Социально-экономическая сущность инвестиций

ФИНАНСОВЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Филиал  в г.Калуга.

Контрольная работа

по  дисциплине  ‹‹Инвестиции››

на  тему:

 «Социально-экономическая сущность инвестиций»

Вариант № 5

Выполнил: Кузнецов П.А.

Факультет: Финансово-кредитный

Специальности Финансы и кредит

Специализация : ГМФ

Группа: 5 кур ( дневная )

№ личного дела : 09ФФД40534

Проверил:.

Калуга  – 2013г.

Содержание:

Социально-экономическая  сущность инвестиций……………………...3

Задача  № 7………………………………………………………………….10

Задача  № 9………………………………………………………………….19

Задача  № 15………………………………………………………………...32

Список  использованной литературы …………………………………..36

Социально-экономическая  сущность инвестиций.

Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает "вкладывать". В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

Инвестиции – одна из наиболее часто используемых в экономической системе категорий как на макро-, так и на микроуровне. Однако, несмотря на исключительное внимание исследователей к этой ключевой экономической категории, научная мысль по сей день не выработала универсальное определение инвестиций, которое отвечало бы потребностям как теории, так и практики, а также было бы адекватным с позиции конкретного субъекта их осуществления – государства, предприятия, домашнего хозяйства.

Наиболее типичная ошибка, по мнению, например, И.А.Бланка, заключается  в том, что под инвестициями понимается любое вложение средств, которое  может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли. К ним часто относят так называемые «потребительские инвестиции» (покупка телевизоров, автомобилей, квартир, дач и т.п.), которые по своему экономическому содержанию инвестициям не относятся – средства в приобретение этих товаров расходуются в данном случае на непосредственное долгосрочное потребление (если их не приобретают для последующей перепродажи). Ошибочным является также идентификация термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения». Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложения средств в воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных средств и т.п.). Вместе с тем, инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты (акции, облигации и т.п.), и в отдельные виды нематериальных активов (приобретение патентов, лицензий и т.п.). Следовательно, капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, но не как их аналог.

И.А.Бланк также не соглашается с тем, что в некоторых источниках инвестиции определяют как вложения денежных средств. Он указывает, что инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной, но и в других формах – движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов, нематериальных активов и т.п.

Так же, в ряде определений отмечается, что инвестиции представляют собой долгосрочные вложения денежных средств. Безусловно, отдельные формы инвестиций (в первую очередь, капитальные вложения) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т.п.).

        Хотя в современной литературе  многообразные определения инвестиций трактуют их недостаточно четко, или чрезмерно узко, акцентируя внимание лишь на отдельных ее сущностных сторонах, определим ключевые понятия, характеризующие экономическую сущность инвестиций, а затем попытаемся сформулировать понятие инвестиций в наиболее обобщенном виде.

1. Инвестиции как объект экономического управления

Предметная  сущность инвестиций непосредственно  связана с экономической сферой ее проявления. Категория «инвестиции» входит в понятийно-категориальным аппарат, связанный со сферой экономических  отношений, экономической деятельностью.

2. Инвестиции  как наиболее активная форма  вовлечения накопленного капитала  в экономический процесс.

В теории инвестиций их связь с накопленным капиталом (сбережениями) занимает центральное  место. Это определяется сущностной природой капитала как экономического ресурса, предназначенного к инвестированию.

Процесс использования  накопленного капитала как инвестиционного  ресурса предприятия представляет собой «чистое капиталообразование». Под этим термином понимается объем  валовых инвестиций предприятия, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений. Чистое капиталообразвание обеспечивает улучшение производственных возможностей отдельных хозяйствующих субъектов за счет прироста реального капитала, достигаемого в процессе инвестирования. При этом следует обратить внимание на то, что процесс чистого капиталообразования обеспечивается предприятием путем использования капитала как инвестиционного ресурса лишь в реальном секторе экономики (промышленно, сельскохозяйственной, торговой и других аналогичных видах деятельности). Использование же предприятием капитала как инвестиционного ресурса в финансовом секторе экономики (т.е. в процессе финансовых инвестиций в акции, облигации и т.п.) новый реальный капитал не создает. Такое финансовое инвестирование характеризуется в рамках экономики страны как «трансфертное» - объем инвестирования капитала в финансовые активы одними субъектами хозяйствования равен при этом объему его дезинвестирования другими хозяйствующими субъектами без прироста реального капитала.

3. Инвестиции  как возможность использования  накопленного капитала во всех  альтернативных его формах.

В инвестиционном процессе каждая из форм накопленного капитала имеет свой диапазон возможностей и специфику механизмов конкретного использования. Наиболее универсальной с позиции сферы использования в инвестиционном процессе является денежная форма капитала, которая, однако, для непосредственного применения в этом процессе требует в большинстве случаев его трансформации в иные формы. Капитал, накопленный в форме запаса конкретных материальных и нематериальных благ, готов к непосредственному участию в инвестиционном процессе, однако сфера его использования в таких формах имеет узкофункциональное значение.

Следует отметить, что используемый в инвестиционном процессе капитал во всех его формах может быть задействован, прежде всего, в производственной деятельности предприятия. С этих позиций капитал как инвестиционный ресурс характеризуется в экономической теории как «фактор производства» наряду с природными, трудовыми и другими производственными ресурсами.

4. Инвестиции  как альтернативная возможность  вложения капитала в любые  объекты хозяйственной деятельности.

Инвестируемый предприятием капитал целенаправленно  вкладывается в формирование имущества предприятия, предназначенного для осуществления различных форм его хозяйственной деятельности и производства различной продукции.  При этом из обширного диапазона возможных объектов инвестирования капитала предприятие самостоятельно определяет приоритетные формы имущественных ценностей (объектов и инструментов инвестирования), т.е. активов.  Другими словами, с экономических позиций инвестиции можно рассматривать как форму преобразования части накопленного капитала в альтернативные виды активов предприятия.

5. Инвестиции  как источник генерирования эффекта  предпринимательской деятельности.

Целью инвестирования является достижение конкретного заранее  предопределенного эффекта, который  может носить как экономический, так и внеэкономический характер (например, социальный или экологический). На уровне же предприятия приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного притока, обеспечения сохранения ранее вложено капитала и т.п.

Достижение  экономического эффекта инвестиций определяется их потенциальной способностью генерировать доход. Как источник дохода инвестиции являются одним из важнейших средств формирования будущего благосостояния инвесторов. Вместе с тем, потенциальная способность инвестиций приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов и источников их инвестирования.

       6. Инвестиции как объект рыночных отношений

Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные  инвестиционные ресурсы, товары и инструменты  как объект купли-продажи формирует  особый вид рынка – «инвестиционный рынок», - который характеризуется спросом, предложением и ценой (как и любой другой вид рынка), а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений.  Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, тесно сопряжен с другими рынками и функционирует под определенным воздействием разнообразных форм государственного регулирования.

 Спрос на инвестиционные  ресурсы, товары и инструменты  предприятия предъявляют для  реализации своей инвестиционной стратегии в сфере реального и финансового инвестирования. Кроме предприятий субъектами спроса на инвестиционные товары и инструменты выступают и иные участники экономического процесса,  осуществляющие предпринимательскую деятельность.

7. Инвестиции как объект собственности и распоряжения.

Как объект предпринимательской  деятельности инвестиции являются носителем  прав собственности и распоряжения. Прослеживая переход инвестиций, как объекта права собственности  одного субъекта до разделения этих субъектов по мере возникновения кредитно-денежных отношений, а затем возниковения и развития лизинговых отношений, следует отметить,  что в современных условиях предприятие, использующее разнообразные формы капитала в инвестиционном процессе, может владеть правами распоряжения без права собственности на него.  В этом случае права собственности и распоряжения капиталом как инвестиционным ресурсом являются разделенными в разрезе отдельных субъектов экономики.

Инвестируемый капитал как  объект собственности может выступать носителем всех форм этой собственности – индивидуальной частной, коллективной частной, муниципальной, общегосударственной и т.п. Носителем титула собственности капитал выступает, прежде всего, как накопленный инвестиционный ресурс. Так как капитал, как объект собственности носит пассивные характер, а капитал, как объект распоряжения активный, использование капитала как инвестиционного ресурса в экономическом процессе не обязательно связано с наличием титула собственности. Это использование может осуществляться лицами, непосредственно не являющимися субъектами прав собственности на него.

8. Инвестиции  как объект временного предпочтения.

Инвестирования капитала непосредственно связан с фактором времени. С позиции этого фактора  предназначенный к инвестированию капитал может рассматриваться как запас ранее накопленной экономической ценности с целью возможного ее приумножения в процессе инвестиционной деятельности, а с другой, - как задействованный экономический ресурс, способный увеличить объем потребления благ инвестора в любом интервале предстоящего периода. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих, связанных с инвестициями, для собственников инвестируемого капитала неравнозначно.  Это поясняет экономическая теория, где утверждается, что сегодняшние блага всегда оцениваются выше благ будущих. Эта особенность экономических индивидуумов в экономической теории отражается термином «временное предпочтение», суть которого состоит в том, что при прочих условиях возможности будущего потребления менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для того чтобы преодолеть указанный стереотип и побудить собственника капитала к инвестированию, отказавшись от его использования на цели потребления, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое для него вознаграждение в форме инвестиционного дохода.

9. Инвестиции  как носитель фактора риска

Риск является важнейшей  характеристикой инвестиций, связанной  со всеми их формами и видами. Носителем фактора риска инвестиции выступают как источник дохода в предпринимательской деятельности инвестора. Осуществляя инвестиции инвестор всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной потерей (частичной или полной) инвестированного капитала. Следовательно, понятия риск и доходность инвестиций в предпринимательской деятельности инвестора взаимосвязаны, причем эта связь носит прямо пропорциональный характер: чем выше ожидаемый инвестором доход  инвестиций в любой из их форм, тем выше (при прочих равных условиях) будет сопутствующий ему уровень риска и наоборот.

10. Капитал как  носитель фактора ликвидности.

Все формы и виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность быть реализованными при необходимости  по своей реальной рыночной стоимости. Эта способность инвестиций обеспечивает высвобождение капитала, вложенного в разнообразные объекты и инструменты при наступлении неблагоприятных экономических и других условий его использования в определенной сфере предпринимательской деятельности, в отдельном сегменте рынка или в задействованном регионе. То, насколько быстро инвестируемый капитал может быть конвертирован в адекватную денежную сумму, характеризует уровень ликвидности инвестиций.

После такого многоаспектного  анализа, с комплексной точки  зрения, сформулируем определение инвестиций следующим образом:

Инвестиции  предприятия представляют собой  вложение капитала во всех его формах в различные объекты (или инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Задача 7.

Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования — 260 000,00, его доставка и установка обойдутся в 15 000,00. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 12 500,00. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 22 500,00, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж»  определена в размере 125 000,00, операционные затраты — в 55 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 25% в первые 3 года и 40% в остальные. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

РЕШЕНИЕ:

Определим основные элементы денежного потока по проекту.

1. Определим ежегодные амортизационные отчисления.

    Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

    Величину  амортизационных отчислений считаем  по методу суммы лет.

   где,  

  B – начальная балансовая стоимость актива,

  L – Остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

  N – Срок эксплуатации.

    Амортизационные  отчисления  для вводимого оборудования за период  t  равны:

Результаты  запишем в расчетную таблицу  №1 «Денежные потоки по инвестиционному  проекту» строка 2.3

2.  Рассчитаем  прибыль до налогообложения:

Прибыль до налогообложения = выручка от реализации продукции – Операционные затраты  – Амортизационные отчисления . Заполним таким образом строку 2.4. таблицы 1.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль.

