Теоретические основы реструктуризации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

«Читинский  государственный  университет»

(ЧитГУ)

Институт  экономики и управления

(ИЭиУ)

Кафедра АУФиК

      Контрольная работа

по дисциплине: Теоретические основы реструктуризации

                                                                              Выполнила: студентка гр.                       

                                                                              Проверил:

СОДЕРЖАНИЕ

1 ФУНКЦИОНАЛЬНЫЙ  ПОДХОД К ОПИСАНИЮ СТРУКТУРЫ  И РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………...……3

2 ИНВЕСТИЦИОННАЯ  РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ……………………………...

3 ОСОБЕННОСТИ  РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ В ПРОЦЕДУРЕ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ…………………………………………..

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………….. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1 ФУНКЦИОНАЛЬНЫЙ  ПОДХОД К ОПИСАНИЮ СТРУКТУРЫ  И РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Традиционный  функциональный подход к управлению предприятием: функциональные подразделения прямо не заинтересованы в общих результатах, поскольку системы оценки их деятельности (и это традиционно в России) оторваны от результативности компании в целом.

Результат функционального подхода - оптимальное проектирование организационной структуры - определение границ между подразделениями по принципу функциональных областей. Изначально постулируется изначальный набор типовых функций, который в дальнейшем детализируется и привязывается к конкретному предприятию, к его службам и подразделениям.

Функциональный  подход отвечает на вопрос «Что делать?».

Функционально-структурная (бюрократическая) модель основана на универсальном принципе разделения труда между службами, отделами, цехами, бригадами с закреплением за ними определенных функций (операций).

Главным недостатком такой структуры  является то, что функции закрепляются за подразделениями зачастую самыми разными методами бюрократическими методами, в процессе деятельности компании могут наращиваться по принципу «лоскутного одеяла». Если проследить непрерывную цепочку технологических процессов в такой организации, то она может напоминать «спагетти». Попытки упорядочивания функций, как правило, наталкиваются на сопротивление бюрократической машины. Кроме того, в такой структуре велики расходы на поддержку бюрократического аппарата.

В тоже время при грамотном применении структурного подхода подсознательно применяется и процессный подход. Границы между подразделениями  проводятся так, чтобы в процессе работы было как можно меньше переходов этих границ. И, если, например, посмотреть на детальную структуру предприятий ВПК, то там явно прослеживается и эта тенденция.

2.1. Понятие функциональной реструктуризации

В связи  недостаточной научной обоснованностью  подходов предлагается введение в научный оборот нового термина "функциональная реструктуризация". В данном случае структурным изменениям подвергается какая-либо функция, либо совокупность функций хозяйствующего субъекта. Причем изменяется не сама функция (например, производственная функция не может трансформироваться в финансовую), а ее внутренняя структура - набор определенных элементов, формирующих функцию как данную. Таким образом, объектом реструктуризации выступает тот элемент системы "предприятие" (или какой-либо ее подсистемы), который непосредственно претерпевает изменения.

Поскольку деятельность любой коммерческой организации, в общем случае, ориентирована на достижение оптимального соотношения между прибыльностью и стабильностью (устойчивостью), то и главной целью реструктуризации является обеспечение необходимых условий (за счет структурных преобразований) для достижения этого оптимального баланса.

Таким образом, функциональная реструктуризация — это процесс осуществления  преобразований в организации, направленных на создание ее функциональной структуры, адекватной Функциональной структуре макроэкономической системы и позволяющей соответственно достичь оптимального баланса между эффективностью организации и устойчивостью ее положения.

Согласно  теории систем, любой объект исследования можно представить в виде системы, то есть совокупности множеств и элементов, удовлетворяющей определенным критериям и имеющей соответствующие признаки и свойства. Любая система высокого порядка формируется подсистемами низшего порядка. Система "предприятие", являясь достаточно сложной системой, также состоит из определенного числа подсистем, сформированных по единому базовому признаку.

