Теории регулирования валютного курса

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

1 Понятие валютного курса 4

2 Факторы,  влияющие на величину валютного курса 7

3 Методы регулирования валютного курса на валютном рынке 10

4 Теории регулирования валютного курса 14

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 18

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 20

ВВЕДЕНИЕ

Развитие полноценного валютного  рынка в нашем государстве  и его эффективное регулирование  является необходимым условием формирования открытой рыночной экономики со всеми  необходимыми средствами стимулирования работы субъектов хозяйствования во внешнеэкономической сфере.

Важная роль в этом процессе принадлежит механизму разработки и эффективной реализации центральным  банком полноценной валютной политики, которая охватывает все необходимые  инструменты влияния на валютные отношения и является одним из важнейших элементов в общей  системе мероприятий по поддержанию  макроэкономической и финансовой стабильности и стимулирования экономического роста.

Актуальность данной темы заключается в том, что валютный курс оказывает существенное действие на внешнюю торговлю страны, поскольку  от его уровня в значимой степени  зависит конкурентоспособность  её продуктов на глобальных рынках. Валютный курс нужен для обмена валют  при торговле продуктами и услугами, движении капиталов и кредитов; для  сравнения цен на глобальных товарных рынках, а также стоимостных характеристик  различных государств; для периодической  переоценки счетов в иностранной  валюте компаний, банков, правительств и физических лиц.

Целью контрольной работы является изучение валютного курса, определение факторов, влияющих на уровень валютного курса, рассмотрение методов и теорий регулирования валютного курса.

В соответствии с целью  исследования ставились и решались следующие основные задачи: раскрыть понятие валютного курса; определить факторы, влияющие на уровень валютного курса; исследовать методы и теории регулирования валютного курса.

1. Понятие валютного курса

Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы  одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при  торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения  цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей  разных стран; для периодической  переоценки счетов в иностранной  валюте фирм, банков, правительств и  физических лиц. [8, стр.8]

Важным элементом международных  валютных отношений является валютный курс как измеритель стоимостного содержания валют. Он представляет собой соотношение  между денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной  способностью и рядом других факторов. Валютный курс необходим для международных  валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций.

Валютный курс – это  не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах (СДР).

Стоимостной основой курсовых соотношений валют является их покупательная  способность, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. К факторам, влияющим на валютный курс, относятся следующие:

• состояние экономики (макроэкономические показатели, темп инфляции, уровень процентных ставок, деятельность валютных рынков, валютная спекуляция, валютная политика, состояние платежного баланса, международная миграция капитала, степень использование национальной валюты в международных расчетах, ускорение или задержка международных расчетов);
• политическая обстановка в стране;
• степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках.

Названные факторы определяют спрос и предложение валюты.

Снижение курса национальной валюты (девальвация) обычно выгодно  экспортерам, так как они получают экспортную премию (надбавку) при обмене вырученной подорожавшей иностранной  валюты (например, доллара) не подешевевшую национальную (если курс рубля снизился с 25 до 30 руб. за 1 дол., то такая надбавка 5 руб. на 1 дол.)

Импортеры при девальвации  проигрывают, так как им дороже обходится  покупка валюты цены контракта (в  том же примере доллар будет стоить 30 руб., а не 25руб.) При падении  курса национальной валюты уменьшается  реальный долг, выраженный в ней, но увеличивается внешняя задолженность  в иностранной валюте, приобретение которой обходится дороже.

Повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным  денежным единицам (ревальвация) оказывает, в принципе, противоположное воздействие  на международные экономические  отношения. Например, повышение курса рубля к доллару приносят убытки российским импортерам.

На основе курсового соотношения  валют с учетом удельного веса страны в мировой торговле определяют эффективный валютный курс. Реальный курс рассчитывают как поминальный  курс, например, рубля к доллару, умноженный на соотношение уровней  цен в России и США.

