Структуризация и оценка инвестиционных ресурсов

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное Государственное  бюджетное образовательное учреждение

Высшего профессионального  образования

«УФИМСКий ГОСУДАРСТВЕННый университет ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА» (УГуЭС)

Кафедра «Экономика и менеджмент»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Инвестиционный менеджмент»

На тему «Структуризация и оценка инвестиционных ресурсов»

Выполнила:                                                                          студент (ка) группы ЭЗК-3

           Гильванова Р.Р.

Шифр: 10. 01. 235

 Проверила:                                                                                     доцент Закирова И.Р.

Уфа 2013г

Содержание

Введение                   3

1. Теоретическая часть                 4
1. Финансирование инвестиционной деятельности за счет собственных средств                   4
2. Финансирование инвестиционной деятельности за счет заемных средств   5
3. Финансирование инвестиционной деятельности за счет привлеченных средств                   6
4. Финансирование инвестиционной деятельности за счет лизинга                  8
2. Расчетная часть               11

Заключение                13

Список используемой литературы            14

Введение

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том  числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  и (или) иной деятельности в целях  получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Актуальность темы. Инвестиция (капитальные вложения) совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. 

Цель и задачи исследования. Цель работы состоит в обосновании инвестиционно-финансового подхода к формированию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности. Задачи : установить основные подходы к оптимизации структуры источников финансирования инвестиционной деятельности , выявить особенности формирования источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий, проанализировать структуру источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий. 
 

1. Теоретическая часть
1. Финансирование инвестиционной деятельности за счет собственных средств

Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные  резервы инвесторов (самофинансирование) как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:

1. уставный капитал;
2. прибыль;
3. амортизационные отчисления;
4. специальные фонды, формируемые за счет прибыли;
5. внутрихозяйственные резервы;
6. средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.

Необходимо отметить, что существенное влияние на способность  к самофинансированию оказывают  амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от следующих факторов:

- первоначальной или  восстановительной стоимости основных  производственных фондов;

- видовой структуры  основных производственных фондов (ОПФ). Чем больше доля активной  части ОПФ, тем больше величина  амортизационных отчислений;

- возрастной структуры  ОПФ. Чем моложе структура,  тем больше величина амортизационных  отчислений;

- амортизационной политики  предприятия и др.

Сущность амортизационной  политики предприятия определяется, прежде всего, тем, на какие цели использует предприятие свои амортизационные отчисления, какие применяет способы амортизационных отчислений, использует ли льготы в области списания стоимости основных производственных фондов (ускоренную амортизацию).

Необходимо отметить, что из всех источников финансирования, собственные источники являются самыми надежными. Их недостаток заключается в том, что они могут быть использованы только для реализации небольших инвестиционных проектов, т.е. инвестиционные ресурсы собственных источников ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются также не только за счет собственных источников, но и заемных.

2. Финансирование инвестиционной деятельности за счет заемных средств

Источниками кредитного финансирования могут выступать:

- кредит;

- облигационные займы;

- привлечение заемных  средств населения (для организаций  потребительской кооперации).

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и  обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в таблице 1. Банковский кредитование реальных инвестиций осуществляется в различных формах, в том числе:

- срочный кредит, предусматривающий  предоставление кредита на срок  и последующее его погашение;

- онкольный кредит  подобен контокоррентному кредиту,  но оформляется под залог товарно-материальных  ценностей или ценных бумаг;

- учетный кредит предоставляется  банком путем покупки (учета)  векселя предприятия до наступления  срока платежа;

- акцептный кредит  используется, во внешней торговле  и предоставляется путем акцепта  банком выставленных на него  экспортом трат.

Кредиты как источники  финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так  и отрицательные стороны. К положительным сторонам заемных средств относятся высокий объем возможного их привлечения и значительный внешний контроль за эффективностью их использования. Однако, с другой стороны, заемные средства имеют и свои минусы - сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества; повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Облигационный заем как  форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование  на основе эмиссии облигаций. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая право  ее владельца в возмещении в обусловленный  срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутаций не взывают сомнений.

