Эволюция мировой валюты

Введение

В данном курсовой работе рассмотрены функции,  виды  валютных  курсов. Здесь  рассказывается  об  истории  мировых  валютных  систем,   этапы развития Европейского союза и  преимущества и недостатки евро. В  этой курсовой работе также дается характеристика  валютным рынкам.

      Международные валютные отношения   являются  составной  частью  и одной  из  наиболее  сложных   сфер   рыночного   хозяйства.   В   них сосредоточены проблемы  национальной  и  мировой  экономики,  развитие которых исторически идет параллельно и  тесно  переплетаясь.  По  мере интернационализации хозяйственных связей  увеличиваются  международные потоки   товаров,   услуг   и   особенно   капиталов    и    кредитов. Межхозяйственные  связи  немыслимы  без  налаженной  системы  валютных отношений. В специфической форме  они  реализуют  и  развивают  законы денежного обращения, действующего внутри страны.

      Большое влияние на международные   валютные  отношения  оказывают ведущие промышленно развитые страны, которые  выступают  как  партнеры соперники. Последние десятилетия отмечены  активизацией  развивающихся стран в этой сфере.

      Международные валютные отношения  – это экономические  отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие  различные виды хозяйственных связей  между  странами  (внешняя  торговля,  вывоз капитала, инвестирование прибылей, предоставление займов  и  субсидий, научно-технический обмен, туризм, государственные и частные переводы и др.).

      Отдельные элементы валютных  отношений появились еще  в   античном мире - Древней Греции и Древнем Риме - в виде вексельного и меняльного дела. Следующим этапом их развития явились  средневековые  “вексельные ярмарки” в  Лионе,  Антверпене  и  других  торговых  центрах  Западной Европы, где производились по переводным векселям  (траттам).  В  эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.

      Развитие международных  валютных  отношений  обусловлено  ростом производительных   сил,   созданием   мирового   рынка,    углублением международного  разделения  труда,   формированием   мировой   системы хозяйства, интернационализацией хозяйственных связей.

      Международные   валютные    отношения    постепенно    приобрели определенные   формы   организации   на   основе   интернационализации хозяйственных связей.

      Валютные отношения функционируют  в сфере распределения и обмена. Однако, обладая относительной самостоятельностью, они через  платежные балансы, валютные курсы,  кредитные  и  расчетные  операции  оказывают многообразное  воздействие  на  состояние  мировой   капиталистической экономики, на ход общественного воспроизводства, направление темпы   и экономические   пропорции   отдельных    стран,    их    международные экономические отношения.

      Валютная  система-форма  организации   и  регулирования  валютных отношений,    закрепленная    национальным    законодательством    или межгосударственными соглашениями.

      Различают национальные и мировые  системы.

      Исторически  первыми  возникли  национальные  валютные  системы, закрепленные   национальным   законодательством    с    учетом    норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются  степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

      Национальная  валютная  система   неразрывно  связана  с  мировой валютной  системой,  то  есть  формой  организации  мировых   валютных отношений,  закрепленной  межгосударственными  соглашениями.   Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и  стабильность  мировой   валютной   системы   зависят   от   степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства.

      Международный обмен товарами, услуг  и капиталов вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортеры  обменивают  национальную  валюту  на валюту той страны, где они получают товары  и  услуги.  Экспортеры,  в свою  очередь,  получив  экспортную  выручку  в  иностранной   валюте, продают ее  в  обмен  на  национальную  валюту.  Инвесторы,  вкладывая капитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность  в  ее валюте.

      Валютный   курс   оказывает   большое    влияние    на    многие макроэкономические  процессы,  происходящие  в  обществе.  От   уровня валютного курса, с помощью которого сопоставляются цены  на  товары  и услуги, произведенные в разных странах, зависит  конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта,  а, следовательно, состояние баланса текущих операций.

      Валютный курс воздействует на  направление международных  потоков капитала. Решение о вложении национального капитала в активы  той  или иной страны  принимается  исходя  из  ожидаемой  реальной  прибыли  на инвестируемый  капитал,  которая  зависит  от  процентной   ставки   и ожидаемых изменений валютного курса.

      Валютный  курс,  наряду  с   процентной  ставкой,  сам  по   себе выступает  ценой  актива.  При  наличии   развитых   активных   рынков сегодняшняя стоимость актива, получение которого ожидается в  будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в  соответствии  с процентной ставкой  и  ожидаемым  уровнем  валютного  курса.  Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

     Валютный курс выступает объектом  макроэкономической политики.  С его помощью  нередко  происходит  урегулирование  платежного  баланса. Валютный курс играет важную роль при разработке и проведении кредитно- денежной  политики,   поскольку   поддержание   определенного   уровня валютного курса может потребовать использование  официальных  валютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике.  В странах   с   переходной   экономикой   при   осуществлении   программ стабилизации   валютный   курс   может   использоваться   в   качестве «номинального якоря» в борьбе с высокой инфляцией или гиперинфляцией.

Глава I. Эволюция мировой валютной системы.

       1.1.Закономерности развития валютной системы.

       Закономерности развития валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли, cooтношению сил в мире. Данное понятие возникло с кризисом первой мировой валютной системы золотого монометаллизма. Периодические кризисы мировой валютной системы занимают относительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался около 10 лет (1913-1922 гг.). Генуэзской валютной системы 8 лет (1929 1936 гг.), Бреттонвудской 10 лет (1967 1976 гг.).При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных принципов и резко обо­стряются валютные противоречия. В основе периодичности кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ее структурных принципов к изменившимся условиям и соотношению сил в мире.     Острые вспышки и драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долго продолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные средства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформы мировой валютной системы. Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старой системы и ее замене новой, обеспечивающей относительную валютную стабилизацию. Создание новой мировой валютной системы проходит три основных этапа:

      1. становление, формирование предпосылок, определение принципов новой системы: при этом сохраняется ее преемственная связь с прежней системой:

      2. формирование структурного единства, завершение построения, постепенная активизация принципов новой системы,

      3 .образование полноценно функционирующей развитой мировой валютной системы на базе законченной целостности и органической увязки ее элементов. Вслед за этим наступает период, когда валютно-экономическое положение отдельных стран улучшает­ся. а международная валютная система соответствует в определенных пределах условиям и потребностям экономики и функционирует относительно эффективно в интересах ведущих держав. Так было первое время после создания Парижской, Генуэзской и Вреттонвудской валютных систем. Локальные валютные кризисы поражают отдельные страны или группу стран даже при относительной стабильности мировой валютной системы. Например, после второй мировой войны периодически вспыхивали локальные валютные кризисы во Франции, Великобритании, Италии и других странах.  

Различаются циклические валютные кризисы как  проявление экономического кризиса  и специальные кризисы, вызванные  иными факторами: кризисом платежного баланса, чрезвычайными событиями  и т.д. При золотом стандарте  валютные кризисы возникали обычно в периоды войн и циклических  экономических кризисов, но не доходили до острых форм. Выравнивание платежного баланса в гот период осуществлялось через стихийный механизм золотого стандарта, а колебания валютных курсов были ограничены золотыми точками. В связи с изменениями в циклическом развитии экономики в XX в. стирается четкая грань между циклическим и специальным валютными кризисами.

     Существует прямая связь валютного кризиса с процессом общественного воспроизводства, поскольку причины кризиса коренятся в его противоречиях, и обратная связь, проявляющаяся в социально-экономических последствиях потрясений в валютной сфере. Валютные кризисы сопровождаются обострением валютных противоречий, которые периодически перерастают в валютные войны ведущих стран, сопровождаемые борьбой за валютную гегемонию в целях создания оптимальных условий для обогащения ведущих национальных предприятий. Валютные кризисы обычно переплетаются с нестабильностью международных валютных отношений. Нарушение их устойчивости проявляется в нестабильности курса валют, перераспределении золотовалютных резервов, валютных ограничениях, ухудшении международной валютной ликвидности, валютных противоречиях. Но это не означает непрерывного снижения курсов валют, усиления валютных ограничений и т. д. Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностями национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил в мире.                                       ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ:

Критерии: 

Парижская валютная система с 1867 г. 

Генуэзская  валютная система с 1922 г. 

Бреттонвудская валютная система с 1944 г. 

Ямайская  валютная система с 1976-1978 гг. 

Европейская валютная система с 1979 г. (региональная)

База

Золотомонетный  стандарт 

Золотодевизный стандарт 

Стандарт  СДР

Стандарт  ЭКЮ (1979-1988гг.); евро (с 1999г.

2. Исполь­зование золота как мировых денег 

Золотые паритеты

Золото как  резервно платежное средство Конвертируемость валют в золото

Официальная демонетизация золота

Объединение 20% официальных золотодолларовых резервов Конвертируемость долла­ра США в зо­лото по офи­циальной цене Использование золота для частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ, переоценка золотых резервов по рыночной цене

3. Режим валютного  курса 

Свободно  колеблющиеся курсы в пределах золотых  точек  свободно колеблющие­ ся курсы без золотых точек (с 30-х годов) Фиксированные паритеты и курсы (±075; ±1%) 

Свободный выбор  режима валютного курса совместно плавающий валютный курс в пределах + 2,25,± 15% с августа 1993г. («европейская валютная змея»), с 1999г. только для 4 стран, не присоединившихся к зоне евро

4. Институциональная структура 

Конференция  

Конференция, совещания МВФ - орган межгосудар­ственного валютного регулирования МВФ; совещания «в верхах»  Европейский фонд валютного сотрудничества (1979-1993гг.);Европейский валютный институт (1994-1998 гг.);Европейский центральный банк (с 1 июля 1998 г.) Приложения №1

1.2. Функция валютного рынка.

Валютный  рынок – это особый  рынок,  на  котором  осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны  на  валюту  другой страны по определенному номинальному валютному курсу.

      Номинальный валютный (обменный)  курс – это  относительная   цена валют двух стран, или  валюта  одной  страны,  выраженная  в  денежных единицах другой страны. Когда используется «валютный  курс»,  то  речь идет о номинальном обменном курсе.

      Установление курса национальной  денежной единицы  в  иностранной валюте  в  данный  момент   называется   валютной   котировкой.   Курс национальной денежной единицы может определяться как  в  форме  прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта  (например, 6 тыс. российских рублей за  доллар  США),  так и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается национальная денежная  единица (обратная котировка применяется в основном в Великобритании и по  ряду валют в США).  Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными  валютами  на  любом  валютном рынке.

      Когда цена единицы иностранной  валюты  в  национальных  денежных единицах растет, говорят  об  обесценении  (удешевлении)  национальной валюты.  И  наоборот,  когда  цена  единицы   иностранной   валюты   в национальных  денежных  единицах   падает,   говорят   об   удорожании национальной валюты.

      Подавляющая часть  денежных  активов,  продаваемых  на  валютных рынках, имеет вид  депозита  до  востребования  в  крупнейших  банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Именно на  межбанковском  валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов.

      Национальные валютные  рынки,  обслуживающие  движение  денежных потоков внутри страны, интегрированы  в  мировой  валютный  рынок,  на котором  осуществляются  валютные  операции  и  расчеты,  связанные  с международным движением товаров, услуг и капиталов.  Мировой  валютный рынок,  функционирующий  круглосуточно  с  понедельника  до   пятницы, связывает воедино национальные валютные рынки  с  помощью  современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф, компьютерные сети.

      Участниками валютного рынка  выступают коммерческие и Центральные бан-ки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.

      Основные участники валютного  рынка  –  это  коммерческие  банки, которые не только диверсифицируют свои портфели  за  счет  иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лиц фирм,  выходящих  на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки  по экспорту и импорту товаров и услуг  каждой  страны  составляют  основу определения стоимости национальной валюты.

      Центральные банки выступают  на валютных рынках двояким   образом. Преж-де  всего,  они являются  участниками рынка,  имеющими   подобно ком-мерческим банкам собственные интересы. Другой  задачей центральных банков является обеспечение устойчивости собственной валюты не  только внутри страны, но и в  отношениях  с  другими  валютами.  Поэтому  они участвуют в  операциях  на  валютных  рынках  для  защиты  собственной валюты. Центральные банки стран, входящих в валютные системы,  обязаны поддерживать  в  твердо  установленных  границах  курсы  своей  валюты относительно  других   стран,   входящих   в   данную   систему.   При необходимости с  помощью  операций  купли-продажи  валюты  они  должны восстанавливать курсовые соотношения.

      К услугам банков и небанковских  финансовых институтов обращаются и  индивидуальные  участники  валютного  рынка,   например,   туристы, путешест-вующие за пределами своей страны;  лица,  получающие  денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

Функции валютного  рынка

     Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает  валютно-кредитное  и расчет-ное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

      Кроме   того,   валютный   рынок    предоставляет    возможности хеджиро-вания, то есть страхования валютных  рисков.  При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск,  связанный  с  колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное  воздействие  на  их капитал, стремятся избавиться от  чистых  обязательств  в  иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и  пассивами  в  данной валюте.

      Если, например, экспортер из Германии получает валютную  выручку в раз-мере 100 тыс. долл. США и хочет избавиться  от неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может немедленно  обменять  полученные доллары на немецкие марки по текущему курсу  и  инвестировать  их  под процент в Германии, независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.

      Наконец,  валютный   рынок   позволяет   осуществлять   валютные спекуля-ции,  то  есть  играть  на  будущей цене   валюты.   Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш  от валютной сделки, зависит от  разницы  между  процентными  ставками  на национальном  и  зарубежном  денежном  рынке,  а  также  от  ожидаемых изменений валютного курса.

      Так, если экспортер из Германии, получивший валютную  выручку  в размере 100 тыс.  долл.  США,  которые  потребуются  ему  через  шесть месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то  он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если  ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии,  то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и  инвестирует их в немецкие активы.

      Если же предположить, что уровень  процентных  ставок  в  США  и Германии  одинаков  (например,  4%  на  шестимесячный   депозит),   но ожидается обесценение немецкой марки с 1.5  марки  за  доллар  до  1.6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через шесть месяцев, что позволит получить ему большую сумму – 166.4 тыс. марок (1.6*1.04*100  тыс.)  вместо  156

тыс. марок (1.5*1.04*100 тыс.) сегодня.

      Таким  образом,  общее  правило   для  спекулятивных  операций  в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных  ставках  по депозитам в национальной и иностранной  валюте.  Однако  спекулятивные операции прибыльны лишь в том случае, если  участникам  рынка,  верно, удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

Виды валютных рынков

      Одним из самых больших валютных  рынков выступает рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).

      Экономические  агенты  также   могут   воспользоваться   услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется  купить  иностранную  валюту  через  определенный   период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой  валюты.  К  срочным  валютным  контрактам  относятся  форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

      Как форвардный, так и  фьючерсный  контракт  представляют  собой соглашение между двумя сторонами об обмене  фиксированного  количества денег  на  определенную  дату  в  будущем  по   заранее   оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны  к  исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается  только  на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

      Валютный опцион – это контракт, который предоставляет право  (но не обязательство) одному  из  участников  сделки  купить  или  продать определенной количество иностранной валюты  по  фиксированной  цене  в течение определенного периода времени. Покупатель опциона  выплачивает премию его продавцу взамен его обязательств реализовать  вышеуказанное право.

      Срочный  валютный  курс  слагается   из  курса  спот  на   момент заключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или  скидки, в зависимости от процентных ставок в данный  момент.  Валюта  с  более высокой процентной ставкой будет продаваться  на  форвардном  рынке  с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной  ставкой.  И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой  будет  продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте  с  более  высокой процентной ставкой. В  международной  практике  наряду  с  разницей  в процентных ставках используется процент по депозитам на  межбанковском лондонском рынке, то есть  ставка  ЛИБОР.  Разность  между  форвардным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле:

                          es x (iB-iA) x t

                                   100x360

      где es – курс спот (количество национальной  валюты  на  единицу

иностранной), iA, iB – процентные ставки по депозитам в иностранной и национальной валюте,  - срок форварда (в днях).

      Срочный валютный рынок позволяет,  как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

  1.3.Циклические валютные кризисы как проявление экономического кризиса.

    Особенность рыночной экономики, проявлявшаяся в склонности к повторению экономических явлений, была замечена экономистами еще в первой половине прошлого века.

   В стремлении к беспредельному расширению своего производства, к завоеванию возможно большего рынка, который в каждый данный момент имеет пределы, владельцы капиталистических предприятий периодически сталкивались с перепроизводством товаров. Сущность перепроизводства проявляется в перевесе предложения данного товара над спросом, когда цена товара понижается до того уровня, при котором, если не для всех, то, по крайней мере, для значительной части производителей не остается даже нормальной, а, не говоря уже об экономической прибыли.

    Пытаясь выявить причины перепроизводства, экономисты обратили внимание на периодичность таких явлений, как повышение или понижение спроса, увеличение объемов производства или его простой. Выявилась и определенная последовательность в чередовании указанных явлений. Проблема имела столь огромное значение для экономического развития, что ее не обошел стороной практически ни один из ведущих экономистов XIX и XX вв. Написаны десятки различных работ, определяющих причины циклического развития, получены самые разнообразные пояснения и прогнозы. Исследованию экономических циклов посвящены работы таких ученых как К. Кларк, У. Митчелл, К. Маркс, Н.Д. Кондратьев, Й. Шумпетер и многих других.

    Колин Кларк – американский экономист и статистик. Считал, что при соответствующей политике государства, а именно регулирования деятельности монополий и национализации ряда отраслей, возможно добиться смягчения циклических колебаний экономики.

    Особое место в разработке теории цикличности принадлежит русскому ученому Н.Д. Кондратьеву (теория «длинных волн»)1. Подробнее его теория будет рассматриваться в следующей главе.

    Следует подчеркнуть идею Й. Шумпетера о трех цикличной схеме, то есть колебательных процессах в экономике, осуществляющихся как бы на трех уровнях, как наиболее подходящую для описания многих явлений, происходящих в экономике. Он назвал эти циклы именами Н. Д. Кондратьева, К. Жугляра и Дж. Кичина – ученых, открывших эти циклы. Шумпетер считал, что в экономической системе проявляется взаимосвязь и взаимозависимость всех четырех циклов:

1. Циклы Н.Д.  Кондратьева (50-60 лет), получившие  название «длинных волн».

2. Циклы С.  Кузнеца (18-25 лет), т.е. «средние  волны».

3. Циклы К.  Жугляра (10 лет).

4. Короткие  циклы Дж. Китчена (2 года и 4 месяца).

Нельзя не сказать о вкладе К. Маркса в разработку теории цикличности. Он исследовал короткие циклы, получившие название периодических  циклов или кризисов перепроизводства.

   По мнению К. Маркса, «конечной причиной всех действительных кризисов всегда остается бедность и ограниченность потребления масс, противодействующая стремлению капиталистического производства развивать производительные силы таким образом, как если бы границей их развития была лишь абсолютная потребительная способность общества».

    П. Самуэльсон в своей известной книге «Экономика» определяет экономическ цикл как общую черту почти всех областей экономической жизни и для всех стран с рыночной экономикой. Именно этой цикличностью характеризуется развитие всех промышленно развитых стран. Через спады и подъемы они неизбежно идут одним путем почти два столетия, по крайней

1 Курс экономической  теории / Под ред. М.Н. Чепурина. – М.,1999. -756с.

мере с  этого этапа, когда общество относительно натурального хозяйства начало переходить на более высокий уровень основанной на тесной взаимозависимости всех ее звеньев развитой денежной экономики 2.

Колебательная экономическая динамика наблюдается  уже в течение 170 лет. Первые экономические  кризисы датируются 1825 годом в  Англии и в 1840 году в Германии.

   Термин экономический цикл означает следующие один за другим подъемы и спады уровней экономической активности в течение нескольких лет. Отдельные экономические циклы существенно отличаются друг от друга по продолжительности и интенсивности. Нет точной формулы для прогнозирования длительности и временной последовательности экономических циклов. По своей нерегулярности экономические циклы больше напоминают изменения погоды. Тем не менее, все они имеют одни и те же фазы, которые по-разному именуются различными исследователями.

   В экономической теории выделяют четыре фазы состояния экономики:

1. Кризис.

Рецессия (сокращение) – состояние экономики, когда  валовой национальный продукт при  неуклонном снижении становится меньше, что свидетельствует о спаде  производства или замедлении темпов его развития 3.

2 Учебник  по основам экономической теории / Под ред. В.Д. Касаева. -М.: Наука, 1998.-380 с.

3 Экономическая  теория: Учебник / Под ред. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасовича. – М.: ИНФРА-М,2000.-714с.