Электронная биржевая торговля

ЭЛЕКТРОННАЯ БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ

Оглавление

ВВЕДЕНИЕ 3

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БИРЖЕВОЙ  ТОРГОВЛИ 4

1.1 Биржи:  сущность, роль в экономике 4

1.2 Отличие  биржевой торговли от других  видов оптовой торговли 8

2  ОРГАНИЗАЦИЯ  ЭЛЕКТРОННОЙ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ 11

2.1 Электронные  системы биржевой торговли 11

2.2 Современные  электронные биржевые системы 13

2.3 Основные  компоненты электронной биржевой  системы 15

3 РАЗВИТИЕ  ЭЛЕКТРОННОЙ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ  В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ 18

3.1 Биржевая  торговля в Республике Беларусь 18

3.2 Основные этапы развития биржевой торговли в Республике Беларусь 28

3.3 Перспективы  развития электронной биржевой  торговли                                       в Республике Беларусь 29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 37

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 38

ВВЕДЕНИЕ

Электронная биржевая торговля - это одно из новейших явлений в развитии техники проведения операций на международных товарных биржах. По сути, это принципиально новый подход к процессу ведения биржевого торга.

Актуальность темы. Современные биржи стали центром виртуальной торговли, когда личное присутствие операторов в биржевом зале не нужно, они могут осуществлять торговлю прямо из своего дома или офиса. При этом все мероприятия по регламентации биржевой торговли (в части котировки, исполнения сделок, их юридического оформления и т.д.) осуществляется в автоматическом режиме.

Информационное общество – это  будущее всего человечества, поэтому  экономистам и менеджерам следует  знать  преимущества электронной  торговли, в том числе и биржевой, и использовать их в своей практической деятельности с целью повышения  эффективности ведения бизнеса.

Тема курсовой работы, таким образом, является актуальной.

Целью курсовой является изучение организации  электронной биржевой торговли как  в странах с рыночной экономикой, так и в Республике Беларусь. Основные задачи, решаемые в процессе выполнения курсовой работы:

- изучить наиболее важные аспекты  биржевой  деятельности

- изучить мировой опыт организации  электронной биржевой торговли;

- изучить организацию электронной  биржевой торговли в Республике  Беларусь и перспективы ее  развития.

Объектом исследования являются в Республике Беларусь товарные биржи.

Предметом исследования являются организационно-экономические основы становления и развития электронной  биржевой торговли в Республике Беларусь.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ  ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БИРЖЕВОЙ  ТОРГОВЛИ

1.1 Биржи: сущность, роль в экономике

Биржевая торговля - торговля товарами, валютой и ценными бумагами при  посредничестве бирж. На биржах совершаются  сделки на стандартные партии товара определенного (базисного) сорта без  предварительного осмотра.

Товарные биржи в Республике Беларусь являются юридическими лицами, осуществляющими организацию и  регулирование биржевой торговли посредством  проведения в заранее определенное время гласных публичных торгов по установленным правилам [8, c.147].

На практике товарная биржа представляет собой одну из разновидностей организованного  товарного рынка, основными задачами которой являются:

- сбор информации о спросе и предложении;

- концентрация спроса и предложения;

- упрощение процедуры поиска продавцов и покупателей товаров;

- содействие совершению сделок купли-продажи товаров;

- повышение эффективности экспорта товаров белорусских производителей и устойчивости их материально-сырьевого обеспечения.

К основным функциям товарной биржи  относятся:

- создание условий для проведения биржевых торгов;

- проведение биржевых торгов;

- регистрация биржевых сделок;

- организация экспертизы качества биржевого товара в случаях, предусмотренных правилами биржевой торговли товарной биржи;

- выявление спроса и предложения товаров;

- котировка цен;

- изучение факторов, влияющих на ценообразование и динамику биржевых цен.

Товарная биржа служит торговой площадкой для совершения сделок, выполняя в основном организаторские  и регулирующие функции. При этом деятельность биржи значительно  упрощает для субъектов хозяйствования сбыт продукции, поиск контрагентов и согласование условий сделок. Сама же товарная биржа не может непосредственно  являться стороной биржевой сделки.

Практика мировой торговли показывает, что цены, устанавливаемые на биржевых торгах ведущих товарных бирж, как  правило оказывают значительное влияние на ценообразование и  на внебиржевом оптовом рынке, поскольку  выступают в качестве ориентира  при заключении внебиржевых сделок с соответствующими товарами. В Республике Беларусь такая практика также получила некоторое распространение.

В настоящее время единственной фактически действующей товарной биржей в Республике Беларусь является открытое акционерное общество «Белорусская универсальная товарная биржа»

Прежде, чем перейти непосредственно  к вопросам биржевого ценообразования, необходимо обратить внимание на специфику  товаров, сделки с которыми могут  заключаться на биржевых торгах. Согласно статье 1 Закона Республики Беларусь от 5 января 2009 г. «О товарных биржах» к биржевому товару относятся любые вещи, определяемые родовыми признаками [1], не изъятые из оборота, а также имущественные права, которые допущены товарной биржей к биржевой торговле в соответствии с законодательством.

Таким образом, к биржевому товару не могут относиться товары, обладающими  какими-либо «индивидуальными» признаками – т.н. индивидуально определенные вещи.

Кроме того, существенное значение при  отнесении тех или иных товаров  к категории биржевых имеет и  ценовой фактор, так как в соответствии со статьей 18 Закона о товарных биржах к биржевой торговле не допускаются  товары, в отношении которых законодательством  установлены фиксированные цены (тарифы) [21, с.174].

В целях     совершенствования     механизма    государственного регулирования  в  сфере  внутренней  и  внешней  торговли,  развития организованного  оптового  рынка  постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 30 декабря 2003 г. № 1719 «О Белорусской  универсальной товарной бирже» (зарегистрировано в Едином государственном регистре юридических лиц и индивидуальных предпринимателей 25 мая 2004 г.) создано  открытое акционерное общество «Белорусская универсальная товарная биржа».

Функции обеспечения взаимодействия органов государственного управления с открытым акционерным обществом "Белорусская универсальная товарная биржа" по вопросам организации биржевой торговли возложены на созданный  Советом Министров Республики Беларусь Координационный совет по биржевой торговле.

В своей деятельности биржа руководствуется:

- Законом Республики Беларусь  от 5 января 2009 года «О товарных  биржах»

- Указом Президента Республики  Беларусь от 14 сентября 2006 г. №  577 «О некоторых вопросах деятельности  открытого акционерного общества "Белорусская универсальная товарная  биржа"

- Постановлением Совета Министров  Республики Беларусь от 16 июня 2004 г. № 714 «О мерах по развитию  биржевой торговли на товарных  биржах»

Программой развития открытого  акционерного общества «Белорусская универсальная  товарная биржа» на 2007-2010 годы, утвержденной постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 13 декабря 2006 г. № 1663 «О мерах по реализации Указа Президента Республики Беларусь от 14 сентября 2006 г. № 577»

-  другими законодательными  актами.

Функционирование биржи должно обеспечить государству достижение следующих целей:

- переход республики к организованному  оптовому рынку товаров;

- развитие оптового рынка страны  и повышение эффективности товарооборота;

- совершенствование механизма  государственного регулирования  в сфере внутренней и внешней  оптовой торговли, повышение экономической  стабильности и защищенности  республики, рост ее экономического потенциала.

В числе задач, решаемых биржей для  достижения поставленных целей:

- построение механизма торговли, реализующего максимально прозрачную  систему заключения сделок на  принципах свободного ценообразования  и свободных торгов по установленным  правилам;

- формирование конкурентной среды  для покупателей и продавцов  товаров;

- повышение эффективности экспорта  товаров белорусских производителей;

- повышение устойчивости материально-сырьевого  обеспечения белорусских товаропроизводителей, организация закупок товаров  для государственных нужд;

- формирование реальных цен  на материальные ресурсы, другие  виды биржевых товаров, осуществление  мониторинга ценообразующих факторов;

- котировка цен биржевых товаров  и создание достоверных источников  информации о положении на  оптовом рынке;

- повышение степени предсказуемости  и управляемости оптовых рынков  биржевых и связанных с ними  товаров;

- упрощение процедуры поиска  потенциальных поставщиков и  потребителей товаров, а также  процедуры оформления договоров  купли-продажи, сопутствующих документов  и взаиморасчетов;

- упорядочение торговой деятельности  и повышение деловой активности  юридических лиц и индивидуальных  предпринимателей. Формирование рыночной  инфраструктуры;

- предоставление участникам биржевой  торговли определенных гарантий  по исполнению биржевых сделок;

- налаживание взаимовыгодных связей  с международным биржевым сообществом;

- участие в организации и  развитии электронной оптовой  торговли в Республике Беларусь.

1.2 Отличие биржевой торговли от других видов оптовой торговли

Рыночная система, ориентированная  более всего наконечного потребителя, оказалась при всех ее недостатках  более приспособленной к учету  потребностей общества их удовлетворению

В условиях рыночной экономики  для реализации изготовленной продукции  используются различные каналы, позволяющие  установить хозяйственные связи  между изготовителем и потребителем и прежде всего различные формы  оптовой торговли.  К ним относятся:

- торговля, организуемая  производителем на основе контактов  через собственные оптовые компании  производителя

- торговля через независимые  оптовые компании;

- торговля через частных  оптовых посредников;

- биржевая торговля;

- аукционы;

- ярмарки.

На практике каждому виду реализуемой продукции соответствует свой канал сбытаb [9, с.185].

От других форм оптовой  торговли биржевую торговлю отличают:

- концентрация в местах  производства и потребления товаров,  т.е. в крупных промышленных  и торговых центрах;

- ведение торговли по  специфическим видам товаров,  так называемым биржевым товарам,  крупными партиями;

- проведение торговли  в отсутствие товара, а так  же не товаром, а контрактами  на его поставку в будущем;

- проведение торговли  регулярно; ем самым обеспечивается  возможность концентрации спроса  и предложения, продавцов и  покупателей во времени и пространстве;

- гласность торгов, т.е.  все желающие могут получить  исчерпывающую информацию объемах  заключенных в процессе торгов  сделок и складывающихся ценах;

- свободное ценообразование,  т.е. цены складываются в соответствии  со спросом и предложением, имеющей  место конкуренцией; они постоянно  изменяются, чутко реагируя на  изменяющийся конъюнктуру;

- проведение торговли  по преимуществу биржевыми посредниками, которые выступают от имени  и в интересах непосредственных  производителей и потребителей  товаров;

- отсутствие прямого государственного  воздействия на процесс биржевого  торга;

- ведение торгов по  единым правилам, исторически сложившимся  и законодательно утвержденными.

Организатором биржевой торговли выступает биржа, которую можно  рассматривать с трех точек зрения:

С организационной. Биржа  – это хорошо оборудованное «рыночное  место», представляемое в распоряжении профессионалов биржевого торга.

С экономической. Биржа –  это организованный, регулярно действующий  по уставным правилам оптовый рынок, на котором совершается торговля биржевым товаром по ценам, официально установленным на основе спроса и  предложения;

С правовой. Биржа - это юридическое  лицо, т. е. она обладает обособленным имуществом, имеет имущественные  и неимущественные права и  обязанности, может от своего имени  заключать договорные и иные сделки, быть истцом и ответчиком в суде.

В экономически развитых странах  роль биржи изменилась. Из организатора торговли она превратилась в финансовую организацию, обслуживающую торговлю.

2  ОРГАНИЗАЦИЯ  ЭЛЕКТРОННОЙ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

2.1 Электронные  системы биржевой торговли

Биржа - это организация, которую создают  профессиональные участники рынка  ценных бумаг с целью регулярного  проведения торгов по определенным видам  товаров на основе единых условий  и правил торговли.

Биржевой  рынок возник более 200 лет назад. Его участники ведут торги  по установленным правилам в одном  месте, называемом биржей; при этом участник рынка может непосредственно  находиться в торговом зале биржи  или участвовать в торгах посредством  удаленного терминала, соединенного с  информационной системой биржевой торговли. Самая крупная фондовая биржа  мира - Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) - ведет свою историю с мая 1792 года, когда между 24 брокерами было заключено  Соглашение о совместном проведении торгов.

На  заре биржевой торговли, еще можно  было обходиться бумажными средствами массовой информации для успешного  ведения дел. Самым быстрым средством  передачи данных был телеграф. Сегодня  без компьютеров трейдеру нельзя сделать и шагу. Через электронные  сети передаются новости, котировки, показатели объемов. С помощью электроники  строятся графики и компьютерные индикаторы.

Уже не первое десятилетие в мире работают крупные информационные системы: Reuters, Dow Jones, CQG, Telerate, Bloomberg, DBC и многие другие. Данные от этих информагентств являются самыми дорогими в мире и обычно идут со спутника, обеспечивая круглосуточное получение финансовой информации, новостей мировых рынков, деловых изданий  мира и аналитические данные в  едином мощном пакете.

Другая  часть потока - котировки. А они  могут быть выбраны по своему усмотрению из огромного списка. Котировки идут сплошным потоком, и для работы с  ними необходимо специальное программное  обеспечение. Оно получило название «программы технического анализа». Сейчас таких программ представлено огромное количество [17, с.254].

На  территории СНГ наибольшее распространение  получили продукты компании Omega: TradeStation, Research ProSuite. Вторым лидером является группа программ stock от Equis. Продукты обеих  группы работают с данными, которые  поступают от различных информационных систем. Например, Dow Jones или DBC.

Программы технического анализа позволяют  строить графики в различных  вариантах с использованием различных  цветов, размеров и шрифтов. Они могут  создаваться для неограниченно  большого количества инструментов. Многие программы специально рассчитаны на работу с двумя, и даже четырьмя мониторами.

В последнее  время, в связи со стремительным  развитием технологий, биржевая торговля получила новое направление работы - создание электронных систем принятия решений, или «электронных торговых систем». Иными словами, они автономно  решают, что делать. В таких системах используются новейшие научные теории и методы, которые все же еще  не полноценно развиты, и нуждаются  в доработке.

Все электронные  системы, с помощью которых совершаются  торговые операции, делятся на несколько  категорий, каждая из которых призвана помочь трейдеру избавиться от многих проблем. Во-первых, максимально упрощается документооборот. Вся процедура  торговли сводится к подбору нужной цены. Во-вторых, эти системы оперативны, по сравнению с традиционными  телефонными звонками. В-третьих, часто  они объединяют в себе подачу данных со средствами анализа.

Эти системы  предоставляют клиенту непосредственный доступ к торговле на рынках акций, в чем и заключается их главное  достоинство, наряду с дешевизной. Недостатков  же несколько. Принцип прост: дается огромный поток информации, а клиенты  сами должны думать, что с ним  делать. Такие средства совершения сделок слабо приспособлены для  анализа информации, и сложны в  работе. Они ориентированы на профессиональных участников финансовых рынков. Хотя многие брокерские дома берут такие программы в качестве своей торговой платформы. Например, это такие продукты, как Quantum Leap, RediPlus, RealTick.

Брокерские  торговые системы разрабатываются  специализированными компаниями для  своих клиентов. Дело в том, что  операции на рынке инвесторы совершаются  через посредничество своего брокера. Чаще всего, эти программы работают через интернет. Их количество огромно. При разработке этих продуктов используется принцип наибольшего удобства для  клиента. Поэтому нередки случаи, когда в одной программе совмещены  подача новостей, котировок, средства технического анализа и даже механические торговые системы. С использованием такой программы трейдер может  объединять все этапы проведения сделок на финансовых рынках.

2.2 Современные  электронные биржевые системы

В настоящее время (по состоянию  на 31 декабря 1992 года) в мире насчитывается 27 товарных бирж, которые используют системы электронной торговли. Новые  электронные системы были введены  на товарных биржах Австрии, Бельгии, Финляндии, Италии, Японии, Сингапура, Испании, Швеции, США и Великобритании. Самая первая система была установлена на Новозеландской фьючерсной и опционной бирже. Эта  система начала функционировать  в январе 1985 года. Из крупных электронных  систем, введенных в действие в  последние 2-3 года, можно перечислить  следующие: система "Глобэкс" на Чикагской  коммерческой бирже, система "Проект А" в Чикагской торговой палате и система «ЭКСЭЗ» на бирже  «НАЙМЕКС». Из 27 товарных бирж, использующих в настоящее время системы  электронной торговли, 21 является полностью  автоматизированной, т.е. торговля на этих биржах ведется исключительно электронным способом [21, с.174].

