Стратегия инвестирования зарубежных компаний в российскую экономику

Содержание 

Введение

      Актуальность использования иностранных  капиталовложений в экономике  Росси сегодня очевидна. Стремление к открытости экономики, повышение конкурентоспособности национального производства, завоеванию доверия на мировом рынке, участию в международном финансовом обмене обуславливает необходимость создания условий для привлечения иностранных инвестиций. Развитие многих бывших социалистических стран показывает, что появление внешних стратегических инвесторов, готовых и способных мобилизовать ресурсы для реструктуризации предприятий, сыграло немаловажную роль для экономического роста в этих странах. Особое значение иностранное инвестирование имеет для стран, вставших на путь рыночных преобразований. В бывших социалистических странах именно из-за отсутствия или пониженного реального спроса активы оказываются недооцененными – их рыночная стоимость, как правило, значительно ниже балансовой. Приток иностранного капитала как раз способен изменить ситуацию и способствовать значительному спросу на активы.

    Привлечение иностранных инвестиций важно для  России не только  с точки зрения возможности увеличить реальные активы. Может быть, для нашего времени еще большее значение имеет тот факт, что иностранные инвесторы привносят с собой новую, более высокую культуру бизнеса. Для российской экономики они являются как бы пришельцами из завтрашнего дня.

    По  отношению иностранных инвесторов к работе на российском рынке  можно  судить о состоянии инвестиционного климата в России. В отличие от отечественных инвесторов, ограниченных правилами валютного регулирования, иной предпринимательской культурой, языком и потому ориентированных на работу в России, иностранные инвесторы значительно свободнее в выборе мест приложения своим капиталам. По динамике иностранных инвестиций  можно судить о том реальном прогрессе, который происходит (или не происходит) в стране  в отношении инвестиций. 
 
 
 

1. Основные  виды иностранных  инвестиций в экономику  России

       В условиях продолжающегося инвестиционного  кризиса в реальном секторе российской экономики и практического отсутствия доступа к международному рынку кредитных ресурсов и портфельных инвестиций, одной из перспективных задач правительства является привлечение в страну иностранного капитала в форме прямых иностранных инвестиций.

           В мировой практике под прямыми  инвестициями понимаются капиталовложения, сделанные юридическими и физическими лицами, полностью владеющими предприятием или владеющими не менее чем 10% акций акционерного предприятия.

         Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в первом полугодии 2011 года, составил $87,698 млрд, что в 2,9 раза больше, чем в первом полугодии 2010 года, сообщает Федеральная служба государственной статистики (Росстат).

       В том числе прямые иностранные  инвестиции увеличились на 29,8%, до $7,039 млрд (в первом полугодии прошлого года инвестиции сократились на 11,0%). Из них взносы в капитал составили $3,022 млрд (+ 9,7%), кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий - $3,264 млрд (+ 62,2%), лизинг - $56 млн (- 1,4%), прочие прямые инвестиции - $697 млн (+ 16,1%).

       Портфельные иностранные инвестиции сократились  на 66,5%, до $241 млн (в первом полугодии 2010 года сокращение составило 18,9%), в том числе инвестиции в акции и паи уменьшились до $149 млн (- 48,1%), инвестиции в долговые ценные бумаги - до $92 млн (- 77,5%).

       Прочие  иностранные инвестиции увеличились  в 3,3 раза, до $80,418 млрд (в первом полугодии 2010 года сокращение на 3,8%). В том числе торговые кредиты увеличились до $11,996 млрд (+ 77,0%), прочие кредиты - до $66,496 млрд (рост в 4,2 раза), из них кредиты на срок до 180 дней увеличились до $46,514 млрд (рост в 22 раза), на срок свыше 180 дней - до $19,982 млрд (+ 47,3%).

       Объем погашенных инвестиций, поступивших  ранее в Россию из-за рубежа, составил $81,7 млрд, что в 2,5 раза больше, чем  в первом полугодии 2010 года. В целом объем накопленного иностранного капитала в экономике России составил $315 млрд, что на 19,9% больше показателя предыдущего года.

       Наибольший  удельный вес в накопленном иностранном  капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 57,8% (в июне 2010 года - 55,2%), доля прямых инвестиций составила 39,5% (+ 40,6%), портфельных - 2,7% (+ 4,2%).