Валютный курс – объект государственного и межгосударственного  регулирования. Проблема курсообразования занимает важное место в валютно-экономической  политике страны, поскольку изменение  курсовых соотношений валют влияет на перераспределение части ВВП страны через мировые рынки товаров, услуг, капиталов. [9, стр. 305]

Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. [8, стр.8]

Фиксированные валютные курсы  — это курсы, установленные договором  или соглашением между странами и поддерживаемые мерами государственного регулирования. Фиксированные валютные курсы подразделяются на реально  фиксированные (характерны для золотомонетного  стандарта) и на договорено фиксированные (до 1971-1973гг. применялись в системе МВФ).

Плавающие валютные курсы  — это курсы, формирующиеся под  влиянием спроса и предложения валют  и корректируемые государством.

Выделяют также номинальный  валютный курс, который показывает обменный курс валют, действующий в  настоящий момент времени на валютном рынке страны, и реальный валютный курс, определяемый как отношение  цен товаров двух стран, взятых в  соответствующей валюте на конкретную дату. Как реальному, так и номинальному эффективным обменным курсам рубля свойственна существенная зависимость от динамики курса евро, из-за высокой доли во внешнеторговом обороте России стран еврозоны. Таким образом, основной причиной повышения реального и номинального эффективных обменных курсов рубля следует считать номинальное укрепление рубля к единой европейской валюте.

Существует множество  валютных курсов в зависимости от вида валютных операций. Под кросс-курсом валюты понимают курс одной валюты по отношению к другой, выраженный через третью валюту, например рубль  к евро – через доллар. Кросс-курсы  выполняют две основные функции. Во-первых, они служат для определения  курсов тех валют, которые напрямую не котируются на местных национальных рынках или курс которых официально в данной стране не устанавливается. Во-вторых, они служат для валютных спекулянтов индикатором, по которому они определяют возможность проведение так называемого треугольного арбитража.

Валютные курсы, которые  устанавливаются рынком или официально являются спот-курсами (spot rates) – курсы по операциям, проводимые в течение короткого времени. Традиционно сделку принято относить к спотовой, если между моментом заключения контракта на продажу-покупку валюты и моментом исполнения контракта срок составляет не более двух рабочих дней. При этом, если сделка заключается и исполняется в один и тот же день, то ее еще называют кассовой (cash), или сделкой с расчетом в тот же день (today). Если сделка исполняется на следующий ден после заключения контракта, то ее называют сделкой на следующий день (tomorrow). [4, c.543]

2. Факторы,  влияющие на величину валютного курса

 Как любая цена, валютный  курс отклоняется от стоимостной  основы – покупательной способности  валют – под влиянием спроса  и предложения валюты.

Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов.

Многофакторность валютного  курса отражает его связь с  другими экономическими категориями  – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). [7, стр. 36]

К структурным факторам относятся:

• конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
• состояние платежного баланса страны;
• покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
• разница %- х ставок в различных странах;
• государственное регулирование валютного курса;
• степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны  с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

• деятельность валютных рынков;
• спекулятивные валютные операции;
• кризисы, войны, стихийные бедствия;
• прогнозы;
• цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее  механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса. [7, стр. 37]

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы.

Инфляционное обесценение  денег в стране вызывает снижение покупательной способности и  тенденцию к падению их курса  к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его  в соответствие с паритетом покупательной  способности происходят в среднем  в течение двух лет.

Зависимость валютного курса  от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом  международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса.

Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается  спрос на нее со стороны иностранных  должников.

Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних  обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем  выше эластичность валютного курса  по отношению к изменению платежного баланса.

Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному  изменению спроса на соответствующие  валюты и их предложение. [6, стр. 24]

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства  в области регулирования составных  частей платежного баланса: текущего счета  и счета движения капиталов. При  увеличении положительного сальдо торгового  баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению  ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение  сальдо баланса движения капиталов  оказывает определенное влияние  на курс национальной валюты, которое  по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного  притока краткосрочного капитала в  страну на курс ее валюты, т.к. он может  увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению  валюты.

Национальный  доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс.

Так, увеличение предложения  продуктов повышает курс валюты, а  увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде  более высокий национальный доход  означает и более высокую стоимость  валюты страны.

Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса. [6, стр. 26]

Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу %-х ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Деятельность  валютных рынков и спекулятивные  валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег. [8, стр. 14]

Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики  и политической обстановкой в  стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие  на валютный курс.

3. Методы регулирования валютного курса на валютном рынке

Основным органом валютного  регулирования Российской Федерации  является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения  в Российской Федерации иностранной  валюты и ценных бумаг в иностранной  валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами  России операций с иностранной валютой  и ценными бумагами в иностранной  валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями  и ценными бумагами в рублях; устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ; устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии; устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками.

Основными методами валютного  регулирования являются:

• валютная интервенция (покупка - продажа иностранной валюты на национальную);
• операции центрального банка на открытом рынке (покупка - продажа ценных бумаг);
• изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или)  норм обязательных резервов. [7, стр. 40]

Главным методом регулирования валютного курса является валютная интервенция, т. е. покупка-продажа иностранной валюты на национальную. Покупка иностранной валюты центральным банком означает расширение спроса на нее и ведет к повышению курса иностранной и снижению курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что вызывает уменьшение курса иностранной и рост курса национальной валюты. Такие методы денежно-кредитной политики центрального банка, как изменение процентной ставки, уровня обязательных резервов, операции на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг), воздействуя на уровень рыночных процентных ставок и объем денежной массы (т.е. предложение национальной валюты), вызывают соответствующее изменение валютного курса. [5, стр.106]

Установление валютного  курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют  два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987г. частично и в США.

В операциях на межбанковских  валютных рынках преобладает котировка  национальных валют к доллару  США, что объясняется его ролью  международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс — это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к евро, то он будет исходить из курсов евро и франка к доллару. Пусть:

1,1220 евро = 1 долл. США,

1,6475 швейц. фр. = 1 долл. США,  тогда

1 евро = 1,6475 : 1,1220 = 1,4684 швейц. фр.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца — это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

Различают также котировку  валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку  осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характера валютной системы режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны к которой «привязана» валюта данной страны, или по отношению сразу к нескольким валютам (на базе «валютной корзины или к СДР. При этом центральный банк может устанавливав различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992г. [5, стр.107]

При режиме «валютного коридора»  официальный валютный курс устанавливается  в рамках «валютного коридора» либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995г. по май 1996г.), либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей фиксации».

В некоторых странах с  неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

В странах со свободным  валютным рынком, где действует режим  «плавающих»  курсов,  складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем  валютных операций в промышленно  развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего  рынка этих стран является межбанковский  курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки – основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки — маркет-юзеры (пользователи рынка) – обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы  ориентируются все остальные  участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными  ограничениями и фиксированным  валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран, где преобладает биржевой сегмент  валютного рынка, основным курсом внутреннего  валютного рынка является биржевой. Он служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов. [6, стр.85]

Основными принципами валютного  регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются:

1) приоритет экономических  мер в реализации государственной  политики в области валютного  регулирования;

2) исключение неоправданного  вмешательства государства и  его органов в валютные операции  резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и  внутренней валютной политики  Российской Федерации;

4) единство системы валютного  регулирования и валютного контроля;

5) обеспечение государством  защиты прав и экономических  интересов резидентов и нерезидентов  при осуществлении валютных операций. [1]

Эти принципы означают стремление правительства создать механизм валютного регулирования и валютного  контроля в качестве составного элемента системы регулирования национальной экономики.

Органами валютного регулирования  в Российской Федерации являются Центральный банк Российской Федерации  и Правительство Российской Федерации, которые издают акты органов валютного  регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов.

