Технический анализ рынка ценных бумаг

Контрольная работа

по курсу «Рынок ценных бумаг»

на тему «Технический анализ рынка  ценных бумаг»

Выполнила

ст. гр. №________

Колесниченко Елена

Челябинск

2008

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время  ученые и практики условно выделяют три подхода к анализу рынка ценных бумаг (РЦБ) и выбору методов такого анализа. Сторонники первого подхода изучают динамику изменений состояний рынков вне зависимости от природы внешних воздействий, вызвавших данные изменения. Анализ такого типа принято называть техническим анализом. Второй подход к исследованию РЦБ получил название фундаментального анализа и, напротив, направлен на изучение факторов, влияющих на стоимость торгуемых финансовых инструментов. Третий подход связан с так называемой гипотезой информационной эффективности рынков, которая предполагает, что цена актива мгновенно и полностью отражает всю имеющуюся в данный момент информацию относительно этого актива.

Технический анализ – одно из основных направлений исследования рынка ценных бумаг. Технический анализ при работе на рынке ценных бумаг привлекает все больше сторонников в среде профессиональных аналитиков, трейдеров банков и инвестиционных компаний, а также индивидуальных инвесторов. Технический анализ привлекает своих приверженцев тем, что на основании изучения сравнительно небольшого объема рыночной информации и используя достаточно несложные и наглядные методы обработки данных он позволяет выработать рекомендации поведения для инвестора на конкретном финансовом рынке. Более того, действия, предпринимаемые инвесторами на РЦБ на основаниях выводов технического анализа, иногда существенным образом влияют на поведение самих этих рынков. По этим причинам ознакомление с основными положениями, методами и выводами технического анализа РЦБ является актуальной проблемой и должно стать необходимым элементом подготовки специалистов, чья деятельность тем или иным образом связана с работой на финансовых рынках.

1. сущность  технического анализа РЦБ

Наличие рынка ценных бумаг (финансовых рынков, рынков финансовых инвестиций), как одного из главных элементов инвестиционной среды является существенным признаком современных развитых экономик.

Развитие современных  компьютерных и телекоммуникационных технологий, в том числе средств интернет-связи, позволило в последнее время многократно увеличить число участников РЦБ; а следовательно, задача наиболее рационального распоряжения средствами на РЦБ становится актуальной для растущего числа инвесторов.

Приступая к работе на РЦБ, инвестор должен понимать механизм получения доходов от вложений в финансовые активы. Прежде чем инвестировать средства в финансовые инструменты, будь то валюта, акции, облигации или производные ценные бумаги (фьючерсы, опционы и пр.), необходимо получить ответы на следующие вопросы¹:

• Какова ожидаемая доходность планируемых финансовых вложений?
• Насколько велика неопределенность в получении доходов, т.е. насколько рискованны рассматриваемые инвестиции?
• Каково влияние на финансовые рынки экономических, политических и иных факторов?
• Являются ли изменения цен финансовых инструментов случайными или существуют закономерности, которым эти изменения подчиняются?
• Каким образом принимать решения по выбору финансовых активов, определению моментов их приобретения и продажи, объемов и сроков вложений?
• Следует ли управлять финансовыми активами, совершая операции (покупки или продажи) в зависимости от изменения рыночной конъюнктуры или стратегия «купи и держи» («buy and hold») является оптимальной для рынков финансовых инструментов? Если управление активами обосновано, то каким образом оно должно осуществляться?

Ответы на эти и  другие вопросы можно получить только путем всестороннего изучения и  анализа поведения рынков и факторов, на них влияющих.

Одним из подходов к принятию решений на РЦБ является технический анализ. Его методы кардинально отличаются от методов фундаментального анализа, но технический анализ определяют все же как совокупность методов финансового анализа, основанных на изучении динамики изменений состояний рынков в предшествующие моменты времени. Основное допущение теории технического анализа заключается в том, что, исследуя поведение отдельных параметров, а также взаимосвязи между различными параметрами состояний РЦБ за прошедшие интервалы времени, можно сделать определенные выводы о поведении этих параметров в будущем.

В отличие от фундаментального анализа, который изучает влияние  на цены финансовых инструментов внешних  по отношению к торгам факторов, технический анализ имеет дело только с информацией о внутреннем состоянии  рынков². Это означает, что технические аналитики не рассматривают ни данные макроэкономики, ни информацию о финансовом состоянии компаний, ни политические и никакие другие условия, занимаясь только рядами значений определенных рыночных параметров.

Обработка всей доступной  к текущему моменту времени подобного рода рыночной информации осуществляется преимущественно с помощью графиков и математических функций параметров (индикаторов), образующих инструментарий технического анализа. Выработанные с использованием данного инструментария рекомендации могут использоваться для разработки стратегий работы инвесторов на финансовых рынках.

Главной целью технического анализа является прогнозирование направления дальнейших изменений цен финансовых инструментов и определение рекомендаций по выбору стратегии работы на рынках данных инструментов с целью повышения доходности операций и снижения риска, обусловленных этими изменениями³. Следует подчеркнуть, что термин «прогнозирование» понимается здесь исключительно в смысле статистического (вероятностного) прогноза. Это значит, что в техническом анализе, как правило, именно статистические характеристики прошлых изменений рыночных параметров используются для вероятностного предсказания будущих движений.

Методы технического анализа обладают высокой универсальностью и могут применяться для исследования поведения инструментов РЦБ: фондовых рынков (рынков акций), валютных и денежных рынков, рынков облигаций, а также производных ценных бумаг – товарных и валютных фьючерсов, опционов и пр.

Сторонники технического анализа рассматривают акцию (либо другой фондовый актив) как продукт свободного рынка, чья цена определяется взаимодействием спроса и предложения. Анализ практики показывает, что цены акций или других инструментов фондового рынка движутся, как бы придерживаясь определенных тенденций. Искусство понимания этих тенденций и моментов их смены и является искусством технического анализа. Технический анализ предполагает, что цены акций или облигаций отражают всю информацию о них.

Для технического анализа  безразлично, какие активы лежат в его основе. Этот анализ настолько же применим к анализу цен на кофе, золото, как и к анализу доллара на международных финансовых рынках.

Все, что необходимо знать  специалисту, – это цены открытия, закрытия, объем торгов за рассматриваемый период. Причем временной период может быть как пятиминутным, так и месячным, годовым и т.д.

Особенности технического анализа обусловливают возможности  его применения. Прежде всего это:

• высококонкурентный рынок, который обеспечивает ликвидность активов, т.е. в любой момент вы можете как купить, так и продать актив по рыночной цене;
• отсутствие субъекта, который может единолично влиять на рынок и устанавливать на нем какие-либо преграды конкуренции.

В отличие от фундаментального анализа, который призван ответить на вопрос, какую ценную бумагу следует купить или продать, технический анализ призван подсказать, когда это следует сделать.

2. Возникновение  и развитие технического анализа  РЦБ

Основоположником современного технического анализа принято считать Чарльза Доу (Charles Henry Dow, 1851-1902). Ч. Доу, основатель и первый редактор The Wall Street Journal, в течение ряда лет (1889-1902) публиковал в редакционных статьях свои наблюдения за поведением рынка акций. Хотя сам Доу не оставил изложения своих взглядов в виде отдельной книги, основные принципы подхода Ч. Доу к анализу РЦБ позже получили название теории его имени⁴.

Термин «теория Доу» впервые  появился в книге С. Нельсона «Азбука  спекуляций на фондовом рынке» (Nelson S. A. The ABC of Stock Speculation), опубликованной после смерти Доу в 1903 г. В этой книге автор собрал вместе редакционные статьи Доу и дал первое обобщение его методов анализа рынка. Теория Доу получила дальнейшее развитие в работах преемника Доу на посту главного редактора The Wall Street Journal (четвертого по счету) Вильяма Питера Гамильтона. В редакционных статьях журнала и в книге «Барометр фондового рынка», изданной в 1922 г. (Hamilton W.P. The Stock Market Barometer), Гамильтон проводит исследование рынка акций начиная с 1897 г. и применяет к изучению этого рынка принципы технического анализа.

Окончательное оформление теория Доу  приобретает в книге Роберта  Риа «Теория Доу» (Rhea Robert. The Dow Theory), изданной в 1932 г. В этом же году появляется книга Ричарда Шабэкера «Технический анализ и прибыль на фондовом рынке» (Shabacker R. W. Technical Analysis and Stock Market Profits), где были классифицированы известные к тому времени инструменты технического анализа.

