Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг

     Содержание: 

     1. Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг. Временные пространственные и рыночные характеристики ценных бумаг.

     2. Сущность и виды рынков ценных бумаг.

     3. Способы проведения  биржевого торга. 
 
 

     1. Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг 

     Согласно  экономической теории весь товарный мир делится на товар и деньги. В процессе экономической деятельности всегда возникает необходимость  в передаче денег одним лицом (юридическим или физическим) другому. В мировой хозяйственной практике имеются два основных способа передачи денег – путем кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

     Ценной  бумагой    (ЦБ)    является     документ,     удостоверяющий    с

     соблюдением  установленной    формы      и      обязательных      реквизитов

     имущественные права,  осуществление  или  передача  которых возможны  только

     при его предъявлении (ст.142 Гражданского кодекса РФ).

           Таким образом,   ЦБ   представляет   собой   документ,   закрепляющий

     определенные  права   (стандартизированные   для   каждого     вида     ЦБ),

     требовать осуществление которых возможно только при предъявлении ЦБ.

         фундаментальным требования:

           обращаемость

           доступность для гражданского  оборота

           стандартность и серийность

           документальность

           регулируемость и признание государством

           рыночность

           ликвидность

           риск. 

     Статья 143  Гражданского  кодекса  РФ  (ГК  РФ)  относит  к  ценным  бумагам

     следующие документы:

         - государственная облигация;

         - облигация;

         - чек;

         - вексель;

         - депозитный и сберегательный  сертификаты;

         - коносамент;

         - акция;

         - банковская сберегательная книжка  на предъявителя;

         - приватизированные ценные бумаги;

         - другие документы,  которые законами  о ЦБ  или   в   установленном  ими

     порядке отнесены к числу ценных бумаг.

     Участники рынка вступают между собой в  определенные отношения по поводу передачи денег и товаров одним лицом  другому. Эти отношения определенным образом оформляются и закрепляются в строго фиксированной форме. В результате ценная бумага является формой фиксации экономических отношений между участниками рынка, но при этом она и сама служит объектом этих отношений.

     В Гражданском кодексе РФ (ст. 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

     В определении, которое дано в ГК РФ можно выделить следующие отличительные  признаки ценной бумаги:

     - это документ;

     - составляется этот документ с  соблюдением установленной формы  и обязательных реквизитов;

     - он удостоверяет имущественные  права;

     - осуществление или передача имущественных  прав возможны только при предъявлении  этого документа.

     Таким образом, ценные бумаги можно определить как специальным образом оформленные финансовые документы, в которых зафиксированы определенные права владельца или предъявителя ценной бумаги.

     Однако  такая трактовка очень широка и в разряд ценных бумаг согласно юридическому определению могут попасть различные финансовые документы, которые в действительности таковыми не являются, например, платежные поручения, товарно-транспортные накладные.

     Поэтому на практике юридический подход к  определению ценной бумаги состоит  в следующем. Если невозможно сформулировать строго юридическое понятие ценной бумаги на все случаи многообразной реальной действительности, то эту проблему можно решить путем простого перечисления признанных государством видов ценных бумаг, которые выработала практика. Так, в ГК РФ и в ряде федеральных законов определенные виды конкретных бумаг фиксируются как ценные бумаги.

     В число ценных бумаг входят разнотипные  документы, соответствующие различным  ресурсам, права на которые они  выражают. Так, акции отражают владельческие права на недвижимость; корпоративные облигации, государственные ценные бумаги, депозитные и сберегательные сертификаты выражают долговые отношения; коносаменты, векселя, чеки связаны с движением товаров.

     В экономической литературе существует достаточно много определений ценной бумаги. Наиболее точны определения, которые подчеркивают что это документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода, а также подтверждающие права на реальные активы.

     Для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть дополнительные признаки, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.

     Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, которые выражают имущественное  право в форме титула собственника (акции) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации).

     Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, которые свидетельствуют  об инвестировании средств. Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты. Это особо важно для понимания экономической сущности и роль ценных бумаг. Они выступают как высшая форма инвестиций.

     В-третьих, ценные бумаги – это документы, в которых отражаются требования к реальным активам.

     В-четвертых, важным для понимания экономической  сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для  владельца.

     В самой общей форме ценная бумага дает ее владельцу два вида прав, составляющих ее экономическую сущность: право на возврат ее номинала и получение дохода с этого номинала, право на обращение, а точнее, право передачи ценной бумаги другому владельцу.

     Поэтому в современных условиях все ценные бумаги – это в конечном счете представители определенных видов функционирующего капитала: товарного, денежного, производственного. Каждая ценная бумага в зависимости от направлений использования капитала, который получен взамен ее или представителем которого она является, может выражать разные части функционирующего капитала или даже из комбинации одновременно, а поэтому представлять этот капитал в целом, во всех его формах.

