Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Страхование ценных бумаг

Содержание

Введение

В условиях развитой рыночной экономики финансовые активы корпораций и частных лиц достигают колоссальных размеров. В США, например, их общая сумма в настоящее время значительно превосходит стоимость всего реального производимого богатства. Поэтому финансовые активы являются одним из важнейших объектов страхования.

Как показывает практика обращения с ценными бумагами, они могут быть для своих владельцев не только источником дохода, но и причинять ущерб как в случае полного или частичного их обесценения, так и в случае их утраты, уничтожения или порчи.

Владение портфелем ценных бумаг всегда связано с определенным финансовым риском.

В современном мире широко распространенным способом защиты владельцев ценных бумаг от финансового риска является передача ответственности по риску (или по его некоторой части) другим лицам. Фактически это означает осознанную готовность идти на риск обесценения портфеля ценных бумаг, но при этом нести некоторые затраты на гарантию того, что возможное обесценение в будущем будет возмещено. Такая форма защиты риска называется его страховой защитой, или страхованием (владелец ценных бумаг передает другому лицу часть своего «страха»).

1. Теоретические основы страхования на рынке ценных бумаг

Страхование ценных бумаг — одна из составных частей их риск-менеджмента. Оно представляет собой отрасль страхового бизнеса и в качестве таковой зафиксировано в законодательных актах многих стран мира.

Страховая защита финансового риска основывается на договорных, т. е. правовых отношениях. Владелец подвергающегося опасности объекта (портфеля ценных бумаг), передающий свой риск другому лицу (страховой компании), называется страхователем. Лицо, принимающее на себя защиту от опасности, называется страховщиком. Отношения между ними оформляются в виде страхового договора. При подписании договора страхователь уплачивает страховщику некоторую сумму, называемую премией, а страховщик, принимающий на себя риск, обязуется в случае, если опасность будет реализована, выплатить страховое возмещение.

Мотивы для страхования ценных бумаг достаточно многочисленны и разнообразны. Так, если эмитент обеспечит себе гарантию по определенному обязательству, это будет означать, что рейтинг компании-поручителя будет прибавляться по этому обязательству к рейтингу самого эмитента. Соответственно последний получает большую надежду на реализацию эмиссии и на более выгодных условиях. Если инвестор вкладывает средства в застрахованный портфель ценных бумаг, то он получает большую уверенность в сохранении ценности этого пакета, будет меньше беспокоиться о финансовых резервах в случае ущерба, легче и на более выгодных условиях может получить ссуду и т.д. В страховании ценных бумаг заинтересованы и брокеры, осуществляющие посреднические услуги в этом виде бизнеса, и также фондовые биржи, поскольку застрахованные ценные бумаги имеют большую финансовую устойчивость.

Под страховым случаем обычно подразумевается фактически произошедшее, документально подтвержденное событие, которое сопровождается оговоренными в договоре негативными последствиями и на основании которого страховщик обязан выплатить соответствующую страховую компенсацию. Не все убытки страхователей оплачиваются страховыми компаниями.

Случаи, когда не подтверждаются иски страхователей о возмещении ущерба, понесенного в связи с падением биржевого курса ценных бумаг, сводятся, как правило, к следующему:

компания, одним из акционеров которой выступает страхователь и акции которой страхуются, не осуществляла ни инвестирования капитала, необходимого для совершенствования технологии производства, ни других мероприятий по повышению его эффективности, следствием чего явилось снижение ее конкурентоспособности и уменьшение рентабельности;
по вине руководства компании произошло повышение издержек производства выпускаемой продукции или сокращение объема реализованной продукции;
в результате неправомерных действий руководства компании были выплачены штрафы, пени, неустойки и другие подобные санкции, и по решению суда компания оказалась обязанной возместить потери своим клиентам или партнерам, понесшим убытки по ее вине.

Таким образом, падение курса акций и других ценных бумаг компании последовало в результате ее преднамеренных и активных действий, она сама (ее руководство) виновна в сокращении размера распределяемой прибыли. В итоге страхователь, являющийся фактическим совладельцем портфеля ценных бумаг этой компании, должен нести свою долю ответственности за ее действия. Страховая же компания вправе в этих случаях отказаться от выплаты компенсации.