       Больше  всего иностранных инвестиций направлено в финансовую деятельность - $44,432 млрд (из них из Швейцарии - $42,865 млрд), в  обрабатывающие производства - $16,322 млрд ($17,126 млрд), в добычу полезных ископаемых - $11,463 млрд ($6,920 млрд), в оптовую и розничную торговлю - $6,788 млрд ($6,505 млрд), в транспорт и связь - $4,751 млрд ($2,366 млрд).

       В соответствии с Законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», под «прямой иностранной инвестицией» понимается осуществление следующих операций:

• приобретение иностранными инвесторами не менее 10 % доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории России в форме хозяйственного товарищества или общества;
• вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории России;
• осуществление на территории России иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности СНГ, таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.

       Иностранным инвесторам – юридическим и физическим лицам – прямые инвестиции обеспечивают право на управление предприятием и  представляют собой преимущественно взносы в уставные фонды совместных предприятий и кредиты, полученных от зарубежных совладельцев предприятий.

       Прямые  вложения осуществляются как в СКВ, так и в национальной валюте.

       Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ, в том числе:

• активизируется деятельность частного сектора;
• расширяется выход на внешние рынки;
• облегчается доступ к новым технологиям и методам управления;
• больше вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в страну базирования;
• приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности;
• создаются новые рабочие места;
• расширяется налогооблагаемая база;
• импорт товаров и услуг замещается товарами и услугами отечественных компаний.

         Следует подчеркнуть, что в последние годы наметилась тенденция к росту удельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в экономику России. Эта форма привлечения капитала остается наиболее важной для экономики страны.

       Под портфельными инвестициями понимается покупка нерезидентами акций, паев, векселей, государственных ценных бумаг (краткосрочных и долгосрочных) и других долговых ценных бумаг, составляющих менее 10% акционерного капитала предприятия. Портфельные инвестиции не дают права вкладчикам участвовать в управлении предприятием.

       Для западных инвесторов данная форма капиталовложений в экономику России относилась и относится к рисковым инвестициям. иностранные инвесторы сыграли важную роль в становлении рынка корпоративных ценных бумаг в России. Данный рынок в значительной степени сформировался под влиянием заказов на покупку ценных бумаг, которые размещали зарубежные инвесторы.

       Официальная статистика России к «прочим инвестициям» относит торговые кредиты, прочие кредиты, банковские вклады и кредиты правительств иностранных государств, выданные под гарантии правительства Российской Федерации.

       Фактически  под прочими инвестициями в российской статистике следует понимать ссудные инвестиции. В последние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция к росту ссудных инвестиций. Как показывает мировой опыт, практически ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заемных финансовых ресурсов.

       В современном мире экспорт ссудного капитала осуществляется как по государственной, так и по частной линии, на двусторонней и многосторонней основе, на льготных и коммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальная государственная помощь развитию, кредиты на осуществление конкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др.

       Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации (МБРР, МВФ, МАР, МФК, ЕБРР, АзБРР И ДР.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.

       Как свидетельствует мировая практика, более жесткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень процентной ставки) наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию. Исходя из этого, в основном строится структурная политика правительства России по привлечению ссудных инвестиций. 

2. Позиции России по привлечению  иностранного капитала

       С 2000 по 2010 гг. объем поступлений от иностранных инвесторов в Россию вырос в 10 раз – с 11 до 114,7 млрд.долл. В структуре общих иностранных поступлений наибольший удельный вес занимают прочие инвестиции, их доля в разные годы колеблется от 58 до 77 %, доля прямых варьируется с 20 до 40%, а портфельных – в диапазоне 1,3 – 5,8 %. Почти половина всех иностранных инвестиций поступила в обрабатывающую (металлургическое производство) и добывающую (добыча топливно-энергетических ископаемых) промышленность. «К концу 2007 г. накопленные ПИИ, вложенные в добычу топлива и металлургию, составили 58,4% общего объема их вложений в российскую промышленность. – В то время на долю производства транспортных средств досталось лишь 2,3%, машин и оборудования – 1,2%, электронного и оптического оборудования – 0,8%. При сохранении такого распределения инвестиций консервация России в качестве энергосырьевого придатка развитых стран гарантирована».

    Всего в России на конец 2009 г. накоплено 268,2 млрд.долл. иностранных инвестиций, из них прямых – 39,2% портфельных – 4,8%, прочих – 56% Из них 30,4% поступило в обрабатывающее производство, 21,3% - в оптовую и розничную торговлю, 20,7% - в добычу полезных ископаемых. Помимо неоптимальной структуры прямых инвестиций определенную тревогу вызывает значительная доля (свыше 50% от всего объема) прочих инвестиций, что говорит о долге России – как государственном, так и частных корпораций (доля государственного долга имеет устойчивую тенденцию к снижению, а частного – к росту) перед международными финансовыми институтами, банками и ТНК.

    Накопленный иностранный капитал в экономике  России на конец 2010 года составил 300,1 млрд. долл., что почти на 40% больше по сравнению с 2009 годом. Как сообщил Росстат, «в первом полугодии в экономику России поступило 60,3 млрд. долл. иностранных инвестиций, что в 2,6 раза больше, чем в первом полугодии 2009 года». По данным ведомства, наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходится на кредиты (58,3%), доля прямых инвестиций составила 38,7%, портфельных – 3%. Основными странами-инвесторами за этот период стали Великобритания, Нидерланды, Кипр, Люксембург, Швейцария, Франция, Германия, Ирландия и США. На них пришлось 86,3% от общего объема накопленных иностранных инвестиций. Впрочем, динамика оттока капитала за рубеж также остается высокой. В первом полугодии за рубеж было направлено 38,3 млрд. долл. российских инвестиций, что в 2,4 раза больше, чем в 2009 году.

    Что характерно, вокруг покупки российских заводов в потребительском секторе (в отличие от стратегических отраслей) нет никакого ажиотажа. Мало кого взволновала продажа пивоваренных заводов Олега Тинькова копании InBev. А когда, скажем, компания Wrigley приобретает легенду отечественной шоколадной индустрии — Одинцовскую кондитерскую фабрику Андрея Коркунова, все только радуются, что удалось получить такую высокую цену.

    Куда  идет иностранный капитал? По результатам  наших исследований российских продовольственных  рынков (самого большого сегмента потребительского сектора), иностранные компании идут, прежде всего, в относительно мало освоенные рынки продуктов, возникших в постсоветское время, где им удается захватить значимые доли продаж. Но они проникают и на традиционные советские рынки, заходя в них сверху, т. е. через премиальные сегменты, где выше добавленная стоимость. Также они направляются туда, где сильнее зависимость от импортного сырья (например, производство шоколада) и можно добиться более ощутимого роста качества с точки зрения субъективного восприятия потребителей (например, производство пива).

    В результате происходит процесс активного импортозамещения потребительских товаров, что само по себе должно оцениваться позитивно, ибо ведет к насыщению рынка качественными и относительно дешевеющими продуктами. Однако обратим внимание на тот факт, что отечественные товаропроизводители, о судьбе которых так принято заботиться, в этом процессе принимают не столь активное участие. Их встречное движение оказывается заметно более слабым, они оказываются не готовыми к освоению новых рынков и к интенсивной конкурентной борьбе в силу относительно низкого технологического и организационного уровня. Отчасти это связано с систематическим недоинвестированием отраслей потребительского сектора еще в советское время. Отечественные производители пока удерживают позиции в традиционных отраслях, сформированных еще в советское время. Здесь на их стороне двойное преимущество: ранее созданные производственные мощности, территориально приближенные к потребителю, и укоренившиеся потребительские привычки. Однако и на этих традиционных рынках они постепенно уступают лучшие места.

    Создается впечатление, что многие из национальных лидеров ориентированы скорее на продажу своего бизнеса и только ждут подходящих предложений. И учащающиеся  выходы на IPO (в том числе на международных  биржах) предпринимаются скорее для  оценки бизнеса, нежели как шаг к завоеванию международных рынков и привлечению дополнительных инвестиций. Не случайно этот процесс получил название «несуверенного импортозамещения». 

3. Формы привлечения иностранного капитала

    В привлечении иностранных ресурсов часто складываются перекосы. Одно время мы увлекались компенсационными сделками. Затем стали модными совместные предприятия. Некоторые видели в увеличении их числа залог решения всех проблем. Между тем при выборе оптимального решения надо иметь в виду, что существуют разные формы сотрудничества с иностранными партнерами и привлечения иностранных ресурсов. Среди них можно назвать:

    1.Международную  кооперацию производства, сопровождающая  передачей технологии, а иногда  и созданием совместной собственности.

    2. Получение зарубежных кредитов.

    2. Получение иностранного оборудования  на основе лизинга.

    3. Получение кредитов на компенсационной  основе.

    4. Привлечение иностранного капитала  в предпринимательской форме  путем создания совместных предприятий  с различной долей иностранного участия, в том числе путем продажи иностранным инвестором акций.

    5. Создание предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу.

    6. Сотрудничество с иностранными компаниями в развитии производства на базе договора (контракта) без создания юридического лица.

    7. Привлечение иностранного капитала на основе концессий или договора о разделе продукции.

    8.Создание свободных экономических зон, направленных на более активное привлечение иностранных капиталов на определенной территории.

    Все приведенные формы привлечения иностранных инвестиций носят долгосрочный стратегический характер. Они способны при правильной постановке дела помочь России в решении проблем структурных отраслевых и межотраслевых изменений экономики страны с меньшими инвестиционными (особенно инвалютными) затратами, в значительно более короткие сроки, чем это удалось бы сделать, опираясь только на финансовые ресурсы страны ( в целом ряде случаев такая возможность в ближайшее время практически исключена). Они могут содействовать ускорению сокращения технологического разрыва с ведущими индустриальными странами.

    Усматривая  в этих формах сотрудничества позитивный шанс решения стратегических задач  по стабилизации и подъему российской экономики, необходимо подчеркнуть, что  все они, долгосрочные акции, подвержены воздействию инфляции политической неустойчивости и экономической дезорганизации в большей мере, чем одномоментные торговые, биржевые и иные текущие операции.

    Сотрудничество  в 1-4-й формах не связано с привлечением иностранного капитала в предпринимательской форме. Международная кооперация может быть вообще не связана с привлечением финансовых средств из-за рубежа, но она часто позволяет привлечь зарубежную технологию, а иногда и поставки некоторых видов оборудования, которые потом будут оплачены поставками комплектующих. Кооперация позволяет российским компаниям сохранить полностью свой контроль над предприятиями и в то же время быть эффектным способом выхода на мировой рынок. Только в отдельных случаях кооперация может сопровождаться созданием совместной собственности, например при передаче иностранному партнерству пакета акций в качестве оплаты за передачу лицензий и “ноу-хау” на новую технологию, при создании совместного производства и т.д.

    Разные  формы кредита (просто получение, компенсационные сделки, лизинг) означают ввоз финансовых средств в ссудной форме и предполагают, что они должны быть возвращены с уплатой определенного процента. Однако собственность на производство, освоенное с помощью кредита, остается в руках российского владельца. В случае твердой уверенности, что, получив кредит, он может освоить рентабельное производство и поставлять свою продукцию на внешний рынок, эта форма привлечения зарубежных финансовых ресурсов может оказаться для российского предпринимателя предпочтительнее.

    Формы, связанные с непосредственным привлечением иностранного капитала

(формы  5-9) позволяют сопрягать российские  трудовые и природные ресурсы,  производственный и научно-технический  потенциал, а также, кроме 6-й  формы, и российский капитал  с капиталом иностранного партнера в весьма эффективной форме, так как иностранные инвестиции требуют не полной оплаты, а оплаты лишь прибыли на капитал, которая к тому же может быть “отоварена” конкретным продуктом ( предприятия, промысла и т.д.) получаемым зарубежным партнером в покрытие прибыли на произведенные им инвестиции.

    Однако  если при получении кредитов оплата завершается при погашении кредита  оплата завершается при погашении  всей его суммы и процентов, то выплата прибыли иностранному инвестору, которую или часть из которой он может вывозить из страны, осуществляется постоянно, пока функционирует это предприятие. В сфере добычи полезных ископаемых предприятие с иностранными инвестициями или иностранный инвестор, получивший концессию, получают право самостоятельно распоряжаться добытыми природными ресурсами.

