Экономическая сущность, значение и цели инвестирования

  1. Экономическая сущность, значение и цели инвестирования.

Инвестициями  являются денежные средства, целевые  банковские вклады, паи, акции и др. ЦБ, технологии, машины, оборудование, лицензии, в т.ч. товарные знаки, кредиты, др.имущество или имущественные  права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательского и др.видов деятельности в целях получения прибыли и/или достижения положительного соц-го эффекта (закон об инвестиционной деят-ти в РФ)

Инвестиционная  деятельность – вложение инвестиций или инвестирование и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Понятие текущей стоимости потока и использование  его при оценке эффективности  инвестиций.

$

       FVi

                                    PV=---------

       (1+r)i 

0      PV – тек.стоимость ден.потока

          1       2       3       4       5       t FV – будущая стоимость

              r – ставка дисконта

              i – номер периода 
               
               

Ставка  дисконта – мера обесценивания денег.

Ставка  дисконта не м.б. меньше ставки рефинансирования и состоит из инфляции, минимальной нормы доходности, которая оценивается как доходность наиб. надежных, но наименее  доходных активов, а именно гос.обязательств, и надбавки за риск, которая тем выше, чем выше степень инновационности проекта (надбавка за риск рядом специалистов не рекомендуется включать в ставку дисконта).

NPV – чистая текущая стоимость – прибыль проекта с учетом обесценения денежных средств.

      n      FVi

NPV = ∑-----------  -  I0

      i=1   (1+r)i

Правило NPV: проект принимается к финансированию, если NPV больше 0, если NPV меньше или равно 0, то отвергается.

IRR – внутренняя норма доходности – такая ставка дисконта, при которой NPV проекта =0. IRR характеризует не только доходность, но и устойчивость проекта, чем оно больше, тем лучше, однако в реальных проектах IRR обычно редко превышает в разы ставку дисконта. 

  1. Участники инвестиционного  процесса и типы инвесторов

В инвестиционном процессе м.б. выделены субъекты и объекты  инв-ой деят-ти. К субъектам относятся  инвесторы, заказчики, исполнители  работ, пользователи объектов инв-ной деят-ти и др. участники инв-го процесса. Инвесторы м.б. ФЛ и ЮЛ, в т.ч. иностранные, гос-во, международные организации.

Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных  или привлеченных средств в форме  инвестиций и обеспечивает их целевое  использование. В качестве инвестора м. выступать органы, уполномоченные управлять гос.им-вом или имущ-ными правами, граждане, ЮЛ, предпринимательские объединения, иностранные ФЛ и ЮЛ. Допускается объединение средств для осуществления совместного инвестирования. Инвесторы м. выступать в роли практически всех участников инвест-го процесса. Инвесторы м.б. классифицированы по самым различным признакам, которые во многом совпадают с классификацией видов инвестиций, например, по источникам средств (гос-ые и частные инвесторы), по территориальному признаку (отечественные и иностранные), по целям инвестирования (стратегические и спекулятивные), по склонности к риску и т.д. т.е. типы инвесторов совпадают с видами инвестиций.

Заказчики – осуществляют реализацию инвестиционного проекта будучи уполномоченным инвестором при этом не вмешиваясь в предпринимательскую и иную деятельность участников инв.процесса.

Пользователи  – те, для кого создается объект инв-ой деят-ти.

Объектом  инв-ой деят-ти явл-ся вновь создаваемые  и модернизируемые основные фонды и оборотные средства всех отраслей, цб, сырьевые запасы, денежные вклады, научно-техническая продукция, др.объекты интеллектуальной собственности, а также имущественные права.

Запрещено инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и др.норм, установленных законом или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам ЮЛ и гос-ва. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1. Виды  инвестиций.

Виды  инвестирования:

  1. по сроку инвестирования:

- краткосрочные – среднесрочные – долгосрочные - стратегические

2. по  типу инвестора: ЮЛ, ФЛ, государство

3. по  географическому признаку:

- отечественные – зарубежные – внутрирегиональные - межрегиональные

4. по  сроку окупаемости:

- быстрооккупаемые

- долгоокупаемые

5. по  целям инвестирования – по  соотношению наиболее важных  компонентов инвестирования:

- прямые  инвестиции – т.е. вложения  в УК компаний с целью управления  объектами инвестирования.

- портфельные  инвестиции – вложения в активы, с целью извлечения дохода в виде дивидендов и/или курсовой разницы, а также диверсификации рисков.

