Эволюция валютной системы

        1 Понятие валютной системы

1.1  Сущность валютной системы и её элементы

Валютная  система  –   это  форма   организации   валютных   отношений, закрепленная  национальным  законодательством  (национальная  система)   или межгосударственным соглашением (мировая и региональные системы).

Валюта (англ. value – «цена» или «стоимость» чего-либо) -  это  деньги, обслуживающие международные отношения.

Главным элементом валютной системы является валютный паритет- соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме – золотом и серебром - базой валютного курса являлся монетный паритет. Монетный паритет- соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.

Режим валютного курса также являлся элементом валютной системы. 

Валютная система также включает в себя два основных элемента:

1)     валютный механизм;

2)     валютные отношения.

Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие  их на национальном и международном уровнях. Другими словами, валютный механизм включает в себя валютное законодательство и субъекты валютных отношений (государственные органы, коммерческие и иные организации, имеющие отношение к данной сфере финансов).

Что касается валютных отношений, то они включают в себя повседневные связи, в которые вступают юридические и физические лица, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.

Валютные отношения - это денежные связи при осуществлении внешней торговли, оказании экономической и технической помощи, совершение сделок по покупке валюты и так далее. Участниками отношений является государства, международные организации, юридические и физические лица. Правовой основой для возникновения, изменений или прекращения валютных отношений служат международные договоры и внутригосударственные акты.

Фактически валютная система является государственно - правовой формой организации международных валютных отношений государств.

Международные валютные отношения – совокупность общественных отношений, складывающихся   при   функционировании   валюты   в    мировом    хозяйстве обслуживающих  взаимный   обмен   результатами   деятельности   национальных хозяйств.

Международные валютные отношения -  важнейшая составная часть  мирового хозяйства. С их помощью осуществляются  платежные  и  расчетные  операции  в мировой экономике.

1.2  Виды валютной системы

Различают национальную, мировую, региональную валютные системы.

Национальная валютная система – это форма организации денежных отношений, которая охватывает не только внутреннее денежное обращение, но и сферу международных расчетов страны. Национальная валютная система является совокупностью экономических, денежно-кредитных отношений, предполагающих функционирование валюты для обеспечения внешнеэкономических связей страны.

Она сформировалась в  рамках  национальной  денежной  системы,  которая регламентировала  порядок  денежных  расчетов  данной   страны   с   другими государствами и постепенно от нее обособилась.

Изначально возникли национальные  валютные системы. Они являлись частью денежной системы страны, основывались на национальном законодательстве,  но учитывали нормы международного  права.  Для национальной  валютной  системы характерным является  ее  регулирование внутри  самого  государства,  через систему мер, определяющих: конвертируемость национальной  денежной  единицы, условия функционирования внутреннего валютного рынка и рынка  золота,  режим валютного  курса,   международную   валютную   ликвидность   страны, формы международных расчетов, режим валютных ограничений. В зависимости от  уровня развития  экономики  и  международных  экономических   связей   национальная валютная  система  выходила  за  пределы  одного  государства  и  тем  самым способствовала  зарождению   мировой   и   региональной   валютных   систем. Характерной чертой  последних  является  регулирование  валютных  систем  на межгосударственном уровне. Если регулированием  национальных  систем  заняты национальные  органы  (Центральный  банк,  Министерство  финансов   и   т.д. конкретной  страны),   то   мировые и региональные валютные системы регулируются  международными  организациями (Международный валютный фонд, Европейский центральный банк и т. д.).

Национальная валютная система включает ряд основных элементов, таких как:                                    

1)    национальную валюту;

2)     определенный объем и состав валютных резервов;

3)     валютный паритет;

4)     курс национальной валюты и порядок его действия;

5)     условия конвертируемости валюты;

6)     наличие (отсутствие) валютных ограничений;

7)     основные формы и методы валютных ограничений;

8)     действующий режим использования кредитных инструментов международных расчетов;

9)     формы международных расчетов;

10) статус национальных органов и учреждений, регулирующих валютные отношения страны;

11) условия функционирования национального рынка валюты и золота.

Национальная валютная система базируется на национальной валюте.

Национальная валюта –  это  денежная  единица  страны,  существующая  в наличной форме (банкноты, монеты) и в  безналичной  (остатки  на  банковских счетах). Ее эмитентами  являются  национальные  коммерческие  и  центральные банки.

Мировая валютная система- совокупность валютно-экономических отношений, обусловленных мирохозяйственными связями.

Основные элементы мировой валютной системы:

1) виды денег,  выполняющих  функции  международного  платежного  и резервного средства;

2) межгосударственное   регулирование   международной    валютной ликвидности;

3) межгосударственная регламентация режимы валютного курса;

4) межгосударственное регулирование валютных ограничений и  условий валютной конвертируемости;

5) режим мировых рынков валюты и золота

6) международные кредитно - валютные организации, осуществляющие межгосударственное регулирование     валютных      отношений (Международный валютный фонд - МВФ).

Международные денежные единицы являются  коллективными валютами, особым видом мировых  кредитных  денег.  Они  выпускаются  международными  валютно- кредитными организациями только в безналичной форме - в виде  записей  на счетах.

На  создание  мировой  валютной  системы   оказало   влияние   развитие капиталистического производства и  мирового  рынка,  а  также  международное разделение труда.

Региональная валютная система – совокупность валют, правил и норм их использования, взаимного обмена, применения в качестве платежных средств, а также денежно-кредитных отношений, связанных с применением валюты в определенном экономическом регионе.

Развитие валютных отношений предполагало  создание  не  только  мировых валютных  систем,  но  и  региональных.   Наиболее   совершенной   из   всех региональных валютных систем является Европейская  валютная  система  (ЕВС), которая была сформирована в 1979 г.  в  рамках  Европейского  Экономического Сообщества с  целью  содействия   развитию  интеграционных  процессов  стран Западной  Европы.  Эту  систему  можно  рассматривать  как  составную  часть мировой  валютной  системы,  поскольку  страны,  входящие  в  ЕВС,  являются членами МВФ.

Денежной единицей ЕВС стала ЭКЮ (европейская валютная единица), которая выпускалась до 1994г. Европейским фондом валютного сотрудничества (ЕФВС), а затем Европейским валютным институтом. Стоимость  ЭКЮ,  как  и   СДР, определялась на базе «валютной корзины», в которую входили валюты 12  стран. ЭКЮ  существовала только в форме  записей  на  счетах  центральных  и  коммерческих  банков  и безналичных перечислений по ним.

Более высокой ступенью интеграции и утверждения позиции Западной Европы в мире явился переход  к  использованию  в  наличной  и  безналичной  формах обращения новой региональной валюты – евро.

Комиссией Европейского союза установлены жесткие требования к состоянию экономики стран – участниц ЕВС. В соответствии  с  этими  требованиями  с  1 января 1999 г. в 11 странах (Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия,  Испания, Италия, Люксембург,  Нидерланды,  Португалия,  Финляндия,  Франция)   новая валюта была введена в безналичный оборот, заменив собой  ЭКЮ. С 1  января  2002  г.  были  введены  в  наличный оборот банкноты и монеты евро.

    Различия национальных и мировых (в том  числе  и  региональных)  систем представлено в таблице 1  «Режимы валютного курса».

Таблица 1 «Различия национальной и мировой (региональной) валютных систем»

2. Золотой стандарт

Золотой стандарт(gold standard) представляет собой систему организации денежного обращения, при которой стоимость денежной единицы страны официально устанавливается равной определенному количеству золота, а деньги имеют форму золотых монет и (или) банкнот, конвертируемых по требованию их держателей в золото по официально установленному курсу.

Золотой стандарт базировался на следующих структурных принципах:

1) его основой являлся золотомонетный стандарт.

2) каждая валюта имела золотое содержание. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту и через золотое  содержание  валюты  соотносился друг с другом по твердому валютному курсу. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в  золото. Золото использовалось  как общепринятые мировые деньги.

3) сложился режим свободно плавающих  курсов  валют  с  учетом  рыночного спроса и предложения, но в  пределах  «золотых  точек»  (так  называют максимальные пределы отклонения курса валют от установленного золотого паритета, которые определяются расходами на транспортировку золота  за  границу). Если рыночный курс золотых  монет  отклонялся  от  паритета, основанного  на  их   золотом  содержании, то  должники  предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а   не иностранными валютами.

Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного  регулятора производства, внешнеэкономических  связей,  денежного  обращения,  платежных балансов, международных расчетов.

Исторически существовала три формы золотого стандарта:

1) золотомонетный стандарт, при котором имело место активное обращение золотых монет, а государство было обязано свободно их продавать;

2) золотослитковый стандарт, при котором золотые монеты не находились в обращении, свободная чеканка не осуществлялась, а обязательства денежных властей заключалось в продаже золотых слитков;

3) золотодевизный стандарт, при котором власти обменивали национальную валюту на иностранную валюту, для которой существовал золотой стандарт.

Эра золотого стандарта иногда ассоциируется с быстрой индустриализацией  и экономическим процветанием

Можно выделить несколько видов системы обеспечения:

1) полное обеспечение (весь объем денежной базы в национальной валюте обеспечивается резервными активами на 100 и более процентов);

2) частичное обеспечение (национальная денежная единица гарантируется небольшим объемом резервов, который растет теми же темпами, что и денежная база);

3) приростное обеспечение (резервами обеспечивается только прирост денежной базы).

Официальное рождение золотого стандарта как юридического института следует отнести к 1819г. В этот год Британский парламент принял Закон о восстановлении. Такое название он носил потому, что обязывал Bank of England восстановить прерванную спустя четыре года практику размена по первому требованию банкнот на золото по фиксированному курсу.

Для золотого стандарта была характерна система обеспечения. Это означает, что весь объем денежной базы в национальной валюте должен быть обеспечен резервными активами. Чем больше коэффициент покрытия денежной базы обеспечением, тем выше надежность фиксированного валютного курса.

Золотомонетный стандарт был относительно эффективен до первой  мировой войны, когда действовал рыночный механизм  выравнивания  валютного  курса  и платежного баланса.

Основные черты золотомонетного стандарта:

1) чеканка и свободное обращение золотой монеты;

2) неограниченный размен неполноценных денег на золото по их нарицательной стоимости;

3) свободный вывоз золото из страны;

4) устойчивость валютного курса

Все эти черты были характерны для валютных систем большинства стран в последней четверти 19 века.

Однако в начале 20 века начался подрыв «золотомонетного стандарта»: сначала ограничили, а затем запретили чеканку золотых монет. Началось изъятие из их обращения.

С началом Первой мировой войны (Парижской) классическая система золотого стандарта прекратила свое существование. Обменные курсы валют с 1919 по 1924г. были подвержены значительным изменениям, и это стимулировала желание стран вернуться к стабильности золотого стандарта. Однако теперь золотой стандарт приобрел форму «золотослиткового стандарта». Последний кто приобрел форму этого стандарта, была Франция и Великобритания сразу же после окончания войны. 

Характерные черты системы  «золотослиткового стандарта»:

1) обращение только неполноценных денег;

2) размен неполноценных денег только на золото в слитках;

3) запрет на вывоз золота из страны.

То есть для Парижской валютной системы в целом были характерны относительная политическая стабильность в мире и быстрый экономический рост стран, сопровождающийся низким уровнем инфляции.

В то же время в качестве международных резервов стало использоваться не только золото, но и иностранная валюта: фунт стерлингов, французский франк и доллар США.  Уже в конце 19 века после отказа от биметаллизма некоторые страны, такие как Индия или Аргентина придерживались системы золотостерлингового  стандарта. Другие страны, которые обладали или более крупной экономикой или большим политическим весом, держали часть резервов в иностранных валютах. К моменту окончания войны общий уровень цен примерно в два раза превышал уровень 1914 г. Добыча золото сократилась на треть, а так же предложение золота из-за отказа ведущих стран провести ревальвацию золота. В результате золото предназначалось только для международных расчетов, использование металла для чеканки осуществлялось очень экономно.

Генуэзская международная экономическая конференция 1922 года закрепила переход  к  золотодевизному  стандарту,  основанному  на  золоте  и  ведущих валютах, которые конвертируются в золото.  Появились  «девизы»  –  платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов. Хотя официально статус резервной валюты не был закреплен ни за одной валютой.

Золотодевизный стандарт или, как его еще называют, Генуэзская валютная система, функционировал на следующих принципах:

1) его основой являлись золото и девизы –  иностранные  валюты.  В  тот период денежные системы 30 стран базировались на  золотодевизном  стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве  международных платежно - резервных средств. Однако  в  меж военный  период  статус  резервной валюты не был официально закреплен не за одной валютой;

2) сохранены  золотые  паритеты.  Конверсия  валют  в   золото   стала осуществляться не только непосредственно, но и косвенно,  через  иностранные валюты, что  позволяло экономить  золото государствам, обедневшим  во  время первой мировой войны;

3) восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов;

4) валютное регулирование  осуществлялось  в  форме  активной  валютной политики, международных конференций, совещаний.

В период между войнами страны последовательно отказывались от золотого стандарта.  Первыми  вышли  из  системы  золотого   стандарта   аграрные   и колониальные страны (1929-1930 гг.),  так  как  резко  сократился  спрос  на сырье на мировом рынке и цены на него понизились на  50-70%.  В  1931г.– Германия, Австрия и Великобритания, так как  Германия  и  Австрия  оказались слабым звеном в Мировой валютной системе в связи с  отливом  иностранных  капиталов,  уменьшением официального золотого запаса и банкротством банков; Великобритания  отменила золотой стандарт из-за ухудшения состояния платежного баланса  и  уменьшения официальных золотых резервов страны в связи с  резким  сокращением  экспорта товаров.

В апреле 1933 г. США  вышли  из  системы золотого стандарта; непосредственной причиной  отмены  послужило  значительное  и  неравномерное падение цен. Это вызвало  массовые  банкротства.  Банкротство  10000  банков подорвало  денежно-кредитную  систему  США  и  привело  к   отмене   размена долларовых банкнот на золотые монеты.

В 1936 г. Франция отменила  золотой  стандарт.  Она  поддерживала  его дольше других стран. Искусственное  сохранение  золотого  стандарта  снижало конкурентоспособность французских фирм.

В результате кризиса золотодевизный стандарт или  Генуэзская  валютная система утратил  относительную  эластичность  и  стабильность.  Несмотря  на сокращение размена банкнот на  золото  во  внутреннем  обороте,  сохранилась внешняя конвертируемость валют в золото  по  соглашению  центральных  банков США, Великобритании, Франции. В это  время  на  базе  национальных  валютных систем ведущих стран начинают складываться валютные блоки и зоны.

Валютный блок – группировка стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляющей его  державы,  которая  диктует  им единую политику  в  области   международных   экономических   отношений   и использует их как привилегированный рынок сбыта,  источник  дешевого  сырья, выгодную сферу приложения капитала.

Цель валютных блоков – укрепление конкурентных  позиций  страны-лидера на международной арене, особенно в моменты экономических кризисов.

Для валютного блока характерны следующие черты:

1) курс зависимых  валют  прикреплен  к  валюте  страны,  возглавляющей группировку;

2) международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в  валюте страны-гегемона;

3) их валютные резервы хранятся в стране-гегемоне;

4) обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны-гегемона.

В это время образовались стерлинговый, долларовый и  золотой  валютный блоки, однако во время второй мировой войны все они распались.

Преимущества золотого стандарта:

1) обеспечение стабильности экономической среды. Постоянная покупательская способность денежной единицы позволяет рыночным участникам планировать свою деятельность (ценообразование, прогноз денежных потоков и т.д.) на долгосрочной основе. Экономическая стабильность в дальнейшем стимулирует развитие международной торговли и инвестиций;

2) однонаправленность денежно-кредитной политики. Любое отклонение внутренней процентной ставки от международного уровня приводит к движению капиталов. Прилив капитала способствует инфляционному давлению, а отток - снижению резервов;

3) если Центральному банку удается найти устойчивый уровень валютного курса, согласно теории это означает установление равновесия на денежном рынке, которое является одной из составляющих общего равновесия в экономике;

4) режим золотого стандарта предпочтителен для стран, где финансовые инструменты и рынки еще недостаточно развиты для того, чтобы можно было применить традиционную, основанную на рыночных принципах, денежно-кредитную политику.

Недостатки золотого стандарта:

1) привязка к золоту накладывает нежелательное ограничения на использование денежно- кредитной политики для достижения других экономических целей помимо валютной стабильности (например, снижение безработицы);

2) фиксация стоимости валют к золоту гарантирует стабильный общий уровень цен лишь тогда, когда стабильна относительная цена золота и ключевых товаров, обращающихся на международном рынке;

3) существование системы международных платежей, основанной на золоте, проблематично, так как Центральные банки могут по мере роста экономики увеличивать свои международные резервы только при наличии постоянных новых месторождений золота;

4) золотой стандарт наделяет страны, обладающие золотыми месторождениями, способностью влиять на макроэкономические условия во всем мире через продажи золота на рынке.

5) привязка денежно-кредитной политики к золоту и система полного обеспечения приводят к возникновению периодических кризисов ликвидности в экономике.

3. Золотодевизный стандарт

Вторая валютная система была  официально  оформлена  на  Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля  1944  г.  в городе Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

Цели создания второй мировой валютной системы:

1) восстановление обширной свободной торговли;

2) установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов;

3) передача в  распоряжение  государств  ресурсов  для  противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Вторая мировая валютная система базировалась на следующих принципах:

1) установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к  курсу  ведущей  валюты;

2) курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

3) центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по  отношению   к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

4) изменения  курсов  валют  осуществляются   посредством   девальвации и   ревальвации;

5) организационным звеном системы являются Международный валютный фонд  и Международный банк реконструкции и развития. 

Основными целями Международного валютного фонда были:

1) оказание содействия стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание конкурентной девальвации валют;

2) содействие организации многосторонней платёжной системы по текущим операциям и устранением валютных ограничений;

3) предоставление краткосрочных кредитов для урегулирования платежных дисбалансов;

4) оказание содействия международного сотрудничества на основе постоянных совещаний и консультаций по международным валютным проблемам.

Под  давлением  США  в  рамках  Бреттон-Вудской   системы   утвердился долларовый стандарт – МВС, основанная на господстве  доллара  (США  обладали 70%  от  всего  мирового  запаса  золота). Доллар -единственная  валюта, конвертируемая  в  золото,  стал  базой  валютных  паритетов,  преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных  активов. Было установлено золотое соотношение доллара США: 35  долларов  за  1  тройскую унцию.

Таким образом, национальная валюта  США  стала  одновременно  мировыми деньгами,  и  поэтому  Бреттон-Вудская  валютная  система  часто  называется системой золотодолларового стандарта.

Валютные интервенции рассматривались как механизм самоадаптации второй МВС к изменяющимся  внешним  условиям,  аналогично  транспортировке  золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при  золотом  стандарте. Курсы валют можно  было  изменять  лишь  при  возникновении  фундаментальной несбалансированности  баланса.  Эти  изменения  валютных  курсов  в   рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

В послевоенный период США обладали огромным избытком платежного баланса. Однако с возрождением других стран избыток сменился дефицитом платежного баланса. Прямые инвестиции в Европу, рост инфляции – все это способствовало вывозу капитала из США.

Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за  гигантского дефицита  платежного  баланса  США.  Образуются  новые   финансовые   центры (Западная Европа и Япония), что приводит  к утрате  США  своего  абсолютного доминирующего  положения  в  мире.  Отчетливо  проявляется  парадоксальность данной  системы,  основанной  на  внутреннем  противоречии,  известном   как парадокс, или дилемма Триффена.

По дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт  должен  совмещать  два противоположных требования:

1) эмиссия ключевой валюты должна коррелировать с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты, не  обеспеченная  золотым запасом,  может  подорвать   обратимость  ключевой  валюты  в  золото  и  со временем вызовет кризис доверия к ней;