Министерство  Науки и  образования  Российской Федерации

     Государственный Университет Управления

     Институт  финансового менеджмента

     Кафедра Финансов, денежного обращения и кредита.

     Курсовая  работа

     по  дисциплине «Рынок ценных бумаг»

     на  тему:

     «Эмиссия облигации как способ привлечения средств для развития предприятий». 

     Выполнил студент

     Института Финансового менеджмента

     Специальности «Финансы и кредит»

     Курса 4 Группы 3

     Ширяев  Игорь.

     Проверила:

     Токун Л.В.

     Москва

     2011

 

Оглавление 

 

Введение

Я считаю данную тему очень актуальной в настоящее время, ведь рынок ценных бумаг развивается очень динамично и является неотъемлемой частью финансового рынка, а именно рынка капитала и денежного рынка. Кроме того, ценные бумаги играют большую роль для экономики страны, так как большая часть ценных бумаг является одним из способов финансирования инвестиций. Для эмитентов ценные бумаги важны, так как стимулируют развитие производства, а для владельцев их роль выражается в извлечении доходов. 
Цель данной работы – обобщить теоретическое понимание вопросов в области изучения ценных бумаг. 
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи: 
1. Рассмотреть сущность ценной бумаги и ее отличительные признаки 
2. Проанализировать особенности обращения ценных бумаг на российском рынке 
Для реализации выделенных задач мы структурировал содержание работы, выделяя в ее составе три главы, где в первой главе находит свое отражение теоретических аспектов задач; во второй главе, нормативное регулирование эмиссии ценных бумаг; и наконец в последней третьей главе мы приводит некоторые особенности обращения ценных бумаг на российском рынке. 
В связи с особой многогранностью данной темы и существующим множеством видов ценных бумаг и их подвидов, каждый из которых обладает определенными особенностями, возводящими его в ранг уникальности и отличающими от иных видов ценных бумаг, я посчитал целесообразным ограничиться рассмотрением основных видов ценных бумаг, наиболее распространенных и обращающихся на российском рынке ценных бумаг, а также в соответствии с классификацией их, данной ГК РФ. Также мы приводим описание признаков рассматриваемых видов ценных бумаг. Некоторые другие виды ценных бумаг автор рассматривает в рамках приведения определения их сущности и некоторых характерных им особенностей. 
Так как данная тема актуальна, то ей уделяется особое внимание многочисленными авторами, посвящающими свои научные работы ее рассмотрению. Притом в данной работе приводятся данные из различных видов источников, таких, как НПА, научные журнальные статьи, книги, а также накопленный годами личный жизненный опыт.

Глава 1 Теоретические основы эмиссии ценных бумаг  

  1.1       Понятие и виды эмиссионных ценных бумаг     

 
Согласно ст. 142 ГК РФ, ценной бумагой  является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. 
Ценные бумаги как товар обладают более высокой степенью ликвидности, чем материальные товары. 
Существует несколько точек зрения по поводу выделения тех или иных признаков ценной бумаги:

