Сущность инвестиционной стратегии

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

В Российской Федерации в последние годы происходит резкий спад инвестиционной активности, который обусловлен кризисным состоянием экономики. На сокращение инвестиций повлиял ряд объективных факторов: спад промышленного производства, неконтролируемые инфляционные процессы, быстрое и невосполнимое обесценивание инвестиционных финансовых ресурсов, развитие неплатежей, дезорганизация расчетов в строительстве, низкая договорная и производственная дисциплина1.

В настоящее время российская экономика переходит к новому этапу, важную роль в котором будет играть инвестиционный процесс. В условиях действующего предприятия поиск и выбор инвестиционной стратегии вызывает наибольшие сложности. Это объясняется тем, что любое инвестиционное решение зачастую затрагивает интересы большого числа граждан, юридических лиц и организаций. При этом общеизвестно, что успешное осуществление инвестиционного решения возможно лишь при достижении баланса интересов всех причастных к этому решению сторон. Именно этими обстоятельствами определяется особая важность и ответственность поиска и выбора инвестиционного решения при разработке стратегического плана инвестиционной деятельности2.

На современном этапе возникла объективная необходимость разработки новых подходов к процессу инвестирования с учетом стратегии развития предприятия и методов разработки стратегического плана инвестиционной деятельности предприятия.

Практическая потребность руководителей предприятий в научном обосновании стратегии инвестиционной деятельности, инвестиционных программ и методике расчета эффективности принимаемых инвестиционных решений определили актуальность темы исследования, цели и задачи.

Цель данной работы - создание рекомендаций по разработке инвестиционной стратегии предприятия.

В соответствии с поставленной целью в работе должны быть решены следующие задачи:

1. Раскрыть сущность, цели и задачи инвестиционной стратегии на предприятии.
2. Изучить этапы формирования инвестиционной стратегии.

 Предметом исследования являются инвестиционная деятельность предприятия и методические положения разработки ее стратегии.

Теоретической и методической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных экономистов, основные положения современной экономической теории, законы и постановления правительства Российской Федерации по управлению и организации инвестиционной деятельности, справочные и нормативные материалы по исследуемой проблеме, теории принятия инвестиционных решений.

1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ  И ЗАДАЧИ  ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ  ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционная стратегия - система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта.

Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

Исходя из этого важное значение в разработке инвестиционной стратегии имеет инвестиционный анализ - процесс исследования инвестиционной позиции и основных результатов инвестиционной деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

Цели инвестиционного анализа:

• оценка потребности, возможности, целесообразности, доходности и безопасности инвестиций;
• определение направлений инвестиционного развития компании;
• разработка условий и базовых ориентиров инвестиционной политики;
• оперативное выявление факторов, отклонения результатов инвестирования от плановых показателей;
• обоснование оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

Итак, инвестиционная стратегия является эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия определяет:

• приоритеты направлений инвестиционной деятельности;
• формы инвестиционной деятельности;
• характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;
• последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей предприятия;
• границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;
• систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:

• постановку целей инвестиционной стратегии;
• оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;
• выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам
• инвестиционной деятельности;
• поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой3.

Инвестиционная деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды.

Инвесторы, как собственники, так и работники (персонал) предприятия, преследуют определенные цели: экономические или социальные (или те и другие вместе). В этом смысле стратегия развития предприятия представляет собой более широкое понятие, включающее как цели, так и средства и стимулы их реализации. При таком подходе стратегия является инструментом, при помощи которого собственники (акционеры), инвесторы и работники стремятся наилучшим образом реализовать их цели. Так инвесторы, вкладывая в предприятие свои финансовые средства, требуют их возмещения (возврата кредита, например) или их сохранения и получения определенного процента (доходов), а иногда и участия в управлении.

Работники предприятия (персонал) отдают в распоряжение руководителей свою производительную силу, знания, опыт и требуют справедливой заработной платы, участия в прибыли, создания безопасных условий труда и сохранения рабочих мест. Государство обеспечивает соблюдение налогового и правового порядка и требует от предприятий выплаты необходимых налогов и отчислений во внебюджетные фонды.

Потребители продукции и поставщики также связаны с предприятиями определенными целями. Инвесторов и персонал предприятия, особенно руководителей, следует рассматривать как главных заинтересованных лиц в реализации намеченных целей.

