Экономическая оценка инвестиционных вложений



Содержание

 

Введение.........................................................................................................3

ГЛАВА 1. Экономическая оценка инвестиционных вложений..........................5

1.1. Содержание подготовки данных для оценки эффективности

инвестиционного проекта.............................................................................7

1.2. Формирование финансово-инвестиционного бюджета......................8

1.3. Методы оценки эффективности инвестиционных вложений...........11

ГЛАВА 2. Разработка бизнес-плана предприятия с экономической оценкой инвестиционных вложений

2.1. Резюме......................................................................................................20

2.2. Подготовка и использование инвестиционного плана........................21

2.3. Отрасль, фирма и ее продукция.............................................................22

2.4. Рыночные исследования и рынки сбыта...............................................23

2.5. План маркетинга......................................................................................24

2.6. План производства..................................................................................27

2.7. Финансовый план....................................................................................31

2.8. Экономическая оценка инвестиционных вложений...........................35

2.9. Влияние риска на осуществление  инвестиционного проекта............37

2.10. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта...38

Заключение..........................................................................................................39

Список литературы.............................................................................................42

Приложения.........................................................................................................43 

Введение

 

Курсовая работа написана на тему: «Экономическая оценка инвестиционных вложений». Данная тема актуальна в настоящее время, так как эффективность развития предприятий, отраслей и экономики страны в целом во многом зависит от характера инвестиционной политики, её направленности на наиболее полное и рациональное использование всех видов ресурсов.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Любое предприятие, чтобы начать какую-либо инвестиционную деятельность должно решить множество задач:

  • определить цели инвестирования
  • разработать инвестиционную политику
  • разработать инвестиционный проект
  • обосновать разработанный инвестиционный проект
  • определить в каком соотношении будут использованы собственные/заемные средства
  • определить риски будущего инвестирования
  • оценить эффективность разработанной инвестиционной политики

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой  процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Целью данной работы является изучение экономической эффективности инвестиционных вложений.

Основной целью инвестирования является распределение наиболее 
эффективных путей реализации инвестиционных стратегий предприятия на 
отдельных этапах его развития. Процесс реализации этой цели направлен на 
решение следующих задач:

1) обеспечение высоких  темпов развития предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности

2) обеспечение максимизации  доходов от инвестиционной деятельности.

 Необходимо наиболее  быстро проводить инвестирование, т.к. быстрая реализация программ  способствует снижению рисков, связанных  с неблагоприятной конъюнктурой.

Объектом исследования является фитнес клуб «Абсолют».

Работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

В первой главе курсовой работы рассматриваются основные методы оценки эффективности инвестиционных вложений. Здесь раскрывается сущность инвестиций, содержание подготовки данных для оценки эффективности инвестиционного проекта и формирования финансово-инвестиционного бюджета.

Важным и весьма актуальным направлением исследований является применение оценки эффективности инвестиционных вложений на практике, поэтому во второй главе проводится разработка инвестиционного проекта (бизнес-плана проекта) фитнес клуба «Абсолют», расположенного в г. Екатеринбург, с подробной оценкой эффективности инвестиционных вложений.

Теоретической и методологической основой работы послужили  
труды крупнейших представителей теории финансов, отечественных и  
зарубежных экономистов, законодательные и нормативные акты РФ.

 

ГЛАВА 1. Экономическая оценка инвестиционных вложений

 

Инвестиции – это средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции – это совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство основных фондов всех отраслей народного хозяйства.1

Инвестиционные вложения – это более узкое понятие. Это основное направление реальных инвестиций. К капитальным вложениям относятся только те инвестиции, которые осуществляются в форме: нового строительства, расширения фирмы, реконструкции, технического перевооружения и приобретения действующих предприятий.

