Управление рисками экономическими и финансовыми методами.

Содержание.

Введение.

При осуществлении своей  деятельности предприятие ставит определенные цели – получить определенные доходы при заданном уровне расходов, следовательно, оно планирует свою деятельность. Но, выбирая ту или иную стратегию  развития, предприятие может потерять свои средства, то есть получить сумму, меньшую, чем запланировала, что  объясняется неопределенностью  ситуации, в которой находится  компания. Находясь в условиях неопределенности, руководству приходится принимать  решения, вероятность успешной реализации которых (а значит, и получения  доходов в полном объеме), зависит  от множества факторов, воздействующих на предприятие изнутри и извне.

Всякая деятельность, какой  бы она ни была, и сама жизнь содержат в себе известную долю риска и  случайности самого различного характера. Любая экономическая деятельность подвержена неопределённости, связанной  с изменениями обстановки на рынках, т.е. в значительной мере с поведением других хозяйствующих субъектов, их ожиданиями и их решениями.

Риск — это угроза того, что предприниматель понесет  потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, на которые  он рассчитывал.

Последствия риска чаще всего  проявляются в виде финансовых потерь и невозможности получения ожидаемой  прибыли, что проявляется в виде финансовых рисков. Под финансовым риском в общем случае понимают неопределенность финансовых результатов деятельности предприятия в будущем

1. Управление рисками экономическими и финансовыми методами.

При осуществлении своей деятельности предприятие ставит определенные цели – получить определенные доходы при  заданном уровне расходов, следовательно, оно планирует свою деятельность. Но, выбирая ту или иную стратегию  развития, предприятие может потерять свои средства, то есть получить сумму, меньшую, чем запланировала, что объясняется неопределенностью ситуации, в которой находится компания. Находясь в условиях неопределенности, руководству приходится принимать решения, вероятность успешной реализации которых (а значит, и получения доходов в полном объеме), зависит от множества факторов, воздействующих на предприятие изнутри и извне. В этой ситуации и проявляется понятие риска.       Проблема управления рисками существует в любом секторе экономики — от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов, что и объясняет ее постоянную актуальность.

Управление рисками – управленческая деятельность, направленная на классификацию  рисков, индетификацию, анализ и оценку, разработку путей защиты от риска.

В действительности нередко  встречается ситуация, в которой  решение изначально содержит явно необоснованный риск. Такой риск принято называть авантюрой. Авантюра — это начинание, осуществляемое без учета условий, возможностей и реальных сил в  расчете на случайный успех и, как правило, обреченное на провал, т. е. в этом случае объективно отсутствуют  предпосылки реализации задуманной цели.

Классификация экономических  рисков строится с учетом множества  критериев.

Различают следующие основные виды экономических рисков в хозяйственной  практике с учетом видов предпринимательской  деятельности: производственный, связанный с выпуском товаров и услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности; коммерческий, связанный с процессом реализации товаров и услуг; финансовый, возникающий в сфере отношений рыночных субъектов с банками и другими финансовыми институтами. Чем выше отношение величины заемных средств к величине собственных средств, тем больше финансовый риск. Это объясняется тем, что прекращение кредитования или ужесточение условий кредита может повлечь за собой остановку производства.

Риски могут быть классифицированы на основе учета источников опасности, зон риска, сфер влияния, распределения  риска во времени, степени риска.

Риск в предпринемательской  деятельности, бизнесе имеет вполне самостоятельное теоретическое  и прикладное значение как важная составная часть теории и практики управления.

Анализ многочисленных определений  риска  позволяет выявить основные моменты, которые выявляются характкрными для рисковой ситуации,  такие  как:

- случайный характер события,  который определяет, какой из  возможных исходов реализуется  на практике (наличие неопределенности);

- наличие альтернативных решений;

- известны или можно определить  вероятности исходов или ожидаемые  результаты;

- вероятность возникновения убытков;

- вероятность получения дополнительной  прибыли;

Риск – это деятельность, связанная  с преодолением неопределенности в  ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность  количественно и качественно  оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи  о и отклонения от цели.

Характерной причиной возникновения  экономического риска является неопределенность.

Ранее отмечалось, что риск как  экономическая категория представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (убыток, ущерб, проигрыш) нулевой, положительный (прибыль, выгода, выигрыш).

В условиях объективного существования  риска и связанных с ним  финансовых, моральных и других потерь возникает потребность в определенном механизме, который позволил бы наилучшим  из возможных способов с точки  зрения поставленных предпринимателем (фирмой) целей учитывать риск при  принятии и реализации хозяйственной  деятельности.

Таким механизмом является управление риском (риск-менеджмент). Основные этапы  процесса управления риском представлены на рисунке 1.1

При анализе экономического риска, разделив рассматриваемую систему  или экономический процесс на подсистемы, используя вербальные, математические методы, модели и приемы, экспертизы и опыт специалистов, вычислительную технику, ЛПР может анализировать  неопределенность, связанную с каждым из алиментов системы. Оно может  рассматривать степень зависимости  между риском и составляющими  данного объекта, оценивать совокупное влияние рисков подсистем на процесс.

В результате проведения анализа риска  получается картина возможных рисковых событий, вероятность их наступления  и последствий. После сравнения  полученных значений рисков с предельно  допустимыми вырабатывается стратегия  управления риском, и на этой основе – меры предотвращения и уменьшения риска.

Рисунок 1.1 Общая схема процесса управления риском.

После выбора определенного набора мер по устранению и минимизации  риска, следует принять решение  о степени достаточности выбранных  мер. В случае достаточности- осуществляется реализация проекта (принятие оставшейся части риска), в противном случае целесообразно отказаться от реализации проекта (избежать риска).

Основные величины оценки экономического риска связанны с выйгрешем или  проигрышем, с потерей или прибылью в результате хозяйственной или  предпринимательской деятельности. Можно предложить, что теоретический способ экономической оценки риска базируется на двух параметрах: размер возможных потерь и их вероятность, а это означает, что нужно определить количественную величин у обеих характеристик, после чего риски становятся сравнимыми между собой.

Роль количественной оценки экономического риска значительно возрастает, когда  существует возможность выбора из совокупности альтернативных решений оптимального решения, обеспечивающего наибольшую вероятность наилучшего результата при наименьших затратах и потерях  в соответствии с задачами минимизации  и программировании риска. здесь  следует выявить, количественно  измерить, оценить и сопоставить  элементы рассматриваемых экономических  процессов, выявить и определить взаимосвязи, тенденции, закономерности с описанием их в системе экономических  показателей, что немыслимо без  использования математических методов  и моделей в экономическом  анализе.

Применение экономико – математических методов позволяет провести качественный и количественный анализ экономических  явлений, дать количественную оценку значения риска и рыночной неопределенности и выбрать наиболее эффективное (оптимальное) решение. Математические методы и модели позволяют имитировать различные хозяйственные ситуации и оценивать последствие при выборе решений, обходясь без дорогостоящих экспериментов.

Методы экономико – математического  анализа, является регулирование экономической  деятельности в единстве внешних  и внутренних неопределенностей, обеспечивая  выбор оптимальных решений, позволяют  так же математически анализировать, измерить значение и возможности  минимизации, программирование риска  с целью наилучшего управления риском на основе повышения эффективности  и качества хозяйственной деятельности.

В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех  или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск - валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды.

Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно  должен быть рассчитан до максимально  допустимого предела. Важно не бояться ошибок в своей рыночной деятельности, поскольку от них никто не застрахован, а главное - оплошностей не повторять, постоянно корректировать систему действий с позиций максимума прибыли.

Главной целью управления финансовыми  рисками является обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных  с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия  на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается  в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового  механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.

Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

- Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

-Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

-  Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.

Крупные фирмы обычно прибегают  к самострахованию, т.е. процессу, при  котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

Когда же используют страхование  как услугу кредитного рынка, то это  обязывает финансового менеджера  определить приемлемое для него соотношение  между страховой премией и  страховой суммой. Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая  сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

- Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов: нельзя рисковать больше, чем это  может позволить собственный капитал; нельзя рисковать многим ради малого; следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный  убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

Процесс выработки компромисса, направленного на достижение баланса  между выгодами от уменьшения риска  и необходимыми для этого затратами, а так же принятые решения о  том, какие действия для этого  следует предпринимать (включая  отказ от каких бы то ни было действий), называется управление риском.

Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для  предпринимателя избежание риска  зачастую означает отказ от возможной  прибыли.

2.Уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычага.

Предпринимательская деятельность представляет собой вероятностный  и неопределенный процесс. Поэтому  чрезвычайно важно знать ответ  на вопрос: с какой вероятностью предприниматель достигнет поставленных целей? Ответить на него можно только с учетом рискованности проекта, т. е. определить количественную меру риска, связанную с данным предприятием и конкретным инвестиционным проектом (об этом подробнее далее).

Действие финансового рычага неизбежно создает известный риск (финансовый), связанный с деятельностью фирмы, действие производственного (операционного) рычага также создает риск (производственный), связанный с деятельностью фирмы. Следовательно, закономерным представляется вывод, что при более точном рассмотрении деятельности предприятия происходит суммирование финансового и производственного рисков.

Финансовый риск, проистекающий  из деятельности финансового рычага, выступает в виде риска получения  отрицательного значения дифференциала (тогда не только не произойдет приращения рентабельности собственных средств, но она будет снижаться) и риска  достижения такого значения плеча, когда  становится невозможным оплачивать проценты по кредитам и текущую задолженность (происходит подрыв доверия к фирме  со стороны кредиторов и других экономических  субъектов с катастрофическими  для нее последствиями).

Количественная мера финансового  риска определяется оптимальными значениями параметров финансового рычага.

Эффект производственного (операционного) рычага можно объединить с эффектом финансового рычага и получить сопряженный  эффект производственного (операционного) и финансового рычага, т.е. производственно-финансового, или общего, рычага.

При этом проявляется эффект синергизма, который заключается в том, что  значение совокупного показателя больше арифметической суммы значений отдельных  показателей.

Таким образом, значение производственно-финансового (общего) рычага больше, чем арифметическая сумма значений показателей производственного (операционного) и финансово го рычага.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это изменение уровня чистой рентабельности собственных средств, порождаемое привлечением заемных средств.

Первая составляющая эффекта  финансового рычага: это так называемый дифференциал - разница между экономической  рентабельностью активов и средней  расчетной ставкой процента по заемным  средствам. Из-за налогообложения от дифференциала остаются только две  трети, т. е.

(1 - СТАВКА НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ  ПРИБЫЛИ):2/3(ЭР-СРСП) 
 Вторая составляющая - плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС). 
 Соединим обе составляющие эффекта финансового рычага и получим: 
УРОВЕНЬ ЭФР = 2/3* (ЭР - СРСП) * ЗС/СС =2/3* Дифференциал * Плечо  
Первый способ расчета уровня эффекта финансового рычага: 
ЭФР = (1 - СНП) * (ЭР - СРСП) * ЗС / СС 
Сформулируем два важнейших правила эффекта финансового рычага: 
- Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего "товара" - кредита. 
- Риcк крeдитopa выpaжeн вeличинoй дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск. 
 Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: 
-Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира. 
- Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.  
Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск. 
 Любое изменение выручки от реализации порождает еще более сильное изменение прибыли. Этот феномен называется эффектом производственного (или операционного) рычага. 
 В практических расчетах для определения силы воздействия производственного рычага применяют отношение результата от реализации после возмещения переменных затрат к прибыли. Результат от реализации после возмещения переменных затрат представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается также как сумма покрытия. Желательно, чтобы результата от реализации после возмещения переменных затрат хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. 
 Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Оценка суммарного риска, связанного с предприятием 
Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:

- Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие производственного (операционного) рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия, - все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.

- Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по существу, само действие финансового рычага генерирует финансовый риск. 
 Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия производственного, и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов.

Результаты вычисления по этой формуле указывают на уровень  совокупного риска, связанного с  предприятием, и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении  объема продаж (выручки от реализации) на один процент. 
 Очень важно заметить, что/сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты, взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие 
сокращающейся выручки от реализации на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций и чистой прибыли.

Таким образом, задача снижения суммарного совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным  образом к выбору одного из трех вариантов:

- Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия производственного рычага.

- Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным производственным рычагом.

- Умеренные уровни эффектов финансового и производственного рычага, - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

В самом общем случае критерием  выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции  при достаточной безопасности инвесторов, оптимальная структура капитала - всегда результат компромисса между  риском и доходностью, и, если равновесие достигнуто, оно должно принести и  желанную максимизацию курсовой стоимости  акций.

3.Финансовый механизм и его структура.

Одновременно финансы  выступают инструментом воздействия  на производственно-торговый процесс  хозяйствующего субъекта. Это воздействие  осуществляется финансовым механизмом. Финансовый механизма - действия финансовых рычагов, выражающихся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов. В структуру финансового механизма входят пять взаимосвязанных элементов: финансовые методы, финансовые рычаги, правовое, нормативное и информационное обеспечение.

Финансовый механизм – инструмент финансовой политики, представляющий собой систему установленных государством форм, видов и методов организации финансовых отношений.

Финансовый метод можно определить как способ действия финансовых отношений на хозяйственный процесс, которые действуют в двух направлениях: по линии управления движением финансовых ресурсов и по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальными стимулированием и ответственностью за эффективным использованием денежных фондов. Рыночное содержание в финансовые методы вкладывается не случайно.

В зависимости от степени  регулирования со стороны государства  финансовый механизм подразделяется на директивный и регулирующий.

Директивный связан с отношениями, в которых непосредственно участвует государство (налоги, государственный кредит, бюджетный процесс и т. д.). Регулирующий определяет основные направления функционирования финансовых отношений, не затрагивающих напрямую интересы государства (организация внутрихозяйственной деятельности на предприятиях).

Финансовый механизм можно  представить в виде совокупности механизмов функционирования отдельных звеньев финансовой системы:

- функционирование бюджетного механизма;

- механизм функционирования финансов предприятий, учреждений и организаций;

- механизм функционирования внебюджетных фондов;

- механизм функционирования местных финансов;

- функционирование страхового механизма;

- механизм функционирования финансового рынка.

Для обеспечения стабильного  и эффективного функционирования финансового  механизма государства первостепенное значение имеет правовая регламентация форм и норм финансовых отношений. Они являются источником и регулятором финансовой системы. На основании их можно проследить механизм функционирования финансовой системы, понять, как аккумулируются, распределяются и перераспределяются финансовые ресурсы.

Это обусловлено тем, что функции  финансов в сфере производства и  обращения тесно связаны с  коммерческим расчетом. Коммерческий расчет представляет собой соизмерение  в денежной (стоимостной ) форме затрат и результатов хозяйственной  деятельности. Целью применения коммерческого  расчета является получение максимальных доходов или прибыли при минимальных  затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми  результатами этой деятельности. При  этом необходимо рассчитать и сопоставить  различные варианты вложения капитала по заранее принятому критерию выбора (максимум дохода или максимум прибыли  на рубль капитала, минимум денежных расходов и финансовых потерь и др.). В зарубежной хозяйственной практике требования соизмерения размеров вложенного в производство капитала с результатами хозяйственной деятельности обозначают термином  инпут-аутпут. Действие финансовых методов проявляется в образовании и использовании денежных фондов.

Оценка качества работы финансового  механизма происходит в соответствии с его адекватностью современным интересам общества, со способностью его достигать поставленных целей и решать конкретные задачи.

Структура финансового механизма включает в себя:

- финансовое регулирование;

- финансовое стимулирование;

- финансовые рычаги;

- нормативное и правовое обеспечение;

- информационное обеспечение.

Финансовое регулирование представляет собой организуемую государством деятельность по использованию всех аспектов финансовых отношений в целях корректировки параметров воспроизводства.

Финансовое стимулирование является одним из методов регулирования народно-хозяйственных пропорций.

Финансовые рычаги представляют собой приемы, при которых финансы воздействуют на экономику государства и прежде всего на его нижнее звено – предприятия

Финансовый рычаг представляет собой прием действия финансового метода. К финансовым рычагам относятся прибыль, доходы, амортизационные отчисления, экономические фонды целевого назначения, финансовые санкции, арендная плата, процентные ставки по ссудам, депозитам, облигациям, паевые взносы, вклады в уставный капитал, портфельные инвестиции, дивиденды, дисконт, котировка валютного курса рубля и т. п.

Правовое обеспечение функционирования финансового механизма включает законодательные акты, постановления, приказы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления.

Нормативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют инструкции, нормативы, нормы, тарифные ставки, методические указания и разъяснения и т. п.