Способы мобилизации инвестиционных ресурсов

На  тему: Способы мобилизации инвестиционных ресурсов

Содержание

Введение

1. Привлеченные  и заемные средства

2. Привлечение капитала  через рынок ценных бумаг

3. Привлечение капитала  через кредитный рынок

4. Ипотечный кредит

5. Государственное  финансирование

6. Прочие способы  мобилизации инвестиционных ресурсов

Список использованной литературы

Введение

Актуальность использования  иностранных капиталовложений в  экономике России сегодня очевидна. Стремление к открытости экономики, повышение конкурентоспособности  национального производства, завоеванию доверия на мировом рынке, участию  в международном финансовом обмене обуславливает необходимость создания условий для привлечения иностранных  инвестиций. Развитие многих бывших социалистических стран показывает, что появление  внешних стратегических инвесторов, готовых и способных мобилизовать ресурсы для реструктуризации предприятий, сыграло немаловажную роль для экономического роста в этих странах. Особое значение иностранное инвестирование имеет  для стран, вставших на путь рыночных преобразований. В бывших социалистических странах именно из-за отсутствия или  пониженного реального спроса активы оказываются недооцененными - их рыночная стоимость, как правило, значительно  ниже балансовой. Приток иностранного капитала как раз способен изменить ситуацию и способствовать значительному  спросу на активы.

Привлечение иностранных  инвестиций важно для России не только с точки зрения возможности увеличить  реальные активы. Может быть, для  нашего времени еще большее значение имеет тот факт, что иностранные  инвесторы привносят с собой  новую, более высокую культуру бизнеса. Для российской экономики они  являются как бы пришельцами из завтрашнего  дня.

По отношению  иностранных инвесторов к работе на российском рынке можно судить о состоянии инвестиционного  климата в России. В отличие  от отечественных инвесторов, ограниченных правилами валютного регулирования, иной предпринимательской культурой, языком и потому ориентированных  на работу в России, иностранные  инвесторы значительно свободнее  в выборе мест приложения своим капиталам. По динамике иностранных инвестиций можно судить о том реальном прогрессе, который происходит (или не происходит) в стране в отношении инвестиций.

1. Привлеченные и заемные средства

К привлеченным относят  средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств  дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически  не возвращаться владельцам. В их числе  можно назвать: средства от эмиссии  акций, дополнительные взносы (паи) в  уставный капитал, а также целевое  государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду  на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные  средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты  банков других финансово-кредитных  институтов, государства.

Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок  кредитных ресурсов, государственное  финансирование.

2. Привлечение капитала через  рынок ценных бумаг

Привлечение капитала через рынок ценных бумаг играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии  и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций.

Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому содержанию подразделяются на два основных вида:

* долевые, представляющие  собой непосредственную долю  их владельца (держателя) в  реальной собственности и делающие  его совладельцем последней (обычные  и привилегированные акции акционерных  обществ);

* долговые, которые  характеризуются обычно твердо  фиксированной процентной ставкой  и обязательством эмитента выплатить  сумму долга в определенный  срок (классическим примером долговых  ценных бумаг являются облигации).

В соответствии с  критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают  как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым обязательствам).

Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним  из наиболее широко используемых для  финансирования инвестиций источников, который активно применяется  акционерными обществами для привлечения  акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при  выпуске уже функционирующим  акционерным обществом новых  акций, которые могут размещаться  как среди прежних, так и среди  новых акционеров. В последнем  случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права  на приобретение новых акций в  той пропорции, которая соответствует  их доле в уже существующем акционерном  капитале, прежде чем новые акции  будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств  для покупки дополнительных акций  у прежних акционеров акции размещаются  среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных  в руках у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия  в капитале акционерного общества. [5, стр. 317]

Следует отметить, что расширение собственного капитала может происходить и другим способом -- путем капитализации части нераспределенной прибыли. При этом способе увеличения собственного капитала руководство  акционерного общества с согласия собрания акционеров принимает решение не выплачивать определенную долю нераспределенной прибыли держателям обычных акций  в виде дивидендов, а инвестировать  ее в различные виды деятельности. Оставляя прибыль в распоряжении акционерного общества, акционеры -- собственники акций фактически инвестируют ее в ожидании будущего роста рыночной стоимости акций и получения  возросшего дохода по ним.

