Управление рыночными рисками

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Управление  рыночными рисками 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Содержание 

       Введение………………………………………………………….3

       1. Понятие рыночных рисков………………………………..….5

       2. Способы оценки рыночных рисков…………………….…….7

       3. Управление рыночными рисками……………………….…..10

       Заключение…………………………………………………...….22

       Список  используемых источников литературы……………….23

 

        Введение 

       Понятие риск имеет достаточно длительную историю. Наиболее активно начали изучать  различные аспекты риска лишь только в конце XIX – начале XX в. Для  российской экономики проблема риска и его оценки также не является новой, так как в 20-х гг. XX столетия был принят ряд законодательных актов, учитывающих существование в России производственно-хозяйственного риска. Но по мере становления административно-командной системы происходило уничтожение реальной предприимчивости, свойственной рыночным отношениям, и уже в середине 30-х годов категория «риск» была отнесена к буржуазной (капиталистической).

       Становление финансового рынка в России вызвало интерес к вопросам рассмотрения риска при осуществлении различных финансовых вложений хозяйствующими организациями, а сама теория риска финансовых инвестиций в процессе формирования рыночных отношений не только получила свое дальнейшее развитие, но и стала востребованной практически.

       Актуальность темы данной работы заключается в том, что различные организации, действующие на национальных и транснациональных финансовых рынках, в последние несколько десятилетий столкнулись с проблемой возрастающей изменчивости рыночных цен (принимающей временами форму кризисов) и, следовательно, возрастания связанных с этим рисков потери прибыли. Это стимулировало переосмысление отношения к финансовому рынку и проблеме оценки рискованности финансовых инвестиций.

       Целью данной работы является изучение возможных  рыночных рисков и управление рыночными рисками.

       Основные  задачи заключаются в следующем:

       ·  Изучение понятия рыночных рисков

       ·  Изучение способов оценки рыночных рисков

       ·  Изучение способа расчета процентного  риска

       ·  Изучение способа расчета фондового  риска

       ·  Изучение способа расчет валютного  риска на основе метода

       Value-at-Risk(VаR) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       1. Понятие рыночных  рисков 

       Последнее десятилетие XX в. было отмечено существенными  изменениями, происходящими в технологии, рыночной практике и природе многих банковских операций, активизацией деятельности кредитных организаций на финансовых рынках, бурным ростом операции банков с производными финансовыми инструментами (деривативами), что привело к возрастанию значения рыночных рисков в их деятельности. Под рыночными рисками понимается вероятность возникновения финансовых потерь по балансовым и забалансовым операциям банка в связи с неблагоприятным изменением уровня рыночных цен. Рыночные риски включают:

       - риски, связанные с финансовыми инструментами, чувствительными к изменению текущих рыночных цен, курсов иностранных валют и цен на драгоценные металлы;

       - валютный и товарный риски по всем операциям банка.

       Рыночный  риск обусловлен возможным воздействием рыночных факторов, влияющих на стоимость  активов, пассивов и забалансовых операций.

       В ряде случаев «рыночный риск»  уравнивают с понятием «ценовой риск». Это имеет место в случаях, когда в группе ценового риска  выделяют валютный и процентный риск. В таком случае основной составляющей ценового риска оказывается рыночный риск. При таком подходе к классификации рисков термины «рыночный риск» и «ценовой риск» становятся синонимами.1

       Банки подвержены рыночному риску вследствие двух причин. Во-первых, вследствие изменения  объемов и качества портфелей  активов банка, и прежде всего портфеля ценных бумаг. Стоимость пассивов банка также подвержена рыночному риску в связи с изменением рыночной стоимости эмитируемых банком ценных бумаг, что ведет к дополнительным издержкам при их новой эмиссии, а также в связи с ростом инфляции, сопровождающейся снижением курса национальной валюты. Во-вторых, причина риска связана с оценкой рыночной стоимости основных средств банка. Переоценка стоимости материальных активов банка производится периодически и не всегда адекватно отражает их текущую рыночную стоимость. Коммерческие банки в меньшей степени подвержены данному фактору риска по сравнению с промышленными предприятиями. Доля основных средств в активах банка составляет 4—5%, а у промышленных предприятий составляет две трети стоимости активов. В большей степени банки подвержены названному фактору риска при оценке стоимости бизнеса контрагентов при выдаче краткосрочных и особенно ипотечных кредитов или кредитов под залог недвижимости. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       2. Способы оценки рыночных рисков 

