Эффективность работы предприятия на основе привлечения инвестиций

     Введение

             Агропромышленный комплекс отличается  от других видов промышленного  производства. Это обусловлено рядом  фактором. Во-первых,  длительностью  производственного цикла, который  отличается не только от производственного  цикла в промышленности, но и  существенно дифференцируется в  зависимости от типа производимой  продукции и от региона, в  котором осуществляется сельскохозяйственное  производство. Во-вторых, сельскохозяйственное  производство характеризуется высокими  рисками, а следовательно, принятие  управленческих решений по изменению  и технологии производства или  выбора новых направлений должно  быть здесь намного более гибким, чем в промышленности, наконец,  в сельском хозяйстве проявляется  действие такого экономического  инструмента, как дифференциальная  рента, что существенно повышает  экономическую значимость как  определения себестоимости сельскохозяйственной  продукции, так и результатов  деятельности предприятий агропромышленного  сектора.

             Переход к рыночной экономике  требует от предприятий повышения  эффективности производства, конкурентоспособности  продукции и услуг, эффективных  форм хозяйствования и управления  производством, преодоления бесхозяйственности, активизации предпринимательства,  инициативы.

        Одной из важнейших задач 2010 года стало предотвращение негативной тенденции старения основных средств перерабатывающих производств, обновление технических средств, выработавших установленные сроки службы.

     Перерабатывающие  предприятия являются важной частью агропромышленного комплекса России. В настоящее время в перерабатывающей промышленности основной задачей является увеличение производства основных видов  продукции (продуктов питания)  на основе совершенствования структуры  ассортимента, роста производительности труда, эффективного использования  средств производства, внедрение  высокопроизводительной техники и  технологий.

     Тема  данной курсовой работы является актуальной, так как возникает необходимость вложения инвестиций в развитие перерабатывающего производства в рыночных условиях и выявления результатов повышения эффективности производства хлеба и хлебопродуктов.

     Цель  курсовой работы – повышение эффективности работы предприятия на основе привлечения инвестиций.

     В качестве объекта исследования выбрано  СПП «Ачинский мелькомбинат» ОАО «Пава».

     Для достижения поставленной цели в ходе работы поставлены и решены следующие  задачи:

     - рассмотрены теоретические аспекты  инвестиционной деятельности предприятий;

     - представлена организационно-экономическая  характеристика предприятия;

     - представлены результаты проведенных  расчетов, направленных на обоснование  необходимости привлечения инвестиций  в развитие производства;

     - представлены расчеты эффективности  привлечения инвестиций.

     По  результатам проделанной работы сделаны выводы и предложения.

     1 Теоретические основы  инвестиционной деятельности

     1.1 Понятие инвестиций, их структура и  источники

     Инвестиции  — это долгосрочное вложение денежных средств (капитала) с целью получения дохода (прибыли). К ним относятся, в частности, расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основных средств, а также на связанные с этим изменения оборотных фондов. Инвестиции вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

     Инвестиционная  деятельность представляет собой совокупность практических действий юридических лиц, граждан и государства по реализации инвестиций. Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

     • вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, а также оборотные  средства во всех отраслях народного  хозяйства;

       • ценные бумаги (акции, облигации  и др.);

       • целевые денежные вклады;

       • научно-техническая продукция  и другие объекты собственности;

       • имущественные права и права  на интеллектуальную собственность.

     Различают финансовые (портфельные) и реальные инвестиции. Финансовые инвестиции — это приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг, вложение денег на депозитные счета в банках под проценты.

     Реальные  инвестиции — это вложение денежных средств в капитальное строительство, расширение и развитие производства. Реальные инвестиции представляют собой капитальные вложения в отрасли народного хозяйства. Капитальные вложения — это потенциальные основные фонды, то есть затраты на строительство, осуществляемое в период до сдачи объекта в эксплуатацию; после этого они превращаются в действующие основные средства. К ним относятся также затраты на расширение, реконструкцию и модернизацию основных фондов.

     По  направлению использования капитальные  вложения классифицируются на производственные (направленные на развитие производства) и непроизводственные (вложения в социальную сферу).

     Основные  направления капитальных вложений в сельском хозяйстве:

     • строительство объектов производственного  и непроизводственного назначения;

     • приобретение техники (сельскохозяйственных машин, тракторов), оборудования и транспортных средств;

     • закладка многолетних насаждений и  их выращивание до эксплуатационного (плодоносящего) возраста;

     • формирование основного стада продуктивного  и рабочего скота;

     • мероприятия по улучшению земель (без создания сооружений).

