Участники рынка ценных бумаг. 6

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

«Участники рынка ценных бумаг»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2010 г.

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение………………………………………………………………..……..…...2

1. Понятие и виды основных  участников рынка ценных бумаг……………….3

2. Профессиональные участники  на рынке ценных бумаг…………………..…8

3. Управляющие компании, регистраторы,

депозитарии, расчетно-клиринговые  организации 

и инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг……………………………13

Задача………………………………………………………………………….….19

Заключение……………………………………………………………………….21

Список литературы ……………………………………………………….……..22

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Основные отличия  рынка ценных бумаг от рынка любого другого традиционного товара, например нефти, состоят в том, что если товары производятся (добываются, выращиваются), то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги - своя. Товар  продается один или несколько  раз, а ценная бумага может продаваться  и покупаться неограниченное число  раз и т.д.

На данном этапе рынок  ценных бумаг в России в большой  степени уже сформирован: есть и  эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также  государство и муниципальные  образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость  существования структур, которые  позволяли бы с обоюдной выгодой  для себя, безопасностью и удобством  двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными  бумагами. Здесь необходимо отметить и структуры, ведущие учет прав собственности  на ценные бумаги и упрощающие процедуры  перехода прав собственности при  операциях с ними (реестродержатели, депозитарии и трансфер-агенты). Учитывая специфику рынка бумаг  необходимо и наличие организаций, профессионально работающих на рынке  в качестве посредников (брокерские инвестиционные компании и банки). Важной составляющей рынка ценных бумаг  является также и функционирование структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли ценными бумагами (структуры биржевой торговли).

Целью контрольной работы является изучение основных и профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также изучение инфраструктуры рынка.

 

 

ПОНЯТИЯ И ВИДЫ ОСНОВНЫХ УЧАСТНИКОВ

РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Участники рынка ценных бумаг  — это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и  расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические  отношения по поводу кругооборота ценных бумаг. [2, стр. 194]

В зависимости от функционального  значения, участники рынка ценных бумаг делятся на следующие группы:

  1. продавцы;
  2. инвесторы;
  3. фондовые посредники;
  4. организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;
  5. органы регулирования и контроля.

Продавцы - это эмитенты и  владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто  вкладывают  свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники —  это торговцы, обеспечивающие связь  между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Фондовые посредники —  это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие  рынок ценных бумаг, — это организации, выполняющие все другие функции  на рынке ценных бумаг, кроме функции  купли-продажи этих ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

• организаторов рынка  ценных бумаг (фондовые биржи или  внебиржевые организаторы рынка);

• расчетные центры (расчетные  палаты, клиринговые центры);

• депозитарии;

• регистраторов;

• информационные агентства  и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Государственные органы регулирования  и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:

• высшие органы управления (Президент, Правительство);

•министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российской

Федерации и др.);

• Центральный банк Российской Федерации.

Участник рынка может  находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитент —  это юридическое лицо, группа юридических  лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и местного самоуправления, несущие  от своего имени обязательства перед  инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой. [6]

Эмитенты обращаются к  фондовому рынку тогда, когда  им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для  финансирования каких-либо своих программ.

На рынке эмитент прежде всего оценивается с точки  зрения инвестиционных качеств выпускаемых  им (предлагаемых на продажу) ценных бумаг. Первенство среди российских эмитентов  прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его  статус. Считается, что государственные  ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может.

Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при действительно  низком риске обладают приемлемой доходностью  и из-за хорошо отлаженной технологии торговли — почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент  ценных бумаг занимает прочные позиции  на российском фондовом рынке.

Следует отметить, что местные  органы власти вышли на фондовый рынок несколько позже федеральных органов власти, в 1992 г., и статус их несколько ниже. Местная администрация может в обеспечение ценных бумаг предложить лишь муниципальную собственность — жилищный фонд, ликвидность которого ограничена.

Негосударственные структуры  при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанавливают налоговые льготы и т.д. Примером такого эмитента может служить РАО «Высокоскоростные магистрали», выпустившее облигации, гарантом которых выступал Минфин России.

Как эмитенты ценных бумаг  акционерные общества, относящиеся  к производственному сектору, качественно разделяются. Приватизированные предприятия составляют одну группу, а другую вновь создаваемые акционерные общества.

Акционерное общество, возникшее  в результате приватизации как эмитент, характеризуется низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределенностью экономических перспектив и слабой предсказуемостью показателей. Для того чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима требуемая прозрачность, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Поэтому процесс конструирования  новых выпусков ценных бумаг становится не только наукой, но и искусством. К подготовке товара — ценных бумаг — целесообразно привлекать специалистов — инвестиционных консультантов, которые, как правило, используют различные новации для того, чтобы сделать ценную бумагу привлекательной для инвестора.

