Содержание 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

      Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

      Причины, обусловливающие необходимость  инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

      Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства.

      Очевидно, что важным является вопрос о размере  предполагаемых инвестиций.

      Актуальность  данной темы состоит в том, что  нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

      В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много.

      Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов.

      Цель  данной работы: эффективность инвестиций в основной капитал.

        Задачи:

      - рассмотреть теоретические основы  эффективности инвестиций в основной  капитал;

      - получение прогнозного значения исследуемых показателей. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Система показателей, характеризующих эффективность инвестиций в основной капитал

       При оценке эффективности капитальных  вложений нужно учитывать, что этот вид инвестиций отличается от текущих  издержек продолжительностью времени, на протяжении которого фирма получает экономический эффект (увеличение выпуска продукции, производительности труда, прибыли и т.д.). Он предусматривает платеж за крупный капитальный элемент, после чего его невозможно перепродать с прибылью; капитал замораживается нам несколько лет; данное капитальное вложение будет приносить прибыль на протяжении нескольких лет; в конце периода капитальный объект будет иметь некоторую ликвидную стоимость либо не будет иметь ее совсем.[2, c.86]

       При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность прогнозировать эффективность капитальных вложений. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек.

       Инвестиционные  проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капиталовложений, имеют определенную логику:

       — чаще всего анализ ведется по годам;

       — предполагается, что весь объем инвестиций делается в конце года, предшествующего  первому году генерируемого проектом притока денежных средств;

       — приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного года;

       — коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью  методов NРV, IRR, PI, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода — год).

       Известно, что чем протяженнее во времени  проект, тем более неопределенными  и рискованными становятся притоки  денежных средств последних лет  его реализации.[1, c.90]

       Основными критериями, используемыми в оценке инвестиционных проектов, являются:

       1) чистый приведенный эффект (Net  Рrеsent Value, NРV):

       2) индекс рентабельности инвестиции (Ргоfitability Index, PI);

       3) внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR):

       4) модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified International Rate of Return, MIRR);

       5) срок окупаемости инвестиции (Рауback Period, РР);

       6) расчетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR).

       Критерий NРV:

       D_t – доход в t –ый момент времени;

       Е – коэффициент дисконтирования;

       К⁰- капитальные вложение приведенные к нулевому моменту времени.

       — если NPV < 0, то в случае принятия проекта  владельцы компании понесут убыток;

       — если NРV = 0, то в случае принятия проекта  благосостояние владельцев компании не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, т. е. компания увеличится в масштабах,

       — если NРV > 0, то в случае принятия проекта  благосостояние владельцев компании увеличится.

       Критерий  РI характеризует доход на единицу  затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.

       Критерий IRR показывает максимальный уровень  затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т. е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше IRR,  то проект может быть выполнен только в убыток, а следовательно, его надо отвергнуть.

       Критерий MIRR представляет собой коэффициент дисконтирования, уравнивающий приведенную стоимость оттоков денежных средств (инвестиций) и нарушенную величину притоков, причем операции дисконтирования оттоков и наращения притоков выполняются с использованием цены капитала проекта, MIRR характеризует эффективность проекта.

       Критерий  РР показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет  полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Если базовый период — год, то чаще всего  расчет идет по годам, однако можно выделять и дробную часть года, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется в конце года.

       Показатели  критериев NPV, IRR — и цена капитала, привлекаемая для реализации проекта — СС — связаны очевидными соотношениями:

       если NРV > 0, то одновременно IRR > СС и РI > 1;

       если NPV < 0. то одновременно IRR < СС и РI < ]:

       если NPV = 0. то одновременно IRR == СС и РI = 1.

       При анализе альтернативных проектов критерии NPV, РI, IRR, МIRR могут противоречить друг другу, т. е. проект, принятый по одному критерию, может быть отвергнут по другому. Но критерий NPV предпочтительней других, т. к. именно он характеризует возможный прирост благосостояния владельцев экономического субъекта.

       Основной  недостаток критерия NPV в том, что это абсолютный показатель, а потому он не может дать информации о так называемом “резерве безопасности проекта”. Информацию о “резерве безопасности проекта дают критерии IRR и РI. Так, при прочих равных условиях, чем больше IRR по сравнению с ценой капитала проекта, тем больше “резерв безопасности”.

       Возможны  и такие проекты, которые носят  только затратный характер,    т. е. не оказывают влияния на приток денежных средств; в этом случае применяются  те же критерии, только по отношению  к потоку, характеризующему текущие  затраты по годам.

       В итоге определения эффективности инвестиций следует проверить качество менеджмента. Ошибки менеджмента высшего звена не могут быть компенсированы последующими звеньями. В возможном же опросе предприятия называли следующие критерии, которые часто вели к неудаче: диверсификация (80%). Почти все анализируемые предприятия (99%) указали, что ожидание помощи извне (от государства, инвесторов, банков) не ведет к успеху в санации, через инвестиции.[2, c.155] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2 Расчет прогнозного значения эффективности инвестиций в основной капитал

Таблица 1 – Исходные данные

2.1 Оценка тесноты  связи между фактором и результативным показателем на основе корреляционного анализа

2.1.1 Определение линейного  коэффициента корреляции

      Теснота связи между показателями количественно оценивается коэффициентом корреляции r_xy. Для парной линейной связи:

       (1)

      Переменной  Х (фактором) выступает средняя экспортная цена, Y(результативным показателем) – товарный экспорт. Данные для расчете коэффициента корреляции представлены в таблице 2.

      Таблица 2

      Подставляем данные в формулу (1):

      Значение  коэффициент корреляции свидетельствует  о наличии тесной стохастической связи между переменными, т.е объем добычи нефти напрямую и сильно зависит от объема инвестиций в добычу.

2.1.2 Проверка значимости  линейного коэффициента  корреляции в генеральной  совокупности

      Значимость  коэффициента корреляции проверяется  на основе t – критерия Стьюдента.

      Определение расчетного значения статистики для генеральной совокупности:

       (2)

      Табличное значение t – статистики получаем по таблице «критических значений », с учетом принятого уровня значимости и числа степеней свободы v=n-2=6-2=4.

      Критическое значение:

      Т.к. , то r_ху признается значимым для всей генеральной совокупности с вероятностью , а связь между показателями х и у – существенной. 
 
 
 
 
 

2.2 Определение аналитического выражения связи между факторным и результативным показателем на основе регрессионного анализа

      Регрессионный анализ – это форма связи выраженная уравнением регрессии.

2.2.1 Оценка параметров уравнения линейной регрессии

     Форма связи (уравнение регрессии) исследуется  регрессионным анализом.

     Уравнение регрессии – это формула статистической связи между переменными. Уравнение линейной регрессии – уравнение прямой вида y=a+bx.

      Оценка  параметров осуществляется на основе метода наименьших квадратов.

      Для линейной регрессии решается следующая  система уравнений:

         (3)

      Данные  для расчета параметров уравнения  регрессии приведены в таблице 3.

      Таблица 3

      Уравнение линейной регрессии имеет следующий  вид: у=43171+387,04х.

      В данном случае с увеличением среднего размера инвестиций в добычу на 1млн.руб.. объем добычи увеличивается в среднем на 387,04 руб.

      Вычислим  расчетное значение результативного признака у при каждом факторном х_i:

      График  линейной регрессии представлен  в приложении 1.

2.2.2 Проверка значимости линейной регрессии

      Данный  коэффициент оценивает качество описания зависимости двух показателей  с помощью уравнения регрессии, чем теснее примыкает к наблюдаемой точке линии регрессии, тем лучше регрессия описывает соответствующие зависимости переменной и тем с большей надежностью она может быть применена для практических расчетов.

       (4)

      Данные  для расчета  коэффициента детерминации представлены в таблице 5. 
 
 
 
 
 

      Таблица 5

      Коэффициент детерминации показывает объем изменения переменной у за счет изменений в значениях другой переменной х. коэффициент детерминации указывает, какая часть общей регрессии обусловлена изменением переменной х. в данном случае 71,7% вариаций у описываются вариацией х.

2.3 Выявление тенденции развития факторного признака. Расчет параметров уравнения тренда методом наименьших квадратов

2.3.1 Расчет параметров уравнения  тренда для линейной функции  х=a+bt

      Тренд характеризует основную закономерность развития во времени.

      Определим тенденцию развития исходя из принятого критерия. В качестве критерия принимаем сумму квадратов отклонений фактических значений уровней от расчетных, т.е. критерием является показатель рассеивания.

      Выбираются  кривые, предположительно, соответствующие  тренду: прямая, квадратичная парабола и показательная кривая.

      Для каждого предполагаемого тренда рассчитаем параметры уравнения.

      Уравнение прямой:  

      Система уравнений:

       (5)

      Данные  для расчета параметров уравнения прямой приведены в таблице 6.

      Таблица 6

2.3.2 Расчет параметров уравнения  тренда для показательной функции  х=ab^t

      Уравнение показательной кривой:

      Система уравнений:

      Данные  для расчета параметров уравнения показательной прямой представлены в таблице 7. 

      Таблица 7

2.3.3 Расчет параметров уравнения тренда для квадратичной параболы х=a+bt+сt²

      Уравнение квадратичной параболы:

      Система уравнений:

       (6)

      Данные  для расчета параметров уравнения  квадратичной параболы представлены в  таблице 8.

      Таблица 8