       Потребность в универсальных средствах управления и оценки рисков банковской деятельности исторически решается путем оценки достаточности капитала банка. При  этом необходимо обратить внимание на двойственность поставленной задачи: с одной стороны, объем и структура капитала выступают как рычаги управления риском, а с другой — как мера риска, что проявляется в общепринятой практике учета капитала при расчете нормативов и рейтинговых коэффициентов, используемых для оценки и регулирования банковских рисков. При решении вопроса о достаточности капитала банка как способа ограничения принимаемых коммерческим банком рисков предложенная Базельским комитетом методика предусматривала первоначально расчет и оценку только кредитного риска, что оказалось недостаточным. Поэтому было принято решение считать достаточность капитала с учетом рыночных рисков, а с принятием решении (Базель II) крупнейшие западные банки учитывают и операционные риски. В связи с этим возникла необходимость введения единого подхода к оценке и учету рыночных рисков при расчете норматива достаточности капитала.

       Базельским  комитетом по надзору за деятельностью  банков предложены два метода оценки рыночных рисков: стандартная методология, использующая блочный подход, при  котором отдельно рассчитывается специфический риск (специальный) и общий риск, или альтернативная методология (внутренние модели банков), которая может применяться только при соблюдении определенных условий, а разрешение на се использование дает национальный банк.

       Альтернативный  метод позволяет банкам производить оценку рисков на основе своих внутренних моделей при соблюдении ими следующих семи условии, которые включают наличие:

       -  определенных общих критериев относительно адекватности систем управления рисками,

       -  качественных стандартов для внутренней оценки использования моделей, в частности руководством банка;

       -  рекомендаций для уточнения состава факторов рыночного риска, т.е. рыночных ставок и цен. которые влияют на стоимость банковских позиции;

       -  количественных стандартов, устанавливающих общие минимальные статистические параметры для измерения риска;

       -  рекомендаций для стрессового тестирования;

       -  процедур проверки для внешней оценки использования моделей;

       -  правил для банков, использующих комплект моделей и стандартные подходы.

       Внутренние  модели оценки рыночного риска сосредоточены  преимущественно на общем рыночном риске, которому подвергается банк, а  специфический риск (риск, связанный  с конкретными эмитентами долговых или долевых ценных бумаг) этими  моделями не охватывается и должен измеряться через отдельные системы оценки кредитного риска. Кроме того, банки, использующие внутренние модели для каждой категории риска, должны будут в последующем включать для оценки рисков все свои операции, которые в настоящее время считаются исключением, и перейти, следовательно, к более сложным моделям оценки риска, охватывающим все виды рыночного риска. Однако Базельский комитет не исключает возможности того, что эти банки могут столкнуться с такими рисками, оценка которых не предусматривается их внутренними моделями. В этом случае банки, чьи модели не охватывают всех категории рыночного риска, будут подвергнуты оценке по стандартной методологии.2

       Банк  России, учитывая недостаточный пока опыт отечественных банков в области  оценки и управления рисками, принял решение о введении единой методики оценки рыночного риска — Стандартного метода измерения, что определено Положением от 14 ноября 2007 г. № 313-Г1 «О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска». Этим Положением предусматривается оценка рыночных рисков пока ограниченным числом банков. В частности, определено, что расчет процентного и фондового риска кредитные организации проводят при наличии следующих условий;

       -  суммарная величина текущих (справедливых) стоимостей финансовых инструментов на отчетную дату равна или превышает 5% суммы активов банка, либо на одну из отчетных дат превышала 6% суммы активов банка;

       -  суммарная величина текущих (справедливых) стоимостей финансовых инструментов на отчетную дату составляет более 200% собственного капитала банка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       3. Управление рыночными рисками 

       Идентификация рыночного риска состоит в  выделении в составе банковских операций факторов неопределенности развития событий, приводящих к неопределенности финансового результата. В портфель рыночного риска включаются все операции, результат которых нельзя точно спланировать, поскольку он зависит от развития рыночной ситуации.