Удержание прибыли  является более простым и дешевым  способом пополнения акционерного капитала, поскольку в отличие от эмиссии  акций оно не связано с издержками на их размещение и сбыт. Вместе с  тем следует учитывать, что практика реинвестирования прибыли, затрудняя  увеличение текущих дивидендов, может  оказать неблагоприятное воздействие  на курс акций, поскольку непрерывность  дивидендных выплат (желательно с  возрастанием их динамики) выступает  как важнейший фактор поддержания  курса акций. Известно, что рост рыночной стоимости акций определяется повышением дохода по ним, поэтому выплата более  высоких дивидендов увеличивает  доходы акционеров и облегчает наращивание  капитала с помощью продажи дополнительных акций.

При удержании прибыли  средства должны быть инвестированы  так, чтобы принести высокую норму  дохода и компенсировать издержки уплаты дивидендов. Аналогично при продаже  новых акций средства, полученные от их реализации, должны быть инвестированы  таким образом, чтобы обеспечить доход, достаточный для поддержания  того же дивиденда на акцию и того же курса акций, которые существовали при прежнем объеме акционерного капитала.

В целом следует  учитывать, что акционирование как  метод инвестирования эффективно лишь для конкурентоспособных предприятий. Эмиссия и размещение акций связаны  с существенными затратами. Кроме  того, существует опасность обесценения  предшествующих выпусков акций, утраты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества другой фирмой.

Эмиссия облигаций. Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может  быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных  денежных средств населения и  коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее  продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного  проекта, с тем чтобы погашение  обязательств по облигационному долгу  происходило после получения  отдачи от вложенных средств. [2, стр. 259]

Привлекательность облигаций для потенциальных  инвесторов во многом определяется условиями  их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень  процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок  погашения, оговорки по вопросам конверсии  облигаций, защиты интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев -- возможность возврата средств по ним до истечения определенного  при эмиссии облигаций срока  путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и  недостатки, характерные для различных  способов привлечения капитала.

Так, основным преимуществом  эмиссии акций как способа  мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень  риска по сравнению с использованием заемных, средств, что выражается в  следующем:

* акционерное финансирование  дает возможность расширения  акционерного капитала на долгосрочной  основе. Привлеченные средства выплачиваются  их владельцам лишь при ликвидации  общества, в то время как заемный  капитал подлежит возврату в  оговоренный срок;

* размещение акций  в отличие от кредитных отношений  не требует использования залога  или гарантий;

* акционерное общество  может не платить дивиденды  по обычным акциям при отсутствии  прибыли, а по решению собрания  акционеров и при наличии прибыли,  в то время как при использовании  облигационного финансирования  необходимо соблюдать принцип  платности;

* при финансировании  крупных инвестиционных проектов  привлечение капитала путем выпуска  акций позволяет перенести выплаты  средств на тот период, когда  проекты будут уже сами генерировать  доход.

Следует отметить, что для инвесторов преимущества и недостатки вложения средств в  рассмотренные ценные бумаги носят  иной характер.

К преимуществам  вложений в акции можно отнести  возможности:

* получения значительных  доходов в виде дивидендов  и продажи акций по более  высокому курсу;

* участия в управлении  акционерным обществом;

* воздействия на  деятельность общества (для крупных  держателей акций).

В числе недостатков  можно назвать:

* риск невыплаты  дивидендов;

* риск потери  капитала при снижении курса  акций;

* невозможность  для мелких акционеров воздействовать  на проводимую обществом политику;

* последнюю очередность  возврата капитала при ликвидации  общества.

Вложения в облигации, в свою очередь, характеризуются  следующими преимуществами:

* величина дохода  по облигациям гарантирована  и заранее известна, в то время  как величина дохода по акциям (обычным) носит негарантированный  и прогнозный характер;

* облигации могут  быть досрочно предъявлены к  погашению,

между тем как  акционер не может востребовать средства, вложенные в акции (за исключением  льготного периода и случая ликвидации эмитента);

* при ликвидации  фирмы владельцы облигаций имеют  первоочередное по сравнению  с держателями акций право  на возврат вложенных средств.

