Экологичесие инвестиции в ЖКХ

Глава I

Факторы, определяющие инвестиционную политику в сфере  ЖКХ

Инвестиционная  политика жилищно-коммунального хозяйства (ЖКХ) связана с формированием системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности и выбором наиболее эффективных способов их достижения. Процесс разработки инвестиционной политики предполагает формулирование стратегических целей, разработку основных направлений инвестиционной политики, определение источников финансирования инвестиций, детализацию инвестиционной стратегии, анализ и корректировку инвестиционной политики.

Предпосылкой  формирования инвестиционной политики служит общая деловая политика развития ЖКХ, основными целями которой является решение проблем объектов ЖКХ. Представляя  собой важный составной элемент  общей экономической политики, инвестиционная политика выступает фактором обеспечения  эффективного развития отрасли ЖКХ. (см.Рис.1)

 

Основная  цель инвестиционной политики ЖКХ может  быть сформулирована как стремление к обновлению основных фондов, увеличению дохода от инвестиционной деятельности при допустимом уровне риска инвестиционных вложений, с использованием которых объекты ЖКХ смогут оказывать весь перечень необходимых услуг на современном технологическом уровне.   

 
 
 

При выборе первого направления инвестиционной политики определяющее значение придается  созданию рынка новых видов услуг.

При ориентации инвестиционной политики на приращение и модернизацию основных фондов на первый план выдвигается стабильность поступления инвестиционных активов, а их доходность рассматривается  лишь как один из факторов, определяющих стоимость активов. Политика, направленная на обновление технологического оборудования, используемого при формировании услуг населению, связана с вложениями средств в инвестиционные объекты, которые характеризуются повышенной степенью риска, обусловленной возможностью быстрого старения и как следствие обесценения их стоимости. Рост рыночной стоимости объектов инвестирования может происходить как в результате улучшения их инвестиционных качеств, так и кратковременных колебаний рыночной конъюнктуры.

Инвестиционную деятельность в ЖКХ в целом можно определить как единство процессов вложения ресурсов и их реализации в виде прироста стоимости основных фондов и оборудования.  

Объекты инвестиций

 Объектами  инвестиций являются строящиеся, реконструируемые, технически перевооружаемые и расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для водоснабжения и водоотведения, газоснабжения, выработки электро- и теплоэнергетики.        ( см.Рис.2)

Инвестиции  в объекты ЖКХ представляют собой  вложения (затраты), определяющие прирост стоимости капитального имущества.

Анализ  темпов роста объемов производства и качества, предоставляемых услуг  объектами ЖКХ необходим для  оценки их потенциала (табл. 1).

Таблица 1

Оценка  потенциала объектов инвестиционного рынка ЖКХ

Элемент потенциала Характеристика  потенциала
Производственно-хозяйственная  деятельность Хозяйственная структура жилищного сектора, техническое  оснащение и технологический  уровень 
Исследование  и разработки в жилищно-коммунальном хозяйстве Интенсивность использования НИОКР, новые технологии, техника
Персонал  Уровень образования, квалификация, мотивация, психологический  климат
Управленческая  деятельность Организация системы  управления жилищным хозяйством, управленческая структура 
Инвестиционный  потенциал  Инвестиционная  активность, собственные и привлекаемые инвестиционные ресурсы, источники  инвестирования и механизмы их привлечения 
Финансы Финансовые  результаты, источники финансирования, возможности привлечения финансовых ресурсов
 

Итак, цель фундаментального анализа – оценить  инвестиционную привлекательность  отрасли ЖКХ, в которую предполагается осуществлять инвестиции. Инвестиционная привлекательность может быть охарактеризована рядом параметров, наиболее существенными  из которых являются:

  • темпы роста  объемов предоставляемых услуг;
  • темпы роста цен на факторы производства, используемые в отрасли (затраты на приобретение сырья, материалов, комплектующих, оплату труда);
  • рентабельность производства и активов;
  • скорость оборота капитала;
  • наличие изобретений и законченных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), потенциально могущих стать эффективными нововведениями.
 

Наиболее  необходимыми инвестициями для объектов инвестиционного рынка ЖКХ считаются  инвестиции в замену и модернизацию оборудования. Эти инвестиции относятся к низкому уровню риска. Повышенной степенью риска характеризуются стратегические инвестиции.   
 

 

 
 

Рис.2 Объекты  инвестиционного рынка ЖКХ 
 
 
 

Структура источников финансирования инвестиций в объекты  ЖКХ. При анализе структуры источников формирования инвестиций в объекты ЖКХ на микроэкономическом уровне все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные (рис. 3). При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники финансирования инвестиций. 
 
