Денежно-кредитная политика. 10

Содержание

Ведение…………………………………………………………………………3

Глава 1. Теоретические  аспекты исследования денежно-кредитной  политики………………………………………………………………………..5

1. Цели, инструменты, методы денежно-кредитной политики. Формы и инструменты регулирования предложения денег…………………………………………………………………….......5
2. Неоклассический подход к формированию кредитно-денежной политики…………………………………………………………………..19
3. Кейнсианская  модель денежно-кредитного регулирования………………………………………………………….....20
4. Монетаристская количественная теория денег…………………………………………………………………...…..22

Глава 2. Проблемы реализации денежно-кредитной политики в условиях кризиса………………………………………………………………………...24

2.1. Антикризисная  денежно-кредитная политика в  России…………………………………………………………………………24

2.2. Стратегия  денежно-кредитной политики в посткризисный период…………………………………………………………………………26

Заключение…………………………………………………………………...

Список использованной литературы…………………………………………………………………… 
 
 
 
 
 
 

     При   реализации кредитно-денежной политики  центральный банк воздействует прежде всего на денежную массу – полный объем выпущенных в обращение наличных и безналичных денег. В соответствии с уравнением обмена И. Фишера (уравнением количественной теории денег)  обращающаяся в стране денежная масса (M) должна соответствовать сумме цен выпущенных товаров и услуг (PQ), с учетом того, что одни и те же денежные знаки  могут обслуживать товарообмен несколько раз  (V) в году. Таким образом:

Таблица 2. Инструменты  денежно-кредитной политики Банка  России в 2008 году

     Существенное  ухудшение с августа 2008 года ситуации на мировых финансовых рынках обусловило масштабный отток капитала России, как и других стран с развивающимися рынками. Значительная переоценка рисков участниками как на международных, так и на внутреннем финансовых рынках стала причиной ужесточения условий заимствований для российских кредитных и нефинансовых организаций, а также ухудшения функционирования финансового и фондового рынков страны. Затруднение привлечения средств на рынке межбанковских кредитов в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг нарушило нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения ликвидности, следствием чего стали формирование дефицита банковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций на рефинансирование со стороны Банка России.

     Указанные факторы определили необходимость  для Анка России повысить приоритет  выполнения цели по поддержанию финансовой стабильности. Поэтому в сентябре – октябре был реализован комплекс мер денежно-кредитной политики, направленных на сглаживание для  российских кредитных организаций негативных последствий кризисного состояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение их возможностей по получению ликвидности от Банка России.

     Банк  России принял решение о временном  снижении нормативов обязательных резервов: с 18.09.2008 они были снижены на 4 процентных пункта по каждой категории резервируемых обязательств (с 8,5 до 4,5% – по обязательствам перед банками-нерезидентами, с 5,5 до 1,5% – по обязательствам перед физическими лицами в валюте РФ, с 6,0 до 2,0%  – по иным обязательствам ), а с 15.10.2008 — установлены в размере 0,5% по каждой категории резервируемых обязательств с их последующим поэтапным повышением начиная с 1 февраля 2009 года до 1,5%  начиная с

1 марта 2009 года  – до 2,5%. При этом с 18 по 22 сентября и с 15 по 17 октября 2008 года было проведено внеочередное регулирование обязательных резервов, в рамках которого на корреспондентские счета кредитных организаций было перечислено 262 и около 100 млрд рублей соответственно. Одновременно с решением о снижении с 18.09.2008 норматив обязательных резервов было принято решение о повышении с 1 октября 2008 года Банком России коэффициента усреднения для расчёта усреднённой величины обязательных резервов для кредитных организаций, не являющихся расчётными небанковскими кредитными организациями и РЦ ОРЦБ, — с 0,55 до 0,6, а также о предоставлении временно права на усреднение обязательных резервов кредитным организациям независимо от классификационных групп, присвоенных им в результате оценки их экономического положения в соответствии с требованиями соответствующих нормативных актов Банка России.

Банк России с 18.09.2008 снизил на 1 процентный пункт  процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности постоянного

действия  —  ломбардным кредитам и операциям прямого РЕПО по фиксированной ставке на срок 1 день, а также по операциям «валютный своп» (рублевая часть) на 1 день – до 8% годовых. Минимальная ставка по ломбардным кредитным аукционам на срок 2 недели была снижена с 8,0 до 7,5% годовых. Также были снижены процентные ставки по кредитам Банка России, обеспеченным нерыночными активами (с 8-10 до 7,5-9,5% годовых соответственно).

