Эффективность инвестиционных проектов. 8

 

СОДЕРЖАНИЕ

Порядок выполнения курсовой работы3

Исходные данные4

Введение7

  1. Оценка вариантов инвестирования9

1.1 Кредитное инвестирование10

1.2 Лизинг18

1.3 Финансовые  инвестиции22

2. Оценка экономической  эффективности инвестиций 25

2.1 Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта25

2.2 Индекс рентабельности инвестиций29

2.3 Срок окупаемости инвестиций30

2.4 Внутренняя норма доходности инвестиционных проектов31

3. Анализ альтернативных инвестиционных проектов39

4. Анализ  эффективности инвестиционных  проектов  в условиях инфляции и риска42

4.1.Оценка  проектов в условиях инфляции42

4.2. Оценка  рисков инвестиционных проектов44

     5.Оптимальное размещение  инвестиций46

5.1. Проекты, поддающиеся дроблению46

5.2. Проекты, не поддающиеся дроблению48

Выводы и предложения49

Заключение51

Библиографический список52

 

 

 

 

 

 

ПОРЯДОК ВЫПОЛНЕНИЯ КУРСОВОЙ РАБОТЫ

 

Курсовая работа по дисциплине экономическая оценка инвестиций.

Тема: «Эффективность инвестиционных проектов». Содержит: 53 страницы печатного текста, 16 таблиц, 15 формул, 3 графика. Использовано 19 источников литературы.

 Курсовая  работа содержит:

- оценку  вариантов инвестирования;

- оценку  экономической эффективности инвестиций;

- анализ  альтернативных проектов;

- анализ  эффективности инвестиционных проектов  в условиях инфляции и риска;

- оптимальное  размещение инвестиций.

Результатом выполнения курсовой работы по дисциплине экономическая оценка инвестиций является приобретение новых теоретических знаний и практических умений, связанных с экономической оценкой инвестиций. По всем таблицам были сделаны выводы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ

 

В курсовой работе необходимо на основании теоретической части и исходных данных рассчитать:

по разделу 1: варианты инвестирования по источникам финансирования (кредитное финансирование, лизинг, финансовые инвестиции), возвращаемую сумму при различных схемах начисления процентов, план погашения долга по лизинговому договору, цену капитала, мобилизуемого путем размещения акций. По результатам расчетов сделать вывод;

по разделу 2: чистую текущую стоимость проекта, индекс рентабельности инвестиций, срок окупаемости инвестиций, внутреннюю норму доходности инвестиционных проектов. По результатам расчетов сделать вывод;

по разделу 3: сравнить между собой инвестиционные проекты по установленным критериям эффективности и выбрать оптимальный вариант. По результатам расчетов сделать вывод;

по разделу 4: провести анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. По результатам расчетов сделать вывод;

по разделу 5: провести оптимальное размещение инвестиций по методу проектов, поддающихся дроблению, и по методу проектов, не поддающихся дроблению. По результатам расчетов сделать вывод.

 

Таблица 1

Стартовые инвестиции

Номер

Варианта

Проект

Инвестиции, млн руб.

18

А

10

Б

72

В

10


 

2. Предприятию предоставлен банковский кредит:

1) на один год при условиях  начисления процентов каждый  месяц из расчета 21 % годовых(на май 2003);

2) на три года с ежеквартальным  начислением процентов из расчета 10 % годовых;

3) на семь лет с ежегодным  начислением процентов из расчета 5 % годовых.

3. Предприятию предоставлены транспортные средства в лизинг:

1) стоимость арендного подвижного  состава равна величине инвестиций;

2) срок лизингового договора  составляет 10 лет;

3) лизинговый процент составит 15 % годовых;

4) взнос платежей производится  один раз в конце года;

5) остаточная стоимость по договору - 10 %.

4. Финансовые инвестиции:

1) номинальная стоимость привилегированной  акции - 1300,0 руб.;

2) номинальная стоимость обыкновенной  акции - 130,00 руб.;

3) количество выпущенных акций  составят 70 000 штук;

4) дивиденд на одну акцию составит  20 % годовых;

5) затраты, связанные с размещением 3 % от объема эмиссии.

5. Денежные потоки приведены в табл. 2.

Таблица 2

Денежные потоки, млн. руб.

