Управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства

Управление  финансовыми рисками  и предотвращение банкротства

     В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех  или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск - валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды (рис. 1).

Рис.1. Система  финансовых рисков 

     Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком  основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Процентный риск - опасность потерь коммерческими  банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами селенговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Валютные  риски представляют собой опасность  валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. 

     Риск  упущенной финансовой выгоды - это  риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности.

     Инвестированию  капитала всегда сопутствуют выбор  вариантов инвестирования и риск. Выбор различных вариантов вложения капитала часто связан со значительной неопределенностью. Например, заемщик берет ссуду, возврат которой он будет производить из будущих доходов. Однако сами эти доходы ему неизвестны. Вполне возможный случай, что будущих доходов может и не хватить для возврата ссуды. В инвестировании капитала приходится также идти на определенный риск, т.е. выбирать ту или иную степень риска. Например, инвестор должен решить, куда ему следует вложить капитал: на счет в банк, где риск небольшой, но и доходы небольшие, или в более рискованное, но значительно доходное мероприятие (селенговые операции, венчурное инвестирование, покупка акций). Для решения этой задачи надо количественно определить величину финансового риска и сравнить степень риска альтернативных вариантов.

     Финансовый  риск, как и любой риск, имеет  математически выраженную вероятность  наступления потери, которая опирается  на статистические данные и может  быть рассчитана с достаточно высокой  точностью. Чтобы количественно  определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

     Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела. Как известно, все рыночные оценки носят многовариантный характер. Важно не бояться ошибок в своей рыночной деятельности, поскольку от них никто не застрахован, а главное - оплошностей не повторять, постоянно корректировать систему действий с позиций максимума прибыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможности для смягчения крутых поворотов на рынке.

     Главная цель менеджмента, особенно для условий  сегодняшней России, добиться, чтобы  при самом худшем раскладе речь могла  идти только о некотором уменьшении прибыли, но не в коем случае не стоял  вопрос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском - риск-менеджменту.

     При рыночной экономике производители, продавцы, покупатели действуют в  условиях конкуренции самостоятельно, то есть на свой страх и риск. Их финансовое будущее является поэтому непредсказуемым и мало прогнозируемым. Риск-менеджмент представляет систему оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. Риском можно управлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени риска.

     На  степень и величину риска реально  воздействовать через финансовый механизм, что осуществляется с помощью  приемов стратегии и финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и есть риск-менеджмент. В основе риск-менеджмента лежит организация работы по определению и снижению степени риска.

     Риск-менеджмент представляет систему управления риском и экономическими (точнее финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления, и включает стратегию и тактику управленческих действий.

     Риск-менеджмент как система управления состоит  из двух подсистем: управляемой подсистемы - объекта управления и управляющей  подсистемы - субъекта управления. Объектом управления в риск-менеджменте выступают рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К таким экономическим отношениям относятся связи между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями, конкурентами и т.д.

     Субъект управления в риск-менеджменте - группа руководителей (финансовый менеджер, специалист по страхованию и т.д.), которая  посредством различных вариантов  своего воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления. Этот процесс может осуществляться только при условии циркулирования необходимой информации между субъектом и объектом управления. Процесс управления всегда предполагает получение, передачу, переработку и практическое использование информации. Приобретение надежной и достаточной в конкретных условиях информации играет главную роль, поскольку оно помогает принять правильное решение по действиям в условиях риска. Информационное обеспечение состоит из разного рода информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.д.

     В указанную информацию входят сведения о вероятности того или иного  страхового случая, события, о наличии  и величине спроса на товары, на капитал, о финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов и т.п.

     Тот, кто владеет информацией, владеет  рынком. Многие виды информации составляют предмет коммерческой тайны и  могут быть одним из видов интеллектуальной собственности, а значит вноситься в качестве вклада в уставной капитал акционерного общества или товарищества. Наличие у финансового менеджера достаточной и надежной деловой информации позволяет ему быстро принять финансовые и коммерческие решения, влияет на правильность таких решений. Это ведет к снижению потерь и увеличению прибыли. 

      ПОЛИТИКА  УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ  [financial risks management policy] — часть общей  финансовой стратегии предприятия, обеспечивающая оценку уровня отдельных  видов финансовых рисков и минимизацию связанных с ними финансовых потерь.

     Разработка  политики управления финансовыми рисками  на предприятии предусматривает:

1. Идентификацию  отдельных видов финансовых рисков, связанных с деятельностью предприятия  .

2. Оценку  степени вероятности отдельных финансовых рисков. Вероятность отдельных финансовых рисков представляет собой оценку возможной частоты их возникновения в предстоящем периоде. Такая оценка производится различными методами с использованием обширной системы показателей. Несмотря на высокий уровень неопределенности, каждый вид финансового риска может получить соответствующую количественную оценку.

3. Оценку  возможных финансовых потерь, связанных  с отдельными рисками. Объем  возможных финансовых потерь  определяется характером осуществляемых хозяйственных операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и степенью колеблемости доходов при соответствующих им финансовых рисках. По уровню возможных финансовых потерь, связанных с отдельными финансовыми рисками, выделяют безрисковые финансовые операции; финансовые операции с возможной потерей прибыли по ним (с допустимым уровнем потерь); финансовые операции с возможной потерей дохода (с критическим уровнем потерь); финансовые операции с возможной потерей капитала (с катастрофическим уровнем потерь). В соответствии с оценкой возможных финансовых потерь производится группировка финансовых рисков.

4. Установление  предельного значения уровня  рисков по отдельным финансовым  операциям. Такой уровень допустимых  рисков устанавливается в разрезе  отдельных видов финансовых операций с учетом соответствующего менталитета менеджеров предприятия (их приверженностью к осуществлению консервативной, умеренной или агрессивной финансовой политики по отдельным операциям или видам деятельности).

     При осуществлении умеренной финансовой политики предельными значениями уровня рисков отдельных финансовых операций по оценке специалистов являются: по финансовым операциям с допустимым уровнем потерь — 0,1; по финансовым операциям с критическим уровнем потерь — 0,01; по финансовым операциям с катастрофическим уровнем потерь — 0,001.

5. Профилактику  отдельных финансовых рисков. Основной  целью профилактики отдельных  несистематических рисков является  обеспечение снижения вероятности  возникновения отдельных из этих  рисков.

6. Внутреннее  страхование финансовых рисков. Оно предусматривает разработку  на предприятии системы мероприятий  по самостоятельному преодолению  негативных финансовых последствий  реализации отдельных видов рисков.

7. Внешнее  страхование финансовых рисков. Его суть заключается в "передаче" финансовых рисков (а соответственно и финансовых потерь по ним) сторонним хозяйствующим субъектам — партнерам по хозяйственным операциям, страховым компаниям и т.п. В процессе внешнего страхования финансовые риски "передаются" полностью или частично.

8. Оценку  эффективности страхования финансовых  рисков. Внутреннее и внешнее  страхование финансовых рисков  требует определенного отвлечения  финансовых ресурсов предприятия.  Поэтому необходимо в каждом  конкретном случае определять  насколько отрицательный результат такого отвлечения сопоставим с размером страхового возмещения при возникновении страхового случая.

     Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

     В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в создании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

     Экономическая защита заключается в прогнозировании  уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании  всего финансового механизма  для ликвидации угрозы риска или  его последствий.

      Известно 4 метода управления риском:

1. Упразднение  заключается в отказе от совершения  рискового мероприятия. Но для  финансового предпринимательства  упразднение риска обычно упраздняет  и прибыль. 

2. Предотвращение  потерь и контроль как метод  управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

     Для страхования характерны целевое  назначение создаваемого денежного  фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств.

     Страхование как метод управления риском означает два вида действий:

     1) перераспределение потерь среди  группы предпринимателей, подвергшихся  однотипному риску (самострахование);

     2) обращение за помощью к страховой  фирме.

     Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному  риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой. 

4. Поглощение  состоит в признании ущерба  и отказе от его страхования.  К поглощению прибегают, когда  сумма предполагаемого ущерба  незначительно мала и ей можно  пренебречь.

     При выборе конкретного средства размещения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• следует предугадывать последствия риска.

     Применение  на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально  возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его  с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и  затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

     Процесс управления риском может  быть разбит на 6 стадий:

     1) Определение цели сводится к обеспечению существования фирмы в случае внутренней среды. В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы факторов: прямого (поставщиков, покупателей, государство) и косвенного (состояние экономики, политические факторы, достижения НТР) воздействия. К положительным факторам внутренней среды относят: наличие специальной службы «экономической безопасности», системы «экономического предупреждения», которая предотвращает все непредусмотренные расходы.

     2) Следующим шагом является выяснение  риска при помощи сбора различной информации и использования официальных и неофициальных каналов. Кроме данных финансовой отчетности и бизнес-планов к официальным источникам информации относят информацию, полученную из периодической печати, радио, телевидения и т.п.

     3) Анализ (оценка) риска. После того, как убыток уже имел место,  следующим шагом будет определение  его серьезности. 

     4) Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами  предыдущих исследований осуществляется  выбор того или иного метода  управления риском. Возможна также комбинация из нескольких методов.

     5) Применение выбранного метода  – принятие конкретных шагов  по применению того или иного  метода. Например, если избранным  методом является страхование,  то этот шаг заключается в  покупке страхового полиса. При этом выбираются разные страховые компании в зависимости от их специализации в области страховых рисков, и далее выбирается наиболее оптимальная по времени и цене и обеспечению форма страхового полиса.

     6) Следующий шаг в процессе управления финансовым риском – оценка результатов. Для этого необходима хорошо отлаженная система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения. 

     В условиях рыночных отношений проблема оценки риска финансово-хозяйственной деятельности предприятий приобретает самостоятельное теоретическое и прикладное значение как важная составная часть теории и практики управления. Предприятиям следует не избегать риска, а уметь управлять им. Одно из главных правил финансово-хозяйственной деятельности гласит: «Не избегать риска, а предвидеть его, стремясь снизить до возможно более низкого уровня».

     Финансовые  риски на предприятии тесно связаны  с принятием управленческих решений  в условиях неопределенной внешней бизнес-среды. Результаты управления финансовыми рисками предприятия зависят как от понимания высшими менеджерами компании тех процессов, которыми они должны управлять, так и знания факторов управления риском и модели управления.

     В основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

     Построение  кривой – чрезвычайно сложная задача, требующая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опытами знаний. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) используются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий.

     Среди них следует выделить три метода: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ. Финансовый риск, как и любой другой, имеет  математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

     Основной  задачей методики определения степени  риска является систематизация и  разработка комплексного подхода к  определению степени риска, влияющего  на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

     Оценка  возможностей снижения финансового  риска осуществляется последовательно  по таким основным стадиям.

     На  первой стадии определяется уровень  управляемости рассматриваемых  финансовых рисков. Этот уровень характеризуется  конкретными факторами, генерирующими отдельные виды финансовых рисков (их принадлежности к группе внешних или внутренних факторов), наличием соответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования, возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т.п.

     На  второй стадии изучается возможность  передачи рассматриваемых рисков страховым  компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на страховом рынке  соответствующие виды страховых  продуктов, оценивается стоимость  и другие условия предоставления страховых услуг.

     На  третьей стадии оцениваются внутренние финансовые возможности предприятия  по обеспечению снижения исходного  уровня отдельных финансовых рисков – созданию соответствующих резервных  денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджировании рисков, оплате услуг страховых компаний и т.п. При этом затраты по возможному снижению исходного уровня финансовых рисков сопоставляются с ожидаемым уровнем доходности соответствующих финансовых операций.

     После сравнения результатов анализа  финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, принимается решение по снижению степени риска. Правильно принятое решение позволит предприятию в будущем понести наименьшие финансовые потери и тем самым увеличить доходность.

     Следовательно, для эффективного управления финансовыми  рисками и рисками вообще необходимо опираться на научные разработки, умело комбинировать известные  методы и применять их в ежедневной работе. Главное, что бы система управления финансовыми рисками была простой, прозрачной, практичной и соответствовала стратегическим целям предприятия.

     ПРОФИЛАКТИКА  ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ [financial risks prophylaxis] —  система превентивных мер, направленная на обеспечение снижения вероятности  возникновения отдельных видов финансовых рисков на предприятии. Эта система предусматривает использование следующих групп мер:

     1) избежание финансовых рисков;

     2) диверсификацию;

     3) минимизацию финансовых рисков;

     4) лимитирование финансовых рисков.

     Профилактика  финансовых рисков является важным направлением обеспечения эффективности управления этими рисками на предприятии.

     ВНУТРЕННЕЕ  СТРАХОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ  [internal insurance of financial risks] — система  мер, разрабатываемых в рамках самого предприятия, призванная обеспечить нейтрализацию негативных последствий финансовых рисков в процессе хозяйственной деятельности. В этой системе мер выделяют обычно три основных направления внутреннего страхования финансовых рисков: а) обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по финансовым операциям, уровень риска по которым превышает среднерыночный уровень риска; б) обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет предусматриваемой системы штрафных санкций; в) обеспечение преодоления негативных финансовых последствий за счет резервирования части финансовых ресурсов.

     Обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по финансовым операциям, уровень  риска по которым превышает среднерыночный уровень риска, осуществляется путем  расчета и востребования с контрагента дополнительного дохода, определяемого как премия за риск. Этот дополнительный доход должен возрастать пропорционально возрастанию уровня риска по финансовой операции.

     Обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по финансовом операциям за счет предусматриваемой системы штрафных санкций предусматривает расчет и включение в условия контрактов с контрагентами необходимых размеров штрафов, пени, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения ими своих обязательств (несвоевременных платежей за продукцию, невыплаты процентов и т.п.). Уровень штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери предприятия в связи с неполучением расчетного дохода, инфляцией, снижением стоимости денег и т.п.

     Обеспечение преодоления негативных финансовых последствий за счет резервирования части финансовых ресурсов позволяет обеспечить внутреннее страхование финансовых рисков по тем финансовым операциям, по которым этот риск не связан с действиями контрагентов. Такое резервирование финансовых ресурсов осуществляется в следующих формах: формирования страхового фонда предприятия; формирования целевых резервных фондов; формирования резервов финансовых средств при разработке капитальных и текущих бюджетов; формирования нераспределенного остатка прибыли и т.п.

     ВНЕШНЕЕ СТРАХОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ [external insurance of financial risks] — страхование отдельных  финансовых рисков предприятия специальными страховыми компаниями (страховщиками) в полном объеме или частично. Критерием  выбора страховщика в процессе внешнего страхования финансовых рисков является рейтинг страховой компании и перечень оказываемых ею услуг по страхованию конкретных видов этих рисков.

     Внешнее страхование финансовых рисков предприятия  осуществляется в двух основных формах — обязательной и добровольной.

     Обязательное  страхование финансовых рисков предприятия  осуществляют в форме страхования  активов, входящих в состав основных производственных фондов. Эти виды активов страхуются в пределах их балансовой стоимости (в случае изменения их балансовой стоимости, условия договора обязательного страхования подлежат пересмотру). Максимальные размеры страховых тарифов и минимальные размеры страховых сумм по каждому объекту страхования определяются с учетом уровня риска и утверждаются правительством. При этом минимальная страховая сумма устанавливается на уровне остаточной стоимости объектов страхования. В соответствии с действующим законодательством платежи предприятия по этой форме страхования относятся на себестоимость продукции (издержки).