Сохранение, эффективное функционирование и успешное развитие предприятия, а также наиболее полное удовлетворение запросов потребителей, таким образом, являются главными целями предприятия. Реализация этих целей достигается благодаря повышению ценности (доходности) капитала. Соответственно и управление ресурсами, используемыми предприятием, подчинено этим целям. Ценность капитала находит количественное выражение в превышении суммы всех денежных поступлений над расходами, которые возникают в результате хозяйственной деятельности предприятия.

Таким образом, предприятие является центром действия интересов собственников, инвесторов, сотрудников, поставщиков, потребителей, а также государства и может быть определено как экономическая и социально-техническая система, функционирующая в целях максимизации ценности капитала. Достижение этой главной цели должно базироваться на учете всей совокупности целей, возникающих в процессе производственной деятельности предприятия.

В современных условиях хозяйствования инвестиционная стратегия становится одним из определяющих факторов успешного и эффективного развития предприятия.

Разработанная инвестиционная стратегия:

• обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;
• позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия;
• позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и
• активно маневрировать инвестиционными ресурсами;
• обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возникают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;
• позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;
• обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического (текущего) и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;
• отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;
• определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления предприятием и его организационной культуры.

2. ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ  ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ

2.1. Принципы и  основные этапы разработки инвестиционной  стратегии

Принципы:

Любое предприятие должно рассматриваться как открытая система, способная к самоорганизации: предприятие представляет собой определенною социально-экономическую модель, систему, которая открыта для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды с одной стороны и способной к самоорганизации, т.е. способна обретать соответствующую пространственную, временную, функциональную структуру и т.д.

Учет базовых стратегий оперативной деятельности предприятия: инвестиционная стратегия предприятия носит подчиненный характер по отношению к оперативной деятельности, стратегии предприятия. Следовательно, инвестиционная стратегия предприятия должна быть согласована, скоординирована согласно стратегическому направлению операционной деятельности предприятия, но с другой стороны – инвестиционная стратегия предприятия сама непосредственно воздействует на операционную стратегию, деятельность.

Существует 4 базовые стратегии оперативной деятельности предприятия:

1. Стратегия ограниченного роста.

Используется предприятиями со стабильным ассортиментом продукции, стабильной производственными технологиями, предприятиями, которые слабо подвержены влиянию НТП. Обычно предприятия выбирают эту стратегию в условиях слабых колебаний конъюнктуры инвестиционного рынка, а также которые имеют стабильные конкурентные позиции. Инвестиционная стратегия предприятия в первую очередь направлена на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и реализации продукции.

Стратегические изменения инвестиционной деятельности минимальны.

2. Ускоренный рост:

Предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла. Также характерно для предприятий, которые очень динамично развиваются и работают в отраслях, сильно подверженных влиянию НТП. Инвестиционная стратегия таких предприятий носит самый сложный характер, который обусловлен необходимостью обеспечить высокие темпы развития инвестиционной деятельности, ее диверсификацию по различным направлениям, регионам, отраслям и т.д.

3. Сокращение (сжатие):

Характерно для предприятий, которые на последней стадии жизненного цикла, а также которые находятся в состоянии финансового кризиса - отсечение всего лишнего, т.е. сокращение объема, ассортимента продукции, ход с отдельных сегментов рынка и т.д. Инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую маневренность использования высвобождающегося капитала для тех инвестиционных объектов, которые в перспективе обеспечивают финансовую стабилизацию.

4. Сочетание (комбинирование):

Характерно для очень крупных предприятий, с широкой отраслевой и региональной диверсификацией инвестиционной деятельности - объединение различных типов частных стратегий, либо стратегических зон хозяйствования, либо стратегических хозяйственных центров. Инвестиционная стратегия дифференцируется по отдельным объектам стратегического управления, осуществляется в зависимости от конкретных целей развития предприятия.

Принцип преимущественной ориентации на предприятие. Стиль стратегического управления инвестиционной деятельности.

Различают 2 стиля инвестиционного поведения предприятий в стратегической перспективе:

1. Приростной.

