Эмиссия ценных бумаг. 4

Содержание 

Введение………………………………………………………………………..2

1. Эмиссия ценных бумаг………………………………….……………...3

1.1. Эмиссия  ценных бумаг, сущность и цель…………...…………..3

1.2. Процедура эмиссии ценных бумаг и формы размещения ........4

2. Регулирование эмиссии ценных бумаг………………………12

2.1. Порядок регулирования эмиссии…...………………………......12

2.2. Законодательство  РФ в сфере регулирования эмиссии ценных бумаг…………………………………………………………………….16

Литература…………………………………………………………………..20

Введение

В развитой экономике  объектом товарного (имущественного) оборота становятся не только вещи, но и имущественные права, в том числе выраженные в специальных документах - ценных бумагах. При этом возникает крайняя необходимость регулирования рынка ценных бумаг, а так же деятельности участников данных отношений. Регулирование необходимо, для того чтобы прослеживать и регулировать процессы, которые происходят на рынке, поддерживать и создавать оптимальные условия работы всех участников рынка, а также защищать всех действующих лиц от недобросовестности и мошенничества отдельных участников рынка .

Международный опыт показывает, что в условиях рыночных отношений ценные бумаги выступают  действенным механизмом распределения, перераспределения, а также аккумуляции  временно свободных денежных средств и их направления в форме инвестиций в промышленное производство, торговлю или сферу услуг. Таким образом, рынок ценных бумаг является неотъемлемой составляющей системы функционирования механизма рыночной экономики. В рыночных отношениях ценные бумаги  выполняют ряд важных функций. На уровне макроэкономики рынок ценных бумаг создает условия для перелива капиталов, структурных преобразований экономики. Микроэкономический аспект ценных бумаг заключается в том, что они являются средством получения дохода, выполняют функцию удовлетворения имущественных интересов граждан и юридических лиц. Наряду с кредитованием, ценные бумаги выступают одним из основных способов привлечения инвестиций.

В работе я рассмотрю следующие вопросы : эмиссия ценных бумаг, процедура эмиссии , регулирование рынка ценных бумаг и законодательное регулирование эмиссии ценных бумаг.

1. Эмиссия ценных бумаг
1. Эмиссия ценных бумаг, сущность и цель[8,11]

Ценная  бумага – это документ , содержащий имущественные права , дающий право на получение определенной части дохода.

Эмиссия ценных бумаг – это выпуск в обращение акций и облигаций , осуществляемый государством , субъектами федерации и хозяйствующими субъектами.

Целью эмиссии ценных бумаг является привлечение необходимого объема денежных средств в минимально возможные сроки. Эмиссия может быть первичная или дополнительная. Первичная эмиссии ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества. Дополнительная эмиссия проводится, если фирма нуждается в привлечении дополнительных финансовых средств. Дополнительный выпуск акций может быть осуществлен после утверждения общим собранием итогов предыдущей эмиссии, внесения в уставный капитал изменений, обусловленных фактической реализацией ранее выпущенных акций и погашением нереализованных акций. Кроме этого, при дополнительной эмиссии ценных бумаг акционеры — владельцы голосующих акций имеют преимущественное право на их приобретение.

В соответствии с Федеральным  законом РФ «О рынке ценных бумаг» эмиссионная ценная бумага — это  любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством форм и порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В России эмиссионными ценными бумагами являются акции и облигации .

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Предпринимательская фирма может эмитировать простые и привилегированные акции.

Облигация — это эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной стоимости  и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Фирма-эмитент может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной  из следующих форм:

• именные ценные бумаги документарной формы выпуска (именные документарные ценные бумаги);
• именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска (именные ценные бумаги на предъявителя).

Результатом эмиссии  является поступление ценных бумаг  в обращение.

2. Процедура эмиссии ценных бумаг и формы размещения [5,9,11]

Процедуры эмиссии  ценных бумаг включает следующие  этапы :

1. Принятие и утверждение решения о размещении ценных бумаг.
2. Подготовка проспекта ценных бумаг.
3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг ( регистрация проспекта ценных бумаг ).
4. Размещение ценных бумаг.
5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска.

Решение о размещении ценных бумаг принимает высший орган  управления эмитента , для акционерного общества – это общее собрание акционеров. В процессе подготовительной работы должен быть составлен проспект ценных бумаг. Нормативные документы устанавливают определенные требования к проспекту. В частности, в нем должна быть следующая информация.

Основные данные об эмитенте :

• Полное и сокращенное название эмитента, под которым он зарегистрирован ;
• Сведения о размере, структуре уставного капитала и его изменение за пять последних завершенных финансовых лет;
• Сведения об акционерах , владеющих не менее чем 5% его уставного капитала;
• Сведения о коммерческих организациях , в которых эмитент владеет не менее чем 5% их собственных средств и др.
• Сведения о финансовом положении эмитента за 3-5 последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее 5 лет :

- бухгалтерская  отчетность ;

- Сведения о  выплаченных дивидендах;

- сведения об изменениях в составе имущества эмитента;

- сведения о  размерах дебиторской задолженности  и др.

• Сведения о выпускаемых ценных бумагах : их вид и количество ;
• Порядок и сроки размещения;
• Перечень организаций , размещающих ценные бумаги ;
• Доходность бумаг и др.

При принятии предпринимательской  фирмой решения о выпуске ценных бумаг предварительно осуществляются следующие основные мероприятия:

• проводится анализ конъюнктуры фондового рынка;
• осуществляется оценка инвестиционной привлекательности эмитируемых ценных бумаг;
• определяются цели эмиссии;
• определяется объем эмиссии;
• определяются форма, номинал и количество эмитируемых ценных бумаг.

            Решение о предполагаемой эмиссии фирма должна принимать лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности эмитируемых ценных бумаг.

 Анализ конъюнктуры  фондового рынка, как правило,  включает в себя: анализ спроса и предложения ценных бумаг, анализ динамики уровня цен их котировки, анализ объемов продаж ценных бумаг новых эмиссий и анализ ряда других показателей. В результате такого анализа фирма должна определить уровень чувствительности реагирования фондового рынка на появление эмитируемых ценных бумаг.

 Кроме этого  предпринимательская фирма должна  оценить инвестиционную привлекательность  эмитируемых ценных бумаг. Такая  оценка проводится с позиции  учета перспективности развития  отрасли деятельности фирмы в сравнении с другими отраслями, конкурентоспособности производимой продукции, а также с учетом результатов анализа финансового состояния фирмы. В итоге определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций данной фирмы по сравнению с обращающимися акциями других компаний.

 Эмиссия  ценных бумаг — это достаточно  сложный и дорогостоящий процесс,  поэтому цели эмиссии должны  быть значимыми для стратегического  развития предпринимательской фирмы.

 Основными  целями эмиссии ценных бумаг могут быть:

• осуществление реального инвестирования, связанного с расширением или диверсификацией производственной деятельности;
• изменение структуры используемого капитала, т.е. повышение доли собственного капитала, например, с целью повышения уровня финансовой устойчивости фирмы;
• другие цели, которые требуют от фирмы быстрой аккумуляции значительного объема капитала.

            Достаточно важно также при  принятии решения об эмиссии  ценных бумаг правильно определить  объем предполагаемой эмиссии.  Объем эмиссии определяется исходя из ранее рассчитанной потребности в дополнительном финансировании за счет внешних источников.

 В заключение  фирма должна определить форму,  номинал и количество эмитируемых  ценных бумаг.

 Эмиссия  ценных бумаг подлежит обязательной государственной регистрации в Министерстве финансов РФ либо в Министерстве финансов республик в составе РФ, краевых, областных, городских финансовых управлениях по месту нахождения предприятия (эмитента). Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент должен представить в регистрирующий орган следующие документы: заявление на регистрацию; решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг; проспект эмиссии, если регистрация сопровождается регистрацией проспекта эмиссии; копии учредительных документов; документы, подтверждающие решение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг, если такое разрешение необходимо.