 Однако  деятельность хозяйствующего субъекта  не сводится лишь к выполнению  хозяйственных операций, в своей деятельности субъект также неизбежно затрагивает интересы других субъектов общей хозяйственной системы, влияет на них, иногда даже формирует и уж точно несет ответственность. Таким образом, функции хозяйствующего субъекта - это основные направления его деятельности, связанные с существованием хозяйствующего субъекта как системы, заданной его исходной миссией.

Таким образом, выделяются следующие пять основных функций хозяйствующего субъекта: производственная, рыночная, финансовая, социальная и экологическая.

Деятельности хозяйствующего субъекта, как комплексному и многогранному процессу, присущи также и некоторые другие функции. Однако все они вытекают из уже определенных базовых функций, поэтому и называются функциями низшего порядка, или подфункциями. С практической точки зрения, ни одно предприятие в современных условиях не может рассчитывать на эффективное осуществление своей деятельности в случае, если какой-либо из этих функции не уделяется достаточного значения. Однако уровень достаточности каждой из пяти функций совсем не обязательно равняется одной пятой доли от совокупного уровня и может варьироваться в каждом конкретном случае.

В этом и заключается основной принцип  функциональной реструктуризации - варьирование весомостью различных функций хозяйствующего субъекта с целью достижения оптимальной функциональной структуры.

Поскольку функции хозяйствующего субъекта находят свое отражение в деятельности предприятия, а следовательно, являются процессами, то система "предприятие", представляющая собой совокупность функций, также является потоком процессов.

Выделим следующие виды функциональной реструктуризации:

а) производственная реструктуризация (объект: технология производства, конечный продукт);

б) рыночная реструктуризация (объект: система  поставки сырья и реализации продукции);

в) финансовая реструктуризация (объект: денежные потоки внутри организации);

г) социальная реструктуризация (объект: реальные и  потенциальные трудовые ресурсы);

д) экологическая  реструктуризация (объект: точки взаимодействия с окружающей средой).

Перечисленные выше пять функций являются системообразующими для организации - то есть именно они  формируют саму систему "организация". Однако очевидно, что в реструктуризации нуждаются не только сами элементы системы, но и внутрисистемные отношения: система управления организации, стратегия ее развития, взаимодействие между различными "элементами" и т. д. Следовательно, возникает необходимость введения еще одного вида функциональной реструктуризации - внутрисистемной реструктуризации.

По-другому  можно сказать, что внутрисистемная  функциональная реструктуризация - это  реструктуризация не самих элементов  системы "предприятие", а их связей.

Есть  еще одно важное обстоятельство, которое  необходимо отметить при формировании функционального подхода к реструктуризации. После опубликования в 1993 г, "революционного манифеста" М. Хаммера и Дж. Чампи, провозгласившего "эру реинжиниринга", подразумевающую обязательный переход к процессуальной структуре ведения бизнеса, в широкой среде экономистов жесткой критике был подвергнут функциональный подход к осуществлению хозяйственной деятельности.

В этой связи хотелось бы отметить два момента. Во-первых, признавая все недостатки функциональной организационной структуры  хозяйствующего субъекта (узкий взгляд и ограниченный интерес работников предприятия, конкуренция с другими функциональными подразделениями, сложные пути обмена информацией и т. д.), как и любой другой организационной структуры, акцентируется внимание на том, что функциональная реструктуризация совершенно не подразумевает введение на предприятии функциональной оргструктуры. Результатом реструктуризации такого вида, в отличие от жестко формализованного реинжиниринга, может стать любая известная оргструктура (в том числе функциональная, процессуальная и т, д.). Более того, планом реструктуризации может быть также предусмотрен переход от функциональной к процессуальной структуре.

Во-вторых, оба направления развития бизнеса: функциональный и процессуальный - важны для любого предприятия  в относительно нестабильной среде. Эту особенность подчеркивал еще А. А. Богданов в своей не менее "революционной" работе. Так, российский ученый ввел понятие "прогрессивного отбора" лежащего в основе возникновения, роста и развития системы, и включающего в себя механизмы "положительного" и "отрицательного" отборов. В случае положительного отбора в системе увеличивается неоднородность компонентов и количество внутренних связей, повышающих ее сложность и степень автономии частей, что, с одной стороны, приводит к увеличению эффективности системы, а с другой - к повышению степени ее неустойчивости. При отрицательном же отборе повышается порядок и однородность, возрастает уровень централизации и координации отдельных действий, что приводит к повышению структурной целостности и устойчивости системы, при одновременном снижении ее функциональной эффективности. В относительно стабильной внешней среде направленность отбора также стабильна, в быстро изменяющейся же среде отбор идет то в одном, то в другом направлении.