       В составные портфеля риска входит: процентный риск, курсовой риск, валютный риск.

       Процентный  риск - риск возникновения финансовых потерь (убытков) у коммерческого банка в связи с изменением процентных ставок по финансовым инструментам, чувствительным к изменению процентных ставок.

       Расчет  процентного риска производится по следующим финансовым инструментам:

       -  долговым ценным бумагам;

       -  долевым ценным бумагам с правом конверсии в долговые ценные бумаги;

       -  неконвертируемым привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен;

       -  производным финансовым инструментам (за исключением купленных опционов), базовым активом которых являются финансовые инструменты, приносящие процентный доход, индексы ценных бумаг, чувствительных к изменению процентных ставок, или контракты, по условиям которых соответствующие требования и/или обязательства рассчитываются на основе процентных ставок.3

       Процентный  риск рассчитывается как сумма двух величин;

       ПР=СПР+ ОПР,

       где СПР - специальный (специфический) процентный риск, т.е. риск неблагоприятного изменения текущем (справедливой) цены финансового инструмента под влиянием факторов, связанных с конкретными эмитентами долговых или долевых ценных бумаг, а также сроков, оставшихся до погашения финансовых инструментов, и валюты, в которой номинированы финансовые инструменты:

       ОПР - общий процентный риск, т.е риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) цены финансового инструмента, связанный с рыночными колебаниями процентных ставок. Расчет специального процентного риска. Для расчета величины СИР по каждому финансовому инструменту определяется чистая длинная или короткая позиция. Приобретенные банком ценные бумаги (актив баланса) составляют длинную позицию, ценные бумаги, учтенные по пассивной стороне баланса - короткую позицию. По однородным финансовым инструментам производится зачет между длинными и короткими позициями. Полученный после зачета результат будет составлять чистую позицию по данному финансовому инструменту.

       Для расчета величины СИР остатки  балансовых счетов по учету ценных бумаг разбиваются по эмитентам. В расчет принимаются также данные по забалансовым инструментам по этому активу, считается чистая позиция по совокупности (по балансовым и забалансовым операциям).

       Полученные  позиции взвешиваются на следующие  коэффициенты;

       - финансовые инструменты без риска — 0%

       -  финансовые инструменты с низким риском (сроком погашения менее 6 месяцев) — 0,25%;

       -  финансовые инструменты со средним риском — 1%;

       -  финансовые инструменты с высоким риском — 1,6%;

       -  финансовые инструменты с очень высоким риском — 8%,

       При распределении финансовых инструментов по группам риска учитываются следующие факторы: страна-эмитент; наличие правительственных гарантий или залога государственных ценных бумаг страны-эмитента; обеспечение активами международных банков; срок, оставшийся до погашения обязательства; наличие котировок, включаемых в расчет сводных финансовых индексов.

       Конвертируемые  финансовые инструменты (облигации  и привилегированные акции с  нравом конверсии в обыкновенные акции) рассматриваются как долговые обязательства и взвешиваются на коэффициент в соответствии с  группой риска.

       Конвертируемые  финансовые инструменты не включаются в расчет специального процентного  риска и рассматриваются как  фондовые ценные бумаги при одновременном  выполнении следующих условий:

       -  первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, наступит менее чем через 3 месяца или менее чем через 1 год, если первая дата уже прошла;

       - доходность инструмента составляет менее 10%. Доходность рассчитывается в процентах как отношение разницы между текущей (справедливой) стоимостью конвертируемой ценной бумаги и текущей (справедливой) стоимостью базовой акции к текущей (справедливой) стоимости базовой акции.

       Расчет  специального процентного риска  по облигациям, эмитированным нерезидентами, осуществляется относительно юридического лица, несущего обязательства по погашению данных ценных бумаг.

       Величина  специального (специфического) процентного  риска (СПР) будет равна общей  сумме взвешенных с учетом риска  позиций по каждой валюте.

       Расчет  общего процентного риска включает следующие этапы:

       1. Определение величины чистой позиции по финансовым инструментам. Для расчета величины чистой позиции финансовые инструменты переоцениваются по текущей (справедливой) стоимости на дату расчета величины рыночного риска.

       Если  эмиссия финансового инструмента  производится отдельными частями (траншами), то равновеликие длинные и короткие позиции но финансовым инструментам одного транша в расчет чистой позиции могут не включаться (за исключением финансовых инструментов с очень высоким риском при наличии следующих условий:

       -  финансовые инструменты разных траншей одновременно обращаются на организованных торговых площадках в течение 6 месяцев; 

       -  направление изменений величин текущих (справедливых) стоимостей по финансовым инструментам разных траншей в течение вышеуказанного периода совпадает.

       Чистая  позиция по опционам рассчитывается как разность между внебалансовыми требованиями и обязательствами  в одной и той же иностранной  валюте и одном и том же драгоценном  металле. Требования и обязательства  в расчет включаются в сумме, равной произведению стоимости опционного контракта, определенной договором, на коэффициент дельта. Опционные контракты с премией в размере до 0.001% от стоимости базисного актива в расчет чистой опционной позиции не включаются

       В расчет чистой позиции также включаются позиции по производным финансовым инструментам, состоящим из нескольких активов, лежащих в основе финансовых инструментов (базовых активов).

       Расчет  чистой позиции по свопам, базовые  активы которых номинированы в разных валютах, производится по каждой валюте отдельно.

       2.  Распределение чистых позиций  по различным временным интервалам.

       -  финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой распределяются по временным интервалам в зависимости от срока, оставшегося до даты платежа;

       -  финансовые инструменты с плавающей процентной ставкой распределяются по временным интервалам в зависимости от срока, оставшегося до пересмотра процентной ставки;

       -  финансовые инструменты, срок исполнения по которым находится на границе двух временных интервалов, распределяются в более ранний временной интервал.

       3.  Расчет взвешенных длинных и  коротких позиций внутри каждого  временного интервала. Внутри  каждого временного интервала  суммируются отдельно все длинные  и все короткие позиции и  показываются как чистые позиции. Полученные суммарные длинные и короткие чистые позиции каждого временного интервала взвешиваются на коэффициент, соответствующий данному интервалу и определяются взвешенные чистые позиции - соответственно - длинные и короткие

       4.  Определение позиций по каждому  временному интервалу. Короткие  взвешенные позиции компенсируются  длинными взвешенными позициями  и наоборот. Величина, на которую  короткие и длинные взвешенные  позиции полностью компенсируют  друг друга, составит закрытую  взвешенную позицию по каждому временному интервалу. Длинное или короткое сальдо составит открытую взвешенную позицию данного временного интервала

       5.  Группировка временных интервалов  Временные интервалы, принимаемые  в расчет, группируются по трем  зонам: 1-я зона включает четыре временных интервала до 12; 2-я зона включает три временных интервала от года до 4 лет: 3-я зона включает шесть временных интервалов свыше 4 лет.

       6.  Определение позиций по зонам.  Внутри каждой зоны определяются  от крытые и закрытые взвешенные позиции. Сумма открытых взвешенных коротких позиций компенсируется суммой открытых взвешенных длинных позиций, и наоборот. Величина, на которую открытые короткие и длинные позиции полностью компенсируют друг друга, составит закрытую взвешенную позицию зоны. Длинное или короткое сальдо составит открытую взвешенную позицию данной зоны.

       Если  зона содержит только открытые взвешенные длинные или только открытые взвешенные короткие позиции, закрытая взвешенная позиция по зон равна 0.

       7.  Определение позиций между зонами. После расчета открытых и закрытых позиции внутри зон определяются открытые и закрытые взвешенные позиции между зонами. Открытая взвешенная длинная (короткая) позиция зоны 1 компенсируется открытой взвешенной короткой (длинной), т.е. противоположной, позицией зоны 2. Аналогично компенсируются позиции зоны 2 и 3. Если остались открытыми позиции зоны 1, то они компенсируется противоположными позициями зоны 3. Величина, на которую взвешенные открытые позиции соответствующих зон компенсируют друг друга, составит взвешенную закрытую позицию между этими зонами. Все открытые взвешенные позиции (после компенсации внутри и между зонами) суммируются.

       8. Расчет величины общего процентного  риска.