Лидером среди эмитентов  корпоративных пенных бумаг остаются банки. Это объясняется тем, что банковский бизнес даже в кризисный период является наиболее прибыльным, а в условиях выпуска и обращения ценных бумаг, жестко регламентируемых ЦБ РФ, позволяет банкам по надежности (статусу) занимать второе место после ГЦБ.

Поскольку коммерческие банки  должны постоянно увеличивать свои уставные фонды, можно предположить, что их статус как эмитента будет гарантировать банковским ценным бумагам достаточно высокий рейтинг.

Частные предприятия как  эмитенты могут выпускать только долговые

ценные бумаги (в основном облигации и векселя). Причем для  выпуска облигаций частные предприятия, как правило, объединяются.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, вкладывающее собственные, заемные или иные привлеченные средства в инвестиционные проекты. Инвестор заинтересован в минимизации риска.

Федеральный закон «О рынке  ценных бумаг» определяет инвестора  как лицо, которому ценные бумаги принадлежат  на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец). [6]

Кроме того, введено понятие  добросовестного приобретателя. Им считается лицо, которое приобрело  ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало  и не могло знать о правах третьих  лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.

Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым можно считать их статус. Тогда  инвесторов можно разделить на физических лиц, корпоративных и коллективных инвесторов и государство.

Основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, —  физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с  целью получения дополнительных доходов и выступающее в качестве поставщика капитала на рынок ценных бумаг.

Основной круг инвесторов, вложивших свои средства в акции, — это работники приватизированных  предприятий, которые на начало 1996 г. являлись самой мощной группой собственников  российских акционерных обществ  и на долю которых приходилось 40% акций этих предприятий.

В ряде случаев государство  выступает стратегическим инвестором, цель которого — изменить форму  собственности, стабилизировать рынок, получить доход от вложения средств  в международные рынки и т.д.

Юридические лица, не имеющие  лицензии на право осуществления  профессиональной деятельности на рынке  ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов.

Классификацию инвесторов можно  проводить в зависимости от цели инвестирования. Различают стратегических и портфельных инвесторов.

Стратегический  инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет отличаться от дохода миноритарного акционера. Миноритарный акционер — владелец небольшого пакета акций. Кроме того, стратегический инвестор может ставить своей задачей расширение сферы влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности, в том числе с помощью слияний и жестких поглощений.

Портфельный инвестор - инвестор, заинтересованный в максимизации прибыли  непосредственно от ценных бумаг, а  не в контроле над предприятием. К портфельным инвесторам относятся  инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании и т.д. [2, стр. 215]

 

ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ  НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Основными профессиональными  участниками рынка ценных бумаг  являются:

  1. брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);
  2. дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);
  3. управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное    управление ценными бумагами);
  4. клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);
  5. депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);
  6. регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);
  7. организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами);
  8. джобберы (специалисты на конъюнктуре рынка ценных бумаг).

       Наряду  с этими профессионалами рынок  ценных бумаг обслуживают банковские  служащие, работники инвестиционных  фондов, а также государственные  чиновники и юристы, обеспечивающие  необходимые для финансового  рынка законотворчество и контроль.

Брокерская и дилерская  виды деятельности и деятельность по управлению ценными бумагами являются разновидностями посреднической деятельности.

Брокеры совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров, действующих  на основании договоров поручения  или комиссии, а также доверенностей  на совершение таких сделок.

В качестве брокера могут  выступать как физические лица, так  и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг. [2, стр. 226]

Для деятельности на рынке  ценных бумаг брокер или брокерская организация должны отвечать следующим  квалификационным требованиям:

  1. иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
  2. обладать    установленным     минимальным       собственным       капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвесторами;
  3. располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.      В обязанность брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.

       Брокер  и клиент свои отношения строят  на договорной основе. При этом  могут использоваться как договор  поручения, так и договор комиссии. Если заключен договор поручения,  то это означает, что брокер  будет выступать от имени клиента  и за счет клиента, то есть  стороной по заключенным сделкам  является клиент, и он несет  ответственность за исполнение  сделки. Сделки, производимые по  поручению клиентов, во всех случаях  подлежат приоритетному исполнению  по сравнению со сделками самого  брокера (если он ими занимается). В случае наличия у брокера  интереса, препятствующего осуществлению  поручения клиента на наиболее  выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить  последнего о наличии у него  такого интереса. Если же предпочтение  отдается договору комиссии, то  при заключении сделки брокер  выступает от своего имени,  но действует в интересах клиента  и за его счет. Стороной по  сделке в этом случае выступает  брокер, и он несет ответственность  за ее исполнение. Действуя в качестве комиссионера, брокер может хранить денежные средства клиента, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате их продажи, на своих  забалансовых счетах и использовать их до момента возврата клиенту (в соответствии с условиями договора). Часть прибыли, полученной от использования этих средств и остающейся в распоряжении брокера, перечисляется в соответствии с договором клиенту. Все убытки, понесенные клиентом в связи с деятельностью брокера, возмещаются ему брокером в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации (РФ). По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие.

       Исполнением  договора поручения или   комиссии     считается   передача клиенту  официального извещения брокера  о заключении сделки. Как правило,  брокер регистрирует заключенную  сделку и контролирует смену  собственника – своевременное  внесение в реестр акционеров  необходимых изменений.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых  от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы  иметь клиентов, среди которых  были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы  временно свободных денежных средств. [1,  стр.47]

       Итак, рассмотрев  более подробно брокерскую деятельность, можно сформулировать ряд правил, которыми руководствуется брокер, совершая свои операции:

  • клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором                  оговариваются все виды поручений, в том числе, где купить ценные бумаги (на фондовой бирже или на внебиржевом рынке);
  • брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя обычно за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученной им установкой;
  • клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки;
  • выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных);
  • сделка должна  быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.

       Отношения  между брокерской фирмой и  клиентом предполагают взаимодействие  сторон через лиц, несущих ответственность  за совершение сделки. Все соглашения, даже если они первоначально  были заключены устно, составляются  по форме в письменном виде  и имеют законную силу.  Принимая, поручения от своих клиентов, брокерская фирма нуждается в  определенных гарантиях, особенно  если клиент выступает как  покупатель. Для гарантии могут  быть использованы:  вексель на  всю сумму сделки;  залог в  размере 25-100% сделки, внесенный на  счет брокера; текущий счет, открытый  для брокера; страховой полис,  предоставленный брокеру.       Брокерская фирма должна информировать  своего клиента о тех гарантиях,  которые дает его контрагент. Вместе с тем не исключено,  что брокерская фирма осуществляет  операции за свой счет, предоставляя  клиенту кредит, и берет на  себя весь риск, связанный с  совершаемыми при ее участии  сделками. В этом случае ее  доход включает не только комиссионные, процент за кредит, но и плату  за риск. Впрочем, в этом случае  брокерская фирма выходит за  рамки чисто посреднических функций  и приближается по характеру  своей деятельности к дилерским  фирмам.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам».

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно  контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут  обслуживать рынок ценных бумаг  в целом.

Выступая в роли оператора  рынка, дилер объявляет цену продажи  и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых  бумаг, а также срок, в течение  которого действуют объявленные  цены. [4, стр. 24]

Таким образом, дилеры –  это те же брокеры, но в отличие  от них они вкладывают свой капитал  при заключении сделок.

Дилеров, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их риск в процессе купли-продажи  бумаг меньше, чем у эмитентов  и инвесторов (он существует в течение  меньшего периода времени). Дилеры на рынке ценных бумаг выполняют следующие основные функции:

  • обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;
  • действуют  как   агенты,   выполняющие   поручения    клиентов (иногда привлекают для этой цели брокеров);
  • следят   за  состоянием   рынка   ценных  бумаг; в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в результате недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;
  • дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов (действуют  как катализаторы рынка).      

Действия дилеров на рынке  ценных бумаг отличаются большей  масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют большими капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и  прибыли на инвестируемый капитал. Дилерские фирмы еще в большей  степени, чем брокерские, должны принимать  участие в деятельности своих  профессиональных ассоциаций и быть подключены к национальным и международным  информационным системам.

 

 

УПРАВЛЯЮЩИЕ КОМПАНИИ, РЕГИСТРАТОРЫ, ДЕПОЗИТАРИИ, РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВЫЕ  ОРГАНИЗАЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ  НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут  быть управляющие компании, независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:

  • управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
  • управление денежными  средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги; 
  • управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Порядок деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности  управляющего определяются законодательством  Российской Федерации и договорами. В случае если действия управляющих  причиняют ущерб их клиентам, управляющие  обязаны ущерб возместить.

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит  в том, что они обеспечивают:  лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма;  более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности;  эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и  участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению  деятельности по расчетам с ценными  бумагами в специфическую сферу  с образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах организациях – расчетно-клиринговых. [5, стр. 68]

       Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую деятельность, которая, в частности, включает:

  1. проведение  расчетных  операций между членами расчетно-клиринговой организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового  рынка);
  2. осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;
  3. сбор,  сверку  и  корректировку  информации  по  сделкам,  совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией;
  4. разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;
  5. контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;
  6. бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов;

В практике эти организации  могут иметь такие названия, как: Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр. В самом общем плане Расчетно-клиринговая  организация – это специализированная организация банковского типа, которая  осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка  ценных бумаг. Ее главными целями являются:

  1. минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
  2. сокращение времени расчетов;
  3. снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.                                                              

 Расчетно-клиринговая  организация обычно существует  в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но  чаще – в форме акционерного  общества закрытого типа, и должна  иметь лицензию Центрального  банка страны на право обслуживания  всех видов расчетных операций  на соответствующем рынке ценных  бумаг.

Расчетно-клиринговая организация  может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько  фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание всех таких рынков ведется в одном месте.