Страхование валютных рисков
Федеральное агентство по образованию при ГОУВПО
«Челябинский Государственный Университет»
Институт экономики отраслей, бизнеса и администрирования
Семестровое задание
по дисциплине:
Валютное регулирование и валютный контроль
«Страхование валютных рисков»
Выполнила: Хрипунова А.
Гр.ТЗ-401
Проверил: Афанасьев И.В.
Челябинск 2011г.
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
I. Финансовые риски.
1.1. Сущность, виды и критерии риска
1.2. Способы снижения степени риска
II. Валютные риски и методы их страхования
2.1. Валютные риски
при заключении стандартных
2.2 Защитные оговорки
2.3.Потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку
товаров
2.4.Хеджирование
Заключение
Список литературы
Введение
Риск - это ситуативная характеристика деятельности любого
производителя, в том числе банка, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные последствия в случае неуспеха. Риск выражается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновение убытков вследствие неплатежей по выданным кредитам, сокращение ресурсной базы, осуществления выплат по балансовым операциям и т.п. Но, в то же время чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой производитель старается свести к минимуму степень риска и из нескольких альтернативных решений всегда выбирает то, при котором уровень риска минимален; с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска и степени деловой активности, доходности. Уровень риска увеличивается, если: проблемы возникают внезапно и вопреки ожиданиям; поставлены новые задачи, не соответствующие прошлому опыту банка (что особенно актуально в наших условиях, где институт коммерческих банков только начинает развиваться); руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры, что может привести к финансовому ущербу (ухудшению возможностей получения необходимой и/или дополнительной прибыли);
существующий порядок деятельности банка или несовершенство законодательства мешает принятию некоторых оптимальных для конкретной ситуации мер. Риску подвержены практически все виды банковских операций.
Анализируя риски коммерческих банков России на современном этапе, надо
учитывать:
кризисное состояние экономики переходного периода, которое выражается не только падением производства, финансовой неустойчивостью многих организаций, но и уничтожением ряда хозяйственных связей;
неустойчивостью политического положения;
незавершенностью формирования банковской системы;
отсутствие или несовершенство некоторых основных законодательных актов, несоответствие между правовой базой и реально существующей ситуацией;
инфляцию, переходящую в гиперинфляцию, и др.
Данные обстоятельства вносят существенные изменения в совокупность возникающих банковских рисков и методов их исследования. Однако это не исключает наличия общих проблем возникновения рисков и тенденций динамики их уровня.
Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и
проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков. В зависимости от возможного результата риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.
Чистые риски означают
возможность получения
нулевого результата. К этим рискам относятся следующие риски: природно-
естественные, экологические, политические, транспортные и часть
коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).
Спекулятивные риски выражаются в возможности получить как
положительного, так и отрицательного результата. К этим рискам относятся
финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.
Страхование одновременно выступает как один из стабилизаторов
экономической и социальной ситуации в стране и как одна из сфер экономики и бизнеса.
Одновременно страхование считается одним из методов управления риском.
Специфика страховой защиты состоит в компенсации ущерба при осуществлении страхового случая.
Велико значение страхования в инвестиционной деятельности и управлении
капиталами финансово-
Наконец, страхование выступает как одно из средств обеспечения
экономической свободы и прав личности в условиях рыночной экономики.
Традиционное фондовое страхование (далее просто страхование) как
инструмент финансового менеджмента используется тогда, когда:
- меры по предупреждению и снижению рисков оказываются либо
недостаточными, либо экономически не эффективными;
- имеет место экономическая обособленность субъектов хозяйственной
деятельности, базирующаяся на многообразии форм собственности;
- в производстве и
отрасли имеется добавочный про
добровольного страхования;
- риск деятельности существует, но не слишком опасен;
- страховые услуги достаточно надежны, а финансы страховщика
устойчивы, чтобы обеспечить реальную страховую защиту страхователя, его ответственности, имущества и др.
В настоящей главе представлены основы страхования как инструмента
финансового риск - менеджмента предприятий. При этом страховой тариф рассматривается с методологических позиций обще экономического нормирования.
I. Финансовые риски.
1.1. Сущность, виды и критерии риска
В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность
денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски.
Финансовые риски — это коммерческие риски. Риски бывают чистые и
спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски — это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов: доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск; риск упущенной финансовой выгоды.
1.2. Способы снижения степени риска.
Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств и способов.
Средствами разрешения финансовых рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени. Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.
Удержание риска — оставление риска за инвестором, т. е. на его
ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее
уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала.
Передача риска говорит о том, что инвестор передает ответственность
за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу. В данном случае передача риска произошла путем страхования финансового риска.
Снижение степени риска означает сокращение вероятности и объема потерь.
При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор
должен исходить из следующих принципов.
1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный
капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
Реализация первого принципа означает, что прежде чем вкладывать
капитал, инвестор должен:
- определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
- сопоставить его с
объемом вкладываемого
- сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и
определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.
Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного
капитала, быть меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала.
При портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бумаг, которые
можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.
Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимально
возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т. е. от мероприятия), о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответственность другому лицу.
Действие третьего принципа особенно ярко проявляется при передаче
финансового риска. В этом случае он означает, что инвестор должен
определить приемлемое для него соотношение между страховым взносом и страховой суммой. Страховой взнос (или страховая премия) — это плата за страховой риск страхователя страховщику, согласно договору страхования или в силу закона.
Страховая сумма — это денежная сумма, на которую застрахованы
материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье страхователя).
Риск не должен быть удержан, т. е. инвестор не должен принимать на
себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе.
Для снижения степени финансового риска применяются различные способы:
- диверсификация;
- приобретение дополнительной
информации о выборе и
- лимитирование;
- страхование (в том числе хеджирование) и др.
II. Валютные риски и методы их страхования
2.1. Валютные риски при
заключении стандартных
Различают два основных валютных риска: риск наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте и риск убытков при переоценке активов и пассивов, а также балансов зарубежных филиалов в национальную валюту.
Риск наличных валютных убытков существует как при заключении
контрактов, так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможности изменения курса валюты сделки по отношению к рублю.
Указанные валютные риски (до и после заключения контракта) различаются
по характеру и существующим возможностям их предупреждения. Так, первый вид риска (до подписания контракта) —близок к ценовому риску или риску ухудшения конкурентоспособности, связанному с изменением валютного курса. Он может быть учтен уже в процессе ведения переговоров. В частности, в случае резкого изменения валютного курса в период проведения переговоров предприятие может настаивать на некотором изменении первоначальной цены, которое компенсировало бы (полностью или частично) изменение курса. Однако после подписания контракта (если в него не включена соответствующая валютная оговорка) подобные договоренности уже невозможны.
Собственно валютный риск , связанный с изменением валютного курса
в период между подписанием контракта (и платежей по нему) в валюте
экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты по отношению к гривне. На практике указанный риск может быть устранен путем применения различных методов страхования валютных рисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе одного из двух решений — страховать или не страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться благоприятными для ВЭО или предприятия, и, застраховав контракт от валютных рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было получить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущенной выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов. На зависимость выручки предприятий от колебаний валютных курсов влияет и порядок внутренних расчетов по экспортно-импортным операциям.
Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метод страхования
валютных рисков является наиболее простым. Его цель — установление цены контракта в такой валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными. Для экспортера это будет так называемая "сильная" валюта, то есть валюта, курс которой повышается в течение срока действия контракта. К моменту платежа фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превысит первоначально ожидавшуюся.
Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с
понижающимся курсом ("слабой" валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатить меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта в рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и получить прибыль.
Вместе с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания
повышения или понижения курса иностранной валюты могут не оправдаться. Поэтому при использовании данного метода необходимы достоверные прогнозы динамики валютных курсов.
Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда есть
возможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, на некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта устанавливаются в валюте экспортера.
В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия,
существует реальная возможность выбора валюты цены, применяемой в
контракте, по договоренности между контрагентами. Но интересы сторон при выборе валюты цены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствах более выгодно устанавливать цену в "сильной" валюте, а для импортера — в «слабой».
В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной
валюты - доллара США, подвержены периодическим колебаниям вследствие
различных объективных и субъективных причин, практика международных
экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходах заключается в том, что:
1.Принимаются решения о необходимости специальных меры по страхованию валютных рисков
2.Выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения
- открытая валютная
позиция- которая будет
3.Выбирается конкретный способ и метод страхования риска.
В международной практике применяются три основных способа
страхования рисков:
1.Односторонние действия одного из партнеров
2.Операции страховых
компаний, банковские и
3.Взаимная договоренность участников сделки.
На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие
факторы, как:
- особенности экономических и политических отношений со строной-
контрагентом сделки
-конкурентоспособность товара платежеспособность контрагента сделки
-действующие валютные
и кредитно-финансовые
стране
- срок покрытия риска
- наличие дополнительных условий осуществления сделки
- перспективы изменения
валютного курса или
2.2 Защитные оговорки.
Золотые и валютные защитные оговорки применялись после второй
мировой войны. Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась в весовому количеству золота; при косвенной сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно- доллара). Применения этой оговорки основывалось на том, что в условиях послевоенной Брентонвудской валютной системы существовали официальные золотые паритеты соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах.
Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее
пересмотр суммы платежа
пропорционально изменению
Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение много валютные оговорки.
2.3.Потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку
товаров.
Экспортер и импортер заключили контракт, по которому экспортер обязывался поставить партию товаров импортеру на условиях возобновляемого аккредитива. После поставки части товара экспортер
отказался допоставить оставшуюся часть, сославшись на невыполнение
импортером условий поставки. Импортер возбудил против своего контрагента судебный процесс, требуя завершить поставку и возместить убытки. Таким образом, экспортер рискует проиграть дело и понести убытки из-за прогнозируемого падения курса валюты цены. Стремясь обезопасить себя от этого риска, экспортер покупает опцион продавца этой валюты и в случае неблагоприятного для себя исхода дела и обесценения иностранной валюты будет иметь возможность продать свою выручку (реализовать опцион) по заранее оговоренному курсу. Если же он выигрывает дело или курс иностранной валюты не уменьшается, то экспортер не реализует опцион, теряя при этом выплаченную продавцу опциона премию, но все равно минимизирует свои убытки.
2.4. Хеджирование
Хеджирование — это метод страхования валютных рисков. Как страхование
по контракту рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности. Контракт на страхование называется хедж. Существуют две операции хеджирования: на повышение, на понижение.
Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет
собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей — это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт иди опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.
Заключение
Не смотря на значительное срастание объемов и доли межбанковского
рынка, биржевой рынок остается в будущем главным структурным элементом валютного рынка. Совершенствование валютного рынка, развитие его межбанковского сектора, срастания объемов экспортно-импортных операций, расширение на рынке деятельности нерезидентов, увеличения объемов иностранного инвестирования довольно остро поставили проблему повышения уровня риску операций с иностранной валютой.
А значит все операции по внешнеэкономической деятельности предприятия находится в зоне повышенного риска, так как они большую часть своих
операций проводят в иностранной валюте. Собственно валютный риск, связанный с изменением валютного курса в период между подписанием контракта (и платежей по нему) в валюте экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты по отношению к гривне.
Наиболее реальными методами страхования валютных рисков являются следующие:
- выбор валюты внешнеторгового контракта;
- включение в контракт валютной оговорки;
- регулирование валютной
позиции по заключенным
- использование услуг
компетентных страховых
Регулирование валютной позиции возможно лишь при заключении большого количества контрактов по экспорту и импорту одновременно. При совпадении сроков платежей в одной валюте достигается их равновесие. Либо используется метод диверсификации, т.е. договора заключаются в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения курсов.
Важное значение имеет
страхование интересов
запрета вывоза валютной прибыли от инвестиций и других нарушений прав зарубежного инвестора вследствие действий государственных органов и политических событий.
Список литературы
1. Де Ковни Ш., Такки К., “Стратегии хеджирования”, М., 1996 г.
2 . Ломакин В.К., «Мировая экономика», М.. 1998 г.
3. Линдрэт П.Х., “Экономика мирохозяйственных связей”, М., 1992 г.
4. Пебро М., “Международные экономические валютные и финансовые отношения”,
М., 1994 г.
5. Рэдхэд К., Хьюс С., «Управление финансовыми рисками», М., 1996 г.
6. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения//
под редакцией Л.Н. Красавиной, Москва, 1994 г.
