Финансирование инвестиционного проекта (на примере ООО «Марка плюс»)

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Экономическая характеристика ООО «Марка плюс»

2. Финансирование инвестиционного  проекта, проводимого ООО «Марка плюс»

2.1 Содержание инвестиционного  проекта строительства нового  здания 

2.2 Оценка эффективности  инвестиционного проекта 

2.3 Кредитование как источник  финансирования инвестиционного  проекта, проводимого ООО «Марка плюс»

3. Совершенствование структуры  источников финансирования 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Для поддержания конкурентоспособности  и доли рынка сбыта, предприятию  постоянно необходимо производить  реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической  базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов  деятельности. Именно поэтому предприятие  для начала его деятельности, а  затем и для последующего развития нуждается в инвестициях.

Финансовое обеспечение  инвестиционного процесса — это, по сути, участие финансов в воспроизводстве  основного капитала. Реализация инвестиционного  процесса связана с поиском решений  в области определения возможных  источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения  эффективности использования.

Целью работы является изучение механизма финансирования инвестиционного  проекта, реализуемого ООО «Марка плюс».

В соответствии с целью  были поставлены следующие задачи:

1. оценить эффективность проводимого ООО «Марка плюс» инвестиционного проекта, а также проанализировать схему его финансирования;
2. предложить пути совершенствования структуры источников финансирования инвестиций.

Предметом исследования являются методы и источники финансирования инвестиционного проекта строительства ООО «Марка плюс». При написании работы были использованы такие методы, как сравнение, обобщение, анализ, синтез данных, аналогия, метод графического построения и др.

1. Экономическая характеристика ООО «Марка плюс»

ООО «Марка плюс» зарегистрировано 21 февраля 2003года за основным государственным  регистрационным номером 1033500053850. Полное наименование - Общество с ограниченной ответственностью "Марка плюс", фирменное наименование - Общество с ограниченной ответственностью "Марка  плюс". Юридическое лицо является действующим, расположено по адресу 160000, Вологодская область, город  Вологда, улица Московская, 23 А. Запись в ЕГРЮЛ внесена 21.02.2003. Наименование органа (лица) Директор – Смирнов  А.А.

Основным видом деятельности общества является оптовая торговля горюче-смазочными материалами. Реализация ведется по Вологодской области, предприятие имеет постоянную клиентскую базу. Также реализация ведется в  розницу через АЗС, оформленную  на одного из учредителей.

Помимо основного вида деятельности предприятие имеет  новое двухэтажное здание, площади  которого планируется сдавать в  аренду. В настоящее время здание достроено полностью, поставлено на учет в УФРС, ведется работа по заключению договоров на аренду помещений.

По состоянию на 01.07.2009года согласно предоставленной отчетности произведен анализ динамики финансовых показателей деятельности заемщика, расчет оценочных показателей. Согласно проведенному анализу предприятие  имеет:

Таблица 1.1

Основные показатели деятельности ООО «Марка плюс» по форме №1

Анализ динамики валюты баланса  показывает, что за I полугодие 2009 г. она увеличилась на 7%, а за год на 39%. Причем внеоборотные и оборотные активы в долевом соотношении составили соответственно 85% и 15%. В то же время внеоборотные активы увеличились в 33 раза, что связано со строительством офисного здания. Что касается структуры внеоборотных активов, то по мере возрастания объема незавершенного строительства, доля которого постепенно увеличивалась и на 01.07.09 составила 97% в их совокупности, остальные строки данного раздела баланса остались практически неизменны. Также следует отметить, что объем основных средств уменьшается (примерно на 8,5% в сравнении с 01.07.08), что объясняется перепрофилированием деятельности предприятия.

В свою очередь оборотные  средства за год уменьшились почти  на 80% и составили 6722 тыс. руб. Прежде всего это связано со снижением  объема запасов предприятия (на 90%) вследствие использования запасов сырья  и материалов на строительство здания. Также причиной уменьшения оборотных  средств послужило снижение дебиторской  задолженности на 27%. Данная тенденция  свидетельствует о снижение рисков невозврата платежей и улучшению  работы предприятия с дебиторской  задолженностью. Структура оборотных  активов имеет следующий вид: 28% - запасы(из них 80% товары для перепродажи), 68% - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, 4% - денежные средства. При этом следует отметить, что товары для перепродажи в течение исследуемого периода сохраняются на прежнем уровне, что свидетельствует о стабильной деятельности организации на рынке реализации ГСМ.

Анализ пассива баланса  показал, что увеличение объема финансирования деятельности было обеспечено на 6% собственным  капиталом и на 94% краткосрочным  заемным капиталом. Собственные  средства организации за I полугодие 2009г. увеличились в 2,2 раза и составляют 325 тыс. руб., в тоже время по сравнению с 01.07.2008г. наблюдается снижение показателя на 15%, что связано с длительной убыточной деятельностью предприятия в 2008г.

Краткосрочный заемный капитал, составляя 99,3% пассивов, является, по сути, единственным источником финансирования деятельности предприятия. Причем их объем  по мере развития бизнеса постоянно  растет. Кредиты и займы и кредиторская задолженность соотносятся как 4:1 в заемном капитале организации. Следует отметить, что кредиторская задолженность по сравнению с  данными на 01.07.08 увеличилась почти  в 6 раз, тогда как дебиторская  задолженность снизилась на 1675 тыс. руб. Исходя из данных баланса организации  за II квартал кредиторская задолженность практически в 2 раза превышает дебиторскую, что внушает опасения насчет платежеспособности ООО «Марка плюс».

Далее необходимо произвести анализ финансового результата деятельности предприятия, отраженного в отчетах  и прибылях и убытках за исследуемый  период:

Таблица 1.2

Основные показатели деятельности предприятия по форме №2

Выручка за 2 квартала 2009г. составила 21866 т.р. и уменьшилась на 54% к уровню предыдущего года. Данное обстоятельство объясняется снижением наценок на бензин и продажей одной из заправок, оформленную на учредителя. Несмотря на это, валовая прибыль выросла на 7,4% в связи со снижением себестоимости проданных товаров. Прибыль от продаж увеличилась по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года более чем в 2 раза благодаря сокращению коммерческих расходов. Прежде всего, данное сокращение произошло за счет уменьшения объема продаж. Балансовая прибыль сократилась на 111 тыс. руб. Увеличение объема привлекаемых кредитов повлекло увеличение статьи процентов к уплате, что в конечном итоге и сказалось на размере балансовой прибыли. По итогам работы за 1 полугодие 2009года ООО «Марка плюс» получило чистую прибыль в размере 175т.р., в то время как за 2008год убыток составлял 167 т.р. Таким образом, снижение убытков подтверждает планируемую динамику деятельности предприятия. Увеличение показателей финансовых результатов планируется в III квартале 2009г., за счет увеличения реализации по основному виду деятельности (летне-осенний период), а также за счет сдачи в аренду здания.

На основе предоставленной  отчетности рассчитаны следующие показатели:

Таблица 1.3

Расчетные показатели деятельности ООО «Марка плюс»

Низкие показатели ликвидности  предприятия объясняются большой  величиной кредитов в валюте баланса. Ожидается, что по мере окупаемости  проекта и расчета по обязательствам они достигнут нормального уровня. Исходя из отрицательной динамики коэффициентов деловой активности и оборачиваемости активов, можно сделать вывод, что предприятие постепенно сокращает обороты основной деятельности, готовясь к ее перепрофилированию. Несмотря на это, эффективность деятельности ООО «Марка плюс» повысилась, о чем говорит увеличение показателей рентабельности продаж в 2 раза. Прочая рентабельность продаж увеличилась на 0,9% за счет увеличения чистой прибыли, что свидетельствует о постепенном выходе предприятия из убытков и восстановлении эффективности его деятельности.

Таким образом, можно отметить, что ООО «Марка плюс» ведет свою деятельность (как основную, так и инвестиционную) в значительной мере за счет заемного капитала. Малый объем собственных средств приводит к наличию высокого риска неплатежей по обязательствам, занижает показатели ликвидности. Финансовая устойчивость предприятия оценивается как низкая. Однако с другой стороны такая оценка состояния и деятельности предприятия не может быть признана верной - отчетность организации в данный период времени (период инвестирования) не может адекватно отражать ситуацию, т.к. сильно искажается наличием большого объема краткосрочных кредитов.

Также следует отметить, что предприятие, финансируя свою деятельность за счет заемных источников, вовремя  и в полном объеме расплачивается по своим обязательствам, в последние  полгода вышло из убытков и получает прибыль; ведется деятельность по продаже ГСМ и успешно реализован проект строительства здания.

2. Финансирование инвестиционного проекта, проводимого ООО «Марка плюс»
1. Содержание инвестиционного проекта строительства нового здания

Основным видом деятельности ООО «Марка плюс» является торговля ГСМ различных видов. Однако ввиду насыщенности этого сегмента рынка, а также серьезной конкуренции и обилия компаний-поставщиков в Вологодской области такая деятельность становится все менее рентабельной, продажи сокращаются. Исходя из вышеизложенного, учредителями ООО «Марка плюс» было решено постепенно перепрофилировать деятельность организации. В качестве целевой была выбрана сфера сдачи офисных помещений в аренду. Это решение обосновывалось развитием бизнеса в городе и соответственно очевидным наличием спроса на «продукт» такого рода, а также относительно малым риском (в сравнении с торговой деятельностью) и стабильностью получения дохода.

Инвестиционный проект ООО  «Марка плюс» посвящен строительству  нового двухэтажного здания по адресу: г. Вологда, ул. Доронинская, д. 42. Данный проект планируется реализовать  силами ООО «Марка плюс», без привлечения каких-либо сторонних строительных организаций.

Здание расположено на перекрестке улиц Доронинская и Дальняя в Заречном микрорайоне города Вологды. Данное месторасположение выбрано исходя из следующих факторов:

1) Наличие в микрорайоне  спроса на такого рода недвижимость, перевешивающую предложение;

2) развитие производства  и жилищного строительства в  районе;

3) наличие вблизи здания  автозаправочной станции;

4) оборудованная площадка  для парковки транспорта перед  зданием;

5) удобное транспортное  сообщение с центром города.

Площадь здания составляет 2000 кв. м. Все площади планируется  сдавать в аренду под офисы  представительствам и филиалам коммерческих организаций. Здание относится к  категории форматных бизнес центров, ориентировано на мелкие и средние  организации. По объемам платных услуг на душу населения, оба города уже находятся на уровне российских миллионников. В связи с этим, и в Вологде, и в Череповце следует ожидать бум деловой недвижимости. Касательно предложения коммерческой недвижимости следует отметить, что в Вологде строится и работает довольно много малых бизнес центров площадью 300-500 кв.м., построенных в старой части города. Такие бизнес центры экономически малорентабельны и строятся компаниями для собственного использования. При этом, это единственный формат деловых зданий, разрешенный к строительству в старой части города. Как уже упоминалось ранее, строительство крупных форматных бизнес центров в центральной части города Вологда ограничено высотным регламентом и «нарезкой» земельных участков. В Вологде работают несколько неформатных бизнес центров площадью по 2-3 тысячи кв.м., переоборудованные из зданий проектных организаций. В последнее время в Вологде также построено несколько объектов, подходящих под категорию форматных бизнес центров (класса С), однако не один из них не располагается в Заречном микрорайоне. Таким образом, аналогичного здания в данном районе не существует, что в совокупности с наличием необходимости в офисных помещениях определяет целесообразность реализации инвестиционного объекта.

Ценовая политика разработана  таким образом, чтобы сдаваемые  площади были доступны среднему и  малому бизнесу. Стратегия ценообразования  будет отталкиваться от затрат на строительство. Кроме того, в дальнейшем она будет опираться на спрос  на услуги. Планируемая стоимость  арендной платы за 1 кв. м. составит 500 руб. без учета НДС. Средняя цена аренды по городу в бизнес центрах форматного класса составляет 650 руб. Она превышает планируемую на 30%, что в итоге положительно влияет на предъявляемый спрос на аренду помещений данного здания.

Окончание строительства  планировалось на февраль 2009 года. Строительство  было выполнено в сроки. Предприятие  выходит на планируемую мощность (сдача в аренду всех имеющихся  помещений) сразу после ввода  в эксплуатацию. Доход от аренды офисных помещений исходя из планируемой стоимости арендной платы составит в 2009 году – 12 млн. руб., в 2010 году – 14 млн. рублей., в 2011 – году 16 млн. рублей.

Для достижения максимальной мощности, т.е. сдачи в аренду всех имеющихся площадей, необходимо проводить  грамотную маркетинговую политику с целью привлечения клиентов. Руководство ООО «Марка плюс» не планировало проводить крупную рекламную кампанию, исходя из выгодного месторасположения объекта и отсутствия конкуренции. Основной упор делался на ценовую политику, наиболее приемлемую для потенциальных клиентов.

На первоначальном этапе  проводились небольшие по масштабу рекламные мероприятия, направленные на информирование потенциальных клиентов о сдаче в аренду помещений. Целевое направление рекламы при минимуме затрат достигалось по средствам проведения таких мероприятий, как размещения рекламных объявлений в холлах офисных и административных зданий, расположенных в этом районе, распространением красочных рекламных листовок в центральной и заречной части города, оформлением вывески на фасаде здания, в котором будут сдаваться в аренду помещения, объявления в газете.

2. Оценка эффективности инвестиционного проекта

Различают простые (статические) и усложненные методы оценки, основанные на теории изменения стоимости денег  во времени. Методические рекомендации по расчету экономической эффективности  капитальных вложений при использовании  простых методов предусматривали  систему показателей, отвечающую действующим  условиям хозяйствования. Применительно  к данному инвестиционному проекту  строительства здания, проводимого ООО «Марка плюс», можно рассчитать следующие показатели:

1) коэффициент общей экономической  эффективности капитальных вложений

Э = П/К

где П — годовая прибыль;

К — капитальные вложения;

Эффективность капитальных  вложений в строительство составила 0,32 руб. с 1 руб. вложений за год.

2) срок окупаемости

Т = К/П

Срок окупаемости составил 3,17 лет. Таким образом, исходя из расчетов, проект должен окупиться (т.е. прибыль  превысит затраты) чуть более чем  через 3 года.

Основным недостатком  этих показателей, рассчитанных на основе простых методов, является игнорирование  временной оценки затрат и доходов. Следовательно, при оценке эффективности  инвестиционных проектов нужно учитывать  инфляционные процессы. Оценка проектов усложненными методами базируется на том, что потоки доходов и расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, т.е. доходы должны быть продисконтированы.

Для оценки реализуемого на предприятии инвестиционного проекта  с учетом временного фактора рассчитаны следующие показатели:

1.период (срок) окупаемости  проекта;

2.чистая текущая стоимость  доходов;

3.ставка доходности (коэффициент  рентабельности) проекта;

4.внутренняя ставка доходности  проекта;

5. модифицированная ставка  доходности;

6. ставка доходности финансового  менеджмента.

Оценка эффективности  инвестиционного проекта предполагает использование системы показателей, т.к. это позволяет в процессе расчета одного показателя устранить  недостатки другого.

Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет, необходимое  для полного возмещения инвестиционных затрат.

T_ок = N₀+ (P / V)

N₀ – число лет, предшествующих году окупаемости;

P - невозмещенная стоимость на начало года окупаемости;

V - приток наличности в течение года окупаемости.

За ставку дисконтирования  имеет смысл взять уровень  инфляции: во-первых, проект финансируется  полностью за счет заемных средств, во-вторых, уровень инфляции превышает  ставку по депозиту, тем самым достовернее  отражает снижение стоимости денег  во времени. При предположении, что  инфляция в среднем составит 14% за 2009 г. и пять последующих, дисконтированный денежный поток составит:

Таблица 3.1, тыс. руб.

Расчет дисконтированного  денежного потока

Дисконтированный денежный поток за каждый год рассчитывается по следующей формуле:

ДП_диск= ДП_i/(1+r)ⁿ,

где ДП_i - денежный поток;

r – ставка дисконтирования;

n – номер шага (года).

Период окупаемости будет  определен следующим образом:

T_ок =6,25 +1777 /4408= 6,75 года

Таким образом, реальный доход  от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении 6 лет  и трех кварталов от периода инвестирования средств. Период окупаемости проекта  информирует о временном периоде, необходимом для возврата вложенных  средств, но не учитывает динамику доходов  в последующий период.

Метод чистой стоимости доходов  основывается на сравнении затрат с  доходами по инвестиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

ЧТСД = ПД - ПР,

где ПД — суммарные приведенные доходы;

ПР — приведенные затраты по проекту.

При учете потоков дохода до 2013 года включительно, а также  ставки дисконтирования 14%, ЧТСД составит:

ЧТСД=37631 - 35000 =2631 тыс. руб.

Ставка доходности проекта (СДП) рассчитывается как отношение ЧТСД по проекту к величине инвестиций:

СДП = ЧТСД / ПР * 100 %

Для данного инвестиционного  проекта ставка доходности составила 7,5%. Преимущества ставки доходности проекта  заключаются в том, что этот показатель является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Однако в условиях данного инвестиционного  проекта этот показатель отражает доходность лишь за период до конца 2014 г., тогда  как срок эксплуатации (а соответственно и период получения прибыли от сдачи в аренду помещений) нового здания составит гораздо больший  период. Таким образом, этот показатель при использовании для расчета  эффективности реализуемого инвестиционного  проекта строительства можно  считать условным.

Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов. Оценка инвестиционных проектов с помощью ВСДП основана на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными.

Последовательность расчета  следующая:

1) исходя из предыдущих  расчетов при ставке дисконтирования  14% ЧТСД =2631 тыс. руб.

2) выбор новой ставки  дисконтирования; т.к. ЧТСД>0, то  и ставка должна быть больше 14%

3) определение суммы потока  доходов, дисконтированных по  ставке 18%. Они составит 34498 тыс. руб.  Тогда ЧТСД(2) =33846-35000=-1154 тыс. руб.

4) на основе рассчитанных  показателей составляется следующая  пропорция:

Далее решается уравнение, в  котором x=2,78%.

5) нахождение непосредственно  внутренней ставки доходности  проекта:

ВДСП=14+2,78=16,78%

Таким образом, инвестиционный проект строительства здания останется безубыточным даже при завышенной ставке дисконтирования 16,78 %.

ВСДП можно интерпретировать как некий «запас прочности» проекта, отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику в целом, так и конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня ставки дисконтирования. Проекты с максимальной величиной ВСДП более привлекательны, так как потенциально способны выдерживать большие нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его стоимости.

Все используемые показатели (за исключением последнего – ВСДП) оказываются под субъективным влиянием аналитика. Основой для их расчета  служит ставка дисконтирования, которая  может быть завышенной, либо наоборот заниженной. Особенно неблагоприятна ситуация, когда ставка занижена. В  этом случае срок окупаемости проекта  может быть существенно отодвинут, либо может вообще никогда не наступить. Основываясь на данных обстоятельствах ставка дисконтирования была принята равной 14%, что связано, прежде всего, с нестабильностью российской экономики в период кризиса и непредсказуемости дальнейших изменений в области экономической, а в частности инфляционной, политики государства.

3. Кредитование как источник финансирования инвестиционного проекта, проводимого ООО «Марка плюс»

Реализуемый инвестиционный проект строительства здания полностью финансируется за счет заемных источников, а именно за счет срочного кредита в сумме 35 млн. руб. на срок 2 года. Все условия кредитования, в т.ч. срок погашения, процентная ставка и обеспечение определены в соответствующем кредитном договоре, а также договорах залога и поручительства.

Преимущества данного  метода финансирования заключаются  в том, что он позволяет полностью  и с наименьшими (по сравнению  с другими методами) усилиями получить необходимые средства. Кредитный  метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической  окупаемостью вложений и возвратом  кредита в сроки, определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление  инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок. Процент является фактически установленным, на этапе составления  бизнес-плана легко прогнозируется. Банки предлагают гибкие схемы заимствования  и погашения долга, а также  могут предоставлять дополнительные услуги.

Среди недостатков, прежде всего, можно отметить необходимость платы  за кредит (как заемный источник) в виде процента, причем данный процент  может оказаться достаточно высоким. Ставка процента может пересматриваться (если обратное не учтено в кредитном договоре) в связи с увеличением ставки рефинансирования ЦБ РФ. Для получения кредита также необходимо предоставить обеспечение в виде залога или поручительства как гарантии возврата ссуды. Что касается суммы кредита, то она может лимитироваться в зависимости от политики банка, кредитоспособности и платежеспособности заемщика. Для определения данных характеристик заемщика ему необходимо предоставить в банк определенный пакет документов, включающий бухгалтерскую отчетность за последние года, бизнес-план инвестиционного проекта и т.д.

ООО «Марка плюс» был предоставлен кредит в сумме 35 млн. руб. сроком на 2 года. Целевое назначение кредита  – осуществление инвестиционного  проекта строительства здания. За пользование кредитом предприятие  обязано уплачивать банку проценты по ставке 15% годовых. Проценты начисляются на остаток задолженности по основному долгу, учитываемой на ссудном счете на начало операционного дня. День зачисления денежных средств на счет Заемщика не учитывается при расчете суммы начисленных процентов. При полном гашении кредита проценты за пользование кредитом Заемщик обязан уплатить одновременно с возвратом кредита.

Схема гашения кредита  предоставлена в таблице ниже:

Таблица 3.2, тыс. руб.

Схема гашения кредита