Инвестиционная  деятельность представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.2

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Весьма часто предприятие  сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

Общий порядок работы по оценке инвестиционного проекта, вне зависимости от отраслевой принадлежности и степени сложности последнего, может быть разбит на следующие пять этапов:

(1) подготовка (сбор и верификация) исходных данных;

(2) выполнение предварительных  расчетов, выявление «узких мест»  проекта и оценка его финансовой состоятельности;

(3) корректировка или  дополнение исходных данных по  результатам предварительных расчетов и финансовой оценки;

(4) выполнение окончательных  расчетов, развернутый анализ полученной информации, оценка эффективности инвестиций и оценка риска;

(5) интерпретация результатов  анализа и подготовка отчета (заключения) о целесообразности осуществления проекта.

По разным сведениям, подготовка и обработка исходных данных для комплексной оценки инвестиционного проекта занимает от 50 до 90 процентов общих трудозатрат, в зависимости от типа (уровня) прединвестиционных исследований.3

 

1.1. Содержание подготовки данных для оценки эффективности инвестиционного проекта: интегрированная экономическая информация

 

Подготовка необходимой  информации должна быть осуществлена достаточно быстро. Если такой предварительный проект представляет интерес, то исследования стоит продолжить. Это предполагает более углубленную проработку проекта и тщательную оценку экономических и финансовых аспектов намечаемого инвестирования. Ясно, что требования к достоверности используемой информации на этой стадии возрастают. Все расчеты должны быть максимально объективными. Наконец, если результаты и такой оценки оказываются привлекательными, наступает стадия принятия окончательного решения о реализации проекта и выборе наилучшей из возможных схем его финансирования.

Достоинство такого постадийного подхода состоит в том, что  он обеспечивает возможность постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта.

Действительно, неотъемлемым элементом каждой из стадий является оценка полученных результатов и  отбор наиболее многообещающих проектов. Только эти отобранные проекты и становятся объектом исследований на следующей стадии, работа только над ними получает финансирование. Проекты же, не подтвердившие свою перспективность, сразу же отвергаются, и это позволяет избежать той крупной траты денег, которая происходила бы, если бы все инвестиционные концепции доходили до дорогостоящей стадии окончательной подготовки и тщательной оценки.

Очевидно, что на основе таких исходных экономической информации (объем реализации, инвестиционные издержки, себестоимость, прибыль) можно сформулировать укрупненную идею инвестиционного проекта, ту среду, то направление, в котором проект следует разработать.

Задачей этой стадии работ  является разработка инвестиционного  проекта (или бизнес-плана проекта), т.е. решение задачи, общей для любой новой коммерческой деятельности. Однако, если для обычного (небольшого) коммерческого проекта, не требующего дополнительного инвестиционного цикла или связанного с относительно небольшими суммами капитальных затрат, разработанный проект (предварительная подготовка) может стать основным обосновывающим документом, то при подготовке крупных проектов инвестиций в реальные активы он превращается лишь в промежуточный документ, что не делает его менее важным.

Таким образом для  оценки эффективности инвестиционного  проекта на предынвестиционном этапе  подготавливаем следующую экономическую  информацию: объем реализации, инвестиционные издержки, себестоимость, прибыль.

 

1.2. Формирование финансово-инвестиционного бюджета

 

Инвестиционный проект - это документ, который описывает  все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем. Поэтому правильно составленный инвестиционный проект в конечном счете отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Конечно, каждый предприниматель-новичок старается продумать эти вопросы, но очень важно составить инвестиционный проект на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты - это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять преодолимы ли они и где надо заранее подстраховаться.

Личное участие руководителя в разработке инвестиционного проекта  настолько важно, что многие зарубежные банки и инвестиционные фирмы  вообще отказываются рассматривать заявки на выделение средств, если становится известно, что проект с начала и до конца был подготовлен консультантом со стороны, а руководителем лишь подписан. Это не значит, конечно, что не надо пользоваться услугами консультантов. Совсем наоборот, привлечение экспертов весьма приветствуется инвесторами. Речь о другом: разработка проекта требует личного участия руководителя предприятия или человека, собирающегося открыть свое дело. Включаясь в эту работу, он как бы моделирует свою деятельность, проверяя на прочность и сам замысел, и себя: хватит ли у него сил обеспечить успех проекту.

