ОГЛАВЛЕНИЕ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ВВЕДЕНИЕ

     Данная  курсовая работа основана на анализе  не только деятельности предприятия при выпуске ценных бумаг, но и его взаимоотношений с участниками рынка ценных бумаг. За основу берется проспект эмиссии лесопромышленного предприятия, данный документ позволяет извлечь первичную информацию, на основе корой разрабатывается цикл выпуска, регистрации, обращения  ценных бумаг.

     При анализе рынка ценных бумаг рассматривается  законодательная база, происходит углубленный анализ основных Федеральных Законов, в соответствии с которыми выпускаются ценные бумаги.

     Курсовая  работа предполагает изучение основных моментов при учреждении или реорганизации открытого акционерного общества. При анализе первичного рынка необходимо рассмотреть не только поэтапный выпуск ценных бумаг, но и произвести расчеты и распределение по основным показателям.

     Особое  внимание следует уделить описанию таких ценных бумаг как акции  и облигации. Для получения максимальной прибыли необходимо учесть все особенности выпуска ценных бумаг и использовать полученные данные на разработку долгосрочных программ.

     Анализ  дивидендной политики позволит определить наиболее выгодную позицию эмитента при выплате процентов по ценным бумагам. Рассмотрение биржевого и внебиржевого рынков, определяет деятельность акционерного общества на вторичном рынке и позволяет подробно изучить его инструменты и организацию.

     Данная  курсовая работа состоит из следующих  разделов: введение, первичный рынок ценных бумаг, вторичный рынок ценных бумаг, технический анализ, заключение, список литературы.

       В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками

       Первый раздел касается первичного рынка, на котором акционерное общество выпускает ценные бумаги и распространяет их среди первых держателей. При этом на учредительном собрании решается, какие акции АО будет выпускать, привилегированные или обыкновенные, и в каком соотношении.

     Второй  раздел касается обращения ценных бумаг  на вторичном рынке, который может  быть биржевым и внебиржевым. На вторичном  рынке происходит лишь смена владельцев ценных бумаг, а средства от продажи  поступают не эмитентам ценных бумаг, а их бывшим владельцам.

     В третьем разделе рассмотрены методы технического анализа, которые будут сопровождаться примерами и различными графиками для наиболее наглядного восприятия информации.

     В работе на основе анализа деятельности ОАО «Муст» изучаются:

1. экономическая сущность  ценных бумаг, функционирование первичного рынка ценных бумаг, технология эмиссии акций и облигаций, понятие и особенности распределения дивиденда;
2. понятие и особенности функционирования вторичного рынка ценных бумаг, технология расчёта курсовой стоимости и определения доходности акций и облигаций;
3. основные методы технического анализа рыночной конъюнктуры ценных бумаг: столбиковые чарты, скользящие средние, график колебания цен и график типа «точка-крестик».

     ИСХОДНЫЕ  ДАННЫЕ:

• Уставный капитал ОАО при учреждении - 72,0 млн.руб.
2. Номинальная стоимость акции - 100 руб.
3. Прибыль к распределению – 72,0 млн.руб.
4. Тип эмиссии – повторная (чистые активы - 80 млн.руб.)
5. Прирост по дивиденду  - 2%
6. Коэффициент β   - 1,5

     1 ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК  ЦЕННЫХ БУМАГ

     В структуре рынка ценных бумаг  обычно выделяют две основные части [6]:

1. первичный РЦБ;
2. вторичный РЦБ.

     Первичный рынок - рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. При этом акционерное общество, выпускающее ценные бумаги, называется эмитентом, а лица, их приобретающие, – инвесторами. В России, согласно Федеральному закону РФ «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ, эмитентами могут быть юридические лица, государственные и муниципальные органы власти. А инвесторами - как физические, так и юридические лица [3].

     Эмитенты  осуществляют привлечение инвестиционных средств путем выпуска ценных бумаг. Для эмиссионных ценных бумаг  их выпуск называется эмиссией. Разрешение на выпуск ценных бумаг дает Федеральная комиссия по ценным бумагам. Размещение эмитентом ценных бумаг среди первых владельцев называется первичным РЦБ.