Основа - постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с минимальной альтернативой принимаемых стратегических инвестиционных решений. Все кардинальные изменения форм, методов, направлений инвестиционной деятельности - возможны только при коренном изменении инвестиционной стратегии предприятия. Характерно для предприятий, которые достигли стадии зрелости жизненного цикла. Этот стиль рассматривается как консервативный стиль.

2. Предпринимательский.

 Основа - активный поиск  эффективных инвестиционных решений  по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, т.е. для данного стиля характерны постоянные изменения под воздействием внешней среды. В отличие от 1) является агрессивным стилем инвестиционного поведения, ориентированным на ускоренный рост.

Сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельности.

Т.е. инвестиционная стратегия - отправной пункт в стратегическом управлении инвестиционной деятельности.

Инвестиционная стратегия ложится в основу тактического управления инвестиционной деятельности путем формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, тактическое управление является базой для оперативного управления инвестиционной деятельности, которая, в свою очередь осуществляется путем реализации отдельных инвестиционных планов и реструктуризации портфеля финансовых инструментов.

При этом нужно иметь в виду, что формирование портфеля - среднесрочный процесс, а реализация реальных конкретных проектов и реструктуризация портфеля финансовых инструментов - краткосрочный управленческий процесс.

Обеспечение адаптивности инвестиционной стратегии к изменениям факторов внешней инвестиционной среды.

Учет рисков в процессе принятия инвестиционных решений (установление предельного допустимого уровня риска для данного предприятия).

Принцип обеспечения разрабатываемой инвестиционной стратегии соответствующими организационными структурами управления инвестиционной деятельности, профессиональным аппаратом менеджеров, владеющими навыками, затеям, опытом и обладающими высоким уровнем инвестиционной культуры.

2.2. Основные этапы формирование инвестиционной стратегии

1. Определение общего периода формирования инвестиционной стратегии. Зависит от:

• Продолжительности периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия.

• Возможности прогнозирования состояния экономики и рынка (на Западе - 10-15 лет, в РФ - 2-3г.).
• Отраслевой принадлежности предприятия:
• сфера производства потребительских товаров, розничная торговля, сфера услуг - самый короткий период формирования инвестиционной стратегии (запад - 3-5 лет);
• производство средств производства, добывающие отрасли - более длительный период - 5-10 лет;
• самые долгосрочная - у институциональных инвесторов - более 10 лет.

Размеры предприятия: чем больше предприятие, тем больше срок.

2. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности.

Главная цель - повышение уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация рыночной стоимости.

3. Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности.
4. Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов.
5. Формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности.

Инвестиционная политика представляет собой форму реализации инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных направлений инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от инвестиционной стратегии, инвестиционная политика формируется только по направлениям инвестиционной деятельности.

В рамках инвестиционной стратегии предприятия разрабатывается:

• Политика управления реальными инвестициями;
• Политика управления финансовыми инвестициями;
• Политика управления инвестиционными ресурсами;
• Политика управления инвестиционными рисками.

6. Оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры стратегической инвестиционной позиции предприятия, позволяют ему направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Признаки классификации:

По видам ожидаемого эффекта:

Экономические цели инвестиционной стратегии, которые связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических результатов от инвестиционной деятельности.

Внеэкономические цели инвестиционной стратегии - связаны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, улучшением имиджа, репутации предприятия и т.д.

По функциональным направлениям инвестиционная деятельность:

• Стратегические цели реального инвестирования;
• Стратегические цели финансового инвестирования
• Стратегические цели формирования финансовых ресурсов.

По объектам стратегического управления:

• Стратегические цели предприятия в целом - определяющая роль;
• Стратегические цели отдельных стратегических зон хозяйствования;
• Стратегические цели отдельных стратегических хозяйственных центров.

По направленности результатов инвестиционной деятельности:

• Внутренние стратегические цели: связаны с развитием внутреннего инвестирования на предприятии;
• Внешние - внешнее инвестирование (как отечественное, так и иностранное);

По приоритетному значению:

• Главная стратегическая цель = цель инвестиционного менеджмента;
• Основные стратегические цели = система наиболее важных стратегических целей, направленных на реализацию главной цели;
• Вспомогательные стратегические цели - объединяют все другие экономические и внеэкономические цели инвестиционной деятельности.

