцию, владелец приобретает не только сегодняшний доход, но и будущие дивиденды. Поэтому при стабильном, постоянно выплачиваемом дивиденде, который имеет тенденцию роста, курс акций возрастает.
Метод определения цены акции на основе дивиденда является частным случаем оценки акции как производной от величины будущих доходов компании, скорректированной на степень риска, который связывается инвестором с реализацией прогнозируемых доходов. В таких ситуациях аналитик оценивает поток дохода, а не реальные и не материальные активы, использование которых обеспечивает его получение. Этот метод широко используется в практике фундаментального анализа, но его нелегко применять. [3, с.399]
В ходе анализа производится сопоставление значений указанных показателей данной компании с другими за ряд лет.
Анализируя долговые инструменты, следует иметь в виду, что их цены зависят не только от состояния дел эмитентов, но и от рынка ссудных капиталов. Существуют специальные рейтинговые фирмы, которые ведут работу по оценке долговых инструментов. В США это «Standard & Poor's» и «Mood's».
Кредитные рейтинги дают возможность ориентироваться при формировании портфеля ценных бумаг, поскольку они:
■ показывают степень риска, связанного с вложением средств в долговые ценные бумаги;
■ позволяют судить о ликвидности фондовых инструментов;
■ отражают соотношение различных видов ценных бумаг;
■ служат одним из факторов формирования курса ценных бумаг.
Таким образом, фундаментальный анализ — изучение основных факторов, влияющих на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом.
3. Технический анализ фондового рынка.
Технический анализ рынка ценных бумаг базируется на трех основополагающих принципах - отражения, тренда, повторяемости. Принцип отражения означает, что все происходящие события (экономические, политические, социальные, психологические и др.) находят свое отражение в ценах. Иными словами, цены финансовых активов изменяются под воздействием сложнейшей совокупности сфер человеческой жизни, в том числе и заранее не поддающихся количественному выражению (математическому описанию). Технические аналитики имеют дело с реальными ценами по итогам торговой сессии на бирже или в какой-либо электронной системе. Принцип отражения позволил сформулировать правило «продавать при появлении хороших новостей». Хорошие новости практически моментально отражаются на ценах. Поэтому ожидать дальнейшего повышения рыночной цены нецелесообразно. Согласно принципу тренда, изменения цен происходят в соответствии с определенным преобладающим направлением. Именно эти, поддающиеся выделению, направления и представляют собой нормальное «описание» рынка. Тренд создается соотношением спроса и предложения и остается стабильным до появления чего-то полностью противоположного. Рыночные цены изменяются таким же образом: сначала они движутся в одном направлении, например, вверх, создавая тем самым повышательный тренд. Этот тренд остается господствующим до тех пор, пока скорость его изменений не начинает снижаться, что предупреждает о предстоящей смене направления. В это время уже начинает зарождаться новый тренд. Выявление тренда и момента его смены является главной целью технического анализа. Следуя определенному тренду, можно значительно повысить вероятность получения положительного результата от проводимых операций. И наконец, принцип повторяемости. Его суть состоит в выявлении модельных ситуаций, появляющихся время от времени на рынке. Эти модели позволяют интерпретировать уже произошедшие изменения и прогнозировать будущие движения цен. Принцип повторяемости дает возможность в новых ситуациях реализовать уже приобретенный ранее опыт. Технический анализ представляет собой совокупность методов анализа динамики котировок отдельных ценных бумаг и всего рынка в целом на основе постоянно изменяющегося спроса, и предложения. На практике это означает отслеживание и интерпретацию истории ценовых и объемных показателей, характеризующих происходящие на рынке изменения. Технический анализ дает возможность инвесторам реализовать самостоятельный подход к инвестициям. [3, с.404]