По решению  Совета директоров Банка России с 15.10.2008 снижены процентные ставки по кредитам Банка России, обеспеченным активами, предоставляемым на срок до 30 календарных дней включительно в соответствии с Положением Банка России от  12.11.2007 №312-П, — до 9% годовых; по ломбардным кредитам, предоставляемым на срок 7 календарных дней в соответствии с Положением Банка России от 4.08.2003 №236-П, — до 8% годовых; минимальная процентная ставка по операциям прямого РЕПО на срок 90 дней, проводимым на аукционной основе, — до 8,5% годовых.

Одновременно  были приняты меры, направленные на дестимулирование оттока капитала из России: на 2 процентных пункта были повышены процентные ставки по сделкам «валютный своп» сроком на 1 день — до 10% годовых; на 0,5 процентного пункта — по депозитным операциям Банка России на стандартных условиях «том-некст», «спот-некст», «до востребования» (до 4,25% годовых), на стандартных условиях «1 неделя», «спот-некст» (до 4,75% годовых). 
 
 
 

2. Неоклассический подход к формированию кредитно-денежной политики

     Экономисты  классической (неоклассической) школы  последней трети XIX - начала XX в. свято верили в эффективную саморегулирующуюся и саморазвивающуюся рыночную экономику, отрицали необходимость широкомасштабного государственного вмешательства в экономические процессы, а деньги рассматривали лишь как оболочку для номинального выражения реальных величин, таких, как выпуск продукции, доходы, инвестиции и пр.

     Они считали, что реальный объем производства определяется имеющимися у общества основными факторами производства: трудовыми ресурсами, производственными  мощностями, природными ресурсами, т. е. факторами, изменяющимися лишь в долгосрочном периоде. В частности, многие экономисты этой школы полагали, что объем производства и скорость обращения денег имеют тенденцию стремиться к естественному уровню и не зависят от воздействия денег и денежной политики. Изменение количества денег в экономике способно оказать влияние лишь на уровень внутренних цен. Придерживаясь количественной теории денег, существенный вклад в модернизацию которой внес видный представитель математической школы И. Фишер (1867 - 1947 гг.). В экономической теории хорошо известно математическое уравнение обмена И. Фишера:

     MV = PQ,

     где М - количество денег в обращении. V- скорость обращения денег, Р - уровень  цены. Q - уровень реального объема производства.

В этом уравнении MV характеризует предложение денег в экономике, PQ - спрос на деньги.

           Неоклассики доказывали, что пропорциональное изменение номинального количества денег вызовет лишь пропорциональное изменение абсолютного уровня цен. Поэтому они делали вывод о неэффективности денежной политики и призывали правительство заботиться, прежде всего, о сбалансированном государственном бюджете, не допуская его дефицита. 
 

3. Кейнсианская  модель денежно-кредитного регулирования

            Кейнс рассматривал влияние ставки процента на инвестиционную политику как рычаг, посредством которого условия денежного обращения воздействуют на экономику в целом. Вот почему анализ денежного рынка, где в результате взаимодействия спроса и предложения денег устанавливается % ставка, является важной составной частью кейнсианской теории. Раскрывая механизм изменения % ставки, Дж. Кейнс отверг классическую количественную теорию спроса на деньги и представил свою точку зрения, согласно которой деньги - один из видов богатства, а желание хозяйствующих субъектов хранить часть активов в форме денег определяется так называемым предпочтением ликвидности.

            Кейнс рассматривал спрос на деньги как функцию двух переменных величин: номинального национального выгоды и ставки %, потому что считал, что совокупный спрос на деньги включает два элемента. Первый элемент - трансакционный спрос, или спрос на деньги как средство обращения, т.е. спрос на деньги для сделок, покупки товаров и услуг. Он учитывает трансакционный мотив, когда деньги нужны для осуществления запланированных затрат, и мотив предосторожности, который обусловливает необходимость иметь деньги для возможности реализовать неожиданные потребности. Трансакционный спрос зависит от уровня национального профита: чем больше номинальный национальный профит, тем выше уровень издержек, так как люди вступают в большое число сделок и им необходимо иметь больше ликвидных средств.

          Принципиально новым у Кейнса является введение в совокупный спрос на деньги второго элемента - спекулятивного спроса, связанного с куплей-продажей ценных бумаг. Наличие спекулятивного спроса на деньги обусловлено тем обстоятельством, что люди в каждом конкретном случае сами определяют, какую долю прибыли направить на потребление, а какую на сбережения, а также в какой форме хранить сбережения. Сбережения, представленные в ценных бумагах, приносят профит. Однако владение ими связано с риском, так как изменение ставки процента приведет к изменению курса ценных бумаг. Поскольку курс ценных бумаг обратно пропорционален % ставке, то, когда она повышается, рыночная цена ценных бумаг снижается. Более того, ожидается, что, достигнув "естественного уровня", ставка % в будущем начнет падать и ценные бумаги можно будет продать с доходом и по более высокой цене. Естественно, что каждый хозяйствующий субъект, инвестирующий активы, предпочтет вкладывать деньги в ценные бумаги, вследствие чего спекулятивный спрос на деньги будет отсутствовать. Наоборот, при низкой ставке % ожидается ее будущий рост, что приведет к снижению курса ценных бумаг и вызовет потери капитала держателей ценных бумаг. В этих условиях возникает всеобщее стремление к ликвидности, отказ от кредитования экономического роста путем инвестиций в ценные бумаги, и спекулятивный спрос на деньги растет.

