Экономическая оценка инвестиционного проекта по строительству нового предприятия

 

Федеральное агентство морского и речного  транспорта РФ

Федеральное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

санкт-петербургский государственный  университет водных коммуникаций

Мурманский филиал

 

 

Кафедра Экономики и управления

 

курсовая работа

по дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций»

на тему: «Экономическая оценка инвестиционного проекта по строительству нового предприятия»

 

пояснительная записка

 

Разработал  студент: Комбарова Инна Евгеньевна

Группа: 433-з

Проверил  преподаватель: Иванов Николай Иванович

                         

                    

«К  защите допускаю»

Декан факультета        ____________________

                                                             ^{(подпись)}

                   

                                ^(Ф.И.О.)

 

«____» _____________ 20__ г.

 

Мурманск

2012

РЕЦЕНЗИЯ

на  выполнение курсовой работы

 

Ф.И.О.: Комбарова Инна Евгеньевна

Дисциплина: «Экономическая оценка инвестиций»

Тема  работы: «Экономическая оценка инвестиционного проекта по

строительству нового предприятия»

Руководитель: Иванов Николай Иванович

 

 

 

Оценка __________________________________

Подпись руководителя______________________

«_______» _______________ 2012г.

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

1 ВВЕДЕНИЕ 4

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ7

1.1 Инвестиционный проект: сущность и содержание7

1.2 Понятие проекта и проектного цикла9

2 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ13

2.1 Виды эффективности и критерии оценки эффективности    инвестиционных проектов13

2.2 Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиционных проектов14

2.3 Проектные риски, методы учета факторов риска при оценке эффективности инвестиционных проектов, основные подходы к снижению рисков18

3 РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПО СТРОИТЕЛЬСТВУ НОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ 29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 33

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 35

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В настоящее  время проблема размещения капитала особенно актуальна, так как инвестиции предшествуют созданию фирмы и определяют ее дальнейшую деятельность, а также представляют собой способ использования накопленного капитала. Одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы являются инвестиционные операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени.

В самом  общем виде под инвестиционным проектом обычно понимается план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора¹. По своему содержанию такой план включает систему технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых, целенаправленно подготовленных материалов, необходимых для формирования и последующего функционирования объекта предпринимательской деятельности. С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности вложения денежных средств в тот или иной проект.

Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд методов, которые могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует, поэтому при выборе методики и инструментов расчета эффективности того или иного проекта необходимо учитывать всю специфику исследуемого объекта, что свидетельствует об актуальности темы курсовой работы.

Цель  работы: проанализировать экономическую эффективность проекта по строительству нового предприятия.

В связи с поставленной целью надо решить следующие задачи:

- изучить и обобщить материалы научной и методической литературы по вопросам инвестиционного проектирования и оценке эффективности инвестиционных проектов;

- рассмотреть сущность и виды инвестиционных проектов, а также методы оценки эффективности инвестиционных проектов и снижения риска;

- проанализировать, как происходит  оценка эффективности инвестиционных  проектов;

- провести экономическую  оценку инвестиционного проекта  по заданным условиям его реализации на основе данных индивидуального задания.

Объект исследования - инвестиционный проект по строительству нового предприятия.

Предмет - экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта.

Теоретической основой для  написания данной работы послужили  труды авторов, таких как Виленский П.Л., Подшиваленко Г.П., Титов В.И., а также периодические печатные издания и нормативно-правовые акты.

Результаты  настоящего исследования позволят проанализировать будущие экономические результаты инвестиционного проекта по строительству  нового предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

 

1. Инвестиционный проект: сущность и содержание

Изучив  ряд литературных источников, можно отметить следующее: под инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект².

Виды  инвестиций принято подразделять на денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные  с авторским правом, опытом и другими  видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков  и производственного опыта, необходимого для организации того или иного  вида производства, но не запатентованного; права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права и другие ценности.

В отношении  объектов вложения инвестиции подразделяются на реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и т.п.) и  нематериальные активы (патенты, лицензии, научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т.п.), а также финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты - ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады³.

По характеру  участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на:

- прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств, при этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, включая прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

- косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании), аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства.

Воспроизводство средств производства может осуществляться в одной из следующих форм инвестиций:

- новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту;

- расширение действующего предприятия - строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;

- реконструкция действующего предприятия - осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования;

- техническое перевооружение - комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков⁴.

Процесс инвестирования принято реализовывать  с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта.

 

1.2 Понятие проекта и проектного цикла

В международной  практике план развития предприятия  представляется в виде специальным  образом оформленного бизнес-плана, который, по существу, представляет собой  структурированное описание проекта  развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название «инвестиционного проекта». Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. В наиболее общем понимании проект - это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель⁵.

Проекты принято подразделять на тактические и стратегические. К числу последних обычно относятся проекты, предусматривающие изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия и т.д.), или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству и т.п.). Тактические проекты обычно связаны с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования.

В новых  экономических условиях предприятие  в лице его собственников и  высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все  стратегические и тактические вопросы⁶.

Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом  организована.

Общая процедура  упорядочения инвестиционной деятельности предприятия по отношению к конкретному проекту формализуется в виде так называемого проектного цикла, который имеет следующие этапы.

1. Формулировка проекта.

2. Разработка (подготовка) проекта.

3. Экспертиза проекта.

4. Осуществление проекта.

5. Оценка результатов.

На первом этапе руководство предприятия анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач. Уже на этом этапе необходимо иметь более или менее убедительную аргументацию в отношении выполнимости этой идеи. На данном этапе может появиться несколько идей дальнейшего развития предприятия. Если все они представляются в одинаковой степени полезными и осуществимыми, то далее производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов с тем, чтобы решение о наиболее приемлемых из них сделать на завершающей стадии разработки.

После того, как бизнес идея проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать  ее до того момента, когда можно будет  принять твердое решение. Здесь начинается второй этап. Это решение может быть как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д. Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта. Необходимо сознавать, что от степени достоверности исходной информации и умения правильно интерпретировать данные, появляющиеся в процессе проектного анализа, зависит успех реализации проекта.

Перед началом  осуществления проекта его квалифицированная  экспертиза является весьма желательным  этапом жизненного цикла проекта. Если финансирование проекта проводится с помощью существенной доли стратегического  инвестора (кредитного или прямого), инвестор сам проведет эту экспертизу, например с помощью какой-либо авторитетной консалтинговой фирмы, предпочитая  потратить некоторую сумму на этом этапе, нежели потерять большую  часть своих денег в процессе выполнения проекта⁷.

Четвертая стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов внутри страны и/или иностранного или отечественного инвестора. Данная стадия включает также основную часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходной инвестиции и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги.

На пятой  стадии оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения. Результаты подобного сравнения создают бесценный опыт разработчиков проекта, позволяя использовать его при разработке и осуществлении других проектов.

Практика  проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить  типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются на практике, сводятся к следующим:

- замена устаревшего оборудования. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений;

- замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения;

- увеличение выпуска продукции или расширение рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия;

- расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятии⁸;

- проекты, имеющие экологическую нагрузку. Эти проекты по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев - какому из вариантов проекта следовать: использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки;

- другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т. д.

Если проект связан с привлечением инвестиций, то необходимо определить его эффективность для потенциальных инвесторов.

 

2 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ПРОЕКТОВ

 

2.1 Виды эффективности и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

Эффективность проекта  в целом оценивается для презентации  проекта и определения в связи  с этим привлекательности проекта  для потенциальных инвесторов. В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов.

Общественная эффективность  характеризует социально-экономические  последствия осуществления проекта  для общества в целом, т.е. она  учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и «внешние» по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Общественную эффективность  оценивают лишь для социально  значимых инвестиционных проектов, затрагивающих  интересы не одной страны, а нескольких⁹.

Коммерческая эффективность  проекта характеризует экономические  последствия его осуществления  для инициатора, исходя из весьма условного  предположения, что он производит все  необходимые для реализации проекта  затраты и пользуется всеми его  результатами. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с  экономической точки зрения технические, технологические и организационные  проектные решения.

Наиболее значимым является определение эффективности  участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости  инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность  участия оценивают прежде всего для потенциальных акционеров. Этот вид эффективности называют также эффективностью для акционерного капитала по проекту¹⁰.

Эффективность участия  в проекте включает и такие  виды, как эффективность участия  в проекте структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная  эффективность инвестиционного  проекта (эффективность участия  государства в проекте с точки  зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней)¹¹.

Рисунок 2.1 - Виды эффективности инвестиционных проектов

 

2.2 Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиционных проектов

Методы анализа  эффективности инвестиций используются для решения одной из следующих  задач:

- определение уровня  эффективности взаимоисключающих  друг друга проектов для оценки  возможности принятия одного  из нескольких альтернативных;

- определение уровня  эффективности независимого инвестиционного  проекта для его принятия или  отклонения.

Оценка предстоящих  затрат и результатов при определении  эффективности инвестиционного  проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность  которого (горизонт расчета) принимается с учетом: продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации объекта; средневзвешенного нормативного срока службы; достижения заданной прибыли; требований инвестора.

Горизонт расчета  измеряется количеством шагов расчета, которыми при определении показателей  эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал  или год.

В основе обоснования процесса принятия решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой является проблема их сопоставимости.

Сопоставимость  разновременных денежных потоков инвестиционного  проекта обеспечивается путем их дисконтирования, то есть приведения к  начальному (нулевому) этапу инвестирования. Такое приведение делается для того, чтобы при вычислении значений интегральных показателей эффективности проекта  исключить из расчета общее изменение  масштаба цен, но сохранить изменение в структуре цен, происходящее из-за инфляции, а также влияние инфляции на план осуществления проекта.

Финансовые аналитики  различают два типа финансовых операций: наращение капитала и дисконтирование.

Операции наращения  капитала используются для определения  стоимости капитала в будущем. Например, при размещении средств на депозитном счете банка возникает необходимость определения накопленной суммы, т. е. при известных значениях сегодняшней стоимости капитала, процентной ставки и количестве периодов можно определить стоимость капитала в будущем¹². Наращение капитала производится с помощью двух схем: простых процентов и сложных процентов.

Схема простых процентов  предполагает, что проценты каждый раз начисляются на первоначальную сумму. В схеме сложных процентов  каждое начисление производится на увеличивающуюся  сумму, в которую включают первоначальную стоимость капитала и проценты, начисленные  за предыдущие периоды. Следовательно, наибольший прирост капитала обеспечивает схема сложных процентов.

Дисконтированные  методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег. Преимущества критериев дисконтирования:

- учитывается альтернативная стоимость используемых ресурсов;

- в расчет принимаются реальные денежные потоки, а не условные бухгалтерские величины, т.е. оценка инвестиционных проектов проводится с позиции инвестора и не зависит от учетной политики;

- оценка инвестиционных проектов производится исходя из цели обеспечения благосостояния собственника предприятия-акционера.

При экономической  оценке эффективности инвестиционного  проекта используются широко известные  в мировой практике показатели:

- приведенная стоимость (PV). Задача любого инвестора состоит в том, чтобы найти такое реальное средство, которое принесло бы в конечном итоге доход, превосходящий расходы на его приобретение. При этом возникает сложная проблема: деньги на приобретение реального средства необходимо расходовать сегодня, отдачу же инвестиция обычно дает не сразу, а по прошествии какого-то промежутка времени. Следовательно, для решения поставленной задачи необходимо определить стоимость реального средства с учетом отдаленности во времени будущих поступлений (доходов) от его использования;

- чистая приведенная стоимость (NPV) – это чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. Иными словами, NPV определяется как разность между приведенной стоимостью средства и суммой начальных инвестиций;

- срок окупаемости (PBP) - это период, в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестиционных затрат, или же это количество периодов (шагов расчета, например, лет), в течение которых аккумулированная сумма предполагаемых будущих потоков доходов будет равна сумме начальных инвестиций;

- внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой расчетную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю;

- индекс рентабельности (прибыльности) (PI) - это величина, равная отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций. Правило индекса рентабельности заключается в следующем: принимать необходимо только те проекты, у которых величина индекса рентабельности превосходит единицу. При оценке двух или нескольких проектов, имеющих положительный индекс рентабельности, следует останавливать выбор на том, который имеет более высокий индекс рентабельности. Индекс рентабельности показывает, сколько получает инвестор на вложенный рубль.

Необходимость использования нескольких методов  оценки вызвана тем, что результаты, получаемые с использованием нескольких методов, могут иметь противоречивый характер. Поэтому сравнивая результаты анализа по различным методам, аналитик делает вывод о приемлемости того или иного проекта. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвестора, предоставившего капитал¹³.

Помимо  знания методов оценок эффективности  инвестиций, аналитикам необходимо учитывать  риски, связанные с инвестированием  проектов.

2.3 Проектные риски, методы учета факторов риска при оценке эффективности инвестиционных проектов, основные подходы к снижению рисков

Риск - возможность возникновения неблагоприятных ситуаций в ходе реализации инвестиционного процесса.

Реальное  инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными  рисками. Основу интегрированного риска  реального инвестирования составляют так называемые проектные риски.

В любой  эффективно действующей фирме вопросы  управления инвестиционным процессом  занимают одно из самых главных мест.

И хотя причины, обусловливающие необходимость реальных инвестиций, могут быть различны, в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

Объекты реальных инвестиций могут быть разными  по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные  участки, здания, оборудование. Основной задачей при выборе направления  инвестирования является определение  экономической эффективности вложения средств в объект. По каждому объекту  целесообразно составлять отдельный  проект.

Выделяют  четыре основных фактора, которые определяют каждый конкретный проект: масштаб (размер) проекта, сроки реализации, качество, ограниченность ресурсов.

Соответственно  проекты подразделяются на малые  и крупные; краткосрочные, среднесрочные  и долгосрочные; международные проекты  и

тому подобное.

Для каждой фазы и стадии реализации инвестиционного  проекта характерны различные риски, называемые рисками реального инвестирования (проектными рисками). Под проектными рисками понимается, как правило, предполагаемое ухудшение итоговых показателей эффективности проекта, возникающее под влиянием неопределенности.

Уровень проектного риска существенно варьирует  под воздействием многочисленных факторов, которые находятся в постоянной динамике. Поэтому каждый реальный инвестиционный проект требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях его осуществления. Для каждой стадии осуществления инвестиционного проекта характерны свои виды рисков.