       Под фондовым риском понимается риск возникновения  финансовых потерь (убытков) у коммерческого банка в связи с неблагоприятным изменением рыночной стоимости фондовых ценных бумаг. Размер фондового риска определяется как сумма двух величии:

       ФР = СФР + ОФР.

       где СФР — специальный фондовый риск - риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента под влиянием факторов, связанных с эмитентом ценных бумаг, ОФР — общий фондовый риск - риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента в связи с изменением цен на фондовом рынке.4

       Оценка  фондового риска производится коммерческим банком по следующим финансовым инструментам:

       - обыкновенные акции;

       -  депозитарные расписки;

       -  конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции, удовлетворяющие условиям конверсии в обыкновенные акции: первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, наступит менее чем через 3 месяца или менее чем через год, если первая дата уже прошла доходность инструмента, рассчитываемая как разница между текущей рыночной стоимостью конвертируемой ценной бумаги и рыночной ценой базисной акции составляет менее 10% от рыночной цены базисной акции;

       -  производные финансовые инструменты, базовым активом которых являются ценные бумаги, перечисленные выше, а также фондовый Индекс.

       Депозитарные  расписки включаются в состав портфеля той страны, резидентом которой является эмитент акций, лежащих в их основе.

       Производные финансовые инструменты на индекс ценных бумаг или сводный фондовый индекс включаются в расчет как единая (длинная и/или короткая) позиция, базирующаяся на сумме рыночных стоимостей ценных бумаг, входящих в состав индекса.

       При расчете фондового риска первоначально  определяются чистые позиции по фондовым финансовым инструментам, учитываемым по балансовым и внебалансовым счетам, а также по внебалансовым счетам по учету производных финансовых инструментов, базисным активом которых являются фондовые ценности, а затем группируются по портфелям каждой страны.

       На  следующем этапе рассчитываются нетто-позиции и брутто-позиции. Нетто - позиция по портфелю страны определяется как разница между суммой чистых длинных позиций и суммой чистых коротких позиций (без учета знака позиций). Брутто-позиция по портфелю страны рассматривается как сумма чистых длинных позиций и чистых коротких позиций (без учета знака позиции).

       Все позиции по финансовым инструментам, выраженным в иностранной валюте, конвертируются в национальную валюту по курсу Банка России на дату составления  отчетности.

       Общий фондовый рыночный риск — разность между чистыми длинными позициями и чистыми короткими позициями по финансовым инструментам (без учета знака позиции), взвешенная на коэффициент риска 8%.

       Для расчета общего фондового риска (ОФР) по каждому портфелю страны определяется нетто-позиция. Все полученные нетто-позиции суммируются.

       Валютный  риск - риск возникновения убытков, связанный с изменением курса  иностранных валют по отношению  к национальной валюте. Размер валютного  риска (ВР) принимается в расчет величины рыночного риска, если на дату расчета рыночного риска отношение суммы открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах к собственному капиталу кредитной организации будет равно или превысит 2%.

       Величина  валютного риска равна сумме  открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах.

       Для определения совокупного рыночного  риска необходимо суммировать полученные результаты по процентному, фондовому  и валютному рискам и умножить полученную сумму на 12,5.

       Эффективным вариантом решения управления валютным риском является применение технологии Value at Risk (VaR).

       В практике риск-менеджмента существуют и другие способы оценки рыночного  риска. Классический способ измерения  величины рыночного риска основан  на использовании метода среднеквадратического (стандартного) отклонения, поскольку он соответствует определению рыночного риска как риску, связанному с отклонением рыночной стоимости от исторической (первоначальной) стоимости. Однако этому методу присущ ряд недостатков, которые ограничивают возможность его применения. Во-первых, при этом методе учитываются как положительные, так и отрицательные отклонения от ожидаемого значения, что искажает реальную величину риска. Во-вторых, при распределении вероятностей, несоответствующем нормальному (особенно в случаях асимметричных распределений, что характерно для опционов и подобных им финансовых инструментов), искажается величина риска. В-третьих, оценка риска в виде стандартного отклонения практически лишает возможности управлять риском, поскольку отсутствует показатель величины возможных денежных потерь.