         Согласно трудам Дж. Кейнса, спекулятивный мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и ссудной % ставкой.

Предложение денег  в экономике определяется политикой  национального банка и постоянно  в краткосрочном периоде.

         Используя методы денежно-кредитной политики, государство может оказывать воздействие на ставку %, а через нее на уровень инвестиций, поддерживая полную занятость населения и обеспечивая экономический рост.

          Исследовав каналы, по которым фискальная и денежно-кредитная политика правительства воздействует на состояние экономики, и исходя из теоретических предпосылок, Кейнс сделал вывод о том, что в условиях депрессии методы монетаристского подхода к регулированию и стимулированию экономики потерпели крах. Изменения налоговой системы и структуры государственных затрат он считал более эффективными способами стабилизации экономики. Этот вывод привел последователей Кейнса к провозглашению известного тезиса: "деньги не имеют значения. При этом ранние кейнсианцы, исходя из "ловушки ликвидности", считали денежно-кредитную политику неэффективной и подчеркивали абсолют фискальной политики.

           Поздние кейнсианцы считали также эффективной и денежно-кредитную политику. Денежно-кредитная политика необходима для того, чтобы удержать ставку процента на низком уровне и поощрять инвестиции: прирост предложения денег будет противодействовать росту ставки % и таким образом не допускать вытеснения частного инвестирования, снижать эффект "выталкивания" при увеличении государственных издержек. 
 

1.4. Монетаристская количественная  теория денег 

         Монетаризм - школа экономической мысли, акцентирующая внимание на изменениях в количестве денег в обращении как определяющей функции цен, прибылей и трудоустроенности.

         Монетаристы расходятся с кейнсианцами не только в вопросах роли денег в экономике, но, и прежде всего, в оценке функционирования рыночного хозяйства в целом. Они считают, что рыночная экономика довольно устойчива и рыночный механизм способен самостоятельно восстанавливать экономическое равновесие. Поэтому монетаристы выступают против активного вмешательства государства в экономику, отстаивают принципы свободной конкуренции вообще и в денежной сфере в особенности. Деньги рассматриваются монетаристами как решающий фактор развития производства. Чрезмерное государственное регулирование денежно-кредитной сферы может спровоцировать, по их мнению, экономический кризис. Доказательство этому они находили не только в кризисах середины 70-х - начала 80-х гг.

          Недооценка роли денег, и денежного обращения в частности, неспособность Федеральной резервной системы (ФРС) США предотвратить резкое сокращение количества денег в обращении в конце 20-х гг. существенно усилили, по мнению М. Фридмена, негативные стороны спада в экономике. М. Фридмен был убежден, что деньги и денежное обращение всегда имели очень большое значение для развития экономики и игнорирование монетарной теории или неправильное использование ее постулатов в ходе чрезмерного государственного регулирования способно нанести общественному хозяйству огромный вред.

         Новые исследования представителей монетаристского направления дали ключи к пониманию влияния денежной политики государства на состояние экономики, позволили объяснить такое ранее не наблюдавшееся экономическое явление, как стагфляция, или одновременное существование высокой безработицы и высокой инфляции, что совершенно противоречило кейнсианской теории, и, наконец предложить соответствующие рекомендации по денежно-кредитной политике государства.

         Современная денежная теория все более приобретает синтетические формы моделей, включающих элементы кейнсианства, монетаризма, неоклассической "экономики предложения" и др.

          В целом же в экономической науке сформировалось направление, получившее название "неоклассический синтез", которое включает разнообразные точки зрения по ряду вопросов теории и практики функционирования экономики. 
 
 
 

Глава 2. Проблемы реализации денежно-кредитной  политики в условиях кризиса

2.1. Антикризисная денежно-кредитная  политика в России

     К настоящему времени правительство  РФ сформировало и реализует широкий  набор антикризисных мер, уникальный по количеству форм и направлений  воздействия государства на экономику, по объемам используемых ресурсов.

     В качестве приоритетов изначально были заявлены:

• поддержка (обеспечение стабильности) финансового вектора;
• социальная поддержка населения, сохранение и создание новых рабочих мест;

     Поддержка отдельных, наиболее чувствительных к  кризису отраслей реального сектора  экономики на основе стимулирования внутреннего спроса и импортозамещения;

• поддержка системообразующих и градообразующих предприятий.

     Многие  антикризисные меры реализовывались  в условиях жестких ременных ограничений, сильнейшего давления различных  групп интересов.

     В результате резко возросла нагрузка на административную систему, что повлекло за собой в некоторых случаях «расшатывание системы», возник разрыв между принятием нормативных актов и практической реализацией соответствующих мер.

     Все это привело к своеобразным «догоняющим волнам» формирования мер по отдельным отраслям.

     В связи с этим необходимо было реконструировать задачи антикризисной политики, исходя из состава и особенностей реализуемых  мер. В основном антикризисные меры направлены на решение следующих  задач

• Снижение нагрузки на бизнес;
• Смягчение негативных социальных последствий и развитие рынка труда;
• Стимулирование внутреннего спроса;
• Поддержка малого и среднего бизнеса, развитие конкуренции.

     В «антикризисном пакете» недостаточно предоставлены меры по стимулированию конкурентной среды. Мало мер, связанных со стимулированием инновационной активности и развития компаний, повышением эффективности деятельности субъектов естественных монополий и крупных госкомпаний, отсутствуют меры по привлечению иностранных инвесторов и формированию особых экономических зон.

     Выделяют два понятия, такие как меры экономической политики (те меры, которые затрагивают всех хозяйствующих субъектов) и меры промышленной политики, направленные на поддержку отдельных предприятий.

     Мер общеэкономической политики меньше, но вполне сопоставимо с количеством мер промышленной политики (45% к 55%), однако в ресурсном выражении промышленная политика имеет значительно больший вес (1,4 – 1,7 трлн руб. к 600-900 млрд руб).

     В рамках основной политики антикризисных мер выделяются следующие инструменты:

• налоговые
• таможенные
• бюджетные

     С позиций способа распределения выгод от реализации мер между хозяйствующими субъектами можно условно выделить три группы используемых инструментов:

• селективные (выбор отдельных предприятий, индивидуализированные решения по множеству трудно формализуемых критериев);
• конкурсные (конкурсный отбор, критерии отбора и доступа четко определены);
• системные (все предприятия, иногда — соответствующие некоторым условиям по масштабу бизнеса или по продуктовой направленности, получают выгоды).

     Роль  конкурсных мер в целом снижается, что связано с сокращением  расходов по целевым бюджетным программам в период кризиса.

     Существует определенный дисбаланс в пользу селективных мер, причем по мере расширения негативного влияния кризиса подобная «смещенность» может возрастать. В определенной мере это связано с отсутствием системных инструментов проведения промышленной политики. 
 

2.2. Стратегия денежно-кредитной политики в посткризисный период 

             В посткризисный период наиболее эффективным инструментом стабилизации финансовой системы и экономики являются механизмы денежно-кредитной политики. Мировой финансовый кризис и структурные дисбалансы в экономических системах вынудили центральные банки большинства стран прибегнуть к нестандартным мерам, что породило оживленную дискуссию о надлежащей основе денежно-кредитной политики, рамках задач центрального банка и степени его независимости.

           В разгар кризиса центральные банки использовали все доступные инструменты денежно-кредитной политики, что сыграло важную роль в предотвращении коллапса финансовых систем. Однако при этом остается открытым вопрос о том, какая основа денежно-кредитной политики будет способствовать макроэкономической и финансовой стабильности в будущем, уменьшит колебания деловых циклов и обеспечит возможности денежно-кредитной политики реагировать на внешние потрясения.

            Требования к денежно-кредитной политике в посткризисный период в развитых странах и в странах с формирующимся рынком являются разнородными. Некоторые из крупных и быстро растущих стран с формирующимся рынком, столкнувшихся с усилением инфляционного давления или давления со стороны цен на активы, ужесточили денежно-кредитные условия. Традиционно в странах с формирующимся рынком центральные банки отвечают за более широкий набор целей:

• обеспечения  транспарентности банковской системы  и раскрытия информации о реальных собственниках банков;

• усиления контроля выполнения банками обязательств перед  вкладчиками;

• улучшения  банковского надзора, в том числе  внедрения надзора на консолидированной  основе;

• совершенствования  банковского законодательства в  части улучшения корпоративного управления в банках.

          Одной из особенностей реализации денежно-кредитной политики в период кризиса было использование нестандартного набора инструментов и методов, имеющих временный характер и не присущих деятельности центральных банков в нормальных рыночных условиях. Так, Европейский центральный банк предпринял следующие нестандартные операции по регулированию ликвидности в кризисный период