Стоимостные методы оценки эффективности финансового менеджмента компании. 2
РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
КАФЕДРА «ФИНАНСОВ, ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ И КРЕДИТА»
Контрольная работа
по дисциплине «Корпоративные финансы»
ТЕМА: «Стоимостные методы оценки эффективности финансового менеджмента компании»
группа №26Э112
Тюмень 2015
Регистрационный номер (кафедра)
________________
Содержание
Введение…………………………………………………………
1. Коэффициентный анализ, как метод стоимостной оценки эффективности финансового менеджмента компании……………………….5
2. Оценка эффективности финансового менеджмента компании…..9
Заключение……………………………………………………
Список используемой литературы……………………………………..20
Введение
В настоящее время в условиях рыночной экономики конкурентоспособность предприятий и целесообразность их деятельности в будущем основывается, прежде всего, на эффективности их функционирования. Эффективность финансового менеджмента служит залогом финансовой привлекательности для внешних инвесторов, контрагентов по финансово-хозяйственной деятельности, а также собственников организации. В связи с этим приобретает огромное значение оценка эффективности финансового менеджмента организации в настоящем, прошлом и будущем.
Внедрение и применение на практике теоретических положений и методов финансового менеджмента в настоящее время является важнейшим условием укрепления финансового состояния предприятия, а поэтому владение достаточно эффективными приемами и методами финансового менеджмента может стать залогом успешной работы и современного руководителя и особенно финансового директора.
Успешное ведение бизнеса и перспективы его развития во многом определяются эффективностью принимаемых менеджером решений. Результаты этих решений оказывают непосредственное влияние на общее состояние и стоимость фирмы. В агрегированной форме они периодически отражаются посредством показателей финансовой отчетности и оцениваются с помощью специальных методов ее анализа [3].
Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как эффективно управлять финансами. Следует знать и такие понятие рыночной экономики, как деловая активность, рентабельность, финансовая устойчивость и другие, а также методику их оценки.
Главная цель оценки эффективности финансового менеджмента компании - своевременно выявить и устранять недостатки в финансовой деятельности и найти резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.
Методика оценки эффективности финансового менеджмента компании изложена на основе финансовых коэффициентов рентабельности, прибыльности, деловой активности, рыночной финансовой устойчивости и движения денежных средств компании.
1. Коэффициентный анализ, как метод
стоимостной оценки
Финансовая отчетность предприятия - это наиболее объективный источник информации о предприятии и эффективности его деятельности, который доступен менеджерам, инвесторам и конкурентам. Инвесторы на основании финансовой отчетности делают вывод о целесообразности инвестиций в акции предприятия. Опубликованные финансовые отчеты помогают конкурентам оценить относительную устойчивость предприятия в отрасли.
Внутри предприятия документы финансовой отчетности используются для оценки сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия, его готовности к использованию предоставляемых возможностей и способности противостоять грозящим рискам, проистекающим из внешней среды бизнеса, а также соответствия достигнутых предприятием результатов ожиданиям его инвесторов. Необходимо сопоставить результаты предприятия с результатами его ближайших конкурентов и со среднеотраслевыми стандартами.
Анализ данных прошлых периодов - это первый шаг в определении финансовой стратегии предприятия и установлении четких задач на будущее. Такой анализ создает некоторый контроль над деятельностью предприятия в будущем.
Из всего вышесказанного следует, что необходим простой инструмент, позволяющий сосредоточить внимание на самых важных областях деятельности предприятия и сопоставить результаты деятельности различных предприятий. Одним из таких инструментов является анализ финансовых коэффициентов, который использует вычисление финансовых коэффициентов как отправную точку для интерпретации финансовой отчетности.
Коэффициент - это отношение одного показателя к другому. Анализ финансовых коэффициентов используется в целях контроля за хозяйственной деятельностью предприятия и для выявления сильных и слабых сторон предприятия относительно конкурентов, при планировании деятельности предприятия на будущее, а также при оценке эффективности финансового менеджмента на предприятии [6].
Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состояния предприятия. Они рассчитываются в виде отношений абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций.
Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет. В качестве базисных величин используются усредненные по временному ряду значения показателей данного предприятия, относящиеся к прошлым благоприятным с точки зрения финансового состояния периодам; среднеотраслевые и средненароднохозяйственные значения показателей; значения показателей, рассчитанные по данным отчетности наиболее удачливого конкурента. Кроме того, в качестве базы сравнения могут служить теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных опросов величины, характеризующие оптимальные или критические значения относительных показателей.
Для точной и полной характеристики эффективности финансового менеджмента компании и тенденций ее изменения достаточно сравнительно небольшого количества коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния.
Система относительных финансовых коэффициентов по экономическому смыслу может быть подразделена на ряд характерных групп:
- показатели оценки
- показатели оценки деловой активности или капиталоотдачи;
- показатели оценки рыночной финансовой устойчивости;
- показатели оценки движения денежных средств [12].
Показатели рентабельности как одни из основных показателей эффективности финансовой деятельности позволяют совокупно отразить «качество» финансового состояния организации и перспективы его развития.
Окончательный результат позиционирования товара или услуги - успешное создание ориентированного на рынок предложения о ценности продукта: простого и четкого утверждения, почему потребителям, составляющим целевой сегмент, следует покупать данный продукт.
Одним из показателей, характеризующих финансовое положение компании, является её платежеспособность, т.е. возможность своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.
Анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности. Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.
Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки [4].
Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.
Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.
Различия учетной политики предприятий, принцип учета по себестоимости, отсутствие приемлемых сопоставимых данных, различия условий деятельности предприятий, изменение покупательной способности денег, внутригодовые колебания учетной информации - все это накладывает ограничения на возможности анализа финансовых коэффициентов. При анализе коэффициентов не принимаются во внимание качественные характеристики товаров и услуг, рабочей силы, трудовых отношений.
Невозможно оценить весь набор рассмотренных коэффициентов как «плохой» или «хороший», пока не будут проведены детальный анализ или сопоставление этих показателей с предыдущими результатами предприятия и со стандартными показателями по отрасли в целом. Поэтому следует проявлять осторожность в толковании финансовых показателей и не делать поспешных выводов без полной информации о предприятии и отрасли в целом [8].
Важно уметь не только рассчитывать коэффициенты, но и правильно их интерпретировать. Интерпретация финансовых коэффициентов - сложная работа, которая требует от финансового менеджера высокой квалификации и большого опыта. Ибо не существует правильной или неправильной интерпретации - это процесс творческий и субъективный.
Хотя финансовые коэффициенты и подвержены влиянию условностей, возникающих при применении бухгалтерских расчетов или методов оценки, но в совокупности эти показатели могут подготовить основу для дальнейшей оценки эффективности финансового менеджмента компании.
2. Оценка эффективности
Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса, рыночного обмена.
Показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятий. Поэтому они обязательны при проведении сравнительного анализа и оценке финансового состояния предприятия.
Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:
1) показатели рентабельности капитала (активов);
2) показатели рентабельности продукции.
Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли.
Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности. Эксперта могут интересовать эффективности использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала и т.д. Исходя их целей анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль.
1. Рентабельность оборотного
Расчет данного показателя производится по формуле
RОК = 2ПО / ( ОC0 + ОС1)
где ПО - операционная прибыль; ОC0 и ОС1 - оборотный капитал предприятия на начало и конец отчетного периода.
Снижение рентабельности оборотных средств может произойти по причине уменьшения прибыльности продаж или ухудшения оборачиваемости оборотных средств.
2. Рентабельность собственного
капитала характеризует
2ПЧ
RСК = CK0 + СK1
CK0 и СK1 - собственный капитал предприятия на начало и конец отчетного периода.
Рентабельность собственного капитала показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств.
Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным на этапе организации предприятия капиталом.
3. Рентабельность активов
2ПЧ + ПП(1-n)
RА=А0 + А1
ПЧ - чистая прибыль, ПП - процентные платежи, n - налоговая ставка, А0 и А1 - активы всего на начало года + активы всего на конец года.
При формировании активов используются два финансовых источника - заемный и источник собственных средств. Процентные платежи за пользование заемными средствами включаются в число валовых издержек, в то время как доход прямых инвесторов выплачивается из прибыли в виде дивидендов либо остается на предприятии, будучи реинвестированный в дополнительные активы. В то же время, при формировании активов мы не различаем, какой доллар пришел в составе заемных средств, а какой - был внесен собственником предприятия в момент покупки акций. Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно был использован каждый привлеченный доллар. По этой причине мы должны исключить из рассмотрения доходы, которые являются вознаграждением владельцам капитала, как собственного, так и заемного. Но вознаграждение владельцам заемного капитала уже было учтено при расчете чистой прибыли. Поэтому мы должны исключить из чистой прибыли величину процентных платежей, выплаченных до налога на прибыль. Этим и объясняется появление дополнительного члена в числителе формулы для определения рентабельности активов [13].
4. Рентабельности основной
RОД = ПРП / ЗПРП
где ПРП - прибыль от реализации продукции, ЗПРП - затраты на производство и реализацию продукции.
Рентабельности основной деятельности показывает удельный вес прибыли от реализации в каждом рубле себестоимости реализованной продукции, служит характеристикой эффективности управления и правильности выбранной стратегии.
5. Показатель рентабельности
RП = Прп / Врп
где Прп - прибыль от реализации продукции, Врп- выручка, полученная в результате реализации продукции.
Показатель рентабельности продукции показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля выручки от реализации продукции и характеризует эффективность основной деятельности.
Положительное значение показателя рентабельности продукции свидетельствует об эффективности основной деятельности и о необходимости сохранения производства данной продукции.
Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективности текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными критериями являются:
- широта рынков сбыта продукции;
- наличие продукции, поставляемой на экспорт;
- репутация предприятия, выражающаяся,
в частности, в известности клиентов,
пользующихся услугами
Количественная оценка делается по двум направлениям:
- степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;
- уровень эффективности
Показатели деловой активности носят название коэффициентов управления активами. Здесь можно выделить две подгруппы: темпы роста основных показателей деятельности компании и коэффициенты оборачиваемости.
Методы расчета и интерпретации первой подгруппы коэффициентов, как правило, очевидны: чем выше темпы роста выручки от продаж, прибыли, реализации продукции в натурально-вещественном измерении, тем выше деловая активность фирмы. Однако слишком агрессивная политика расширения деятельности может привести к нехватке денежных средств, срыву поставок и в конечном счете к банкротству.
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств.
Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями эффективности финансового менеджмента компании [9].
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, на сколько эффективно предприятие использует свои средства.
1. К обобщающим показателям
Пч - Д
Кукр = * 100%
Пч - чистая прибыль, Д - дивиденды, выплачиваемые акционерам, СК - собственный капитал.
Собственный капитал акционерной компании может увеличиваться либо за счет дополнительного выпуска акций, либо за счет реинвестирования полученной прибыли. Таким образом, коэффициент показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.
Следовательно, показатель дает возможность оценить, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п. [8]
2. Коэффициент оборачиваемости
активов вычисляется как
Врп
ОА =(Анп + Акп)/2
Врп - выручка от реализации за расчетный период, Анп, Акп - величина активов на начало и конец периода.
Рост данного показателя в течении нескольких периодов свидетельствует о более эффективном управлении активами предприятия.
3. Коэффициент оборачиваемости
собственных средств
Врп
Оск = (СКнп + СКкп)/2
СКнп и СКкп - величина собственных средств на начало и конец периода.
С финансовой точки зрения коэффициент оборачиваемости собственных средств определяет скорость оборота собственного капитала.
Слишком высокие значения данного показателя свидетельствуют о значительном превышении уровня продаж над вложенным капиталом, что, как правило, означает увеличение кредитных ресурсов. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу растет, что негативным образом отражается на финансовой устойчивости и финансовой независимости предприятия.
Низкий уровень коэффициента означает бездействие собственных средств. В данном случае необходимо находить новые источники дохода, в которые можно вложить собственные средства.
4. Коэффициент оборачиваемости
текущих активов
коэффициентный анализ стоимостный оценка - Врп
Ота =(ТАнп + ТАкп)/2
ТАнп, ТАкп - величина текущих активов на начало и конец периода.
Отрицательная динамика данного коэффициента свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия. В этом случае для поддержания нормальной производственной деятельности предприятие вынуждено привлекать дополнительные средства [2].
5. Коэффициент оборачиваемости
запасов. Данный коэффициент
С
Оз =(Знп + Зкп)/2
С - себестоимость продукции, произведенной в расчетном периоде; Знп и Зкп - величина остатков запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе на начало и конец периода.
6. Аналогично Коэффициенту
Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. п.) [1].
7. Фондоотдача основных средств
- характеризует степень
Врп
К =(ОСнг + ОСкг)/2
Врп - выручка от реализации, ОСнг и ОСкг - основные средства на начало и на конец года.
Рост данного показателя свидетельствует о повышении эффективности использования основных средств.
8. Производственный цикл (Цпр) - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.
Цпр = Позап + Понп + Погп
Где Позап - период оборота запасов сырья (в днях), Понп -период оборота незавершенного производства (в днях), Погп - период оборота готовой продукции (в днях),
Финансовый цикл (Цф) - начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).
Цф = Цпр + Подз - Покз ± Поа
Где Подз - период оборота дебиторской задолженности (в днях), Покз - период оборота кредиторской задолженности (в днях), Поа -период оборота авансов (в днях).
Операционный цикл (Цо) - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию.
Цо = Цпр + Подз
Где Цпр - производственный цикл, Подз - период оборота дебиторской задолженности (в днях).
Поскольку продолжительность операционного цикла больше длительности финансового цикла на период оборота кредиторской задолженности, то сокращение финансового цикла обычно влечет уменьшение операционного цикла, что оценивается как положительная тенденция.
В более общем случае предприятие с самого начала операционного цикла вкладывает в производство собственные оборотные средства: период оборота кредиторской задолженности есть длительность обращения суммы средств, равной разности стоимости сырья и материалов, получаемых предприятием в кредит, и суммы выданных им авансов [7].
Заключение
Содержание и основная цель оценки эффективности финансового менеджмента компании - анализ результативности финансовой деятельности и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной методики финансового управления.
Целью анализа финансовой отчетности фирмы является оценка результатов эффективности деятельности фирмы за отчетный год и оценка ее текущего финансового положения. Анализ финансовой отчетности должен дать ответ на вопросы: имеет ли компания прибыль по результатам своей хозяйственной деятельности за год и в состоянии ли она выполнить взятые обязательства и не приведет ли такое выполнение к ликвидации фирмы в связи с недостатком ресурсов.
