Эволюция бюджетной системы РФ

1. Эволюция рынка ценных бумаг в России, его современное состояние и перспективы развития

В периодизации развития рынка  ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались деловые  расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные  ценные бумаги. Особое распространение  получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных  обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных  ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В.Сталина  в стране добровольно-принудительно  размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место  факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации  были погашены через 35-40 лет.

В 1990-1991 годах началось возрождение  рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных  и муниципальных предприятий  в России на 1992 год», были разработаны  законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием  данной программы в России была совершена  тихая экономическая революция, в результате которой произошла  смена одного общественного строя  другим.

В период 1993-1994 гг. обвальный  характер приватизации практически  разделил общество на противоположные  группы - крупные собственники (владельцы  капитала и крупные акционеры  предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий  перешла из государственной в  частную собственность. Подробнее  об этом этапе становления российского  рынка ценных бумаг будет сказано  в следующей главе.

Современный этап (с 1997г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется  внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами  на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса  рубля, увеличение доходности государственных  долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию  фондового рынка не действует  в полной мере из-за неготовности к  реализации правовых норм со стороны  правительства, находящегося в состоянии  перманентной ротации, и экономических  агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса  мировой финансовой системы в  октябре-ноябре 1997г. базировались на иностранных  инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

После августовского кризиса 1998г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил  существования, хотя цены акций в  считанные дни снизились в 3-5 раз  по сравнению с июнем 1998г. и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997г. Ключевыми задачами нового этапа  развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов.

С 1999 по 2001 гг. в российской экономике наметились некоторые  положительные макроэкономические тенденции, имеющие значение для развития рынка ценных бумаг:

• снизился уровень инфляции и значительно меньшими стали инфляционные ожидания населения;
• стабилизировался курс национальной валюты (укреплен реальный курс рубля);
• наметился прирост промышленного производства, вызванный увеличением объемов экспорта сырья и энергоресурсов;
• сохранилось положительное сальдо торгового баланса;
• замедлились темпы бегства капиталов из России;
• более чем в три раза возросли золотовалютные резервы ЦБ;
• снизился налоговый пресс, что должно способствовать повышению уровня собираемости налогов (подоходный налог, налог на прибыль).

В связи с этим, а также  из-за известных политических событий, повысилось доверие к России со стороны  иностранных инвесторов. Улучшился  рейтинг России по долгосрочным заимствованиям в сравнении с другими странами с развивающимися рынками ценных бумаг (emerging markets).

В то же время остается множество  негативных факторов, которые сдерживают рост российского рынка ценных бумаг. Сюда можно отнести неудовлетворительность законодательной базы по защите прав собственности, высокие налоги, высокая  коррупция.

Все это явилось причиной повышенных рисков инвестиций в любые  финансовые инструменты на российском рынке ценных бумаг (инвестиционные риски можно разделить на политические, валютные, рыночные, риски, связанные с несовершенством законодательства и др.). Поэтому развитие российской экономики протекало на фоне инвестиционного кризиса. Он выражался как в острой нехватке инвестиционных ресурсов на рынке, так и в нежелании инвесторов (как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в промышленность (реальный сектор). Для сравнения объемов российского рынка ценных бумаг с западными можно привести следующие цифры: дневной оборот Нью-Йоркской фондовой биржи в 1999 г. составлял примерно 35 млрд. дол., а годовой оборот крупнейшего российского организатора торговли акциями, Российской торговой системы за 1999 г. составил всего 2,5 млрд. долл.

Инвестиции в российскую экономику до кризиса 17 августа 1998 года в основном состояли из мирового спекулятивного капитала, из которого более 70% направлялось на приобретение государственных ценных бумаг и лишь около 10% на прямые инвестиции. В двухтысячных произошло перераспределение  в пользу корпоративных акций  и облигаций, но сам объем инвестиций существенно снизился.

Низкая активность частных  отечественных инвесторов на рынке  ценных бумаг была связана с недоверием к нему, а также с тем, что  реальные доходы населения за период с 1991 по 2000 г. сократились примерно в 4 раза. На Западе именно частный инвестор играет важную роль в инвестиционном накоплении.

Исследование различных  проблем, связанных с формированием  российского рынка ценных бумаг  являются очень актуальными, поскольку  позволяют определить основные направления  развития российского фондового  рынка. В странах с переходной рыночной экономикой для рынка ценных бумаг характерны многие общие проблемы. Однако российский рынок ценных бумаг  обладает рядом специфических особенностей.

Во-первых, обычно развитие рынка ценных бумаг обусловлено  ростом всей национальной экономики. Формирование российского рынка ценных бумаг, как указывалось выше, происходило  на фоне постоянного спада производства, что, в конечном счете, привело к кризисным явлениям во всей финансовой системе страны (1998-1999гг.), что видно из непостоянства графика номинальной стоимости ценных бумаг РФ за 1999г.

Во-вторых, «непрозрачность» российского рынка ценных бумаг (отсутствие точной информации о компаниях  и банках, выпускающих ценные бумаги), рискованность операций на нем вызвали  доминирование краткосрочных ценных бумаг. Данная ситуация отрицательно сказывается  на экономическом росте, поскольку  долгосрочное инвестирование является одним из важнейших его факторов.

В-третьих, достаточно высокий  уровень инфляции оказывает негативное воздействие на российский рынок  ценных бумаг, препятствуя долгосрочным вложениям.

В-четвертых, неразвитость законодательной  базы (Закон о рынке ценных бумаг  появился лишь в 1996 г.) осложняет правовое регулирование рынка, что не делает его более привлекательным для  потенциальных инвесторов.

Основной проблемой прошедших  лет стал мировой финансовый кризис и его последствия мы смогли наблюдать  только в 2009 г., поскольку инфраструктурные организации не были подвержены системным  рискам, характерным для финансовых и инвестиционных институтов, и для  проявления слабых мест учетных организаций  нужно время. Последствия кризиса  сказались на качестве услуг, так  как конкурентная борьба велась не за счет расширения сервиса и развития технологий, а путем демпинга на рынке, что в свою очередь повысило риски в инфраструктурном бизнесе.

Условия развития мирового фондового рынка, а также финансового  рынка в целом осложнились  в 2008 году ухудшением его конъюнктуры  и обострением кризисных явлений  в мировой экономике. Сравним  показатели 2006 года и 2008-2010 гг. На конец 2006 г. ВВП составил 5500000 млн.руб., а  на IV кв. 2009 - около 10000000 млн.руб. Но инфляция, которая составляла примерно 10%, компенсировала и обнулила эту большую разницу. Уровень капитализации рынка акций в 2008 г. заметно ниже высоких уровней 2006 и 2007 гг. (2006г. - 39000 млн.руб., 2007г. - 47000 млн.руб., 2008г. - 19000 млн.руб.). А предприятия на конец 2008г. - начало 2009г. терпели огромные убытки.

В целом индекс РТС за время кризиса упал примерно на 500ед.

А торги на ММВБ снизились  с 1708,9 млрд.дол. в 2007г до 1304,2 млрд.дол. в 2009г., т.е. оборот ценных бумаг упал на 404,7 млрд.дол.США.

В ближайшее 10-летие немногочисленные национальные фондовые рынки будут  либо становиться мировыми инвестиционными  центрами, либо входить в зону влияния  уже существующих глобальных центров. Поэтому наличие самостоятельного центра ценных бумаг в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского фондового рынка и формирование в России самостоятельного финансового центра не могут рассматриваться как сугубо отраслевые или ведомственные задачи. Решение этих задач должно стать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики.

Несмотря на динамичный рост, национальный фондовый рынок России по-прежнему значительно отстает по уровню своего развития от ведущих мировых финансовых центров, имеет ограниченную емкость, недостаточную для обеспечения  инвестиционных потребностей российских компаний. В условиях усиления глобализации в финансовом секторе в целом  российские компании прибегают к  ресурсам мировой индустрии. Чтобы  выдержать глобальную конкуренцию, российский рынок должен ликвидировать  свое отставание от ведущих мировых  финансовых центров в области  регулирования, инфраструктуры и доступного инструментария.

Состояние РЦБ второй половины марта 2011 г.

Рынок ценных бумаг России. В начале марта индекс ММВБ снизился почти  на 5% и достиг 1690 пунктов, однако вся  вторая половина месяца прошла под  знаком «плюс» и к концу периода  рынок прибавил аж 2% по сравнению  с началом и достиг нового локального максимума в 1813.5 пунктов. Самой главной  причиной снижения, а потом восстановления рынка как не странно стало  одно и то же событие, а именно сильнейшее землетрясение в Японии. Разрушения столь серьезные (амплитуда 9 баллов), что, на наш взгляд, Япония из одного из крупнейших производителей и экспортеров  стали может превратиться в нетто  импортера. Более того, Япония, по нашим  прогнозам, нарастит импорт угля и газа и других энергоресурсов, для компенсации  вырабатываемой электроэнергии вышедшей из строя АЭС. Соответственно как  мы и ожидали, данный фактор оказал не только определенную поддержку российским экспортерам стали (особенно конструкционной  стали), угля и газа, а стал «триггером»  сильного роста их ценных бумаг. В  частности акции Газпрома в марте  выросли на 8% и стали лидером  роста среди «голубых фишек».  Акции дочерней компании Мечел – Южного Кузбасса подорожали на 7%.  Бумаги других компаний отрасли также пользовались определенным спросом у инвесторов.

Цены на нефть, которые преодолев $116 за баррель по марки Brent и $105 по марки WTI двинулись дальше и достигли $117.4 и $108 за баррель соответственно. При  этом спрэд между двумя марками  нефти – европейской Brent и американской WTI, после достижения максимально  рекордной отметки в $19 продолжил  сужение и достиг $9, при среднем  в $3-5. Рост стоимости нефти также  поддерживается неопределенной ситуацией  в Ливии, а точнее активизации  военных действий со стороны НАТО и оппозиционных сил. Данный фактор ставит под угрозу стабильность поставок этой «черного золота» на мировой  рынок. Позитивный тренд на нефтяном рынке привел к росту акций  некоторых российских нефтяных компаний, но не всех. Акции Татнефти потяжелели на 4.4%, . Бумаги Роснефти, к примеру, упали на 5% на корпоративных новостях. В частности президент РФ Д.А.Медведев выступил с предложением вывести из состава совета директоров крупных компаний, таких как Роснефть, ВТБ и пр. представителя от государства. Для Роснефти уход И.Сечина из компании является негативной информацией, поскольку именно с этим человеком связывали сильные позиции компании на российском нефтяном рынке. Бумаги Газпромнефти также снизились на 5%. Лидером падения стали акции Сургутнефтегаза, потеряв почти 8%. Акции Лукойла остались на уровне начала марта, так и не показав сколь выраженной динамики.

Акции российских банков вели себя также  весьма неоднозначно. В частности  лидер банковской системы – Сбербанк за месяц потяжелел на 4.4%, а ВТБ  упал почти на 3%. Бумаги Банка Санкт-Петербург  снизились на 12%, а Возрождения  из-за плохой отчетности скорректировались  вниз на 12%.

Акции других отраслей на российском фондовом рынке во второй половине марта не показали сколь явно выраженной динамики. В каких-то акциях наблюдался рост, в других падение, но можно  отметить, что спрос со стороны  инвесторов на бумаги «второго эшелона» был слабым и многие из них плавно снижались. Так, акции строительных компаний – Пик, ЛРС, Опин, которые  в прошлые месяцы смотрелись довольно сильно, после начавшейся в начале марта коррекции упали на 10 и  более процентов так и не сумели выйти в плюс. Акции энергетических компаний приостановили снижение и  некоторые из компаний сумели заинтересовать инвесторов. В частности бумаги ОГК-4 на хорошей финансовой отчетности выросли  почти на 4%.

Сумел выделиться из общего движения рынка – телекоммуникационный сектор, который прибавил более 4%. Основной причиной стало окончание в марте  реструктуризации в секторе, суть которой  состояла в объединении акций 8-ми межрегиональных компаний на базе бумаг  Ростелекома.

Развивающиеся рынки, такие как  Бразилия, Индия, Мексика также как  и российский рынок сумели оправиться после падения в начале марта  и по итогам месяца вышли 2-3%-ный плюс. Азиатские рынки, за исключением  японского, который из-за трагедии на АЭС упал на 9%,пока  не определились с дальнейшим трендом. В тоже время европейские индексы –  германский DAX, французский САС40 и  английский FTSE потеряли в среднем по 3-4%. Американские фондовые площадки были более устойчивы, однако по итогам месяца показали лишь 1% ный рост.

На валютном рынке главная пара евро/доллар с уровня 1.38 выросла  на 2.6% до 1.42. Индекс доллара против шести  валют остался на уровне конца  февраля. Если в первой половине марта  наблюдалось укрепление доллара  и евро против российского рубля, то уже во второй половине от данного  тренда не осталось и следа. В целом  бивалютная корзина за март осталась на уровне начала месяца. Однако, сходив на 33 рубля (после решения ЦБ по расширению валютного коридора с 4 до 5-ти рублей), корзина выросла почти на рубль  до 33.65 руб. В итоге пара рубль-доллар сейчас торгуется на уровне 28.9 руб. за доллар, а пара рубль-евро на уровне 40 руб.

Сырьевой индекс (CRB) остался на своих максимумах, прибавив в марте  еще более 1%, благодаря нефти (+8%),  сое (+3.5%) и золоту (+1.3%). Серебро также обновило свой максимум в 37 долларов за унцию. В тоже время промышленные и драгоценные металлы – медь, никель, платина и палладий после обновления свих исторических максимумов упали более чем на 8%, что настораживает и настраивает на возможную коррекцию на фондовых рынках в ближайший месяц.

Следует отметить, что в 2011 году огромную роль могут сыграть  бумаги инфраструктурных компаний, —  это будет связано с такими крупными проектами как, Олимпиада  в Сочи — 2014 г., Чемпионат Мира – 2018 г. и другими. Следует помнить  и о существовании рисков, так  как целый ряд проблем остаются не решенными (долговые проблемы Европы, стабилизация американской экономики и другие).

Тенденции развития

К началу 2008 года указанные  тенденции приобрели особую остроту. Это наглядно проявляется на фоне ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, обострения кризисных  процессов, актуализации вопросов стратегического  развития мировых финансовых центров, их экспансии в страны с развивающимися экономиками. Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а  также рост интереса международных  финансовых институтов и фондовых бирж к российскому фондовому рынку  требуют скорейшего завершения работ  по реализации Стратегии, закрепления  достигнутых в ходе реализации Стратегии  результатов, критического переосмысления отдельных ее положений и формулирования среднесрочных на 2008-2012 годы и долгосрочных до 2020 года мер по совершенствованию  регулирования и развитию рынка  ценных бумаг в Российской Федерации.

В настоящее время уровень  развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень  его развития позволяют сделать  вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности  российского рынка ценных бумаг  и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.

Согласно разворачивающимся  в мире тенденциям число стран, где  могут сохраниться и продолжать функционировать полноценные рынки  ценных бумаг, постепенно сокращается. Есть основания полагать, что уже  в ближайшее десятилетие сохраняющиеся  немногочисленные национальные финансовые рынки будут приобретать форму  мировых финансовых центров, а их наличие в той или иной стране будет одним из важнейших признаков  конкурентоспособности экономик таких  стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит и политического суверенитета. Поэтому обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка, формирование в России мирового финансового центра не может рассматриваться как сугубо «отраслевая» или «ведомственная» задача. Решение этой задачи должно стать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики России.

Опорными элементами конкурентоспособности  финансового рынка являются: капитализированная консолидированная финансовая инфраструктура; ёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущие спрос и предложение  инвестиционных ресурсов; прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации  инвестиционных рисков; высокая степень  управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых  участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное  государственное регулирование  и правоприменение; спланированный на долгосрочную перспективу и активно  поддерживаемый позитивный имидж финансового  рынка среди отечественных и  международных инвесторов и эмитентов.

В соответствии с указанными элементами конкурентоспособности  финансового рынка ФСФР России предлагает двенадцать приоритетных задач, решение  которых нацелено на долгосрочное развитие российского финансового рынка  и формирование в России одного из мировых финансовых центров:

• консолидация и повышение капитализации российской финансовой инфраструктуры;
• формирование благоприятного налогового климата для участников рынка ценных бумаг;
• снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
• создание широких возможностей для секьюритизации активов и эмиссии новых финансовых инструментов;
• расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка;
• внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
• развитие коллективных инвестиций;
• обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
• развитие и совершенствование корпоративного управления;
• предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке;
• совершенствование регулирования на финансовом рынке;
• формирование и продвижение положительного имиджа российского финансового рынка.

Указанные задачи могут быть решены в ходе реализации комплекса  среднесрочных на период 2008-2012 годы и долгосрочных на период до 2020 года мер, перечень которых содержится в  предлагаемом докладе. Доклад подготовлен  в соответствии с планом заседаний  Правительства Российской Федерации  на первое полугодие 2008 года и содержит предложения по реализации приоритетных направлений развития финансового  рынка, предусмотренных проектом Концепции  социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 года.

2. Характеристика опционов и фьючерсных контрактов

Если инвестор уверен в своих  прогнозах относительно будущего развития событий на рынке, он может заключить фьючерсный контракт.

Однако при ошибочных прогнозах  или случайных отклонениях в  развитии конъюнктуры инвестор может  понести большие потери.

Чтобы ограничить свой финансовый риск, вкладчику следует обратиться к опционным контрактам. Они позволяют инвестору ограничить свой риск только определенной суммой, которую он теряет при неблагоприятном исходе событий, напротив, его выигрыш потенциально может быть любым.

Опционные контракты представляют собой производные инструменты, в основе которых лежат различные  активы. По сравнению с фьючерсными  контрактами диапазон базисных активов  опционов шире, так как в основе опционного контракта может лежать и фьючерсный контракт. Опционные контракты используются как для извлечения спекулятивной прибыли, так и для хеджирования.

Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить  контракт или отказаться от его исполнения. В сделке участвуют два лица. Одно лицо покупает опцион, т. е. приобретает  право выбора. Другое лицо продает  или, как еще говорят, выписывает опцион, т.е. предоставляет право  выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона обязан исполнить  свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает его исполнить. Покупатель имеет  право исполнить опцион, т. е. купить или продать базисный актив, только по той цене, которая зафиксирована  в контракте. Она называется ценой  исполнения.

С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в любой  день до истечения срока действия контракта. Европейский — только в день истечения срока контракта.

Существует два вида опционов: опцион на покупку или опцион колл, и  опцион на продажу или опцион пут. Опцион колл дает право держателю  опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут дает право держателю опциона  продать или отказаться от продажи  базисного актива. Чтобы лучше  понять суть опционной сделки, следует  помнить, что она состоит из двух этапов. На первом этапе покупатель опциона приобретает право исполнить или не исполнить контракт. На втором — он реализует (или не реализует) данное право.

Выписывая опцион, продавец открывает  по данной сделке короткую позицию, а  покупатель — длинную позицию. Соответственно понятия короткий колл или пут  означают продажу опциона колл или  пут, а длинный колл или пут  — их покупку.

Фьючерсный контракт — это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца — покупателем. Поскольку фьючерсные контракты стандартны и гарантированы расчетной палатой, они высоко ликвидны. Это значит, что участник сделки легко может закрыть открытую позицию с помощью оффсетной сделки.

Результатом его операции будет  выигрыш или проигрыш в зависимости  от того, по какой цене он открыл и  закрыл позицию. Если участник контракта  желает осуществить или принять  поставку, он не ликвидирует свою позицию  до дня поставки. В этом случае расчетная  палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять  базисный актив. По условиям некоторых  фьючерсных контрактов может предусматриваться  не поставка базисного актива, а  взаиморасчеты между участниками  в денежной форме.

Как уже было сказано, фьючерсные контракты  по своей форме являются стандартными. Кроме того, на бирже торгуются  контракты только на определенные базисные активы. Поэтому фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции. В мировой практике только порядка 3% всех заключаемых контрактов оканчиваются поставкой, остальные закрываются оффсетными сделками. Максимальный объем открытых позиций приходится на момент времени. После этого количество существующих контрактов начинает резко падать, поскольку хеджеры и спекулянты, как правило, не заинтересованы в осуществлении поставки. Поэтому при приближении срока истечения контрактов они начинают активно закрывать свои позиции. На дату поставки остается лишь небольшое число контрактов.

В основе фьючерсного контракта  могут лежать как товары, так и  финансовые инструменты. Контракты, базисными  активами для которых являются финансовые инструменты, а именно, ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами. Современный фьючерсный рынок развивается, в первую очередь, за счет роста торговли финансовыми фьючерсными контрактами, объемы которой существенно превышают объемы торговли товарными фьючерсными контрактами.

Задача

В момент поступления приказа  клиента брокеру в торговый зал  цена обыкновенных акций ОАО ГМК  «Норникель» составила 7300 руб. Дальнейшее изменение курса на бирже: 7300-7636-7285,01-7575. Определите дальнейшее действие брокера, минимальный требуемый для операции капитал и доходность сделки при  условии продажи купленных акций  в конце дня, если отдан:

1. рыночный приказ на покупку;
2. лимитный приказ на покупку 7285 руб.;

В одном лоте 1 акция.

Решение:

1. По условию задачи, брокер приобретает необходимое количество акций за 7300 руб. Приказ брокером исполняется сразу после поступления его в торговый зал. В 1 лоте 1 акция, значит требуемый для покупки капитал, составит 7300руб.*1шт.=7300руб.

Доходность краткосрочной  сделки, исходя по формуле, будет: (7575-7300)/7575*100%=3,63%. Это доходность за 1 день. Для нахождения годовой доходности полученный результат  умножаем на количество дней в году. (3,63*365=1324,95%). Годовая доходность составит 1324,95.

2. Лимитный приказ не будет выполнен брокером, потому что цена акций в течение дня не опускалась до 7285руб. Сделка не состоится.

Список литературы

1. «О рынке ценных бумаг»: федеральный  закон [от 22.04.1996 №39-ФЗ] (ред. от 29.06.2004) // Информационный банк «КонсультантПлюс: ВысшаяШкола»

2. Бюллетень банковской статистики  Главного управления Банка России  за 2004-2005 гг.

3. http: // www.rzb.ru

4. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 349 с.

5. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 543 с.

6. Бездетнов П. Анализ рынка  облигаций: итоги 2004 года // Рынок ценных бумаг. - 2005. - №10. - С. 15 -18.

7. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 451 с.