Управления инвестиционными рисками

ОГЛАВЛЕНИЕ 

Введение 3

1. Понятие  и классификация инвестиционных  рисков 5

2. Система  управления инвестиционными рисками  9

3. Методы  управления инвестиционными рисками  11

4. Механизм  управления риском 13

Заключение 15

Список  использованных источников 16

Тестовые  задания 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

 Актуальность. Рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумулирования и перераспределения инвестиционного капитала в мировой экономике. В данное время можно говорить о преобладании этого источника формирования капитала по сравнению с кредитом и внутренним накоплением и дальнейшем росте его значения.

 В  последние десятилетия можно  наблюдать резкое увеличение потребности в инвестиционных ресурсах, в то время как рост объемов инвестируемого капитала отстает от потребностей мировой экономики.

 В  данном случае правительствам  развивающихся стран необходимо решать следующие фундаментальные задачи: обеспечение высоких темпов экономического роста по сравнению с экономиками развитых стран; модернизация структуры экономики - развитие перерабатывающих и высокотехнологичных отраслей, финансовой системы, сферы услуг; решение острых социальных проблем, повышение уровня жизни населения; обеспечение привлекательности вложений в национальную экономику по сравнению с экономиками трех-четырех десятков близких по уровню развития и (или) географическому положению стран.

 Для  решения данной задачи нужно  проведение определенной информационной политики, направленной на укрепление в глазах имиджа инвесторов данной страны, так и реализацию макроэкономической стратегии, которая обеспечивает поддержку более высокой нормы прибыли, а также снижение рисков, которые связаны вложениями в экономику страны.

Цель  исследования – особенности управления инвестиционными рисками.

Задачи  исследования:

1. Рассмотреть  понятие и классификацию инвестиционных  рисков.

2. Изучить  системы управления инвестиционными  рисками.

3. Дать  характеристику методам управления  инвестиционными рисками.

4. Рассмотреть  механизм управления инвестиционными  рисками. 

1. Понятие  и классификация инвестиционных  рисков 

 Инвестиционная  деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском.

 Инвестиционный  риск - это вероятность возникновения  непредвиденных финансовых потерь  в ситуации неопределенности  условий инвестирования .

 Инвестиционные  риски классифицируют по следующим  признакам: 

 По  сферам проявления инвестиционные  риски:

1. Технико-технологические  риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта, как то: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.

2. Экономический риск связан с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта в рамках целевой установки достижения общеэкономического равновесия системы и ускорения темпов роста ее валового национального продукта путем выпуска конкурентоспособной продукции на мировом рынке, выбора рационального сочетания форм и сфер производства, осуществления государственных мер по антициклическому регулированию экономики и т.д.

3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровне; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемого государством политического курса; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.

4. Социальные  риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности, как то: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ.

5. Экологические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения и т.д.

6. Законодательно-правовые риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

 По  формам проявления инвестиционные  риски подразделяются:

1. Риски  реального инвестирования, которые  связаны со следующими факторами: 

- перебои  в поставке материалов и оборудования;

- рост  цен на инвестиционные товары;

- выбор  не квалифицированного или недобросовестного  подрядчика и другие факторы,  задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

2. Риски  финансового инвестирования, которые  связаны со следующими факторами: 

- непродуманный  выбор финансовых инструментов;

- непредвиденные  изменения условий инвестирования  и т.д. 

 По  источникам возникновения инвестиционные  риски делятся на:

1. Систематический  риск, возникает для всех участников  инвестиционной деятельности и  всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

2. Несистематический  (специфический, диверсифицируемый) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенций персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др. Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

 Инфляционный  риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям .

 Дефляционный  риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.

 Рыночный  риск - вероятность изменения стоимости  активов в результате колебания  процентных ставок, курсов валют,  котировок акций и облигаций,  цен товаров, являющихся объектом  инвестирования. Разновидностями рыночного  риска являются, в частности валютный  и процентный риск.