     Таким образом, ценная бумага – это форма  существования капитала, которая отличается от его товарной, производительной и денежной форм и которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынки как товар и приносить доход. Сущность ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы документально в форме ценной бумаги.[3;195]

     По  сути, ценная бумага есть обмен действительного  капитала на совокупность прав, которые  получает ее владелец взамен своего капитала.

     Происходит  своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой – его отражение в ценных бумагах. Реальный капитал функционирует в процессе производства, а ценные бумаги начинают самостоятельное движение на рынке. Реальный капитал может еще не завершить кругооборота, в то время как владелец, например, акций, продав их на рынке, уже получит свой денежный капитал обратно. По этому из простого представителя капитала ценная бумага сама превращается в капитал и становится одной из форм его существования, самостоятельным видом. Однако это уже не реальный капитал, воплощенный в различных формах, а фиктивный капитал. Таким образом, реальный капитал и фиктивный капитал как совокупность ценных бумаг вместе образуют функционирующий в современной экономике общественный капитал. [4;97]

     Ценные  бумаги выполняют ряд функций:

1. Ценные бумаги перераспределяют денежные средства. Перераспределение может быть между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и государством и т.д.
2. Ценные бумаги представляют определенные дополнительные права ее владельцам помимо права на сам капитал: право на участие в управлении, на получении соответствующей информации, на первоочередность в определенных ситуациях и т.д.
3. Ценные бумаги обеспечивают получение дохода на капитал и возврат самого капитала.

     Основные  свойства ценных бумаг.

     Обычно  выделяют следующие качества ценных бумаг:

     - ликвидность;

     - обращаемость;

     - рыночный характер;

     - стандартность;

     - серийность;

     - участие в гражданском обороте;

     - доходность;

     -риск.

     Ликвидность – это способ ценной бумаги быть превращенной в денежные средства путем продажи. Это сочетание права на передачу ее от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого права. Для этого необходимо чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке.

     Обращаемость ценной бумаги – это ее способность выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации), или платежного средства (чеки, векселя).

     Рыночный  характер – это право ценных бумаг свободно продаваться и покупаться на рынке. Основные виды ценных бумаг являются рыночными. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и такую ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил. Такие ценные бумаги являются нерыночными.

     Стандартность означает, что ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание, а именно: стандартную форму, стандартность прав, предоставляемых данной ценной бумагой, стандартность сроков действия. Стандартность делает ценные бумаги массовым однотипным товаром.

     Серийность ценных бумаг означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами в большом количестве, где все ценные бумаги абсолютно идентичны.

     Участие ценных бумаг в  гражданском обороте заключается в их способности быть не только предметом купли-продажи, но и объектом других имущественных отношений (мены, залога, дарения, займа, наследования и т.д.).

     Доходность ценной бумаги – степень реализации права на получение дохода ее владельцем.

     Риск  ценной бумаги означает состояние неопределенности осуществления прав (и прежде всего на доход и на обращение), которыми она наделена.

Свойства ценных бумаг 

Ценная бумага имеет ряд свойств:

1) перераспределяет  денежные средства между отраслями  и сферами экономики, территориями  и странами, группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством и т.п.;

2) предоставляет  определенные дополнительные права  ее владельцам, помимо права на  капитал. Например, право на участие  в управлении, на получение информации, на первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

3) обеспечивает  получение дохода на капитал  и (или) возврат самого капитала. 

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые  сближают ее с деньгами. Главное  свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем  погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и участвовать в других актах гражданского оборота. 

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в документарной форме, т.е. в виде специальных бумажных бланков, откуда и произошло их название. Однако развитие рыночных отношений в последние  десятилетия привело к появлению  новой формы существования ценной бумаги — бездокументарной. Такой переход связан с тем, что

1) количество  обращающихся ценных бумаг, прежде  всего акций и облигаций, нарастает;

2) многие права,  которые закрепляются за владельцами  ценной бумаги, могут быть реализованы  безотносительно к ее форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги могут производиться без ее наличия в качестве материального носителя этих прав;

3) бездокументарная  форма ценной бумаги может  ускорять, упрощать и удешевлять  ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения, учета и налогообложения;

4) бездокументарная  форма тесно связана со структурными  изменениями на рынке ценных  бумаг (в частности, с увеличением  числа именных ценных бумаг  и снижением доли предъявительских).

Классификация (виды) ценных бумаг 

Важнейшей юридической  классификацией ценных бумаг, прямо  предусмотренной законом, является их различие по способу легитимации (обозначения) управомоченного лица.  

По данному  критерию ценные бумаги разделяются на предъявительские, именные и ордерные (приказные) (ст. 145 ГК). 