К основным недостаткам  вложений в облигации можно отнести:

* менее высокую,  как правило, доходность облигаций  по сравнению с акциями;

* владение облигациями  не предоставляет права на  участие в управлении компанией.

3. Привлечение капитала через  кредитный рынок

кредитный ипотечный  предпринимательство финансирование

Доля долгосрочного  заемного капитала в инвестиционно-финансовых ресурсах фирм и корпораций развитых стран составляет от 25 до 60%. Среди  заемных источников финансирования инвестиционной деятельности главную  роль играют кредиты банков. Привлечение  кредитов банка зачастую рассматривается  как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может  удовлетворить свои потребности  за счет собственных средств и  эмиссии ценных бумаг.

Экономический интерес  в использовании кредита связан с эффектом финансового рычага. Известно, что предприятия, использующие только собственные средства, ограничивают их рентабельность величиной, равной примерно двум третям экономической рентабельности. Предприятие, использующее заемные  средства, может увеличить рентабельность собственных средств в зависимости  от соотношения собственных и  заемных средств в пассиве  баланса и стоимости заемных  средств.

Инвестиционный  кредит выступает как разновидность  банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Получение долгосрочной банковской ссуды имеет ряд преимуществ  перед выпуском облигаций, к ним, в частности, можно отнести:

* более гибкую  схему финансирования, так как  условия предоставления кредита  при получении банковской ссуды  могут динамично изменяться в  соответствии с потребностями  заемщика;

* возможность выигрыша  на разнице процентных ставок;

* отсутствие затрат, связанных с регистрацией и  размещением ценных бумаг.

Кредитный метод  инвестирования предполагает наличие  взаимосвязи между фактической  окупаемостью вложений и возвратом  кредита в сроки, определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление  инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок.

Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов  по ним должна выступать дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия.

Основой кредитных  отношений банка с заемщиками при выдаче банковских ссуд является кредитный договор, который регламентирует конкретные условия и порядок  предоставления кредита. Как правило, оформление инвестиционных кредитов сопровождается предоставлением технико-экономического обоснования или бизнес-плана.

Для получения долгосрочного  кредита заемщик должен указать  целевое назначение кредита, привести расчеты предполагаемых затрат (смету  расходов), ожидаемых доходов клиента  от реализации кредитуемого мероприятия, эффективности ссуды и реальных сроков ее окупаемости, предоставить гарантии возврата кредита. В пакете документов должны быть ссылки на договоры, контракты  с поставщиками с указанием объемов, стоимости, сроков поставок, а также  договоры с покупателями или заявки от покупателей с указанием объемов  стоимости и сроков поставок.

На основе изучения представленных документов, а также  собственной информации о заемщике банк осуществляет анализ его кредитоспособности и платежеспособности, форм обеспечения  возвратности кредита и при получении  положительных результатов заключает  с заемщиком кредитное соглашение (договор). В кредитном договоре отражаются: цель получения ссуды, вид кредита, его срок и размеры, величина процентной ставки, вид обеспечения кредита, порядок предоставления и погашения  кредита, права, обязанности и ответственность  банка и заемщика, дополнительные условия по соглашению кредитора  и заемщика.

Количественные  границы кредита определяются, с  одной стороны, заинтересованностью  заемщика в использовании кредита, а с другой -- наличием возможности  у заемщика погасить ссуду и проценты по ней в обусловленные сроки. Процентные ставки по долгосрочным кредитам могут быть фиксированными и плавающими. Фиксированная ставка остается неизменной в течение всего периода ссуды, а плавающая периодически пересматривается в зависимости от условий рынка, изменения официального индекса  инфляции и других обстоятельств. Как  правило, по мелким ссудам процентная ставка устанавливается на весь срок договора, по крупным ссудам применяется  плавающая ставка процента.

При определении  процентной ставки по долгосрочным кредитам учитывается целый ряд факторов: средневзвешенная стоимость привлечения  ресурсов, степень риска, срок погашения  ссуды, расходы по оформлению ссуды  и контролю за ее погашением (анализ кредитоспособности, периодическая  проверка залога и др.), средний уровень  процентных ставок на рынке кредитных  ресурсов, характер отношений между  банком и заемщиком, норма прибыли, которая может быть получена при  инвестировании в альтернативные активы.

