МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО  ПО ОБРАЗОВАНИЮ РФ

 ГОУ ВПО «СЫКТЫВКАРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ»

 ВОРКУТИНСКИЙ  ФИЛИАЛ 
 
 
 

 КОНТРОЛЬНАЯ  РАБОТА

 по  дисциплине: «Ценообразование»

               «Ценообразование на рынке ценных бумаг» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнил: студент 3 курса,

группы  № 4359

Сафиуллова  А.М. 

Проверил: преподаватель 

Васильева А. В.  

 Воркута

 2009

  Содержание 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Введение

   Ценообразование — это процесс формирования цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики.

   Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг, т.е. документов, удостоверяющих с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и дающих право на получение определенного дохода.

   Предприятия, которые выпускают и продают  ценные бумаги, называются эмитентами. Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения.

   В качестве эмитента может выступать  государство. В первую очередь посредством  их обращения осуществляется мобилизация  временно свободных денежных средств  предприятий и частных лиц  с целью эффективного инвестирования их в экономику. Инструментами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги. В странах с рыночной экономикой существует большое число разновидностей ценных бумаг - акции, облигации, а также производные от них: опционы, фьючерсные контракты, ценные бумаги взаимных фондов и др.

   В связи с мировым экономическим  кризисом, повсеместным снижением котировок  акций на биржах ценообразование  на рынке ценных бумаг, при применении грамотных мер может стать  ключевым моментом в устранении неблагоприятных  последствий для экономики. Это определяет актуальность контрольной работы.

   Предметом контрольной работы являются отношения  возникающие по поводу ценообразования  на рынке ценных бумаг.

   Задачами  контрольной работы являются:

   - рассмотрение сущности и особенностей  ценообразования на рынке ценных бумаг;

   - определение методов ценообразования  на данном рынке;

   - выяснение факторов, влияющих на  стоимость ценных бумаг;

   - объяснение причин, вызывающих изменение  их размера.

   -проследить  динамику цен на ценные бумаги  по эмитентам, отраслям и видам за последние 5 лет;

   -установить  нормативно-правовую базу, регулирующую  ценообразование на данном рынке;

   -решение задачи по ценообразованию. 
 

1. Сущность  и особенности  ценообразования  на рынке ценных бумаг

  Ценообразование как процесс определения цен  на рынке ценных бумаг осуществляется по определенным правилам, с использованием конкретных методов, на основе общепринятых принципов и с учетом отдельных факторов. Постановка целей ценообразования зависит от избранной стратегии. Можно выделить следующие стратегии ценообразования на рынке ценных бумаг:

1. быстрое получение прибыли от продажи;
2. установление высокой первоначальной цены (стратегия «снятия сливок»);
3. проникновение на рынок;
4. завоевание части рынка;
5. установление низкой первоначальной цены;
6. установление цены на основе калькуляции затрат;
7. антизатратный подход;
8. установление цены на уровне рыночной;
9. персональные взаимоотношения с клиентом.

  Целями  ценообразования на фондовом рынке могут быть:

• сбалансированность спроса и предложения,
• захват рынка и устранение конкурентов, привлечение инвестиций,
• передел собственности.

  Задачами  ценообразования на рынке ценных бумаг являются:

• отражение реального спроса и предложения;
• реализация конкретных целей ценообразования, учет разнообразных факторов.

  К основным принципам ценообразования относятся следующие:

• научный подход,
• целевая направленность,
• сопоставимость по разным периодам времени,
• учет уровня цен на аналогичные финансовые инструменты,
• отражение реального уровня затрат на фондовые операции.

   Особенности установления цен на ценные бумаги определяют тентами ещё на стадии разработки и принятия решения о выпуске ценных бумаг. Именно тогда оговариваются условия выпуска ценных бумаг, и выбирается рыночный сегмент их распространения. Если такой сегмент крайне ограничен, то цена привязывается к дате продажи ценной бумаги и может быть названа назначаемой. В целом, эмитент способен определить только начальную цену первичного размещения и конечную цену погашения. Промежуточные же цены в течение всего срока обращения ценной бумаги устанавливаются рынком, а не эмитентом.

   На  рынке ценных бумаг цены выполняют  следующие функции:

• учётную, которая заключается в фиксации определенной стоимости в процессе ценообразования на рынке ценных бумаг;
• контрольную, которая состоит в контроле за движением стоимости разных видов ценных бумаг;
• балансирования спроса и предложения — при повышенном спросе и сокращении предложения отдельных видов ценных бумаг цены на них растут, соответственно при уменьшении спроса и росте предложения цены падают;
• перераспределительную. В результате отклонения цены от стоимости, вновь созданная стоимость перераспределяется между отраслями и регионами, накоплением и потреблением;
• управления — цена на рынке определяет, в каком количестве и какого инвестиционного качества будут выпускаться ценные бумаги, как будет осуществляться их выпуск, с какими затратами и какой прибылью, кто и какие ценные бумаги будет приобретать.

   Цены  классифицируются по следующим признакам:

• вид ценных бумаг;
• тип эмитента;
• сегмент рынка;
• вид операций на рынке ценных бумаг;
• место и время ценообразования.

2. Методы  ценообразования  на рынке ценных бумаг

    Ценообразование на рынке ценных бумаг осуществляется экспертным, аналитическим, статистическим, нормативно-параметрическим (балльным), балансовым методами и на основе экономико-математического моделирования.

    Экспертный  метод состоит в обобщении ряда экспертных оценок специалистов по имеющимся тенденциям и возможным направлениям изменения цен. Метод требует тщательного подбора экспертов и детального отбора анализируемых состояний.

    Аналитический метод основан на анализе большого числа разнообразных источников информации. Сущность данного метода заключается в системном анализе составных элементов цены и факторов, повышающих или понижающих ее уровень. Факторный анализ при этом позволяет учесть одновременное влияние на объект ценообразования различного рода факторов и оценку степени их положительного и отрицательного воздействия.

    Статистический  метод основан на использовании ряда статистических приемов в ценообразовании на рынке ценных бумаг. Метод базируется на статистическом анализе с применением средних величин, индексов, дисперсии (абсолютного отклонения от средних величин), а также на корреляционно-регрессионном анализе.

    В настоящее время наиболее активно в ценообразовании на рынке ценных бумаг используются фондовые индексы, которые позволяют определить общую тенденцию изменения конъюнктуры рынка на определенные виды ценных бумаг.

    Нормативно-параметрический (балльный) метод на практике реализуется следующим образом. Ценная бумага или фондовая операция характеризуется рядом параметров. Каждая инвестиционная характеристика ценной бумаги или фондовой операции (параметр) имеет определенный диапазон нормативных значений. Выбранная нормативная единица оценивается определенным количеством баллов. Далее баллы суммируюся и полученная общая сумма баллов умножается на принятую заранее стоимостную оценку одного балла. В результате параметры, нормативное значение каждого из которых оценено с помощью баллов, определяют уровень цены.

    Балансовый  метод основан на том, что движение стоимости ценных бумаг отражается в балансе любого хозяйствующего субъекта. Номинальная стоимость  облигаций показывается в балансе  при отражении выпуска краткосрочного или долгосрочного займа. Номинальная стоимость акций лежит в основе отражения уставного капитала. Разница между рыночной стоимостью ценных бумаг отражается в балансе как эмиссионный доход. На основе стоимости чистых активов предприятия определяют цену выкупа акций.

    Экономико-математическое моделирование основано на построении различных моделей ценообразования. Под моделью ценообразования понимается математическая или иная схема, отображающая процесс формирования цены. На рынке ценных бумаг могут использоваться концептуальные, математические, структурные, статистические, факторные, матричные, графические, логические, имитационные модели ценообразования. Концептуальные модели учитывают определенные подходы, концепции (систему взглядов на процесс формирования цен на рынке ценных бумаг). Например, по стоимостной концепции цена на рынке ценных бумаг моделируется как денежное выражение действительной рыночной стоимости. Концепция равновесия исходит из того, что цена на фондовом рынке отражает равновесие спроса и предложения на определенную ценную бумагу в момент совершения фондовой операции. Математические модели исходят из строго определенных математических зависимостей, характеризующих процесс ценообразования. Трендовые модели строятся на основе зависимости цены от ряда величин, характеризующих устойчивые тенденции и колебания на фондовом рынке. Модели компонентного анализа определяют зависимость уровня цены от определенных компонент (составных частей) рынка ценных бумаг. Структурные модели включают анализ составных элементов определенной цены, взаимосвязей между ними и их влияние на изменение уровня цен. Статистические модели основаны на отражении статистических закономерностей и отклонений от них. При этом в начале теоретически обосновывают выбор вида зависимости и оценивают параметры модели на основе построения динамических рядов статистических наблюдений,   проверки соответствия выбранного типа модели конкретным условиям ценообразования. Модели могут иметь статистический, динамический характер; могут быть линейными, многомерными; разрабатываться с использованием компьютерных технологий или вручную; применятся повсеместно или в отдельных частных случаях. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Факторы, влияющие на стоимость  ценных бумаг

   На  формирование цен на фондовом рынке  влияет огромное количество факторов, которые условно можно разделить на три группы. Каждая из групп имеет свои подгруппы. Так, первая группа включает традиционные и специфические факторы; вторая группа — объективные, субъективные и спекулятивные факторы; третья группа — внутренние и внешние факторы.

   На  процесс ценообразования и курс ценных бумаг влияют две среды: внутренняя среда самого предприятия-эмитента; внешняя среда предприятия-эмитента.

   Поэтому исследование факторов, воздействующих на процесс ценообразования и курс ценных бумаг, по нашему мнению, следует вести в связи, во-первых, с анализом и оценкой экономических процессов внутри предприятия и, во-вторых, с анализом и оценкой факторов внешней среды предприятия, не исключая и социально-экономическую политику государства.

   Такое деление позволяет все факторы, влияющие на процесс ценообразования предприятия-эмитента, разделить на две большие группы. Заметим, что это деление является чисто условным методологическим приемом, позволяющим более точно определить направления воздействия на цену и курс ценных бумаг. В реальных условиях эти факторы взаимосвязаны и взаимозависимы, их трудно отделить друг от друга.

   1. Первая группа объединяет факторы,  связанные с внешней средой предприятия-эмитента. Сюда относятся прежде всего факторы, связанные с экономическим, социальным, политическим, правовым, международным, научно-техническим и прочим положением страны, оказывающие серьезное влияние на процесс ценообразования внутри самого предприятия и на рынке ценных бумаг в целом.

   В современных условиях эта группа факторов приобретает особое значение, поскольку внутренние факторы в большей степени подконтрольны предприятию и решить их в случае необходимости оно может самостоятельно. Внешняя же среда состоит из факторов, на которые предприятие может оказывать управляющее воздействие, а также из факторов, не управляемых со стороны предприятия. При этом внешняя среда окружает внутреннюю систему и ограничивает ее.

   Снижение  темпов экономического роста, проблемы налоговой, банковской, кредитной и прочих систем, инфляция незамедлительно сказываются на покупательной способности инвесторов, а, следовательно, и на капитализации; на финансово-экономическом состоянии предприятия, на риске вложений, а, следовательно, на рейтинге предприятия и как следствие — на курсе ценных бумаг предприятия.

   Государственное законодательство, расстановка политических сил оказывают влияние на инвестиционную деятельность предприятий. Это выражается в правовом воздействии на предприятия путем издания соответствующих нормативных актов, прямо или косвенно регулирующих эту деятельность.

   Наиболее  важным фактором, связанным с внешней  средой, является проблема налоговой системы страны. Налоги являются основными среди рычагов государственного финансового регулирования. С их помощью регулируется уровень рентабельности и размер денежных накоплений, остающихся в распоряжении предприятий и организаций. Высокий уровень налогообложения хозяйствующих субъектов ограничивает их финансовые возможности по росту экономической эффективности, по включению их в инвестиционный процесс.

   Объективно  оценить ситуацию на рынке и возможные  направления дальнейшей деятельности по повышению эффективности ценообразования можно только на основе анализа всей совокупности воздействующих факторов. Немаловажное значение здесь имеет работа предприятия по исследованию рынка ценных бумаг. Игнорирование даже одного фактора приведет к получению недостоверных результатов и исказит силу и направление влияния остальных факторов.

   Факторы внешней среды предприятия трудно поддаются управлению или не регулируются вообще со стороны предприятия. Нейтрализовать их практически невозможно, можно лишь стараться избегать, уменьшать негативные воздействия или усиливать положительные воздействия внешней среды путём постоянного сбора, анализа информации о тенденциях развития процессов внешней среды и прогноза возможных изменений во внешней среде предприятия.

   2. Вторую группу факторов составляют  факторы, связанные с внутренней средой предприятия. Это проблемы, обусловленные выполнением основных функций и задач предприятия. Прежде всего главной задачей любого предприятия является эффективное управление социально-экономическим потенциалом предприятия, т. е. всем хозяйственным механизмом предприятия и инвестиционной деятельностью.

   Особое  значение имеют финансовое положение  данного предприятия, его имидж и доверие к нему со стороны финансовых институтов, которые оказывают существенное влияние на спрос и цену ценных бумаг предприятия.

   На  процесс ценообразования оказывают  влияние, прежде всего: внутрихозяйственная инфраструктура, состоящая из служб предприятия (бухгалтерии, финансово-экономической, коммерческой, служб трудовых ресурсов, информационно-аналитической и пр.); модель формирования внутрихозяйственных отношений (форма найма персонала, система оплаты труда, система ответственности, система стимулирования, организационная культура предприятия); модели формирования финансовой программы; модели ценообразования; модели взаимной ответственности; модели распределения дохода и пр.

   Создание  на предприятии должной внутрихозяйственной  инфраструктуры будет решать следующие задачи: выработка финансово-экономической политики предприятия; управление организационным развитием; управление трудовыми ресурсами; контроль и регулирование внутрихозяйственных отношений в области ценообразования, осуществления внутреннего аудита, согласования внутрихозяйственных экономических и социальных интересов; правовое регулирование внутрихозяйственных отношений; комплексное управление системой информации внутри предприятия; осуществление и регулирование коммерческой деятельности; проведение внутренней и внешней кредитно-финансовой политики предприятия; оказание экспертно-консультационных услуг; предвидение и анализ рисковых ситуаций; прогнозирование, планирование и анализ торгово-хозяйственной деятельности предприятия.

   В рамках управленческих факторов ценообразования  особо можно выделить факторы прогнозирования, регулирования и системы контроля за деятельностью предприятий с использованием экономических, правовых, административно-хозяйственных и других рычагов.

   Управленческим  фактором является проблема объективного анализа и оценки эффективности ценообразования. Использование разных методик и критериев оценки, применяемых к каждому элементу ценообразования, ведет к неоптимальным решениям, большим экономическим издержкам. Поэтому возникает необходимость определения параметров, оценочных показателей, которые бы давали представление об эффективности процесса ценообразования и определяли резервы и направления ее дальнейшего совершенствования.

   Эффективное управление ценообразованием требует  постоянного повышения уровня финансовой работы, квалификации правильно подобранного для этого управления персонала, совершенствования ее методик и технологии. А это возможно благодаря компьютеризации.

   Такие факторы как: объем кадровых ресурсов, профессионально-квалификационный состав, планирование, расстановка, ротация, переподготовка кадров влияет на ценообразование предприятия. Чтобы принимать обоснованные и качественные решения, касающиеся цены на ценные бумаги, необходимы люди, наделенные определенными качествами, с определенным уровнем компетентности и профессионализма, умеющие быстро реагировать на меняющиеся условия работы. Кадровые ресурсы, их подготовка, квалификация, знания и опыт, их личностные качества способствуют не только эффективному управлению процессом ценообразования, но и повышают конкурентные позиции предприятия через механизм формирования и эффективного использования прибыли.

   Для разных предприятий, отличающихся размером, видом, сферой деятельности и пр., одни и те же объекты и явления могут иметь разную значимость. Так, для одних предприятий ориентиром поведения является получение прибыли, для других — выполнение социальных функций, для третьих — завоевание рынка или его расширение и т. д.

   В современных условиях для эффективного ценообразования информационное обеспечение имеет не меньшее значение, чем обеспеченность финансовыми или кадровыми ресурсами. Существуют проблемы правильного сбора, обработки, анализа, оценки и передачи полученной информации, что, в свою очередь, затрагивает проблему оптимального выбора пакета прикладных программ, способных в кратчайшие сроки качественно обработать всю полученную информацию.

   Одним из факторов, связанных с эффективным ценообразованием, является проблема правильного использования нормативного и правового обеспечения. Если внешнее правовое обеспечение не подлежит изменению, не зависит от деятельности предприятия, то внутреннее правовое обеспечение, возможно, улучшить путем рационально принятых и правильно оформленных управленческих решений.

   Появление новых информационных технологий, доступа  в мировую компьютерную сеть, создание новых форм безналичных расчетов (виртуальных платежей) способствуют вхождению в структуру ценообразования предприятий новых элементов, что приводит к решению одних проблем и возникновению других.

   Компьютеризация сбора и обработки информации разного рода резко повысила производительность труда, оперативность в принятии решений. Большая часть работы может быть выполнена меньшим количеством персонала. Однако чтобы поддерживать технологические электронные системы в рабочем состоянии, предприятиям требуется нанимать на работу программистов, инженеров по компьютерам и др.

   Комплексный анализ всех возможных воздействий  внешней и внутренней среды можно произвести только на уровне разработки стратегии деятельности предприятия. Стратегическое планирование позволяет увязать различные направления осуществляемой политики (кадровой, экономической, социальной, рисковой, финансовой, инвестиционной). Это особенно актуально в сфере инвестиционной деятельности, где возникает необходимость учета труднорегулируемых факторов внешней среды, их влияния на поведение инвесторов и эмитентов. Опираясь на результаты обработки маркетинговой информации, стратегическое планирование значительно уменьшает риск выбора и реализации неэффективного инвестиционного проекта вследствие недостатка и недостоверности информации. Одновременно в процессе разработки стратегии происходит снятие неопределенности, связанной с субъективными оценками аналитиков.

   Вышеназванные факторы, влияющие на процесс ценообразования, дают возможность учесть все многообразие воздействий внешней и внутренней среды, найти эффективные методы и способы разрешения всех проблем, что, в конечном счете, должно привести к оптимальному установлению цены на ценную бумагу при минимальных материальных и временных затратах.

   Следующая группа факторов, влияющих на процесс  ценообразования, включает как традиционные факторы (спрос, предложение, издержки, конкуренция), так и специфические (тип, вид, разновидность ценной бумаги, срок обращения, инвестиционные качества, управленческие возможности, рейтинг и деловая репутация эмитента, его отраслевая принадлежность, территориальное местонахождение, инвестиционный климат и инвестиционная емкость рынка).

   На  практике в процессе формирования цен  одновременно учитывается множество традиционных факторов, которые объединены в 3 группы: спрос, конкуренция и издержки. К факторам спроса относятся: объем потенциальных инвестиций, вкусы и привычки инвесторов, их доходы, наличие аналогичных ценных бумаг на рынке и цена на них, стоимость других финансовых инструментов. К факторам конкуренции относятся: число и разнообразие эмитентов, наличие аналогичных ценных бумаг,

   уровень цен конкурентов. Факторами издержек являются эмиссионные, маркетинговые и прочие издержки, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг.

   Следует отметить, что названные факторы  могут как увеличивать, так и уменьшать уровень цены.

   Следующая группа факторов состоит из трех подгрупп: объективных, субъективных и спекулятивных. В свою очередь, сами вышеперечисленные подгруппы факторов включают свои совокупности факторов. Так, в группе объективных факторов выделяют две подгруппы:

1. факторы, действующие на микроуровне;
2. факторы, действующие на макроуровне.

   Факторы, действующие на микроуровне, — это факторы, оказывающие влияние на величину цены на уровне выпуска акций. К ним относятся:

• финансовое состояние эмитента. Данный фактор влияет в первую очередь на степень риска вложений: чем лучше финансовое состояние фирмы, тем безопаснее инвестирование в ее ценные бумаги и тем больше цена ценной бумаги;
• стоимость и количество акций, находящихся на руках у владельцев. Этот фактор влияет на ликвидность акций: чем большее количество акций находится в обращении, тем, как правило, выше их ликвидность;
• текущие прибыли акционерного общества. Текущие прибыли определяют величину дивидендов, выплачиваемых владельцам акций, а это, в свою очередь, увеличивает стоимость ценной бумаги;
• перспективность отрасли, в которой функционирует данный эмитент. Инвесторы могут ориентироваться не только на величину дивидендных выплат, но и на ожидаемый в перспективе прирост цены акций, который характерен для предприятий в отраслях высоких технологий.