По предъявительской ценной бумаге (бумаге на предъявителя) удостоверенные ею права может осуществить  любой ее держатель. Управомоченное лицо легитимируется здесь одним  лишь фактом предъявления бумаги. Для передачи другому лицу выраженных в предъявительской бумаге прав достаточно ее простого вручения этому лицу (п. 1 ст. 146 ГК). Такой упрощенный порядок отчуждения бумаг на предъявителя свидетельствует об их повышенной оборотоспособности. Для легитимации управомоченных лиц по другим видам ценных бумаг необходимы дополнительные действия. Предъявительскими бумагами могут быть векселя, облигации, акции, чеки, банковские сертификаты, коносаменты (документы, удостоверяющие прием груза к морской перевозке). 

Права, удостоверенные именной ценной бумагой, принадлежат  прямо названному в ней лицу. Поэтому  способом легитимации управомоченного  лица здесь является удостоверение  тождества держателя документа  с лицом, обозначенным в бумаге (а  иногда и в записях должника, обычно ведущихся в форме специальных книг или реестров, например реестра акционеров). Именные ценные бумаги оборотоспособны и могут отчуждаться в порядке, установленном для уступки права - цессии (п. 2 ст. 146 ГК), если только речь не идет о лишенных этого свойства "обыкновенных именных бумагах" (ректа-бумагах). Однако для этого требуется выполнить большее количество формальностей, чем при передаче иных ценных бумаг [в частности, совершить трансферт (изменение) записи о владельце в книге или реестре должника]. Поэтому оборотоспо-собность таких бумаг следует признать осложненной. Именными ценными бумагами у нас является большинство акций; ими также могут быть некоторые виды облигаций, векселей, чеков, коносаментов. 

Права по ордерной ценной бумаге принадлежат обозначенному в ней лицу, которое вправе как само осуществить их, так и назначить своим распоряжением (ордером, приказом) иное упра-вомоченное лицо. Такая ценная бумага заранее содержит возможность дальнейшего отчуждения (оборота).  

Для легитимации  по ордерной бумаге требуется удостоверение  тождества ее держателя с лицом, обозначенным либо в ее тексте, либо в последней передаточной надписи (притом ряд таких передаточных надписей должен быть непрерывным). Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на самой этой бумаге (обычно на ее обороте) специальной передаточной надписи - индоссамента (от итал. in dosso - на спине, на обороте). Классическим примером такой бумаги является переводной вексель (тратта). 

Индоссамент отличается от обычной уступки (передачи) прав тем, что совершившее его лицо (индоссант) остается ответственным перед законным владельцем бумаги за осуществление выраженного в ней права и несет перед ним солидарную ответственность со всеми другими надписателями и лицом, первоначально выдавшим бумагу (п. 3 ст. 146, п. 1 ст. 147 ГК). Следовательно, наличие индоссаментов повышает уверенность владельца ордерной бумаги в получении исполнения по ней, поскольку увеличивает круг обязанных лиц, и потому делает обладание такой бумагой весьма привлекательным. Однако индоссант может освободиться от ответственности перед держателем бумаги, сделав в индоссаменте специальную оговорку "без оборота на меня" (или "не приказу"), освобождающую его от ответственности перед всеми последующими держателями, кроме своего контрагента-приобретателя (индоссата). 

Индоссаменты  могут быть ордерными, содержащими  прямое указание лица, которому или  приказу (ордеру) которого должно производиться  исполнение по бумаге, а также бланковыми, без указания лица, которому следует произвести исполнение, - в этом случае владелец бумаги может затем вписать указание на управомоченное лицо, либо совершить новый индоссамент, либо просто передать (вручить) ордерную бумагу новому владельцу, который, в свою очередь, вправе поступить с ней аналогичным образом. Это резко повышает оборотоспособность такой бумаги, сближая ее с предъявительскими бумагами (абз. 2 п. 3 ст. 146 ГК). Особой разновидностью ордера является препоручительный индоссамент, который не меняет управомоченное по бумаге лицо, а лишь содержит поручение иному лицу осуществить предусмотренные бумагой права (абз. 3 п. 3 ст. 146 ГК). 

По содержанию удостоверенных ценными бумагами прав они делятся на:

денежные, выражающие право требования уплаты определенной денежной суммы (например, облигация, вексель, чек);

товарораспорядительные, выражающие право на определенные вещи (товары) (закладная, коносамент, складское  свидетельство), и

корпоративные, выражающие право на участие в  делах компании (акции и их сертификаты). 

Денежные бумага обычно фиксируют обязательственные  права требования, товарораспорядительные имеют вещно-правовое содержание, а  корпоративные удостоверяют членские (корпоративные) права. 