    Все это надо учитывать при принятии решения о выборе той или иной формы привлечения иностранного капитала и проведении соответствующей  государственной политики. Вместе с  тем следует учитывать, что цели привлечения иностранных инвестиций в различных формах и возможности их использования не одинаковы на отдельных уровнях хозяйствования. Поэтому при сопоставлении различных вариантов привлечения иностранных средств необходимо прежде всего учитывать цели и интересы субъектов хозяйствования.

    Есть  общие цели, которые с помощью  привлечения иностранного капитала решаются и на уровне отдельного предприятия, и на уровне региона или страны в целом.

    Это - совершенствование технического уровня и расширение масштабов производства, повышение конкурентоспособности с целью выхода на внешний рынок. Однако на уровне отдельного предприятия, региона или страны пути решения этих задач различны.

    В пределах предприятия (объединения, концерна, ассоциации) привлечения дополнительных технологических, материальных и финансовых ресурсов необходимо для решения конкретной задачи - внедрения новой зарубежной технологии в виде лицензии и “ноу-хау”, приобретения нового импортного оборудования, привлечения зарубежного опыта управления с целью повышения качества продукции и совершенствования методов выхода на рынок, расширения выпуска тех видов продукции, в которых нуждается рынок, в том числе и мировой. Привлечение материальных ресурсов из-за рубежа требуется и для внедрения собственных технических разработок, использование которых сдерживается из-за отсутствия необходимого оборудования.

    Если  же речь идет о регионе или стране в целом, то круг целей, которые могут  быть достигнуты на базе привлечения  иностранного капитала, значительно  расширяется. Речь может идти не только о модернизации действующих предприятий, но и о создании совершенно новых предприятий для структурной перестройки, для производства продукции, которая сейчас не выпускается или выпускается в недостаточном количестве для нужд внутреннего рынка; о создании новых экспортоориентированных и импортозамещающих производств; о создании новых хозяйственных единиц для развития конкуренции; об ускоренном освоении новых месторождений полезных ископаемых как для внутреннего рынка, так для расширения экспортного потенциала; об ускоренном развитии менее развитых территорий; о создании структур с иностранным участием для использования зарубежного опыта в области консалтинга, маркетинга, подготовки кадров.

    С учетом этих целей и должен расширяться вопрос о выборе форм привлечения иностранных инвестиций, при этом не все формы могут использоваться на разных уровнях. На уровне отдельного предприятия (независимо от формы его собственности) нет возможности использовать такие формы привлечения иностранных инвестиций, как, например, концессия или создание свободной экономической зоны.

    В то же время, когда речь идет о необходимости  привлечения иностранного капитала в крупных масштабах на уровне региона или страны в целом, только международная кооперация не поможет. Поэтому на каждом уровне хозяйствования можно сопоставлять те варианты привлечения иностранного капитала, которые приемлемы для данного уровня.

    Попытка создать свободные экономические  зоны в масштабе целых краев и  областей, начатая в 1990 - 1991 годах, оказалась неудачной. В подготовленном правительством проекте закона Российской Федерации “ О свободных экономических зонах” имеется в виду пойти по пути создания небольших по территории зон экспортного производства и свободных таможенных зон. Для такого рода зон намечено установление льготного режима (по сравнению с общим) хозяйственной, в том числе и внешнеэкономической деятельности (включая специальный таможенный режим). Конкретные виды и размеры льгот, предоставляемых в установленном порядке иностранным инвесторам, будут устанавливаться в положениях по конкретным зонам.

    Таким образом, для привлечения иностранного капитала могут быть использованы различные  формы. Однако основной формой этого  процесса пока остаются предприятия  с иностранными инвестициями, в том числе в последнее время предприятия со 100-процентным иностранным капиталом. Остальные формы остаются в стадии становления. Улучшение инвестиционного климата, расширение форм привлечение иностранного капитала остаются для России актуальнейшей задачей. 

4. Стратегия инвестирования зарубежных компаний в российскую экономику

       В 2005 г. зафиксировано рекордное количество проектов с участием прямых иностранных  инвестиций (ПИИ) - 479 сделок. Общий объем  сделок с участием ПИИ за 2005 г. оценивается  в 20,56 млрд долл. (табл. 2).  
 
 
 

       Табл. 2

       Прямые  иностранные инвестиции в РФ