1. ценная бумага - документ; 
2. ценная бумага – воплощение права; ценные бумаги – движимые вещи; 
3. содержание права, воплощенного в ценную бумагу, должно составлять имущественную ценность; 
4. из документа вытекает определение субъекта права. 
Согласно теории В.А. Лапач, ценные бумаги характеризуются совокупностью признаков публичной достоверности, абстрактности, и исполнимости при предъявлении бумаги. 
Как считает А. Трофименко, ценная бумага обладает следующими признаками: 
• ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права; 
• обладает свойством публичной достоверности; 
• соответствует легальным основаниям отнесения к числу ценных бумаг; 
• соответствует началу презентации. 
По мнению автора, данный перечень признаков является наиболее точным и всеобъемлющем при определении признаков ценной бумаги. 
Некоторые авторы выделяют также такие признаки, как: 
1) Это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам и др.); 
2) Обращаемость, т.е. способность ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы); 
3) Ценные бумаги приносят доход, вследствие чего являются капиталом для владельцев; 
4) Участие в гражданском обороте, т.е. способность быть предметом не только купли-продажи, но и других имущественных отношений; 
5) Рискованность инвестиции в ценные бумаги; 
6) Серийность и стандартность - это взаимосвязанные признаки, поскольку ценные бумаги могут выпускаться сериями, однородными группами, причем бумаги одного типа должны иметь стандартные содержание, форму, стандартность предоставляемых прав, сроков действия, институтов обращения и т.д.; 
7) Признание ценных бумаг государством в качестве таковых; 
8) Документарный либо бездокументарный способы фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой. 
В целом разными авторами выделяется около 15-20 различных признаков ценных бумаг. 
Ценные бумаги могут существовать в нескольких формах: в форме документов на бумажных носителях и в бездокументарной форме в виде записей на счетах, что установлено законодательством. 
Согласно ст. 144 ГК РФ, требования к ценной бумаге состоят в том, что ценная бумага должна содержать виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, а также должна быть соблюдена определенная форма ценной бумаги и другие требования, установленные в законном порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или ее несоответствие установленной для нее форме влечет ее ничтожность. 
Ценные бумаги используются в повседневной жизни как инструмент для финансовых вложений и как средство расчетов между юридическими и физическими лицами. 
Ценная бумага должна свободно обращаться на рынке, что подразумевает ее способность продаваться, покупаться, быть предметом дарения, обмениваться на другие ценные бумаги или быть самостоятельным платежным инструментом. То есть ценная бумага является документом, обладающим юридической силой и дающим его владельцу право проводить с ним любые, не запрещенные законом операции. 
Отличительные черты ценных бумаг состоят в том, что за ценной бумагой стоит некая сумма капитала, приносящая доход; права по ценным бумагам могут быть переданы другому лицу; передача ценной бумаги от одного держателя к другому не связана с реальным движением капитала или имущества эмитента. 
Автор полагает, что в данной главе также необходимо рассмотреть такое понятие, как рынок ценных бумаг, которые в свою очередь представляют собой товар этого рынка, что и отличает его (рынок) от других рынков. 
Рынок ценных бумаг включает в себя: 
 Технологии выпуска, купли-продажи и других операций с ценными бумагами; 
 Принципы функционирования различных сегментов – биржевого и внебиржевого; 
 Способы торговли и правила игры на них; 
 Методы государственного регулирования торговли ценными бумагами; 
 Определение состава профессиональных участников рынка 
 Назначение каждого вида ценных бумаг. 
Национальные рынки ценных бумаг предполагают такие рынки, где резиденты осуществляют между собой торговлю собственными ценными бумагами, а также ценными бумагами зарубежных компаний. 
Региональные рынки ценных бумаг подразумевают рынки, где торговля производится в основном субфедеральными, муниципальными ценными бумагами и ценными бумагами местных компаний и предприятий. 
И наконец на международных рынках ценных бумаг производится торговля ценными бумагами разных стран. 
Важнейшими функциями рынка ценных бумаг являются перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности, финансирование государственного бюджета, перевод сбережений в производительную форму. 
Рассматривая рынок ценных бумаг, необходимо, по мнению автора, рассмотреть некоторые аспекты финансового рынка, в составе которого можно выделить денежный рынок и рынок капиталов, частью которых и является рынок ценных бумаг. 
На денежном рынке обращаются краткосрочные финансовые инструменты (до 1 года) и валюта. На рынке капитала – долгосрочные финансовые инструменты (до 30 лет), куда относятся бессрочные финансовые активы и средне- и долгосрочные финансовые обязательства. 
Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: 
• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; 
• размещается выпусками; 
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

 

  1.2       Понятие эмиссии и размещения ценных бумаг в современных российских условиях.

Под эмиссией  понимается  процесс,  в  результате  которого  происходит

появление новых  ценных бумаг на фондовом рынке.  Эмиссию можно  подразделить

на несколько  этапов:

        1. принятие решения об эмиссии;

        2. осуществление выпуска (заполнение  бланка);

        3. регистрация (требуется не всегда).

    При  эмиссии некоторых видов ценных  бумаг могут производиться  и  другие

необходимые действия.

    Осуществляя  эмиссию эмитент должен стремиться  к следующему:

   1. создание  ликвидного рынка ценных бумаг  эмитента;

   2. прохождение  процедуры листинга ценных бумаг  эмитента на  признанной  и

      авторитетной торговой площадке;

   3. повышение  инвестиционной привлекательности  эмитента в глазах

      потенциальных инвесторов;

   4. повышение  капитализации компании;

   5. организация  и проведение регулярной работы  эмитента с акционерами,

      профессиональными участниками и инвесторами фондового рынка.

    Существуют  семь основных этапов эмиссии:

1)    принятие  решения о выпуске,

2)    подготовка  проспекта,

3)    регистрация  выпуска,

4)    изготовление  ценных бумаг,

5)    раскрытие  информации,

6)    регистрация отчёта об итогах выпуска,

7)    размещение  выпуска ценных бумаг.

   Некоторые  из этих этапов мы рассмотрим  отдельно.

   Решение  о выпуске ценных бумаг - это  первый этап  эмиссии.  Это,  прежде

всего документ, который фиксирует принятое решение. Решение о выпуске акций

и облигаций  акционерного  общества  утверждается  советом  директоров.  При

учреждении акционерного общества решение о  выпуске  акций,  распределяемых

среди его  учредителей,  принимается  уполномоченным  органом  акционерного

общества на основании и в соответствии с договором о его создании.  Следует

отметить, что  решение о выпуске ценных бумаг  принимается на основании  и  в

соответствии  с решением об их размещении. Характерно, что представленное  в

регистрирующий  орган решение о  выпуске  ценных  бумаг,  размещаемых  путем

подписки, может  не содержать срока, цены размещения ценных бумаг,  а  также

сведений,  относящихся  к  цене  размещения  ценных   бумаг   (сведений   о

вознаграждениях и дисконтах андеррайтеров,  других  сведений, влияющих  на

цену размещения ценных бумаг и  (или)  на  сумму,  которую  эмитент  должен

получить в  результате их размещения).

   Решение   выпуске   ценных   бумаг    оформляется    по    установленной

форме.(Приложение №1) В неё должна включаться следующая информация:

    1. Вид  ценных бумаг (акции, облигации), категория (тип) -  для  акций,

серия - для облигаций.

    В  случае  если  выпуск  облигаций   предполагается  размещать  траншами,

указывается порядок  идентификации облигаций каждого  транша.

    2. Форма ценных бумаг (именная документарная, именная бездокументарная,

документарная на предъявителя).

    3.  В  решении  о  выпуске   документарных  ценных  бумаг   указывается,

предусмотрено ли их обязательное централизованное хранение или нет.

    4. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска.

    5. Права  владельца  каждой  ценной  бумаги  выпуска  ,  предусмотренные

законодательством Российской Федерации .

    6. Количество  ценных  бумаг  этого  выпуска.  В  случае,  если  выпуск

облигаций  предполагается   размещать   траншами,   указывается   количество

облигаций в  каждом транше либо порядок его определения.

    7. Для  акций - общее количество  размещенных   акций  той  же  категории

(типа).

    8. Порядок  размещения ценных бумаг ( способ , срок и порядок размещения

, цена или  порядок определения цены одной  ценной бумаги выпуска , условия   и

порядок оплаты ценных бумаг ) .

    9. Обязательство  эмитента - обеспечить права  владельцев  ценных  бумаг

при соблюдении ими  установленного  законодательством  Российской  Федерации

порядка осуществления  этих прав.