Это следующие биржи:

Бельгийская фьючерсная и  опционная биржа (Belgian Futures and Options Exchange),

Датский Фонд гарантий фьючерсов и опционов (Guarantee Fund for Danish Futures and Options),

Опционный рынок Финляндии (Finnish Options Market),

Немецкая товарная биржа (Deutsche Terminboerse),

Ирландская фьючерсная и опционная биржа (Irish Futures & Options Exchange),

Новозеландская фьючерсная и опционная биржа (New Zealand Futures & Options Exchange Ltd.),

Опционный рынок Швеции и  Великобритании (OM London and OM Sweden),

Итальянский фьючерсный рынок (Mercato Italiano Futures),

два Испанских рынка финансовых фьючерсов (Mercado Espanol de Futuros Financieros Renta Fija S.A. и Mercado Espanol de Futuros Financieros Renta Variable S.A.),

Зерновая биржа в Осаке (Osaka Grain Exchange),

Подразделение биржи ценных бумаг в Осаке (Osaka Securities Exchange),

Биржа сахара в Осаке (Osaka Sugar Exchange),

Австрийская фьючерсная и  опционная биржа (Osterreichische Termin und Optionenboerse),

Ассоциация каучука Сингапурской товарной биржи (Rubber Association of Singapore Commodity Exchange),

Швейцарская биржа опционов и финансовых фьючерсов (Swiss Options & Financial Futures Exchange),

Токийская товарная биржа (Tokyo Commodity Exchange),

Токийская зерновая биржа (Tokyo Grain Exchange),

Международная токийская  биржа финансовых фьючерсов (Tokyo International Financial Futures Exchange),

Подразделение Токийской  фондовой биржи (Tokyo Stock Exchange),

Токийская биржа сахара (Tokyo Sugar Exchange).

Остальные шесть бирж используют электронные системы в сочетании  с традиционной торговлей в биржевом "кольце": либо во время обычных  торговых сессий (т.е. параллельно с  обычными торгами) - так делают Чикагская  торговая палата в системе "Проект А", лондонская биржа ФОКС и лондонская биржа ЛИФФЕ только по фьючерсным контрактам на долгосрочные казначейские облигации Японии; либо после закрытия обычных торговых сессий (т.е. в дополнение к обычным торгам) - так делают Чикагская торговая палата и Чикагская  коммерческая биржа в системе "Глобэкс", лондонская биржа ЛИФФЕ, американская биржа НАЙМЕКС и Сиднейская фьючерсная биржа. Из шести бирж, использующих электронную систему в сочетании  с обычным биржевым торгом, ни одна биржа (с одним единственным исключением) не ведет торговлю ни одним контрактом одновременно и в биржевом "кольце", и электронным способом. Единственное исключение - это Чикагская торговая палата, на которой торговля фьючерсными  контрактами на казначейские облигации  идет параллельно в биржевом "кольце" (со сроками исполнения в ближайшие  месяцы) и в электронной системе "Проект А" (со сроками исполнения в более отдаленные месяцы) [8, с.285].

2.3 Основные компоненты  электронной биржевой системы

Предметами электронной  биржевой торговли являются, в основном, финансовые контракты, то есть фьючерсы и опционы на валюты, фондовые индексы, процентные ставки и т.п.

В настоящее время в  мире действуют самые различные  системы электронной биржевой торговли, однако все эти системы строятся, по сути, по одной и той же схеме: центральный компьютер с разветвленной  сетью, обеспечивающей работу определенного количества терминалов. Любая электронная биржевая система включает в себя три главных компонента:

Рабочая станция члена  биржи - участника торговли (трейдера) (Trader Station) - при помощи нее брокеры  участвуют в торговле, получая  рыночную информацию и вводя в  систему свои приказы на покупку  или продажу;

Линия связи (Communications Link) - средство для осуществления диалога между  брокером и центральной биржей;

Центральная биржевая система (Central Exchange System) - обеспечивает сведение всей рыночной информации и выполнение приказов брокеров.

Основными техническими требованиями к электронной системе являются надежность и эффективность. При  разработке такой системы ставится цель - обеспечить гарантированный  доступ и скорость передачи информации, которые бы фактически не уступали по своей эффективности человеческому  общению. Решение этих двух задач  не так просто в техническом плане, однако вполне возможно на современном  уровне технологии.

Функциональные возможности  в плане выполнения правил заключения сделок и распространения информации обеспечиваются прикладным программным  обеспечением. В настоящее время  существуют различные концептуальные подходы, в рамках которых по-разному  решаются вопросы о видах приказов и котировок, о продолжительности  действия приказов, о принципах распределения  сделок между покупателями и продавцами, об уровне сложности (изощренности) применяемой  техники торговли, т.е. об использовании  спрэдов, арбитража и приказов с  ограничительными условиями. Разработать  прикладные программы для центральной  биржевой системы, которые бы обеспечивали выполнение основных функций системы, не так уж сложно. С гораздо большими трудностями сталкиваются разработчики при решении таких задач, как  уровень сложности правил заключения сделок, надежность и эффективность. Если учесть, что количество видов товаров и финансовых инструментов, которыми ведется торговля на современных товарных биржах, весьма велико, причем торговая активность по ним весьма различная; если учесть, что продолжается рост как числа участников биржевой торговли, так и количества биржевых товаров, то необходимо признать, что разработанные на сегодняшний день основные принципы электронной торговли еще далеки от совершенства[5, с.172].

Информация, собираемая центральной  системой, представляет собой очень  полезную базу данных (в динамике), содержащую сведения о рыночной активности и  тенденциях рынка. Это создает гораздо  лучшую основу для экономического анализа, что приносит пользу как брокерам, так и самой бирже. Целостность  и своего рода "честность" электронной  биржи устраняет растущие опасения государственных служб, самих бирж и общественности по поводу недобросовестной торговой практики. Электронная центральная  биржевая система обеспечивает расчетным  палатам и их членам средства для  более тщательного надзора и  своевременного получения данных для  контроля за риском.

3 РАЗВИТИЕ ЭЛЕКТРОННОЙ БИРЖЕВОЙ  ТОРГОВЛИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

3.1 Биржевая  торговля в Республике Беларусь

В Республике Беларусь биржевая торговля не получила пока надлежащего  развития. В стране в настоящее  время функционируют лишь две  биржи -  ОАО «Белорусская валютно-фондовая  биржа» (БВФБ), а также ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа» .

Рассмотрим организацию торговли на этих биржах.

Деятельность ОАО БВФБ регулируется законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» [1].

В соответствии с этим законом  фондовая биржа – это организация  с правом юридического лица , созданная  для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых  условий для торговли ценными  бумагами , определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц , регулирования  деятельности участников рынка ценных бумаг.

Деятельность биржи не преследует цели получения прибыли. Бирже запрещено  выступать гарантом или поручителем  перед банками-кредиторами юридических  и физических лиц по исполнению этими  лицами своих обязательств по возврату полученных кредитов.

Деятельность ОАО «Белорусская фондовая биржа» (БВФБ) осуществляется в соответствии с законодательством  и уставом. В уставе определены следующие  цели биржи:

- организация проведения операций  на валютном рынке и рынке  ценных бумаг и их производными;

- обеспечение необходимых условий  для торговли иностранной валютой,  ценными бумагами, определения их  курса, осуществления регулярных  операций на денежном рынке.

Рынок ценных бумаг на бирже является электронным и функционирует  в виде универсальной автоматизированной торгово-клиринговой системы по ценным бумагам. Принципиальная схема  заключения сделок с ценными бумагами в ходе электронных торгов состоит  в том, что на первом этапе участники  торгов подают в систему заявки на куплю-продажу ценных бумаг. В случае совпадения стоимостных параметров в двух заявках на покупку и  продажу происходит автоматическое заключение сделки , и система регистрирует ее. Затем следуют этапы клиринга и расчетов по заключаемым сделкам.