        По форме воспроизводства основных  фондов различают следующие виды капитальных вложений:

        • новое строительство;

        • реконструкция и техническое  перевооружение действующих    объектов;

        • расширение действующих объектов;

        • модернизация оборудования.

     Эффективность использования капитальных вложений в значительной мере зависит от их структуры — технологической, воспроизводственной, отраслевой и территориальной.

     Под технологической структурой капитальных вложений понимается доля отдельных статей затрат (строительно-монтажные работы, приобретение машин и оборудования, проектно-изыскательские работы, прочие затраты) в общей сметной стоимости. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частью основных производственных фондов.

     Воспроизводственная структура капитальных вложений характеризует их удельный вес по направлениям использования (новое строительство, реконструкция и техническое перевооружение производства, расширение действующего производства). Реконструкция и техническое перевооружение намного выгоднее, чем новое строительство, так как сокращается срок ввода в производство производственных мощностей и значительно уменьшаются удельные капитальные затраты.

     Под отраслевой структурой капитальных вложений понимают их соотношение по различным отраслям сельского хозяйства и народного хозяйства в целом. В нынешних кризисных условиях предпочтение необходимо отдать тем отраслям, где срок окупаемости капитальных вложений минимален и имеется возможность быстрого наращивания объема производства (птицеводство, свиноводство и др.).

     Территориальная структура капитальных вложений — это их соотношение по отдельным экономическим районам, республикам, краям и областям Российской Федерации.

     Различают совокупные (обычно за какой-то конкретный период) и удельные капитальные вложения. Последние представляют собой сумму капитальных вложений в расчете на 1 га сельскохозяйственных угодий (пашни, многолетних насаждений, посевов), на 1 ското-место или на единицу продукции.

     С развитием рыночных отношений меняются источники и способы финансирования капитальных вложений. В данный момент они финансируются за счет:

     - собственных финансовых ресурсов  и внутрихозяйственных резервов  инвесторов (прибыли; амортизационных  отчислений, накоплений и сбережений граждан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и др.);

     - заемных финансовых средств инвесторов (банковских и бюджетных кредитов, облигационных займов);

     - привлеченных финансовых средств  (средств, полученных от продажи  акций, паевых и иных взносов  членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

     - инвестиционных ассигнований из  государственного бюджета, местных  бюджетов и внебюджетных фондов.

     В условиях рынка предприятия различных  форм собственности и хозяйствования самостоятельно разрабатывают инвестиционные планы и обеспечивают их реализацию соответствующими материальными и финансовыми ресурсами. План формирования инвестиций определяет финансовые возможности предприятия на предстоящий год. При необходимости годовые показатели распределяются по кварталам или месяцам.

     Основным  источником финансирования капитальных  вложений в сельском хозяйстве сейчас являются собственные средства —  прибыль и амортизационные отчисления. Как правило, амортизация обеспечивает простое, а прибыль — расширенное воспроизводство основных фондов.

     Долю  собственных средств в финансировании инвестиций показывает коэффициент самофинансирования (Kс), который определяется по формуле:

                                                (1.1)

     где С_с — собственные средства предприятия, руб.;

            И — общая сумма инвестиций, руб.

     Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников составляет не менее 60 % общего объема финансирования.

     Все источники инвестиций делятся на централизованные и нецентрализованные. В первом случае средства поступают из федерального бюджета, бюджетов субъектов Федерации, централизованных внебюджетных инвестиционных фондов, во втором — используются собственные средства предприятия и банковские кредиты. За последние годы изменилось соотношение между централизованными и нецентрализованными источниками финансирования: доля первых резко уменьшилась, доля вторых увеличилась. При переходе на рыночные отношения это закономерное явление.

     Государство посредством денежно-кредитной и  финансовой политики может влиять на инвестиционную деятельность предприятий. Это выражается в виде расширения государственных централизованных инвестиций, гарантий по банковским кредитам, а также косвенного влияния на фонды накопления предприятий (например, при снижении налогов). Все эти меры способствуют увеличению капитальных вложений, создают благоприятный инвестиционный климат в экономике.