 Операционный  инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь ввиду технических ошибок при проведении операций; умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

 Функциональный  инвестиционный риск - вероятность  инвестиционных потерь ввиду  ошибок, которые допущены при  формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

 Селективный  инвестиционный риск - вероятность  неправильного выбора объекта  инвестирования по сравнению  с другими вариантами.

 Риск  ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить  без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

 Кредитный  инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.

 Страновый  риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.

 Риск  упущенной выгоды - вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования .

 Необходимо  отметить, что это классификация в некоторой степени условна, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Система  управления инвестиционными рисками 

 Наличие  финансовых инструментов, которые  предлагаются фондовым рынком  на современном этапе его развития, а также множество факторов, влияющих  на изменение их «стоимости»,  все это приводит к тому, что инвестор зачастую не имеет возможности или желания, для оценки всей совокупности рисков, связанных с инвестированием в конкретные финансовые инструменты.

 Процессы  управления инвестиционными рисками  включают проведение их качественного  и количественного анализа, выбор  и использование методов управления  рисками, их мониторинг. Центральным звеном этих процессов является выбор методов управления рисками.

 При  этом риски возникают на всех  этапах разработки и реализации инвестиционного проекта, начиная от предынвестиционных исследований, инвестиционного этапа (включая ввод объекта в действие), его эксплуатации до полной окупаемости, а затем до момента ликвидации при принятии соответствующего градостроительного решения. Собственник проекта и привлекаемый инвестор подвергаются риску наступления какого-либо неблагоприятного события, связанного с различного рода потерями, индивидуальными для каждого из них. Неопределенность обусловлена неполнотой или неточностью информации, в результате чего возникают потери, а в некоторых случаях - непредусмотренные выгоды. На практике наблюдаются следующие разновидности неопределенностей: незнание последствий реализации проекта развития объекта; возможность возникновения в любом прогнозируемом событии случайных внешних воздействий; результаты противодействия внешней среды, в первую очередь непредсказуемое поведение конкурентов и партнеров.

 Инвестиционные  риски связаны с возможностью  недополучить чистую прибыль  или понести убытки в результате  неэффективного использования капитальных ресурсов, направленных на создание основных новых фондов, включая объекты городской инфраструктуры .

 Информационная неопределенность, ошибки проектирования и строительства, неэффективное управление инвестиционными проектами, а также нарушение прав собственности участников инвестиционного процесса приводят: к росту деструктивных рисков потере контроля над ресурсами, разрушению общественных и производственных комплексов, авариям, нанесению ущерба участникам инвестиционного процесса; к прямым потерям и убыткам, что способствует снижению возможной прибыли; к сокращению доходности капиталовложений ниже средней нормы прибыли; к потерям при уходе капитала в другие отрасли и производства.

 Характеристика  риска как возможных потерь - это внешнее, результирующее и конечное проявление стохастических процессов при создании, модернизации, реконструкции и использовании объектов, а множество вариантов развития этих объектов составляет совокупность случайных событий, формирующих неопределенность как самих событий, так и их результатов.

 Инвестиционный  риск при реализации проектов, в том числе развития объектов  недвижимости, можно определить как результат принятия хозяйствующим субъектом решения, связанного с целенаправленным снижением уровня неопределенности. Приведенные выше положения позволяют рассматривать риск как фактор производства и осуществлять его моделирование и оценку . Практическому использованию таких моделей должно предшествовать исследование потоков неопределенности в процессе разработки проектной документации, строительства, модернизации и эксплуатации объектов .

 Практическое  применение приведенных выше  как балльных, так и уровневых оценок рисков требует учета ставок дисконтирования, темпов инфляции и самое главное - прозрачности исследуемой сферы деятельности. Управление риском при реализации проектов строительства, реконструкции и модернизации объектов в зависимости от видов проектов предусматривает использование детерминированной, вероятностной либо ориентированной только на будущие изменения стратегии. Последние два вида стратегии наряду с известными методами управления рисками позволяют рассматривать риск как ресурс производства. 
 
 
 
 
 

3. Методы  управления инвестиционными рисками 

 В  инвестиционном анализе выделяют следующие методы принятия проектных решений: игнорирование риска и неопределенности, активное уклонение от риска, пассивное или активное управление риском.

 Проанализируем  практику применения указанных выше методов в аспекте результатов реализации инвестиционного проекта. При этом проект характеризуется выходным показателем эффективности. На данный объект воздействуют управляемые и неуправляемые факторы. Практика свидетельствует, что подход, базирующийся на игнорировании риска и неопределенности в случае оперирования стохастическими процессами, с большой вероятностью приведет к абсолютно неприемлемым результатам.

 В  случае активного уклонения от  риска предпринимают действия, имеющие целью снижение потерь, что в конечном итоге приводит к уменьшению разброса результирующего показателя эффективности. Эти действия возможны с привлечением дополнительных затрат. В случае пассивного уклонения от риска необходимо отказаться от реализации проекта, тогда как при активном уклонении от риска проект может быть реализован с положительным экономическим результатом .

 Практика  пассивного управления риском  предполагает принятие решений, позволяющих выбирать такое значение критерия (например, чистый дисконтированный доход от реализации проекта), при котором отношение среднего ожидаемого положительного результата к среднему ожидаемому отрицательному было бы приемлемым. В этом случае возможна достаточно большая вероятность отрицательного результата. Кроме того, при реализации портфеля инвестиционных проектов ожидаемое значение прибыли при активном уклонении выше, чем при пассивном за счет целенаправленного снижения потерь.

 При  активном управлении риском разрабатываются альтернативные мероприятия (т.е. изменения проекта), которые требуют определенных затрат, но эти затраты должны быть меньше тех, которые необходимы для уменьшения потерь путем изменения управляемых и неуправляемых факторов. Поэтому можно считать, что в большинстве ситуаций активное управление риском приводит к увеличению прибыли.

 Предлагаемый  механизм использования риска  как ресурса производства заключается  в следующем. В процессе реализации проекта развития муниципальной нежилой недвижимости необходимо принимать и осуществлять инновационные управленческие решения, направленные на изменение уровня, состава и структуры неопределенности, которые в свою очередь способствуют снижению деструктивных рисков, включая потерю контроля над ресурсами, повышение устойчивости производственных процессов в нестабильной среде и др., и в конечном итоге приводят к росту экономической эффективности. В свою очередь реализация этих решений повышает общий уровень риска проек-та и требует компенсационных затрат, увеличение которых до определенного момента будет способствовать повышению эффективности применения фактора риска. 
 

4. Механизм  управления риском  

 Управление риском осуществляется путем реализации ряда мероприятий, требующих отвлечения части инвестируемой суммы, а именно: на получение дополнительной информации об объекте недвижимости; создание профессиональной управленческой команды, широко использующей современные информационные технологии, быстро и адекватно реагирующей на случайные воздействия внешней среды; на уменьшение неопределенности путем создания запаса финансовых и материальных ресурсов и др. Однако, в условиях развития объектов недвижимости при достижении уровня насыщения затраты, связанные с внедрением инноваций, будут превосходить их отдачу. Следовательно, риск можно рассматривать как управляемый фактор производства и экономический ресурс инвестиционного проекта, реализация которого требует дополнительных средств, специальных знаний и соответствующих методов управления.

 В  случае использования риска как  ресурса производства существенно изменяется проект развития недвижимости в процессе поэтапного управления потоком неопределенности, для чего необходимо сначала оценить эту неопределенность, а затем повысить ее уровень в целях реализации высокоприбыльных альтернативных вариантов, что может быть достигнуто путем применения методов инновационного проектирования, позволяющих увеличивать число управляемых факторов. Тогда при том же коэффициенте риска минимальная прибыль, соответствующая этому коэффициенту, выше, чем при других методах управления. Дополнительный экономический эффект формируется за счет маневра в условиях неопределенности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Тестовые  задания. 