     Именно  на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных  денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок  не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

     Все это означает, что первичный рынок  ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики [8].

     1.1 Эмиссия акций

     Первым  шагом при учреждении акционерного общества любого типа является эмиссия  ценных бумаг, т.е. выпуск в обращение  акций, облигаций и других финансовых инструментов.

     Ценная  бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ, дающий владельцу право на получение разового или регулярного дохода [5]. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть её состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

     Ценная  бумага обладает рядом свойств. Её главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли - продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т.д.

     Порядок проведения эмиссии акций установлен законом «О рынке ценных бумаг».

     Первичная эмиссия ценных бумаг включает следующие  этапы [4]:

1. принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг (объем эмиссии, соотношение обыкновенных и привилегированных акций, количество акций каждого типа, их номинальная стоимость и цена размещения, порядок выплаты дохода, форма и вид акций, порядок хранения, условия и тип размещения);
2. подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом 
   в соответствии с перечнем данных и сведений, утвержденных соответствующими нормативными актами;
3. государственная регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта 
   эмиссии на основании представленных нотариально заверенных копий учредительных документов и проспекта эмиссии;
4. раскрытие информации проспекта эмиссии (например, публикация 
   сообщения в средствах массовой информации о подписке на ценные бумаги);
5. изготовление сертификатов ценных бумаг (в случае их документарной формы выпуска);
6. размещение ценных бумаг на фондовом рынке;
7. регистрация отчета об итогах выпуска и его публикация.

     Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся  амортизационные отношения и  полученная прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, так как внешние являются результатом перераспределения первых (неважно – своей страны или других стран).

     Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган эмитент представляет не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг [4].   

     Основные  сведения об эмитенте:

1. Полное наименование общества: Открытое акционерное общество «Муст»
2. Сокращённое наименование общества: ОАО «Муст»
3. ОАО «Муст» зарегистрировано и начало свою работу в 2006 году. Свидетельство о государственной регистрации № 1212, дата регистрации 24.12.2006 г.
4. Юридический адрес ОАО «Муст»: 163061 г. Архангельск пр. Троицкий д. 38 оф. 1103.
5. ИНН-2926005391
6. ОАО «Муст» обслуживается в СБ РФ ОСБ № 8637 г. Архангельска, БИК 041117601, расчетный счет №40702810304010100181, корреспондирующий счет № 30101810100000000601.
7. Структура руководящих органов эмитента:
• Общее собрание акционеров;
• Совет директоров;
• Генеральный директор.
8. Основным видом деятельности ОАО «Муст» является осуществление посреднических услуг.

     Уставный капитал ОАО «Муст» объявлен в размере 72 000 000 рублей, из которых были выпущены акции двух видов: обыкновенные и привилегированные. Номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций равна между собой и составляет 100 рублей.

     Размер  уставного капитала определяется по формуле (1): 

                                                                                                                  (1)

где - номинальная стоимость акции, руб.;

      - количество акций в уставном капитале, шт.

      Чтобы определить общее количество акций необходимо уставный капитал поделить на номинальную стоимость акций:  

       ,                                                                                                                 (2) 

где – уставный капитал, руб.;

       – номинальная стоимость акции, руб. 

          шт.

     Из 720 000 штук 576 000 – обыкновенные акции (80%), а 144 000 – привилегированные (20%). По привилегированным акциям ставка дивиденда составляет 20%.

     ОАО «Муст» провело эмиссию акций в порядке установленном законом «О рынке ценных бумаг» [3]. Эмиссия акций осуществляется следующим образом:

• Принятие решения о размещении акций.
2. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) акций.
3. Разработка проекта эмиссии.
4. Государственная регистрация.
5. Публикация проспекта эмиссии.
6. Размещение акций.
7. Отчёт об итогах выпуска.

     По  условию задачи введены ограничения  в виде стоимости чистых активов  в размере 80 млн.руб.

     Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается балансовая стоимость его имущества (всех его активов), уменьшенная на сумму обязательств этого акционерного общества.

     Если  стоимость чистых активов акционерного общества осталась меньше его уставного  капитала по окончании финансового года, следующего за вторым или каждым последующим финансовым годом, по итогам которого стоимость чистых активов общества была меньше его уставного капитала, общество обязано принять одно из следующих решений:

• об уменьшении уставного капитала до величины, не превышающей стоимости чистых активов;
• о ликвидации акционерного общества.

     Было  принято решение о выпуске  обыкновенных акций номинальной  стоимостью 100 рублей (доля в выпуске – 80 %) и привилегированных классических акций номинальной стоимостью 100 рублей (доля в выпуске - 20%).

     Объем выпуска об. акций = 72 000 000 · 0,80 = 57,6 млн.руб.

     N_{обыкн.акций} = 57 600 000 / 100 = 576 000 шт.

     Доля  в акционерном капитале - весь уставный капитал:

     Обыкновенные  акции: = (576 00 000×100)/(72 000 000+80 000 000)=37,92%

     Акции второго выпуска:

     Доля  в акционерном капитале - весь уставный капитал:

      Объём выпуска обыкновенных акций во втором выпуске.

     Q = 80 000 000 · 0,80 = 64,0 млн.руб.

Объём привилегированных акций.

Q = 80 000 000 · 0,20=16,0 млн. руб.

Количество  обыкновенных акций во втором выпуске

N = 64 000 000 / 100=640 000 шт.

Количество  привилегированных акций во вторичном  выпуске.

N = 16 000 000 / 100=160 000шт.

     В итоге общая сумма повторной  эмиссии составила 80 000 000 рублей, а уставной капитал  общества:

     УК = 72 000 000 + 80 000 000= 152 000 0000  руб. 

     Состав  и структура акционерного капитала ОАО «Муст» приведены в табл.1.

Таблица  1 - Состав и структура акционерного капитала ОАО «Муст»

     1.2 Эмиссия облигаций

     Эмиссия облигаций проводится с целью  привлечения заемных средств  на срок выше года на приемлемых условиях. Выпуская облигации, акционерное общество не рискует попасть в зависимость от банка, и само определяет размер, сроки и условия погашения облигационного займа, а держатели акций не делятся правами управления, поскольку облигация, в отличие от акции, право голоса не имеет.

     Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента [7].

     Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах».

     Уставный  капитал общества оплачен полностью.

     Ввиду того, что стоимость облигаций  не влияет на уставный капитал, то размер эмиссии облигаций не ограничивается величиной чистых активов акционерного общества.

     ОАО «Муст» выпустило документарные облигации на предъявителя. Общим собранием акционеров было решено выпустить 3 вида облигаций  с целью финансирования инвестиционной деятельности и дополнительного привлечения капитала:

     1 тип – 1 000 шт. с фиксированной купонной ставкой 11% и 5-летним сроком погашения, номинальная стоимость каждой равна 100 руб.

     2 тип – 3 000 шт. с фиксированной купонной ставкой 13% и 5-летним сроком погашения, номинальная стоимость каждой равна 100 руб.

     3 тип – 6 000 шт. с фиксированной купонной ставкой 15% и 5-летним сроком погашения, номинальная стоимость каждой равна 100 руб.

     Облигации выпущены на 5 лет. 

Таблица 2 - Состав и структура облигационного займа

     Безопасный  уровень прибыли составляет 10%, в зависимости от цены облигации. Чем выше цена, тем выше риски.

     Купонная  ставка, установленная общим собранием акционеров в размере 11%, больше безопасного уровня прибыли (10%), в результате чего эмиссионная цена облигации получается больше её номинальной стоимости.

     Объем выпуска облигаций определяется по формуле (3). 

     Q = P_N * N, 

                                                                                              (3)

где  P_N – номинальная стоимость, руб.;

       N – количество облигаций в выпуске, шт.

Q = 100 · 1 000 = 100 000 руб.

     Эмиссионная цена устанавливается по следующей  формуле: 

      , где  ,                                                   (4) 

где P_к - курсовая стоимость, руб.;

      P_N - номинальная стоимость, руб.;

      i_k - купонная ставка;

      n - время обращения ценной бумаги (от момента приобретения до момента погашения или продажи), лет;

       i - безопасный уровень прибыльности;

       a_n,i - коэффициент приведения рентных платежей.

       руб.

     Купонные  выплаты производятся ежегодно и  выражаются абсолютной величиной: 

      ,                                                                                                               (5) 

где K - абсолютный размер купонных выплат за год, руб.;

      P_N - номинальная стоимость, руб.;

      i_k - ставка купонного дохода, коэффициент;

       руб.

Общий объем купонных выплат за 2011 год  составит:

      = 1 000×11 + 3 000 × 13 + 6 000 × 15 = 140 000 руб.

Таким образом, прирост по эмиссии облигаций  составил 1 152 000 рублей.  

     1.3 Расчет дивидендов

     Владельцы акций получают дивиденды до тех пор, пока общество, выпустившее акции, успешно функционирует.

     Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Решение о выплате годовых  дивидендов, их размере и форме  выплаты принимается Общим собранием акционеров по рекомендации Совета директоров.

     Уставный  капитал оплачен полностью.

     Величина  чистых активов важна также для  организаций, выплачивающих дивиденды  либо распределяющих прибыль между  своими учредителями (акционерами, участниками).

     Акционерное общество не имеет права принимать  решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям и выплачивать их, если (п. 3 ст. 102 ГК РФ и п. 1 ст. 43 Закона № 208-ФЗ) [3]:

• стоимость чистых активов акционерного общества меньше его уставного капитала и резервного фонда;
• в результате выплаты дивидендов стоимость чистых активов общества станет меньше его уставного капитала и резервного фонда;
• на день принятия решения о выплате дивидендов стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и величины превышения ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций над их номинальной стоимостью;
• в результате принятия решения о выплате дивидендов стоимость чистых активов общества станет меньше его уставного капитала, резервного фонда и величины превышения ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций над их номинальной стоимостью.

     Исходя  из условий задачи, прибыль к распределению  составляет 72,0  млн.руб.

     С учетом размера уставного капитала в размере 80 млн.руб. и выплачиваемых дивидендов 72 млн.руб. сумма составит 152 млн.руб., что превышает величину чистых активов ОАО «Муст» (80 млн.руб.).

      Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли ОАО «Муст» за текущий год. Чистая прибыль общества на конец 2011 г. составила 72 000 000 руб. В резервный фонд направляется  10% от неё, а остальное - на выплату дивидендов.

     Таким образом, отчисления в резервный  фонд составили:

     РФ = 72 000 000 × 0,1 =  7 200 000 руб.

     Таким образом, прибыль, идущая на выплату  дивидендов, составит:

     ПР = 72 000 000 – 7 200 000 = 64 800 000 руб.

     Ставка  дивидендов характеризует процент  прибыли от номинальный стоимости. Общая сумма дивидендов за весь срок владения акцией рассчитывается по формуле(6), 

     _{∑Д = PN × iД × n}                                                                                                (6) 

гдеåД– сумма дивидендов за срок владения акцией, руб.;

      – ставка дивиденда, коэффициент;

      – номинальная стоимость, руб.;

      – период начисления дивидендов, лет.

     В уставе акционерного общества предусмотрена  ставка дивиденда по привилегированным  акциям, равная 20%.

Общая сумма дивидендов по привилегированным  акциям:

∑д_{ПА кл.} = 100×0,20×(14 4000 + 40 000) = 3 680 000  руб.

где ∑д_{ПА кл}- дивиденд по привилегированным классическим акциям.

∑д_{ПА дол.} = 100×0,20×40 000= 800 000 руб.,

где ∑д_{ПА дол.} - дивиденд по привилегированным долевым акциям.

∑д_{ПА кум.} = 100×0,20×1×40 000 = 800 000 руб.,

где ∑д_{ПА кум} - дивиденд по привилегированным кумулятивным акциям.

∑д_{ПА с кор.див.}=100×0,20×40 000=800 000 руб.,

где ∑д_{ПА с кор.див} - дивиденд по привилегированным акциям с корректирующим дивидендом.

     Общая сумма прибыли, которая необходима для выплаты дивидендов по привилегированным  акциям, составляет: