Среднее и долгосрочное финансирование за счет собственного капитала

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 3

1. Цели и направления финансирования коммерческой организации 4

2. Краткосрочное финансирование за счет собственного капитала 8

3. Среднее и долгосрочное финансирование за счет собственного капитала 11

Заключение 25

Список использованных источников 27

Введение

Финансы организаций (предприятий) занимают ведущее место в системе общественного воспроизводства, формировании собственных денежных средств и централизованных финансовых ресурсов государства.

Осуществляемые  в республике реформы привели  к увеличению объемов и потоков социально-экономических связей, повышению роли распределительных отношений. Появились и продолжают развиваться негосударственный сектор экономики, современная банковская система, рынки товаров, услуг, капитала. Организации (предприятия) перешли к широкому использованию рыночных методов регулирования своей деловой активности. Основной целью предпринимательской деятельности организаций (предприятий) стало получение прибыли, которая служит важнейшим источником и предпосылкой приращения капитала, роста доходов предприятия и его собственников. Этой цели можно достигнуть лишь при оптимальной организации финансов, которая позволит не только укрепить финансовое положение организации и их конкурентоспособность, но и обеспечить финансовую стабилизацию в республике.

Любой  хозяйствующий  субъект можно рассматривать  как социально-экономическую систему, инициирующую потоки ресурсов и преобразующую их в продукцию или услуги предложение и реализация которых обеспечивают достижение основных  целей, определяющих  и оправдывающих сам факт создания данного субъекта. Финансовые ресурсы играют при том огромную, если не решающую, роль. На момент основания предприятия, а также в первые годы его функционирования   приоритетное   значение   имеет   инвестиционный   аспект управления финансами;  в дальнейшем относительно большее значение приобретают вопросы оптимизации финансирования текущей деятельности, в частности анализ и прогнозирование денежных потоков, эффективное управление финансовой структурой компании и др. Иными словами, после того как предприятие стабилизировало свою деятельность и вышло на так называемый «нормальный» режим работы, приоритет отдается обеспечению, в том числе и финансовому, ритмичности и бесперебойности в достижении основных целей.

Курсовая  работа посвящена финансированию коммерческой организации за счет собственного капитала.

Целью курсовой работы является рассмотрение сущности управления финансами предприятия, приобретения практических навыков  финансового анализа предприятия.

1. Цели и направления финансирования  коммерческой организации

Собственный капитал – основа финансирования деятельности организации.

Под собственным  капиталом понимается общая сумма  средств, принадлежащих организации  на правах собственности и используемых для формирования активов.

Управление  собственным капиталом связано  не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной  его части, но и с формированием  собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие организации. В процессе управления формированием  собственных финансовых ресурсов они  классифицируются по источникам этого  формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов организации можно представить  следующим образом.

Рисунок 1.1 Источники формирования собственных  финансовых ресурсов организации

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации, – она формирует основную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивая прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости организации. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно организациях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала организации они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов организации.

В составе  внешних источников формирования собственных  финансовых ресурсов основное место  принадлежит привлечению организацией дополнительного капитала путем  дополнительной эмиссии и реализации акций или путем дополнительных взносов средств в уставный фонд. Для отдельных организаций одним  из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может  являться предоставляемая им безвозмездная  финансовая помощь. В число прочих внешних источников входят бесплатно  передаваемые организации материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Состав  собственного капитала представлен  в бухгалтерском балансе (форма №1).

Общая сумма  собственного капитала организации  отражается итогом первого раздела  «Пассива» баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко  идентифицировать первоначально инвестированную  его часть, т.е. сумму средств, вложенных  собственниками организации в процессе ее создания и накопленную его  часть в процессе осуществления  эффективной хозяйственной деятельности.

Основу  первой части собственного капитала организации составляет его уставной капитал – зафиксированная в  учредительных документах общая  стоимость активов, являющихся взносом  собственников (участников) в капитал  организации (организации, для которых  не предусмотрена фиксированная  сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в ее уставный фонд).

Вторую  часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его  виды.

Рисунок 1.2 Состав собственного капитала

Уставный  капитал – часть собственного капитала, образуемая за счет средств  собственников организации (акционеров, участников и пр.) для обеспечения  ее уставной деятельности.

Добавочный  капитал – включает эмиссионный  доход, прирост стоимости имущества  в результате переоценки, стоимость  имущества, полученного организацией безвозмездно. Добавочный капитал может  быть использован на увеличение уставного  капитала, погашение балансового  убытка за отчетный год, а также распределен  между учредителями организации  и на другие цели. При этом порядок  использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов  отчетного года.