 

 

 

 
 
 
 

Рис.3 Основные источники формирования инвестиционных ресурсов отрасли ЖКХ. 
 

В составе  реальных инвестиционных проектов в  ЖКХ наибольшее значение имеют проекты, осуществляемые посредством капитальных  и вложений. Данные инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям (рис. 4).

Цели, которые  ставятся разработчиками инвестиционных проектов для объектов ЖКХ ориентированы не на прямое извлечение прибыли, а на снижение рисков производства и оказания услуг населению.

Методика  разработки инвестиционного проекта  показана на Рис.5 

    Эффективность инвестиционного проекта  характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и  результатов применительно к  интересам его участников. Это:
 
    показатели  коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия  реализации проекта для его непосредственных участников;
    показатели  бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления  проекта для федерального, регионального  или местного бюджета;
    показатели  экономической эффективности, учитывающие  затраты и результаты, связанные  с реализацией проекта, выходящие  за пределы прямых финансовых интересов  участников инвестиционного проекта  и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно  затрагивающих интересы города, региона  или всей России) проектов рекомендуется  обязательно оценивать экономическую  эффективность.
 

В процессе исследования проектов производится оценка их социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с  социальными мероприятиями и  охраной окружающей среды.

Для контроля инвестиционных проектов предложена методика, состоящая из следующих фаз:  
 

Контроль  является продолжением планирования и  сопровождает процесс реализации планов, а также определяет документирование фактических показателей и сравнение  их с плановыми показателями для  определения результатов инвестиционного  проекта. 

Контроль  включает также комплекс мероприятий  по анализу вероятных отклонений от запланированных показателей. Сравнение  и анализ стимулируют новые процессы принятия решения, которые в свою очередь инициируют проведение корректирующих мероприятий и обеспечивают долгосрочный обучающий эффект.

Таким образом, структура контроля инвестиционных проектов должна состоять из следующих основных параметров:
 

             показатели коммерческой эффективности (чистый     дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости); 

              план-факт движения денежных средств;  

              план-факт финансовых результатов;  

              налоговое окружение (ставки налогов и база отчисления);  

             инвестиционные вложения (стоимость строительства по статьям вложений, индексы инфляции стоимости строительства и т.д.);  

            производство продукции (объём произведенных услуг, цена, индексы инфляции и т.д.);

            постоянные и прямые затраты (затраты на производство с   разбивкой по статьям, выраженные в натуральной и денежной оценке, индексы инфляции и т.д.);

            основные фонды (срок ввода, стоимость фондов, индексы переоценки); заёмное финансирование;  

            собственное финансирование.

  
 

Перед началом осуществления инвестиций рассчитывается окончательный плановый вариант (далее – базовый) эффективности  инвестиционного проекта (бизнес-план), который является основой для  получения инвестиций и одновременно становится основой для контроля проекта. Далее создаётся полная копия данного проекта, которая  периодически изменяется на основе фактических  данных. Таким образом, получается новая  версия инвестиционного проекта, основанная на частично фактических данных и  далее плановых, в зависимости  от того, в каком периоде времени  находится реализация проекта.

На протяжении периода реализации проекта выделяется ряд контрольных точек. Первой контрольной  точкой служит начало осуществления  инвестиций. Второй контрольной точкой должен быть момент времени, в котором заканчивается период осуществления инвестиций; таким образом, мы разделяем инвестиционную и эксплуатационную стадии проекта. Третьей контрольной точкой служит момент времени, в котором проводится анализ реализации инвестиционного проекта (провести контроль); данная точка является «плавающей», так как может оказаться в любом периоде реализации проекта от начала инвестирования до окончания производства. Четвёртой контрольной точкой служит окончание реализации проекта. Описанные контрольные точки ниже изображены на рис. 6.

 
 

Таким образом, для контроля инвестиционного  проекта предложено не менее двух вариантов расчёта эффективности  проекта:

  • базовый вариант (расчёт в контрольной точке 1),
  • промежуточный вариант (расчёт в контрольной точке 3).

Сравнивая эти варианты инвестиционного проекта  по перечисленным выше показателям, руководитель может принять управленческое решение по дальнейшей реализации проекта, определить степень влияния определённых параметров на проект, степень влияния  данного проекта на другой, связанный  технологически и т.д.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава II

Экологические инвестиционные проекты  в сфере жилищно-коммунального  хозяйства  

Влияние коммунальной инфраструктуры на экологию  

По  данным статистики, предприятия коммунальной инфраструктуры Российской Федерации сбрасывают более 50% городских  стоков, из которых 88% недостаточно очищены.

Через очистные сооружения предприятий водоканализационного хозяйства проходят также стоки промышленных предприятий, на долю которых приходится 32%  сточных вод, из них 82%  недостаточно очищены.

  На долю предприятий  и объектов теплоэнергетики  приходится более  60% выбросов загрязняющих  веществ в атмосферу  города.            

     

Приведенные статистические данные далеко не в  полной мере передают реальный масштаб  экологических проблем в городской  среде, поскольку в настоящее  время контроль и управление природопользованием  в Российской Федерации осуществляется в основном на основании декларируемого предприятиями и организациями  воздействия на окружающую среду, а  декларируемое воздействие в  подавляющем большинстве случаев  значительно ниже фактического.

 Планово-предупредительный  ремонт сетей и оборудования  систем водоснабжения, коммунальной  энергетики практически полностью  уступил место аварийно-восстановительным  работам, единичные затраты на  проведение которых в 2,5-3 раза  выше. В России затраты электроэнергии  на производство и реализацию 1 куб. м. воды на 30%  выше среднеевропейского  уровня.

Инвестиционные  потребности жилищно-коммунального  сектора на строительство и реконструкцию  объектов коммунальной инфраструктуры сравнимы с потребностями других монополий.

Основные  фонды изношены, что ведет к  авариям, потере тепла и перерасходу  топлива. Фактически коммунальные предприятия  городского хозяйства являются крупнейшими  источниками экологических проблем.

Тарифы  на воду и электричество, как правило, не включают составляющей экологических  затрат. Более того, отсутствие канализации  в некоторых участках жилищного  сектора приводит к загрязнению  сточными водами систем поверхностного водостока и ливневой канализации, а также верхних горизонтов грунтовых  вод, нередко являющихся источником городского водоснабжения.

Коммунальное  хозяйство предельно неэффективно с экологической точки зрения. На качество среды обитания влияет состояние природоохранного оборудования, режим и эффективность его  использования в городском хозяйстве. В условиях ухудшения финансового  положения предприятий прекращается строительство нового экологически эффективного оборудования, возобновляется усиленная эксплуатация старых мощностей, что сопровождается ростом объемов  выбросов загрязняющих веществ на фоне спада производства.

Совокупность  технических, финансовых, организационных  и экологических проблем, характерных  для коммунальных предприятий-монополистов, приводит к ненадежности обслуживания, неудовлетворенности потребителей, финансовой несостоятельности предприятий  коммунальной инфраструктуры. Все эти  обстоятельства вызывают необоснованно  большой экологический ущерб  и приводят к неприемлемой величине риска угрозы здоровью населения.

Нынешнее  состояние муниципальных коммунальных предприятий, входящих в их структуру  очистных сооружений, водопроводного хозяйства, тепловых сетей, котельных и т.д. требует значительных инвестиций. Существующими и потенциальными инициаторами экологических проектов в жилищно-коммунальном хозяйстве являются коммунальные предприятия водоснабжения и канализации, теплоснабжения и предприятия по вывозу и утилизации бытовых отходов. Эти предприятия могут существовать как в организационно-правовой форме муниципальных унитарных предприятий, так и  в форме хозяйственных обществ.

 
 
 
 
 

Окупаемыми  в настоящее время являются инвестиции, направленные на сокращение воздействия  загрязняющих веществ в воздухе  и питьевой воде на здоровье людей. Это проекты по реконструкции  очистных сооружений "на конце трубы", с кратким периодом возврата капитальных  вложений, а также проекты по энергоресурсосбережению, внедрению малоотходных технологий и изменению структуры потребляемого  топлива.

В решении  проблемы финансирования инвестиционных проектов на первый план выступают  вопросы создания достаточных внутренних ресурсов предприятий городского хозяйства (прежде всего, коммунальной инфраструктуры) и стимулов к эффективным ресурсосберегающим и природоохранным инвестициям. В первую очередь, это касается "водных" проблем, поскольку именно в "водном" секторе осуществляется большая часть природоохранных затрат и капиталовложений, именно этот сектор поглощает большую часть субсидий бюджетов и экологических фондов. Поэтому приоритетной задачей является увеличение ресурсов и расширение круга источников софинансирования  экологических мероприятий. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Источники финансирования экологических  инвестиционных проектов в коммунальном хозяйстве.  

  Бюджетное финансирование  экологически эффективных  инвестиционных проектов

  

 
 
 
 

В настоящее  время бюджетное финансирование экологических мероприятий крайне мало и составляет 0,5% от валового внутреннего  продукта (в промышленно развитых странах - 2-3% от ВВП). 
 