6. по  объектам инвестирования (в наиболее  общем виде):

- реальные, т.е. вложения в материальные  ресурсы

- финансовые, т.е. вложения в цб , банковские  депозиты и прочее.

7. Риск  и доходность, как правило, взаимосвязаны обратной корреляцией.

Для целей  управления субъектом хозяйствования выделяют различные виды инвестиций, например:

  1. – текущие инвестиции, цель которых обеспечение функц-я и тек. дох-ти.

- стратегические  инвестиции, цель – обеспечение конкурентного статуса.

2. по  воздействию на конкурентный  статус:

- инвестиции  его повышающие

- нейтральные

- понижающие.

3. Также  по моменту инвестирования выделяют:

- первоначальные  или нетто-инвестиции (чистые)

- реинвестиции, т.е. вложения высвободившихся ден.средств.

Сумма нетто-инвестиций и ре-инвестиций называется брутто-инвестициями.

Бюджетирование  – движение денежных средств в  рамках предприятия, наиб. близкое к  реальному положению дел. В рамках его м.б. выделено большое кол-во центров отв-ти, расходов.

Суть  – распределение полномочий внутри опред. структуры.

В рамках бюджетирования подразделениям, центрам  дается норма самостоятельности, но с др. стороны, обеспечивает жесткий  вертикальный контроль. Существует некоторая  степень свободы – бюджет.

Данная  система эффективна настолько, насколько  жесткость предприятия соответствует  специфике бизнеса, до тех пор  пока не препятствует гикости. Обладает одной из лучших позиций.

 

  Инвестиционные процесс: инфраструктуры, институты, рынки

Инвестиционные процесс (ИП) – выступает как совокупность инвестиций различных форм и уровней. Осуществление ИП предполагает наличие след. Условий:

- определенного  рес-го потенциала

- наличие  эк-х субъектов, обладающих определенным  уровнем свободы в отношении  выбора направлений и видов инвестирования.

- наличие  инфраструктуры, т.е. посредников,  с помощью которого осуществляется  движение инвестиционного капитала.

Выделяется  след. инвестиционные рынки:

- рынки  объектов реального инвестирования, внутри которого особо выделяются рынок капитальных вложений и рынок недвижимости

- рынки  объектов финансового инвестирования, где различают денежные и фондовые  рынки

Финансовые  посредники на инвестиционном рынке  обеспечивают с 1 стороны предложение  в виде временно свободных ден.ср-в или др.активов, а с др.стороны спрос в виде проектов или активов способных приносить определенный доход.

В РФ в  наст.вр. бОльшая часть инвестиций (70-80%) обеспечивается за счет собственных  средств предприятий, это говорит  о слабом развитии института посредничества.

В наиболее общем виде м. выделить след.фин.иституты, точнее их типы, которые выступают  в качестве посредников на инвестиционных рынках:

- коммерческие  банки

- внебанковские  кредитные финансовые институты  (страховые компании, ПФ, кредитные  кооперативы и др.)

- инвестиционные  институты – те, кто не занимаются  иной д-тью, кроме как инвестиционной (ПИФы, инвестиционные консультанты  и т.д., брокеры.) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1. Конъюнктура и равновесие на инвестиционном рынке

Конъюнктура инв-го рынка – совокупность фактов, определяющая сложившееся соотношение спроса и предложения, уровня цен, конкуренции и объема реализации на инвестиционным рынке или его сегменте. К макроэкономическим факторам, обуславливающим конъюнктуру инв-го рынка относится объем производства, величина ден-х доходов населения, распредел-е их на сбережение и потребление, ожидаемые темпы инфляции, ставка ссудного %-та и т.д. К микроэкономическим факторам относятся норма ожидаемой прибыли, издержки на осуществление инвестиций, ожидания предпринимателей и др.

Фактор Динамика фактора Объем инвестиций
ВВП ↑ ↑
Доля  сбережений ↑ ↑
Ставка  ссудного % ↑ ↓
Ожид.темп инфляции ↑ ↓
Норма ожид.прибыли ↑ ↑
издерки ↑ ↓
 

Существует  большое количество моделей, объясняющих  равновесие на инв-м рынке. Одной из таких моделей явл. Модель Хикса-Ханса IS-LM (инвестиции, сбережения-ликвидность, деньги)

Кривая  IS выражает такую комбинацию нац. Объема производства и %ставк, при которой инвестиции= сбережению. Кривая LM отражает такое соотношение, которое устанавливает равновесие на денежном рынке, т.е. все деньги обеспечены соответствующими товарами. Точка Е выражает оптимальное соотношение инвестиционной и финансовой конъюнктуры.

Модели, типичным представителем котоых явл. М.Хикса-Ханса  исходит из того, что функция инвестирования непрерывна, вместе с тем опыт показывает, что фирмы осуществляют инвестирование средств не непрерывно и отдельный период крупных инвестиций сменяется периодами, когда в течение длительного времени инвестирование не осуществляется вообще либо находится на минимальном уровне. Попытка учета этого фактора предпринята в модели Кабальеро, основной тезис которой гласит: инвестиции осуществляются фирмой периодически и т. В тот момент, когда издержки  с ними связанные будут меньше ожидаемой доходности вложения, а существующие активы не способны обеспечить дан.уровень доходности (износ, устаревание и т.д.) 
 
 
 

  1. Модели  воздействия государства  и инвестиционные процессы

Модели  воздействия государства:

  1. кейнсианская теория исходит из того, что необходимо увеличить предложение денег. При сохранившимся спросе на деньги рынок отвечает снижением % ставки, что дает толчек инв.рынку, однако в долгосрочном периоде вследствие роста объема производства, а значит и потребности в деньгах, рынок отвечает повыш. %ставки  и блокирует первоначальный импульс. Согласно кейнс.теории необходимо ув-ть расходы гос-ва и обеспечить контроль над инфляционными процессами по средством продуманной эмиссии, компенсирующей дефицит бюджета. Кейн. рекомендации наиб.эф-ны в условиях кризиса.
  2. монетаризм – исходит из стабильности функции спроса на деньги, обусловленной устойчивой склонностью к сбережению, поэтому для стабильного развития и экономики необходимо поддерживать постоянный обоснованный рост денежной массы MV=PQ

Монетаризм  рекомендует стимулировать конкуренцию, снижать налоговое бремя и сокращать бюдж.дефицит. Он наиб.эф-н в условиях относительно стабильной эк-ки.

  1. структурализм – исходит из того, что одним из основных моментов воздействия на инв-е процессы явл-ся структурная инфляция ,вызванная диспропорциями между отраслями производства, неэластичностью спроса и предложения, инертностью факторов производства, т.е. в дан. Случае  денежного и ценового регулирования не доступно, необходимо обеспечение структурных сдвигов, изменения соотношения между отраслями производства.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  1. Состояние инв-ой деятельности в РФ

Вначале радикальной эк-кой реформы ожидалось, что приход собственника и частного инвестора решит проблему недостатка инв-х ресурсов. Однако вследствии целого ряда причин этого не случилось, более того произошел мощный спад производства и инвестиций. Традиционно считается, что в процессе выхода из кризиса реформаторами были использованы сугубо монетарные подходы, что б.ошибочным и привело к шоковому эффекту. Однако сопоставления реальных действий Правительства и схем действий, рекомендуемых классическим монетаризмом совершенно не совпадают, т.е. монетарные методы не использовались и не м. использоваться в условиях так называемой стагфляции. Переломным моментом стал 1998 г., когда сформировалась следующие импульсо-задающие факторы инвестиционного процесса и эк-ки России в целом:

  1. крушение пирамиды ГКО, создание предпосылки для поступления инвестиционных ресурсов в реальный сектор эк-ки,
  2. падение курса нац.валюты, поставившее барьер на пути дешевого импорта и предоставившее шанс выйти на рынок отечественного производителя.
  3. благоприятная конъюнктура мировых сырьевых рынках, обеспечила поступление инв-х ресурсов в страну.

За период с 1998г. Объемы инвестирования демонстрируют  стабильные рост и снижение темпов роста. Несмотря на то, что объем инвестирования в эк-ку РФ продолжал увеличиваться, инв-ная деятельность характеризуется целым рядом диспропорций:

  1. в то время как во всем мире наиб. объем инвестиций вкладывается в высокотехнологичные отрасли, в РФ большая часть инв-ций сосредоточена в сырьевых отраслях и в продукции с низкими переделами.
  2. большая часть инв-ций сосредоточена в сырьевых и центральных регионах.
  3. во всем мире залогом стабильности инв-х процессов явл-ся стабильный внутренний спрос, формируемый, так называемым, средним классом, в то время как в России достаточно высок % населения с высокими доходами, а наличие ср.класса является предметом дискуссий.

По своим  признакам внезапность возникновения  после сильного эк-го спада и отчетливой тенденции к затуханию Рос.эк-кий рост рядом аналитиков хар-ся как посткризисный.

