Составляющие капитала и оценка их стоимости

Содержание

1. Составляющие капитала и оценка их стоимости

Капитал — это средства из всех источников, используемые для финансирования инвестиций предприятия. Напомним, что для осуществления своей деятельности предприятие использует активы, представляемые в левой части бухгалтерского баланса — в «Активе». Они должны быть профинансированы за счет источников, указываемых в правой части бухгалтерского баланса — в «Пассиве», который представляет капитал предприятия. Цена капитала, который привлекает предприятие, формируя пассив, характеризуется показателем, называемым средневзвешенной ценой капитала.

Составляющие  капитала предприятия — это краткосрочная и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции, а для небольшого предприятия — обязательства перед одним или несколькими владельцами. Цена капитала, получаемого из различных источников, различается.

Бесплатный  капитал. Это источники средств, за пользование которыми предприятие ничего не платит: спонтанно возникающая кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, задолженность по заработной плате, задолженность по уплате налогов.

Отметим, что  речь не идет о просроченной задолженности. Рассматриваемый вид задолженности  является результатом текущих операций и наращивания объема реализации, он автоматически сопровождается увеличением поступлений из указанных источников. В связи с этим в процессе формирования и анализа инвестиционного бюджета — суммы средств, направляемых на инвестирование, сумма указанной задолженности, связанной с каким-либо проектом, вычитается из общей суммы, требуемой для финансирования проекта.

Пример. Стоимость реализации инвестиционного проекта — 200 млн. руб. Вложения в основные средства — 150 млн. руб., ожидаемый прирост оборотных средств — 50 млн. руб. Реализация проекта приведет к спонтанной кредиторской задолженности в 20 млн. руб. Чистая потребность в капитале для реализации проекта составит 150 + 50 – 20 = 180 млн. руб.

Исторические  и предельные — маржинальные —  затраты. Показатель WACC необходим, прежде всего, для составления и анализа бюджета, предназначенного для финансирования портфеля инвестиционных проектов. Поэтому релевантными — значимыми — являются не исторические, отражаемые в учете средства, а издержки по привлечению новых источников средств. Важна средневзвешенная цена капитала (WACC), привлекаемого для финансирования инвестиционных проектов, а не цена отраженного в балансе капитала предприятия.

Именно средневзвешенная цена нового, дополнительного капитала, привлекаемого для финансирования инвестиционных проектов, должна рассматриваться при определении ставки дисконтирования денежных потоков.

Капитал – это вложения собственников и прибыль, накопленная за все время деятельности организации. При определении финансового положения организации величина капитала рассчитывается как разница между активами и обязательствами.

Уставный (акционерный) капитал – это совокупность вкладов (долей), акций (по номинальной стоимости) учредителей в денежном выражении в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

Статья 26 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных  обществах» определяет минимальный  размер уставного капитала для открытых акционерных обществ (ОАО) – 1000 МРОТ, для закрытых акционерных обществ (ЗАО) – 100 МРОТ. Верхний предел законодательно не регламентирован.

Вкладами учредителей  в уставный капитал могут быть денежные средства, ценные бумаги, другие вещи или имущественные права  либо иные права, имеющие денежную оценку. Размер уставного капитала не должен быть меньше, чем величина чистых активов организации.

Резервный капитал. Согласно законодательству РФ образование резервного капитала может носить обязательный и в соответствии с порядком, установленным в учредительных документах, или учетной политикой, добровольный характер.

В акционерном обществе резервный капитал создается  в размере, предусмотренном уставом  общества, но не менее 5 % от его уставного  капитала. Формируется резервный  капитал путем обязательных ежегодных  отчислений до достижения им размера, установленного уставом, не менее 5 % от чистой прибыли.

Резервный капитал акционерного общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения  облигаций и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств.

Добавочный капитал. Играет важную роль в оценке финансового положения организации. Он формируется:

• за счет прироста стоимости имущества при переоценке основных средств;
• как курсовая разница по вкладам в уставный капитал организации;
• за счет эмиссионного дохода, полученного в результате размещения акций.

2. Разработка ценовой  стратегии и тактика предприятия

Цена играет центральную  роль в системе рыночного механизма и является объективной экономической категорией, т.е. инструментом, функционирующим только на основе экономических законов. В любом обществе цена отражает действующую модель управления экономикой, являясь ее производной.

В условиях рынка преобладает  децентрализованное ценообразование. Рыночной модели соответствуют в  основном цены, формируемые на основе спроса и предложения. В этом случае полностью отсутствует директивное союзное планирование. Основным регулятором является рынок, утверждение цен отсутствует. Базой становятся мировые цены.

Формирование цен осуществляется на уровне предприятия (фирмы) - изготовителя, а согласование их с заказчиком (потребителем) осуществляется в момент заключения с ним прямого договора или в момент акта купли-продажи. При свободных ценах избыток (недостаток) доходов сразу отражается на уровне цен, происходит перераспределение доходов, изменяются направления инвестиций и таким образом восстанавливается равновесие в экономике.  
         Однако в условиях высокой концентрации, специализации производства, когда преобладает монополизм производителя, на свободное ценообразование прямо или косвенно оказывает регулирующие воздействие государство. 
         Ценовая политика фирмы представляет собой важный элемент общей стратегии фирмы, непосредственно входит в такой крупный ее раздел, как рыночная стратегия. Она сочетает в себе как стратегические, так и тактические элементы. В наиболее общем виде она может быть определена как деятельность руководства фирмы по установлению, поддержанию и изменению цен на производимые товары, осуществляемая в русле общей стратегии фирмы и направленная на достижение целей и задач последней.  
         Здесь необходимо отметить роль маркетинга. Он включает в себя анализ рынка сбыта, выявление и количественное определение потребностей потенциальных покупателей, классификацию потребителей по уровню требований к потребительским свойствам и цене продукции, формирование ассортиментной политики, разработку, постановку на производство, организацию и обеспечение производства продукции в требуемом ассортименте и требуемого качества, организацию рекламы и сбыта продукции, регулирование цен, обеспечение сервисного обслуживания изделий в процессе их эксплуатации.

Стратегические аспекты  ценовой политики включают договорные мероприятия по установлению и изменению цен. Они направлены на регулирование деятельности всей производственной и товаропроводящей сети фирмы и поддержание конкурентоспособности производимых товаров и услуг в соответствии с целями и задачами общей стратегии фирмы.

Тактические аспекты ценовой  политики включают мероприятия краткосрочного и разового характера. Они направлены на устранение деформации в деятельности производственных подразделений и товаропроводящей сети, возникающих вследствие непредвиденных изменений цен на рынке и (или) поведения конкурентов, ошибок управленческого персонала и могут иногда идти вразрез со стратегическими целями фирмы.

Проведение фирмой правильной ценовой политики в условиях перехода к рынку предполагает осуществление трехуровневого экономического анализа. Какие эти три уровня? Во-первых, на уровне экономики в целом, во-вторых, на уровне отрасли и, в-третьих, на уровне предприятия (фирмы). Такой анализ дает возможность руководителям предприятия правильно ориентироваться в рыночной конъюнктуре пространственно и во времени.

Анализ на уровне экономики в целом предлагает для успешного проведения политики цен тщательное изучение, прежде всего, внешних факторов по отношению к фирме. Это действующие принципы ценообразования, налогообложения, порядок отнесения затрат на себестоимость, принципы распределения прибыли и принятые законы по этим вопросам. Обязательным является изучение и знание уровней цен и ценовой ситуации на региональных рынках. Кроме того, большое воздействие на цены оказывает место реализации товара, различие хозяйственных связей и др.

Поэтому необходимо постоянно иметь информацию о том, что происходит в экономике в целом, какие в ближайшей перспективе могут быть приняты законы, с какими странами могут возникать в перспективе устойчивые экономические связи, в каком направлении будет развиваться экономическая ситуация, какие экономические законы действуют в этих странах. Для правильного прогнозирования цен необходимо также изучение динамики цен на сырье, материалы, комплектующие изделия и т.д.

На отраслевом уровне анализа осуществляется детальный прогноз возможных рынков сбыта товара, определяются предполагаемые покупатели и конкуренты. На этом этапе устанавливаются допустимые для предприятия цены на товар для различных конкретных покупателей.

Проведение  фирмой правильной ценовой политики на уровне предприятия предполагает организацию получения и анализа информации по следующим вопросам:

•   возможность повышения фирмой качества выпускаемых товаров;

•   состояние и прогнозирование спроса;

•   данные о ценах на потребляемую и реализуемую продукцию;

•   изыскание резервов для снижения издержек;

•   прогнозирование цен на товары, выпускаемые предприятием или фирмой и данные о ценах на такие же товары и у предприятий (фирм)-конкурентов;

•   анализ динамики и структуры цен;

•   данные о декларировании цен предприятиями-монополистами;

•   изучение эластичности спроса на товары, изготовляемые предприятием, его структуры и динамики;

•   прогнозирование внутренних рынков сбыта и потенциальных конкурентов;

•   изучение биржевых цен;

•   анализ цен внешней торговли и внешних рынков сбыта.  
          Избираемые фирмой стратегические формы ценовой политики и варианты ее осуществления непосредственно вытекают из проводимой ею рыночной стратегии. В зависимости от применяемой комбинации вариантов рыночной стратегии избирается конкретная форма осуществления ценовой политики или соответствующая комбинация таких форм.

Вот некоторые формы ценовой политики:

•   добиваться такого уровня цен, верхний предел которого обеспечивал бы фирме максимальную прибыль;

•   обеспечивать фирме «нормальную прибыль» (возмещение издержек производства плюс средняя норма прибыли);

•   вести политику «ценовой» конкуренции;

•   осуществлять политику «ценовой» конкуренции;

•   устанавливать цены на уровне «лидера» или цен конкурентов;

•   обеспечивать «престижные» цены, особо подчеркивая высокое качество товара;

•   поддерживать с помощью цен определенный процент прибыли;

•   регулировать цены, обеспечивающие стабильность объемов и номенклатуры продукции;

•   добиваться стабильности цен и прибыли путем маневрирования издержками производства;

•   устанавливать цены с целью вытеснения конкурентов с внутреннего и мирового рынка;

• устанавливать  низкие цены с целью проникновения  на рынок.

Политику ценообразования разрабатывают в соответствии с выбранной маркетинговой стратегией, которая может предусматривать:

- проникновение на новый рынок товаров;

- расширение рынка продукции, выпускаемой предприятием;

- сегментацию рынка продукции по группам приоритетных покупателей;

- разработку принципиально новых видов продукции или модификацию уже существующей для освоения новых рынков.  

Выделяют три типовые ценовые стратегии:

1. Установление цен несколько выше, чем у конкурентов (премиальное ценообразование).

Может быть выбрано в том случае, если присутствует сегмент рынка, на котором покупатели готовы платить за особые свойства товара несколько более высокую цену, чем основная масса потенциальных потребителей. Стратегия премиального ценообразования может быть использована и в том случае, если продукция обладает свойствами, имеющими приоритетное значение для покупателей в данном сегменте рынка. Только при соблюдении этого условия предприятие может получить прибыль за счет продажи своей продукции в данном сегменте рынка по цене, включающей «премиальную» надбавку по сравнению со среднерыночным уровнем цены за наиболее полное удовлетворение требований данной группы потребителей.

2. Установление цен примерно на уровне конкурентов (нейтральное ценообразование).

Не только выражает отказ от использования цен для расширения основного сегмента рынка, но и не позволяет цене уменьшать этот сегмент. Следовательно, при выборе подобной стратегии роль цены как инструмента маркетинговой политики сводится к минимуму. Такое решение может быть оправданным в том случае, если:

- изучение товарного  рынка подтверждает, что предприятие  может добиться своих коммерческих  целей с помощью иных маркетинговых  инструментов, помимо цены;

- финансовый  анализ использования иных инструментов  маркетинга (например, рекламы, дизайна и т. п.) свидетельствует, что проведение этих мероприятий требует меньших затрат, чем осуществление мероприятий, связанных с применением цен в рамках новой стратегий ценообразования.

Нейтральное ценообразование  можно использовать в тех случаях, когда:

- покупатели  весьма чувствительны к уровню  цены на товар изготовителя;

- предприятия-конкуренты  жестко реагируют на любую  попытку изменения цен на данном  сегменте товарного рынка;

- каждому продавцу  на рынке необходимо поддерживать  определенные соотношения цен в рамках ценового ряда на различные модели (модификации) одной и той же продукции изготовителя (или их группы).

3. Установление цен несколько ниже, чем у конкурентов (стратегия ценового прорыва).

Направлена на получение максимальной прибыли за счет увеличения объема продаж на основном сегменте товарного рынка. При этом цена продукции, устанавливаемая в рамках данной стратегии, не обязательно должна быть низкой по абсолютной величине. Она невелика только по отношению к потребительским свойствам товара, его необходимости для покупателей и ценам аналогичных конкурирующих видов товаров.

Реализация  подобной ценовой стратегии может  быть успешной только в том случае, если подтвердится, что потенциальные  конкуренты по известным им причинам не смогут (или не захотят) ответить аналогичным снижением цен.

Решения по вопросам ценообразования целесообразно  увязывать с принимаемыми решениями  по объему производства и маркетинговой  стратегии. Таким решением должен предшествовать сбор исходной информации, стратегический анализ и выбор ценовой стратегии.

Для определения  ценовой стратегии осуществляют следующие мероприятия:

-          оценку затрат на производство и сбыт продукции;

-          уточнение финансовых целей предприятия;

-          выбор потенциальных покупателей;

-          определение маркетинговой стратегии;

-          установление возможных конкурентов;

-          финансовый анализ деятельности предприятия;

-          сегментный анализ рынка;

-          анализ конкуренции на конкретных сегментах рынка;

-          оценку государственного регулирования в сфере ценообразования. 

Конечным результатом  разработки ценовой политики является формирование окончательной ценовой  стратегии, которая составляет важную часть общей стратегии развития предприятия.

Для разработки и успешной реализации ценовой политики Министерство экономического развития РФ рекомендует предприятиям создавать постоянно действующее структурное подразделение, отвечающее за вопросы ценообразования на их продукцию. Работу по вопросам ценообразования целесообразно проводить со структурными подразделениями, отвечающими за оценку и прогнозирование себестоимости продукции при различных вариантах ценовой политики предприятия.

3. Практическая часть. Решение задачи

Задача 2.

Рассчитайте лизинговые платежи по договору оперативного лизинга. Условия договора:

Лизинговые  взносы осуществляются равными долями ежеквартально, 1-го числа 1-го месяца каждого  квартала.

 1. Расчет среднегодовой  стоимости имущества (млн. руб.)

2. Расчет  общей суммы лизинговых платежей  по годам

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, где

ЛП - общая сумма  лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных  отчислений, причитающихся лизингодателю  в текущем году;

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы  лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

ДУ - плата лизингодателю  за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

1-й  год

АО = 120,0 x 12 : 100 = 14,4 млн. руб.

ПК =112,8 x 28 : 100 = 31,584 млн. руб.

КВ = 112,8 x 3 : 100 = 3,384 млн. руб.

ДУ = 4,0 : 2 = 2,0 млн. руб.

В = 14,4 + 31,584 + 3,384 + 2,0 = 51,368 млн. руб.

НДС = 51,368 x 18 : 100 = 9,247 млн. руб.

ЛП = 14,4 + 31,584 + 3, 384 + 2,0 + 9,247 = 60,615 млн. руб.

2-й  год

АО = 120,0 x 12 : 100 = 14,4 млн. руб.

ПК = 98,4 x 28 : 100 = 27,552 млн. руб.

КВ = 98,4 x 3 : 100 = 2,952 млн. руб.

ДУ = 4,0 : 2 = 2,0 млн. руб.

В = 14,4 + 27,552 + 2,952 + 2,0 = 46,904 млн. руб.

НДС = 46,904 x 18 : 100 = 8,443 млн. руб.

ЛП = 14,4 + 27,552 + 2,952 + 2,0 + 8,443 = 55,347 млн. руб.

Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга:

ЛП + ЛП = 60,615 + 55,347 = 115,962 млн. руб.

Размер лизинговых взносов:

115,962 : 2 : 4 = 14,496 млн. руб.

3. График  уплаты лизинговых взносов:

4. Состав  затрат лизингополучателя

Таким образом, затраты лизингополучателя по договору оперативного лизинга составляют 162,426 млн. рублей

Список использованной литературы

Основная  литература:

1. Бланк И.Л. Основы финансового менеджмента. – М.: Ника-центр, 2009.
2. Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций. – М.: ИНФРА-М., 2003. – 280 с.
3. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 416 с.
4. Основы финансового менеджмента: Курс лекций. / Под ред. Лытнев О. – М.: Корпоративный менеджмент, 2000. – 340 с.
5. Финансы предприятия: Учебник. / Кошечкин С.А. – М.: 2001. 348 с.
6. Шевчук Д.А. Ценообразование. – М.: ГроссМедиа, РОСБУХ, 2008.
7. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 364 с.
8. Экономика предприятия. Учебник для вузов. / Под ред. О.И. Волкова. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 546 с.

Интернет-источники:

9. http://www.hanadeeva.ru - Информационно-образовательный портал Ханадеевой Е.А.
10. http://albooking.net - Студенческая библиотека
11. http://volg-mfua.ucoz.ru - В помощь студенту "Финансы и кредит"
12. http://economedu.ru  - Экономика и финансы
13. http://www.imperia-a.ru - Империя консалтинга
14. http://www.cfin.ru - Корпоративный менеджмент
15. http://bishelp.ru – Помощь бизнесу 
16. http://knigi-uchebniki.com
17. http://www.be5.biz/ekonomika/beva/26.htm
18. http://www.easyschool.ru