 
 
 
 
 
 

Финансирование  экологических проектов банковским сектором 

  Важнейшим источником инвестиций для финансирования экологических инвестиционных проектов, в т.ч. в области жилищно-коммунального хозяйства, является банковский сектор. Однако в настоящее время эта сторона банковской деятельности развита слабо, что объясняется как современным состоянием банковской системы, так и ситуацией на кредитном рынке.

Кредитование  проектов муниципальной инфраструктуры осуществляют, как правило, те банки, которые обслуживают бюджетные  счета, счета муниципальных предприятий.

Преобладающее целевое назначение выдаваемых кредитов - на пополнение оборотных средств, на цели покрытия кассовых разрывов, на текущие расходы муниципальных  предприятий. В качестве обеспечения  кредитов банки принимают гарантии местных администраций, оформленные  отдельной строкой в местном  бюджете. Кроме того, кредитным договором, как правило, предусматривается, что  банк имеет право на безакцептное списание средств со счета кредитуемого предприятия для осуществления  платежей по погашению кредита и  уплате процентов.

Кредиты предоставляются на короткие сроки: от 3 до 6 месяцев, реже до 1 года. Средние  процентные ставки по кредитам муниципальным  предприятиям составляют 20-24% годовых  для рублевых кредитов и 10-17% для  кредитов, предоставляемых в долларах США. 
 
 

Основными проблемами, связанными с кредитованием  объектов муниципальной инфраструктуры, являются:
-  низкая  платежеспособность предприятий  муниципальной инфраструктуры;
- проблемы  обеспеченности кредитов на проекты  муниципальной инфраструктуры;
- отсутствие у потенциальных заемщиков кредитной истории, позволяющей оценить риски предоставления кредитов;
- отсутствие  методической базы по оценке  рисков инвестирования в сферу  муниципальной инфраструктуры;
- отсутствие  у банков долгосрочной ресурсной  базы, необходимой для предоставления  долгосрочных кредитов.
 
С другой стороны, проблемы привлечения  заемных ресурсов коммунальными  предприятиями  вызваны следующими факторами:

существующая  система тарифного регулирования, как правило, не дает возможности  предприятиям сформировать необходимый  для реализации инвестиционных проектов объем финансирования
в большинстве  случаев система договорных отношений  коммунальных предприятий с потребителями  несовершенна;
система взаимоотношений между муниципальными коммунальными предприятиями и  органами местного самоуправления позволяет  по-прежнему подменять экономические  рычаги воздействия административными, что создает дополнительный риск для потенциального инвестора.
 

Создание  системы финансирования муниципальных экологических  проектов в Российской Федерации  

Обозначенные  выше существующие в настоящее время  в Российской Федерации проблемы финансирования экологических инвестиционных проектов в области коммунальной инфраструктуры требуют комплексного решения. Можно говорить о том, что необходимо создание системы финансирования проектов такого типа.

При разработке наиболее приемлемых для реализации в российских условиях вариантов  системы финансирования инфраструктурных экологических проектов необходимо учитывать как существующие потребности  инициаторов проектов, так и существующие возможности по их финансированию со стороны всех доступных источников.

Прежде  всего необходимо ограничить круг возможных  экологических инвестиционных проектов, на реализацию которых должна ориентироваться  предлагаемая система финансирования. В дальнейшем под муниципальными экологическими проектами будут  пониматься инвестиционные проекты  в коммунальном хозяйстве, а именно: проекты по очистке бытовых сточных  вод, повышению качества питьевой воды, вывозу и переработке (утилизации) бытовых  отходов, повышения эффективности  использования энергии в системах теплоснабжения городов. Данные проекты, помимо выраженного экологического эффекта, имеют одинаковую экономическую  природу и однотипные риски инвестирования, что позволяет разработать однотипные схемы их финансирования и общий  подход к их оценке.

Основной  идеей создаваемой системы финансирования является то, что проекты данного  типа должны, в первую очередь, финансироваться  за счет заемных средств, привлекаемых по рыночным ставкам. Кроме этого, необходимо оставить возможность адресной безвозмездной  поддержки проектов. При этом безвозмездное (бюджетное) финансирование следует рассматривать не как альтернативу, а как дополнение к заемному финансированию. Следовательно, инициаторы проектов должны иметь стимулы финансировать данные проекты прежде всего за счет заемных средств.

Как показывает проведенный анализ возможных источников финансирования обозначенных выше проектов, сегодня они, как правило, не могут  быть реализованы за счет существующих на рынке возможностей по привлечению  финансирования. В частности, высокие  процентные ставки и малые сроки  кредитов, предоставляемых российскими  коммерческими банками, не удовлетворяют  потребностям данных проектов. В свою очередь, невозможность предоставления долгосрочных кредитов со стороны российских коммерческих банков определяется отсутствием  у них долгосрочной ресурсной  базы.