Экономический механизм фондового рынка

Экономический механизм фондового  рынка

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

Введение………………………………………………………………………….2

Глава 1. Теоретические основы формирования фондового рынка…………..4

1.1 Понятие фондового рынка, его назначение и виды………………………..4

1.2 Функции фондового рынка………………………………………………….8

1.3 Структура фондового рынка……………………………………………….10

1. 4. Государственное регулирование  фондового рынка…………………….12

Глава 2. Инструменты регулирования фондового рынка……………………20

2.1 Объекты фондового рынка…………………………………………………20

2.2 Субъекты фондового рынка. Первичный и вторичный фондовые рынки.25

Глава 3. Тенденции развития фондовых рынков………………………………37

3.1 Развитие фондовых рынков развитых стран……………………………….37

3.2 Российский рынок ценных  бумаг…………………………………………..38

Заключение……………………………………………………………………....41

Список использованной литературы………………………………….……….42

 

 

 

 

 

 

Введение

Целью данной курсовой работы является изучение экономического механизма рынка ценных бумаг, его роли в экономике. Эта тема является довольно актуальной на сегодняшний день, потому что функционирование фондового рынка имеет огромное значение в саморегулировании экономики и осуществлении множества функций (таких как мобилизация и направление сбережений в инвестиции, перелив капитала из одних сферы экономики в другие). Также по степени развития фондового рынка можно судить о состоянии экономики страны. В развитой экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства. Фондовый рынок является неотъемлемой частью развитой инфраструктуры рынка и наиболее важным её элементом.

Фондовый рынок – важная часть финансовой системы государства, он может способствовать повышению  эффективности общественного воспроизводства  и повышению его рентабельности, т. е. оказывать стимулирующее воздействие  и способствовать более эффективному распределению инвестиционного  капитала.

Для развития экономики, и  в первую очередь отраслей промышленности, необходимо в прежде поднимать рынок  корпоративных ценных бумаг, используя  различные инструменты (например, государственные  гарантии). Это позволило бы постепенно отойти от долговой модели экономики, поскольку реальный результат может  принести только отдача от производственных отраслей, а не кредитования бюджета.

Фондовый рынок нуждается в  поддержке и эффективной системе  регулирования, так как сбои в  его работе ведут к нарушению  равновесия всей экономической системы. В России же фондовый рынок находится  еще в стадии формирования, но и  он взаимосвязан с экономической  системой страны. Поэтому с углублением реформирования все острее встает проблема анализа экономических показателей фондового рынка с целью получения более достаточной информации о его состоянии и перспективах развития, кроме того, эти показатели превосходно отражают состояние национальной экономики. Это одна из самых актуальных тем для современной экономики России, что и стало основным критерием выбора данной темы. Но для того, чтобы анализировать экономические показатели фондового рынка, необходимо знать, как он функционирует, понимать, какова его роль в экономике. Эти вопросы и рассматриваются в данной работе.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы формирования фондового рынка.

      1. Понятие фондового рынка, его назначение и виды.

 

Фондовый рынок - это  институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг позволяет  правительствам и предприятиям расширять  круг источников финансирования, не ограничиваясь  самофинансированием и банковскими  кредитами. Потенциальные инвесторы  в свою очередь с помощью рынка  ценных бумаг получают возможность  вкладывать свои сбережения в более  широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие  возможности для выбора.

Понятия фондового рынка  и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его  местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Рынок ценных бумаг соотносится  с такими видами рынков, как рынок  капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в отечественной  и международной практике терминологии:

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые  также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему ниже).

 

 


 

 

 

 

Назначение фондового рынка

 

Цель функционирования рынка  ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтобы  обеспечивать наличие механизма  для привлечения инвестиций в  экономику путем установления необходимых  контактов между теми, кто нуждается  в средствах, и теми, кто хотел  бы инвестировать избыточный доход.

В рыночной экономике рынок  ценных бумаг является основным способом перераспределения денежных накоплений. Таким образом, фондовый рынок создает  условия для свободного, хотя и  регулируемого, перелива капиталов  в наиболее эффективные отрасли  хозяйствования (см. схему).

 


 

 

Виды рынков

При существовании рынка  ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно  также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно  как к источнику финансирования. Эти взаимоотношения называются первичным рынком. Первичный рынок  объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное  размещение. Вкладчик – теперь инвестор - желает иметь возможность быстро реализовать свои инвестиции. В этой связи рынок ценных бумаг, используя  посредников и формируя финансовые учреждения, создает вторичный рынок, который способствует решению таких  задач. Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные  на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.

Существуют 3 модели фондового  рынка в зависимости от банковского  или небанковского характера  финансовых посредников:

1. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают  небанковские компании по ценным  бумагам.

2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки,  так и небанковские компании.

Кроме того, фондовые рынки  можно классифицировать по другим критериям:

    • по территориальному принципу (международные, национальные и региональные  рынки);
    • по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций и т.п.);
    • по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);
    • по эмитентам (рынок корпоративных ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);
    • по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг);
    • по отраслевому и другим критериям.

 

 

  1.2. Функции фондового рынка.

 

Сущность фондового рынка  раскрывается в его основных функциях:

 Во-первых, аккумуляция  денежных ресурсов предприятий,  населения, государства, а также  иностранного капитала.

Во-вторых, трансформация  временно свободного денежного капитала в ценные бумаги.

 В-третьих следует  выделить посредничество при  покрытии государственных и потребительских  нужд (финансирование дефицита бюджета,  кредитование жилищного строительства  и т.д.).

Все предыдущие функции  фондового рынка направлены на перераспределение  в сфере обращения капитала. Но денежные ресурсы обращаются также  и сфере производства, поэтому  наряду с вышеуказанными функциями, фондовый рынок выполняет четвертую  функцию - контроль и регулирование  динамики концентрации и централизации  капитала.

Сущность фондового рынка  как особой сферы распределительных  отношений проявляется прежде всего  с помощью распределительной  функции. Именно через эту функцию  реализуется общественное назначение ценных бумаг - обеспечение каждого  субъекта хозяйствования необходимыми ему финансовыми ресурсами.

Объектами действия распределительной  функции фондового рынка выступают  стоимость валового общественного  продукта (в форме ценных бумаг), а также часть национального  богатства (принявшая форму ценных бумаг).

Субъектами при распределении  выступают юридические и физические лица (государство, предприятия, объединения, организации, учреждения, граждане), являющиеся участниками воспроизводственного процесса, в распоряжении которых  формируются фонды целевого назначения.

Ценные бумаги, связанные  с движением стоимости общественного  продукта, выраженной в денежной форме, обладают свойством количественно (через финансовые ресурсы и фонды) отображать воспроизводственный процесс  в целом и различные его  фазы. Движение финансовых ресурсов, происходящее как в фондовой, так и в не фондовой формах, составляет основу контрольной  функции рынка ценных бумаг. Благодаря  контрольной функции рынка ценных бумаг, общество знает о том, как  складываются пропорции в распределении  денежных средств, насколько своевременно финансовые ресурсы поступают в  распоряжение разных субъектов хозяйствования, экономно и эффективно ли они ими  используются и т. д.

Распределительная и контрольная  функции - это две стороны одного и того же экономического процесса. Только в их единстве и тесном взаимодействии финансовые ресурсы могут проявить себя в качестве категории стоимостного распределения.

Контрольная функция, объективно присущая рынку ценных бумаг, может  реализоваться с большей или  меньшей полнотой, которая во многом определяется состоянием финансовой дисциплины в народном хозяйстве.

1.3. Структура фондового  рынка

 

Рынок ценных бумаг, как любой  другой рынок, представляет собой сложную  организационно-правовую систему с  определенной технологией проведения операций. Схематично организацию рынка  ценных бумаг можно представить  в виде следующих взаимосвязанных  элементов:

 


 

 

 

Основными компонентами фондового  рынка являются:

  • эмитенты – лица, испытывающие недостаток в денежных ресурсах и привлекающие их на основе выпуска ценных бумаг;
  • дилеры и брокеры - их еще называют финансовыми посредниками, через них осуществляется перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Брокерская деятельность заключается в совершении операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. За оказание своих услуг брокер получает вознаграждение в виде комиссионных. По договору поручения брокер заключает сделку от имени клиента и за его счет. Главная задача брокера – найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене. Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.

Дилерская деятельность состоит  в купле-продаже ценных бумаг  юридическим лицом от своего имени  и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи  с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным  ценам. Доход дилера – разница  между курсами купли и продажи.

  • инвесторы (лица, обладающие излишком денежных средств, и вкладывающие их в ценные бумаги) - частные (население), корпоративные инвесторы (предприятия, обладающие свободными излишками денежных средсв), институциональные инвесторы (предприятия, у которых излишки денежных средств, возникают в силу характера их деятельности). Институциональных инвесторов часто называют еще институтами контрактных сбережений. Это - инвестиционные фонды, страховые компании и т.п.
  • биржевой, внебиржевой, околобиржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг;
  • органы государственного регулирования и надзора (это может быть самостоятельная Комиссия по ценным бумагам, Минфин, Центральный банк, смешанные модели государсвенного регулирования и т.д.);
  • саморегулирующиеся организации - объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым передана часть регулирующих функций государства.

Функционирование фондового рынка  отражает следующая схема :

 

1.4. Государственное  регулирование фондового рынка. 

В виду того, что рынок  ценных бумаг является важнейшим  источником финансирования реконструкции  и развития экономики, на сегодняшний  день он рассматривается как область  интенсивного регулирования, т.е. расширяется  сфера присутствия и степень  прямого вмешательства государственных  органов в этот сектор экономики.

Регулятивная инфраструктура рынка - система регулирования рынка  ценных бумаг, включает:

    • регулятивные органы (государственные органы и саморегулируемые организации);
    • регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные);
    • законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг (регулятивные нормы, действующие на рынке ценных бумаг, которые на 90% состоят из законодательства по ценным бумагам);
    • этику фондового рынка (правила ведения честного бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями);
    • традиции и обычаи.

Регулятивная инфраструктура является одной из обеспечивающих систем рынка ценных бумаг.

Существуют следующие  модели регулятивной инфраструктуры, используемые в международной практике.

1. По критерию "субъект  регулирования" можно выделить  следующие подходы:

а) основная регулирующая роль на рынке ценных бумаг принадлежит  государству (Франция);

б) регулирование разделено  между государством и саморегулируемыми  органами (добровольными объединениями  профессиональных участников рынка  ценных бумаг) (Великобритания).

2. По  критерию "жесткость регулирования"  возможно выделить следующие  модели регулятивной инфраструктуры:

а) основанные на жестких, детально расписанных правилах и формальных процедурах, детальном контроле за их соблюдением (США);

б) базирующиеся на широком  использовании, наряду с жесткими предписаниями, неформальных договоренностей, традиций, рекомендаций, согласованного стиля  поведения, переговоров по разрешению сложных ситуаций и т.п. (Великобритания).

 

В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг характер регулятивной инфраструктуры может  быть банковским, небанковским или  смешанным.

Задачи регулирования  рынка ценных бумаг

 

Создаваемая государством система  регулирования рынка ценных бумаг  является главным инструментом государственной  политики на рынке ценных бумаг, основные задачи которой сформулированы в  Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации:

  • создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской  экономики, и прежде всего, на приватизированные предприятия;
  • финансирование дефицита государственного (прежде всего федерального) бюджета на основе связанных с рынком ценных бумаг методов неинфляционного финансирования конкретных долгосрочных проектов;
  • создание надежных механизмов и финансовых инструментов инвестирования средств населения;
  • перестройка системы управления приватизированными предприятиями и создание института эффективного собственника, повышение дисциплинирующего воздействия рынка ценных бумаг на администрации российских компаний;
  • предотвращение социальных взрывов и конфликтов, могущих возникнуть в результате проведения операций на рынке ценных бумаг, путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь, прав инвесторов;
  • создание в России цивилизованного рынка ценных бумаг и его интеграция в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места российского рынка в системе международных рынков капиталов;
  • борьба с суррогатами ценных бумаг и с мошенничеством, пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг.

В стратегическом плане указанные  цели комплиментарны и должны реализоваться  через единый комплекс мер, скоординированно осуществляемых государственными органами и профессиональными участниками  рынка.

Так как в основе функционирования рынка лежит добровольное вложение временно свободных денежных средств  инвесторами в инструменты рынка  ценных бумаг, главной практической задачей государственного регулирования, от решения которой зависит само существование рынка, является обеспечение  доверия инвесторов к рынку.

Методы регулирования

 

В зависимости от специфики  деятельности различных участников рынка органами государственного регулирования  применяются различные методы как  функционального, так и институционального регулирования:

  • установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов; правил совершения определенных операций и обеспечение их выполнения;
  • регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроль за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
  • лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
  • создание системы защиты прав владельцев и контроль за их соблюдением эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
  • запрещение и пресечение деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

 

Принципы регулирования

 

К важнейшим принципам  государственной политики на рынке  ценных бумаг относятся:

а) принцип государственного регулирования рынка ценных бумаг, основанный на том, что государство, выполняя универсальную функцию  по защите граждан, их законных прав и  интересов, осуществляет меры по защите прав участников рынка ценных бумаг  на основе лицензирования и регулирования  всех видов профессиональной деятельности на этом рынке.

б) принцип единства нормативной  правовой базы, режима и методов  регулирования рынка на всей территории Российской Федерации;

в) принцип минимального государственного вмешательства и  максимального саморегулирования, который означает, что государство  регулирует деятельность субъектов  рынка лишь в тех случаях, когда  это абсолютно необходимо, и делегирует часть своих нормотворческих  и контрольных функций профессиональным операторам рынка ценных бумаг, организованным в саморегулируемые организации.

г) принцип равных возможностей, означающий:

  • стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие преференций для отдельных его участников;
  • равенство всех участников рынка перед органами, осуществляющими его регулирование;
  • гласное и конкурсное распределение государственной поддержки различных проектов на рынке;
  • отсутствие преимуществ у государственных предприятий, функционирующих на рынке, перед коммерческими;
  • запрет государственным органам давать публичные оценки профессиональным участникам рынка;
  • отказ от государственного регулирования цен на услуги профессиональных участников рынка (кроме компаний-реестродержателей).

д) принцип  преемственности государственной  политики на рынке ценных бумаг, означающий последовательность государственной  политики и ее приверженность складывающейся российской модели рынка ценных бумаг;

е) принцип ориентации на мировой  опыт и учета тенденции глобализации финансовых рынков, означающий создание цивилизованного и конкурентоспособного рынка ценных бумаг, а также предполагающий разработку взвешенной политики по отношению  к иностранным инвесторам и иностранным  участникам российского рынка ценных бумаг.

 

 Саморегулируемые организации (СРО).

 

Поскольку методы функционального регулирования  рынка, составляющие основу всей системы  его регулирования, связаны с  установлением правил совершения операций, они во многом смыкаются с правилами деловой этики и обычаев делового оборота. Именно по этим вопросам интересы участников рынка и задачи государства по многим позициям совпадают, что позволяет использовать саморегулирование как метод оперативного решения текущих вопросов.

Основой деятельности СРО является взаимная заинтересованность профессиональных участников рынка в том, чтобы  все они выполняли некие общие  правила поведения и стандарты. При этом выработка деталей этих правил и стандартов настолько тесно  связана с повседневной практикой, что не может быть достаточно оперативно сделана государственными органами регулирования. Они в состоянии  лишь установить общие правила работы, обеспечивающие устойчивость системы  в целом; осуществлять контроль за формальными  требованиями к участникам рынка; координировать и направлять его развитие.

Таким образом, эффективная деятельность СРО строится на следующих предпосылках:

  • участники рынка лучше всех знают, какие механизмы контроля и правила необходимы на практике;
  • они обязаны финансировать контроль своей деятельности;
  • их положение позволяет им лучше всех судить о нарушениях;
  • они заинтересованы в выполнении высоких этических норм их коллегами.

Согласно Закону "О  рынке ценных бумаг" саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее  в соответствии с настоящим Федеральным  законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация  учреждается профессиональными  участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Важно учитывать при этом, что правила и стандарты, разрабатываемые  и вводимые СРО, должны соответствовать  требованиям регулирующего органа, т.е. фактически они могут только уточнять и усиливать их.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2  Инструменты регулирования фондового рынка.

2.1 Объекты фондового рынка.

Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому, прежде чем перейти к  рассмотрению особенностей построения и функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и  какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.

Согласно Гражданскому Кодексу  РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценная бумага - это также денежный документ, удостоверяющий отношение займа лица, выпустившего такой документ, по отношению к  владельцу документа. С передачей  ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Для осуществления  и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств  их закрепления в специальном  реестре (обычном или компьютеризованном).

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на  предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном  ими порядке отнесены к числу  ценных бумаг.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три  основных категории инвестиционных продуктов:

    • облигации;
    • акции;
    • инструменты, дающие право на другой инструмент.

Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые  представляют собой наиболее важную область для изучения.

Облигации.

Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым  не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в  кредит одному заемщику. Секьюритизация позволяет инструментам, несущим  право собственности обращаться на рынке. Следовательно, облигации  представляют собой заимствование, форма которого позволяет этим обязательствам свободно обращаться на рынке.

Особой  чертой большинства облигация является то, что они предлагают купон с  фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую  норму прибыли. Соответственно, и  заемщик знает свои ежегодные  расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации  будет меняться в зависимости  от процентных ставок, которые существую  на рынке в настоящий момент, а  также от общего восприятия экономических  факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от "качества" эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся  в обращении в настоящий момент.

Некоторые облигации могут иметь купон  с плавающей процентной ставкой. Для того, чтобы выпустить облигации  с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым критериям "качества", а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой (например, LIBOR – Лондонская межбанковская ставка предложения по межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.