Привлечение заемных  средств населения может осуществляться организациями потребительской  кооперации. Под заемными средствами населения понимается денежная сумма, передаваемая на определенный срок по договору займа пайщиком или любым физическим лицом организации потребительской кооперации. В настоящий момент краткосрочное привлечение средств от населения для пополнения оборотного капитала получило широкое распространения на практике.

1.3 Финансирование инвестиционной  деятельности за счет привлеченных средств

Привлечение заемных  средств населения может осуществляться организациями потребительской  кооперации. Под заемными средствами населения понимается денежная сумма, передаваемая на определенный срок по договору займа пайщиком или любым физическим лицом организации потребительской кооперации. В настоящий момент краткосрочное привлечение средств от населения для пополнения оборотного капитала получило широкое распространения на практике.

К привлеченным средствам  относятся средства, полученные от эмиссии акций, паевые и иные взносы юридических и физических лиц в уставной (складочный) капитал или акционерное финансирование.

К подобным источникам финансирования могут прибегать акционерные  общества и иные формы предприятий, предусматривающие внесение паев и иных взносов. Обычно акционерное финансирование используется для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение такого источника в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных ресурсов. Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций.

Акционирование, как источник финансирования инвестиций имеет ряд достоинств:

- при больших объемах эмиссии  низкая цена привлекаемых средств;

- выплаты за пользование привеченными  ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результат акционерного общества;

- использование привлеченных инвестиционных  ресурсов не ограничено по  срокам.

Недостатком данного  источника является то, что для  зрелых, давно работающих предприятий, новая эмиссия акций расценивается инвесторами обычно как негативный сигнал, что в свою очередь может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия. Хотя все описанные выше особенности свидетельствуют о предпочтительном применении кредитного финансирования, указанные достоинства делают акционирование возможным для применения на практике.

Эмиссия привилегированных  акций как форма акционерного финансирования связана с выплатой держателям акций фиксированного процента, который зависит от результатов хозяйственной деятельности предприятия. Установлено, что номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25 % уставного капитала акционерного общества. Этот источник финансирования инвестиций является более дорогим по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, так как привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна.

Следующий источник - денежные средства, централизуемые добровольными  союзами (объединениями) предприятий  и финансово-промышленными группами, а также мобилизуемые застройщиками (подрядчиками) в порядке долевого участия в строительстве объектов (проектно-изыскательных работах).

Данный вид источника  финансирования инвестиций можно охарактеризовать планомерным формированием специализированных фондов, которые в последствии используются в процессе создания, исполнения и ликвидации реальных проектов. Этот источник, как правило, носит временной характер, и прекращает свое существование после завершения всех проектных работ.

1.4 Финансирование инвестиционной деятельности за счет лизинга

Одной из специфических  форм финансирования капитальных вложений является лизинг. Под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.

По юридической форме  лизинговая сделка представляет собой  разновидность долгосрочной аренды инвестиционных ценностей. В ходе исполнения лизинговой сделки лизингополучатель  обязан возместить лизингодателю инвестиционные затраты (издержки), осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение. По экономической сути лизинговая операция — это операция кредитная, поскольку имеет место передача имущества в пользование на условиях срочности, платности, возвратности. Фактически — это товарный кредит в основные фонды пользователя. Следовательно, с финансовой точки зрения подобные операции представляют собой форму инвестирования, альтернативную банковской ссуде. Именно в качестве источника финансирования инвестиций в последние годы лизинг получил широкое распространение в мире.

Особенность развития лизинга  в России заключается в доминирующем положении финансового лизинга. ^ Финансовый лизинг по экономическим параметрам схож с долгосрочным банковским кредитованием капитальных вложений. Финансовый лизинг характеризуется тем, что лизингодатель передает лизингополучателю предмет договора, им указанный, во временное владение и пользование на определенный срок, на оговоренных условиях и за определенную плату. Предмет договора лизинга приобретается лизингодателем в собственность у продавца, которого указывает лизингополучатель. При этом виде лизинга срок лизинга соизмерим со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга может перейти в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором.

В отличие от финансового  лизинга, при оперативном лизинге лизингодатель закупает имущество на свой страх и риск и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга. При этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга по окончании срока лизинговой сделки, установленного на основании договора. Сам же предмет лизинга в течении полного срока амортизации может быть неоднократно передан в лизинг.

Исходя из того, что  лизингодатель при оперативном  лизинге не имеет полной гарантии окупаемости затрат, т.е. вынужден учитывать  сопряженные с этим такие риски, как риск порчи или утери объекта лизинговой сделки, риск досрочного расторжения договора и ставки лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге.

2. Расчетная часть

Задача  №1 
 
В табл. 1 представлено распределение инвестиции по годам строительства. Выбрать лучший вариант строительства с учетом фактора времени при реальной норме доходности инвестиций 10 % в год. 
 
Распределение инвестиций 

Решение: 
Суммарный NPV потока находится по формуле: 
 
 
где 
 
NPV(i) - чистый дисконтированный доход исходного проекта; 
i - продолжительность этого проекта; 
DR - ставка дисконтирования; 
IC – капитальные вложения 
 
 
 
 
Ни один из проектов с т.з. вложения средств - не привлекателен (NPV < 0). По максимальной сумме выбираем проект Б.

Задача  №2

Изучаются три варианта вложения средств в некоторый трехлетний инвестиционный проект, в котором предполагается получить доход за первый год - 25 млн. руб., за второй - 30 млн. руб., за третий 50 млн. руб. Поступления доходов происходят в конце соответствующего года, а норма доходности прогнозируется на первый год - 10 %, на второй - 15 %, на третий - 20 %.

Какие из изучаемых вариантов  строительства являются выгодными, если в проект требуется сделать  начальные капитальные вложения в размере: 1 вариант строительства - 70 млн. руб., 2 вариант строительства -75 млн. руб., 3 вариант строительства- 80 млн. руб.

Исходные  данные Корректирующий коэффициент значений исходных данных (величины дохода и суммы капитальных вложений) – 1,15 
Решение:

Р₁ = 25; Р₂ = 30; Р₃ = 50;

DR₁ = 10%; DR₂ = 15%; DR₃ = 20%;

IC₁ = 70; IC₂ = 75; IC₃ = 80;

Суммарный NPV потока находится  по формуле: 
 
 
где

PV(i) - доход исходного  проекта;

i - продолжительность  этого проекта;

DR - ставка дисконтирования;

k - Корректирующий коэффициент  значений исходных данных 
 
Как видим, подходят только первые 2 варианта строительства (PV > IC_i)

Заключение

Успешно функционирующая  инвестиционная деятельность страны - необходимое условие для устойчивого  и стабильного экономического роста.

В общем плане государство  может влиять на инвестиционную активность при помощи следующих рычагов: кредитно-финансовой и налоговой политики; предоставления налоговых льгот предприятиям, вкладывающим инвестиции на реконструкцию и техническое перевооружение производства; амортизационной политики; путём создания благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций; научно-технической политики и других.

Важнейшими направлениями  государственной инвестиционной политики в РФ являются: усиление государственной  поддержки приоритетных направлений  экономического развития, создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиций в реальный сектор экономики, согласование инвестиционной политики федерального центра и регионов.

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими  инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны.

Важным источником финансирования инвестиционной деятельности фирмы  являются собственные средства: часть  чистой прибыли, оставшейся после уплаты налогов и других обязательных платежей, амортизация, а также реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.

Таким образом, оптимальной  структурой источников финансирования инвестиций является та структура, которая  обеспечивает наибольшую рентабельность собственных средств. Поэтому при  выборе того или иного источника  финансирования инвестиций, будь то внешние  или внутренние источники, нужно исходить из необходимости достижения наибольшего экономического эффекта.

Список использованной литературы

1. Федеральный Закон  «Об инвестиционной деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ

2. Федеральный Закон  «О внесении изменений и дополнений  в Федеральный Закон «Об инвестиционной  деятельности в Российской Федерации,  осуществляемой в форме капитальных  вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ» от 02 января 2000 г. №22-ФЗ

3. Абрамов С.И. Инвестирование. - М.: «Центр экономики и маркетинга», 2010.

5. Балдина К.В. Инвестиции: Системный анализ и управление. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2009.

6. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб.: «Питер», 2010.

7. Государственное регулирование экономики - Курс лекций. Под ред. Н. Антоновой. - 2011 г.