Центральный банк Российской Федерации устанавливает единые формы учета и отчетности по валютным операциям, порядок и сроки их представления, а также готовит  и опубликовывает статистическую информацию по валютным операциям.[2]

Валютные операции между  резидентами и нерезидентами  осуществляются без ограничений, за исключением валютных операций,  в отношении которых ограничения  устанавливаются в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса  валюты Российской Федерации, а также  для поддержания устойчивости платежного баланса Российской Федерации. Указанные  ограничения носят недискриминационный характер и отменяются органами валютного регулирования по мере устранения обстоятельств, вызвавших их установление. [1] 

4. Теории регулирования валютного курса

Попытки прогнозировать изменения  валютный курс предпринимались уже давно. Наиболее популярной и старой теорией определения валютного курса является теория паритета покупательной способности (ППС),  выдвинутая еще в 1556  г. Мартином Наварро и позже разрабатываемая Д.Рикардо и Д.Юмом. Согласно этой теории цена товара в одной стране должна соответствовать цене на такой же товар в другой стране, пересчитанная по текущему курсу.  Т.е.,  если 100 долл.=3000  руб.,  то это должно означать,  что на них можно купить одинаковое количество товарной массы.

Таким образом, ППС может  быть выражен следующей формулой:

P(m) = SP(n)

Где P(m) - цена на товар А внутри страны;

S - курс спот

P(n) - цена на товар А за рубежем.

И как следствие, валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний в свою очередь, - от количества денег в обращении.

Сторонники этой теории считают, что выравнивание валютного курса на основе покупательской способности валют происходит автоматически, но при одновременном влиянии других факторов.

Валютный курс так же является одним из основных элементов количественной теории денег. Согласно основным ее положениям существует прямая зависимость между ростом денежной массы и ценами, что выражено в уравнении Фишера:

MV = PY   -   равновесное  состояние экономики 

Где М - денежная масса;

V - скорость обращения;

P - средний индекс цен;

Y - реальный объем производства (ВВП).

Если М растет а Y остается тем же, то для сохранения равновесия в экономике растет Р, что приводит к инфляции и обесцениванию национальной валюты.  Т.е.  валютный курс выравнивается автоматически. [3, стр. 61]

Теория регулированной валюты. Это кейнсианская теория, которая возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда неоклассическая теория испытала краха. Существовали два направления теории регулированной валюты.

Первое направление – это теория подвижных паритетов, разработанная И. Фишером и Дж. Кейнсом. Так, Фишер предлагал стабилизировать потребительскую стоимость денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы, а Кейнс считал, что золотой стандарт уже исчерпал свои возможности. Он предлагал снижать курс национальной валюты с целью влияния на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки. Основные предложения этой теории были использованные Великобританией и другими странами в 30-х годах прошлого столетия.

Второе направление –  теория курсов равновесия, которое  подменяет паритет покупательной  способности понятием «равновесия  курсов». Согласно этой теории нейтральным  есть такой валютный курс, который  отвечает состоянию равновесия национальной экономики. Западные экономисты рассматривали  валютный курс как воплощение меновых  пропорций, которые зависят от спроса на валюту и ее предложения. [10]

Теория ключевых валют. Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. Представители этой теории (1945г.) – американские экономисты Дж.Вильямс, А.Хансен, английские экономисты Р.Хоутри,  Ф.Грэхем и др.  Сущность данной теории заключается в стремлении доказать:

1) необходимость и неизбежность  деления валют на ключевые (доллар  США и фунт стерлингов), твердые  (валюты остальных стран «группы  десяти» - марка ФРГ, французский  франк и др.)  и мягкие или   «экзотические» валюты,  не играющие  активной роли в МЭО;

2) лидирующую роль доллара  в противовес золоту (по их  оценке доллар «не хуже, а лучше  золота»);

3) необходимость ориентации  валютной политики всех стран  на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Теория ключевых валют  явилась обоснованием принципов  Бреттон-Вудской системы, которая базировалась на золоте и двух резервных валютах,  обязывала страны – члены МВФ проводить валютную интервенцию в целях поддержки доллара, освободив США от этого.