Экономическая сущность инвестиций

1. Экономическая сущность инвестиций

Инвестиции – одна из наиболее часто используемых категорий, как  на макро- , так и на микроуровне.

В отечественной экономической  литературе до 80-х гг. термин инвестиции не использовался, основной сферой его  применения были переводные работы зарубежных авторов и исследования в области  капиталистической экономики. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлись капитальные вложения.

Категория инвестиции трактовалась, как долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного  хозяйства. В последующие годы термин получил более широкое распространение  в научном. Однако инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями.

В 1981г. выходит типовая  методика определения экономической  эффективности капвложений, в которой  под инвестициями понимают вложения не только в основные фонды, но и  в прирост оборотных средств.

Начиная с 90-х гг. точка  зрения на категорию инвестиции стала  меняться. Категория стала важнейшей, что нашло отражение в действующем  законодательстве. Правовое регулирование  инвестиционной деятельности в РФ осуществляется:

• Общегражданским и хозяйственным законодательством (ГК РФ, НК РФ, ЗК РФ)
• Специальным инвестиционным законодательством, регулирующим порядок привлечения отечественных и иностранных инвестиций

В наиболее общем виде инвестиции - вложения капитала с целью его увеличения.

Инвестиции (ст. 1 ФЗ №39) – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Типичные ошибки многих определений:

1. инвестиции и капиталовложения НЕ одно и то же;
2. ошибочно под инвестициями понимается любое вложение финансовых средств, которое часто не связано с решением инвестиционных целей;
3. инвестиции ошибочно связывают исключительно с вложением денежных средств. Инвестирование может быть в любой форме;
4. ошибочно инвестиции связывают исключительно с целями прироста капитала или получения текущего дохода (прибыли). Возможен и внеэкономический эффект;
5. ошибочно инвестиции связывают исключительно с долгосрочным вложением средств.

Признаки инвестиций:

1. инвестиции являются объектом экономического управления, как на макро, так и на микро уровне.
2. Инвестиции являются объектом рыночных отношений.

Инвестиционный рынок

3. Осуществление инвестиций лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели не всегда совпадающие с общей экономической выгодой
4. Потенциальная возможность инвестиций приносить доход
5. Определенный срок вложения инвестиций; всегда индивидуальный.
6. Целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования.
7. Использование различных инвестиционных ресурсов (собственных, заемных).
8. Инвестиции как объект собственности и распоряжения
9. Инвестиции как объект временного предпочтения
10. Инвестиции как носитель фактора риска
11. Инвестиции как носитель фактора ликвидности

Инвестиции предприятия –вложения капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического/внеэкономического эффекта.

 

 

(2) Роль инвестиций в обеспечении  эффективного функционирования  предприятия:

1. Главный источник формирования производственного потенциала
2. Основной механизм реализации стратегических целей экономического развития предприятия (высшей целью деятельности сейчас является не максимизация прибыли, а максимизация рыночной стоимости компании).
3. являются важнейшим условием обеспечения роста рыночной стоимости предприятия
4. являются инструментом реализации инвестиционной политики.
5. Инвестиции – это основной механизм обеспечения простого (на сумму амортизации) и расширенного (больше) воспроизводства основных средств и нематериальных активов
6. Главный механизм оптимизации структуры активов.
7. Основной фактор формирования долгосрочной структуры капитала
8. Один из механизмов решения задач социального развития персонала

Инвестиционная  деятельность (ст 1 ФЗ) – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта

Инвестиционная  деятельность – это целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения её реализации.

Параметры портфеля: риск, доходность, ликвидность.

Виды деятельности: основная операционная, финансовая, инвестиционная.

Особенности инвестиционной деятельности:

1. Является главной формой обеспечения роста операционной деятельности предприятия
2. отраслевая сегментация на инвестиционном рынке практически отсутствует
3. Объемы ИД характеризуются неравномерностью по отдельным периодам
4. Инвестиционная прибыль а так же иные формы эффекта инвестиций в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно с лагом запаздывания. Возможны 3 варианта:

А.последовательное протекание процессов инвестирования капитала и получения прибыли

Б. параллельное протекание  

В.Интервальное протекание 

5. ИД формирует особый самостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые отличаются в отдельные периоды времени по своей направленности
6. ИД предприятия присущи специфические виды риска, которые объединены понятие инвестиционный риск.

В процессе ИД возможен катастрофический риск

7. Важнейшим измерителем объема ИД, характеризующим темпы экономического развития предприятия выступает чистых инвестиций.

Чистые Инвестиции = Валовые  Инвестиции – Амортизация

Если ЧИ > 0- предприятие  растущее

ЧИ = 0- стагнация

ЧИ < 0 -предприятие проедает свой капитал

 

(3) Класифик. инвесторов

2 метода классификаций:

1. иерархический

2. фосетный

Классификация инвесторов

1. По роли в осуществлении ИД субъекты классифицируются ( ФЗ №39)

А. инвесторы

Б. заказчики (уполномоченные инвесторами физические и юридические  лица, которые осуществляют реализацию инвестиционного проекта)

В. Подрядчики

Г. Пользователи

2. По целям инвестирования:

А.стратегический инв-р(цель-приобретение контроля над собственностью для реального управления)

Б.портфельный инв.(получение прибыли)

3. по направленности основной деятельности

А.индивидуальный(инвестирует для развития своей операционной деят.)

Б. институциональный (фин. посредник)

4. По принадлежности к резидентам

А. отечественный инвестор

Б. иностранный инвестор

5.По менталитету инвестиционного поведения

А. Консервативный

Б. умеренный

В. Агрессивный(расположен к риску)

6. По ориентации на инвестиционный эффект

А.Инвестор, ориентированный на текущий доход

Б. на прирост капитала

В. На внеэкономический эффект…  И др.

 

 

(4)Классифик. инвестиций Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств. В соответствии с этим критерием выделяют 2 основные группы:

1. реальные инвестиции

А. в основные средства

Б. в нематер. Активы(патенты, лицензии)

В. в капремонт основных фондов

Г. в прирост материальных оборотных средств

2. финансовые инвестиции

А. в акции, облигации, другие цб

Б. в уставные, складочные капиталы, паевые фонды других коммерческих организаций

В. в иностранные валюты

Г. в банковские депозиты

Д. в объекты тезавраций (вложения в золото, серебро, другие драгоценные металлы)

Классификация инвестиций по характеру участия в производственном процесс:

1. Прямые(цель-установление контроля и управ. объектом)
2. Портфельные(цель-извлечение дох. И диверсификация риска)

По форме собственности:

1. Частные(на индивид. основе)
2. Государственные
3. коллективные
4. иностранные
5. муниципальные

По периоду осуществления:

1. Краткосрочные
2. Среднесрочные
3. Долгосрочные

По отношению к предприятию- инвестору:

1. Внутренние
2. Внешние

По воспроизводственной  направленности:

1. Валовые (сумма за год)
2. Чистые
3. Реновационные  (численно равны амортизации)

По характеру использования капитала в инвест. процессе:

1. Первичные
2. Реинвестиции (продажа имущества и вложение средств в реальные или финансовые инвестиции)
3. Дезинвестиции (процесс изъятия ранее инвестированного капитала из оборота для покрытия убытков, затрат. «Проедание капитала»)

По рискам:

1. Агрессивные(высокий риск, прибыльность, низкая ликвидность)
2. Умеренные
3. Консервативные(надежность,ликвидность)

 

 

 

(5)Состав и структура кап. Вложений

 Капитальные вложения (ст.1 ФЗ№39) - инвестиции в основной капитал (основные средства) в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты.

Состав капвложений:

В зависимости  от форм собственности:

а) государственные капвложения – связаны с государственной инвестиционной политикой, бывают:

- централизованные

- нецентрализованные – осуществляются гос. предприятиями, планируются ими самостоятельно, реализуются по своему управлению за счет собственных и заемных средств

б) капвложения собственников – связаны с конкретной инвестиционной политикой

По характеру  воспроизводства основных фондов:

А) новое строительство

Б)расширение действующего производства

В) реконструкция действующего производства (предусматривает переустройство производства, его совершенствование связанное с повышением технико-экономического уровня в целях увеличения производственной мощности, улучшения качества)

Г) техническое перевооружение

По составу  затрат:

А) расходы на строительно-монтажные  работы

Б) расходы на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря

В) прочие капитальные затраты (затраты на проектно-изыскательские, геологоразведочные и прочие работы)

По назначению:

А) производственного назначения

Б)непроизводственного назначения

Структура кап.вложений

Основными видами структур являются следующие:

А) отраслевая структура

Б) воспроизводственная структура  – это соотношение затрат на новое  строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих  предприятий в общем объеме капвложений.

В) технологическая структура  – это соотношение между расходами  на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента, инвентаря  и прочими.

 

 

(6)Содержание  инвест. проекта. Фазы реализации.

Принципиальные отличия: бизнес-план предприятия инвестиционный проект определенного мероприятия.

Понятие инвестиционный проект можно трактовать по разному:

1. Как мероприятие, деятельность, дело, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение поставленных целей
2. Как система организационно-правовых и рассчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия

Инвестиционный проект –  это обоснование экономической  целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе проектно-сметная  документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными  в установленном порядке стандартами, нормами и правилами, а также  описание практических действий по осуществлению  инвестиций (бизнес-план инвестиционного  проекта).

Важный документ: «Методические  рекомендации по оценке экономической  эффективности инвестиционных проектов»  № ВК-407 от 21.06.1999г.

Классификация инвестиционных проектов:

1. По объектам вложений

-малые (до 100-300 тыс. $)

-средние, традиционные (реконструкции,  технического перевооружения, строительства  до 1 млн. $)

-крупные (с 1-2 млн. $ в основе какая-либо прогрессивная идея)

В России при выделении  средств на конкурсной основе крупными считаются проекты более 50 млн. $

-мегапроекты – целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, бывают: международные, гос-ые, региональные, межотраслевые, отраслевые.

2. В зависимости от общественной значимости (согласно методических рекомендациям)

- глобальные

- народохозяйственные

- крупномасштабные

- локальные 

    3. по целям инвестирования  бывают инвестиционные проекты:

- обеспечивающие прирост  объема производства

-обеспечивающие обновление.

-повышение качества

-снижение затрат

-решение социальных, экологических  и др задач

4. по степени риска

-рисковые

-безрисковые

5. по функциональной направленности  бывают инвестиционные проекты:

- развития

-санации (реабилитации, оздоровления)

6. по степени взаимосвязи  инвестиционные проекты:

- независимые

-взаимодополняющие (взаимосвязанные)

-конкурирующие (взаимоисключающие, альтернативные)

Источники финансирования инвестиционных проектов (согласно метод рекомендациям):

1. средства, образующиеся  в ходе осуществления инвестиционного  проекта (прибыль, амортизация). Использование  этих средств называется самофинансированием  проекта.

2. внешние, по отношению к проекту:

а) средства инвесторов

б) субсидии (средства, предоставляемые  на безвозмездной основе)

в) денежные заемные средства (кредиты, займы)

г) средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг)

 

 

  (7) Классифик. Инвест. проектов.

Всем ип присущи некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это:

- наличие временного лага  между моментом инвестирования  и моментом получения дохода

- стоимостная оценка проекта

Любой ип состоит из 4-х основных элементов:

1. Период, в течение которого осуществляются предусмотренные проектом действия – расчетный период (период реализации проекта)
2. Объем затрат – чистые инвестиции
3. Потенциальные выгоды – чистый денежный поток от деятельности
4. Любое высвобождение капитала в конце срока экономической жизни инвестиций – ликвидационная стоимость

Стадии реализации инвестиционного проекта:

Жизненный цикл проекта (проектный цикл) – это промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации.

Начало проекта: прединвестиционные затраты

Окончанием  проекта может быть:

- ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и использование  результатов выполнения проекта

- достижение проектом  заданных результатов, вывод объектов  проекта из эксплуатации

- прекращение финансирования  проекта

- начало работ по внесению  в проект серьезных изменений,  не предусмотренных первоначальным  замыслом

Стадии (фазы) реализации ИП

Укрупненная классификация  стадий проектного цикла

 

     

 

 

 

  

 

 

 

 

 

I – прединвестиционая стадия (для крупных проектов может составлять 0,8% от общей суммы капвложений, для малых 5%)

II–инвестиционная (строительство, закупка оборудования ...)

III – эксплуатационная

IV–ликвидационно- аналитическая.

