Управление государственным долгом. 2

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное агенство по образованию

ГОсударственное образовательное  Учреждение

Высшего Профессионального Образования  «ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ»

Контрольная работа

на тему

«Управление государственным долгом»

Выполнил:                                                                ст. гр.

Проверил:                                                                   преподаватель

                                                                                     Порозова И. А.        

Уфа   2009

Содержание

Введение

В условиях сравнительно высокой доли ВВП, перераспределяемой посредством государственного бюджета, одной из важных задач экономической политики различных государств стали стимулирование экономического роста, решение проблемы сбалансированности бюджетов различных уровней, поиск способов покрытия их возможных дефицитов. Это может быть достигнуто разными методами. Сбалансированность бюджета, составленного путем достижения равенства доходов и расходов, обеспечивается автоматически. Сбалансированность бюджета, составленного с превышением, расходов над доходами (т.е. с дефицитом), достигается путем изыскания источников финансирования дефицита. В этом случае сбалансированность бюджета предполагает равенство планируемых расходов объему доходов и поступлений из источников финансирования дефицита бюджета.

Посредством государственных  заимствований органы власти получают дополнительные финансовые ресурсы, необходимые  для финансирования общегосударственных потребностей, не обеспеченных доходами. Государство становится полноправным участником рынка капиталов, его долговые обязательства погашаются за счет бюджетных средств (доходов), золотовалютных резервов страны, финансовых ресурсов, полученных от продажи государственной собственности, а также новых заимствований.

Цель данной контрольной работы – исследование сущности государственного долга и анализ методов по его управлению.

1. Государственный долг

Государственный долг формируют привлекаемые государственные заимствования. К увеличению долговых обязательств приводит также предоставление органами власти и органами местного самоуправления гарантий по обязательствам других заемщиков. Поэтому государственный долг представляет собой долговые обязательства, вытекающие из заимствований и гарантий, предоставленных органами власти и органами местного самоуправления по обязательствам других лиц. [4, с.411]

В общем виде государственный  долг можно определить как долговые обязательства органов государственной власти и органов местного самоуправления перед физическими и юридическими лицами (резидентами и нерезидентами), иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по предоставленным государственным гарантиям.

Государственный долг выражает собой результат взаимосвязей органов власти и органов местного самоуправления со своими партнерами в части формирования фондов заимствованных средств для удовлетворения общегосударственных (включая местные) потребностей и воспроизводственных нужд субъектов хозяйствования (в части гарантирования их заимствований).

Основными причинами  образования государственного долга  являются дефицит бюджета и наличие  свободных денежных средств у физических и юридических лиц.[9, с.275]

Государственный долг в условиях рыночных отношений  следует рассматривать как внешний макроэкономический фактор, оказывающий значительное воздействие на состояние национальной экономики. С другой стороны, сам рынок государственных долгов реагирует на изменение экономической ситуации внутри страны и тенденций международных финансовых рынков. [11, с.385]

В соответствии с Законом РФ «О государственном  внутреннем долге Российской Федерации» различаются государственный и общегосударственный долг. Под государственным долгом понимается долг Правительства Российской Федерации. Общегосударственный долг – более широкое понятие. Под общегосударственным долгом понимается совокупный долг, как Правительства РФ, так и нижестоящих органов государственной власти: органов управления республиками в составе РФ и местных органов власти. [7, с.170]

По уровню управления государственный долг делится на:

• государственный долг Российской Федерации;
• государственный долг субъекта Российской Федерации (представляет собой совокупность долговых обязательств субъекта);
• муниципальный государственный долг (представляет собой совокупность долговых обязательств муниципального образования).

    Размеры и структура государственного внутреннего долга даны в программе государственных внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов Федерации и муниципальных образований. Программа входит в число документов, представляемых одновременно с проектом бюджета на очередной финансовый год. [9, с.278]

Государственные долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме:

• кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;
• государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;
• договоров и соглашений о получении Российской Федерацией бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;
• договоров о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий;
• соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет. [1]

Государственный долг можно классифицировать по различным  критериям. Обычно используются следующие: экономический признак (степень охвата совокупности обязательств), тип заемщика, форма долговых обязательств, срочность долговых обязательств, рынок заимствований, тип кредитора, валюта заимствований, официальный (бюджетный) признак.

В зависимости  от степени охвата совокупности обязательств (по экономическому признаку) государственный долг подразделяется на капитальный, основной и текущий долг.  Капитальный государственный долг представляет собой всю сумм выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть, выплачены по этим обязательствам. Основной государственный долг – это номинальная стоимость всех выпушенных и непогашенных долговых обязательств государства. Текущий государственный долг расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил. [4, с.412] Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (свыше одного года до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет и до 30 лет). Срок погашения долговых обязательств для РФ и субъекта РФ не может превышать 30 лет, а для муниципального образования 10 лет. Также не допускается изменение условий выпущенного в обращение государственного займа, в том числе сроков выплаты и размера процентных платежей, срока обращения. [4, с.413] По валютному критерию государственный долг делится на внешний и внутренний: рублевые долги относятся к внутреннему долгу, а валютные – к внешнему. В международной практике есть и другое определение внешнего долга - как совокупного долга нерезидентам, а внутреннего долга – как совокупного долга резидентам. В объем государственного внешнего долга Российской Федерации включаются:

• объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией;
• объем основного долга по полученным кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций.

В объем государственного внутреннего долга Российской Федерации  включаются:

• основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам;
• объем основного долга по кредитам;
• объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией. [2]

По видам ценных бумаг  выделяются, в частности, следующие  долги: казначейские обязательства, государственные  краткосрочные облигации, государственные казначейские векселя.

В зависимости от вида долговой деятельности выделяются такие  долги, как государственные гарантии; государственные гарантии, предоставленные субъектам РФ; муниципальные гарантии.

По форме долговых обязательств в качестве самостоятельных видов внутренних долгов выделяются кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени РФ; кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени субъектов РФ; кредитные соглашение и договоры, заключенные муниципальными образованиями. [4, с.414]

Предельные объемы внутреннего долга утверждаются законом о бюджете на соответствующий финансовый год (федеральным законом, законом субъекта федерации или местным органом власти). Предельный объем может быть превышен правительством РФ, если это снижает расходы по обслуживанию государственного долга. В законе о бюджете утверждается также предельный объем заемных средств, направляемых Россией, субъектами Федерации или муниципальными образованиями на финансирование бюджета соответствующего уровня.

  В России действует  единая система учета и регистрации государственного долга. Субъекты Федерации и муниципальные образования регистрируют свои долговые обязательства в Министерстве финансов РФ, которое ведет государственную долговую книгу.

Внутренние долговые обязательства можно разбить  на две группы:

• рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ, и др.);
• нерыночные, выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности бюджета (векселя Министерства финансов РФ, задолженность перед Банком России).[9, с.279].

Далее рассмотрим подробнее государственный внешний и внутренний долг.

2. Внешний и внутренний государственный долг

Государственный долг подразделяют на внутренний и внешний долг в  зависимости от состава кредиторов государства. Внутренний долг – задолженность государства гражданам, организациям, учреждениям данной страны, внешний долг – задолженность государства иностранным гражданам, фирмам, учреждениям.

 Основной целью  государственных внешних займов  является содействие укреплению экономического потенциала, преодоление финансовых трудностей страны-получателя, оказание продовольственной помощи. Государственные внешние займы предоставляются в денежной или товарной форме.

Использование различных  форм внешнего финансирования позволяет  государству получать дополнительные финансовые ресурсы сверх того, что может произвести его собственная экономика. В этой связи проблема внешнего долга и управления им становится весьма актуальной для государства, испытывающего особую потребность во внешних заимствованиях.

Государство может осуществлять внешние заимствования в следующих формах:

• синдицированные банковские кредиты;
• еврозаймы;
• кредиты международных финансовых организаций;
• межправительственные кредиты;
• частные кредиты коммерческих структур (фирменные кредиты). [11, с.368]

Главной особенностью внешней  задолженности страны является то, что она в большей части  состоит из долгов бывшего СССР, обязательства по которым приняла  на себя Россия. Они касаются не только задолженности перед западными кредиторами. В качестве правопреемницы СССР Россия взяла на себя и долги перед некоторыми странами из числа бывших членов СЭВ: Венгрией, Чехией, Словакией, которые возникли в силу межгосударственных расчетов, действовавших в СЭВ (совет экономической взаимопомощи).

Проблема внешних долгов для России включает финансовые и юридические взаимоотношение с организациями, составляющими различные группы кредиторов:

• задолженность перед официальными кредиторами, т.е. перед коммерческими банками зарубежных стран, предоставлявшими кредиты под гарантии соответствующих правительств или под страхование кредитов в государственных структурах. Регулирование задолженности подобного рода входит в компетенцию Парижского клуба;
• кредиты коммерческих зарубежных банков без государственных гарантий. Задолженность по таким кредитам регулируется Лондонским клубом;
• задолженность различным зарубежным коммерческим структурам по фирменным кредитам;
• долги международным валютно-финансовым организациям. [11, с.369].

3. Понятие и способы управления государственным долгом

Существование государственного долга автоматически подразумевает наличие обязанности государства по управлению им. Под управлением государственным долгом подразумевается совокупность действий государства в лице его уполномоченных органов по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга.

Цель управления государственным  долгом – нахождения оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению. [10, с.237]

Задачей управления государственным  долгом является вопрос выбора валютной структуры долга, прежде всего –  принципиального выбора между долларом и евро. Важной задачей управления временной структурой долга является контроль за графиком долговых платежей, с тем, чтобы избежать пиковых нагрузок и обеспечить совпадение основных выплат по долгам на периоды ожидаемого роста экономики. Ключевым моментом является непрерывность управления для обеспечения корректировки политики заимствований в зависимости от текущего состояния экономики.

Главным итогом управления государственным долгом должна быть замена дорогих заемных средств более дешевыми. [11,с.388]

Управление государственным  долгом является одним из наиболее важных элементов государственной финансовой политики. Оно представляет собой комплекс мероприятий правительства по реализации следующих направлений деятельности:

• обслуживание долгов, т.е. погашении основной суммы и выплата процентов кредиторам; изменение условий выпушенных займов;
• конструирование условий новых займов;
• мониторинг показателей объема и уровня долга, их сопоставление с показателями государственных финансов;
• взаимоотношение с кредиторами по поводу урегулирования старых долгов и предоставление новых кредитов;
• реструктуризация долгов;
• рефинансирование долгов и др.

[11, с.384]

Различают стратегическое и оперативное управление государственным долгом. Перспективные вопросы управления долгом находятся в компетенции Федерального Собрания РФ, Президента РФ и Правительства РФ, законодательных и исполнительных органов власти субъектов РФ и органов местного самоуправления. Исполнительные органы власти готовят проекты законов и решений, касающихся стратегий управления долговыми отношениями. Федеральное Собрание РФ, законодательные органы власти субъектов РФ и представительные органы местного самоуправления их принимают, а Президент РФ и руководители региональных органов государственной власти и органов местного самоуправления отклоняют или подписывают их.

В частности, ежегодно в  законе о федеральном бюджете устанавливаются предельные объемы государственного внешнего и внутреннего долга, источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая поступления от эмиссий государственных ценных бумаг; предельный размер внешних заимствований; расходы на обслуживание государственного внутреннего и внешнего долга; верхние пределы государственных внутренних и внешних гарантий. По представлению Правительства РФ Государственная Дума РФ утверждает программу государственных внешних заимствований РФ и программу государственных внутренних заимствований РФ.

Оперативное управление государственным долгом осуществляют Правительство РФ, Министерство финансов РФ, а также Центральный банк РФ и Внешэкономбанк как агенты Минфина  РФ. Эти органы определяют генеральные условия выпуск отдельных займов, порядок эмиссии и обращения долговых обязательств, время выпуска очередного займа и условия его функционирования, организуют первичное размещение и вторичный рынок ценных бумаг, организуют и осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, предоставление государственных кредитов и государственных гарантий, контрольные действия и другие мероприятия по оперативному управлению государственным долгом.

 В управлении государственным  долгом можно выделить пять этапов управления, на каждом из которых решаются специфические задачи.

На первом этапе идет процесс обоснования предельных объемов внутреннего и внешнего долга, внутренних и внешних заимствований, предоставления гарантий, а также формируются программы внутренних и внешних заимствований. На этом этапе закладывается величина будущего совокупного долгового бремени, и виды предстоящих заимствований.

На втором этапе формируется  программа эмиссии государственных  ценных бумаг, и определяются конкретные параметры предстоящих заимствований по срокам обращения, уровню вероятности доходности, порядку выплаты доходов и другие условия.

На третьем этапе  проводится размещение облигаций и  регулирования котировок по государственным  долговым обязательствам на вторичном долговом рынке. Воздействие на котировки по государственным облигациям позволяет регулировать бюджетную эффективность проводимых заимствований и величину текущего долга.

Четвертый этап связан с  проведением мероприятий, необходимость  которых определяется наличием проблемных долгов или кризисных долговых ситуаций, характерных для периода развития РФ после распада СССР. Если правительство не в состоянии обслуживать и погашать свои долги, то оно вступает в переговоры с кредиторами о пересмотре графиков платежей и сроков погашения долгов. В результате переговоров стороны могут прийти к соглашению об отсрочке платежа, реструктуризации долга, частичном или полном списании задолженности и т.п.

Пятый этап предполагает исполнение первоначальных или скорректированных графиков платежей по обслуживанию и погашению государственных внутренних и внешних долгов. [4, с.418]

При управлении государственным долгом важно достижение сбалансированности между бюджетной и долговой политикой государства, поскольку любые послабления в сторону дефицитного финансирования разрушат равновесие и проблемы с обслуживанием задолженности обострятся. [11, с.385]

Способы управления государственным долгом

Выплата доходов по займам и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств. Однако в условиях значительного роста государственной задолженности и нарастающих бюджетных трудностей правительство может прибегнуть и к рефинансированию государственного долга. Вместо погашения долговых обязательств по старому долгу правительство выпускает новый заем  и обменивает старые ценные бумаги на новые с целью пролонгации срока погашения. [4, с.420]

Идеальный способ обслуживания и погашения  государственного долга – своевременный возврат полученного кредита и процентов по нему. Однако намерения заемщика не совпадают с реальными возможностями. Появляются какие-то непредвиденные обстоятельства, обусловленные экономическими, социальными или политическими трудностями. Возникает необходимость в отсрочке выплаты процентов или уплаты основной суммы долга, изменении условий займа, а иногда и полному отказу от выплат. Явным признаком долгового кризиса является серьезное нарушение графика платежей. Государство – заемщик вынуждено прибегать к различным способам регулирования долга.

Механизм регулирования государственного долга в рыночных условиях объясняется понятием "реструктуризация", т.е. основанное на соглашении прекращения долговых обязательств, составляющих государственный долг, с заменой их долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения. Реструктуризация не снимает долговой проблемы, а лишь переносит ее на более поздний срок. Следовательно, бремя погашения ложится на следующие поколения, общая сумма платежей еще более увеличивается за счет доначисленных процентов.

В ходе проводимой реструктуризации долговых обязательств используется ограниченный набор способов ее проведения: рефинансирование, конверсия, выкуп долга, консолидация, унификация, аннулирование государственного долга, секъюритизация, использование облигаций Брейди.

Рефинансирование – это погашение  старой задолженности (и процентов по ней) за счет выпуска нового займа, принятия новых обязательств

Выкуп долга. В случаях, когда государства-должники могут располагать значительными объемами финансовых резервов, можно разрешить заемщику самостоятельно выкупить собственные долги, что позволяет сократить общий объем государственного долга. Однако мировая практика негативно относится к досрочному выкупу долгов. Это связано с тем, что выигрыш от этого получают, во-первых, наихудшие заемщики, долги которых торгуются с наибольшим дисконтом, и, во-вторых, нарушается принцип равенства кредиторов. Процентные ставки, которые платит Россия по обслуживанию внешнего государственного долга, составляют от 7 до 13%, что в 3-4 раза дороже, чем для развитых стран Европы. [5, с.60]

Секъюритизация долга – переоформление государственного долга в новые  рыночные долговые инструменты денежного  рынка, включая ссудные капиталы. Среди основных видов ценных бумаг, обращающихся на международных финансовых рынках, выделяются две группы: иностранные облигации – эмитируемые нерезидентами на внутреннем рынке иностранного государства, и еврооблигации – средне- и долгосрочные обязательства в евровалютах, выпускаемые на европейском рынке среди зарубежных инвесторов.

Конверсия – изменение доходности займов в интересах должника путем  понижения процента, применение иного  способа погашения долга в  целях снижения расходов заемщика на погашение и обслуживание государственного долга. Наиболее распространенными видами ее являются: обмен на долговые обязательства третьих стран; погашение долга товарными поставками; обратный выкуп долга заемщиком на особых условиях; обмен долга на собственность.

Консолидация – изменение срока  действия уже размешенных займов в сторону увеличения или сокращения. Пролонгация займов имеет цель облегчения выплаты долга и предполагает увеличение сроков обращения выпушенных займов путем перевода текущих обязательств и краткосрочных займов в долгосрочные. Как правило, она носит принудительный характер и осуществляется путем добавления процентных купонов к облигациям старых займов, срок действия которых продлевается, или путем замены облигаций старых займов на облигации нового займа. Нередко консолидация (как правило, пролонгация) совмещается с конверсией.

Унификация займов – это объединение  нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Она может производиться вместе с консолидацией и конверсией или без них.

Отсрочка погашения займа заключается в том, что, как и при консолидации, односторонне отодвигаются сроки погашения займа и, кроме того, прекращается выплата доходов.

Аннулирование государственного долга  – отказ государства от всех обязательств. Это нерыночная мера решения долговой проблемы государства.

Эти методы чаще всего используются для управления внутренним государственным долгом.

Страны с рыночной экономикой в  обычных условиях не используют названные  методы управления задолженностью, поскольку их применение ведет к нанесению непоправимого ущерба репутации государства как заемщика. В истории государственного долга их осуществление наблюдалось только в условиях войны, послевоенного восстановления экономики или тяжелых бюджетно-финансовых кризисов.

Трудности многих стран с погашением внешнего долга породили новые методы покрытия обязательств перед странами кредиторами. Среди них погашение долга товарными поставками, обмен долговых обязательств на акции и облигации страны задолжника, оплата долга в местной валюте с последующим обращением ее в инвестиции или собственность, обмен на долговые обязательства третьих стран и другие. Эти методы управления государственным внешним долгом обычно объединяют в понятия конверсия внешнего долга.

Большое значение для  повышения эффективности государственной долговой деятельности будет иметь создание единой системы управления государственным долгом РФ. Она обеспечит проведение централизованной и долгосрочной политики управления обязательствами и государственными заимствованиями, предупреждение возможных долговых кризисов и принятие оперативных мер по их преодолению. Ограниченное взаимодействие управления внутренним и внешним долгом, обеспечение беспрепятственного их взаимного замещения на основе проведения единой долговой политики, единство планирования и учет всех операций по привлечению, обслуживанию и погашению внешних и внутренних государственных заимствований позволят:

• оптимизировать сроки обращения, погашения и уровень доходности государственных ценных бумаг;
• минимизировать неблагоприятное воздействие колебаний курсов иностранной валюты и процентных ставок на международных финансовых рынках на величину и стоимость государственных заимствований;
• оптимизировать бюджетные расходы на обслуживание государственного долга;
• своевременно и в полном объеме выполнять обязательства перед внутренними и внешними кредиторами.

Оптимизация структуры  государственного долга на основе создания эффективной системы управления позволит укрепить доверие кредиторов к российскому государству как надежному заемщику, обеспечит полноценное и выгодное участие государства на внутреннем финансовом рынке и результативный выход в ближайшее время на рынок внешних заимствований, создаст более благоприятные условия для осуществлении политики сокращения долговой нагрузки на экономику страны. [4, с.422]

2. Анализ динамики и структуры государственного долга

Современный внешний  долг Российской Федерации складывается из трех составляющих:

1.  Долги пред  кредиторами из западных стран.  Их можно разделить на четыре  группы:

• Задолженность перед так называемыми официальными кредиторами, т.е. перед коммерческими банками западных стран, предоставляющие средства займы под гарантии соответствующих правительств или при страховании кредитов в государственных структурах. Регулирование задолженности этого вида является компетенцией Парижского клуба – особого международного координирующего органа, членами которого являются официальные представители стран – наиболее крупных международных кредиторов;
• Кредиты, предоставляемые коммерческими банками западных стран самостоятельно, т.е. без государственных гарантий. Регулирование такой задолженности регулируется Лондонским клубом, который предоставляет собой неофициальное объединение представителей банков-кредиторов;
• Кредиты, предоставленные различными западными коммерческими структурами. Они связаны в основном с поставкой товаров и оказанием услуг;
• Кредиты международных валютно-финансовых организаций (МВФ, международного банка реконструкции и развития, европейского банка реконструкции и развития).