1. Инвестиции в воспроизводство основных средств, нематериальные активы и другие объекты инвестирования, связанные с расширением операционной деятельности предприятия, называют:

Б) реальные инвестиции; 

2. Валовые  инвестиции – амортизационные  отчисления:

Б )чистые инвестиции; 

3. Процесс  изъятия ранее инвестированного  капитала и инвестированного  оборота без последующего его  использования в инвестиционных  целях называют:

А) дезинвестирование; 

4. Какой  из этапов инвестиционного проекта  предполагает составление бизнес-плана  и (или) ТЭО?

В) инвестиционная стадия; 

5. Наиболее  высокая ставка дисконтирования  будет выбрана для определения  экономической эффективности инвестиционного  проекта:

А) срок эксплуатации 3 года; 

6. Коммерческий  инвестиционный проект следует  отвергнуть, если показатель NPV (чистый приведенный доход):

В) NPV<0; 

7. Инвестиционный  проект следует оценить как  экономически целесообразный к  принятию, если показать индекс  доходности:

В) PI>1; 

8. По результатам оценки экономической эффективности инвестиционных проектов показатели по проекту A:D (дисконтный множитель) = 10%, IRR (внутренняя ставка доходности) = 9,5%. Б:D = 12%. IRR = 15%. Какой из проектов следует отвергнуть?

Б) проект Б;

9. Какой  из нижеперечисленных факторов, влияющих на уровень проектных  рисков, относится к объективным  (факторам внешнего характера)?

В) существенное ужесточение системы налогообложения: 

10. Какой  из видов нижеперечисленных инвестиционных  рисков возникает в процессе  реализации продукции?

Б) коммерческий риск; 

11. Какая  инвестиционная стратегия избирается  предприятиями, находящимися на  последних стадиях жизненного  цикла, а также на стадии  финансового кризиса?

Б) сокращение (сжатие); 

12. Основу, какого стиля инвестиционного  поведения составляет активный  поиск эффективных инвестиционных  решений по всем направлениям  и формам инвестиционной деятельности?

А) предпринимательский  стиль инвестиционного поведения; 

13. что  из нижеперечисленного не является  формой финансового инвестирования?

В) вложение капитала в прирост товарно-материальных ценностей; 

14. Уровень  дохода (цена продажи – цена  приобретения) + доход за период (ставка) = цена приобретения;

Г) финансовые, реальные (а и б неверно); 

15. Какой  из инвесторов ориентирован на  приобретение преимущественной  доли уставного капитала?

Б) стратегический инвестор; 

16. Целью  инвестирования может выступать:

З) (а+б+в+г+д); 
 

17. Какой  из видов инвестиций представляет  собой повторное использование  капитала в инвестиционных целях  при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов?

В) реинвестиции; 

18. К  бессрочным ценным бумагам относят:

А) акции; 

19. К  эмиссионным ценным бумагам не  относят:

Б) облигации; 

20. Сумма  амортизационных отчислений, начисленная  за определенный период, относятся  к:

Б) заемным  инвестиционным ресурсам предприятия; 

21. Какой  из нижеперечисленных показателей  экономической эффективности инвестиционного  проекта не может быть принят  как критериальный?

В) индекс рентабельности; 

22. Какие  из нижеперечисленных расходов  осуществляются до принятия решения о реализации проекта и относятся к невозвратным издержкам?

Б) покупка  пакета или товарного знака; 

23. Чистый  поток денежных средств – это:

А) результат  операционной и инвестиционной деятельности; 

24. Выберите из нижеперечисленных собственные источники финансирования инвестиционных проектов.

Г) амортизационные  отчисления, прибыль; 

25. Расчет  коэффициента вариации показателей  чистого денежного потока или  чистой инвестиционной прибыли  показывает;

Б) уровень  риска инвестиционной программы;

26. Какой  из нижеперечисленных инвестиционных  портфелей называют «спекулятивным»

А) агрессивный  инвестиционный портфель;