Формы предоставления инвестиционного кредита могут  быть различными. Наиболее часто используются: срочные ссуды и возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, кредитные  линии. Срочные ссуды представляют собой ссуды, выдаваемые под определенную целевую потребность в средствах  на конкретный срок.

Возобновляемые  ссуды, конвертируемые в срочные, предполагают автоматическое предоставление и погашение  кредита в рамках определенного  лимита и периода времени (2--3 года) с последующим переоформлением  в срочные ссуды.

Кредитная линия  открывается, как правило, надежным заемщикам. При выдаче кредита путем  открытия кредитной линии заемщик  получает право в течение срока  ее действия пользоваться предоставляемыми банком средствами в рамках установленного лимита. Кредитная линия может  быть невозобновляемой или возобновляемой.

При оформлении инвестиционного  кредита часто используется целевая (рамочная) кредитная линия, предполагающая предоставление средств на реализацию определенного проекта.

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Основными видами обеспечения, применяемыми в банковской практике, выступают: залог, поручительство, гарантия, страхование  кредитного риска. Особое место среди  залоговых форм финансирования занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под  залог недвижимости -- ипотечный  кредит. [4, стр. 398]

4. Ипотечный кредит

Характерными чертами  ипотечного кредита являются использование  в качестве залога недвижимого имущества  и длительный срок ссуды. Ипотечный  кредит предоставляется, как правило, банками, специализирующимися на выдаче долгосрочных ссуд под залог недвижимости. К таким банкам относятся ипотечные  и земельные банки. В составе  их ресурсов важное место занимают средства, формируемые путем выпуска  ипотечных облигаций. Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды.

В мировой практике кредитования используются различные  виды систем ипотечного кредитования, в частности:

* система, включающая  элементы ипотеки и оформления  кредитов под залог объекта  нового строительства с постепенным  предоставлением сумм кредита;

* система, базирующаяся  на оформлении закладной на  имеющуюся недвижимость и получения  под нее кредита на новое  строительство;

* система, предусматривающая  смешанное финансирование, при которой  наряду с банковским кредитом  используются дополнительные источники  финансирования (жилищные сертификаты,  средства граждан, предприятий,  муниципалитетов и др.);

* система, предполагающая  заключение контракта на куплю-продажу  имеющейся недвижимости с отсрочкой  передачи прав на нее на  срок нового строительства.

Важной составляющей ипотечного кредитования является оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения. В случае неплатежеспособности заемщика погашение задолженности  будет происходить за счет стоимости  залога, поэтому точность оценки залога при ипотечном кредитовании имеет  особое значение. Оценка недвижимости определяется рядом факторов, основными  из которых являются: спрос и предложение  на недвижимость, полезность объекта, его территориальное расположение, доход от использования объекта. Оценка недвижимого имущества может  производиться методом калькуляции, методом оценки по рыночной стоимости, методом капитализации дохода.

Метод калькуляции  предполагает оценку балансовой стоимости  или ликвидационной стоимости объекта. В последнем случае определяется восстановительная стоимость за вычетом износа и возможная сумма  дохода, которую можно получить при  быстрой распродаже имущества.

Метод оценки по рыночной стоимости предполагает сбор и анализ информации о рынке предложений  и продаж по аналогичным объектам. Затем осуществляется корректировка  цен на основе учета характеристик, по которым сравниваемые объекты  различаются. Данный метод называют также методом сравнительного анализа  продаж. Метод капитализации дохода базируется на определении способности  объекта приносить доход в  будущем. Он предполагает оценку потенциального дохода от использования объекта, возможных  потерь и расчет фактических затрат от эксплуатации оцениваемой недвижимости.

Ипотечный кредит способствует развитию и укреплению рыночных отношений. Он позволяет фирмам и компаниям увеличивать объемы финансовых ресурсов для производственного  инвестирования на долгосрочной основе. [9, стр. 126]

5. Государственное финансирование

Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки  предпринимательства на федеральном  и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций: дотации и гранты, долевое  участие, прямое (целевое) кредитование, предоставление гарантий по кредитам. При финансировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе. Долевое  участие государства предполагает, что оно через свои структуры  выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых  инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами.

