Трастовые и паевые инвестиционные фонды

    Содержание. 

    Введение ………………………………………………………….…………. 3

    1. Инвестиционные фонды ………………………………….……………... 4

    2. Трастовые инвестиционные фонды ………………….…………………. 7

    3. Паевые инвестиционные фонды …………………………….………….. 9

    Заключение …………………………………………………………………. 16

    Расчетная часть …………………………………………………………….. 17

    Список  используемой литературы ………………………………………... 26 

    Введение. 

    Инвестиционные  фонды представляют собой механизм, при помощи которого частные лица передают денежные средства или активы в руки профессиональных менеджеров для управления. Вложения тысяч инвесторов затем управляются как единый портфель, в котором у каждого инвестора есть доля, пропорциональная его инвестиции. Инвесторы, приобретающие доли участия в инвестиционном фонде, являются его владельцами (акционерами, пайщиками). Доход, который получает инвестиционный фонд, состоит из дивидендных выплат и из прироста стоимости ценной бумаги, входящей в состав активов фонда. Правда, активы фонда могут, как вырасти в цене, так и упасть.

    Можно выделить следующие основные цели и  направления деятельности инвестиционных фондов:

    -Экспертиза  инвестиционных проектов,

    -Конкурсный  отбор инвестиционных проектов,

    -Реализация  инвестиционных проектов за счёт  централизации капитальных вложений, выделяемых им целевым назначением  Правительства РФ, а также кредитов  ЦБ РФ, привлечённых и собственных  средств, с учётом экономической  эффективности проектов и приоритетов  федеративных, региональных  программ.

    Актуальность  темы заключается в возобновлении  интереса населения к инвестиционным фондам, можно вспомнить, что среди  финансовых структур, возникших в  РФ в годы приватизации, инвестиционные фонды привлекли наибольший процент  населения (особенно в связи с  печальным распространением ваучеров). 

1. Инвестиционные  фонды.

    Первый  инвестиционный фонд в мире был основан  в августе 1822г. в Бельгии, затем  в 1849г. - в Швейцарии и в 1952г. - во Франции. Как массовое явление они  стали появляться в Великобритании и США. Тогда трасты ориентировались  на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось пользоваться услугами финансовых брокеров. В силу роста  числа мелких инвесторов возникла необходимость  создания института их консультирования. Тогда в 1899г. в США образуется первая инвестиционно-консультационная компания; к 1910г. таких компаний было уже 10.

    Появление первого взаимного фонда в  США относится к 1924г., однако во всех странах, в том числе и в  США, инвестиционные фонды начинают устойчиво развиваться лишь после  второй мировой войны, постепенно составляя  конкуренцию крупным банкам и  иным финансовым институтам. В настоящее  время более половины американских домохозяйств являются вкладчиками  того или иного инвестиционного  фонда.

    За  последние 125 лет в разных странах  мира с различными правовыми и  финансовыми системами выкристаллизовались  различные структуры коллективного  инвестирования. Теперь инвестиционные фонды стали подразделяться по юридической  структуре (корпоративные, трастовые, контрактные), по операционной структуре (открытые, закрытые), по целям и по объектам инвестирования.

    Инвестиционный  фонд - компания, организация, вкладывающая денежный, инвестиционный капитал в  ценные бумаги (преимущественно в  акции) других компаний, Инвестиционный фонд создается обычно в виде открытого  акционерного общества и представляет одну из разновидностей инвестиционных компаний. Критерием отнесения к  инвестиционному фонду является деятельность, заключающаяся в привлечении  средств за счет эмиссии, собственных  акций, инвестирования собственных  средств в ценные бумаги других эмитентов, торговли ценными бумагами, а также владение инвестиционными ценными: бумагами, стоимость которых составляет 30% и более от общей стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года. Наиболее популярные организационные типы инвестиционных фондов:

    а) акционерные инвестиционные фонды - акционерные общества, специализирующиеся на инвестициях в ценные бумаги, которые по законодательству вправе на постоянной основе выпускать (размещать) акции и выкупать их у своих  акционеров;

    б) трастовые инвестиционные фонды  учреждаются в виде трастов, не имеют  совета директоров, выпускают только выкупаемые ею ценные бумаги, каждая единица  которых предоставляет собой  неделимую долю в капитале;

    в) контрактные инвестиционные фонды  формируются в результате заключения контракта между управляющей  компанией и инвестором, в результате чего управляющая компания продает  инвестору право участиям имуществе, составляющем фонд. Данная схема является аналогом паевых инвестиционных фондов в России.

    Развитие  инвестиционных фондов и их функционирование регулирует современное законодательство, которое за последнее время претерпело существенные изменения. Инвестиционные фонды осуществляют свою деятельность в форме открытого акционерного общества в соответствии с федеральными законами «Об акционерных обществах» и «Об инвестиционных фондах». Функционирование организации в форме, инвестиционного  фонда является исключительным видом, не предусматривающим предпринимательскую  деятельность.

    В соответствии с ФЗ РФ «Об инвестиционных фондах» N 156-ФЗ от 29 ноября 2001 года «Инвестиционный  фонд - находящийся в собственности  акционерного общества либо в общей  долевой собственности физических и юридических лиц имущественный  комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления».

    2. Трастовые инвестиционные  фонды. 

    В основе деятельности трастового фонда  лежит четкое разделение между управляющей  компанией фонда и попечителем (trustee). Попечитель отвечает за сохранность активов фонда и за соответствие деятельности фонда заявленным целям. Управляющая компания, по договору с попечителем, управляет инвестиционным портфелем фонда и, как правило, осуществляет административные процедуры. Такое разделение функций является дополнительным средством защиты для фонда и его инвесторов.

    Цена  акций трастового инвестиционного  фонда определяется на базе стоимости  чистых активов (СЧА) фонда. Наиболее известная  форма трастовых инвестиционных фондов открытого типа -паевые трасты (unittrusts) в Великобритании. Эта форма также используется в странах бывшей Британской Империи: Австралии, Новой Зеландии, Гонконге, Малайзии, а также в Южной Африке, где эта форма опирается на традиции общего права, унаследованные от Великобритании.

    Трастовые инвестиционные фонды закрытого  типа привлекают инвесторов, намеренных вложить свои средства в высоколиквидные  активы, но не желающих участвовать  в общих собраниях акционеров и иных корпоративных процедурах. Теоретически это открытые фонды, но на практике они не выпускают дополнит, акций (паев).

    Учреждаются такие инвестиционные фонды  в  офшорных зонах (напр., о. Гернси в составе Нормандских о-вов; Ирландия). Контрактные инвестиционные фонды распространены в странах с континентальной системой права. В фондах этого типа владельцем активов выступает управляющий, а номинальным держателем ценных бумаг - кастодиан.

    3. Паевые инвестиционные  фонды. 

    Инвестиционный  паевой фонд (ПИФ) – 1.имущественный  комплекс, созданный за счет вкладов  инвесторов, а также приращенного имущества, управляемый по договору с инвесторами управляющей компанией  инвестиционного фонда. Российские ПИФы - аналог взаимных фондов, которые  существуют за рубежом. Учет имущества  паевого инвестиционного фонда  и прав инвесторов осуществляет специализированный депозитарий (банк или другая; коммерческая организация, имеющая лицензию на осуществление  этого вида деятельности). ПИФ не является юридическим лицом. Управляющей  компанией паевого инвестиционного  фонда может быть только коммерческая организация, имеющая лицензию на право  осуществления деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов. Управляющая компания инвестиционного  фонда устанавливает правила  фонда, осуществляет эмиссию инвестиционных паев, доверительное управление фондом инвестирует его имущество в  ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и другое имуществом Управляющая  компания может владеть, пользоваться, распоряжаться имуществом фонда. Согласно российскому законодательству существует два типа паевых фондов - открытый и  интервальный. В первом из них инвесторы  имеют возможность продать паи  в любой день. Продажа паев интервального  фонда возможна через определенные в проспекте эмиссии сроки, но не реже одного раза в год. В настоящее  время все действующие российские ПИФы являются открытыми. В отличие  от банка или чекового инвестиционного  фонда, инвестор не обязан инвестировать  свои средства на определенный договором  промежуток времени. Инвестировав в  ПИФ, он имеет возможность купить или продать пай каждый день. Управляющая  компания ПИФ получает только фиксированное  вознаграждение, а весь доход распределяется среди инвесторов. В открытомПИФе инвестор может получить свои деньги обратно в любой день. 2. Инвестиционная компания, владеющая некоторым портфелем ценных бумаг и продающая доли в этом портфеле, выпуская для этого свои ценные бумаги, которые свободно выкупаются обратно по более низкой цене; существуют два вида таких фондов: с постоянным и переменным составом портфеля; они организуются не на корпоративной основе, а путем заключения контрактов с акционерами.

    Основной  целью создания паевых инвестиционных фондов является осуществление эффективного использования сбережений граждан  путем, привлечения их к инвестиционной деятельности. Этот вид деятельности в России осуществляется путем приобретения физическими и юридическими лицами инвестиционных паев.

    Паевые  инвестиционные фонды считаются  имущественными комплексами без создания юридического лица.

    По  экономической сущности, а также  правилам организации и взаимодействия с клиентами паевой инвестиционный фонд может быть открытым, интервальным или закрытым.

    Открытыми паевыми инвестиционными фондами  допускается наличие у владельца инвестиционных паев права в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

    Интервальными паевыми инвестиционными фондами  предусматривается наличие у владельца инвестиционных паев права в течение срока, установленного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

    Закрытыми паевыми инвестиционными фондами  предусматривается отсутствие у владельца инвестиционных паев права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения срока его действияиначе как в особых случаях, предусмотренных законодательством.

    В доверительное управление открытым и интервальным инвестиционным фондам могут поступать только денежные средства, закрытым паевым инвестиционным фондам — денежные средства, а также  иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией.

    Преимущества  вложений средств в инвестиционные паи:

    1. Паевые инвестиционные фонды  по своей экономической сущности  не могут быть банкротами. Причина  состоит в том, что сложенные  вместе сбережения многих людей  составляют основу, на которой  профессиональные управляющие формируют  инвестиционный портфель с заранее  известными свойствами, осуществляя  вложения в строгом соответствии  с инвестиционной декларацией.  Чем больше средств объединено  в инвестиционном портфеле, тем  выше инвестиционная маневренность. 

    2. Организационно паевой фонд формируется  таким образом, что пайщики фактически являются его владельцами. Это возможно только ввиду отсутствия ограничений на количество инвесторов, поскоку каждое юридическое или физическое лицо, имея денежные средства, может вложить их в фонд и стать совладельцем.

    3. Вложение в инвестиционные паи  имеет достаточно степень ликвидности.  Это объясняется тем, что инвестор, совершая ими по своему усмотрению  операции купли или продажи,  в любой день имеет возможность  получить денежные средства.

    4. Паевой инвестиционный фонд предоставляет  всем вкладчикам равные условия  в распределении доходов. Они  выполняются всегда, так как вся  сумма дохода фонда, за исключением  комиссионного вознаграждения управляющей  компании, делится в одинаковых  пропорциях на общее количество  паев. Поэтому все вкладчики при  продаже пая получают свою  долю активов фонда.

    6. Льготная система налогообложения,  позволяющая избегать двойного  налогообложения. Доходы, получаемые  от прироста имущества фонда,  принадлежат не паевому фонду,  а пайщикам и по существующему  законодательству не облагаются  налогом на прибыль. Что касается  доходов пайщиков, как юридических,  так и физических лиц, то  прибыль, получаемая при реализации  паев, относится на финансовые  результаты и подлежит налогообложению  на общих основаниях. Доходы физических  лиц, полученные от купли-продажи  инвестиционных паев, также подлежат  налогообложению подоходным налогом.

    Инвестиционный  пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца  в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Количество выпускаемых инвестиционных паев устанавливается управляющей  компанией. Правилами паевых инвестиционных фондов установлено, что проценты и  дивиденды по инвестиционным паям не начисляются. Это свидетельствует  о том, что паевые инвестиционные фонды функционируют не на коммерческой основе, а на принципах коллективного  инвестирования. Поэтому доход определяется не процентами и дивидендами, а стоимостью пая на момент его приобретения или  продажи.

    Российский  рынок коллективных инвестиций растет по всем показателям. Увеличивается  как число паевых инвестиционных фондов, так и общая стоимость  чистых активов (за 2002 г. общая СЧА  увеличилась на 42%). На конец марта  — начало апреля 2003 г. сумма средств, находящихся под управлением  ПИФов, составила 13,395 млрд. руб.

    Организациями, участвующими в управлении и обслуживании фонда, являются управляющая компания, специализированный депозитарий, регистратор  и аудитор. ФСФР лицензирует всех этих участников. Взаимоотношения между  всеми этими организациями регулируются договорами. Инвестор может приобрести пай напрямую у УК, у ПИФа или  у агента по размещению и выкупу паев.

          Агентами по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев могут быть только юридические  лица - профессиональные участники  рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности. Агент действует от имени и  за счет УК на основании договора поручения  или агентского договора, заключенного с управляющей компанией, а также  выданной ею доверенности.

    Преимущества  паевых фондов:

    -относительно  высокая доходность (до 80% годовых);

    -нет  необходимости самостоятельного  управления портфелем ценных  бумаг; 

    -возможность  получения высокого либо стабильного  дохода по выбору инвестора  в зависимости от типа паевого  фонда; 

    -предельно  минимальные суммы вложений (при  этом инвестор фактически становится  обладателем доли достаточно  диверсифицированного портфеля  ценных бумаг);

    -возможность  ежедневно следить за стоимостью  паев через Интернет.

    Недостатки  паевых фондов:

    -вывод  средств из фонда до 2 недель;

    -издержки  инвестора до 10% (включая скидки, надбавки, вознаграждение управляющей  компании и пр. расходы);

    -отсутствие  оперативности в управлении средствами (необходимо подавать управляющей  компании или агенту заявки  на покупку/продажу паев, которые  будут исполнены с задержкой  1-3 дня).

    Типы  ПИФ-ов.

    Открытые  ПИФыпредполагают наличие у владельца инвестиционных паев права в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев;

    Интервальные  ПИФы предполагают наличие у владельца инвестиционных паев права в течение срока, установленного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

    В доверительное управление открытым и интервальным паевыми инвестиционными  фондами учредители доверительного управления могут передавать только денежные средства.

    Закрытые  ПИФы предполагают отсутствие у владельца инвестиционных паев права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения срока его действия иначе, как в случаях, предусмотренных Федеральным законом.

    В доверительное управление закрытым паевым инвестиционным фондом учредители доверительного управления могут передавать денежные средства, а также, иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией.

    С целью повышения защиты вкладчиков ФКЦБ требует от управляющих компаний четко указывать категорию фонда  в зависимости от основных направлений  инвестирования:

    -Фонды  недвижимости;

    -Фонды  денежного рынка; 

    -Фонды  смешанных инвестиций;

    -Фонды  акций; 

    -Индексные  фонды (формируются из акций  в той пропорции, в которой  они представлены в выбранном  фондовом индексе);

    -Фонды  венчурных инвестиций.

    Паевой  инвестиционный фонд не является юридическим  лицом. Это означает, что плательщиками налога на доходы, полученными в виде прироста стоимости пая, будут юридические и физические лица - пайщики фонда. Доход от владения паем возникает только в момент его реализации (выкупа) и облагается по принятой ставке обложения дохода. Дивидендов по инвестиционным паям не начисляется. 

    В данной работе разъясняется понятие  инвестиционного фонда, их история  и структура. Были приведены их типы.

    Итак ПИФы – это:

    •   объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление профессиональным менеджерам (управляющей компании)

    • проверенный мировой практикой  механизм привлечения денег мелких инвесторов в национальную экономику 

    •   возможность для простого человека получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные инвесторы: банки и корпорации

    •  один из способов не только уберечь  свои деньги от инфляции, но и заработать.

Расчетная часть.

    Условие задания.

    Фирма решила организовать производство пластмассовых  канистр. Проект участка по изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных  работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка  технологического оборудования) в течение  трех лет. Эксплуатация участка и  изготовление канистр рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка  планируется осуществить сразу  же после окончания строительно-монтажных  работ. Исходные данные в таблице. 

                                                                                   Таблица 1.

Таблица 2

В процессе строительно-монтажных работ предприятие  воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка. Инвестирование проекта будет осуществляться из расчета 60% из кредитных средств  и 40% за счет собственных средств  фирмы.

По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течение четырех лет следующими долями:

По истечении  первого года пользования кредитом – 30%;

По истечении  второго года пользования кредитом – 25%;

По истечении  трех лет пользования кредитом – 25%;

По истечении  четырех лет пользования кредитом – 20%.

За пользование  кредитом предприниматель должен заплатить  банку:

За первый год 22% используемой в течение года суммы;

За второй год – 26% используемой в течение  года суммы;

За третий год – 32% используемой в течение  года суммы;

За четвертый  год – 35% используемой в течение  года суммы.

Определить  показатели эффективности  инвестиционного  проекта:

1. Чистый  дисконтированный доход (ЧД);

2. Индекс  рентабельности инвестиций (RI);

3. Внутреннюю  норму доходности (ВНД);

4. Срок  окупаемости инвестиций (Т).

Установить  экономическую целесообразность организации  производства пластмассовых канистр. Установить, как изменится эффективность  проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать  вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.

Выполнение  задания:

Таблица 3 – Расчет показателей по условию  варианта