Фиктивный капитал в рыночной экономике России

     Содержание 

Введение……………………………………………………………………………..3

1. Рынок фиктивного капитала в РФ……………………………………………...5

1.1.Теория фиктивного капитала……………………………………………..…5

1.2. Основные  понятия фиктивного капитала…………………………………8

1.3. виды рынков  ценных бумаг……………………………………………….12

2. Функционирование рынка фиктивного капитала в РФ………………..……..14

       2.1. Особенности работы рынка фиктивного капитала…………………….14

       2.2. Привлечение инвесторов на фондовый рынок…………………………18

3. Рынок фиктивного капитала в рыночной экономике…………………………22

       3.1. Перспективы развития рынка  фиктивного капитала…………………..22

       3.2. Проблемы развития рынка фиктивного  капитала………………………24

       3.3. Задачи, стоящие перед финансовой  системой РФ………………….…..27

Заключение………………………………………………………………………….30

Список использованной литературы………………………………………...……33

Приложение А………………………………………………………………………35

Приложение Б………………………………………………………………………37 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в  его способности улавливать некоторую  часть прибавочной стоимости.

     Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и  образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел  на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель.

     Тем самым фиктивный капитал проявляется  в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более  того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного  капитала.

     Реально фиктивный капитал опосредует процессы движения капитала, распределения и  перераспределения прибыли, а также  перераспределения национального  дохода через систему государственных  финансов.

     Рынок ценных бумаг - это наиболее активная часть современного финансового рынка России, позволяющая реализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников.

     Тема  курсовой работы является актуальной, поскольку рынок ценных бумаг  играет важную роль в системе перераспределения  финансовых ресурсов государства, а  также, необходим в целях нормального  функционирования экономики.

     Цель  курсовой работы - раскрытие сущность, проблемы и перспективы развития фиктивного капитала в рыночной экономике  России.

     Задачи  курсовой работы: 

     1) Раскрыть понятие и рассмотреть  структуру рынка фиктивного капитала.

     2) Рассмотреть особенности функционирования  рынка фиктивного капитала в  России.

     3) Рассмотреть современное состояние,  определить проблемы и выявить  возможные пути развития рынка  фиктивного капитала в России.

     Структура курсовой работы состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Функционирование рынка фиктивного капитала в РФ.

1. Теория фиктивного капитала.

     В практическом смысле «капитал» –  это действующий (вложенный в  дело) источник дохода, дающий общественно  полезный эффект. Превышение поступающих  от использования капитала средств  над вложениями образует прибыль. Направление  ее части на развитие производства означает капитализацию (реинвестирование) прибыли.