 Решение  о выпуске эмиссионных ценных  бумаг, которое в обязательном  порядке готовится фирмой, должно содержать:

• полное наименование эмитента и его юридический адрес;
• дату принятия решения о выпуске ценных бумаг;
• наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о выпуске;
• вид эмиссионных бумаг;
• отметку о государственной регистрации и государственный регистрационный номер ценных бумаг;
• права владельца, закрепленные одной ценной бумагой;
• порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;
• обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем установленного законодательством РФ порядка осуществления этих прав;
• указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске;
• указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером и их номинальную стоимость;
• указание формы ценных бумаг;
• печать эмитента и подпись руководителя эмитента.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме :

• Открытого (публичного) размещения ценных бумаг или IPO ( Initial Public Offering ) , среди потенциально не ограниченного круга инвесторов с публичным объявлением о выпуске ценных бумаг и регистрации проспекта ценных бумаг ;
• Закрытого ( частного ) размещения без публичного объявления, без публикации и регистрации проспекта ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов .

Для открытого размещения в обязательном порядке подготавливается и публикуется в печати проспект эмиссии, который должен содержать:

• данные об эмитенте — юридический адрес эмитента, список всех учредителей и распределение уставного капитала между ними, структура органов управления с данными о персональном составе дирекции, информация о лицах, владеющих не менее 5% уставного капитала эмитента, список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5% уставного капитала, список всех представительств и филиалов эмитента и другие сведения;
• данные о финансовом положении эмитента — бухгалтерские балансы и финансовые отчеты за последние три года, баланс и отчет на конец последнего квартала перед принятием решения об эмиссии, заверенные аудиторами; подробная расшифровка кредиторской задолженности; отчет о формировании и об использовании средств резервного фонда за последние три года, данные об уставном капитале эмитента; данные о предыдущих эмиссиях ценных бумаг;
• сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг: виды ценных бумаг и их количество; номинал одной акции, порядок выпуска, дата принятия решения о выпуске, дата начала и окончания размещения выпуска, ограничения на потенциальных инвесторов, цены и порядок оплаты приобретаемых владельцами эмиссионных ценных бумаг, порядок начисления дивидендов или процентов по ценным бумагам, направления использования средств, мобилизуемых путем выпуска ценных бумаг, с оценкой ожидаемой эффективности вложений и другие сведения.

В том случае, если готовится эмиссия ценных бумаг  в документарной форме, предпринимательская фирма-эмитент должна подготовить сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой, таких, как: полное наименование эмитента и его юридический адрес, вид ценных бумаг, государственный регистрационный номер эмиссионных ценных бумаг, порядок размещения, обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем установленного законодательством РФ порядка осуществления этих прав, указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске, указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером и их номинальную стоимость .

Регистрация проспекта эмиссии  производится при размещении эмиссионных  ценных бумаг среди неограниченного  круга владельцев или заранее  известного круга владельцев, число  которых превышает 500, а также  в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда. В случае публичной эмиссии эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров.

В соответствии с законодательством  фирма-эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых ею эмиссионных  ценных бумаг только после регистрации  их выпуска. Количество размещаемых  эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в учредительных документах и проспектах о выпуске ценных бумаг. Фирма может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии, при этом фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска.

 Размещение  ценных бумаг нового выпуска  должно начинаться не ранее  чем через две недели после  обеспечения всем потенциальным  владельцам возможности доступа  к информации о выпуске данных  ценных бумаг. При этом информация о цене размещения ценных бумаг может быть раскрыта в день начала размещения ценных бумаг. Кроме этого, при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг запрещается закладывать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потен­циальным владельцам перед другими.

 Размещение  выпускаемых ценных бумаг должно  быть закончено по истечении  одного года с даты начала  эмиссии, если иные сроки не  установлены законодательством  РФ.

 Итоги размещения  ценных бумаг публикуются в  печати. Не размещенные ценные  бумаги находятся в распоряжении совета директоров общества и могут быть использованы им в качестве резерва для последующей эмиссии.

 После завершения  размещения эмиссионных ценных  бумаг не позднее чем через  30 дней фирма-эмитент обязана  предоставить в регистрирующий  орган отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг, который рассматривается в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений регистрируется. Данный отчет должен содержать следующую информацию:

• даты начала и окончания размещения ценных бумаг;
• фактическая цена размещения ценных бумаг;
• количество размещенных ценных бумаг;
• общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги;
• для акций дополнительно указывается список владельцев, владеющих пакетом акций, размер которого определяется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Следует отметить, что открытая эмиссия ценных бумаг  является дорогостоящей операцией, требует определенных затрат средств  и продолжительного времени (6-9 месяцев), поэтому обычно проводится с привлечением профессионалов фондового рынка.

2. Регулирование эмиссии ценных бумаг

2.1.Порядок регулирования эмиссии [8]

Регулирование эмиссии производится в целях препятствования выпуску на рынок суррогатов ценных бумаг, которые  по  форме  напоминают  настоящие ценные бумаги, но не обладают их основными качествами. В этом смысле регулирование эмиссии является одним из ключевых способов защиты интересов потенциальных инвесторов.

Эмитент и должностные  лица органов управления  эмитента,  на  которые уставом и/или внутренними документами эмитента возложена обязанность отвечать за полноту и достоверность информации, содержащейся  в  указанных документах, несут ответственность за исполнение по данным обязательствам в соответствии с законодательством Российской Федерации.

При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску  присваивается государственный регистрационный номер. Порядок присвоения  государственного регистрационного  номера  устанавливается  регистрирующим органом. Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в  регистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения  документов,  указанных  в настоящей статье. Перечень регистрирующих органов на территории Российской Федерации устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных  бумаг.

Закон предусматривает  строго определенный перечень оснований для  отказа в регистрации :

• нарушение эмитентом требований законодательства Российской  Федерации о ценных бумагах, в том числе наличие  в  представленных  документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации и несоответствии условий выпуска эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации о ценных бумагах;
• несоответствие представленных документов и состава  содержащихся  в них сведений требованиям настоящего Федерального закона;
• внесение в проспект эмиссии или  решение  о  выпуске  ценных  бумаг (иные документы, являющиеся основанием для  регистрации  выпуска  ценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

Решение об отказе в регистрации выпуска эмиссионных  ценных  бумаг  проспекта эмиссии может быть обжаловано в суд или арбитражный суд.  Последняя норма призвана защитить эмитентов от потенциальной необъективности рассмотрения вопроса о регистрации эмиссии.

Закон вводит определенные ограничения на процедуру размещения  ценных бумаг. Они призваны  ограничить  возможности недобросовестной  эмиссии, призванной перераспределить доли уставного капитала или получить временный кредит у инвесторов. Нормы  касаются  раскрытия  информации,  сроков размещения, последовательности нескольких выпусков.

Эмитент может  разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии. Фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на  регистрацию. Доля неразмещенных ценных бумаг из числа, указанного в  проспекте эмиссии, при которой эмиссия считается несостоявшейся,  устанавливается ФКЦБ. Возврат средств инвесторов при несостоявшейся эмиссии  производится в порядке, установленном ФКЦБ.

Закон вводит понятие  недобросовестной  эмиссии.  Недобросовестной эмиссией признаются действия, выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии, установленной в настоящем разделе, которые являются основаниями для отказа регистрирующими органами в  регистрации  выпуска  эмиссионных ценных бумаг, признания выпуска эмиссионных ценных бумаг  несостоявшимся или приостановления эмиссии эмиссионных ценных бумаг.

В случае обнаружения  признаков недобросовестной эмиссии  регистрирующим органом он обязан в  течение семи дней сообщить об этом в ФКЦБ (региональное отделение ФКЦБ).

Выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть приостановлен или признан несостоявшимся при обнаружении регистрирующим органом следующих нарушений:  нарушение  эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства Российской  Федерации; обнаружение в документах, на основании которых был  зарегистрирован  выпуск ценных бумаг, недостоверной информации. При выявлении нарушений установленной процедуры эмиссии регистрирующий орган может также  приостановить эмиссию до устранения нарушений в пределах срока размещения  ценных бумаг. Возобновление эмиссии осуществляется по специальному  решению регистрирующего органа.В случае признания эмиссии недействительной эмитент должен  все  вернуть в исходное состояние и вернуть деньги покупателям, успевшим  купить его бумаги.

В случае признания  выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным все  ценные  бумаги  данного  выпуска  подлежат  возврату  эмитенту,   а средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных бумаг, признанного недействительным, должны быть возвращены  владельцам.  ФКЦБ  для возврата средств владельцам вправе обратиться в суд. Все издержки,  связанные с признанием выпуска эмиссионных  ценных  бумаг  недействительным (несостоявшимся) и возвратом средств владельцам, относятся на счет  эмитента.

В случае нарушения, выражающегося в выпуске ценных бумаг в  обращение сверх объявленного в проспекте эмиссии, эмитент обязан обеспечить  выкуп и погашение ценных  бумаг,  выпущенных  в  обращение сверх количества, объявленного к выпуску. Если эмитент в течение двух месяцев не обеспечит выкуп и погашение ценных бумаг, выпущенных в обращение сверх количества, объявленного к выпуску, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг вправе обратиться в суд о взыскании средств, неосновательно полученных  эмитентом.

При эмиссии  акций кредитными организациями  вводится  особый  порядок накопления средств на накопительном счете .  Суть  его в том, что использовать деньги, поступившие при распространении своих акций, банк может только после успешного завершения эмиссии, т. е. признания ее состоявшейся. Режим накопительного  счета устанавливается Центральным банком Российской Федерации.Ценные бумаги, выпущенные эмитентами, зарегистрированными в  Российской Федерации, допускаются к обращению за пределами Российской Федерации по решению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

2.2. Законодательство в сфере регулирования эмиссии ценных бумаг[1,6,10]

Эмиссия ценных бумаг относится к сложным  правовым явлениям и требует рассмотрения с различных позиций. Только такой  комплексный анализ позволит более полно выявить ее природу и особенности правового регулирования. Эмиссия ценных бумаг – это особая деятельность юридических лиц, совокупность правовых норм, регулирующих ее осуществление и может рассматриваться в качестве одного из правовых институтов гражданского права.Хотя, система правовых норм, регулирующих отношения на рынке ценных бумаг, сформировалась в России относительно недавно, в настоящее время уже можно говорить о существовании нормативно-правовой базы, регулирующей отношения, возникающие при эмиссии ценных бумаг.

Целью законодательного регулирования отношений в процессе размещения ценных бумаг является, главным образом, детальная регламентация  действий эмитента и иных лиц в  ходе эмиссии, а также создание правомерной модели их поведения. В этом случае, правовое регулирование призвано минимизировать нарушения прав  и законных интересов участников на первичном рынке акций и облигаций, которые могут привести участников отношений в заведомо невыгодное положение.

Эмиссия ценных бумаг как особая деятельность эмитента осуществляется в соответствии с требованиями нормативных актов РФ или в порядке ими установленном.

Конституция РФ является основой для правового  регулирования, закрепляющей основные гражданские права и свободы граждан и юридических лиц. Так, поскольку эмиссия ценных бумаг есть проявление предпринимательской деятельности коммерческих организаций, первостепенное значение для этого института имеет 34 статья Конституции РФ. Данная статья провозглашает право каждого на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной не запрещенной законом экономической деятельности. Согласно статье 35 Конституции РФ каждый вправе иметь имущество в собственности, владеть, пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами. Важное значение придается праву судебной защиты прав и свобод (статья 46 Конституции РФ).

Более детальное  регулирование процедуры эмиссии  предусмотрено главным образом  законодательными актами. Прежде всего к ним относятся Гражданский кодекс РФ, который хотя и не содержит понятия эмиссии ценных бумаг и порядка ее осуществления, тем не менее является основой для всех последующих нормативных актов, содержащих гражданско-правовые нормы.

Основными нормативными документами, регулирующими процедуру эмиссии, являются:

• федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» (1995 г.) с последующими изменениями и дополнениями;
• федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг»
• (1996 г.) с последующими изменениями и дополнениями;
• федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (1999 г.);
• инструкция ЦБ РФ № 8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (1996 г.);
• стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссий (2003 г.).