Оглавление

     Введение………………………………………………………..3

     Глава 1. Первая часть. Расчеты ………………………………….8

     1.1. Чистый дисконтированный доход……………………...8

     1.2. Индекс доходности……………………………………...9

     1.3. Внутренняя норма доходности…………………………10

     1.4. Срок окупаемости……………………………………… 11

     1.5. Критическая программа производства………………...13

     Глава 2. Вторая часть……………………………………………….15

     2.1. Чистый дисконтированный доход……………………...15

     2.2. Индекс доходности……………………………………....17

     2.3. Внутренняя норма доходности…………………………17

     2.4. Срок окупаемости……………………………………….18

     2.5. Таблица сравнения рассчитанных  показателей……….20

     Заключение……………………………………………………..21

     Список  литературы…………………………………………….22 
Введение

     Совокупность  долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с целью  увеличения накоплений и получения прибыли называется инвестициями.

     Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Она  представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

     Управление  инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств в  долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило:

     • являются частью стратегии развития фирмы в перспективе;

     • влекут за собой значительные оттоки средств;

     • с определенного момента времени  могут стать необратимыми;

     • опираются на прогнозные оценки будущих  затрат и доходов.

     Поэтому, значение экономического анализа  для  планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     Для того чтобы сделать правильный анализ эффективности намечаемых капиталовложений, необходимо учесть множество факторов, и это наиболее важная вещь, которую должен делать финансовый менеджер. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

       Принятие решений инвестиционного  характера, как и любой другой  вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

     Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусмотрены  по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

     Весьма  часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд  альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям. 

     2.1.Первая часть

     2.1.1.Чистый  дисконтированный доход

     1. Расчет Q_t с учетом динамики изменения объема производства по следующей формуле:

     Q_t =  Q  · g_t

     2. Расчет C_t с учетом изменения объема производства по следующей формуле:

     C_t = FC – C_а + VC · g_t

     где VС = C – FC – переменные затраты в связи с производством изделия.

      3. Коэффициент дисконтирования  a_t  в интервале времени t определяется следующим образом:

     где r – норма дисконта. Она может быть определена по следующей формуле:

     r = a + b +c=14%+5%+3%=22%=0,22,

     где  a -  гарантированная (безрисковая) норма получения доходов на вложенный капитал в надежном банке (в долях от 1);

b -  уровень риска для данного типа проектов (в долях от 1);                                                             c -  уровень риска работы на валютном рынке (в долях от 1).

     Величина  b зависит от типа проектов, значение показателя c определяется текущей экономической ситуацией.

     4. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется по формуле:

     ЧДД  =  D_t · α_t    – K_t · α_t,

     Экономический смысл показателя ЧДД состоит  в том, что он характеризует суммарный  экономический эффект от реализации проекта, т.е. он отражает все то, что  получает инвестор сверх своих затрат с учетом альтернативной стоимости инвестиционного решения.

     Процедуру расчета ЧДД и других показателей  целесообразно отображать с помощью  плана денежных потоков: 

ЧДД=(-41,48-5)+(13,03+14,41+16,39+17,19+12,04+4,82)=31,425 тыс.ден.ед.

     Так как ЧДД  >  0, то проект эффективен при данной норме дисконта r, т.е. может быть принято решение о финансировании проекта.  

     1.2.Индекс  доходности

       Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам, т.е. он показывает, во сколько раз получаемый результат превосходит первоначальные вложения. Тем самым ИД характеризует степень безопасности проекта и определяется по формуле: 

     Так как ИД > 1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины ЧДД; при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять.

     Экономический смысл ИД состоит в том, что  он характеризует количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу  дисконтированных вложений. 

      1.3. Срок окупаемости.

       Срок окупаемости (Ток) – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Другими словами, срок окупаемости – период, по истечении которого первоначальные вложения в инвестиционный проект покрываются суммарными результатами от его осуществления.

     T_oк = t_x +  

Без нормы дисконта проект окупится в течение 2 лет.

С учетом нормы дисконта проект окупится за 3 года.

     1.4. Внутренняя норма  дисконта

     Внутренняя  норма  доходности (ВНД) – это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных затрат.

     где          r⁺ - ставка дисконта, при которой ЧДД имел последнее положительное значение;

                    r^– - ставка дисконта, при которой ЧДД имел первое отрицательное значение;

              ЧДД⁺ - последнее положительное значение ЧДД;

              ЧДД^– - первое отрицательное значение ЧДД.  

     Пусть r=0,39

      Пусть r=0,5

При норме  дисконта равного 0,390362 ЧДД=0, но так как у нас r=0,22, то целесообразно считать проект привлекательным.

      Величина  ВНД может быть также приближенно оценена графическим методом. Для этого можно использовать расчеты, предусмотренные формулой. Значение ЧДД и соответствующих им норм дисконта r определяют геометрическое место точек на координатной плоскости. Если соединить эти точки плавной кривой, то точка ее пересечения с осью r будет соответствовать величине ВНД.

     1.5. Критическая программа  производства

       Критическая программа производства (N_кр) служит подтверждением правильности ранее определенного объема производства продукции (в натуральных показателях).

     Величина  N_кр является одной из координат точки безубыточности В, отделяющей зону убытков от зоны прибыли. Для ее определения используется формула:

     N> N_кр (15,8>10), значит объем продукции для данного бизнес-плана определен верно. 

     Вывод: Просчитав и рассмотрев показатели экономической эффективности бизнес-плана инвестиционного проекта можно твердо заявить, что данный проект можно считать эффективным и экономически привлекательным.

     2.2.Вторая часть. Расчеты с учетом взятия кредита.

     Инвестирование  осуществляется из расчета 50% из кредитных  средств и 50% за счет собственных  средств. Возврат кредита осуществляется в течении трех лет: по истечению  первого года пользования кредитом– 40%, по истечению двух лет – 30%, по истечению трех лет – 30%. За пользованием кредитом фирма должна платить банку за первый год 15% используемой в течение года суммы, за второй – 25% и за третий – 35%.

     2.2.1.Чистый  дисконтированный доход

     Построение  плана денежных потоков по проекту с учетом получения и возмещения кредита, предоставленного коммерческим банком. 

     Сводный план денежных потоков

     Величина  кредитов (строка (1.1)) определяется как часть величины инвестиций в соответствующем интервале: Kt×β.

     Возврат кредитов производится частями  в  течении  m лет. Величина возвращаемого кредита (строка (2.3)) рассчитывается так: Kt×β×λt. Здесь:

     β – коэффициент, учитывающий долю кредитных средств для финансирования проекта;

     λt – доля кредита, возвращаемого в t-м интервале. Возврат кредита относится на интервал, следующий за тем, в котором использованы заемные средства.

     Считаем строку 2.3. Возврат кредитов 1:

Возвращать  кредит начинаем с первого года: 17*0,4=6,8;

Второй  год: 17*0,3=5,1;

Третий  год: 17*0,3=5,1.

     Считаем строку 2.5. Возврат кредита 2:

Первый  год: 2,5*0,4= 1;

Второй  год: 2,5*0,3=0,75;

Третий  год: 2,5*0,3=0,75.

     Расчет  платежей банку за пользование кредитом.

     Платежи (выплаты процентов по кредитам – строка 2.2) устанавливаются договором, заключенным кредитором и заемщиком. Выплата процентов относится на интервал, следующий за тем, в котором использованы заемные средства. При этом за пользование кредитом в первом году (начиная с интервала t_н на временной оси расчетного периода) фирма платит банку γ₁ % от суммы используемого кредита, т.е. платежи составляют K_t×β×γ₁. Платежи за следующий год составляют γ₂% остаточной суммы кредита, т.е. (K_t×β - K_t×β×λ₁)×γ₂; за третий год – соответственно - (K_t×β - K_t×β×λ₁ - K_t×β×λ₂)×γ₃, и т.д.

     Считаем строку 2.2.:

Проценты  выплачиваются с первого года: 17*0,15=2,55;

Второй год: (17-6,8)*0,25=2,55;

Третий  год: (17-6,8-5,1)*0,35=1,785

     Считаем строку 2.4.:

Первый  гол: 2,5*0,15=0,375;

Второй  год: (2,5-1)*0,25=0,375;

Третий  год: (2,5-1-0,75)*0,35=0,2625.

     В результате при использовании предприятием кредита коммерческого банка  чистый дисконтированный доход оказался так же положительным, следовательно  финансирование проекта должно состояться. Проект экономически эффективен.

     2.2. Индекс доходности

     ИД>1, значит финансирование проекта целесообразно.

     2.3. Срок окупаемости

     T_oк = t_x +

Проект без учета нормы дисконта окупится за 1,4 года.

В результате, рассчитав  срок окупаемости, учитывая при этом норму дисконта, получаем, что проект окупится через 2 года.  

2.4 Внутренняя норма  доходности 

           Пусть r=0,5

ЧДД=(3,45+5,6333+6,4822+7,5259+4,2864+1,3958)-(22/1,5+5)=9,1 тыс.ден.ед. 
 
 

           Пусть r=0,52

ЧДД=(3,404+5,486+6,229+7,137+4,011+1,289)-(22/1,52+5)=8,09 тыс.ден.ед. 

       Из  решённого уравнения и  из графика  видно, что при норме дисконта равной значению 0,6802 чистый дисконтированный доход проекта равен нулю, а значит, при меньшем значении нормы дисконта ЧДД будет положительным, следовательно, проект эффективным. Так как у нас норма дисконта равна 0,22, то можно считать проект экономически эффективным.

       Вывод: При использовании предприятием кредита коммерческого банка можно установить, что проект так и остался экономически привлекательным и эффективным, но в меньшей степени. 

     2.5. Сравнение показателей эффективности

     Оба варианта проекта экономически эффективны, но после взятия кредита проект стал менее привлекательным. Это связано с тем, что банк берет за пользованием кредита высокие проценты с предприятия.

Заключение 

     После сравнения двух вариантов проекта, можно сделать вывод, что эффективнее финансировать проект полностью за счет собственных средств или надо искать коммерческий банк с более низкими процентами.

  Для отечественной практики понятие  проекта не является новым. Его отличительное  качество прежних времен заключалось  в том, что основные направления  развития предприятия, как правило, определялись на вышестоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована.

     Эффективность инвестиционного процесса связана  с оценкой и выбором наиболее привлекательных инвестиционных проектов из ряда альтернативных, которые обеспечивали бы в будущем максимальную прибыль.

     В реальных условиях хозяйствования инвестору  приходится решать множество вопросов инвестиционного характера связанных, на пример, с разделом ограниченных инвестиционных ресурсов, оценкой инвестиционных проектов как с одинаковым, так и разным сроком реализации. Все большее значение в наше время приобретает инвестиционный рынок, где уже есть в наличии множество инвестиционных проектов и количество их безостановочно растет. Все предстают перед инвестором как коммерческие предложения, которые он должен рассмотреть и принять решение относительно выбора и финансирования наиболее привлекательных проектов.

     Список  литературы 

1. Внучков Ю.А., Тарасова Н.В. Методические указания по экономической эффективности инвестиций – М.: МАТИ, 2006.
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31 марта 1994 г.). – М.: Экономика, 2004.
3. Несветаева Ю.А. Экономическая оценка инвестиций – М.: МГИУ, 2006.
4. Черкасов В.Е. Международные инвестиции.- М.: Дело, 2003.
5. Ковалев В.В., Иванов В.В.  «Инвестиции» Учебник.  2003.