    10.  Иные  сведения,  предусмотренные   Стандартами  эмиссии  акций   при

учреждении  акционерных  обществ,  дополнительных  акций,  облигаций  и   их

проспектов эмиссии.

    Иногда  решение пересматривается после  его  принятия,  и  тогда  в  акт

решения вносятся дополнения, принимается новый документ.(Приложение №2 )

    В  случае внесения дополнений указывается  текст  вносимых  дополнений  в

решение о выпуске (проспект эмиссии) ценных бумаг, а также разделы,  пункты,

абзацы  решения  о  выпуске  (проспекта   эмиссии),   в   которые   вносятся

дополнения.

    В  случае  внесения  изменений   указывается  текст  изменяемой  редакции

решения о выпуске (проспекта эмиссии) ценных  бумаг,  текст  новой  редакции

изменений, а  также разделы, пункты,  абзацы  решения  о  выпуске  (проспекта

эмиссии), в которые  вносятся изменения.

    Государственная  регистрация выпуска ценных бумаг   может  сопровождаться

регистрацией  проспекта  эмиссии  в  случаях   распределения   акций   среди

учредителей акционерного общества. В случае  же  размещения  акций  способом

открытой подписки всегда требуется осуществлять государственную  регистрацию

выпуска ценных бумаг, совмещенную с регистрацией их проспекта эмиссии.

    В  случае регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг  процедура  эмиссии

дополняется следующими этапами:

1.    подготовкой  проспекта эмиссии эмиссионных  ценных бумаг;

2.    регистрацией  проспекта эмиссии эмиссионных  ценных бумаг;

3.    раскрытием  всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

4.    раскрытием  всей информации, содержащейся в  отчете об итогах выпуска.

   Регистрация  выпуска эмиссионных ценных бумаг  осуществляется Федеральной

комиссией по рынку  ценных  бумаг,  в  результате  чего  ему  присваивается

государственный  регистрационный  номер,  представляющий  собой  цифровой,

буквенный или  знаковый  код,  который  идентифицирует  конкретный  выпуск

эмиссионных ценных бумаг.

   Для регистрации  выпуска эмиссионных ценных бумаг  эмитент представляет в

регистрирующий  орган следующие документы:

1.    заявление  на регистрацию (Приложение №3) ;

2.    решение  о выпуске эмиссионных ценных  бумаг;

3.     проспект   эмиссии,   если   регистрация   выпуска   ценных   бумаг

   сопровождается  регистрацией проспекта эмиссии;

4.    копии  учредительных документов, если  осуществляется  эмиссия  акций

   при создании  акционерного общества.

В результате  при  регистрации  выпуска  эмиссионных  ценных  бумаг  этому

выпуску присваивается  государственный регистрационный  номер.

Государственная регистрация выпуска не может  быть осуществлена  до  полной

оплаты  уставного  капитала  эмитента,  за  исключением  выпусков   акций,

размещаемых путем  распределения среди учредителей, до  регистрации  отчета

об  итогах  всех  зарегистрированных  ранее  выпусков  акций  и   внесения

соответствующих изменений в устав эмитента, а  также до регистрации отчетов

об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков облигаций эмитента.

   Однако  ограничения в осуществлении  государственной регистрации на  этом

не заканчиваются. Их сила распространяется и на другие ситуации. Например,

не  может  быть  одновременно  осуществлена  государственная   регистрация

выпуска  акций  и  выпуска  облигаций  (за  исключением  выпуска  акций  и

конвертируемых  в них облигаций), выпуска обыкновенных и  привилегированных

акций (за исключением  выпуска обыкновенных  и  выпусков  привилегированных

акций, размещаемых  путем распределения, а также  путем конвертации  двух  и

более  выпусков   обыкновенных   акций   или   двух   и   более   выпусков

привилегированных акций одного типа, двух и более  выпусков облигаций одной

серии).