Тот факт, что за прошедшие десять лет столь популярная идея реинжиниринга не нашла широкого практического применения, лишь подтверждает отмеченные теоретические предпосылки.

2 ИНВЕСТИЦИОННАЯ  РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ

Инвестиционная  реструктуризация. 
Инвестиции могут быть: 
-независимые - их осуществление не зависит от принятия решения по другим инвестициям. Денежные потоки от них практически не изменяется независимо от того, будет реализован другой проект или нет; 
-взаимоисключающие - осуществление одного проекта делает невозможным осуществление другого. Денежные потоки от их реализации будут уменьшены; 
-взаимодополняющие проекты, осуществление которых сопровождается синергетическим эффектом. 
Различают 2 вида стратегии по инвестициям: 
-внутренние - увеличение количества или модернизация оборудования; 
внешние - инвестиции в другие компании (ценные бумаги); 
Возможные варианты стратегии: 
-зависимые (стратегия мелких фирм); 
-традиционные (консервативные)-попытка предприятия выжить за счет собственного капитала без пересмотра всей системы бизнеса; 
-оборонительные (не отстать от других); 
-агрессивные (стратегическая экспансия); 
Базовые правила принятия инвестиционных решений: 
1. определение природы инвестиций; 
2. оценка текущей стоимости будущих денежных притоков и оттоков; 
3. учет дополнительных денежных потоков; 
При оценке инвестиционных проектов используют 2 группы показателей: 
-расчет на основе ДДП (ПО;ЧТС) 
-расчет на дисконтной основе 
Текущая реструктуризация. 
Это направления, связанные с управлением стоимостью бизнеса: 
1. RS материальных и нематериальных активов; 
2. RS производственной деятельности - анализ структуры издержек и выявление резервов для их снижения 
3. диверсификация деятельности предприятия; 
4. совершенствование организационной структуры предприятия; 
5. снабженческо-сбытовая политика; 
6. ценовая и кадровая политика; 
Цель текущей реструктуризации – достижение экономического и финансового равновесия в любом краткосрочном периоде («латание дыр»). 
Этапы жизненного цикла: 
1 фаза – фаза зарождения. Поток доходов уменьшается. Инвестиции идут на развитие; 
2 фаза – фаза роста. Инвестиции, поток доходов уменьшаются, но в меньшей степени, чем в 1 фазе; 
3 фаза- стабилизации. Инвестиции не требуются, и поток доходов увеличивается; 
4 фаза –деинвестирование. Поток доходов возрастает. Фаза спада. 
Для стабилизации необходимо, чтобы предприятие имело продукты находящиеся на разных стадиях жизненного цикла. 
Матрица БКГ – Портфель деловой активности.

     Традиционная задача реструктуризации – максимизация стоимости бизнеса. Разработка ее концепции предполагает следующую методику. На первом этапе оценивается стоимость компании “как есть” с помощью метода дисконтированного денежного потока. Затем разрабатываются различные варианты реструктуризации операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

     К инвестиционным факторам, определяющим движение стоимости, можно отнести управление вложениями в основные и оборотные средства, оптимизацию уровня собственного оборота капитала. В связи с этим анализируются уровни товароматериальных запасов, сбор дебиторской задолженности, управление кредиторской задолженностью, расширение мощностей, планирование капиталовложений, продажа активов.

     Стратегии реструктуризации должны рассматриваться от простого к сложному – от вариантов, предусматривающих минимальные капиталовложения и внешнее финансирование, до инвестиционных проектов полного перевооружения производства. Однако необходимо учитывать, что многие предприятия находятся в такой ситуации, когда главной целью должно быть удовлетворение требований кредиторов. Ее достижение далеко не всегда сочетается с решением традиционной задачи реструктуризации – максимизацией стоимости компании, так как эта стратегия, как правило, сопряжена с высоким уровнем риска из-за значительных капиталовложений и необходимости дополнительного внешнего финансирования.