Резервный капитал – создается в обязательном порядке за счет чистой прибыли и  выступает в качестве страхового фонда для возмещения убытков. По его величине судят о запасе финансовой прочности организации. Отсутствие или недостаточная величина резервного капитала рассматривается как элемент  дополнительного риска при вложении капитала в организацию. Главная  задача резервного капитала состоит  в покрытии возможных убытков  и снижении риска кредиторов в  случае ухудшения экономической  конъюнктуры. Он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для  возмещения убытков и защиты интересов  третьих лиц в случае недостаточности  прибыли у организации до того, как будет уменьшен уставный капитал. Минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 5% от уставного  капитала. В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой организации, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Нераспределенная  прибыль – часть прибыли, полученная в предшествующем периоде и невыплаченная  в виде дивидендов, и предназначенная  для реинвестирования в развитие производства. Обычно эти средства используются на накопление имущества  хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Величина  собственного капитала – основа финансовой устойчивости организации.

Как несложно заметить из приведенной характеристики элементов собственного капитала, их роль в финансировании предприятия  довольно разнообразна.

Источником  финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно, выступает прибыль предприятия. Для осуществления стратегически  важных проектов в качестве источника  финансирования может выступать  единовременное увеличение уставного  капитала путем дополнительной эмиссии  акций.

В мировой  практике известны различные способы  эмиссии акций:

продажа непосредственно инвесторам по подписке;

продажа через инвестиционные институты, которые  покупают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене среди  физических и юридических лиц;

тендерная продажа (несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем  устраивают аукцион, по результатам  которого устанавливают оптимальную  цену акции);

размещение  акций брокером у небольшого числа  своих клиентов.

Эмиссия акций — дорогостоящий и протяженный  во времени процесс, кроме того, он регулируется законодательством (в  частности, Федеральным законом  «Об акционерных обществах»). Как  показывает опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко — в тех случаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств.

2. Краткосрочное  финансирование за счет собственного  капитала

Источники, из которых формируются оборотные  средства, отражаются в пассиве бухгалтерского баланса. Традиционные источники формирования оборотного капитала организации можно  разделить на следующие группы:

собственные источники — собственный капитал;

средства, приравненные к собственным, — устойчивые пассивы;

заемные источники — краткосрочные кредиты  банков; товарный кредит;

привлеченные  средства — кредиторская задолженность  предприятия.

Собственные источники формирования оборотного капитала наиболее важны, так как  от их удельного веса в общем финансировании оборотных активов зависит финансовая устойчивость организации. Собственный  оборотный капитал обеспечивает имущественную и оперативную  самостоятельность и формируется  из средств уставного капитала, добавочного  капитала, резервного капитала, а также  целевых поступлений и финансирования, а также нераспределенной прибыли.

Первоначально формирование собственного капитала осуществляется в момент создания организации. Она  обеспечивается основными и оборотными средствами, необходимыми для осуществления  коммерческой деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В этих целях в зависимости  от организационно-правовых форм формируется  уставный (складочный, паевой) капитал, что относится к корпоративным  коммерческим организациям — хозяйственным  обществам, хозяйственным товариществам  производственным кооперативам, или  уставный фонд — на унитарных и  государственных предприятиях.

Часть средств, инвестированных учредителями, направляется на приобретение производственных запасов, поступающих в производство для  изготовления товарной продукции, выполнения работ, оказания услуг. Вплоть до поступления  выручки от реализации продукции (работ, услуг) оборотные средства служат источником финансирования текущих производственных затрат.

В дальнейшем пополнение оборотных средств, авансируемых организацией на возобновление производственного  цикла, может осуществляться за счет полученной выручки от продажи продукции  и собственных средств, полученных организацией в процессе ее деятельности, главным образом за счет части  нераспределенной прибыли, которая  направляется на пополнение оборотных  средств и финансирование их прироста. Это зависит как от накопленной нераспределенной прибыли прошлых лет, финансовых результатов текущего года, намечаемых направлений использования прибыли (инвестирования в капитальные вложения, выплаты доходов собственникам, расходования на потребление работникам, на социальные нужды и т.п.), так и от изменения норматива оборотных средств, от возможностей привлечения иных источников.

В условиях полной хозяйственной самостоятельности, когда организации наделены широкими полномочиями в распоряжении собственным  имуществом, в том числе и денежными  средствами, в их обороте могут  находиться прочие собственные средства в виде временно не используемых фондов денежных средств.

Средства  этих фондов, имеющих целевое назначение, в современных условиях вовлекаются  в текущий оборот по приобретению производственных запасов, покрытию затрат, связанных с сезонным характером производства, особенностями отгрузки готовой продукции, спецификой осуществления  расчетов и т.п.

Все это  нарушает принцип целевого использования  перечисленных фондов денежных средств. Однако в условиях нестабильной экономической  ситуации такой путь позволяет расширить  финансовые вложения в оборотный  капитал и одновременно решить задачи по стабилизации величины собственного капитала, вложенного в текущий оборот. Этот путь в известной мере уменьшает  зависимость организаций от заемных  средств и в конечном итоге  ведет к повышению их платежеспособности и ликвидности.

Кроме собственных  источников пополнения оборотных средств  каждый хозяйствующий субъект располагает  средствами, приравненными к собственным. Это так называемые устойчивые пассивы, которые не принадлежат организации, но, в силу установленного порядка расчетов, постоянно находятся в ее обороте и используются на вполне законных основаниях. Минимальный постоянный размер устойчивых пассивов всегда находится в распоряжении организации и используется в качестве дополнительного источника финансирования хозяйственной деятельности и формирования собственных оборотных средств. К устойчивым пассивам относятся:

минимальная переходящая задолженность по оплате труда, которая обусловлена естественным расхождением между сроком начисления и датой выплаты заработной платы;

 задолженность  бюджету по некоторым видам  налогов, начисление которых происходит  раньше срока платежа;

минимальная задолженность по резервам на покрытие пред стоящих расходов и платежей;

минимальная задолженность покупателей по залогам  за тару;

задолженность заказчикам по авансам и частичной  оплате (предоплате) продукции.

3. Среднее и долгосрочное финансирование за счет собственного капитала

Финансирование  оборотного капитала может осуществляться на предприятии в соответствии с  одной из перечисленных ниже стратегий  финансирования оборотных средств:

Осторожная  стратегия — значительная доля активов предприятия приходится на денежные средства, товарно-материальные запасы и ликвидные ценные бумаги.

Ограничительная стратегия — доля денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности сведена в активах предприятия к минимуму. Недостаток данной стратегии — то, что она приводит к высокому уровню кредиторской задолженности, идущей на покрытие переменной части оборотного капитала.

Умеренная стратегия — представляет собой нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегиями. При данной стратегии предприятие в отдельные моменты времени может иметь излишние текущие активы, однако это рассматривается как плата за поддержание ликвидности предприятия на должном уровне.

Проведение  какой-либо из этих стратегий зависит  от определенности (неопределенности) процессов снабжения и сбыта  на предприятии:

Если  поставки и сбыт четко спланированы, т.е. заранее известны затраты, объем, сроки платежей и т. д., можно применять ограничительную стратегию. Проведение любой другой стратегии в состоянии определенности может привести к увеличению потребности во внешних источниках финансирования оборотных средств без какого-либо увеличения прибыли.

Если  объемы поставок, сроки платежей и  т. п. четко не определены, предприятию следует выбрать осторожную стратегию. В качестве исключения в подобной ситуации допускается ограничительная стратегия, но обязательно с созданием достаточного страхового запаса оборотных средств.

Сопоставим  риск дефицита оборотных средств  и объем финансовых ресурсов, находящийся  без движения в составе этих средств, для различных стратегий финансирования оборотных средств.

Рассмотрим три метода финансирования постоянной и переменной части оборотных средств:

1. Согласование  сроков существования активов  и обязательств по группам.

1.1. Оборот  товарно-материальных ценностей,  ожидаемые сроки реализации которых составляют менее 30 дней, может быть профинансирован тридцатидневным банковским кредитом (краткосрочное кредитование).

1.2. Покупка  оборудования, эксплуатировать которое  предполагается в течение 5 лет,  может быть осуществлена с  помощью 5-летнего кредита (среднесрочное  кредитование), также может быть  применена схема лизинга.

1.3. Строительство  (либо покупка земельного участка  со зданием промышленно-складского  назначения) может быть профинансировано  за счет 20-летнего (долгосрочного)  кредита, а также с использованием  схемы ипотечного кредитования.

Применению  данного метода финансирования существенно  мешают два фактора:

• относительная непредсказуемость сроков службы активов;
• использование в качестве частичного источника покрытия обыкновенных акций, не имеющих сроков погашения.

2. Весь  объем основных средств и некоторая доля постоянной части оборотных средств финансируются за счет долгосрочных кредитов, а оставшаяся постоянная часть оборотных средств — при помощи краткосрочных кредитов (векселя к оплате).

3. Финансирование  постоянной части оборотных средств  и некоторой доли переменной  части осуществляется за счет  долгосрочных кредитов и спонтанной  кредиторской задолженности (в случае такой необходимости), оставшаяся часть переменных оборотных средств — за счет краткосрочного кредита.

Кредиты на пополнение оборотных средств предоставляются российскими коммерческими банками на срок от месяца до года. Лимит кредитования устанавливается обычно соразмерно нетто-оборотам по расчетным счетам заемщика и, как правило, не превышает 2/3 среднемесячного оборота. При определении величины лимита кредитования могут учитываться также другие денежные поступления, которые заемщик может подтвердить. Анализируется хозяйственная деятельность и финансовое положение предприятия-заемщика. Процентная ставка зависит от срока и суммы кредитования.

В качестве обеспечения по кредиту, которое может быть предоставлено как заемщиком, так и третьими лицами, банки рассматривают:

• товарные запасы, сырье, готовую продукцию на складе;
• товар в обороте и переработке;
• производственное оборудование и автотранспорт;
• недвижимость;
• ценные бумаги и долговые обязательства.

Залоговая цена имущества, предлагаемого в  качестве обеспечения, устанавливается, как правило, в размере не более 70% от рыночной стоимости. В некоторых  случаях (например недвижимость, производственное оборудование) для оценки рыночной стоимости имущества необходимо привлечь независимого эксперта-оценщика. Имущество, передаваемое в залог, страхуется в пользу банка в одной из сотрудничающих с банком страховых компаний по выбору заемщика.

Как дополнительное обеспечение могут рассматриваться:

• поручительства физических лиц;
• поручительства предприятий и организаций, имеющих устойчивое финансовое положение.

Указанные виды обеспечения могут использоваться как порознь, так и в сочетании.

Следует отметить, что существует целый ряд  проектов, для реализации которых  не требуется большой оборотный  капитал, и наличие оборотных  средств в целом не оказывает на них существенного влияния, например: инвестиции в нетрадиционные источники энергии, инвестиционные проекты развития объектов недвижимости, инвестиции в транспортировку нефти и газа по трубопроводам и т. п.

Для таких  проектов оборотный капитал рассчитывается укрупненно, как определенный процент от себестоимости либо от операционных издержек. Значение процента оборотного капитала определяется по аналогии с подобными инвестиционными проектами, уже реализованными к текущему моменту.

Далее рассмотрим финансирование коммерческой организации  за счет собственных средств на примере  ОАО «Червенский леспромхоз».

Открытое  акционерное общество «Червенский леспромхоз» специализируется на производстве лесозаготовок и поставке древесины по распределению концерна «Беллесбумпром» предприятиям концерна . Основной продукцией предприятия являются лесоматериалы круглые для распиловки, лущения, спичечного и целлюлозно-бумажного производства хвойных и лиственных пород соответствующих СТБ 1711-2007, СТБ 1712-2007,  а также дровяная древесина  для технологических нужд и отопления – ТУ РБ 100195503.014-2003 и дрова топливные СТБ 1510-2004.

Проанализируем  структуру активов организации за 2009 год (таблица 2.1).

Таблица 2.1 - Анализ структуры активов организации в 2009 году

Примечание - Источник: собственная разработка

Из таблицы  2.1 видно, что на начало периода основную долю в составе активов организации имели оборотные активы – 97,5%, которые на 77 % состояли из запасов и затрат. Также большой удельный вес имеют готовая продукция – 39,9 % и товары отгруженные – 31,0 %.

Внеоборотные активы имеют 2,5 % в составе активов организации, в том числе большой удельный вес занимает основные средства – 1,8 %.

В течение  2009 года структура активов организации существенно не изменилась. Так, на конец периода основной удельный вес занимали оборотные активы, их доля сократилась на 0,2 % и составила соответственно 97,3 %. При этом существенно сократилась доля запасов – на 9,4 %.

В абсолютном выражении внеоборотные активы увеличились на конец периода на 33 млн. руб., что связано с вводом основных средств. Оборотные активы выросли за исследуемый период на 914 млн. руб.

Рост  оборотных активов организации на конец 2009 года вызван ростом дебиторской задолженности на 124 млн. руб., а также ростом запасов и затрат – на 206 млн. руб.

Рост  остатков запасов и затрат свидетельствует  об увеличении объемов строительно-монтажных  работ, изменения договорных цен. Сокращение на 80 млн. руб. остатков готовой продукции  свидетельствует о снижении объемов  реализации работ. Увеличение товаров  отгруженных, а также дебиторской  задолженности говорит, что платежеспособность заказчиков снизилась. Все это произошло  вследствие финансового кризиса, который  коснулся организаций Республики Беларусь в конце 2009 г.

На рисунке  2.1 проиллюстрируем структуру и динамику активов организации в 2009 г.

Рисунок 2.1  -  Изменение структуры актива баланса за 2009 г.

Примечание - Источник: собственная разработка

Далее проанализируем структуру активов организации в 2010 г. (таблица 2.2).

Таблица 2.2 - Анализ структуры активов организации в 2010 году