Прямые (целевые) кредиты  предоставляются, как правило, конкретному  предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает  величину процентных ставок, срок и  порядок возврата кредита. При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а  правительство через определенные институты выступает гарантом возврата данного кредита, выплачивая сумму  кредита в случае невыполнения своих  обязательств предприятием.

6. Прочие способы мобилизации  инвестиционных ресурсов

Источники внешнего финансирования инвестиционной деятельности в рыночной экономике характеризуются  значительным многообразием. С развитием  финансовых рынков модифицируются традиционные и возникают новые способы  мобилизации капитала. Рассмотрим некоторые  способы внешнего финансирования инвестиций, имеющие распространение в современных  условиях.

Дополнительные  взносы (паи). Важным источником мобилизации  инвестиционного капитала для предприятий, имеющих иные, чем акционерные  общества, организационно-правовые формы, является расширение уставного фонда  за счет дополнительных взносов (паев) внутренних и сторонних инвесторов. Этот источник по своему характеру  может быть классифицирован как  привлеченные средства; к этим средствам  относят также инвестиционные взносы. Инвестиционный взнос представляет собой вложение денежных средств  в развитие предприятия. При этом инвестор может иметь право на получение дохода в виде процента в размере и в сроки, определенные договором или положением об инвестиционном взносе.

Лизинг. В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease -- аренда) рассматривают как комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду.

Лизинг представляет собой вид предпринимательской  деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором  арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется  приобрести в собственность имущество  у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование  для предпринимательских целей.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:

* объект сделки  выбирается лизингополучателем, а  не лизингодателем, который приобретает  оборудование за свой счет;

* срок лизинга,  как правило, меньше срока физического  износа оборудования;

* по окончании  действия контракта лизингополучатель  может продолжить аренду по  льготной ставке или приобрести  арендуемое имущество по остаточной  стоимости;

* в роли лизингодателя  обычно выступает кредитно-финансовый  институт -- лизинговая компания, банк.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить  вознаграждение.

Лизинг можно  рассматривать как особую форму, имеющую признаки и производственного  инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается  в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией  капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество  с целью получения дохода, а  с другой стороны, сохраняет черты  кредита (предоставляется на началах  платности, срочности, возвратности).

Выступая как  разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Преимущества лизинга перед кредитованием  состоят в более широком комплексе  предоставляемых услуг. Этот комплекс, в частности, включает: организацию  и кредитование транспортировки, монтаж, техническое обслуживание и страхование  объектов лизинга, обеспечение запасными  частями, консультационные, координирующие и информационные услуги.

Развитие лизинговых услуг способствует укреплению производственной сферы экономики, создавая условия  для ускоренного развития стратегически  важных отраслей. Кроме того, как  альтернативная форма кредитования лизинг усиливает конкуренцию между  банками и лизинговыми компаниями, что стимулирует снижение ставки ссудного процента и приток капиталов  в производственный сектор.

Основные элементы лизинговых операций включают: объект сделки, субъекты сделки, срок сделки, лизинговые платежи, услуги, предоставляемые  по лизингу. Объектом лизинговой сделки может быть любой вид капитальных  материальных ценностей: движимое и  недвижимое имущество. Субъектами лизинговой сделки в зависимости от вида лизинга  могут быть от двух и более сторон. Обязательным участником лизинговой операции является лизингодатель, в качестве которого могут выступать предприятия -- производители объектов лизинга, лизинговые фирмы, банки. Другим обязательным участником лизинговой сделки является лизингополучатель -- предприятие, нуждающееся  в лизинговом имуществе. Кроме того, в сделке обычно участвует предприятие -- производитель (но не лизингодатель) ценностей, выступающих объектом лизинга, а также коммерческий банк (не являющийся в данном случае лизингодателем, а  лишь финансирующий операции последнего, например, лизинговой фирмы, испытывающей потребность в кредитных ресурсах). В крупномасштабных лизинговых сделках  возможно участие целого ряда субъектов -- фирм и финансово-кредитных институтов.