Кризис, прежде всего, разрушает инвестиционные замыслы. Руководители начинают лихорадочно  пересматривать инвестиционные проекты  и, подчас выплескивая с водой  ребенка, прикрывают все направления одним жестом. На всякий случай. Вместе с тем, мероприятия по ранжированию инвестиций на приоритетные и отложенные тоже приносят определенные результаты, но скорее разрушают общий стратегический инвестиционный замысел, поскольку завершение неважных и непрофильных инвестиционных программ и остановка важных ведут к обратному результату от экономии в будущем. Для построения эффективной системы управления инвестициями строительного холдинга гораздо более полезной является структурирование инвестиций по своему экономическому назначению и создание механизма их реструктуризации (т.е. изменения состава и объема нужных групп инвестиций) в зависимости от внешних условий рынка.

Прежде  всего при разработке программы  реструктуризации инвестиций высшему  руководству необходимо принять однозначно воспринимаемое и понятное решение о выборе типа корпоративной бизнес-активности. В то же время, определение типа бизнес-активности не является догмой, а всего лишь фиксирует генеральную совокупность профессиональных компетенций и отраслевых предпочтений менеджмента и доходных ожиданий собственников. Для любого холдинга специалистов инвестиционная деятельность имеет две основные перспективы: направление инвестиций в поддержание, обновление и развитие стержневой конкурентной компетенции холдинга. Другое направление инвестиций — не связанное с генеральной бизнес-активностью, как разновидность финансовых вложений временно свободных денежных средств (см. рис. 2).

 
Рис. 2. Типичные инвестиционные предпочтения в холдинге специалистов.

2. Холдинг  предпринимателей — холдинг,  созданный на базе предпочтений  доходности и рыночной актуальности  бизнесов, их привлекательности для вторичных реинвестиций и позиционируемых вне какой-либо конкретной отрасли. Холдинг предпринимателей строится на вертикально плоскостных макроструктурах и редких вертикальных микроструктурах, в отсутствии которых такой холдинг превращается в обычный конгломерат. Собственники подобных корпоративных образований либо многочисленны и непрофессиональны в выборе инвестиционных перспектив, либо единичны и влиятельны. В последнем случае выбор направления инвестирования остается за мажоритарным собственником и менее всего зависит от личных компетенций менеджмента как в первом. Для холдинга предпринимателей характерно несколько иная диверсификация инвестиций и, соответственно, организация инвестиционной деятельности в целом. Можно выделить два принципиальных направления инвестиций, которые практически не имеют ничего общего с холдингом специалистов (см. рис. 3).

 
Рис. 3. Типичные инвестиционные предпочтения в холдинге предпринимателей

Разумеется, нет в чистом виде ни холдинга предпринимателей, ни холдинга специалистов, а любой строительный холдинг скорее представляет собой смешанный холдинг — холдинг, в определенной пропорции совмещающий в себе параметры обоих холдингов. Безусловно, большинство холдингов носят именно такой характер, но при этом всегда один из подвидов холдингов доминирует и диктует основные принципы корпоративного строительства. Конкретная структура инвестиционной деятельности ориентируется на активную группу топ-менеджеров и собственников и, соответственно, на их видение развития инвестиционной деятельности в холдинге.

Реструктуризация  инвестиционного портфеля в этом разрезе ведется не только в направлении  определения приоритетных направлений, объемов инвестиций, но и в формировании соответствующих структур, наиболее подходящих организационно для контроля конкретных инвестиционных потоков. Для создания конкретных инвестиционных подразделений необходимо взвесить не только объемы свободных денежных средств, использование которых возможно в инвестиционных целях, и их структура и наполнение в обозримой инвестиционной перспективе, но и возможность кредитного добора финансовых ресурсов для завершения необходимых программ в случае реализации пессимистического кризисного сценария по притокам. Для этого построим матрицу инвестиционного взаимовлияния типов холдингов и структуру исполнителей для каждого инвестиционного направления в общей реструктуризации инвестиций (см. рис. 4).

 
Рис. 4. Матрица инвестиционной структуры холдинга

Здесь:

А1 Капиталоемкие долгосрочные инвестиции в новые активы для захвата новой доли рынка или агрессивного выхода на новые рынки: включают как компании с монопольными компетенциями на интересующих рынках, так и эксклюзивные основные средства, изготавливаемые в единичных экземплярах и требующие индивидуального сервиса. Оператор инвестиций типа А1 — Инвестиционный комитет Совета директоров.

А2 Среднесрочные инвестиции в высокодоходные активы промышленного, инжинирингового или строительного профиля для экстенсивной генерации дополнительного денежного потока. Оператор инвестиций типа А2 — Инвестиционный отдел финансового департамента или управления.

В1 Краткосрочные и среднесрочные инвестиции в высоколиквидные нематериальные активы и ценные бумаги, предоставление займов, товарных кредитов, покупка векселей и депозитных сертификатов. Оператор инвестиций типа В1 — финансовый отдел соответствующего профильного департамента или управления.

В2 Краткосрочные и среднесрочные инвестиции в высокодоходные непрофильные активы или отдельные объекты недвижимости различного профиля для последующей перепродажи, в девелопмент. Оператор инвестиций типа В2 — дочерняя инвестиционная компания.

Как видно, подобная переклассификация инвестиционных операторов позволяет более тонко  расставить приоритеты в управлении и контроле активами в условиях кризиса. При этом нет необходимости одним  волевым решением останавливать все инвестиционные проекты или задумки, в то время как появляется возможность более вдумчиво совместить инвестиционные возможности и стратегические цели холдинга. В пессимистическом варианте развития событий обычно стоит приостановить инвестиции типа А1, по мере потребности в ликвидных активах — обналичивать инвестиции типа В, и наконец, провести принципиальную реструктуризацию профильных активов типа А2.

  Финансовое  оздоровление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях  восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения.

Процедура финансового оздоровления вводится арбитражным судом на срок не более  чем два года при наличии ходатайства  учредителей (участников) должника или собственника имущества должника — унитарного предприятия либо третьих лиц к первому собранию кредиторов должника о введении финансового оздоровления. При финансовом оздоровлении органы управления должника действуют с ограничениями, предусмотренными Законом о банкротстве.

Финансовое оздоровление

Данная  процедура предусматривает восстановление платежеспособности должника посредством  погашения задолженности в соответствии с утвержденным кредиторами графиком погашения задолженности. Утверждение  указанного графика фактически означает утверждение краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной реструктуризации долговых обязательств должника.

Финансовое оздоровление

Данная  процедура предусматривает восстановление платежеспособности должника посредством  погашения задолженности в соответствии с утвержденным кредиторами графиком погашения задолженности. Максимальный срок данной процедуры – 2 года. 
В соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» (статья 84) в плане финансового оздоровления никакой информации о возможных мероприятиях, за исключением способов получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов и графика погашения задолженности, не предусматривается. Однако статей 82 указанного закона прямых ограничений на осуществление мероприятий по реструктуризации имущественного в процедуре финансового оздоровления не накладывается. Следовательно, реструктуризация имущественного комплекса возможна, однако она не является составной частью финансового оздоровления и не должна приводить к нарушению утвержденного графика погашения задолженности

  В процедуре финансовое оздоровление рекомендуется с согласия кредиторов совершать сделки, связанные с приобретением/отчуждением активов; совершать сделки которые влекут за собой выдачу займов, поручительств и гарантий, учреждение доверительного управления; принимать решения о реорганизации (так же требуется согласие лиц, представивших обеспечение); отчуждать имущество, являющееся предметом залога; с согласия административного управляющего совершать сделки: влекущее увеличение КЗ более чем на 5 % от суммы требований кредитора, включенных в реестр; связанных с приобретением/отчуждением имущества (за исключением реализации готовой продукции); влекущее уступку прав требования, перевод долга; получение займов.