Страховой договор обязательно предусматривает выяснение этих обстоятельств.

Что касается падения биржевого курса ценных бумаг, отвечающего понятию «страхового случая», то существует обширный перечень таких ситуаций, который может быть разделен на несколько основных групп, фиксирующих снижение курса в результате следующих экономических и политических событий:

стихийного бедствия — пожара, взрыва, аварии, наводнения, землетрясения и т. п. Во всех видах страхования стихийное бедствие квалифицируется как «страховой случай», и страховщик возмещает его потери;
изменения в экономической политике правительства, центрального банка, МВФ, МБРР и других межгосударственных финансовых учреждений. Ранее отмечалось, что если правительство и центральный банк повышают учетную ставку, а вслед за ними на такой же путь вступают коммерческие и иные банки, то следствием может явиться большее или меньшее снижение биржевых курсов ценных бумаг. Компания-страхователь не может нести ответственность за изменение дисконтной политики правительства и центрального банка, а поэтому страховая компания компенсирует потери, которые в этом случае понес страхователь. Страховщик выплачивает также страховое возмещение, если из-за изменений в налоговом законодательстве рост валовой прибыли оказывается перекрытым увеличением налоговых платежей и по этой причине происходит сокращение чистой прибыли, уменьшение дивидендов и в конечном результате — падение курса акций;
биржевого кризиса, следствием которого становится экстраординарное снижение курсов всех или большей части котирующихся на бирже ценных бумаг;
банкротства компании, выпустившей застрахованные ценные бумаги, а также банкротства потребителя ее продукции (клиента, заказчика), следствием чего явились трудности с реализацией производимых товаров, услуг или работ;
изменения политической обстановки в стране, в других странах, с которыми связана внешнеэкономическая деятельность компании, выпустившей страхуемые ценные бумаги. Что касается политических конфликтов внутри страны, то в договор о страховании ценных бумаг обычно включается пункт о потерях, понесенных в результате забастовок. Речь может идти как о забастовках на предприятиях, которые принадлежат компании-страхователю, так и о забастовках на предприятиях-поставщиках средств производства или производящих работы и оказывающих ей услуги.

Перечисленные события не исчерпывают все возможные основания страховой ответственности. По желанию страхователя она может быть расширена путем включения в договор ряда других условий, способных прямо или косвенно влиять на биржевой курс ценных бумаг, подлежащих страхованию.

Биржевой курс ценных бумаг, помимо перечисленных событий, всегда подвергается более или менее значительным колебаниям. Краткосрочные или относительно незначительные падения биржевых курсов не могут рассматриваться как страховые случаи.

Объектом страхования могут выступать:

1) Ценные бумаги, хранящиеся в сейфах самой биржи. Их могут хранить как отдельные собственники ценных бумаг, так и брокерские компании.

2) Объектом страхования могут быть ценные бумаги, временно поступившие на биржу для совершения с ними торговых операций.

При наступлении страхового случая, например физического уничтожения этих бумаг в результате стихийных бедствий, всякого рода форс-мажорных обстоятельств, страховая компания принимает на себя ответственность и возмещает страхователю понесенный ущерб.

2. Страхование финансовых рисков по ценным бумагам

2.1 Общие понятия страхования финансовых рисков по ценным бумагам

Возможности традиционного страхования финансовых рисков путем заключения договоров страхования со страховыми компаниями существенно ограничены. В страховании проводится различие между чистыми и спекулятивными рисками.

Чистые риски — события, влекущие за собой только убыток либо, при самом благоприятном исходе, неизменность ситуации для пострадавшего лица. Получение какой-либо прибыли исключено. Таковы риски дорожно-транспортных происшествий, пожара, кражи, стихийных бедствий и многие другие.

Спекулятивные риски, напротив, предполагают возможность получения как убытков, так и прибыли. Спекулятивным рискам подвержены и вложения денежных средств в ценные бумаги.