В 1933 г. выходит книга Виктора Де Вильерса (Victor De Villiers. The Point and Figure Method of Anticipating Stock Price Movements. Complete Theory and Practice), где был описан специальный метод технического анализа, широко известный сейчас под названием «крестики-нолики», или «пункто-цифровой» метод.

В 1938 г. в книге «Волновой принцип» Ральф Нельсон Эллиотт (Ralph Nelson Elliott. The Wave Principle) впервые описал свой волновой метод анализа финансовых рынков, позже ставший популярным среди значительного числа технических аналитиков⁵.

В 1942 г. Уильям Ганн в книге «Прибыльные операции на товарных рынках» (Gann William D. How to Make Profits in Commodities) предложил новые методики технического анализа, разработанные им с начала 1930-х гг.

Кроме того, идеи и методы технического анализа получили развитие в работах  таких аналитиков и практиков финансовых рынков, как: Л.Л.Б. Ангас (L.L.B. Angas), Р. Дончиан (R. Donchian), У. Данниган (W. Dunnigan), P. Эдварде (R. Edwards), Х.М. Гартли (Н.М. Gartley), Дж. Гранвиль (J. Granville), Дж.М. Хёрст (J.M. Hurst), П. Кауфман (P. Kaufman), Ч. ЛеБо (С. Le-Веаu), Дж. Маги (J. Magee), Дж. Дж. Мэрфи (J.J. Murphy), М. Принт (М. Pring), Л. Рашке (L. Raschke), Дж. Швагер (J. Schwager), Ф. Тубе (F. Tubbs), У.Дж. Уайлдер (W.J. Wilder), Р. Уайкоф (R. Wyckoff) и многих других⁶.

Хотя считается, что современный технический анализ ведет свое начало от теории Ч. Доу, по-видимому, некоторые элементы технического подхода к изучению рынков использовались в Японии еще с начала XVIII в. (Shimizu Seiki. The Japanese Chart of Charts. Translated by Greg Nicholson). Замкнутость японского общества стала причиной того, что разработанные здесь специфические приемы рыночного анализа длительное время практически не были известны на Западе, и лишь в конце 1980-х – начале 1990-х гг. в свет вышли работы Стива Нисона (например, Nison Steve. Japanese Candlestick Charting Techniques и Beyond Candlesticks: New Japanese Charting Techniques Revealed), после которых японские аналитические методы стали популярными в среде западных аналитиков и трейдеров.

3. Основные  принципы теории ДОУ

Теория Доу – одна из самых ранних попыток описать РЦБ. На основе этой теории развивались практически все методы технического анализа. Сам термин «теория Доу» возник уже после смерти ученого в 1902 г., когда Уильям Гамильтон систематизировал принципы Доу и организовал их в то, что сейчас называется теорией Чарльза Доу⁷.

Основные принципы теории Доу.

1. Движения индексов учитывают все.

Практически здесь речь идет об индексах Доу-Джонса. Предполагается, что в  индексе уже учтена вся информация, известная рынку на каждый день. Более того, все реальные ожидания рынка выражены в текущих ценах. Любая информация и любые события быстро поглощаются рынком и преобразуются в ценовые движения.

2. Рынок имеет три тренда.

Доу делил тренды по времени развития на первичный, вторичный и малый. Эти тренды он сравнивал с приливами и рябью на море. Главный тренд, или первичный, подобен приливу. Вторичные тренды – это волны, которые разбиваются о берег, заходя немного дальше при приливе и теряя часть береговой поверхности при отливе. Малые движения подобны ряби на поверхности воды. Они представляют собой третий тренд.

Первичный, или главный, тренд длится, как правило, от года до нескольких лет. Вторичный, или промежуточный, тренд длится от трех недель до нескольких месяцев и является коррекцией главного тренда, составляя при этом от одной трети до двух третей последнего движения в основном направлении. Трудность в распознавании видов трендов состоит в выборе точки отсчета и правильного позиционирования тенденций, что и определяется субъективным взглядом аналитика.

Главный тренд имеет  три фазы⁸.

«Бычий» рынок. Первая фаза начинается в основном после продолжительного падения цен, когда эта тенденция уже себя не проявляет, но рынок еще находится в крайне неустойчивом состоянии. В это время большинство операторов рынка теряют интерес к покупке акций и объем торговли резко падает. Однако некоторые операторы начинают осторожно покупать, полагая, что возможности падения цен уже исчерпаны. Вначале процесс покупки затрагивает акции только крупных компаний, затем и более мелких. Цены начинают подниматься.

Вторая фаза – к  процессу покупок подключается огромное количество операторов рынка, которые  заметили перспективу роста цены при возрастающих объемах продаж. Рост становится устойчивым.

Третья фаза, наконец, вступает в силу, привлекая на рынок  широкие слои инвесторов. В это  время профессионалы начинают продавать  акции, которые моментально скупаются  мелкими вкладчиками. Последние  стремятся принять участие в дележе пирога, не подозревая, что рост цен уже закончился и скоро начнется их падение. Объемы продаж падают, и наконец, начинается паника, которая неизбежно приводит к перегреву и крушению рынка.

«Медвежий»  рынок. Первая фаза начинается в конце третьей фазы «бычьего» тренда. Профессионалы покидают рынок, доходы падают, частные инвесторы находятся в подавленном состоянии из-за того, что рынок не оправдывает их ожиданий.

Во второй фазе самое большое  воздействие на рынок оказывают  спекулянты, которые спровоцировали панику. Покупателей становится все меньше, а количестве» желающих продать постоянно возрастает. Цены падают практически мгновенно. В третьей фазе никакие слухи уже не воздействуют на состояние рынка. Именно в этой последней фазе профессионалы начинают покупать ценные бумаги. В этот момент начинается первая фаза роста.

3. Принцип подтверждения.

3.1. Два индекса должны подтверждать друг друга. Первоначально имелись в виду индустриальный и транспортный индексы Доу-Джонса. Доу дал серьезное экономическое обоснование такому положению. Ряд специалистов считают, что можно обобщить этот вывод Доу и для других рынков. Данное положение означает, что никакой очевидный сигнал не может быть принят, если он произведен единственным индексом. Тренды как минимум двух индексов должны быть сломаны в одном и том же направлении, чтобы сигнализировать об изменении тенденций⁹.

3.2. Объем торговли должен подтверждать тренд. Доу признавал объем вторичным, но весьма важным фактором, влияющим на движение цены. При возрастающем главном тренде объем увеличивается, когда цены растут, и снижается, когда они падают. Если объем не подтверждает тенденцию, то вывод о тренде неправилен либо новая тенденция еще не определилась.

3.3. Должны использоваться только цены закрытия.

Доу не обращал никакого внимания на внутридневные колебания цен. Поскольку концепция основана на долгосрочных движениях, внутридневные колебания никак не воздействуют на результаты.

3.4. Тренд будет действовать, пока не подаст очевидных сигналов о развороте.

Этот принцип является основным при определении трендов вообще, но и наиболее критикуемым принципом теории Доу.

В целом же теория Доу не только техническая, но и психологическая, позволяющая в какой-то мере прогнозировать РЦБ. Многие положения теории Доу  легли в основу большинства современных  методик, которые могут быть использованы не только на рынке акций.

4. Три предпосылки  технического анализа

Хотя с того времени, как впервые  были сформулированы основные принципы теории Доу, прошло более века, главные  постулаты этой теории и в настоящее  время лежат в основе технического подхода к анализу РЦБ.

С учетом практики применения различных методов анализа РЦБ за прошедшее столетие основные допущения современной теории технического анализа могут быть сформулированы в следующем виде¹⁰.

1. Движения рынка учитывают все. Любой фактор, влияющий на цену (экономический, политический, психологический) уже отражен в его цене. Следовательно, все, что нужно, – это изучение ценовых движений без оглядки на внешние «раздражители». Поэтому изучение графика цен – обязательное условие прогнозирования. Однако цены сами по себе не заставляют рынки двигаться вверх или вниз, они отражают действительные события и психологию рынка.

Это положение означает, что любые причины, которые могут так или иначе повлиять на спрос или предложение изучаемого финансового актива, находят свое отражение в динамике рыночных параметров, и прежде всего цен. Следовательно, единственное, что требуется для анализа и прогнозирования соответствующего рынка, – изучение движений цен и других параметров рынка (объема, открытого интереса и пр.) во времени. Влияние всех существенных факторов (экономических, политических, природных и пр.) на иены заложено в поведение рыночных параметров, а потому задача прогнозирования воздействия этих факторов на спрос и предложение может быть сведена к задаче прогнозирования цен исходя из текущей динамики рынка. В такой ситуации непосредственный учет внешних (по отношению к рынку) данных в дополнение к рассмотрению рыночной информации не даст ничего нового¹¹.

Здесь необходимо подчеркнуть, что факторы, влияющие на рынки, отражаются именно в динамике параметров рынка. Было бы недопустимым упрощением считать, что воздействие внешних данных на рынке закладывается лишь в абсолютные значения цен и других рыночных величин. Именно динамика, т.е. то, как на текущем временном интервале изменяется состояние рынка, служит отражением совокупного влияния всех существенных для рынка факторов.

Вновь обращаясь к теории Доу, можно  заметить, что положение «рынок учитывает  все» очень близко к постулату Доу «индексы учитывают все». Однако современные методы технического анализа позволяют рассматривать и прогнозировать поведение не только всего фондового рынка в целом, но и многих отдельных финансовых инструментов. По этой причине определяющим для анализа является динамика не только некоторых интегральных рыночных параметров (индексов), а всей совокупности существенных для данного финансового инструмента рыночных параметров.

2. Цены движутся в  определенных направлениях (то есть  на РЦБ существуют тренды). Это предположение послужило основой для создания всех методик технического анализа. Понятие тренда означает определенное направление движения цен. Если не принимается эта предпосылка либо утверждается, что движение цен хаотично, использование технического анализа и его приемов невозможно, так как невозможно определить тенденцию, т.е. тренд¹².

Понятие тренда (trend), или тенденции, является одним из основных терминов технического анализа. В самом общем виде тренд – направленное движение цен.

Наличие периодов с выраженным направленным движением цен признается практически во всех методах рыночного анализа, но технический анализ исходит из того, что изменения цен во время трендов не являются абсолютно случайными, а следовательно, ценовые приращения в трендах не полностью независимы. Таким образом, технические аналитики, как правило, под трендами понимают именно такие направленные движения цен, в которых отсутствует абсолютная независимость приращений цен (разумеется, случайная составляющая изменений цен присутствует на рынке всегда).

Следовательно, в периоды присутствия  на рынке явных тенденций более  вероятны изменения цен в направлении  этих тенденций, чем в направлении, противоположном существующему тренду. Именно это положение используется в большинстве методов технического анализа, а главной задачей технического аналитика является определение наличия и направления тренда рынка, а также момента окончания действующей тенденции.

Если цены во время  тренда меняются в сторону увеличения, то такой тренд называется растущим, восходящим, или «бычьим». Наоборот, если цены понижаются, то тренд является падающим, нисходящим, или «медвежьим». Иногда бестрендовое движение цен на рынке, при котором нет выраженного направления изменения цен, называют «боковым» трендом, однако этот термин, по сути, означает не определенный вид тренда, а его отсутствие. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов, т.е. определение их характеристик от момента возникновения до окончания тренда.

В терминах теории эффективности рынков наличие на рынках трендовых периодов (в понимании технического анализа) означает отсутствие эффективности рынка во время этих периодов (как минимум, в слабой степени) и, соответственно, отрицание «случайных блужданий» цен в это время. Выдвинув предположение о неэффективности рынка на каком-либо временном интервале, т.е. отсутствии мгновенного и полного отражения рынками всей существенной информации, необходимо одновременно допустить существование периодов, в течение которых рынок постепенно учитывает поступающие данные. В эти периоды изменения цен на рынке не являются полностью независимыми, а поскольку в результате полного учета новых данных цены на рынке меняются, движение цен в такое время можно считать трендовым¹³.

Возвращаясь к положению теории Доу, утверждающему, что рынки изменяются трендами, это утверждение трактуют следующим образом: существуют такие периоды времени, в которые рынки изменяются трендами (вообще говоря, рынки изменяются не только трендами). Положение о существовании трендовых движений на финансовых рынках является одним из постулатов технического анализа.

3. На рынках существуют повторяющиеся зависимости (истории повторяется). Почти все методы технического анализа и изучения рынка опираются на человеческую психологию, которая в своей основе практически неизменна. По сути, технический анализ занимается именно историей определенных событий, связанных с рынком, а значит, изучением человеческой психологии. Ведь главный «двигатель» цен – социально-массовое эмоциональное настроение. В своих существенных чертах оно повторяется на протяжении всей «рыночной» истории и соответственно отражается в графиках движений рынка. Аналитики предполагают, что если определенные типы анализа работали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку их применение основано на устойчивой человеческой психологии.

Положение технического анализа о повторяющихся зависимостях означает утверждение существования  на рынках повторяющихся взаимосвязей в поведении как отдельных  параметров рынка на различных интервалах времени, так и различных параметров друг относительно друга. Поскольку такие устойчивые взаимосвязи можно охарактеризовать как закономерности, то технический анализ исходит не только из того, что на рынке существуют периоды, в которые проявляются зависимости в изменениях цен (и других параметров), но и из того, что эти зависимости подчинены определенным закономерностям¹⁴.

Существование такого рода закономерностей иногда формулируют  как положение о существовании  на рынке определенных повторяющихся моделей. Модель здесь понимается как некоторая комбинация приращений цен (или иных рыночных параметров), осуществление которой на рынке сопровождается определенным результатом с приемлемой вероятностью. Приемлемой вероятностью в данном случае считается вероятность реализации результата модели, позволяющая успешно использовать данную модель для достижения целей анализа. В последующих главах будет показано, что для построения успешных торговых стратегий, использующих модели технического анализа, частота ожидаемого результата реализации модели (рост цен, падение цен, бестрендовое движение после осуществления модели) может не быть наибольшей по сравнению с частотами других возможных результатов.

Закономерности в поведении  параметров рынка могут быть как относительно устойчивыми, т.е. сохраняться на протяжении длительных периодов времени, так и краткосрочными, т.е. существовать лишь ограниченное время. Задача технического аналитика заключается в нахождении подобных повторяющихся зависимостей, причем для получения преимущества на рынке необходимо использовать как хорошо известные устойчивые модели, так и постоянно обновляемые, относительно краткосрочные зависимости.

Положения теории Доу  о подтверждении индексов друг другом, о подтверждении движения цен изменениями объемов, об особенностях структуры трендов – примеры найденных Доу и его последователями повторяющихся взаимосвязей в движениях параметров рынка (индексов и объемов).

Утверждение о существовании  на финансовых рынках повторяющихся моделей поведения – важнейший постулат технического анализа.

Рассмотренные предпосылки  приводят к выводу, что движения рынка носят закономерный характер, поэтому цену можно прогнозировать.

Однако в 60-е гг. XX в. с прямо противоположными утверждениями выступили сторонники теории «случайных событий». В соответствии с этой теорией, изменения цены хаотичны и ни на чем не основаны; ценовая история не может помочь в прогнозировании дальнейших трендов. Движения цен случайны и непредсказуемы, в целом же они колеблются случайным образом вокруг своей «объективной» цены. Сторонники технического анализа доказывали, что «случайность» движения цен – не что иное, как неудача в поисках системы. Но отсюда не следует, что системы вообще не существует¹⁵.

Система устройства ценового графика все же была найдена и стала носить название «Геометрия частей». В реальной действительности «Геометрия частей» использовалась в техническом анализе с его первых шагов в конце XIX – начале XX в., но в неявном виде. Через полвека эта концепция нашла подтверждение на уровне теоретической математики.

Идея «Геометрии частей»  состоит в том, что многие природные  явления, которые некоторыми учеными  считались хаотичными, на самом деле таковыми не являются. Они, эти явления  природы, просто подчиняются особому  виду геометрии, геометрии природы. В природе основой произвольного предмета часто служит не обыкновенная прямая, а определенная форма, состоящая, например, из отрезков, окружностей и т.д.

Таким образом, технический  анализ нашел сильного союзника в  лице теоретической математики и обрел возможность сформулировать следующие положения: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых временных интервалов от минуты до нескольких лет, используя одни и те же методики.