Экономическое равновесие, выбор экономической политики

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях растущей интернационализации хозяйственной  жизни и ее глобализации система  макроэкономических взаимосвязей значительно; усложняется, и процессы, происходящие внутри национальной экономики, испытывают на себе мощное воздействие результатов  внешнеэкономической деятельности. В то же время экономические показатели, характеризующие состояние внешнего сектора, находятся под влиянием внутренних макроэкономических процессов. Все это делает более сложным  формирование и проведение макроэкономической политики, различные направления  которой должны быть скоординированы  с учетом возрастающего числа  факторов.

 Проводя макроэкономическую  политику, государство традиционно  стремится, прежде всего, к  достижению такого внутреннего  равновесного; состояния экономики,  когда обеспечивается полная  занятость, темпы инфляции минимальны  и поддерживаются стабильные  темпы экономического роста. 

 В открытой экономике  серьезной проблемой макроэкономического  регулирования является достижение  внутреннего и внешнего равновесия. Ее решение требует учета взаимного  влияния как внутренних, так и  внешних переменных (хотя это  деление условно). Проблема осложняется  существованием обратного воздействия  переменных друг на друга, а  также тем, что единичное воздействие  сопровождается обычно целой  цепочкой следствий, как непосредственных, так и проявляющихся в долгосрочном  периоде.

 Внутреннее равновесие  предполагает баланс спроса и  предложения на уровне полной  занятости при отсутствии инфляции (или ее стабильно низком уровне). В краткосрочном аспекте проблема  внутреннего баланса решается  прежде всего методами регулирования  совокупного спроса с помощью  фискальной и денежной политики. Внешнее равновесие связано с  поддержанием нулевого сальдо  платежного баланса в определенном  режиме валютного курса. Иногда  эту проблему подразделяют на  две самостоятельные: достижение  определенного состояния счета  текущих операций и поддержание  заданного уровня валютных резервов. Меры государственного регулирования  остаются теми же: кредитно-денежная  и бюджетно-налоговая политика, но  иногда выделяют как самостоятельную  политику обменного курса. Усложняется  задача достижения внешнего баланса  таким фактором, как мобильность  капитала, то есть интенсивность  межстранового перелива капитала  в ответ на колебания внутренней  ставки процента по отношению  к ее мировому уровню. Фактически  поддержание внешнего и внутреннего  равновесия касается функционирования  трех рынков: товарного, денежного  и валютного.

 Цель работы – изучить внутренне и внешнее экономическое равновесие, выбор экономической политики.

Из поставленной цели выплывет решение таких задач:

 изучить модель внутреннего  и внешнего равновесия в условиях  фиксированного обменного курса;

 оценить практическое  применение модели внутреннего  и внешнего баланса;

 проанализировать влияние  кредитно-денежной и бюджетно-налоговой  политики на платежный баланс;

 оценить особенности  экономической политики в условиях  плавающего обменного курса;

 выделить факторы,  осложняющие проведение эффективной  экономической политики.

 Предметом исследования является система макроэкономических взаимосвязей в современной открытой экономике.

 В качестве объекта  исследования выступают цели  государственной макроэкономической  политики, инструменты, используемые  для их достижения, и ограничения,  возникающие при проведении макроэкономической  политики в условиях открытой  экономики. 

 Методологическая основа исследования. При написании работы использовались методы научной абстракции, функционального и системного анализа, экономико-статистический, позитивный и нормативный методы исследования. Этот разнообразный методологический инструментарий позволил автору реализовать свой подход к диссертации как комплексному теоретическому исследованию, при проведении которого использовались достижения различных направлений современной экономической науки.

1 Влияние монетарной  и фискальной политики государства  на платежный баланс. Модель внутреннего  и внешнего равновесия в условиях  фиксированного обменного курса.  Экономическая политика в условиях плавающего курса

1.1 Влияние монетарной и фискальной политики государства на платежный баланс

Координация политик необходима для любой экономики независимо от ее уровня развития. Однако она принимает  различные формы, на которые влияют специфика и конкретное состояние  экономики, включая степень развитости финансового рынка, валютного режима и другие институциональные характеристики.

На ранних стадиях развития финансового рынка, когда местного рынка для финансирования государственного долга еще не существует, центральный  банк практически полностью финансирует  бюджетный дефицит, за исключением  той части, которая финансируется  за границей. Согласно этому одним  из правил, ограничивающих бюджетное  финансирование центральным банком, является сдерживание внутреннего  кредитования.

Появление рынка государственных  краткосрочных облигаций служит началом развития денежного рынка  в стране. На данном этапе, как правило, не существует вторичного рынка указанных  ценных бумаг, межбанковский рынок  недостаточно развит, процентные ставки контролируются государством, косвенные  инструменты монетарной политики только начинают внедряться. Однако стоимость  обслуживания государственного долга  уже зависит от действий центрального банка, и взаимодействие политик  в таком случае позволяет снижать  эту стоимость при обеспечении  достижения целей монетарной политики.

При дальнейшем развитии финансового  рынка появляется возможность более  гибкого управления процентной ставкой. Центральный банк начинает активно  регулировать ликвидность (оставаясь  пока основным источником финансирования бюджетного дефицита). В подобной ситуации важным становится мониторинг индикаторов  финансового рынка как сигналов о повышении процентной ставки. Кроме  того, возрастает роль резервной политики центрального банка как одной  из возможностей проведения валютных интервенций на рынке.

На заключительной стадии, когда внутренний финансовый рынок  становится развитым, рынок гарантирует  ликвидность инструментов управления государственным долгом и центральный  банк начинает управлять ликвидностью по своей собственной инициативе, используя рыночные инструменты. В  данной ситуации финансовый рынок очень  активно реагирует на сигналы  монетарной политики. На этой стадии окончательно закрепляется независимость центрального банка, которая воспринимается рынком как гарантия отсутствия макроэкономических дисбалансов. Однако достижение целей монетарной политики зависит не только от законодательного закрепления независимости центрального банка, но и от практического взаимодействия с фискальной властью и уровня фискальной дисциплины.

Добровольное приобретение государственного долга внутренними  и иностранными инвесторами в  целом является предпочтительной финансовой стратегией, поскольку она ограничивает негативные последствия большого бюджетного дефицита, такие, как инфляционное давление на экономику и слабость внешних  позиций экономики. Используя четкие рыночные индикаторы, данный тип финансирования дает инвесторам и обществу мгновенную и достоверную информацию относительно последствий финансирования правительства  в том или ином объеме. В отличие  от этого другие источники финансирования могут усугублять проблемы, возникающие  при вы-соком уровне бюджетного дефицита. Например, увеличение кредита правительству  со стороны центрального банка способно повлечь снижение международных  резервов и впоследствии — увеличение инфляции. Если государственные ценные бумаги размещены директивно, это  может вызвать финансовую репрессию, и как следствие — вытеснение частного сектора с финансовых рынков. Наконец, если дефицит финансируется  преимущественно за счет иностранных  заимствований, это может привести к чрезмерному увеличению размера  государственного долга, что способно подорвать доверие к возможности  страны платить по долгам.

Первый — центральный  банк является доминантным, монетарные власти могут самостоятельно определять размер роста денежной базы вне зависимости  от нужд финансирования дефицита. Размер бюджетного дефицита в этом случае будет ограничен возможностями  внешнего и внутреннего рынков. При  этом правительство должно будет  снизить размер своего бюджетного дефицита в соответствии с имеющимися в  его распоряжении источниками финансирования. Но правительство может столкнуться  с опасностью не профинансировать приоритетные расходы, если понадеется только на внешние  заимствования с отсрочкой платежа  или разместит значительную часть  долга на внутреннем рынке, что окажет влияние на уровень процентной ставки.

Второй — в данном случае доминантным является правительство, которое определяет размер бюджетного дефицита без согласования с центральным  банком. Монетарные власти будут обязаны  обеспечить необходимый объем финансирования в форме денежной базы (то есть в  виде прямого кредита правительству), что повысит спрос на реальные денежные остатки при заданном уровне цен, а это очевидно приведет к  увеличению инфляции и снижению международных  резервов. Более того, повышенная неустойчивость, вызванная высокой инфляцией, может  сдерживать развитие внутреннего финансового  рынка.

Третий сценарий показывает независимое друг от друга поведение  центрального банка и правительства, и, как результат, монетарные и фискальные власти могут принимать противоречивые решения, связанные с ростом денежной базы и бюджетного дефицита соответственно. Правительство принимает решение  финансировать непокрытую часть  бюджетного дефицита выпуском облигаций  на финансовых рынках, а если внутренний финансовый рынок недостаточно развит и не обеспечит необходимого финансирования, доступ к внешним заимствованиям ограничен, то либо правительству, либо центральному банку придется принять  подчиненную роль, как в предыдущих двух сценариях. Более того, даже при  развитом финансовом рынке несовпадение целей фискальной и монетарной политик  способно привести к значительному  повышению процентных ставок или  увеличению государственного долга.

В течение последнего столетия представления о методах анализа  и прогнозирования платежного баланса  неоднократно изменялись. Эволюция подходов происходила в результате попыток  объяснить изменяющиеся факторы  формирования платежного баланса в  разных экономических условиях —  на различных этапах развития мировой  валютной системы и стадиях развития международного финансового рынка  во взаимосвязи с развитием экономической  теории в целом. Кроме того, появление  новых подходов к анализу и  прогнозированию платежного баланса  зачастую было вызвано попытками  объяснить устойчивый рост внешнеэкономической  несбалансированности в мировой  экономике.

Один из первых подходов к анализу и прогнозированию  платежного баланса основывался  на автоматическом механизме цен  и перелива металлических денег (price-specie flow mechanism), обоснованном Д. Юмом в середине XVIII в. В эпоху золотого стандарта при условии отсутствия добычи золота денежное предложение  в экономике определялось состоянием платежного баланса. Согласно данному  подходу в случае наличия дефицита платежного баланса и оттока золота соответствующее сокращение денежного  предложения вело к снижению уровня цен (характеризующихся согласно классической экономической теории абсолютной гибкостью), падению экономической активности и доходов, а также росту процентных ставок. Это приводило к росту  объемов экспорта на основе улучшения  ценовой конкурентоспособности, сокращению импорта по причине снижения доходов  и притоку краткосрочного капитала вследствие положительного дифференциала  процентных ставок. В результате дефицит  платежного баланса сменялся профицитом, притоком золота в страну и ростом денежного предложения, и начинался  обратный процесс.

Таким образом, в рамках золотого стандарта страны в сущности обладали ограниченной автономией в области  проведения экономической политики и не могли управлять ни своим  денежным предложением, ни обменным курсом. При этом на практике в условиях несовершенной гибкости цен и  заработной платы в краткосрочном  периоде дефицит платежного баланса приводил к экономической рецессии, в то время как профицит платежного баланса — к ускорению инфляции. Рецессия в отдельных странах усиливалась и принимала длительный характер при негативных шоковых воздействиях. Несовершенство автоматического механизма корректировки платежного баланса способствовало прекращению существования золотого стандарта.

Завершение эпохи золотого стандарта в начале 1930-х гг. сопровождалось ростом нестабильности обменных курсов, применением конкурентных девальваций, расширением использования валютных ограничений и неконвертируемостью  национальных валют. Повышенное внимание исследователей было привлечено к проблеме использования инструмента обменного  курса для корректировки состояния  платежного баланса. В новых условиях сформировался сформулированный Дж. Робинсон подход к платежному балансу  с позиций валютного рынка (Foreign Exchange Market Approach), или подход на основе элаетичностей (Elasticities Approach), который  получил активное развитие в конце 30-х гг. XX в.

В рамках данного подхода  состояние торгового баланса  рассматривалось с позиции соотношения  спроса и предложения на иностранную  валюту. Превышение спроса над предложением требовало девальвации, которая  в условиях жесткости цен и  заработной платы позволяла обеспечить изменение относительных цен  на товары внутреннего и зарубежного  производства. В связи с допущением о неполной занятости и наличии  свободных ресурсов, необходимых  для производства дополнительного  объема товаров на экспорт, наибольшее внимание исследователей было привлечено к анализу влияния изменения  относительных цен на величину спроса на товары.

Нестабильность мировой  валютной системы с характерными частыми девальвациями и введение большинством стран валютных ограничений, а также ограничений на импорт после распада системы золотого стандарта вызвали значительное сокращение объемов мировой торговли. Данная политика не способствовала стабилизации мировой экономики и достижению равновесия платежных балансов, в  связи с чем после окончания  Второй мировой войны был осуществлен  переход к более стабильной мировой  валютной системе, основанной на режиме фиксированных валютных паритетов (Бреттон-Вудской валютной системе).

В отличие от системы золотого стандарта, предполагавшей автоматический механизм корректировки внешнеэкономических  дисбалансов в рамках Бреттон-Вудской  валютной системы, достижение внешней  сбалансированности обеспечивалось с  помощью экономических мер правительства  и денежных властей. Это должно было позволить ограничить резкие колебания  выпуска и занятости, связанные  с корректировкой платежного баланса. В условиях сохранения возможностей для проведения независимой экономической  политики анализ эффективности девальвации  в области регулирования внешнеторгового  дефицита был дополнен анализом взаимосвязей платежного баланса с ключевыми макроэкономическими переменными. В результате происходило формирование абсорбционного подхода (Absorption Approach), также называемого кейнсианским, или традиционным подходом, к платежному балансу (Keynesian or Traditional Approach). В конце 1950-х гг. данный подход был синтезирован с подходом на основе эластичностей Александером.

Достижение внутреннего  и внешнего равновесия в системе  фиксированных валютных паритетов  основывалось на сочетании политики управления внутренним спросом (demand management policy) и политики обменного курса. Влияние фискальной политики (посредством  налогов, государственных расходов и политики доходов), а также денежно-кредитной  политики (посредством процентных ставок) на расходы на конечное потребление  и инвестиции (внутренний спрос, или  абсорбцию) способствовало изменению  расходов на импорт (политика сокращения расходов, expenditure-reducing policy). При этом связь между платежным балансом и денежным предложением игнорировалась (предполагалась стерилизация изменений  денежного предложения).

Фундаментальные внешнеэкономические  дисбалансы должны были корректироваться путем изменения валютных паритетов (политика переключения расходов, expenditure-switching policy) во избежание необходимости  резкого снижения выпуска и занятости. Изменение валютных паритетов при  условии высоких значений эластичностей  спроса должно было приводить к изменению  уровня относительных цен, что обеспечит  рост экспорта при снижении импорта  и, следовательно, улучшение торгового  баланса.

В условиях полной занятости  в период послевоенного восстановления экономик традиционное условие эффективности  девальвации, требующее высоких  значений эластичностей спроса по обменному  курсу, было дополнено необходимостью одновременного проведения политики сокращения расходов. Это связано с тем, что  расширение экспорта и развитие импортозамещающего производства вследствие девальвации  ведет к росту доходов и  расходов на конечное потребление посредством  эффекта мультипликатора, а также  к росту инвестиций в производство, что может привести к увеличению внутреннего спроса и ускорению  инфляции, что, в свою очередь, нейтрализует положительное воздействие изменения  относительных цен на торговый баланс.

Иными словами, одним из условий  формирования положительного внешнеторгового  сальдо является превышение объема производства над объемом потребления (внутреннего  спроса), что позволит экспортировать излишек товаров и услуг, на которые  будет предъявлен внешний спрос. Если же объем внутреннего спроса превышает объем производства, то недостаток товаров и услуг будет  импортирован.

Эффективность корректировки  внешнеэкономического дисбаланса путем  изменения относительных цен  и уровней реального дохода основывается на допущениях кейнсианской теории о  жесткости цен и заработной платы, несовершенной конкуренции и  несовершенной заменяемости отечественных  и импортных товаров в краткосрочном  периоде. При этом кейнсианский подход концентрируется на реальных переменных, в значительной степени игнорируя  монетарные факторы формирования платежного баланса.

В условиях наличия существенных ограничений на движение капитала абсорбционный  подход к платежному балансу начинал  развиваться на основе анализа торгового  баланса. Тем не менее в конце 1950-х гг. была введена конвертируемость большинства валют промышленно  развитых стран, что стимулировало  рост объемов международного движения капитала, в том числе краткосрочного. В результате вследствие роста внимания к роли мобильности капитала при  проведении стабилизационной политики развитие кейнсианского подхода  к платежному балансу было расширено  за счет анализа финансового счета.

Развитие подходов к анализу  международного движения капитала привело  к формированию современной портфельной  теории (modern portfolio theory), впервые предложенной в работах Марковича в 1950-х  гг.. Портфельная теория рассматривает  операции с финансовыми активами, игнорируя счет текущих операций, и относится к подходу рынка  активов (asset market approach). Одним из важнейших  допущений, на которых основывается данная теория, выступает несовершенная  заменяемость внутренних и внешних  активов и, следовательно, ограниченная эластичность движения капитала по процентной ставке.

Портфельный анализ изучает  влияние на движение капитала и, следовательно, на состояние платежного баланса (уровень  обменного курса) решений инвесторов о размещении имеющегося уровня богатства  в краткосрочном периоде. Согласно данной теории инвесторы преследуют две цели при размещении активов: максимизацию прибыли и снижение неопределенности (риска) получения  дохода. При этом инвесторы рассматриваются  как не склонные к риску и при  включении в портфель активов  с более высоким уровнем риска  требуют более высокой ожидаемой  доходности. Оптимальное сочетание  доходности и риска обеспечивается путем диверсификации портфеля инвестора.

В отличие от более ранних исследований (например, кейнсианской модели открытой экономики IS/LM/EE, также  называемой моделью Манделла—Флеминга, предполагающей постоянные потоки капитала из стран с более низкими процентными  ставками в страны с более высокими процентными ставками) число факторов международного движения капитала в  данной теории значительно расширяется  и включает в себя изменения уровня богатства, относительной доходности и относительного риска, а также корреляцию доходности иностранных и внутренних активов и предпочтения инвесторов относительно соотношения риска и доходности.

1.2 Модель внутреннего и внешнего равновесия в условиях фиксированного обменного курса

В открытой экономике значительно  усложняются взаимосвязи между  основными макроэкономическими  переменными, характеризующими внутреннее состояние экономики, поскольку  теперь они опосредуются процессами, происходящими во внешнем мире. В  то же время экономические переменные, являющиеся показателями состояния  внешнего сектора, находятся под  влиянием внутренних переменных. Все  это делает более сложным проведение макроэкономической политики, требующее  учета возрастающего числа факторов.

С помощью краткосрочных  моделей — диаграммы Т. Свона  и модели Р. Манделла можно понять, каким образом при активном вмешательстве  государства экономика может  одновременно достичь внутреннего  и внешнего равновесия при системе  фиксированного валютного курса.

Диаграмма Свона (Swan diagram) —  краткосрочная модель, описывающая  внутреннее и внешнее равновесие в экономике при фиксированном  валютном курсе в координатах  валютного курса и внутренних расходов.

Правительство, желая восстановить внешнее равновесие, то есть устранить  дефицит баланса текущих операций, имеет в своем активе два инструмента. Во-первых, меры бюджетно-налоговой  политики, направленные на сокращение расходов в экономике, а следовательно, на снижение выпуска и рост чистого  экспорта. Во-вторых, меры, способствующие "переключению" расходов с импортных  товаров и услуг на отечественные  товары и услуги.

В краткосрочном периоде "переключение" расходов на отечественные  товары и услуги может произойти  в результате девальвации валюты или введения внешнеторговых ограничений. Однако введение внешнеторговых ограничений  приводит к снижению объемов торговли и ухудшению благосостояния страны, поэтому девальвация рассматривается  в качестве более эффективного средства улучшения баланса текущих операций.

Эти же инструменты макроэкономической политики могут использоваться для  восстановления внутреннего равновесия.

Предположим, что правительство  ставит перед собой две независимые  цели. Первая цель — достижение внутреннего  равновесия — совокупного выпуска  на уровне "полной занятости" или  потенциального выпуска, при отсутствии инфляции. Вторая цель — достижение внешнего равновесия — равенства  чистого экспорта нулю.

Мы будем использовать модель внутреннего и внешнего равновесия для того, чтобы показать наиболее эффективные пути достижения обеих  целей. Представленная модель разработана  для малой открытой экономики, уровень  процентной ставки в которой, определяется уровнем мировой процентной ставки i'. Для решения поставленной задачи политикам необходимо сочетать меры, воздействующие как на внутреннее, так и на внешнее равновесие.

Известно, что, при прочих равных условиях, увеличение государственных  расходов (G) или снижение налогов (7) приводит к росту дохода (Y), но одновременно увеличивает импорт (IМ), а обесценение национальной валюты (увеличение показателя реального валютного курса RER) улучшает NX и увеличивает Y. Предполагая, что i = i', У (доход внешнего мира) — заданная величина, уровни цен Р, Р* — постоянны, мы имеем два уравнения, описывающие внутреннее (IВ) и внешнее равновесие (ЕВ):

IВ: Y = C(Y- Т) + I(i') + G + NX (RER, Y, У)

ЕВ: NX == EX(RER, У) - IM(RER, Y)

В данном случае мы располагаем  двумя видами мер экономической  политики, воздействующими как на внутреннее, так и на внешнее равновесие: изменением реального валютного  курса вследствие девальвации или  ревальвации, и изменением уровня внутренних расходов. Стимулирующая бюджетно-налоговая  политика правительства (рост G, например) увеличивает Y, но ухудшает NX. Девальвация  валюты (рост RER) также увеличивает Y, но улучшает NX. Для того, чтобы достичь  одновременно внутреннее и внешнее  равновесие необходимо скоординировать  бюджетно-налоговую и валютную политику.

Ниже приводятся два графика  в координатах RER и G. На рисунке 1 построен график внутреннего равновесия (IВ) для данного уровня дохода. Предположим, что экономика находится в точке А, которая соответствует "полной занятости". Увеличение G приведет к росту Y и избыточной занятости. Экономика из точки А перемещается вправо в точку F. Для того чтобы внутреннее равновесие было восстановлено, необходимо ревальвировать валюту. В результате ревальвации произойдет реальное удорожание валюты (снижение RER) и экономика из точки F переместится в равновесную точку В. Соединив точки А и В мы получим кривую внутреннего равновесия IВ, которая имеет отрицательный наклон. Все точки на этой кривой соответствуют уровню совокупного выпуска при "полной занятости".

G

Рисунок 1- График внутреннего равновесия (IВ)

На рисунке 2 представлен  график внешнего равновесия (ЕВ) для  данного уровня NX. Пусть экономика первоначально находится в точке А, которая соответствует внешнему равновесию. Увеличение G приведет к росту Y и избыточной занятости. Экономика переместится из точки А в точку Е. Следствием роста Y будет сокращение NX, то есть отрицательное сальдо баланса текущих операций. Для восстановления внешнего равновесия необходимо девальвировать валюту, что приведет к реальному обесценению (рост RER) и достижению нулевого сальдо текущего счета. Экономика из точки F переместится в равновесную точку В. Соединив точки А и В, мы получим кривую внешнего равновесия ЕВ, вторая имеет положительный наклон.

Рисунок 2 - График внешнего равновесия (ЕВ) для данного уровня NX

На рисунке 3 кривые внутреннего (IВ) и внешнего равновесия (ЕВ) совмещены. Этот график известен как диаграмма Т. Свона.

На этой диаграмме отмечены четыре области внутреннего и  внешнего неравновесия. Область 1 указывает  на дефицит баланса текущих операций и неполную занятость, область II—на  дефицит баланса текущих операций и инфляционный спрос, область III указывает  на положительное сальдо баланса текущих операций и инфляционный спрос, область IV — на положительное сальдо баланса текущих операций и неполную занятость.

Рисунок 3 - Диаграмма Т. Свона

Из рисунка 3 очевидно, что  имеется только одна точка общего равновесия — точка А. Необходимо использовать оба типа мер Экономической  политики (изменение государственных  расходов и воздействие на уровень  валютного курса) для достижения общего равновесия (например, из точки  Р).

Вопрос, однако, заключается  в том, который из официальных  органов — ЦБ (ответственный за поддержание валютного курса) или  Министерство финансов (контролирующее величину G) — должен отвечать за достижение внутреннего равновесия, а который  — за достижение внешнего равновесия. Этот вопрос известен как "проблема распределения ролей".

"Распределение ролей"  должно основываться на относительном  наклоне кривых IВ и ЕВ. Одно из возможных правил заключается в следующем: ЦБ вменяется в обязанность воздействовать на валютный курс с целью достижения внешнего равновесия, а Министерству финансов — на уровень государственных расходов с целью достижения внутреннего равновесия. Это правило "работает" тогда, когда объем выпуска относительно чувствителен к G и кривая IВ — более крутая, чем кривая ЕВ