Чистые риски страхуются страховыми компаниями, спекулятивные, как правило, не страхуются.

Условия лицензирования деятельности российских страховых компаний предусматривают достаточно широкое толкование понятия страхуемых финансовых рисков. В соответствии с ними:

Страхование финансовых рисков представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих обязанности страховой компании по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потери дохода или дополнительных расходов застрахованного лица.

Широкое распространение получило, в частности, страхование на случай невыполнения субъектами инвестиционной деятельности (банками, финансовыми и инвестиционными компаниями) своих обязательств перед инвесторами.

2.2 Риски эмитента ценных бумаг

Возможности страхования финансовых рисков, связанных с ценными бумагами, различны для эмитента и инвестора. В определенной мере это объясняется спекулятивным характером риска, когда выигрыш одной стороны оборачивается проигрышем для другой. Однако есть специфические собственные риски, не пересекающиеся друг с другом и нуждающиеся в особых формах управления.

В частности, к рискам эмитента можно отнести следующие:

а) процентный риск или риск изменения процентных ставок;

б) временной риск;

в) риск ликвидности;

г) риск изменений в законодательных и нормативных актах;

д) риск неисполнения обязательств эмитента перед держателями его ценных бумаг;

е) капитальный риск.

Риск изменения процентных ставок заключается в том, что при росте рыночной ставки процента начинается снижение курсовой стоимости ценных бумаг, особенно твердопроцентных, т.е. приносящих твердо установленный процент. При этом может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие проценты, особенно при условии возможности их досрочного выкупа эмитентом.

Временной риск — риск эмиссии или размещения ценных бумаг в неблагоприятное время, когда сезонные, циклические или конъюнктурные колебания ведут к снижению инвестиционных качеств ценной бумаги. Как следствие возникает риск ликвидности, заключающийся в возможности потерь при реализации ценной бумаги.

Риск изменений в законодательных и нормативных актах состоит в необходимости перерегистрации или замены выпуска или даже в признании его недействительности.

Риск неисполнения обязательств эмитента перед держателями его ценных бумаг — вид кредитного риска, состоящий в невозможности для него выплачивать проценты по ценным бумагам или основную сумму долга.

Капитальный риск заключается в столь существенном ухудшении качества портфеля ценных бумаг, что списание крупных потерь ведет к уменьшению активов банка или инвестиционной компании. При этом возникает необходимость пополнения капитала путем выпуска и размещения новых ценных бумаг.

2.3 Страхование выпусков муниципальных облигаций.

Одна из наиболее распространенных форм страхования риска эмитента — страхование выпусков муниципальных облигаций. Этот вид страхования появился в США в начале 70-х гг. и прочно занял свое место в системе страхования. Он представляет значительный интерес и для России, где в крупных городах появляются первые выпуски муниципальных займов, нуждающихся в страховании.

Страховая защита муниципальных займов обеспечивается двумя способами.

Первый способ – муниципалитет может непосредственно страховать выпуск облигаций в выбранной им страховой компании. Сообщение о том, что выпуск застрахован, появляется уже во время рекламной и подписной кампании.

Второй способ – конкурсная система страхования облигаций. При этом выпуск облигаций продается посреднику-оптовику, который на конкурсных началах предлагает страховым компаниям застраховать его. После выбора страховщика и оформления страховых гарантий начинается подписка на займ.

Страхуются в основном новые долгосрочные облигации с фиксированным уровнем процента.

Первый вид — простые общедолговые облигации, средства от которых идут на финансирование капитальных затрат коммунальных служб, таких как водоснабжение, канализация и энергетика.

Второй вид — доходные облигации, дающие вкладчику определенный процент чистого дохода от исполнения финансируемого проекта. Чаще всего такие проекты касаются строительства и эксплуатации мостов, аэропортов, программ индивидуального и многоквартирного жилищного строительства.

Для каждого облигационного выпуска страховщик разрабатывает правила страхования, в которых учитывается специфика страхуемого кредитного риска.

Однако наряду с этими традиционными формами страхования облигаций в этой сфере постоянно разрабатываются и предлагаются новые виды страхования, в частности страхование ценных бумаг муниципальных инвестиционных трестов с долевым участием. Учредителем такого треста является муниципалитет. Желающий стать соучредителем треста покупает у него часть портфеля ценных бумаг и в свою очередь продает доли участия в нем желающим инвесторам.

Перспективный вид страхования — страхование резервных фондов, предназначенных для обслуживания долга. При этом страховая гарантия заменяет резервный фонд. Это высвобождает значительные средства, которые потребовались бы для создания резервного фонда, и сокращает расходы по обслуживанию долга.

Размер страховой премии по страхованию муниципальных облигаций колеблется в пределах 0,25—2,0% всей совокупной суммы основной части долга и процентов по нему. Ставка страховой премии зависит от гаранта, оценки кредитоспособности эмитента, типа облигаций, срока их выпуска, факторов риска, связанных с обязательствами эмитента.

3. Имущественное страхование

Ценные бумаги представляют собой имущество, которое может быть застраховано от разных рисков, как и другие его виды. Необходимость имущественного страхования ценных бумаг возникает у их владельцев — банков, финансовых компаний, крупных инвесторов в ситуациях, когда ценные бумаги находятся в месте их постоянного хранения или в процессе транспортировки. Страхование ценных бумаг необходимо также в случаях, когда они являются предметом залога и находятся на временном хранении у залогодержателя. При этом они должны быть застрахованы за счет залогодателя в пользу залогодержателя, что предписывается соответствующим пунктом договора о залоге.

Акции, облигации и другие ценные бумаги как вид имущества можно застраховать от огня и подобных рисков, а также от кражи. Обе группы рисков существенно отличаются по степени тяжести и актуальности для заинтересованных лиц. Поэтому в зависимости от конкретной ситуации договор страхования может предусматривать различные комбинации страхуемых опасностей. Можно, например, вообще не страховать ценные бумаги от огневых рисков, а ограничиться только страхованием от кражи.

В любом случае акции, облигации и другие ценные бумаги не могут быть застрахованы вместе с другим имуществом, движимостью и недвижимостью. Их страхование осуществляется по особому соглашению сторон и оформляется специальным дополнением к основному страховому полису или отдельным полисом.

3.1 Страхование ценных бумаг от огня и других опасностей

Страхование ценных бумаг от огня и других опасностей обеспечивает страховую защиту от полной или частичной гибели и порчи страхуемого имущества от пожара, удара молнии, взрыва газа, употребляемого для бытовых целей, стихийных бедствий, таких как землетрясения, бури, осадки, оползни, аварии водопроводной, канализационной и отопительной систем и т.д. Список страхуемых опасностей у разных страховщиков может быть разным, и от этого зависит стоимость страховки. Для финансовых учреждений важно, например, включение такого риска, как злоумышленные действия третьих лиц, под которые подпадают террористические акты, связанные со взрывами.

При оформлении страховки важно четко представлять состав страхуемых опасностей, что под ними понимается и каковы исключения из страхового покрытия. Все эти сведения содержатся обычно в страховом полисе, а в более развернутом виде — в документе страховой компании «Общие условия страхования от огня и других опасностей для юридических лиц», утверждаемом органами государственного надзора при выдаче лицензии на данный вид страхования.

Ценные бумаги страхуются обычно в пределах отведенного для их хранения помещения, которое указывается в договоре страхования. Если часть их оказалась на момент страхового случая вне этого помещения, например на рабочих столах сотрудников, то возможный ущерб в этой части не покрывается.

Достаточно сложным является вопрос о страховой сумме для ценных бумаг. Страховая сумма устанавливается по соглашению сторон и не должна превышать действительной стоимости имущества на момент заключения договора. Действительной стоимостью ценных бумаг считается обычно их официальный курс.

Правильное определение страховой суммы принципиально важно для владельца ценных бумаг. При наступлении страхового случая основой для определения суммы возмещения служит действительная стоимость имущества на дату возникновения ущерба. Страховое возмещение выплачивается в пределах страховой суммы и только в размере ущерба и лишь после того, как установлены причины и размер убытков.

После выплаты страхового возмещения страховая сумма уменьшается на величину выплаченного возмещения со дня наступления страхового случая. При восстановлении первоначального объема страхуемых ценностей страхователь имеет право восстановить первоначальную страховую сумму за дополнительную премию.

3.2 Страхование ценных бумаг от кражи

Этот вид страхования включается в полис страхования от огня и других опасностей как дополнительный риск или оформляется отдельным договором страхования. При этом страхуется повреждение, гибель или утрата ценностей вследствие следующих опасностей:

кражи со взломом;
грабежа в пределах места страхования;
грабежа при перевозке к месту или из места страхования;
при совершении попытки вышеуказанных действий.

Каждый из этих рисков нуждается в уточнении, так как, например, простая кража, без признаков взлома, не страхуется.

Для того чтобы самому не быть обманутым, страховщик ограничивается покрытием только тех страховых случаев, когда есть возможность удостовериться, что событие действительно произошло, а не подстроено клиентом для получения страховки.

Грабеж отличается от кражи применением насилия. По определению, грабеж имеет место, если злоумышленник применяет методы насилия к страхователю или работающим у него лицам для того, чтобы подавить их сопротивление и завладеть ценностями. Сюда же относятся случаи, когда преступник завладевает ценностями, угрожая жизни и здоровью страхователя или работающих у него лиц.

Если речь идет о перевозке застрахованных ценностей, то надо различать случаи, когда перевозку осуществляют работники самого страхователя и когда это делает профессиональный перевозчик на основе соответствующего договора. Владелец ценностей страхует только первый вариант. При этом в договор страхования вписываются фамилии лиц, выполняющих перевозку.

Акции, облигации и другие ценные бумаги страхуются от кражи отдельно от всех других видов имущества и по особому тарифу. При этом особенно важно указание места страхования. Это не только точное определение здания, но и средств хранения: сейфов, несгораемых шкафов, бронированных помещений. Обычно страховая компания не принимает на страхование объекты, не обеспеченные нормальными средствами защиты.

Страхование ценных бумаг предполагает возможность применения двух разных условий и их сочетание.

Первое условие — ценности должны находиться в специальных средствах хранения;

Второе условие — ценности могут находиться вне средств хранения, но в определенном месте и обязательно должны быть закрыты на ключ. В обоих случаях страховая сумма лимитируется определенной величиной.

С точки зрения страхования надо разделять ценные бумаги на именные и на предъявителя. Они существенно различаются по степени риска при краже. Кража ценных бумаг на предъявителя равнозначна краже денег, так как они обладают полной ликвидностью в руках похитителя. Если же речь идет об именных ценных бумагах, то их утрата сопряжена для владельца с меньшим ущербом: вор все равно не в состоянии использовать их, а владелец может получить дубликаты.

Обычно ценности страхуются по полной действительной стоимости. Однако, например, при транспортировке или при хранении их в разных сейфах и хранилищах могут использоваться другие условия страхования, позволяющие платить меньшую страховую премию. Эти условия вызваны тем, что даже при наступлении страхового события будут похищены не все ценности, а лишь их часть.

Заключение

Мотивы для страхования ценных бумаг достаточно многочисленны и разнообразны. Если инвестор вкладывает средства в застрахованный портфель ценных бумаг, то он получает большую уверенность в сохранении ценности этого пакета, будет меньше беспокоиться о финансовых резервах в случае ущерба, легче и на более выгодных условиях может получить ссуду и т.д. В страховании ценных бумаг заинтересованы и брокеры, осуществляющие посреднические услуги в этом виде бизнеса, и также фондовые биржи, поскольку застрахованные ценные бумаги имеют большую финансовую устойчивость.

На страховом рынке, помимо его двух главных фигур — страховщика и страхователя, действует еще множество посредников. К числу таких посредников относятся брокеры, и на них также распространяется деятельность страховых компаний. Биржевой брокер является центральной посреднической фигурой в биржевых операциях.