Считается, что для перехода к фазе стабильного  роста темп роста инв-ций д.несколько  превышать темп роста ВВП. То ,что  в наст.вр. темп роста инв-ций превышает  темп роста ВВП оч.незначительно. Многими аналитиками расценивается как переход к периоду, если не стагнации, то некоего нулевого роста. 

5. Проблемы перехода  к инвестиционной  фазе экономического  роста

Согласно  закону об инвестиционной деятельности гос.  регулирование инвестиционных процессов в России:

-в соответствии  с инвестиционными программами 

- прямым  управлением гос. инвестиций

- предоставлением  финансовой помощи в виде дотаций,  субсидий и др. на развитие  отдельных территорий и отраслей

- проведением  финансовой и кредитной политики

- контролем  за соблюдение норм и стандартов

- проведением  антимонопольной политики

- экспертизой  инвестиционных проектов

Вместе  с тем все аналитики говорят  о том, что основным фактором обеспечивающим инвестиционную привлекательность территорий и вообще делающим возможным процесс инвестирования является степень уверенности инвестора в том, что он получил ожидаемый доход от вложенных им средств. В связи с этим в программе Грэфа делается упор на частного инвестора, для которого должны быть сформулированы благоприятные условия среды функционирования.  Программа Грэфа с этой целью делает упор на формирование соответствующих институциональных норм. Например переход к пр-ту одного окна при регистрации бизнеса или принятие норм в системе законодательства об АО, защищающие права миноритарных акционеров. Или например, изменение практики института банкротства, который в значительной мере выступает не как санкционный механизм, а служит как инструмент передела собственности, например путем принятия  кодекса антикризисного управляющего.

 

1. Понятие инвестиционного привлекательности региона

Существует  большое количество методик оценки инвестиционной привлекательности  территорий, как разрабатываемых  в рамках различных научных исследований, так и использующихся в практической деятельности, в том числе консалтинговыми и зарубежными агентствами. Однако, при все разнообразности используемых ими методик общими чертами являются следующие:

  1. инвестиционная привлекательность всегда относит-на и формруется в виде некого рейтинга;
  2. практически все методики в явном или в неявном виде используют оценку двух важнейших характеристик любого инвестиционного проекта-риск и доходность. При этом поскольку для различных видов деятельности на одной и той же территории доходность может существенно различаться, то оценивают не собственную доходность, а потенциальную возможность ее обеспечить, т.е. оценивают  потенциал территории;
  3. во всех случаях рейтинги  не зависимо от того являются они одно- или многокомпонентными, т.е. представляют рейтинг по инвестиционной привлекательности вообще или по ее составляющей- риску и потенциалу) все рейтинги формируются по 1-му признаку: объективные показатели территории взвешиваются на основе экспертно - оцениваемой их важности и затем суммируются. Например, в консалтинговом агенстве Эксперт-Ра рассматриваются 2 параметра инвестиционной привлекательности: инвестиционный риск и инвестиционный потенционал. Каждый из этих компонентов рейтинга характеризуются набором групп показателей, например, выделяются потенционал труд-ой, потреби-ий, фин., инвестиционный и др. выделяются риски: законодательный, политический, экономический, криминальный и др. В результате инвестиционная привлекательность региона характеризуется полож-ем 2-х корд-т – риска и потенционала, которые образуют группы регионов

- регионы  …… (низкие риски, высокий потенционал,  многоот. расп-ая ориентации)  (Москва, Екатеринбург) - «опорные» регионы (Красноярск, Кемеровск) - регионы «полюса роста» (Якутск, Омск) - регионы «точки роста» ( в последовательности снижается потенционал Орловской области) имеются низкие риски при потенционале ниже среднего и имеются возможность развивать лишь некоторые основные для нее отрасли) - регионы с неопределившимися перспективами (Мурманск, Архангельск) - «проблемные» регионы (Чита, Сыктывкар)  - регионы « особого внимания» (Магадан, Петропавловск) Орловская область занимает по рейтингу рисков лучшие места (5-20).  Места в отношений потенционала гораздо более стабильны ( как по Орловской области, так и по др. регионах); для Орловской области колеблются между 50-60 местом.

2. Формирование благоприятного инвестиционного климата в регионе (на примере Орловской области)

Исходя  из выше перечисленной характеристики Орловской области и учитывая то, что инвестиционный потенционал является наиболее консервативной составляющей, то усилия по формированию благоприятного инвестиционного климата д. б. начаты прежде всего со снижением риска.

Выделим 3 основные компоненты формирования инвестициооной привлекательности (благоприятного инвестиционного климата) Орловской области:

  1. институциональная среда (законодательное обеспечение). Инвестициональная деятельность в орловской области регулируется законом об инвестиционной деятельности № 107-03 от 06.07.1999г.  Структура закона:
  2. Общие положения (даны основные определения, в основном повторяющие ФЗ);
  3. Осуществление инвестиционной деятельности, где оговариваются права и обязанности субъектов инвестиционной деятельности, отношения между ними, а также методы государственного регулирования и полномочия соответствующих органов власти;
  4. Стимулирование инвестиционной деятельности, где в частности оговариваются предоставление налоговых льгот для инв-ров в части ср-в, зачисляемых в местные и региональные б-ты;
  5. Гарантий субъектов инвестиционной деятельности;
  6. Ответственность субъектов инвестиционной деятельности, в том числе оговариваются требования подверждения предоставляемых льгот и правомерности их предоставления.
  7. информационное обеспечение: выражается в своевременном доведением до потенциональных инв-ров о том, какие направления инвестирования являются приоритетными для региона и какие преимущества получат инвесторы от их реализации  именно в данном регионе по сравнению с остальными. Информирование осуществляется через так называемые ярмарки инвестиций, которые по сути благодаря деятельности администрации, таргово-промышленные палаты и др. являются полностью ействующими.
  8. инфраструктура инвестиционного процесса: в качестве которого задолго до прихода в регион филиалов столичных коммерческих банков к числу данных интегрируемых структур АПК м.б. отнесены: « Орловская Нива» и нане не существующий «Агрокомбинат». В промышленности роль интегрируемой структуры, аккумулирующей инвестиционные ресурсы и имеющей возможность перераспределенность их в пользу наиболее выгодных приоритетных проектов явл. ОПК. Однако, данные интегрируемые структуры далеко не всегда оказывается эффективны в той мере, в какой ожидалось. Среди причин выделим основные: Отсутствие мотивации в следствие высокого конкурентного статуса; Отсутствие внятной стратегии.
  9. Иностранные инвестиции

В наиболее общем виде можно выделить следующие 2 режима присутствия иностранного капитала в экономике страны:

1) страны  с сильным национальном капиталом:  как правило имеют единое законодательство  прямого действия для отечественных и иностранных инвесторов. Данные страны способны развиваются и без притока иностранного капитала, поэтому специфические режимы для иностранных инвесторов. Данные страны способны развиваться и без притока иностранного капитала, поэтому специфические режимы для иностранных инвесторов существуют только в отраслях, связанных с обороноспособностью страны (национальная безопасность).

2) в  странах со слабым национальном  капиталом, темпы развития экономики  которые зависят от иностранных инвестиций, предпринимаются меры для обеспечения максимально благоприятных условий для иностранных инвесторов. При этом для регулирования функционирования иностранного капитала существует специфическое законодательство, а законы, регулирующие иностранные инвестиции не обладают прямым действием, что в идеале должно было бы передавать право реализации о предоставлений конкретных преференций местным чиновникам и т.о. наиболее полно использовать потенционал иностранного инвестирования. Однако, в реальной жизни это приводит к развитию коррупции. После проведения радикальной экономической реформы и последовавшей либерализации ВЭД ожидалось, что иностранные  инвестиции компенсируют недостаток национальных инвестиционных ресурсов. Однако, этого не произошло и иностранные инвестиции не превысили 20% общего объема инвестирования в стране. При этом следует учитывать и то, что многие иностранные инвестиций по сути являются реэкспортом, т.е. возвратом капиталов, бежавших из страны. Кроме того, существует противоречивая  ситуация, что наиболее выгодные отрасли с гораздо в процессе достаточно жесткой конкуренции заняты отечественным капиталом, а от иностранного  инвестора ожидается вложения в отрасли с гораздо более низким рентабельности, что противоречит фундаментальным признаком инвестирования, т.к. ожидаемая норма доходности не перекрывает риски, имеющиеся в данных отраслях.

В РФ деятельность иностранных инвесторов (кроме банковской сферы и иных кредитных организаций) регулируются законом об иностранных  инвестициях в РФ от 25.06.95  №160-ФЗ. Согласно данному закону иностранный инвестор-это ин. юр.л., гражд. правоспособность кот. определяется  в соответствии с законом государства, в котором оно утверждено и которое в соответствии с законом указанного государства вправе осуществить иностранным инвестором на территории РФ, иная организация не являющаяся юр. лицом, ин. гр-н, международная организация, лицо без гражданства.