По  условию задачи ставка налога на прибыль в первые три года будет равна  25%, 40% в остальные. Соответственно рассчитаем сумму налога, таким образом заполним строку 2.5. табл.1.

Для первых 3-х лет: Налог на прибыль = прибыль до налогообложения * 0,25

Для последующих: Налог на прибыль = Прибыль до налогообложения *0,4

4. Чистый операционный  доход. ( строка 2.6.)

Чистый операционный доход = Прибыль  до налогообложения – Налоги.

5. Строка 3.1. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 12 500,00.

6. Строка 3.2 Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 22 500,00, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

22 500,00 * 0,5 = 11 250,00.

7. Общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала.(строка 4.1, таблицы 1)

                                 где,

  I – общий объем первоначальных затрат,

  FA – чистый прирост основных фондов,

  WC – чистое изменение оборотного капитала.

  I = 260 000,00 + 15 000,00 + 22 500,00 = 297 500,00.

8. Определим  прирост чистого денежного потока от предполагаемой деятельности по формуле:

,где,

  OFCt - изменение операционного потока после вычета налогов,

  Rt – изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг,

  VCt – изменение величины переменных затрат,

  FCt – изменение величины постоянных затрат,

  At – изменение амортизационных отчислений,

  Т – ставка налога на прибыль.

Прирост операционного денежного потока за период t = 1, для данного проекта равен:

 OFCt = (125 000,00 – 55 000,00)*(1-0,25) + 47727 * 0,25 = 64432,

9. Заключительным элементом денежного потока, по рассматриваемому проекту, будет являться ликвидационный поток, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов:

 LCF = FA + WC,       где

  FA – чистая  стоимость проданных активов,

  WC – высвобождение оборотного капитала.

  LCF = 12 500,00 + 11 250,00 = 23 750,00.

Произведем оценку экономической  эффективности данного проекта:

1. Рассчитаем значения коэффициента дисконтирования:

, где

  r – норма дисконта,

  i – Период.

Т.к. у нас проект финансируется полностью  за счет собственных средств, то норму  дисконта берем равной стоимости  капитала предприятия, т.е. 10%.

К и т.д.

Расчеты представим в таблице №1.

1. Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или     ,где,

  I0 – первоначальные капиталовложения,

  Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно  полученному показателю NPV= 53307,06, то проект следует принять.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

Если IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному  показателю IRR =14%, 14% > 10%, проект следует принять.

4.Модифицированная  норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 12%.

5.Индекс  рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному  показателю PI = 1,18. проект следует принять.

6. Дисконтированный период окупаемости (DPP) – показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, когда инвестиционный проект окупается.

Если DPP < n, то проект принимается.

Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены  в таблице №2 «Значение критериев  эффективности инвестиционного  проекта»

Таблица 2

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 53307,06. внутренняя норма доходности равна 14% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 4%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,18 или 18 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что  проект следует принять.

Рис 1. Анализ эффективности  инвестиционного проекта.

ВАРИАНТ №2

Предположим, что  проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет  продано за 50 000,00.

Рассчитаем  величину амортизационных отчислений за период t =1 равна:

Аналогично  для последующих годов.

Составим сводную  таблицу № 3.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №4 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

                                                                                               Таблица №4

Согласно полученным показателям проект следует отклонить.

Рис 2. Анализ проекта, задача 7.

Задача 9.

Предприятие «П»  решает вопрос о капитальном ремонте  и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Все расходы нулевого периода расцениваются  как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 140 000,00. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят  985 000,00.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 000 000,00. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию — 900 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка 
налога на прибыль — 40%. Используется линейный метод амор- 
тизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите 
   оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что затраты на восстановление старого 
   оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет.  Как повлияет 
   данное условие на принятие решения? Подкрепите свои вы 
   воды соответствующими расчетам.