По характеру влияния на ожидаемый результат:

• Прямые стратегические цели = главная стратегическая цель: непосредственно связана с конечным результатом;
• Поддерживающие стратегические цели: обеспечение реализации прямых стратегических целей, например: использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления инвестиционной деятельности, формирование инвестиционной культуры на предприятии.

По направленности воспроизводственного процесса, обеспечивающего инвестиционную деятельность:

• Стратегические цели развития: направленность на прирост собственного капитала и/или активов предприятия;
• Реновационные стратегические цели - обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств, НМА в рамках простого воспроизводства.

Основные этапы формирования стратегических целей инвестиционной деятельности:

1. Анализ тенденций развития инвестиционной деятельности отдельных объектов стратегического управления предприятия.

Устанавливаются важнейшие особенности, закономерности тенденции развития, а также степень влияния различных факторов как внешней, так и внутренней среды.

В условиях стабильной экономики горизонт = 2-3 года.

2. Формирование главной стратегической цели инвестиционной деятельности.

Должна быть конкретизирована в определенных показателях, которые должны получить количественное значение.

3. Формирование системы основных стратегических целей инвестиционной деятельности, которые обеспечивают достижение главной цели инвестиционной деятельности.

Система всех этих целей должна быть не только сформулирована, но и отражена в конкретных показателях. Они являются целевыми стратегическими нормативами. Пример:

Темп роста общего объема инвестиционной деятельности в стратегической перспективе.

Соотношение объемов реального и финансового инвестирования в деятельности предприятия.

Минимальный уровень текущего инвестиционного дохода от инвестиционной деятельности.

Минимальный темп прироста инвестиционного капитала.

Предельный уровень инвестиционного риска и т.п.

При формировании целевых стратегических нормативов важно учесть объективные ограничения, которые формируются в зависимости от:

• размера предприятия;
• объема инвестиционных ресурсов;
• стадии жизненного цикла предприятия.

Размер предприятия: любому небольшому предприятию в силу ограниченности его инвестиционных ресурсов всегда сложно осуществить диверсификацию инвестиционной деятельности, следовательно, стратегические цели для предприятия ограничены сферой реального инвестирования и подчиняются задачам экономического развития предприятия и реновации основных средств и материальных активов.

Крупные предприятия могут позволить реализацию целей финансового инвестирования, диверсификацию инвестиционной деятельности в территориальном, региональном, отраслевом разрезе.

Объем инвестиционных ресурсов:

Здесь возникает понятие - критическая масса инвестиций. Критическая масса инвестиций характеризует минимальный объем ИД, позволяющий предприятию формировать чистую операционную прибыль. Это применимо для любых по размеру предприятий.

Стадия жизненного цикла:

Она всегда дифференцирует стратегические цели предприятия:

Детство: стратегические цели формируются на уровне обеспечения высоких темпов реального инвестирования и обеспечения безубыточной инвестиционной деятельности.

Юность: стратегическими целями для предприятия признают:

• расширение объемов реального инвестирования;
• диверсификация направлений реального инвестирования;
• обеспечение минимальной нормы инвестиционной прибыли.

Зрелость: стратегические цели инвестиционной деятельности:

• обеспечение выхода на критическую массу инвестиций и поддержание достигнутого уровня;
• формирование портфеля финансовых инвестиций;
• обширная диверсификация форм реального и финансового инвестирования;
• обеспечение необходимых темпов прироста инвестиционного капитала;
• обеспечение средней нормы инвестиционного дохода.

Старение: стратегические цели:

• обеспечение своевременной реновации амортизируемых фондов;
• сжатие инвестиционного портфеля;
• реинвестирование капитала, которое производится с целью поддержания необходимого уровня операционной деятельности предприятия;
• формирование системы вспомогательных (поддерживающих) целей инвестиционной деятельности.

Как и система основных целей, данная система должная быть выражена в целевых стратегических нормативах:

• определение уровня отраслевой диверсификации ИД как в сфере реальных, так и финансовых инвестиций;
• уровень региональной диверсификации (реальное и финансовое инвестирование);
• соотношение внутренних и внешних инвестиций предприятия;
• предельный уровень ликвидности объектов реального инвестирования и/или портфеля финансовых инвестиций;
• минимизация уровня налогообложения ИД;
• поддержание критической массы инвестиций, которая обеспечила бы устойчивый экономический рост предприятия;
• предельный уровень средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов и др.