Состояние рынка IPO в России

Контрольная работа

по дисциплине: Рынок ценных бумаг

на тему: Состояние рынка IPO в России

Содержание

Введение…………………………………………………………………………..3

Раздел 1. Понятие и сущность IPO…………………………………………….4

Раздел 2. История развития российского IPO с момента первичных размещений (1996 – 2006 гг.)…………………………………………………..7

Раздел 3. Состояние развития рынка IPO в России (2007-2010 гг.)…………9

Заключение……………………………………………………………………..14

Список литературы…………………………………………………………….16

Введение

Совсем недавно основными источниками финансирования для компаний выступали собственные средства акционеров, банковские кредиты, облигации и векселя или бюджетные средства и государственные ссуды. Но сразвитием процессов глобализации и повышением мобильности капитала в России стал актуальным способ привлечения средств через первичное публичное предложение акций (Initial Public Offering, IPO).

Российский рынок IPO является относительно новым рынком по привлечению средств. Это объясняется тем, что отечественные компании привыкли работать на долговом рынке. Но в то же время в связи с новыми тенденциями развития рынка первичных размещений можно с уверенностью говорить о его динамичном развитии.

Целью данной контрольной  работы является определение состояния  российского рынка IPO.

В соответствии с целью  были поставлены следующие задачи:

1. Раскрыть основные понятия  и сущность IPO;

2. Проследить историю развития российского IPO с момента первичных размещений (1996 – 2006 гг.)

3. Исследовать состояние  российского рынка IPO за 2007 – 2010 гг.

При написании данной работы было использовано большое количество различных источников: отечественные и зарубежные издания деловой литературы, периодические издания российских и зарубежных авторов в области публичного размещения акций, материалы с различных информационных и новостных сайтов по экономическим вопросам.

Раздел 1. Понятие  и сущность IPO

Initial Public offering (IPO) - процедура публичного предложения акций компании на открытом рынке. Пройдя эту процедуру, компании становятся открытыми акционерными обществами, а их акции начинают торговаться на фондовых биржах. На развитых рынках эта процедура четко определена законом и правилами бирж. В России сам термин и процесс выхода на публичный рынок законодательно не определены. Первое IPO прошло в России в 1996 году, а более частыми эти процедуры стали в 2004-2005 годах.

В России иногда трактуют понятие IPO более широко, причисляя к нему и вторичное размещение на рынке  значительного пакета акций через  механизмы публичного размещения, иногда также относят к этому понятию:

- частное размещение среди  узкого круга заранее отобранных  инвесторов с получением листинга  на бирже (placing private offering);

- размещение компанией,  чьи акции уже торгуются на  бирже, дополнительного выпуска  акций на открытом рынке —  так называемое доразмещение  или вторичное публичное размещение (follow-on);

- публичная продажа крупного  пакета действующих акционеров  — secondary public offering (SPO);

- прямые публичные размещения  от эмитента (и силами эмитента) напрямую первичным инвесторам, минуя организованный рынок —  direct public offering (DPO).

Эти разновидности объединяет главное — распространение акций  среди широкого круга инвесторов, которое происходит публично.

IPO выгодно отличается  от таких распространенных на  российском фондовом рынке инструментов, как облигации и векселя. По  мнению аналитиков, IPO - один из  самых эффективных способов привлечения  в компанию инвестиций. Но одновременно  достаточно трудоемкий и затратный.  К преимуществам IPO обычно относят  возможность получения долгосрочных  финансовых ресурсов, повышение  капитализации компании и рост ее имиджа как публичного предприятия, возможность реализации различных стратегий роста и поглощений, получения наиболее дешевых финансовых средств.

Однако у IPO есть и оборотная  сторона медали. Компания, которая  решит выйти на публичные торги, будет вынуждена раскрыть большой  объем дополнительной финансовой и  юридической информации о себе, покрыть  немалые расходы, связанные с  публичным размещением акций, и  поделиться с кем-то собственностью.

На сегодняшний день в  России сложились условия, когда  и инвесторы готовы вкладываться в бумаги российских эмитентов, и  у эмитентов появилась потребность  в инвестициях. В настоящее время  эта потребность в основном реализуется  через корпоративные облигационные  займы. Вместе с тем корпоративные  облигации не решают полностью проблемы привлечения капитала на долгосрочной основе. Опережающее развитие рынка  корпоративных облигаций (оно отражает исторические пути развития российского  фондового рынка и обусловлено  использованием развитых биржевых технологий рынка ГКО-ОФЗ) во многом способствует становлению рынка российских IPO. И, прежде всего, это постоянное совершенствование  инфраструктуры для размещения облигаций, которая может быть использована и для первичного размещения акций.

Главная причина медленного развития индустрии IPO в России - неразвитость корпоративного права и законодательства о рынке ценных бумаг, проблемы защиты прав собственности. Ведь IPO в российском законодательстве пока фактически не предусмотрено. Например, существенно  затрудняет проведение размещений имеющееся преимущественное право действующих акционеров по выкупу акций новой эмиссии, действует оно 45 дней с момента регистрации проспекта эмиссии.

Развитие рынка IPO также  тормозит неразвитость российского  фондового рынка и его инфраструктуры, которая пока все еще весьма затратна и недостаточно эффективна. Отсутствует единая система учета прав на ценные бумаги (так и не созданный Центральный депозитарий), что не способствует надежной защите прав акционеров.

Российский рынок отличается низким free float (объем бумаг, находящихся в свободном обращении). Согласно проведенным исследованиям, для восьми крупнейших корпораций России этот показатель в среднем не превышает 12%, а в целом по рынку находится в пределах 25-30%. Для сравнения: в странах с развитым рынком этот показатель достигает 80-90%.

Также присутствует чрезмерная концентрация оборота российского  рынка ценных бумаг. Сегодня порядка 85% всех сделок на организованном рынке  акций осуществляется с бумагами 10 крупнейших эмитентов. В странах  с развитым фондовым рынком значение этого показателя не превышает 20-30%.

На мировых рынках основными  инвесторами в IPO являются институциональные  инвесторы, в том числе пенсионные, паевые и страховые фонды. В России же ход пенсионной реформы пока не способствует приходу пенсионных денег  на рынок IPO. На сегодняшний день 97% инвестируемой  части пенсионных накоплений находится  в распоряжении государственной  управляющей компании - Внешэкономбанка, который инвестирует средства в  российские еврооблигации и ОФЗ.

Посредством IPO привлекаются значительные инвестиции, что стимулирует  общий экономический рост. Массовое проведение IPO способствует переливу капитала в экономике, структурной перестройке, развитию перерабатывающих и наукоемких отраслей. Развитие рынка IPO содействует  развитию венчурного финансирования, так как создает эффективный  способ выхода венчурного инвестора  из бизнеса.

Развитие рынка IPO способствует не только росту экономики в целом. Проведение первичных размещений акций - это важное условие поступательного  развития фондового рынка, повышения  его ликвидности и капитализации, увеличения количества торгуемых инструментов.

Для эффективного развития индустрии первичных размещений важно создать базовые условия. Одно из главных - стабильные и предсказуемые  правила отношений бизнеса и  власти, эффективность защиты прав собственности.

Раздел 2. История развития российского IPO с момента первичных размещений (1996 – 2006 гг.)

Первое публичное размещение ценных бумаг в истории России состоялось в 1996 г., и до 2004 г. IPO были редким событием. За период с 1996 по 2003 г. IPO провели лишь шесть российских компаний, и они привлекли таким  образом около 700 млн.долл. Первыми на рынок размещений вышли телекоммуникационные компании: с середины 1990-х годов рынок услуг связи был наиболее динамичным, темпы его роста составляли около 40%.

В ноябре 1996 г. осуществила  размещение сотовая компания «Вымпелком», в сентябре 1999 г. - «Голден Телеком», в июне 2000 г. - МТС. Эти компании использовали средства, полученные в результате проведения IPO, в основном на инвестиции в производство и установку новых станций, покупку новых сотовых операторов и производителей оборудования в регионах и ближнем зарубежье.

В 2004 г. российские акционерные  общества провели пять IPO на 600 млн.долл. В табл. 1 представлены основные данные об IPO российских компаний, проведенных с 1999 г. по начало 2007 г.

По-настоящему массовым явлением IPO стали в 2005 г.: на фондовый рынок  вышли 13 компаний, почти втрое больше, чем в предыдущем, - от крупнейших предприятий металлургии (НЛМК) и  ТЭК - «Новатэка» до небольшой агрофирмы «Хлеб Алтая». Общий объем привлеченных средств составил 4,5 млрд долл. Крупнейшее проведенное российское IPO на Лондонской фондовой бирже (LSE) в 2005 г. осуществила АФК «Система»: компания привлекла 1,3 млрд долл.

Отраслевой состав осуществивших IPO компаний (без Учета многопрофильной  АФК «Система») характеризовался следующими данными: 32% средств от IPO пришлось на металлургический сектор, 31 — на ТЭК, 19 — на сферу торговли, 7% — на нефтехимическую отрасль.

Таблица 1. - IPO на рынке российских эмитентов

В 2006 году посредством IPO российские компании привлекли 17,7 млрд. долл. Это в 4 раза больше, чем в 2005 году, а число размещений увеличилось до 23, что в 4 раза превысило показатель предыдущего года. Крупнейшим размещением стало IPO «Роснефти» на 10.42 млрд. долл. Первое в России размещение, проведенное по схеме народного IPO, т.е. с привлечением физических лиц, которые свободно могли подавать заявку на покупку ценных бумаг компании в офисах ряда коммерческих банков.

Также в 2006 году были внесены изменения в законодательство и соответствующие нормативные акты регулятора рынка. Так, в России была введена новая система регулирования процессов IPO, благодаря которой затраты на IPO стали существенно ниже и российские стандарты IPO приблизились к общемировым. Появились новые возможности. Вторичную торговлю акциями теперь можно было начинать практически сразу после проведения первичного размещения акций, что сократило общее время проведения IPO. Также стало возможным параллельное размещение. Теперь за счет объединения мероприятий, ранее проводившихся раздельно для иностранных и внутренних инвесторов, сократились затраты на проведение IPO.

Раздел 3. Состояние развития рынка IPO в России (2007-2010 гг.)

В 2007 году активно привлекался  капитал путем выпуска акций  со стороны компаний банковского  сектора. Среди них – два крупных  размещения, которые стали событиями  года – IPO ВТБ (8 млрд. долл. США) и дополнительный выпуск акций Сбербанка (8,8 млрд. долл. США).

Так 2007 год стал для российских компаний рекордным как по количеству размещений, так и по объемам привлеченных средств, полученных в ходе первичного размещения акций. Российские эмитенты привлекли в 2007 голу около 23,9 млрд. долларов, что на 35% больше, чем в 2006 году.

Основные тенденции, проявившиеся в ходе проведения IPO в 2007 году следующие¹:

1. Большое количество крупных сделок IPO.
2. Выход на первое место финансового сектора в отраслевой структуре IPO.
3. Увеличение доли внутреннего рынка IPO.
4. Увеличение доли эмитентов в общем объеме продаж акций в ходе IPO.

С середины 2008 года рынка  публичных размещений практически  не существовало (за исключением private offering «Тракторные заводы» и Malka Oil).

По итогам всего 2009 года 39% общего объема размещений приходилось  на одно размещений «Магнит» (SPO, 525 млн. долл. США)60. Год 2009 характеризовался минимальными за последние 5 лет значениями количественного и стоимостного объемов российского рынка первичных размещений – 12 размещений на сумму около 1,3 млрд. долл. США. Это меньше значений 2008 года – в 2 раза с точки зрения объема размещений. При этом показатели практически вернулись к 2004-2005 годам, когда российский рынок IPO только зарождался.

Российский рынок первичных  размещений акций в 2010 году вырос значительно по сравнению с 2008 и 2009 гг. Данный сегмент рынка начал восстанавливаться после мирового финансового кризиса. Количество сделок (25 размещений) почти достигло максимального значения, которое было зафиксировано еще до кризиса, а объем размещений показал третье место за последние семь лет, хотя и значительно ниже, чем в 2006 и 2007 года (таблица 2).

Таблица 2. – Статистика рынка.

33% от общего объема  размещений пришлось на одно  размещение – «Русал» (IPO, 2,2 млрд. долл. США). Средний объем IPO составил 267,6 млн. долл. США.

Что касается отраслевой специфики российского рынка первичных размещений, то по годам наблюдаются сильные отличия в структуре проводимых сделок. Российский фондовый рынок характеризуется тем, что IPO проводят предприятия самых разных отраслей народного хозяйства. До 2006 года на рынке капитала активно размещали свои акции частные компании из различных отраслей экономики. А с 2006 года начали задумываться об IPO крупные государственные компании. Так, IPO «Роснефти» стало первым «народным» IPO в России. В 2006 году 66% стоимостного объема рынка составил ТЭК (59% пришлось на размещение «Роснефть»), а на металлургическую отрасль пришлось 13%.

Рисунок 1. – Отраслевая сегментация рынка IPO в 2006 году².

В 2007 году отраслевая структура  размещений изменилась, и 49,9% стоимостного объема рынка пришлось на финансовую сферу, а 17,4% на строительство/девелопмент.

Этот год ознаменовался двумя «народными» размещениями из банковского сектора: IPO ВТБ и дополнительного выпуска обыкновенных акций Сбербанка. Вторым по объёму привлеченных средств стал сектор недвижимости с результатом 4,5 млрд. долл. США.

В 2008 году в отраслевой специфики  рынка первичных размещений в  России можно выделить сферу недвижимости и ритейл, которые в сумме составляют 44, 4%.

В рамках отраслевой специфики  за 2009 год можно выделить топливную, сферу финансов и торговлю, которые в сумме составляют 67%. (рисунок 2).

Рисунок 2. – Отраслевая специфика  рынка IPO за 2009 год.

Касательно отраслевой специфики  в 2010 году, то превалирующие отрасли  с точки зрения сделок – это  металлургия и ТЭК (по 5 размещений), а с точки зрения объема привлечений  – это металлургия и телекоммуникации, 2,8 млрд. долл. США и 922 млн. долл. США соответственно (рисунок 3).

Рисунок 3. - Отраслевая сегментация в 2010 году (стоимость).

Состояние развития российского  рынка IPO отличается следующими характеристиками:

• Российский фондовый рынок – это достаточно ликвидный рынок для проведения IPO объёмом до 500 млн. долл. США71. Более крупные сделки только на внутреннем рынке реализовать крайне сложно.

• В силу мобильности капитала практически невозможно провести четкое разделение между российским и иностранным инвестором. Таким образом, российские инвесторы ассоциируются с краткосрочными инвестициями, а зарубежные инвесторы с долгосрочными.

• Отечественные компании заинтересованы в инвесторах, специализирующихся в определенных отраслях. Например, компании из секторов электроэнергетики и телекоммуникации особенно заинтересованы в привлечении иностранных инвесторов, обладающих необходимым отраслевым опытом.

• Ключевыми задачами, с которыми приходится сталкиваться российским компаниям перед IPO, является внедрение новых стандартов подготовки финансовой отчетности и новых структур корпоративного управления³.

Заключение

Initial Public offering (IPO) - процедура публичного предложения акций компании на открытом рынке. Пройдя эту процедуру, компании становятся открытыми акционерными обществами, а их акции начинают торговаться на фондовых биржах. На развитых рынках эта процедура четко определена законом и правилами бирж. В России сам термин и процесс выхода на публичный рынок законодательно не определены. Первое IPO прошло в России в 1996 году, а более частыми эти процедуры стали в 2004-2005 годах.

Рассмотрев состояние  российского рынка IPO можно сделать следующие выводы:

· Российский рынок первичных размещений акций показывал 
отличные показатели в 2006 и 2007 годах, особенно в таких отраслях 
экономики, как сектор недвижимости и сектор финансовых услуг. Ситуацию 
на рынке кардинально изменил финансовый кризис 2008 года. В результате 
большинство компаний, планировавших проведение IPO в 2008 – 2009 годы, 
были вынуждены перенести сроки проведения или вовсе отменить 
размещение.

· До 2008 года сделки становились все крупнее: средний объем 
размещения в 2007 году составил 545 млн. долл. США (по результатам трёх 
сделок в 2008 г. средний объём составил 304,93 млн. долл. США; в 2009 г. по 
итогам двух сделок – 52,5 млн. долл. США). В 2007 году особенно важными 
были размещения ВТБ и Сбербанка, привлёкшие 8 и 8,8 млрд. долл. США 
соответственно.

· Наиболее крупные российские компании в целях укрепления к 
себе доверия и повышения ликвидности размещаются в Лондоне. Однако 
приоритеты меняются в сторону российских биржевых площадок и новых 
бирж, таких как Гонконгская фондовая биржа.

· Если до недавнего времени IPO российских компаний означало 
обналичивание денег, то в последние несколько лет наблюдается тенденция 
инвестирования привлеченного капитала в рост компании и ее развитие. 
Такие цели, как рефинансирование долга и проведение независимой оценки 
стали выходить на передний план.

• Вследствие неразвитости рынка прямых инвестиций IPO является значительно более популярной стратегией выхода российских компаний на международный рынок.

Список литературы

1. Данилов Ю.А., Якушин А.Ф. IPO в России: Итоги 2007. – М: Фонд

«Центр развития фондового  рынка, 2008

2. Лукашов А. IPO – первичное публичное размещение акций [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.forumconsulting.ru/File/1165228714.pdf - яз. рус.

3. Обзор российского рынка публичных размещений: перезагрузка [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.offerings.ru - яз. рус.

4. Российский рынок IPO [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://offerings.ru/netcat_files/Image/IPO2006.pdf - яз. рус.

5. «IPO в России и СНГ: ожидания и перспективы». – М., 2007 г. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.deloitte.com - яз. рус.

¹ Данилов Ю.А., Якушин А.Ф. IPO в России: Итоги 2007. – М: Фонд «Центр развития фондового рынка, 2008

² http://offerings.ru/netcat_files/Image/IPO2006.pdf

³ «IPO в России и СНГ: ожидания и перспективы». Декабрь 2009 г. // www.deloitte.com