Овладение искусством разработки инвестиционных проектов (или бизнес-планов) сегодня становится крайне актуальным в силу трех причин:

- во-первых, в нашу  экономику идет новое поколение предпринимателей, многие из которых никогда не руководили хоть каким-нибудь коммерческим предприятием и потому плохо представляют весь круг ожидающих их проблем в рыночной экономике;

- во-вторых, меняющаяся  хозяйственная среда ставит и  опытных руководителей предприятий перед необходимостью по-иному просчитывать свои будущие шаги и готовиться к конкурентной борьбе, в которой не бывает мелочей;

- в третьих, рассчитывая  получить иностранные инвестиции  для подъема нашей экономики, необходимо уметь обосновывать свои заявки и доказывать инвесторам, что мы способны просчитывать все аспекты использования таких инвестиций.

Назначение инвестиционного  проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:

– изучить емкость и перспективы будущего рынка сбыта;

– оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;

– обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело;

– определить те сигналы  и те показатели, на основе которых  можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.

Предварительный инвестиционный проект должен иметь вполне определенную структуру, аналогичную той, которая будет необходима при детальной разработке проекта. Справочник ЮНИДО рекомендует выделить в этой структуре разделы, посвященные анализу возможных решений в части:

1) объемов и структуры производства товаров, на основе изучения потенциала рынка и производственных мощностей, необходимых для обеспечения прогнозируемых объемов выпуска товаров;

2) технических основ организации производства: характеристике будущей технологии и парка оборудования, необходимого для ее реализации;

3) желательного и возможного размещения новых производственных объектов;

4) используемых ресурсов  и их объемов, необходимых для  производства;

5) организации трудовой  деятельности персонала и оплаты  труда;

6) размеров и структуры накладных расходов;

7) организационно-правового обеспечения реализации проекта, включая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;

8) финансового обеспечения проекта, т. е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также способов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыльности их использования.

Предварительно составленный финансово-инвестиционный бюджет позволяет  наглядно увидеть недостаток (излишек) денежных средств на каждом этапе проекта.

 

1.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

 

Для оценки эффективности  инвестиций используется комплекс показателей.

Дополнительный  выход продукции на рубль инвестиций:

Э = (ВП1 - ВПо) / И,

где Э - эффективность  инвестиций;

ВПо, ВП1 - валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестициях;

И - сумма дополнительных инвестиций.

Снижение себестоимости  продукции в расчете на рубль  инвестиций:

Э = Q1* (Со – C1) / И

где Со, C1 — себестоимость  единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях;

Q1 - годовой объем производства  продукции в натуральном выражении  после дополнительных инвестиций,

Сокращение  затрат труда на производство продукции  в расчете на рубль инвестиций:

Э = Q1 (То – T1) / И,

где То и T1 - соответственно затраты труда на производство единицы  продукции до и после дополнительных инвестиций.

Если числитель Q1(To-Ti) разделить на годовой фонд рабочего времени в расчете на одного рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций.

Увеличение  прибыли в расчете на рубль  инвестиций:

Э = Q1 (П1 - По) / И,

где По и П1 - соответственно прибыль на единицу продукции  до и после дополнительных инвестиций. Срок окупаемости инвестиций:

t = И / Q1 (П1 - По), или t = И / Q1 (Со – С1).

Все перечисленные показатели используются для комплексной оценки эффективности инвестирования, как в целом, так и по отдельным объектам.

Основным направлением повышения эффективности инвестиций является комплексность их использования. Это означает, что с помощью дополнительных капитальных вложений предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величины нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия,  например ставки дивиденда.

Методика определения сравнительной  эффективности капитальных вложений основана на сравнении приведенных  затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т. е.

Зi=Ci+EnKi+®min,

где Ci—себестоимость продукции по вариантам;

       Ki—капитальные вложения по вариантам.

 

При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле:

 

Э=(З1—З2)=(С1+ЕнК1)—(С2+ЕнК2),

 

где   З1, З2—приведенные затраты по вариантам;

         C1, C2—себестоимость продукции по вариантам;

          К1, К2—капитальные вложения по вариантам.

