Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Сущность фондового рынка

I. Сущность фондового рынка

1. Понятие фондового рынка, его структура и виды.

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.(см. приложение,схема 1).

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в отечественной и международной практике терминологии:

Финансовый рынок =Денежный рынок + Рынок капиталов

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных(до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка;

- собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

- органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);

- инфраструктура рынка:

а) правовая,

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых

показателей и т.д.),

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы),

д) регистрационная сеть.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

I. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

Виды фондовых рынков.

Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки),

по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.),

по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.),

по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.),

по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг),

по отраслевому и другим критериям.

2. Понятие ценных бумаг.

Ценные бумаги являются товаром, который обращается на

фондовом рынке. Поэтому прежде, чем перейти к рассмотрению

особенностей построения и функционирования фондового рынка,

необходимо рассмотреть,что включает в себя понятие ценной бу-

маги и какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.

Итак, ценные бумаги - это права на ресурсы, которые отве-

чают следующим требованиям:

обращаемость,

доступность для гражданского оборота,

стандартность и серийность,

документальность,

регулирование и признание государством,

рыночность,

ликвидность,

риск.

В мировой практике существуют различные подходы к опреде-

лению ценных бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых

в это понятие; различны подходы к содержанию экономических от-

ношений, которые выражают ценные бумаги и т.п.

В Российской Федерации,согласно Положению о выпуске и об-

ращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г.,

ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущест-

венное право или отношение займа владельца документа по отно-

шению к лицу, выпустившему такой документ.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных до-

кументов или записей на счетах.

Рассмотрим виды ценных бумаг, используемых в российской

практике и их краткие определения.

______________________________________________________________

1. Акции акционерных обществ - любые ценные бумаги, удостове-

ряющие право их владельца на долю в собственных средствах ак-

ционерного общества, на получение дохода от его деятельности

и, как правило, на участие в управлении этим обществом.

______________________________________________________________

2. Облигации (предприятий и т.п.) - любые ценные бумаги,

удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредито-

ром) и лицом, выпустившим документ (должником).

в т. ч.

- жилищные сертификаты - особый вид облигаций с индиксируемой

номинальной стоимостью, удостоверяющей право их собственника

на приобретение жилья при условии покупки пакета жилищных сер-

тификатов или выполнения других условий эмиссии.

______________________________________________________________

3. Государственные долговые обязательства - любые ценные бу-

маги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником

выступает государство, органы государственной власти или уп-

равления (государственные краткосрочные облигации, облигации

внутреннего облигационного займа 1992г. и т.п.).

______________________________________________________________

4. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги,удостове-

ряющие право их владельца на покупку или продажу акций, обли-

гаций и государственных долговых обязательств (финансовые фь-

ючерсы, варранты и др.).

в т.ч.

- опционы акций (облигаций) - право покупки акций на льготных

условиях.

______________________________________________________________

5. Сертификаты акций - ценные бумаги, являющиеся свидетельст-

вом владения поименованного в нем лица определенным числом ак-

ций.

_____________________________________________________________

6. Вексель - составленное по установленной законом форме бе-

зусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное

одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержа-

телю).

в т.ч.

- коммерческие бумаги - краткосрочные финансовые простые

векселя, выпущенные для краткосрочного привлечения средств в

оборот эмитента.

______________________________________________________________

7. Акции предприятий - ценные бумаги, удостоверяющие внесение

средств на цели развития предприятия, не дающие права на

участие в управлении предприятием, предполагающие выплату её

владельцу дивиденда.

______________________________________________________________

8. Акции трудового коллектива - ценные бумаги, удостове-

ряющие внесение средств членами трудового коллектива на цели

развивития предприятия, не дающие права участия в управлении

предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.

______________________________________________________________

9. Депозитные сертификаты банков - документы, право требова-

ния по которым может уступаться одним лицом другому, являющи-

еся обязательством банка по выплате размещенных у него депози-

тов.

______________________________________________________________

10. Сберегательные сертификаты банков -документы,право требова-

ния по которым может уступаться одним лицом другому, являющи-

еся обязательством банка по выплате размещенных у него сбере-

гательных вкладов.

______________________________________________________________

11. Чеки - безусловное письменное распоряжение чекодателя

банку (плательщику) произвести платеж чекодержателю указанной

на чеке денежной суммы.

______________________________________________________________

12. Товарный фьючерсный или опционный контракт - имеет содер-

жание, аналогичное производным ценным бумагам (см. п.4) при

том, что объектом сделки является поставка стандартной пар-

тии товара определенного качества.

______________________________________________________________

13. Валютный опцион или фьючерс - имеет содержание, аналогич-

ное производным ценным бумагам (см.п.4) при том, что объектом

сделки является поставка валютных ценностей.

_____________________________________________________________

14. Прочие ценные бумаги - иные финансовые инструменты, кото-

рые Минфин РФ вправе квалифицировать в качестве новых видов

ценных бумаг (коносаменты и т.п.).

______________________________________________________________

Не признаются ценными бумагами по российскому законода-

тельству следующие ценные бумаги:

- документы, подтверждающие получение банковского кредита;

- документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты

банков (за исключением депозитных и сберегательных сертифика-

тов);

- долговые расписки;

- завещания;

- страховые полисы;

- лотерейные билеты;

- суррогаты ценных бумаг ("чековые карты", коммерческие

сертификаты, лиалы, билеты акционерных обществ и т.д.).

3. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Профессиональная деятельность - это специализированная

деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных

ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техни-

ческому и информационному обслуживанию выпуска иобращения цен-

ных бумаг.

Профессиональная деятельность на фондовом рынке подразде-

ляется на следующие виды:

* Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредни-

чество

- брокерская деятельность,

- дилерская деятельность,

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.

* Организационно-техническое обслуживание операций с ценными

бумагами

- депозитарная деятельность,

- консультационная деятельность,

- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,

- расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,

- расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам

(в связи с операциями с ценными бумагами).

На основании Указа Президента РФ от 4.11.1994г. "О мерах

по государственному регулированию рынка ценных бумаг в

Российской Федерации" и проекта закона "О рынке ценных бумаг"

можно дать следующие определения каждого вида деятельности и

указать основные типы профессиональных участников, которые ей

соответствуют.

Бокерской деятельностью признается совершение сделок с

ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (фи-

нансовый брокер).

Дилерской деятельностью признается совершение сделок куп-

ли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем

публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с

обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объяв-

ленным ценам (инвестиционная компания).

Деятельность по организации торговли ценными бумагами -

это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с

ценными бумагами между профессиональными участниками рынка

ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и ва-

лютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли цен-

ными бумагами).

Депозитарной деятельностью признается деятельность по

хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги (спе-

циализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организа-

ции, депозитарии инвестиционных фондов).

Консультационной деятельностью признается предоставление

юридических, экономических и иных консультаций по поводу вы-

пуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

Деятельность по ведению и хранению реестра - это оказание

услуг эмитенту по внесению имени [наименования] владельцев

именных ценных бумаг в соответствующий реестр. (специализиро-

ванные регистраторы).

Расчетно-клиринговой деятельностью по ценным бумагам

признается деятельность по определению взаимных обязательств

по поставке [переводу] ценных бумаг участников операций с цен-

ными бумагами (Расчетно-депозитарные организации, клиринговые

палаты, банки и кредитные учреждения).

Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам -

это деятельность по определению взаимных обязательств и/или по

поставке [переводу] денежных средств в связи с операциями с

ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринго-

вые палаты, банки и кредитные учреждения).

Согласно действующему законодательству, профессиональные

участники рынка ценных бумаг имеют право совмещать различные

виды деятельности, за исключением совмещения деятельности ди-

лера или брокера с посреднической деятельностью.

4. Анализ состояния и структура российского рынка

ценных бумаг.

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на ко-

тором одновременно и с равными правами присутствуют и коммер-

ческие банки,имеющие все права на операции с ценными бумагами,

и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный ры-

нок с быстро нарастающими объемами операций, со все более

изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной

регулятивной и информационной структурой.

Современный российский фондовый рынок можно охарактеризо-

вать по следующим параметрам:

Участники рынка [3].

---------------

- 2400 коммерческих банков,

- Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),

- Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделе-

ний, филиалов),

Динамика развития инвестиционных институтов в 1992-1993гг.

отражена в табл.1 (см.приложение).

- 60 фондовых бирж,

- 660 институциональных фондов

- более 550 негосударственных пенсионных фондов

- более 3000 страховых компаний

- саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

Объемы рынка.

------------

Официальная статистика по многим компонентам рынка ценных

бумаг отсутствует, поэтому при анализе российского рынка пре-

обладают экспертные оценки [3].

Одним из наиболее объемных является рынок государственных

долговых обязательств, включающий:

долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, разме-

щенные среди населения (более 30 млрд.руб.);

государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г.

(более 12 трлн.руб.);

долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом

вложений Банка России 55-60 млрд.руб.);

внутренний валютный облигационный займ для юридических

лиц (около 35.5 трлн.руб.);

казначейские обязательства (до 5 трлн.руб.).

Рынок частных ценных бумаг:

- эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные

общества государственных предприятий (около 800-900

млрд.руб.);

- эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн.руб.);

- эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн.

руб.);

- эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ

(75-76 трлн.руб.);

- облигации банков и предприятий (50-60 трлн.руб.).

Качественные характеристики.

---------------------------

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

- небольшими объемами и неликвидностью;

- "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неиз-

вестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

- неразвитостью материальной базы, технологий торговли,

регулятивной и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой государственного регулирования;

- отсутствием государственной долгосрочной политики фор-

мирования рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бума-

гами;

- значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной

политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

- крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низ-

кими инвестиционными качествами ценных бумаг;

- отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономи-

ческой информации о состоянии фондового рынка;

- инвестиционным кризисом;

- отсутствием обученного персонала и крупных,заслуживших

общественное доверие инвестиционных институтов;

- агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии

традиций деловой этики;

- высокой долей спекулятивного оборота;

- расширением рынка государственных долговых обязательств

и спроса государства на деньги, что сокращает производительные

инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные характеристики,современный

российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развиваю-

щийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней

массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики

покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет

выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных ин-

вестиционных проектов производственного характера; расширяюще-

гося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов;

быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося

доступа на международные рынки капитала; быстрого становления

масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка

ценных бумаг и других факторов.