 

1-й год

2-й год

3-й год

4-й год

5-й год

А

9

6

4

3

1

Б

35

29

11

4

0

В

7

5

4

2

0


 

6. Ставка дисконтирования составит 10 %.

7. Процентные ставки для исчисления коэффициентов дисконтирования при определении внутренней нормы доходности (IRR) =10 %; =16 %.

8. Риск, связанный с реализацией проекта А=14 %; Б=10 %; В=20 %.

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В настоящее время инвестиционная стратегия любого предприятия состоит из пакета проектов. Большая часть реальных инвестиций осуществляется в форме инвестиционных проектов. Реализация эффективных инвестиционных проектов может позволить предприятию выйти из кризисного состояния. Согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций.

Любой инвестиционный проект оценивается с точки зрения экономической целесообразности, которая подразумевает совокупность критериев оценки приемлемости инвестиционного проекта для инвестора. В методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов эффективность инвестиционного проекта определена как категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников. Определение эффективности заключается в корректном сопоставлении осуществленных затрат с экономическим эффектом, получаемым в результате вложения затрат.

При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. При этом, рассматривая инвестиции как инвестиционные проекты можно оценивать последние как с точки зрения эффекта, так и с точки зрения их эффективности. Именно анализ инвестиционных проектов с точки зрения эффективности позволяет говорить о выгодности того или иного предприятия.

В связи с вышеизложенным в работе будут рассмотрены следующие вопросы:

  • основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
  • критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли;
  • проблемы учета инфляции и риска;
  • сравнительная характеристика показателей чистого приведенного дохода и внутренней нормы прибыли;
  • методика анализа инвестиционных проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. ОЦЕНКА ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Инвестиции — это вложения капитала субъекта во что-либо для увеличения впоследствии своих доходов.

Необходимым звеном процесса является замена изношенных основных средств новыми. Вместе с тем расширение производства может осуществляться только за счет новых вложений, направленных не только на создание новых производственных мощностей, но и на совершенствование старой техники или технологий. Именно это и составляет экономический смысл инвестиций.

Инвестиции рассматриваются как процесс, отражающий движение стоимости, и как экономическая категория — экономические отношения, связанные с движением стоимости, вложенной в основные фонды.

Инвестиции — это откладывание денег на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше получить в будущем. Одна из частей инвестиций — потребительские блага, они откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов). А вот ресурсы, которые направляются на расширение производства (приобретение зданий, машин и сооружений) — это уже другая часть инвестиций.

Средства, предназначенные для инвестирования, в основном выступают в форме денежных средств.

Эффективность использования инвестиций в значительной мере зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимается их состав по видам, по направлению использования, по источникам финансирования и т. д.

Прибыльность — вот важнейший структурообразующий критерий, который определяет приоритетность инвестиций.

Негосударственные источники инвестиций направлены на прибыльные отрасли с быстрой оборачиваемостью капитала. При этом сферы экономики с малой прибыльностью вложенных средств остаются не до конца инвестированными.

Чрезмерное инвестирование приводит к инфляции, недостаточное же — к дефляции.

Наиболее важной проблемой реализации инвестиционных проектов является их финансирование. Финансирование — это расходование денежных средств на приобретение элементов, необходимых для осуществления инвестиционного проекта. Эти средства можно взять из разных источников: бюджетное финансирование, использование собственных средств предприятий, кредитных ресурсов, привлеченных средств (населения и отдельных фирм) и прочие. От того, какие источники будут избраны, зависит не только эффективность инвестиционной деятельности, но и будущая жизнеспособность инвестора, его финансовая устойчивость.

    1. КРЕДИТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

 

Кредиты по срокам кредитования делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Необходимость долгосрочного кредита объективно обусловлена несоответствием имеющихся у предприятия средств и потребностей в них для финансирования инвестиционного проекта. Преимущество кредитного метода финансирования инвестиций связано с возвратностью средств. Это предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью инвестиций и возвратом кредита в срок.

Долгосрочные кредиты предоставляются обычно коммерческими банками в виде банковских ссуд. Для их получения в банк предоставляются бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату, отчет о прибылях и убытках, технико-экономическое обоснование проекта. При положительном решении вопроса между заемщиком и кредитором заключается кредитный договор, в котором определяется порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов.

Крупные кредиты обычно выдаются по частям в сроки, предусмотренные договором. Такой способ кредитования называется кредитной линией.

При кредитовании инвестиционных проектов коммерческими банками выдвигается ряд условий: первоочередное финансирование экспортно ориентированных проектов; рентабельность проекта должна превышать 15%; проект должен иметь финансовую окупаемость; собственные инвестиции заемщика в проект должны быть более 30% от общей стоимости и др.

Поскольку стандартным временным интервалом в финансовых операциях является 1 год, наиболее распространен вариант, когда процентная ставка устанавливается в виде годовой ставки, подразумевающей однократное начисление процентов по истечении года после получения ссуды. Известны две основные схемы дискретного начисления:

  • схема простых процентов;
  • схема сложных процентов.

Таким образом, в случае ежегодного начисления процентов для лица, предоставляющего кредит:

  • более выгодной является схема простых процентов, если срок ссуды менее одного года (проценты начисляются однократно в конце периода);
  • более выгодной является схема сложных процентов, если срок ссуды превышает один год (проценты начисляются ежегодно);
  • обе схемы дают одинаковые результаты при продолжительности периода 1 год и однократном начислении процентов.

В случае краткосрочных ссуд со сроком погашения до одного года в качестве показателя и берется величина, характеризующая удельный вес длины подпериода (дни, месяц, квартал, полугодие) в общем периоде (год). Длина различных временных интервалов в расчетах может округляться: месяц - 30 дней; квартал - 90 дней; полугодие - 180 дней; год - 360 (или 365, 366) дней.

    • Начисление по схеме простых процентов.

Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление.

Размер инвестированного капитала через n лет будет

Rn = P*(1+n*i) = A*n ,                                           (1)

где Rn – размер инвестиционного капитала через n лет, руб.; P – сумма денег в начальный момент времени (величина инвестиционного капитала), руб.; n – число периодов, за которые начисляется процент; i – ставка процента за кредит, А – сумма каждого платежа.

Расчет сумм каждого платежа по проектам:

                                                                А=Rn/n ,                                                  (2)

где А- сумма каждого платежа в постоянном ряду равных платежей, руб

Расчет размера инвестированного капитала через n лет (Rn), по проектам:

Проект А и В :

R1г=10*(1+1*0,21)=10*1,21 = 12,1 млн. руб.

R3г=10*(1+3*0,1)=10*1,3 = 13 млн. руб.

R7л= 10*(1+7*0,05)=10*1,35=13,5 млн. руб.

Проект Б:

R1г = 72*(1+1*0,21)=72 * 1,21 = 87,12 млн. руб.

R3г = 72*(1+3*0,1)=72* 1,3 = 93,6 млн. руб.

F7л = 72*(1+7*0,05)=72* 1,35= 97,2 млн. руб.

 

Расчет сумм каждого платежа по проектам:

Проект А и В:

А1г= 12,1/12=1,008 млн. руб.

А3г =13/12=1,083 млн. руб.

А7л = 13,5/7=1,928 млн. руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 10 млн. руб., размер инвестиционного капитала через 1 год составит 1,008 млн. руб., через 3 года – 1,083 млн. руб. и через 7 лет – 1,928 млн. руб.

Проект Б:

А1г = 87,12/12= 7,26 млн. руб.

А3г = 93,6/12= 7,8 млн. руб.

А7л = 9,72/7=13,885 млн. руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 72 млн. руб.. размер инвестиционного капитала через 1 год составит 7,26 млн. руб., через 3 года – 7,8 млн. руб. и через 7 лет – 13,885 млн. руб.

    • Начисление по схеме сложных процентов.

При начислении по сложным процентам происходит капитализация процентов по мере их начисления. В этом случае происходит капитализация процентов по мере их начисления, т.е. база, с которой начисляются проценты, все время возрастает.

 Внутригодовые  процентные начисления:

                                                Fn=P*(1+i/m)km,                                                     (3)                                                                  

 где m –  количество начислений в году; k – количество лет.

Проект А и В при ставке 21%:

F1г = 10*(1+0,21/12)1*12 = 12,314 млн. руб.;

 F1м = 10*1,0175=10,175 млн. руб.;

 F2м =10,175 *1,0175=10,353 млн. руб.;

 F3м =10,353 *1,0175=10,534 млн. руб.;

 F4м =10,534 *1,0175=10,718 млн. руб.;

 F5м =10,718 *1,0175=10,906 млн. руб.;

 F6м =10,906 *1,0175=11,097 млн. руб.;

 F7м =11,097 *1,0175=11,291 млн. руб.;

 F8м =11,291 *1,0175=11,488 млн. руб.;

 F9м =11,488 *1,0175=11,689 млн. руб.;

 F10м =11,689 *1,0175=11,894 млн. руб.;

 F11м =11,894 *1,0175=12,102 млн. руб.;

 F12м =12,102*1,0175=12,314 млн. руб.;

 Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 10 млн. руб., и ставки процента за кредит 21%, размер инвестированного капитала к концу 1 года составит 12,314  млн. руб.

Проект Б при ставке 21%:

F1г = 72*(1+0, 21/12)1*12 =88,663 млн. руб.;

F1м = 72*1, 0175=73,26 млн. руб.;

F2м = 73,26 *1,0175=74,542 млн. руб.;

F3м = 74,542 *1,0175=75,426 млн. руб.;

F4м = 75,846 *1,0175=77,173 млн. руб.;

F5м = 77,173 *1,0175=78,524 млн. руб.;

F6м = 78,524 *1,0175=79,898 млн. руб.;

F7м =79,898 *1,0175=81,296 млн. руб.;

F8м =81,296 *1,0175=82,719 млн. руб.;

F9м =82,719 *1,0175=84,167 млн. руб.;

F10м =84,167 *1,0175=85,640 млн. руб.;

F11м =85,640 *1,0175=87,138 млн. руб.;

 F12м =87,138*1,0175=88,663 млн. руб.;

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 72 млн. руб., и ставки процента за кредит 21%, размер инвестированного капитала к концу 1 года составит 88,663 млн. руб.

Проект А и В при ставке 10%:

F3г=10*(1+0,1/4)12=13,448 млн. руб.;

1год:

F1=10*1,025=10,250 млн. руб.

F2=10,250*1,025=10,506 млн. руб.;

F3=10,506 *1,025=10,768 млн. руб.;

F4=10,768*1,025=11,038 млн. руб.;

2год:

F5=11,038 *1,025=11,314 млн. руб.;

F6=11,314 *1,025=11,596 млн. руб.;

F7=11,596 *1,025=11,886 млн. руб.;

F8=11,886 *1,025=12,184 млн. руб.;

3год:

F9=12,184*1,025=12,488 млн. руб.;

F10=12,488 *1,025= 12,8 млн. руб.;

F11=12,8 *1,025=13,12 млн. руб.;

F12=13,12 *1,025=13,448 млн. руб.;

 Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 10 млн. руб., и ставки процента за кредит 10%, размер инвестированного капитала к концу 3 года составит 13,448 млн. руб.

Проект Б при ставке 10%:

F3г=43*(1+0,1/4)12=96,831 млн. руб.;

1год:

F1=72*1,025=73,8 млн. руб.

F2=73,8*1,025=75,645 млн. руб.;

F3=75,645 *1,025=77,536 млн. руб.;

F4=77,536*1,025=79,474 млн. руб.;

2год:

F5=79,474 *1,025=81,461 млн. руб.;

F6=81,461 *1,025=83,497 млн. руб.;

F7=83,497 *1,025=85,585 млн. руб.;

F8=85,585 *1,025=87,725 млн. руб.;

3год:

F9=87,725*1,025=89,918 млн. руб.;

 

F10=89,918 *1,025= 92,166 млн. руб.;

 

F11=92,166 *1,025=94,47 млн. руб.;

F12=94,47 *1,025=96,831 млн. руб.;

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 72 млн. руб., и ставки процента за кредит 10%, размер инвестированного капитала к концу 3 года составит 96,831 млн. руб.

Проект А и В при ставке 5%:

F7л=10*(1+0,05)7=14,071 млн. руб.;

F1=10*1,05=10,5 млн. руб.;

F2=10,5*1,05=11,025 млн. руб.;

F3=11,025 *1,05=11,576 млн. руб.;

F4=11,576 *1,05=12,155 млн. руб.;

F5=12,155 *1,05=12,762 млн. руб.;

F6=12,762 *1,05=13,4 млн. руб.;

F7=13,4 *1,05=14,071 млн. руб.;

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 10 млн. руб., и ставки процента за кредит 5%, размер инвестированного капитала к концу 7 года составит 14,071 млн. руб.

Проект Б при ставке 5%

F7л=72*(1+0,05)7=101,311 млн. руб.;

F1=72*1,05=75,6 млн. руб.;

F2=75,6*1,05=79,38 млн. руб.;

F3=79,38*1,05=83,349 млн. руб.;

F4=83,349 *1,05=87,516 млн. руб.;

F5=87,516 *1,05=91,892 млн. руб.;

F6=91,892 *1,05=96,486 млн. руб.;

F7=96,486 *1,05=101,311 млн. руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 72 млн. руб., и ставки процента за кредит 5%, размер инвестированного капитала к концу 7 года составит 101,311 млн. руб.

 

1.2 ЛИЗИНГ

 

Лизинг (от англ. lease — аренда) — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:

  • объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;
  • срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
  • по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;
  • в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк.

Лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Обычно лизинг рассматривают как форму кредитования приобретения (пользования) движимого и недвижимого имущества, альтернативную банковскому кредиту. 

В силу своих преимуществ лизинг получил широкое распространение в экономике различных стран. Так, доля лизинга в общем объеме источников финансирования инвестиций составляет: в США около 30%, в Германии — 15,7, во Франции, Великобритании, Японии — около 9, в России — 7,1%.

Основные элементы лизинговых операций: предмет лизинга, субъекты лизинга, срок лизинга, услуги, предоставляемые по лизингу, лизинговые платежи.

Предметом лизинга может быть движимое и недвижимое имущество за исключением земельных участков и других природных объектов.

Субъектами лизинга в зависимости от его вида могут быть две и более сторон. В классической лизинговой сделке участвуют изготовитель (поставщик) лизингового имущества, лизингодатель (лизинговые фирмы, компании и банки) и лизингополучатель (предприятие, нуждающееся в лизинговом имуществе). Однако в случае реализации масштабных проектов число участников может увеличиться.

Величину лизинговых платежей по проектам найдем по формуле:

 

П = С* ,                                             (4)

где П – сумма арендных платежей, руб.; С – сумма амортизации или стоимость лизинговых основных фондов, руб.; j – лизинговый процент, доли единицы (15%); n – срок контракта; m – периодичность арендных платежей в году.

При заключении лизингового соглашения часто не предусматривается полная амортизация стоимости арендного имущества, в этом случае сумму лизингового платежа корректируют с помощью корректировочного множителя, который определяется по формуле:

 

                                            К = ,                                            (5)

 

где i – процент остаточной стоимости, %; j – лизинговый процент, %; n – срок лизингового контракта, лет; m – количество выплат в году.

Определим сумму разового арендного платежа по вышеперечисленным формулам.

Проект А и В: Стоимость арендного транспортного средства – 10 млн. руб., срок лизингового договора – 10 лет. Лизинговый процент – 15% годовых, взнос платежей производится один раз в конце года. Остаточная стоимость по договору – 10%.

Величина лизинговых платежей будет постоянна и составит:

П=10*0,15*(1+0,15)10/ (1+0,15)10-1=2 млн.руб

Корректировочный множитель:

 К  = = 0,98 млн. руб.,

  Сумма разового арендного платежа с учетом корректировочного множителя составит:

П*=2*0,98=1,96 млн.руб.

План погашения долга по лизинговому договору представлен в таблице 2:

 

 

 

Таблица 2

План погашения долга по лизинговому договору

Периодичность платежей

Остаточная стоимость на начало периода, млн.руб

Арендные платежи, млн.руб.

Проценты за лизинг, млн.руб

Амортизация, млн.руб

1

2

3

4

5

1- й год

10

1,96

0,75

1,21

2- й год

8,8

1,96

0,66

1,3

3- й год

7,5

1,96

0,56

1,4

4- й год

6,1

1,96

0,46

1,5

5- й год

4,6

1,96

0,35

1,6

6- й год

3

1,96

0,23

1,7

7- й год

1,3

1,96

0,1

1,9

8- й год

-0,6

1,96

-0,04

2

9- й год

-2,6

1,96

-0,2

2,2

10- й год

-4,8

1,96

-0,4

2,4

Остаточная стоимость

-7,2

∑19,6

∑2,47

∑17,2-7,2

Всего за 10 лет

      

10