     1.2 Критерии оценки  инвестиционных проектов

     Нередко возникает задача оценить эффективность  нескольких возможных вариантов  инвестиций, чтобы выбрать из них  наилучший. В самом общем виде критерий принятия решения следующий: если доходы превышают инвестиции, вложение средств имеет смысл, и из нескольких альтернативных вариантов лучшим считается наиболее рентабельный с учетом дисконтирования. При этом необходимо, чтобы:

     - чистая прибыль (за вычетом  налогов) от проекта была больше, чем от хранения денег в  банке;

        - рентабельность инвестиций превышала  темпы инфляции.

     Методы, основанные на дисконтировании, являются более обоснованными, поскольку учитывают временную компоненту денежных потоков, поэтому из всех рассмотренных выше показателей наиболее приемлемыми для оценки экономической эффективности инвестиций являются чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта (ЧДС), внутренняя норма рентабельности (ВНР) и уровень рентабельности инвестиций (Р).

     На  практике в большинстве случаев  у лучшего проекта обычно выше все эти показатели. Но если возникают  противоречия, рекомендуется ориентироваться, прежде всего, на ЧДС, поскольку абсолютная величина прибыли — основной фактор, обеспечивающий коммерческий успех.

     Тем не менее, одной лишь стоимостной  оценки экономической эффективности для принятия правильных решений по инвестициям недостаточно. Дело осложняется наличием разных факторов, которые приходится учитывать, даже если они и не имеют явного выражения в рублях или тоннах. Прежде всего, это вид инвестиций, стоимость проекта, количество доступных проектов (многовариантность), ограниченность доступных для инвестирования финансовых ресурсов, риск, связанный с принятием того или иного решения.

     Вид инвестиций. Вероятность ошибки и величина ее последствий при принятии решений по конкретному виду капитальных вложений в рамках того или иного направления инвестирования различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, какие новые средства нужны, в каком объеме и с какими характеристиками. Задача осложняется в случае инвестиций, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможное изменение места фирмы на рынке, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

     Размер  инвестиций. Это один из важнейших факторов; понятно, что уровень ответственности, связанный с принятием проектов стоимостью 1 млн руб. и 100 млн руб., совершенно различен. Соответственно различается и степень аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, становится обычной практикой дифференциация прав принятия решений инвестиционного характера: ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

     Количество  доступных инвестиционных проектов. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или, напротив, независимых друг от друга проектов.

        В этом случае необходимо сделать  выбор одного или нескольких из них, основываясь на каких-то критериях. Таких критериев может быть несколько, и вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем параметрам, весьма невелика.

     Ограниченность  финансовых ресурсов. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача наиболее эффективного их использования (оптимизации инвестиционного портфеля), решить которую часто бывает непросто.

     Риск, связанный с принятием инвестиционного  проекта, — весьма существенный фактор. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект, который с их помощью будет достигнут. Поэтому нередко решения приходится принимать на интуитивной основе, при том что последствия ошибки могут быть весьма значительными.

     Таким образом, при принятии инвестиционных решений необходимо использовать следующие критерии: отсутствие более выгодных альтернатив; минимизация риска потерь от инфляции; быстрая окупаемость средств; дешевизна проекта; обеспечение стабильности (либо концентрации) поступлений; высокая рентабельность после дисконтирования.

     1.3 Показатели эффективности инвестиционных проектов

     Эффективность инвестиционных проектов характеризуется  системой показателей, отражающих соотношение  затрат и результатов применительно  к интересам его участников. В  соответствии с категориями участников различают показатели:

     • коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта;

     • бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия проекта  для федерального, регионального  или местного бюджетов;

     • экономическая эффективность, учитывающая  затраты и результаты, связанные  с реализацией проекта, выходящие  за пределы прямых финансовых интересов  участников инвестиционного проекта  и допускающие стоимостное изменение.

     Оценка  предстоящих затрат и результатов  при определении эффективности  инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность  которого (горизонт расчета) принимается  с учетом:

     а) продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

     б) средневзвешенного нормативного срока  службы основного технологического оборудования;

     в) достижения заданных характеристик  прибыли (массы и/или нормы прибыли  и т. д.);

     г) требований инвестора.

     Горизонт  расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал, год.

     Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функциональной и ликвидационной.

     Очевидно, что составляющие затрат и результатов  инвестиционных проектов распределены на значительном отрезке времени, поэтому  при прочих равных условиях неравноценны. Затраты, реализованные для получения  одного и того же результата, израсходованные  в более поздние сроки, предпочтительней аналогичных затрат, израсходованных  в более ранний период. Во-первых, это объясняется экономическими потерями, обусловленными неиспользованием вложенных средств в альтернативных вариантах применения. Во-вторых, свою составляющую потерь вносит инфляция. Поэтому при оценке эффективности  инвестиционных проектов соизмерение  показателей разновременных затрат и результатов осуществляется приведением  их к первоначальному или наперед  заданному другому фиксированному моменту времени. Данная операция называется дисконтированием. В ее основе лежит  норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Приведение к базисному  моменту времени затрат и результатов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, производится их умножением на коэффициент дисконтирования (at), определяемый для постоянной нормы дисконта Е как

      ,                                                  (1.2)

            где t - номер шага расчета (t = 0, 1, 2…, Т);

                 Т – горизонт расчета.

     Здесь и в дальнейшем имеется в виду приведение к моменту времени  t=0 непосредственно после первого шага. В качестве отрезка времени, соответствующего шагу, может быть месяц, квартал, год.

     Если  же норма дисконта меняется во времени  и на t-м шаге равна Еt, то при а0=1 коэффициент дисконтирования

                     при t > 0.                                    (1.3)

     Сама  величина нормы дисконта складывается из трех составляющих: темпа инфляции (J), минимальной реальной нормы прибыли (MP), коэффициента, учитывающего степень риска, (R).

     E = J + MP + R.                                              (1.4)

     Под минимальной нормой прибыли понимается наименьший гарантированный уровень  доходности, сложившийся на рынке  капиталов.

     Рассмотрим  основные показатели экономической  эффективности инвестиционных проектов, представив их в сопоставимом виде.

     Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма эффектов за весь расчетный  период, приведенная к начальному шагу. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:  

      ,                                 (1.5)

     где  Rt - результаты, достигаемые на  шаге расчета;

             Зt  - затраты, осуществляемые на том же шаге;

              T - горизонт расчета.

     Очень часто ЧДД учитывает реализацию активов, т. е. ликвидационная стоимость  включается в капиталовложения. При  этом показатель рассчитывается как  разность между текущей стоимостью денежных притоков и текущей стоимостью денежных оттоков.

     Эффект, достигаемый на t- м шаге,

     Эt = ( Rt – Зt ).                                                      (1.6)

     Если  ЧДД инвестиционного проекта  положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и  может рассматриваться вопрос о  его принятии. Чем больше ЧДД, тем  эффективнее проект. Если инвестиционный проект осуществлен при отрицательном  ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.

     На  практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для  этого из состава затрат исключают  капитальные вложения

                                                          (1.7)

     Если  обозначить затраты, не включающие капиталовложения Зt*, то

                                                     (1.8)

     Здесь чистый дисконтированный доход определяется как разность между суммой приведенных  эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной  капитальных вложений.

     Индекс  доходности (ИД) представляет собой  отношение суммы приведенных  эффектов к величине капиталовложений

                                                 (1.9)

     Если  ЧДД > 0, то ИД > 1, и проект эффективен.

     Внутренняя  норма доходности (ВНД) представляет ту ному дисконта (Ев.н), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Если графически изобразить зависимость чистого дисконтированного дохода от нормы дисконта, то кривая ЧДД = f (Е) пересекает ось абсцисс в некоторой точке а, соответствующей Ев.н, при которой чистый дисконтированный доход превращается в ноль (рисунок 1). 

     Рисунок 1.1 -  Графическое изображение  внутренней нормы доходности

       Таким образом, расчет ЧДД инвестиционного  проекта дает ответ на вопрос, является ли он эффективным  при некоторой заданной норме  дисконта, а внутренняя норма  доходности проекта определяется  в процессе расчета и затем  сравнивается с требуемой инвестором  нормой дохода на вкладываемый  капитал. Если ВНД равна или  больше требуемой инвестором  нормы дохода на капитал, инвестиции  в данный проект оправданы.

     Срок  окупаемости – минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем неотрицательным. Иными словами, это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрывают суммарными результатами его осуществления.

     Ни  один из перечисленных показателей  сам по себе не является достаточным  для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и  интересов всех участников инвестиционного  проекта.