Стадии реализации ИП в  соответствии с методикой мирового банка (5 стадий):

1. Формулировка проекта (идентификация)
2. Разработка (подготовка) проекта - возможно рассмотрение нескольких проектов или вариантов проекта, выбор лучшего из них.
3. Экспертиза проекта
4. Осуществление проекта
5. Оценка результатов проекта. Проводится как по завершению проекта в целом так и в процессе его выполнения. Основная цель - получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения.

Характеристика прединвестиционной стадии: Выделяют следующие этапы:

1. Первый прединвестиционный документ обоснования инвестиций - инвестиционное предложение (инвестиционный замысел)
2. Разработка технико–экономического обоснования целесообразности и инвестиций (ТЭО инвестиций)
3. Разработка технико–экономического обоснования инвестиционного проекта (ТЭО ИП): детальная проработка, которая позволит принять решение о финансировании проекта или отказе от него.
4. Составление бизнес-плана ИП: это документ содержит полную системную оценку перспектив инвестиционного проекта. Он завершает прединвестиционную фазу и является инструментом управления ИП на инвестиционной и эксплуатационной фазах.

Работу над инвестиционным проектом можно представить как  проведение серии взаимосогласованных  видов анализа:

1. Технический анализ (техника и технология проекта)
2. Коммерческий анализ (коммерческая успешность проекта – это оценка инвестиций с т.зр. перспектив рынка для предлагаемой проектом продукции)
3. Финансово экономической направление анализа
1. Финансовый анализ – расчет с т.зр. инвестора и предприятия-организатора проекта
2. Экономический анализ – расчет с т.зр. национальных интересов.
4. Социальный анализ – пригодность проекта с т.зр. интересов тех групп населения, на которые он рассчитан.

Направления бизнес-плана:

- продуктовый

- маркетинговый

- технологический

- организационный

- финансовый

- оценка риска

 

 

 

 

 (8)Эффективность проекта, виды. Концептуальная схема оценки эффективности ИП

Завершающим и наиболее ответственным  этапом прединвестиционных исследований является обоснование эффективности инвестиционного проекта или конкретного мероприятия. Оценка эффективности инвестиций базируется на огромном объеме информации, используемой для анализа, расчетов и принятия решений.

Эффективность ИП – это категория, отражающая соответствие данного проекта целям и интересам его участников.

Эффективность:

- в широком смысле (как  экономическая категория) – это  характеристика соответствия результатов  и затрат их совокупной отдаче.

- в узком (как показатель) – это отношение количественных оценок результатов и затрат

Виды эффективности:

В соответствии с метод  рекомендациями ВК №407 рекомендуется  оценивать следующие виды эффективности

1. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает:

- Общественную (социально-экономическую) эффективность проекта: учитывает социально-экономические последствия проекта для общества в целом.

- Коммерческая эффективность: учитывает финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего ИП в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

2. Эффективность участия в проекте: осуществляется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Она включает

- эффективность участия  предприятий в проекте

- эффективность инвестирования  для собственников

- эффективность участия  в проекте структур более высокого  уровня: народохозяйственная, отраслевая, региональная и бюджетная эффективность

 

(9)Базовые положения оценки эффективности. Денежн. потоки

В основу оценок эффективности  ИП положены следующие основные принципы:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла расчетного периода.  
2. Принцип оценки возврата инвестируемого капитала на основе моделирования денежных потоков. Практически все методы оценки эффективности основаны на расчете чистого денежного потока ЧДП, за исключением показателя (ARR – учетная норма рентабельности инвестиций)
3. Принцип сопоставимости условий сравнения различных проектов (вариантов проектов).
4. Принцип сравнения ситуаций с проектом и без проекта.
5. Принцип положительности и максимума эффекта
6. Принцип учета фактора времени:

- разрывы во времени  (лаги) между производством и поступлением  ресурсов и их оплатой

-неравноценность разновременных затрат и результатов (предпочтительность более ранним результатам и поздним затратам)

- изменения во времени  параметров проекта и его экономического  окружения

7. Принцип учета только предстоящих затрат и поступлений
8. Принцип учета всех наиболее существенных последствий проекта
9. Принцип учета наличия разных участников проекта и несовпадения их интересов
10. Принцип учета влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале
11. Принцип учета инфляции, неопределенностей и рисков
12. Многоэтапность оценки, т.е. на различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется заново с различной глубиной проработки.

Проект рождает денежные потоки. Денежный поток рассчитывается для всего расчетного периода. Расчетный период разбивается на шаги.