Участники рынка ценных бумаг. 7

           МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

        ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ 
     
     
     
     
     

        КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

        Дисциплина: «Рынок ценных бумаг»

        На  тему: «Участники рынка ценных бумаг»

        Вариант 11 
     

      

    Выполнил(а)                                                       

    Студент(ка)                                                        

    Специальность                                                   Финансы и кредит

    Группа                                                                

    №зачетной книжки                                            

    Преподаватель                                                       

  
 
 
 

 

    Содержание

    Стр.

Введение………………………………………………………………………...3

1. Понятие и  виды основных участников рынка  ценных бумаг.

Общая характеристика эмитентов и инвесторов……………………….….4

2. Профессиональные  участники на рынке ценных  бумаг.

Отличие брокерской и дилерской деятельности………………………………9

3. Управляющие  компании, регистраторы, депозитарии,  расчетно-клиринговые организации и инвестиционные фонды на рынке ценных

 бумаг…………………………………………………………….………………15

Заключение……………………………………………………………………...23

Список литературы……………………………………………………………..24

Задача……………………………………………………………………………25 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это организациями или органами.

    На данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами. Здесь необходимо отметить и структуры, ведущие учет прав собственности на ценные бумаги и упрощающие процедуры перехода прав собственности при операциях с ними (реестродержатели, депозитарии и трансфер-агенты). Учитывая специфику рынка бумаг необходимо и наличие организаций, профессионально работающих на рынке в качестве посредников (брокерские инвестиционные компании и банки). Важной составляющей рынка ценных бумаг является также и функционирование структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли ценными бумагами (структуры биржевой торговли)[1].

                  Цель данной работы – сделать общий обзор деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также рассмотреть и проанализировать государственное регулирование профессиональной деятельности. В данной работе будут рассмотрены: теоретические и практические аспекты биржевой торговли ценными бумагами; действующие на данном этапе в России биржевые системы торговли, их структура, принципы функционирования и внутренние правила.

    1. Понятие и виды основных участников рынка ценных бумаг. Общая характеристика эмитентов и инвесторов

        Участники рынка  ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчёты по ним; это  те, кто вступает между собой в  определённые экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг. Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг:

        - эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;

        - инвесторы – все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;

        - фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;

        - организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - могут включать организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка), расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры), регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;

        - государственные органы регулирования и контроля – в РФ включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Минфин РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие), Центральный банк РФ.

        Основной мотив, которым  руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги - это привлечение  капитала (денежных ресурсов). Кроме  того, продажа ценных бумаг даёт возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путём приватизации; позволяет провести секъюритизацию задолженности и т.п. На другой стороне рынка инвестор – покупатель ценных бумаг, основная цель которого – заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении определённых прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

        В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг  всех лиц, которые так или иначе  имеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы:

        - к первой группе относятся «клиенты» или «пользователи» фондового рынка - это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая» жизнь часто лежит вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них – часть «внешней деловой среды», а не профессия;

        - вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами - это организации, а в ряде стран – и граждане, для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок;

        - третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций ещё именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и др.

        Эмитент. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» определяет его как «юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Состав эмитентов можно представить следующим образом:

        Государство

        Центральное правительство

        Республиканские органы власти

        Муниципальные органы власти

        Учреждения и организации, пользующиеся господдержкой

        Акционерное общество (корпорация)

        Производственного сектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данного  сектора

        Кредитной сферы

        Биржи

        Финансовые структуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды

        Частные предприятия

        Нерезиденты Российской Федерации.

        Первенство среди  российских эмитентов прочно удерживает государство. Считается, что государственные  ценные бумаги имеют нулевой риск, так как невозможно банкротство государства, и оно будет нести свои обязательства всегда. При этом, государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

        Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанавливают налоговые льготы и т.д.

        Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределённостью экономических перспектив и малопредсказуемостью показателей. Для того, чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

        Совсем по-другому  «место под солнцем» на отечественном  рынке ценных бумаг, а точнее средства инвесторов отвоевали компании, никогда  и не предполагавшие вставать на трудный  путь реального инвестирования. В  результате деньги многих инвесторов ушли с отечественного фондового рынка вместе с исчезнувшими эмитентами. Такая ситуация на российском рынке ценных бумаг создаёт определённые трудности для эмитентов, причём даже для тех из них, за которыми стоят высококвалифицированные инвестиционные проекты.

        Инвестор. Определяется Законом «О рынке ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Кроме того, существует понятие «добросовестного приобретателя», которым считается «лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное».

        Инвесторов можно  классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус. Тогда инвесторов можно разделить на индивидуальные (физических лиц), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка.

        Если основным эмитентом  на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг.

        Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления  профессиональной деятельности на рынке  ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов.

        Инвесторами выступают  и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

        Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости  от цели инвестирования. Тогда их делят  на стратегических и портфельных.

        Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.

        Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих  ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать – для него всегда актуальны.

        Прежде чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить с какой целью он осуществляет вложение средств в ценные бумаги, что для него важнее – безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений. Поэтому в основу дальнейшей классификации инвестора можно положить цель инвестирования и его отношение к риску. 
 
 
 

    2. Профессиональные  участники на рынке  ценных бумаг.

  Отличие брокерской и дилерской  деятельности.

  Основными профессионалами рынка ценных бумаг  являются:

  1. брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);
  2. дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);
  3. управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное    управление ценными бумагами);
  4. клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);
  5. депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);
  6. регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);
  7. организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами);
  8. джобберы (специалисты на конъюктуре рынка ценных бумаг).

         Наряду с этими профессионалами рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимые для финансового рынка законотворчество и контроль. В 1995 году на российском рынке ценных бумаг работало около 3,5 тысяч лицензированных профессиональных участников, в основном брокеров. [5] 

а) Брокеры.

Одними  из главных  профессиональных участников  рынка   ценных   бумаг  являются брокеры. Брокеры совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров, действующих на основании договоров поручения или комиссии, а также доверенностей на совершение таких сделок. Передоверие брокерами совершения сделок допускается только другим брокерам (если оно оговоренно в договоре).

         В качестве брокера могут выступать  как физические лица, так и  организации. Профессиональная брокерская  деятельность на фондовом рынке  выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке.  Брокер получает эту лицензию  в местных финансовых органах. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

         Для деятельности на рынке  ценных бумаг брокер или брокерская  организация должны отвечать  следующим квалификационным требованиям:

  • иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
  • обладать    установленным     минимальным       собственным       капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвесторами;
  • располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.      В обязанность брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.

         Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, то есть стороной по заключенным сделкам является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки. Сделки, производимые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению со сделками самого брокера (если он ими занимается). В случае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса. Если же предпочтение отдается договору комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер, и он несет ответственность за ее исполнение. Действуя в качестве комиссионера, брокер может хранить денежные средства клиента, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате их продажи, на своих  забалансовых счетах и использовать их до момента возврата клиенту (в соответствии с условиями договора). Часть прибыли, полученной от использования этих средств и остающейся в распоряжении брокера, перечисляется в соответствии с договором клиенту. Все убытки, понесенные клиентом в связи с деятельностью брокера, возмещаются ему брокером в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации (РФ). По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие.

         Исполнением договора поручения  или   комиссии     считается   передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Как правило, брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника – своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.

         Основной доход брокер получает  за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств. [2]

         Итак, рассмотрев более подробно брокерскую деятельность, можно сформулировать ряд правил, которыми руководствуется брокер, совершая свои операции:

  • клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором                  оговариваются все виды поручений, в том числе, где купить ценные бумаги (на фондовой бирже или на внебиржевом рынке);
  • брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя обычно за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученной им установкой;
  • клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки;
  • выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных);
  • сделка должна  быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.