К названным  группам ценных бумаг примыкает  производные (дополнительные) ценные бумаги, которые закрепляют правомочия, производные от основных требований, удостоверенных главными (основными) ценными бумагами. К ним обычно относят купоны акций и облигаций, удостоверяющие право на периодическое получение дохода. Купоны часто бывают предъявительскими, несмотря на то что основная бумага является именной или ордерной. В этом проявляется их самостоятельный характер как особой разновидности ценных бумаг. Производными ценными бумагами являются также депозитарные расписки, удостоверяющие право их держателей на конвертацию этих бумаг в установленный срок в ценные бумаги другого вида, и фондовые варранты (называемые у нас опционными свидетельствами), удостоверяющие право на покупку или продажу определенного количества ценных бумаг (акций или облигаций) в установленный срок по заранее оговоренной цене. 

С точки зрения личности обязанных по ценной бумаге выделяют государственные и муниципальные  бумаги, противопоставляемые частным  бумагам юридических и физических лиц, в том числе корпоративным ценным бумагам (выпускаемым хозяйственными, главным образом акционерными, обществами). В нормальном имущественном обороте предполагается более высокая степень обеспеченности, надежности публичных бумаг (и соответственно более высокое доверие к ним со стороны управомоченных лиц). 

Существует также  деление ценных бумаг, основанное на их экономическом значении. 

С этой точки  зрения выделяются торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и  инвестицнонные ценные бумаги. Торговые бумаги призваны обслуживать кредитно-расчетные отношения (денежный оборот), т. е. торговлю деньгами. К ним относят прежде всего вексель и чек. Товарораспорядительные бумаги обслуживают оборот вещей (товаров). Это уже упоминавшиеся складские свидетельства, коносаменты и закладные. 

Инвестиционные  ценные бумаги призваны обслуживать  фондовый рынок, будучи средством накопления доходов. Поэтому чаще их называют фондовыми. К ним относятся акции, облигации  и производные от них бумаги. Фондовые ценные бумаги одного выпуска удостоверяют равные права держателей и эмитируются (выпускаются) в массовом порядке специально определенными эмитентами (обычно соответствующими компаниями или публично-правовыми образованиями в лице их финансовых органов) для обращения на организованном, прежде всего биржевом, фондовом рынке. Эти черты составляют специфику фондовых бумаг. В нашем законодательстве они получили теперь наименование эмиссионных ценных бумаг (ср. ст. 1 и 2 Закона о рынке ценных бумаг), призванное подчеркнуть массовый (серийный) характер их выпуска. 

2. Сущность и виды рынков ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (или Рынок капиталов, англ. Capital market) — это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг. 

Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это  рынок,  на  котором  в  качестве  товаров

выступают  ценные  бумаги.  Главная  функция  РЦБ состоит   в   мобилизации финансовых ресурсов общества для целей организации  и  расширения  масштабов хозяйственной деятельности. В структуре РЦБ выделяют денежный рынок и  рынок капитала, первичный и вторичный  рынки.  В  свою  очередь,  вторичный  рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой сегменты.  По  характеру  эмитентов РЦБ делится на  рынки  государственных  и  негосударственных  ценных  бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг играет важное значение для  регулирования экономической конъюнктуры в стране.

  Государственное   регулирование  РЦБ  осуществляется  путем   установления обязательных   требований   к   деятельности   эмитентов    и    инвесторов,

лицензированием деятельности профессиональных участников  РЦБ,  регистрацией выпусков ценных бумаг, контроля за  использованием  служебной  информации  и рекламной деятельностью на РЦБ.  Ведущая  роль  в  области  государственного регулирования РЦБ принадлежит Федеральной комиссии  по  рынку  ценных  бумаг (ФКЦБ).

   Существует  несколько способов классификации  финансовых рынков:

по принципу возвратности (долговые обязательства  и рынок собственности);

по характеру  движения ценных бумаг (первичный и  вторичный);

по форме организации (организованные и распределенные);

  по сроку  предоставления денег (рынок денег  и рынок капиталов).

Рынок ценных бумаг  имеет целый ряд функций, которые

условно можно  разделить на две группы: общерыночные функции,

присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые

отличают его  от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном

рынке;

• ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания

рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование

• информационная функция, т.е. рынок производит и  доводит до своих

участников рыночную информацию об объектах торговли и  ее участниках;

• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и

участия в ней, порядок разрешения споров между  участ1П1ками, устанавливает

приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• перераспределительную  функцию;

• функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения.

Рынок ценных бумаг  как финансовый рынок со своими особыми  инструментами

и правилами  имеет две основные специфические  функции:

перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала

к владельцам активного  капитала и перераспределение рисков

между владельцами  любых рыночных активов. И та и  другая функции

осуществляются  в строго заданных временных рамках.

Функция перераспределения  денежных средств, осуществляемая посредством

выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение