Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Эффективность инвестиционных проектов. 2

Министерство образования и науки РФ

ГОУ ВПО «Сибирская государственная автомобильно-дорожная академия»

(СибАДИ)

Факультет «Экономика и управление»

Курсовая работа

По дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

Тема: «Эффективность инвестиционных проектов»

Дата _______ 2012г. Подпись ________________

Омск 2012

Задание

По первому разделу рассчитать варианты инвестирования по источникам финансирования (кредитное финансирование, лизинг, финансовые инвестиции), возвращаемую сумму при различных схемах начисления процентов, план погашения долга по лизинговому договору, цену капитала, мобилизуемого путем размещения акций. По результатам расчетов сделать вывод.

Таблица 1.

Стартовые инвестиции

Проект	Инвестиции, млн. руб.
А	100
Б	92
В	100

Предприятию предоставлен банковский кредит:

1) на один год при условиях начисления процентов каждый месяц из расчёта 21% годовых (на май 2012 г.);

2) на три года с ежеквартальным начислением процентов из расчёта 10% годовых;

3) на семь лет с ежегодным начислением процентов из расчёта 5% годовых.

Предприятию предоставлены транспортные средства в лизинг:

1) стоимость арендного подвижного состава равна величине инвестиций;

2) срок лизингового договора составляет 5 лет;

3) лизинговый процент составит 15% годовых;

4) взнос платежей производится один раз в конце года;

5) остаточная стоимость по договору – 10%.

Таблица 2

Денежные потоки, млн. руб.

Проект	Годы
Проект	1	2	3	4	5
А	70	52	35	13	7
Б	50	30	12	4	0
В	85	63	39	10	0

Ставка дисконтирования составит 12%.

Процентные ставки для исчисления коэффициентов дисконтирования при определении внутренней нормы доходности (IRR) =12%; =18%.

Риск, связанный с реализацией проекта:

А=18%; Б=11%; В=15%.

Введение

Одним из наиболее важных факторов развития экономики являются инвестиции. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, количество доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

В самом общем смысле инвестиции - денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

В рыночной экономике под инвестициями традиционно понимают процесс вложения средств в любой форме для получения дохода или какого-то эффекта. Такое понимание является наиболее общим и распространенным. Иногда же инвестиции трактуются как отказ от сегодняшнего немедленного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие периоды. Таким образом, сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и получаемых результатов. Инвестиции бесполезны если не приносят результата, количественного или качественного.

Тема данной курсовой работы является актуальной, так как деятельность существующего предприятия или создание нового невозможно без предварительных экономических расчетов, где основной составляющей является инвестиционный бизнес-план, включающий в себя инвестиционный план и расчеты по экономической эффективности.

1.Оценка вариантов инвестирования

В современной экономике инвестиционным проектом признается комплекс мер, выполняемых для обоснования эффективности инвестиций в развитие конкретного предприятия, объекта предпринимательства, целевой программы; включает обычно вариантные расчеты; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиционных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Большинство современных экономистов признает одной из основных проблем работы с инвестиционными проектами их финансирование, подразумевающее обеспечение проекта ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные права и нематериальные активы, кредиты, займы и долги.

Источники финансирования инвестиций - денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов. Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование (самофинансирование) предполагает использование собственных средств - уставного фонда, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, и, прежде всего — чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. Таким образом, внешнее финансирование означает, что капитал был предоставлен предпринимательской фирме из внешних источников.

Метод финансирования инвестиций - это совокупность способов привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса. Принято выделять следующие основные методы финансирования инвестиционных проектов: самофинансирование, эмиссия акций, кредитное финансирование, лизинг, смешанное финансирование, проектное финансирование. Все эти методы могут рассматриваться и как традиционные, имеющие определенное распространение в практике финансирования, и как инновационные в том случае, если несут в себе принципиальные, коренные или частичные усовершенствования схем, инструментов.

В российской практике наибольшее распространение получили такие методы как самофинансирование, кредитное финансирование, государственное финансирование и смешанное. Несмотря на то, что самофинансирование традиционно является самым надежным, его недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов. Крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются не только за счет собственных источников, но и заемных.

1.1 Банковский кредит

Простые проценты:

R_n=P*(1+n*i)=A*n, (1)

где - размер инвестированного капитала через n лет, руб.; P – сумма денег в начальный момент времени (величина инвестированного капитала), руб.; n – число периодов, за которые начисляется процент; i – ставка процента за кредит.

А=R_n/n, (2)

где А – сумма каждого платежа в постоянном ряду равных платежей, руб.

Проект А:

1) R_n = 100000000*(1+1*0,21)= 121000000руб.

А=121000000/12=10083333 руб.

2) R_n=100000000*(1+3*0,1)= 130000000руб.

А= 130000000/4=32500000 руб.

3) R_n=100000000*(1+7*0,05)= 135000000руб.

А=135000000/1=135000000 руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 100 млн. руб., размер инвестированного капитала через 1 год составит 121000000 руб., через 3 года –130000000 руб. и через 7 лет –135000000 руб.

Проект Б

1) R_n = 92000000*(1+1*0,21)= 111320000руб.

А=111320000/12=927667руб.

2) R_n=92000000*(1+3*0,1)= 119600000руб.

А=119600000/4=2990000руб.

3) R_n=92000000*(1+7*0,05)=124200000 руб.

А=124200000/1=124200000 руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 92 млн. руб., размер инвестированного капитала через 1 год составит 111320000руб., через 3 года –119600000руб. и через 7 лет –124200000 руб.

Проект В

1) R_n = 100000000*(1+1*0,21)= 121000000руб.

А=121000000/12=10083333 руб.

2) R_n=100000000*(1+3*0,1)= 130000000руб.

А= 130000000/4=32500000 руб.

3) R_n=100000000*(1+7*0,05)= 135000000руб.

А=135000000/1=135000000 руб.

Сложные проценты

Размер инвестированного капитала к концу n-го года:

=P*, (3)

Внутригодовые процентные начисления:

=P*, (4)

где I – объявленная годовая ставка; m - количество начислений в году; k – количество лет.

=p*(1-Н), (5)

где p – уплачиваемый банку процент, Н – ставка налога на прибыль.

Проект А

1) R_n=100000000*(1+0,21/12)¹² =123143931 руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 100 млн. руб., и ставки процента за кредит 21%, размер инвестированного капитала к концу 1 года составит 123143931 руб.

2) R_n=100000000*(1+0,1/4)¹²=134488882

руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 100 млн. руб., и ставки процента за кредит 10%, размер инвестированного капитала к концу 3 года составит 134488882 руб.

3) R_n=100000000*(1+0,05/1)⁷ =140710042 руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 100 млн. руб., и ставки процента за кредит 5%, размер инвестированного капитала к концу 7 года составит 140710042 руб.

Проект Б

1) R_n=92000000*(1+0,21/12)¹² =113292417 руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 92 млн. руб., и ставки процента за кредит 21%, размер инвестированного капитала к концу 1 года составит 113292417 руб.

2) R_n=92000000*(1+0,1/4)¹²=123729771 руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 92 млн. руб., и ставки процента за кредит 10%, размер инвестированного капитала к концу 3 года составит 123729771 руб.

3) R_n=92000000*(1+0,05/1)⁷ =129453239 руб.

Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 92 млн. руб., и ставки процента за кредит 5%, размер инвестированного капитала к концу 7 года составит 129453239 руб.

Проект В

1) R_n=100000000*(1+0,21/12)¹² =123143931 руб.

2) R_n=100000000*(1+0,1/4)¹²=134488882

руб.

3) R_n=100000000*(1+0,05/1)⁷ =140710042 руб.

1.2. Лизинг

Лизингом признается специфическая операция, предусматривающая инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретении имущества с последующей передачей его клиенту на условиях аренды. Лизинг – долгосрочная аренда движимого и недвижимого имущества на срок от 3 до 20 лет и более.

Если исходить из экономической сущности сделки по приобретению и сдаче имущества в аренду, то лизинг можно подразделить на операционный и финансовый.

Финансовый лизинг – это аренда, при которой риски и вознаграждения от владения и пользования арендованным имуществом ложатся на арендатора. Этот вид лизинга, заключается на весь амортизационный период арендуемого имущества или на срок, близкий к нему. В свою очередь, финансовый лизинг подразделяется на:

прямой финансовый лизинг – предполагает участие в сделке трех сторон, продавец имущества – лизингодатель – лизингополучатель;
лизинг по типу продажи – в случае если продавец имущества и лизингодатель объединяются в одном лице. Как правило, имущество сдается в лизинг самим производителем;
возвратный лизинг – компания, владеющая каким-либо имуществом, продает право собственности на этот объект лизинговой компании и одновременно оформляет договор о его аренде на определенный срок с выполнением некоторых условий.

Операционный лизинг – заключается на срок, меньший, чем амортизационный период арендуемого имущества, и предусматривает возврат объекта лизинга владельцу по окончании срока действия контракта.

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы: амортизация; плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки; лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги (1-3%); рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.

При разовом взносе платежей по лизингу в течение года:

, (8)

где П – сумма арендных платежей, руб.; С- сумма амортизации или стоимость лизинговых основных фондов, руб.; j – лизинговый процент, доли единицы; n – срок контракта; m – периодичность арендных платежей в году.

В этом случае сумму лизингового платежа корректируют на процент остаточной стоимости, величину которой согласовывают между собой арендатор и арендодатель. Для этого используется формула корректировочного множителя.

, (9)

где i – процент остаточной стоимости.

=0,95;

Проект А

*0,95=28418646,3

руб.;

Таблица 3.

План погашения долга по лизинговому договору

Периодичность платежей	Остаточная стоимость на начало периода, руб.		Арендные платежи, руб.		Проценты за лизинг, руб.	Амортизация, млн. руб.
1	100000000		28418646,3		15000000	13418646
2	86581353,7		28418646,3		12987203,06	15431443
3	71149910,5		28418646,3		10672486,58	17746160
4	53403750,8		28418646,3		8010562,625	20408084
5	32995667,2		28418646,3		4949350,078	23469296
итого		142093231		51619602,34		100000000

Вывод: Остаточная стоимость всего за 5 лет составила 32995667,2 руб., сумма арендных платежей за 5 лет –142093231 руб., проценты за лизинг –51619602,34 руб.

Проект Б

*0,95=26145154,6 руб.;

Таблица 4.

План погашения долга по лизинговому договору

Периодичность платежей	Остаточная стоимость на начало периода, руб.	Арендные платежи, руб.	Проценты за лизинг, руб.	Амортизация, млн. руб.
1	92000000	26145154,6	13800000	12345154,57
2	79654845,43	26145154,6	11948226,81	14196927,75
3	65457917,68	26145154,6	9818687,652	16326466,92
4	49131450,77	26145154,6	7369717,615	18775436,95
5	30356013,81	26145154,6	4553402,072	21591752,5
итого		130725773	47490034,15	92000000

Вывод: Остаточная стоимость всего за 5 лет составила 30356013,81 руб., сумма арендных платежей за 5 лет – 130725773 руб., проценты за лизинг –47490034,15 руб.

Проект В

*0,95=28418646,3

руб.;

Таблица 5.

План погашения долга по лизинговому договору

Периодичность платежей	Остаточная стоимость на начало периода, руб.		Арендные платежи, руб.		Проценты за лизинг, руб.	Амортизация, млн. руб.
1	100000000		28418646,3		15000000	13418646
2	86581353,7		28418646,3		12987203,06	15431443
3	71149910,5		28418646,3		10672486,58	17746160
4	53403750,8		28418646,3		8010562,625	20408084
5	32995667,2		28418646,3		4949350,078	23469296
итого		142093231		51619602,34		100000000

2. Оценка экономической эффективности инвестиций

В основе решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций.

Методы инвестиционных расчетов делятся на: статические и динамические.

В статических методах денежные потоки, возникающие в разные моменты, рассматриваются как равноценные. К ним относятся: метод срока окупаемости.

В динамических методах денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством дисконтирования и обеспечивают сопоставимость разновременных денежных потоков. К таковым относятся: метод чистой текущей стоимости (чистый приведенный эффект), метод индекса рентабельности проекта, метод внутренней доходности.

2.1. Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта

Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта представляет разницу между текущей стоимостью будущего денежного потока (притока денежных средств) и суммой первоначального капитала. Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Коэффициент дисконтирования:

, (10)

где r – ставка дисконтирования; k – период, показывает количество лет между текущим моментом и моментом получения денежного потока.

Общая накопленная величина дисконтированных поступлений:

, (11)

где Pk – денежные поступления, генерируемые проектом в году k (чистый доход), руб.

При разовой инвестиции:

, (12)

где IC – стартовые инвестиции, руб.

Условия: NPV>0 – проект следует принять;

NPV<0 – проект следует отвергнуть;

NPV=0 – проект ни прибыльный, но и ни убыточный.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких m лет, то

, (13)

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции.

Проект А

PV=++++=141,1 млн. руб.;

NPV=141,1-100=41,1 млн. руб. (проект принимается);

Проект Б

PV=++++=79,6 млн. руб.;

NPV=79,6-92=-12,4 млн. руб. (проект не принимается);

Проект В

PV=++++=160,2 млн. руб.;

NPV=160,2-100=60,2 млн. руб. (проект принимается).

2.1. Индекс рентабельности инвестиций

Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то:

, (14)

где Pk – чистый доход, руб.; IC – стартовые инвестиции, руб.

Условия: PI>1 – проект следует принять;

PI<1 – проект следует отвергнуть;

PI=1 – проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности является относительным показателем, поэтому он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Проект А

PI=141,1/100=1,41 (проект принимается);

Проект Б

PI=79,6/92=0,87 (проект не принимается);

Проект В

PI=160,2/100=1,60 (проект принимается)

Наиболее привлекательным для предприятия является проект В, который имеет индекс рентабельности равный 1,60.

2.3. Срок окупаемости инвестиций

Алгоритм расчёта срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

РР – это число лет, необходимое для возмещения стартовых инвестиционных расходов.

РР=min n, при котором , (15)

Если без учёта фактора времени, т.е когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости:

, (16)

где IC – размер инвестиций, руб.; - ежегодный чистый доход, руб.

Проект А

Проект окупается в пределах от одного до двух лет.

Проект В

Проект окупается в пределах от одного до двух лет.

После проведенных расчетов можно сделать вывод, что эффективнее вложение капитала будет в проект В, т.к. его срок окупаемости равен 1,29 года, тем самым этот проект быстрее себя окупит.

2.4.Внутренняя норма доходности инвестиционных проектов

Внутренняя норма доходности является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестиционных проектов.

Под нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0,

т.е. чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или по крайней мере их окупаемости, необходимо добиться вышеприведенной зависимости.

Показатель, характеризующий относительный уровень расходов, (проценты за кредит, дивиденды, и т.д.), является ценой за использованный (авансируемый) капитал (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Эффективность инвестиционных проектов. 2

Оглавление

Введение