        Отношения между брокерской фирмой  и клиентом предполагают взаимодействие  сторон через лиц, несущих ответственность  за совершение сделки. Все соглашения, даже если они первоначально  были заключены устно, составляются по форме в письменном виде и имеют законную силу.  Принимая, поручения от своих клиентов, брокерская фирма нуждается в определенных гарантиях, особенно если клиент выступает как покупатель. Для гарантии могут быть использованы:  вексель на всю сумму сделки;  залог в размере 25-100% сделки, внесенный на счет брокера; текущий счет, открытый для брокера; страховой полис, предоставленный брокеру.       Брокерская фирма должна информировать своего клиента о тех гарантиях, которые дает его контрагент. Вместе с тем не исключено, что брокерская фирма осуществляет операции за свой счет, предоставляя клиенту кредит, и берет на себя весь риск, связанный с совершаемыми при ее участии сделками. В этом случае ее доход включает не только комиссионные, процент за кредит, но и плату за риск. Впрочем, в этом случае брокерская фирма выходит за рамки чисто посреднических функций и приближается по характеру своей деятельности к дилерским фирмам. [7] 
 
 

 б)Дилеры.

           Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих бумаг по объявленным ценам, осуществляющим такую деятельность, лицом. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. [7]

         Доход дилера состоит из разницы  цен продажи и покупки. Поэтому  дилер должен постоянно контролировать  и учитывать меняющуюся конъюнктуру  рынка. Обычно он специализируется  на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

          Выступая в роли оператора  рынка, дилер объявляет цену  продажи и покупки, минимальное  и максимальное количество покупаемых  и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. [6]

          Таким образом, дилеры – это  те же брокеры, но в отличие  от них они вкладывают свой  капитал при заключении сделок. Это можно пояснить на следующем  примере:

          Предположим, что мэрия Калуги решила выпустить городской займ путем эмиссии 1000-рублевых облигаций. Для продажи облигаций у мэрии нет собственного аппарата, и она принимает решение обратиться к дилерским фирмам. Очевидно, что заем большого города, будет выпущен на крупную сумму – сотни миллиардов рублей.

          Выступить дилерами при размещении  такого займа могут только  крупные фирмы (например, коммерческие  банки). Механизм этого посредничества  мог бы быть таким:  мэрия  продает дилерам 1000-рублевые облигации с определенной скидкой (дисконтом), например за 950 рублей, то есть на 50 рублей ниже номинала. Дилеры обеспечивают реализацию облигаций, их расходы и прибыль от операции должны «уложиться» в 50-рублевую скидку с номинала (подобную операцию называют продажей с дисконтом). Дилеров, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов (он существует в течение меньшего периода времени). Дилеры на рынке ценных бумаг выполняют следующие основные функции:

  • обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;
  • действуют  как   агенты,   выполняющие   поручения    клиентов (иногда привлекают для этой цели брокеров);
  • следят   за  состоянием   рынка   ценных  бумаг; в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в результате недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;
  • дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов (действуют  как катализаторы рынка).      

            Действия дилеров на рынке  ценных бумаг отличаются большей  масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют большими  капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал. Дилерские фирмы еще в большей степени, чем брокерские, должны принимать участие в деятельности своих профессиональных ассоциаций и быть подключены к национальным и международным информационным системам. [2]   
 
 
 
 
 
 

3. Управляющие компании, регистраторы, депозитарии,  расчетно-клиринговые  организации и  инвестиционные фонды  на рынке ценных  бумаг.

Одним из профессиональных участников рынка  ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

       Управляющие получают права на совершение операций с ценными бумагами (в интересах клиентов) от своего имени и за вознаграждение в течение установленного срока. В доверительное управление могут также передаваться денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги. Управляющими могут быть юридические лица или индивидуальные предприниматели. [5]

       Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:

  • управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
  • управление денежными  средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
  • управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг. [7]

       Порядок деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами. В случае если действия управляющих причиняют ущерб их клиентам, управляющие обязаны ущерб возместить.

         Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:  лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма;  более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности;  эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.