   Законодательством  установлено, что совершение сделок  с ценными бумагами

и их рекламирование до государственной  регистрации  выпуска  этих  ценных

бумаг запрещается. Вместе с тем в этом правиле  есть  исключение:  реклама

ценных   бумаг,   государственная   регистрация   выпуска    которых    не

сопровождалась  регистрацией  проспекта   эмиссии,   а   также   публичное

объявление цен  их покупки или  продажи  могут  осуществляться  только  при

условии, что  эмитент раскрывает информацию в  форме ежеквартального  отчета

эмитента эмиссионных  ценных бумаг  и  в  форме  сообщений  о  существенных

фактах,  затрагивающих   финансово-хозяйственную   деятельность   эмитента

эмиссионных ценных бумаг.

    Размещение  ценных бумаг осуществляется  путём  подписки  и  конвертации.

Если размещение ценных бумаг осуществляется путем  подписки в течение  срока,

указанного в  зарегистрированном решении о выпуске  ценных бумаг,  то  оно  не

должно превышать  одного года со дня принятия решения  о  выпуске.  Размещение

же  ценных  бумаг  путем  конвертации  осуществляется   в   течение   срока,

предусмотренного  зарегистрированным решением о выпуске  данных ценных бумаг.

    Что  касается распределения дополнительных акций,  а  также  конвертации

акций, то оно  должно быть осуществлено не позднее  одного  месяца  с  момента

государственной регистрации выпуска акций, причем  это  должно  произойти  в

один день, указанный  в зарегистрированном решении об их выпуске,  по  данным

реестра акционеров на этот день.

    При  размещении ценных бумаг  путем   открытой  подписки  эмитент   обязан

опубликовать  сообщение  о  порядке  раскрытия  информации  в  периодическом

печатном издании  с  тиражом  не  менее 50  тыс.  экземпляров.  Запрещается

размещение ценных бумаг нового выпуска ранее  чем  через  две  недели  после

обеспечения  всем  потенциальным  приобретателям   возможности   доступа   к

информации  о  выпуске,  причем  это  можно  сделать  даже  в день   начала

размещения ценных бумаг.

    Размещение  ценных  бумаг  путем  конвертации   может  осуществляться  с

соблюдением  ряда  особенностей.  При  конвертации  в  дополнительные  акции

ценных бумаг, конвертируемых в  акции,  и  конвертации  в облигации ценных

бумаг,  конвертируемых  в  облигации,  если  конвертация  осуществляется  по

требованию  владельцев  ценных  бумаг,  она  производится  на  основании  их

заявлений в  порядке,  предусмотренном  решением  о,  выпуске  конвертируемых

ценных бумаг. Причем  заключение  каких-либо  договоров  в  этом  случае  не

требуется.

    В  случаях конвертации акций в  акции с большей или  меньшей   номинальной

стоимостью,  с  иными  правами,  а  также   конвертации   в   акции   акций,

подвергнутых  дроблению и консолидации, конвертация  осуществляется  в  акции

той  же  категории,  что  и  акции,  которые   в   них   конвертируются,   с

одновременным их аннулированием.

    Дополнительные  акции, размещаемые путем подписки, должны размещаться по

рыночной цене, но не ниже номинальной стоимости.

    Аналогичные  требования  предъявляются  к   размещению  привилегированных

акций. Привилегированные  акции,  конвертируемые  в  привилегированные  акции

других  типов,  размещаемые  тоже  путем  подписки,  должны  размещаться  по

рыночной цене, но не ниже собственной номинальной  стоимости или  номинальной

стоимости акций, в которые они конвертируются. Облигации,  конвертируемые  в

акции, следует  размещать по рыночной цене, но не ниже номинальной  стоимости

акций, в которые они конвертируются.

    Отчет  об итогах выпуска эмиссионных  ценных бумаг в регистрирующий  орган

эмитент  представляет  не  позднее  30  дней  после  завершения  размещения

эмиссионных ценных бумаг. Отчет об итогах выпуска эмиссионных  ценных  бумаг

должен содержать следующую информацию:

     4. даты начала и окончания размещения  ценных бумаг;

     5. фактическую цену размещения  ценных бумаг (по видам ценных  бумаг  в

        рамках данного выпуска);

     6. количество размещенных ценных  бумаг;

     7. общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги,  внесенных  в

        денежных средствах (в рублях  и  в  иностранной  валюте),  в  форме

        материальных и нематериальных  активов.

    Регистрация   отчета  об  итогах  выпуска   ценных  бумаг  выполняется  с

соблюдением определенных правил. Характерной  особенностью  в  этом  случае

является то, что регистрация отчета об итогах выпуска акций, распределенных

среди   учредителей,   осуществляется   одновременно   с    государственной

регистрацией  выпуска акций. Эмитент  представляет  в  регистрирующий  орган

отчет об итогах выпуска ценных бумаг, размещаемых  путем подписки,  а  также

путем конвертации.

    Отчет   об  итогах  выпуска  акций   и  облигаций  акционерного  общества

утверждается  советом директоров или иным органом, имеющим в соответствии  с

законами и  иными  правовыми  актами  Российской  Федерации  полномочия  на

принятие решения  о размещении ценных бумаг. (Приложение №4 )

    Форма  отчета об итогах  выпуска   ценных  бумаг  должна  соответствовать

требованиям организации,  регистрирующей  итоги  выпуска  ценных  бумаг,  с

представлением  документов,  подтверждающих  завершение  размещения  ценных

бумаг.  В  том  случае,  когда  ценные  бумаги  оплачиваются  не  денежными

средствами, в  регистрирующий орган одновременно с отчетом об итогах выпуска

ценных бумаг  представляются:

    8. протокол  заседания совета директоров, отражающий  принятие решения об

       определении рыночной стоимости  имущества, вносимого в оплату  ценных

       бумаг, кворум и  результаты  голосования  с  указанием   имен  членов

       совета директоров, голосовавших  за принятие решения;

    9. заключение  независимого оценщика  (аудитора)  о  рыночной  стоимости

       имущества, вносимого в оплату  ценных бумаг.

    Таким  образом,  эмиссия  ценных  бумаг  -  это  процесс,  в  результате

которого появляются  новые  ценные  бумаги  на  фондовом  рынке.  Существуют

основные этапы  эмиссии: принятие решения о  выпуске;  подготовка  проспекта;

регистрация  выпуска;  изготовление  ценных  бумаг;  раскрытие   информации;

регистрация отчёта об  итогах  выпуска;  размещение  выпуска  ценных  бумаг.

Решение о выпуске  ценных бумаг - это первый этап эмиссии. Это  прежде  всего

документ, который  фиксирует принятое  решение.  Государственная  регистрация

выпуска ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта  эмиссии  в

случаях  распределения  акций  среди  учредителей   акционерного   общества.

Размещение ценных бумаг осуществляется  путём  подписки  и  конвертации.  Не

позднее чем  через 30 дней после  завершения  размещения  эмиссионных  ценных

бумаг эмитент  должен представить отчёт об итогах выпуска эмиссионных  ценных

бумаг.

1.3 IPO как способ привлечения инвестиций.         

Одним из наиболее эффективных  способов привлечения иностранных  инвестиций является вывод предприятий  на мировой фондовый рынок с последующим финансированием в форме дополнительных эмиссий их акций.

Преимущества  привлечения IPO инвестиций с помощью выхода на международный  фондовый рынок:

Получение минимум  в 3-5 раз более высокой рыночной оценки компании по сравнению с странами СНГ

Доступ к фондовому  рынку в сотни раз более  капиталоёмкому, нежели украинский либо российский, гораздо эффективнее  организованному, обладающему значительно  более широким набором инструментов и механизмов финансирования, точно  отвечающих целям и задачам эмитента, и склонному финансировать даже небольшие по размерам компании.