     Фиктивный капитал – приносящий доход. Понятие  фиктивный капитал было сформулировано немецким экономистом К. Марксом (1818–83) в ходе анализа ссудного капитала как превращенной формы денежного капитала, появление которого связано с обособлением капитала-собственности от капитала-функции. Возникновение фиктивного капитала обусловлено развитием кредитной системы и финансового посредничества как самостоятельной сферы деятельности. В отличие от ссудного капитала, формой движения которого является кредит, фиктивный капитал представляет собой использование кредита как капитала. К. Маркс выделял несколько форм фиктивного капитала В первую очередь это эмитируемые банками кредитные орудия обращения – банкирский вексель и банкноты, не обеспеченные золотом. Выдавая кредит посредством выпуска в обращение «кредитных знаков», не обеспеченных никакими реальными ценностями, банки превращают их в «капитал, приносящий проценты». В той части, в какой банковский капитал образуется путем кредитной эмиссии, он является фиктивным. Другая форма фиктивного капитала – «капитал государственного долга», представленный облигациями государственного займа, которые приносят их владельцам определенный доход, хотя сумма денег, отданных государству в ссуду, не только не функционирует как реальный капитал, но может быть уже давно израсходованной. При этом сами облигации продолжают выступать объектом купли и продажи в качестве титулов собственности, дающих право на получение дохода, функционируя таким образом в качестве цепных бумаг. Как только они перестанут находить себе покупателей, исчезнет «даже видимость этого капитала». Следующая форма фиктивного капитала – капитал, представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ. Будучи первоначально представителями действительного капитала, вложенного в реальные предприятия, они получают затем самостоятельную форму движения на рынке ценных бумаг в качестве титулов собственности, приносящих доход, где приобретают рыночную стоимость, отличную от их номинальной стоимости. При этом повышение или понижение курса акций не приводит к увеличению или уменьшению акц. капитала и вообще никак не связано с изменением стоимости действительного капитала, который они представляют. Это создает иллюзию их самостоятельного существования как действительного капитала наряду с тем капиталом, титулами которого они являются. Всякий капитал представляется удвоенным и даже утроенным. Появление иллюзорных форм капитала укрепляет представление о капитале как о стоимости, самовозрастающей автоматически. Т.о., развитие фиктивного капитала, как обособившейся и получившей самостоятельное движение формы ссудного капитала, в конечном итоге приводит к «разбуханию» капиталов, обращающихся на финансовых рынках. Взаимосвязь и взаимопревращения ссудного и фиктивного капиталов осуществляются посредством взаимодействия рынка ссудных капиталов и рынка ценных бумаг, где происходит процесс «перетекания» одного капитала в другой. Фиктивный капитал образуется в результате того, что «долги становятся товаром», т.е. долговые свидетельства разного рода получают самостоятельное обращение на рынке ценных бумаг как товар-капитал, цена которого представляет собой капитализацию приносимого им дохода и регулируется нормой ссудного процента. Рыночная стоимость фиктивного капитала находится в прямой зависимости от величины приносимого им дохода и в обратной зависимости от уровня ссудного процента.

     На  изменение рыночной стоимости фиктивного капитала влияют циклические колебания  экономики, изменения на рынке ссудных  капиталов, состояние финансово-кредитной  системы, а также масштабы спекулятивных  сделок на рынке ценных бумаг. Выигрыши и потери от колебания цен этих «бумажных дубликатов действительного  капитала» могут также быть результатом  игры на фондовых биржах. Находясь под  влиянием постоянно меняющейся конъюнктуры  рынка, фиктивный капитал представляет собой один из самых «чувствительных» и неустойчивых показателей рыночной экономики. Поскольку обесценение  или повышение стоимости ценных бумаг не зависит от изменения  стоимости действительного капитала, который они представляют, то эти  процессы не приводят ни к уменьшению, ни к увеличению национального богатства  страны. Они отражаются лишь на состоянии  платежеспособности своих владельцев. С помощью фиктивного капитала происходит перераспределение финансовых ресурсов в соответствии с изменением конъюнктуры  рынка. Главная тенденция развития фиктивного капитала – появление новых видов ценных бумаг, которые являются «вторичными», производными по отношению к ранее выпущенным, – например, акции инвестиционных компаний, финансовые фьючерсы, опционы, варранты. Особенность современного этапа развития фиктивного капитала – широкое распространение т.н. финансовых инструментов, к которым относят сберегательные и инвестиционные сертификаты, боны и другие кредитные орудия обращения. К новым финансовым продуктам рынка ценных бумаг относится также секьюритизация долгов различных компаний, государства и самих финансово-кредитных учреждений. Вложения в ценные бумаги являются все более распространенной формой накопления денежных капиталов в странах с развитой рыночной экономикой. Это сопровождается соответствующими изменениями в кредитной системе, в ее институциональной и функциональной структуре: наряду с банками активно развиваются специализированные финансово-кредитные учреждения, занимающиеся инвестированием в ценные бумаги. В России с переходом на рыночные отношения также происходит постепенное формирование фиктивного капитала в форме государственных и корпоративных ценных бумаг, которые по своей экономической природе могут возникать из отношений совладения (акции), кредитных отношений (облигации, казначейские обязательства) и платежного оборота (переводные векселя, чеки). В современной зарубежной экономической литературе понятие фиктивного капитала не используется, употребление этого термина зависит от методологии.

2. Основные понятия фиктивного капитала.

       В первой части Гражданского кодекса РФ дается определение ценной бумаге, как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» [1].

     Ценная  бумага – это форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной формы, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как  товар и приносить доход.

     Это особая (фиктивная) форма существования  капитала наряду с его существованием в рыночной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что  у владельца капитала сам капитал  отсутствует, но имеются все права  на него, которые и зафиксированы  в форме ценной бумаги. Ценная бумага позволяет отделить собственность  на капитал от самого капитала и  соответственно включить последний  в рыночный процесс в таких  формах, в каких это необходимо для самой экономики.

     Правовое  регулирование рынка ценных бумаг  в России осуществляется следующими основными нормативными документами:

     -  Конституция Российской Федерации  - ст.8, 34, 35, 71, 74;

     -  Бюджетный кодекс РФ от 31 июля 1998 г.;

     -  Федеральный закон от 26 декабря  1995 г. №208-ФЗ "Об акционерных  обществах";

     -  Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ "О рынке ценных  бумаг";

     -  Федеральный закон от 29 июля 1998 г.  №136-ФЗ "Об особенностях эмиссии  и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг";

      -  Федеральный закон от 25 февраля  1999 г. №39-ФЗ "Об инвестиционной  деятельности в Российской Федерации,  осуществляемой в форме капитальных  вложений";

       -  Федеральный закон от 5 марта  1999 г. №46-ФЗ "О защите прав  и законных интересов инвесторов  на рынке ценных бумаг" и  др.

             Впервые понятие фиктивного капитала  было определено К.Марксом в  3 томе «Капитала», советская школа  политической экономии основывается  именно на его суждениях и  дает следующее определение фиктивного  капитала: «Фиктивный капитал –  это капитал, представленный в  форме ценных бумаг (акциях, облигациях), регулярно приносящий доход их  владельцам в виде дивиденда  или процента и совершающих  самостоятельное движение на  рынке ценных бумаг».

     В определении ценных бумаг как  фиктивного капитала есть недостатки [4, с.34].

     Во-первых, можно не согласиться с тем, что  фиктивным капиталом являются все  виды ценных бумаг. Во-вторых, политическая экономии говорит, что «фиктивный капитал  не участвует в процессе распределения  реального капитала и не создает  стоимости», а ведь именно на рынке  ценных бумаг происходит перераспределение  денежной формы капитала в виде инвестиций. В-третьих, по советской школе процента на использование капитала не существует и это является источником нетрудового  дохода, а ведь сейчас просто невозможно оспаривать существование процента на капитал.

     Государственные облигации можно отнести к  разряду фиктивного капитала, и этот капитал значительно больше реального. Но опять же большинство развитых стран использует эту систему  покрытии дефицита государственного бюджета, и это значительней эффективнее, чем принудительное размещение займов среди населения во времена СССР, поэтому разговоры о «Загнивании капитализма» - пустые слова.

     Таким образом, в общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг  между его участниками. 

     В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может  отличаться от определения рынка  любого другого товара, например, нефти. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует  не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах  и фабриках, то ценные бумаги выпускаются  в обращение. Чтобы товар дошел  до своего потребителя, для него нужна  своя организация товародвижения, а  для ценной бумаги - своя. Товар продается  один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д.

     Участниками рынка ценных бумаг являются физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчеты по ним; те, кто  вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

     Рынок ценных бумаг - это составная часть  рынка любой страны. Основой рынка  ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Товарный рынок является надстройкой над  деньгами и денежным капиталом, производным  по отношению к ним.

     Классификация видов рынка ценных бумаг имеет  много сходства с классификациями  самих видов ценных бумаг. Так, различают:

     - международные и национальные  рынки ценных бумаг;

     - национальные и региональные (территориальные)  рынки;

     - рынки конкретных видов ценных  бумаг (акций, облигаций и т.п.);

     - рынки государственных и корпоративных  (негосударственных) ценных бумаг;

     - рынки первичных и производных  ценных бумаг.

     Смысл той или иной классификации рынка  ценных бумаг определяется ее практической значимостью. 

     Рынок ценных бумаг имеет целый ряд  функций, которые условно можно  разделить на две группы [7, с.35]:

     - общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку;

     - специфические функции, которые  отличают его от других рынков.

     К общерыночным функциям относятся такие, как

     - коммерческая функция, то есть  функция получения прибыли от  операций на данном рынке;

     - ценовая функция, то есть рынок,  обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

     - информационная функция, то есть  рынок производит и доводит  до своих участников рыночную  информацию об объектах торговли  и ее участниках;

     - регулирующая функция, о есть рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

     К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

     - перераспределительную;

     - функцию страхования ценовых  и финансовых рисков.

     Перераспределительная функция может быть разделена на три подфункции:

     - перераспределение денежных средств  между отраслями и сферами  рыночной деятельности;

     - перевод сбережений, прежде всего  населения, из непроизводительной в производительную форму,

     - финансирование дефицита государственного  бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств. 

     Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала  возможной благодаря появлению  класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов. 

3. Виды  рынков ценных бумаг.

     Составные части рынка ценных бумаг имеют  своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке  ценных бумаг необходимо выделить рынки [30, с.52]:

     - первичный и вторичный;

     - организованный и неорганизованный;

     - биржевой и внебиржевой;

     - традиционный и компьютеризированный;

     - кассовый и срочный.

     Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг  их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги, обставленное определенными правилами  и требованиями.

     Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение  всего срока существования ценной бумаги.

     Организованный  рынок ценных бумаг - это их обращение  на основе твердых и устойчивых правил между лицензированными профессиональными  посредниками - участниками рынка  по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок - это обращение  ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

     Биржевой  рынок - это торговля ценными бумагами на фондовых рынках. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу.

     Внебиржевая ("уличная") торговля является наиболее массовой. Через внебиржевой оборот и "черную" (неофициальную, но законную) биржу проходит около 2/3 всего оборота  ценных бумаг. Это значительная часть  правительственных и муниципальных  ценных бумаг, корпоративные облигации  и акции. Как правило, это ценные бумаги средних и мелких корпораций, а также крупных, по тем или  иным причинам не прошедшие процедуру  листинга (допуска к котировке  на бирже). Куплю-продажу ценных бумаг  на "уличных" рынках ведут трейдеры - сотрудники инвестиционно-дилерских фирм. При этом широко используются такие средства связи, как телефон, телетайп, телекс. Существуют автоматизированные системы торговли "с прилавка".

     Хотя  биржевая торговля охватывает лишь около 1/3 всего оборота ценных бумаг, она  представляет собой крупнейший вторичный  финансовый рынок, поскольку "биржевой список" (допущенных к биржевой торговле) обычно составляют ценные бумаги наиболее крупных корпораций, определяющих финансовое "здоровье" всей экономики той  или иной страны [8, с.45].

     Биржевой  рынок - это всегда организованный рынок  ценных бумаг, поскольку торговля на нем ведется строго по правилам биржи  и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди  всех других участников рынка. Внебиржевой  рынок может быть организованным и неорганизованным.

       Организованный внебиржевой рынок  основывается на компьютерных  системах, характерными чертами  которых являются:

     - отсутствие физического места,  где встречаются продавец и  покупатели, и, следовательно, отсутствие  прямого контракта между ними;

     - полная автоматизация процесса  торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится  в основном только к вводу  своих заявок на куплю-продажу  ценных бумаг в систему торгов.

     Кассовый  рынок ценных бумаг (иностранное  название "кэш" - рынок, или "спот" - рынок) - это рынок с немедленным  исполнением сделок в течение 1 -2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются  разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня (чаще всего со сроком исполнения 3 месяца).

     Таким образом, фиктивный капитал –  это капитал, представленный в ценных бумагах, регулярно приносящий доход  их владельцам в виде дивиденда или  процента и совершающих самостоятельное, отличное от реального капитала движение на рынке ценных бумаг.

     Однако  следует отметить, что на современном  этапе развития общества нецелесообразно  называть ценные бумаги фиктивным капиталом, потому что они заменяют собой  реальный денежный капитал.

2. Функционирование  рынка фиктивного  капитала в РФ.

2.1. Особенности работы  рынка фиктивного  капитала. 

     На  сегодняшний день Россия стремится  стать одним из ведущих центров  глобальной финансово-экономической  системы. Наш фондовый рынок должен соответствовать высоким темпам развития национальной экономики и  ее положению в мире.

     Создание  и развитие российского фондового  рынка ценных бумаг - важнейшее условие  продвижения к цивилизованной рыночной экономике, совершенствования механизмов экспортно-импортных операций регионов, повышения их инвестиционной привлекательности и развития межрегиональных экономических связей.

     Участниками современного российского фондового  рынка РФ являются [6, с.42]:

     - коммерческие банки;

     - Центральный банк РФ;

     - Сберегательный банк;

     - фондовые биржи;

     - институциональные фонды;

     - негосударственные пенсионные фонды;

     - страховые компании;

     - саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.  

     Российский  фондовый рынок принял макроэкономические масштабы – на сегодняшний день он стал интересен не только спекулянтам, но и предприятиям реального сектора, которые все чаще начинают рассматривать  фондовый рынок как средство для  привлечения финансирования. В свете  такого бурного роста операционных показателей российского фондового  рынка сравним его достижения с достижениями зарубежных биржевых площадок.

     По  среднедневному обороту торгов на рынке  акций Фондовая биржа ММВБ заметно  превосходит любую торговую площадку стран Восточной Европы, СНГ и  ряда азиатских стран, находясь на уровне Шанхая. По этому показателю мы постепенно приближаемся к таким европейским  биржам, как Группа ОМХ (около 4,8 млрд. долл.) или Испанская фондовая биржа (примерно 6,5 млрд. долл.).

     По  капитализации Фондовая биржа ММВБ сегодня сопоставима с Итальянской  фондовой биржей (около 900 млрд. долл.) и  превосходит Национальную фондовую биржу Индии (около 570 млрд. долл.). Конечно, до размеров западно-европейских биржевых площадок нам еще достаточно далеко, ало размеров признанных мировых грандов, таких мак NYSЕ и LSE - еще дальше. Тем не менее, мы уверенно обосновались в третьем эшелоне мирового табеля о рангах, заняв место среди бирж Бразилии, Индии, Китая и некоторых других площадок (табл. 2.1) [13, с.12]. 

     Таблица 2.1 Объем торгов акциями и число эмитентов на различных фондовых биржах за январь-май 2006 года

      Транспарентность и современный уровень корпоративного управления являются своеобразным пропуском для компаний на международные рынки. И в этой сфере у российских компаний наблюдается явное движение вперед.

     Устойчиво растет совокупный индекс транспарентности российских компаний, ежегодно определяемый агентством S&Р. В 2005 г. он составил 50% (в 2004 г. 46%, в 2003 г. - 40%, а 2002 г. - 36%). Правда, аналогичный показатель для компаний, например, Великобритании, составляет более 70%. Более того, на российском рынке уже достаточно явно прослеживается связь между уровнем транспарентности компаний и приростом их капитализации - повышение уровня открытости способствует росту стоимости акций. 

     Международные рынки фактически оказали помощь нашему фондовому рынку в оценке российского природного и промышленного  богатства.

     Это позволило преодолеть недооцененность акций многих российских эмитентов, сблизить ценовые показатели отечественных и западных компаний (табл. 2.2) [13, с.14].

Таблица 2.2

Сближение параметров привлекательности акций российских и зарубежных компаний.