Факторы ликвидности
4
Содержание
Введение…………………………………………………………
1. Концепция и учёт фактора ликвидности инвестиций……………………...3
1.1. Основные понятия ликвидности……………………………………3
2. Ликвидность предприятий…………………………………………………
2.1.Ликвидность и источники ее оценки на предприятии……………..7
2.2. Методы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности………11
2.3. Предварительная оценка финансового состояния организации…12
2.4. Анализ ликвидности и платежеспособности организации……….15
2.5. Анализ движения денежных средств………………………………20
2.6. Анализ оборачиваемости оборотных активов…………………….21
2.7. Анализ структуры источников финансирования активов………..25
2.8. Система показателей рентабельности предприятия……………....28
Заключение……………………………………………………
Список литературы……………………………………………………
Введение
Ликвидность - способность любого объекта быть быстро проданным и превращенным в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь.
Учет факторов ликвидности можно проанализировать на примере ликвидности предприятия.
Среди критериев оценки финансового состояния предприятия ликвидность и платежеспособность занимают одни из первых мест. Если платежеспособность рассматривать как текущую и перспективную возможность погашения собственных обязательств, то текущая платежеспособность будет ни чем иным как ликвидностью, т.е. способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Таким образом, ликвидное состояние предприятия означает ликвидность его активов, то есть способность быть реализованными, превращенными в деньги и в зависимости от краткости времени такого превращения можно констатировать, чем быстрее, тем ликвидней.
В переводе с латинского «ликвидность» означает текучесть. Следовательно, предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени в зависимости от того, каким составом отличаются его текущие активы, с какой скоростью они могут обрести денежную форму и погасить срочную задолженность.
Следует также учитывать, что в составе пассивов могут быть обязательства различной степени срочности и поэтому определение ликвидности предприятия предполагает сопоставление элементов активов и пассивов.
1. Концепция и учёт фактора ликвидности инвестиций
1.1. Основные понятия ликвидности
Финансовый менеджмент тесно связан с категорией ликвидности, которая имеет ряд аспектов.
В экономической литературе по проблеме финансового менеджмента выделяют обычно понятия ликвидности:
- предприятия (возможность его быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации);
-ликвидности активов (обеспечивающую текущую платежеспособность предприятия);
-ликвидности намечаемых объектов инвестирования (обеспечивающую потенциальную возможность быстрого реинвестирования капитала при изменившейся конъюнктуре финансового рынка).
Первые два вида ликвидности имеют дело с уже сформированным и целостным имущественным комплексом или отдельными видами активов. Третий вид ликвидности связан с выбором управленческих решений, необходимостью постоянного учета фактора ликвидности при осуществлении инвестиционных операций.
Ликвидность объектов инвестирования оказывает существенное влияние на уровень доходности соответствующих финансовых операций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов инвестирования, тем выше должен быть уровень доходности по ним, обеспечивающий возмещение финансовых потерь, связанных с предстоящей высокой продолжительностью их реализации при реинвестировании капитала.[1]
Оценка фактора ликвидности состоит в оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования.
Формирование учета фактора ликвидности в процессе финансового менеджмента требует предварительного рассмотрения ряда понятий, касающихся фактора ликвидности:
Ликвидность — способность отдельных видов имущественных ценностей быть быстро конверсируемыми в денежную форму без потери своей текущей стоимости.
Такое понятие ликвидности характеризует ее как функцию времени (периода возможной продажи) и риска (возможной потери стоимости имущества при срочной его продаже).
Ликвидность инвестиций - характеристика объектов инвестирования по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной рыночной стоимости.
Ликвидность инвестиционного портфеля - общая характеристика ликвидности по всей сформированной совокупности инвестиционных объектов.
Уровень ликвидности инвестиций - показатель, характеризующий возможную скорость реализации объектов инвестирования по их реальной рыночной стоимости.
Абсолютная ликвидность инвестиций - характеристика срочно-ликвидных инвестиций, которые могут быть конверсированы в денежную форму в технически обусловленный срок их реализации (обычно до 7 дней).
Примером инвестиций с абсолютной ликвидности являются депозитные вклады до востребования, размещенные в наиболее надежных коммерческих банках; высоко котируемые на фондовом рынке государственные краткосрочные облигации с высокой ставкой доходности и т.п.
Соотношение уровня доходности и ликвидности инвестиций — одна из основных концепций финансового менеджмента, определяемая обратной взаимосвязью этих двух показателей. В соответствии с этой концепцией снижение уровня ликвидности инвестиций должно сопровождаться при равных условиях повышением необходимого уровня их доходности.
Премия за ликвидность — дополнительный доход, выплачиваемый инвестору, с целью возмещения риска возможных финансовых потерь, связанных с низкой ликвидностью объектов инвестирования.
Учет фактора ликвидности, сформированный на основе рассмотренных базовых понятий, позволяет решать круг задач, определяемых при подготовке инвестиционных решений в процессе финансового менеджмента.
Оценка уровня ликвидности инвестиций может осуществляться в абсолютных и относительных показателях.[2]
Основным абсолютным показателем оценки ликвидности является общий период возможной реализации соответствующего объекта инвестирования. Он рассчитывается по следующей формуле:
ОПЛ = ПКВ - ПКА ,
где ОПЛ - общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования, в днях;
ПКВ - возможный период конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства, в днях;
ПКА - технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.
Основным относительным показателем оценки уровня ликвидности инвестиций является коэффициент их ликвидности, определяемый по формуле:
КЛИ = ПКА / ПКВ ,
где КЛИ - коэффициент ликвидности инвестиций;
ПКА - технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней;
ПКВ - возможный период конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства, в днях.
Формирование необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учетом фактора ликвидности основано на взаимозависимости показателей, определяющих шкалу «доходность - ликвидность».
Определение необходимого уровня премии за ликвидность осуществляется по следующей формуле:
ПЛ = (ОПЛ × ДН ) / 360,
где ПЛ - необходимый уровень премии за ликвидность, в процентах;
ОПЛ - общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования, в днях;
ДН - средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам с абсолютной ликвидностью, в процентах.
Определение необходимого общего уровня доходности с учетом фактора ликвидности осуществляется по следующей формуле:
ДЛН = ДН + ПЛ,
где ДЛН - необходимый общий уровень доходности с учетом фактора ликвидности, в процентах;
ДН - средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам с абсолютной ликвидностью, в процентах;
ПЛ - необходимый уровень премии за ликвидность, в процентах.
Кроме учета ликвидности инвестиций, осуществляется учет ликвидности различных объектов , в том числе предприятий.[3]
2. Ликвидность предприятий
2.1. Ликвидность и источники ее оценки на предприятии
Для осуществления своей основной текущей деятельности в заданных масштабах предприятия должны иметь достаточный объем капитала и оптимальную его структуру с точки зрения, во-первых, размещения средств в активах, а, во-вторых, рациональности источников финансирования бизнеса. В результате осуществления хозяйственной и финансовой деятельности происходит непрерывный кругооборот средств, формирование денежных потоков и финансовых результатов, что должно обеспечивать:
способность предприятия к самофинансированию своей деятельности не только в прежних объемах, но и на расширенной основе;
стабильную платежеспособность перед кредиторами по оплате счетов, бюджетом по налогам, персоналом по выплате заработной платы, банками по своевременному погашению кредитов;
привлекательность организации для инвесторов и других партнеров по бизнесу.
Все это является признаками финансовой устойчивости предприятия.
Финансовое состояние зависит от результатов производственной, коммерческой и финансовой деятельности хозяйствующего субъекта. Эффективное использование производственных ресурсов, наращивание объемов производства и реализации продукции, снижение ее себестоимости- все это является основой для увеличения прибыли, формирования финансовых ресурсов в объеме, необходимом для расширения производственной деятельности.
Для того, что бы определить ликвидность предприятия, необходимо проводить анализ финансового состояния этого предприятия.
Основные задачи анализа финансового состояния предприятия:
оценка финансового состояния предприятия;
выявление причин и факторов происшедших изменений за период;
разработка рекомендаций по укреплению финансовой устойчивости, обеспечению платежеспособности и росту рентабельности.[4]
При решении этих задач можно выделить два основных взаимосвязанных направления анализа финансового состояния организации:
1. Анализ структуры капитала.
При этом изучается:
Достаточность денежных средств не только для осуществления текущих затрат, связанных с производством и реализацией продукции, но и для платежей в бюджет, расчетов с другими кредиторами. Поэтому особое внимание здесь уделяется анализу состава и структуры активов, эффективности их использования, выявлению причин изменения длительности производственно-коммерческого цикла и т.д.
Достаточность финансирования и оптимальность структуры его источников. Особое внимание уделяется изучению состава и структуры источников средств, обоснованию мер по снижению финансовых рисков.
2. Анализ рентабельности капитала.
Эффективность использования производственных и финансовых ресурсов находит отражение в сумме полученной прибыли. Она является одним из основных источников средств, направляемых на расширение бизнеса, обеспечение инвестиционной привлекательности организации. Без прибыли не может быть гарантировано длительное существование ни одного хозяйствующего субъекта. Поэтому мерой эффективности деятельности организации является рост прибыли с каждого рубля авансированного капитала.
Для анализа финансового состояния организации по перечисленным направлениям используются как внутренние, так и внешние источники информации.
Основным источником информации о финансовом состоянии организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении является бухгалтерская (финансовая) отчетность, которая составляется на основе данных бухгалтерского учета.
Данные, содержащиеся в формах бухгалтерского отчета, обеспечивают различные группы пользователей информацией, необходимой для обоснования решений об оценке результатов деятельности организации за истекший период.
Внешние пользователи (поставщики, банки, инвесторы и другие) по результатам анализа отчетности хозяйствующего субъекта могут принять решения о развитии или свертывании партнерских отношений, приобретении акций, условии предоставления кредитов и т.д. Внутренние пользователи, т.е. собственники и управляющие, анализируют отчетность с целью выявления устойчивых позитивных и негативных тенденций, обоснования путей укрепления финансовой устойчивости, ликвидности и роста рентабельности капитала.
Наиболее полная информация для анализа содержится в бухгалтерском балансе.
Итог (валюта) баланса по состоянию на конкретную дату отражает общую сумму средств, вовлеченных в деятельность организации. При этом активы характеризуют размещение и использование этих средств, а пассивы - источники их финансирования.
Объем, состав и структура активов отражает отраслевую принадлежность организации, специфику и масштабы, и эффективность ее деятельности.
Анализ активов позволяет оценить имущественное положение организации, рациональность размещения средств в отдельных видах и группах активов. Эти данные используются для изучения платежеспособности, длительности производственно-коммерческого цикла, уровня деловой активности организации, ее способности формировать приток денежных средств и прибыль, в объеме, необходимом для обеспечения как простого, так и расширенного воспроизводства.
При анализе активов следует изучить способы оценки отдельных их видов, а также дать оценку происшедшим за ряд отчетных периодов изменениям состава и структуры активов организации.
При анализе финансового состояния организации необходимо из общей суммы источников средств выделить:
собственные источники (собственный капитал);
обязательства (долги организации третьим лицам);
долгосрочные источники и краткосрочные обязательства.
Выделение указанных групп источников средств необходима для оценки рациональности структуры источников финансирования, активов, динамики финансовых рисков и финансовой устойчивости организации.
Отчет о прибылях и убытках содержит информацию о финансовых результатах хозяйственной деятельности и служит информационной базой для анализа ее эффективности, деловой активности организации и показателей рентабельности.
Отчет об изменениях в капитале позволяет более детально по сравнению с балансов анализировать движение собственного капитала, поскольку в нем отражается движение всех элементов капитала, состояние оценочных резервов, дается расшифровка статей формирования добавочного капитала.
Отчет о движении денежных средств, в отличие от прочих форм, составляется кассовым методом, позволяет анализировать денежные потоки или, иначе, движение денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.
Приложение к бухгалтерскому балансу содержит расшифровки к основным статьям баланса и различные дополнения, что позволяет использовать его для более глубокого анализа структуры актива и пассива баланса и оценки финансового состояния.[5]
2.2. Методы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности
При анализе бухгалтерской отчетности используются следующие специальные приемы аналитической обработки содержащейся в ней информации:
анализ абсолютных показателей;
горизонтальный и трендовый анализ показателей отчетности;
структурный или вертикальный анализ показателей отчетности;
анализ финансовых коэффициентов.
Структурный или вертикальный анализ показателей отчетности является одним из основных приемов, используемых при анализе финансового состояния организации, анализе затрат и финансовых результатов. Использование этого приема основано на предварительной группировке изучаемых показателей по соответствующим признакам.
При анализе структуры баланса активы предварительно классифицируются по следующим признакам: срокам пользования, сферам функционирования, категориям риска, классам ликвидности, а пассивы – по принадлежности, срокам пользования или срокам погашения.
Затем определяется изменение удельных весов отдельных групп активов и источников средств в итоге баланса за ряд отчетных периодов. Полученные данные используются для оценки качества активов, их ликвидности, для характеристики финансовых рисков и оценки рациональности структуры финансирования, изменения финансовой устойчивости организации и др.
Анализ финансовых коэффициентов - это один из самых распространенных методов аналитической обработки информации, содержащейся в отчетности. Использование финансовых коэффициентов позволяет:
выявить сложившиеся тенденции, сильные и слабые стороны в деятельности организации;
дать оценку деятельности организации;
определить пути и направления повышения эффективности работы.
Финансовые коэффициенты, рассчитанные в динамике за ряд отчетных периодов, отвечают на вопрос «Что произошло?», в то время как финансовых менеджеров и руководителей экономических служб волнует ответ на вопрос «Почему это произошло?».
Поэтому финансовые коэффициенты используются для предварительной диагностики положения дел в организации.
Система финансовых показателей, в том числе и финансовых коэффициентов обширна, что вызывает необходимость их систематизации и классификации при анализе различных направлений деятельности организации.[6]
2.3. Предварительная оценка финансового состояния организации
Анализ финансового положения организации с целью объективной оценки текущего состояния, обоснования мер по дальнейшему укреплению платежеспособности и росту рентабельности проводится в два этапа.
На первом этапе формируется предварительное мнение о финансовом положении организации. Это так называемый экспресс-анализ.
На втором - проводится углубленный анализ различных групп показателей для выявления причин их изменений.
Первый этап анализа проводится по данным бухгалтерской отчетности. Важным приемом аналитической обработки исходной информации на первом этапе является составление и анализ уплотненного аналитического баланса-нетто.
При его составлении необходимо произвести группировку активов в зависимости от их ликвидности. Ликвидность отдельных групп активов характеризуется периодом времени, который необходим для обращения стоимости данного вида активов снова в денежную форму в процессе текущей деятельности. Чем меньше этот период времени, тем более ликвиден актив. Так, стоимость приобретенных и сданных в эксплуатацию основных средств вновь преобразуется в денежную форму в течение всего амортизационного периода. Поэтому основные средства считаются наименее ликвидными активами.
Суммы отдельных элементов оборотных активов, представленных во II разделе баланса, характеризуют объем денежных средств, находящихся на соответствующих стадиях производственно-коммерческого цикла. Поэтому период времени, необходимый для обращения отдельных их видов снова в денежную форму разный.
С этой точки зрения реальная к взысканию краткосрочная дебиторская задолженность более ликвидна, чем запасы готовой продукции, а готовая продукция более ликвидна, чем производственные запасы.
В балансах оборотные активы отражаются по мере нарастания их ликвидности.
Оборотные активы в зависимости от их ликвидности (т.е. периода времени, необходимого для их обращения в денежную форму) группируются на три класса.
К первому классу относятся денежные средства и высоколиквидные краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги (А1).
Ко второму классу (А2) относится реальная к взысканию краткосрочная дебиторская задолженность по товарным операциям, т.е. только та задолженность, которая при погашении обращается в денежные средства. Ко второму классу ликвидности могут относиться также товары для перепродажи и остатки готовой продукции, представляющие собой товары массового спроса.
К третьему классу ликвидности (А3) относятся запасы, включая НДС по приобретенным ТМЦ, за минусом остатков товаров для перепродажи и готовой продукции массового спроса. Сюда же следует прибавить авансы выданные и часть прочей дебиторской задолженности. При этом важно принимать в расчет только те запасы, которые обратимы в денежные средства.
Источники средств в уплотненном аналитическом балансе должны быть сгруппированы во-первых, в зависимости от их принадлежности (собственный капитал и обязательства) и, во-вторых, по срокам пользования (долгосрочные и текущие).
При этом нуждается в уточнении расчет величины собственного капитала организации.
Основными источниками формирования собственного капитала организации являются: уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль, резервный капитал, а также две статьи из баланса – «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов и платежей».
При анализе уплотненного аналитического баланса необходимо изучить изменения объема, состава и структуры активов и источников их финансирования, а затем дать оценку происшедшим изменениям.
При проведении дальнейшего анализа необходимо оценить целесообразность накопления запасов, особенно готовой продукции.
Снижение доли наиболее ликвидной части оборотных средств в активе и достаточно высокий удельный вес краткосрочных обязательств в финансировании текущей деятельности вызывает необходимость на следующем этапе анализа дать предварительную оценку платежеспособности, используя для этого систему обобщающих финансовых коэффициентов.[7]
2.4. Анализ ликвидности и платежеспособности организации
Финансовое состояние считается устойчивым, если организация располагает достаточным объемом капитала для того, чтобы обеспечивать непрерывность своей деятельности, связанной с производством и реализацией продукции в заданном объеме.
Финансирование может осуществляться как за счет источников собственных средств, так и путем привлечения заемного капитала.
Величину оборотных средств в сфере материального производства можно условно разделить на две части: постоянную и переменную. Постоянная – отражает потребность организации в финансировании такого объема производственных запасов, дебиторской задолженности, который необходим для обеспечения ожидаемого объема продаж. Поэтому эта часть оборотных средств финансируется за счет собственных источников и характеризует величину собственного оборотного капитала (СОК).
Переменная часть возникает вследствие неравномерности поступления материалов, изменения объемов выпуска и отгрузки продукции, несвоевременности осуществления расчетов с дебиторами и кредиторами, несоответствия времени возникновения обязательств установленным срокам платежа и т.д. Это вызывает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования оборотных активов.
Для оценки финансовой устойчивости организации необходимо рассчитать величину собственного оборотного капитала и его долю в финансировании оборотных активов организации.
СОК можно рассчитать по балансу двумя способами. Первый способ основан на определении разности между долгосрочными источниками средств и той их частью, которая использована для финансирования внеоборотных активов. Этот способ позволяет выявить рост или снижение собственного оборотного капитала с точки зрения изменения источников финансирования.
Второй способ расчета основан на определении разности между величиной оборотных средств и суммой краткосрочных обязательств. Эту величину чаще называют чистые оборотные активы.
Этот способ расчета позволяет оптимизировать величину собственного оборотного капитала за счет обоснования инвестиций в отдельные виды оборотных активов (кроме денежных средств), а также управления структурой текущих обязательств.
Кроме того, он дает возможность выявить причины изменения СОК за счет удлинения или сокращения длительности отдельных стадий производственно-коммерческого цикла. Именно поэтому данный способ расчета используется в международной практике.
Эффективное управление оборотным капиталом предполагает минимизацию вложений в оборотные активы и максимальное использование краткосрочных обязательств для обеспечения заданного объема продаж.
Изменение величины СОК должно соответствовать росту или снижению объема производства и реализации продукции. Однако эффективное управление оборотным капиталом и текущими обязательствами сокращает потребность в СОК, вследствие чего всегда должно соблюдаться следующее соотношение:
Темпы роста реализации ³ Темпы роста СОК
Для объективной оценки способности предприятия финансировать свою текущую деятельность рассчитываются относительные показатели:
Коэффициент обеспеченности Собственный оборотный
Оборотных активов собственным = капитал
Оборотным капиталом
Коэффициент обеспеченности
Запасов собственным
Оборотным капиталом
Коэффициенты показывают, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственного капитала организации.