 

Сравнительный коэффициент эффективности  капитальных вложений определяется по формулам:

  Еср=С1—С2/К2—К1;             Tor=К2—К1/С1—С2.

 

Если  Еср>=Еn, то из этого следовало, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Недостатком данной методики является и то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, т.к. улучшение качества продукции на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.

Поэтому большой теоретический  и практический интерес представляет методика определения выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных изменений, что свидетельствует, во-первых, о её глубокой научной обоснованности, во-вторых, о её подтверждении практикой.

Основные методические подходы достаточно подробно описаны  в экономической литературе западных стран. Известны два метода решения данной проблемы, хотя они имеют и много общего.

 

Первый метод связан со сравнением величины инвестиций с величиной получаемого дохода от их использования путем сопоставления цены спроса с ценой предложения. Предприниматель заинтересован во вложении инвестиций, т.е. в приобретении капитального товара, только в том случае, если ожидаемый доход от его использования за определенный период составит не менее величины вложения инвестиций. Но как сравнить эти величины?

Предприниматель за товар  сразу платит определенную сумму, а  доход будет получать частями  в течение ряда лет. Следует определить, сколько стоит тот доход, который предприниматель может получить в будущем, в момент вложения инвестиций. В мировой практике подобные расчеты называют дисконтированными, а полученную в результате этих расчетов величину называют дисконтированной или текущей стоимостью.

Дисконтированная стоимость(PV) любого дохода (П) через определенный период (Т) при процентной ставке (r) будет равна:

 

РV=П1/(1+r)+П2/(1+r)2+П3/(1+r)3+…+Пn/(1+r)n=∑   Пi/(1+r)n,

 

где 1,2,3,…,n—годы, в течение которых ожидаются ежегодные доходы в размерах П1, П2, П3, …, Пn.

Из этой формулы следует, что дисконтированная стоимость  какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который  вкладчик намерен получить искомую  сумму  П, и чем выше процентная ставка r .

если Д > К – выгодно вкладывать инвестиции;

если Д < К – не выгодно;

если Д = К – достигаются равновыгодные условия, где Д – доход (прибыль), который может быть получен за счет реализации какого-то проекта; он определяется на основе дисконтирования.

К – капитальные вложения, необходимые для реализации проекта.

В нашем случае Д является ценой спроса, К – ценой предложения.

 

Второй метод определения экономической целесообразности вложения инвестиций связан со сравнением нормы отдачи от инвестиций с процентной ставкой или аналогичными критериями.

Норма отдачи инвестиций определяется по формуле:

               Чистый доход—Цена предложения       

ROR=                   Цена предложения                   *100%.

 

Если ROR>r, то фирме выгодно вкладывать инвестиции,

если же ROR<r—невыгодно,

при ROR=r—достигаются равные условия.

 

В 1994 г. были изданы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, которые были разработаны по заданию Правительства с целью унификации методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям. В этих Методических рекомендациях заложены принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной экономике.

Главными из них являются:

    • моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
    • учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т. д.;
    • определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;
    • приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;
    • учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;
    • учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Эффективность проекта  характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

  • показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
  • показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
  • показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом  расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

При оценке эффективности  инвестиционного проекта соизмерение  разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения  разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному  моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющихся на t—м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (аt), определяемый для постоянной нормы дисконта (Е) как

 

аt=1/(1+Е)t,

где t—номер шага расчета (t=0, 1, 2,…, Т), а Т—горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени на t—м шаге расчета равна Е, то коэффициент дисконтирования равен:

а0=1  и   аt=1/П*(1+Ек)   при t>0

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

    • чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный доход;
    • индекс доходности (ИД);
    • внутренняя норма доходности (ВНД);
    • срок окупаемости.

Чистый  дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость (NPV), представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Эинт) вычисляется по формуле:

Эинт=ЧДД=∑ (Rt—Зt)*1/(1+Е)t,          где

Rt—результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

Зt—затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т—горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

(Rt—Зt)=Эt–эффект, достигаемый на t-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава  Зt исключают капитальные вложения и обозначают через: